达利凯普（301566.SZ）价格合理性评估（流水线生成底稿）
估值基准日：2026-09-05
价格时点：2026-09-04T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-08-28
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。
0. 结论摘要
机械计算结论：当前价格处于基准合理区间。
| 指标 |
结果 |
| 当前价格 |
23.66 元/股 |
| 总市值 |
94.64 亿元 |
| 企业价值 EV |
85.63 亿元 |
| TTM 归母净利润 |
1.8906 亿元 |
| TTM 扣非净利润 |
1.6378 亿元 |
| TTM 收入 |
4.1211 亿元 |
| 报告 PE |
50.06 倍 |
| PB |
5.93 倍 |
| PS |
22.97 倍 |
| 自动质检 |
PASS（错误 0 / 警告 0） |
1. 市场与资本结构快照
| 项目 |
数值 |
公式或口径 |
| 股价 |
23.66 元 |
前复权完整交易日收盘价（与未复权报价同值核验） |
| 完全摊薄股本 |
4.000100 亿股 |
股本日：2026-09-05 |
| 复算总市值 |
94.6424 亿元 |
股价 × 完全摊薄股本 |
| 归母净资产 |
15.9479 亿元 |
截至 2026-06-30 |
| 每股净资产 |
3.9869 元 |
净资产 ÷ 摊薄股本 |
| 企业价值 |
85.6316 亿元 |
市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产 |
2. 信息来源与固定优先级
本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。
| ID |
等级 |
来源 |
发布日 |
支持字段 |
修订状态 |
| SRC-CNINFO-301566-H1-20260828 |
A1 |
达利凯普2026年半年度报告 |
2026-08-28 |
financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet.equity |
current |
| SRC-EM-FINANCE-301566-20260905 |
C1 |
东方财富结构化财务与法定报告勾稽 |
2026-08-28 |
financials.annual, financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet.equity |
current |
| SRC-MARKET-301566-20260905 |
B1 |
trading_xuntou前复权收盘与东方财富当前总股本勾稽 |
2026-09-05 |
market.price, market.diluted_shares, market.platform_market_cap |
current |
| SRC-NO-CONSENSUS-301566-20260905 |
B2 |
固定机构预测明细未形成可用样本 |
2026-09-05 |
institutions |
current |
停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。
3. 业务与利润来源
- 主要利润来自射频微波MLCC及相关陶瓷电容器，属于MLCC细分直接公司。
3.1 利润来源可靠性
- 2026H1扣非利润增长，但经营现金流同比回落，规模仍小且客户认证节奏影响较大。
4. TTM 与归一化利润
TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 3.6236 亿元 + 2.4480 亿元 - 1.9505 亿元 = 4.1211 亿元
TTM 归母 = 1.5914 亿元 + 1.1904 亿元 - 0.8912 亿元 = 1.8906 亿元
TTM 扣非 = 1.4424 亿元 + 1.0216 亿元 - 0.8261 亿元 = 1.6378 亿元
| 归一化调整 |
对可持续利润的带符号影响 |
依据 |
| 以最新TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理 |
-0.2528 亿元 |
2025-12-31+2026-06-30-2025-06-30 |
归一化结果为 1.6378 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。
5. 机构盈利预期
覆盖状态：no_usable_forecasts。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。
| 年度 |
机构数 |
利润最小值 |
利润均值 |
利润中位数 |
利润最大值 |
EPS 均值 |
对应 PE |
| 无可用预测 |
0 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
| 机构 |
研报日期 |
预测 |
核心假设 |
状态 |
纳入一致预期 |
| 无 |
— |
— |
— |
NO_USABLE_FORECASTS |
否 |
6. 利润质量、现金流与资产负债
| 指标 |
结果 |
判断入口 |
| 最近年度 CFO |
1.5569 亿元 |
与利润、营运资本对照 |
| 最近年度资本开支 |
0.0920 亿元 |
现金流出正数口径 |
| 最近年度简化 FCF |
1.4649 亿元 |
CFO - 资本开支 |
