中航光电（002179.SZ）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-03
价格时点：2026-07-31T16:14:36+08:00
最新经营信息日：2026-04-25
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格处于基准合理区间。

指标	结果
当前价格	34.04 元/股
总市值	714.92 亿元
企业价值 EV	700.16 亿元
TTM 归母净利润	19.1994 亿元
TTM 扣非净利润	18.5853 亿元
TTM 收入	214.1963 亿元
报告 PE	37.24 倍
PB	2.69 倍
PS	3.34 倍
自动质检	PASS_WITH_WARNINGS（错误 0 / 警告 1）

人工判断： 34.04元位于基准区间中上部，11家机构预测兑现时基本合理；当前利润趋势尚未完全支持更高估值，判断为合理偏贵。

1. 市场与资本结构快照

项目	数值	公式或口径
股价	34.04 元	最近完整交易日收盘价
完全摊薄股本	21.002463 亿股	股本日：2026-07-31
复算总市值	714.9238 亿元	股价 × 完全摊薄股本
归母净资产	265.7530 亿元	截至 2026-03-31
每股净资产	12.6534 元	净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值	700.1623 亿元	市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID	等级	来源	发布日	支持字段	修订状态
SRC-ANNUAL-2025	A1	2025年年度报告	2026-03-28	financials.annual, business, profit_sources	current
SRC-Q1-2026	A1	2026年一季度报告	2026-04-25	financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet.equity, balance_sheet.cash_available, balance_sheet.non_operating_financial_assets, balance_sheet.interest_bearing_debt, balance_sheet.minority_interest	current
SRC-EM-FINANCE-20260803	C1	东方财富结构化财务交叉核对	2026-04-25	financials, balance_sheet	current
SRC-TENCENT-QUOTE-20260731	B1	腾讯A股行情接口（含2026-07-31时间戳）	2026-07-31	market.price, market.diluted_shares, market.platform_market_cap	current
SRC-EM-CONSENSUS-20260803	B2	东方财富中航光电盈利预测汇总	2026-08-03	institutions	current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

航空防务和高端制造领域的连接器、线缆组件及集成设备构成主要利润来源。
公司整体财务不能全部映射为军工，民用高端制造同样影响收入和利润。

3.1 利润来源可靠性

TTM归母约19.20亿元、扣非约18.59亿元，主营利润占主导。
2025年及2026年一季度利润承压，一致预期隐含后续恢复而非当前趋势自然延伸。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 213.8606 亿元 + 48.7224 亿元 - 48.3867 亿元 = 214.1963 亿元
TTM 归母 = 21.6152 亿元 + 3.9829 亿元 - 6.3987 亿元 = 19.1994 亿元
TTM 扣非 = 21.0330 亿元 + 3.8365 亿元 - 6.2842 亿元 = 18.5853 亿元

归一化调整	对可持续利润的带符号影响	依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理	-0.6141 亿元	2025年报加2026年一季报减2025年同期比较数

归一化结果为 18.5853 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度	机构数	利润最小值	利润均值	利润中位数	利润最大值	EPS 均值	对应 PE
2026	1	25.16 亿元	25.16 亿元	25.16 亿元	25.16 亿元	1.198	28.41 倍
2027	1	30.47 亿元	30.47 亿元	30.47 亿元	30.47 亿元	1.451	23.46 倍
2028	1	36.33 亿元	36.33 亿元	36.33 亿元	36.33 亿元	1.730	19.68 倍

机构	研报日期	预测	核心假设	状态	纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（底层11家）	2026-08-03	2026: 利润 25.16 亿元, EPS 1.198; 2027: 利润 30.47 亿元, EPS 1.451; 2028: 利润 36.33 亿元, EPS 1.730	汇总接口未提供逐家报告日期；抓取日仅作为汇总快照日期，本条是C1市场基准，不替代单家研报。	CURRENT	是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标	结果	判断入口
最近年度 CFO	15.6184 亿元	与利润、营运资本对照
最近年度资本开支	15.8214 亿元	现金流出正数口径
最近年度简化 FCF	-0.2031 亿元	CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF	-25.1992 亿元	仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金	48.6075 亿元	已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债	14.8474 亿元	最新时点

TTM经营现金流约6.26亿元，资本开支约15.04亿元，简化自由现金流为负。
现金约48.61亿元、带息债务约14.85亿元，资产负债表仍稳健。

7. 模型选择

公司类型：中高端光、电、流体连接器及集成互连组件平台
主模型：2026年前瞻PE情景，PB和ROE作为交叉验证
交叉验证：PB/ROE, 2026至2028年前瞻PE, 现金流, 反向利润, 五年回报压力测试

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景	方法	核心假设	股权价值区间	每股价值区间	相对当前价	五年年化区间
悲观	PE	航空防务和高端制造需求恢复较慢，利润维持低位。	360.00 亿元～525.00 亿元	17.14～25.00 元	-49.6%～-26.6%	-12.8%～-