| 本期累计简化 FCF |
0.3568 亿元 |
仅在 CFO 与资本开支均可得时计算 |
| 可用现金 |
4.8774 亿元 |
已排除受限或经营最低现金（由输入方确认） |
| 有息负债 |
0.0014 亿元 |
最新时点 |
7. 模型选择
- 公司类型：射频微波MLCC细分公司
- 主模型：TTM扣非PE三情景，结合被动元件细分稀缺性与现金流交叉验证
- 交叉验证：TTM扣非PE, PB, PS, 经营现金流, 同行高可靠被动元件估值
8. 悲观、基准、乐观情景估值
| 情景 |
方法 |
核心假设 |
股权价值区间 |
每股价值区间 |
相对当前价 |
五年年化区间 |
| 悲观 |
PE |
射频微波MLCC需求与认证放量低于预期，盈利回到较低增速。 |
19.80 亿元～37.50 亿元 |
4.95～9.37 元 |
-79.1%～-60.4% |
-26.9%～-16.9% |
| 基准 |
PE |
H1增长延续但保持小体量与客户认证折价，不把细分稀缺性无限外推。 |
42.50 亿元～96.00 亿元 |
10.62～24.00 元 |
-55.1%～1.4% |
-14.8%～0.3% |
| 乐观 |
PE |
高Q、高可靠MLCC放量，收入、利润和现金流同步兑现。 |
96.00 亿元～150.00 亿元 |
24.00～37.50 元 |
1.4%～58.5% |
0.3%～9.6% |
9. 当前价格反向隐含利润
| 假设 PE |
隐含 EPS |
隐含归母利润 |
占 TTM 收入 |
| 15 倍 |
1.577 元 |
6.31 亿元 |
153.1% |
| 18 倍 |
1.314 元 |
5.26 亿元 |
127.6% |
| 20 倍 |
1.183 元 |
4.73 亿元 |
114.8% |
| 25 倍 |
0.946 元 |
3.79 亿元 |
91.9% |
| 30 倍 |
0.789 元 |
3.15 亿元 |
76.6% |
| 35 倍 |
0.676 元 |
2.70 亿元 |
65.6% |
| 40 倍 |
0.592 元 |
2.37 亿元 |
57.4% |
| 50 倍 |
0.473 元 |
1.89 亿元 |
45.9% |
| 60 倍 |
0.394 元 |
1.58 亿元 |
38.3% |
| 80 倍 |
0.296 元 |
1.18 亿元 |
28.7% |
| 100 倍 |
0.237 元 |
0.95 亿元 |
23.0% |
10. 持有期回报压力测试
若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 38.10 元。
| 退出 PE |
届时所需归母利润 |
| 18 倍 |
8.47 亿元 |
| 20 倍 |
7.62 亿元 |
| 25 倍 |
6.10 亿元 |
| 30 倍 |
5.08 亿元 |
| 35 倍 |
4.35 亿元 |
| 40 倍 |
3.81 亿元 |
11. 自动质检与异常驱动复核
总体状态：PASS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。
| 异常 ID |
严重度 |
数据项 |
现象 |
需要补什么 |
修复后重算范围 |
| QA-INSTITUTION-NONE |
INFO |
institutions |
估值日没有可用机构盈利预测，已明确记录为空。 |
不得以公司业绩预告或自有情景冒充机构预期。 |
机构预期模块 |
12. 风险、上调与下调触发器
12.1 主要风险
- 细分市场容量、客户集中与认证周期可能限制收入放量。
- 高毛利和稀缺性若未转化为持续增长，当前较高TTM PE会压缩安全边际。
12.2 上调触发器
- 高Q、高可靠产品收入和客户数量增长，现金流同步改善。
12.3 下调或失效触发器
- 收入增速放缓、经营现金流继续下降或新增产能利用率不及预期。
13. 复评增量清单
下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。
14. 复算摘要
总市值 = 23.66 × 400010000 = 9464236600.00 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 412107714.93 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 189063169.48 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 163781353.41 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 5.934461405690921148562871699
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 22.96544388063101675163778764
15. 结论边界
- 自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
- 机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
- 情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
- 未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。
生成器版本：1.0.0；输入快照：301566-SZ-20260905-current。
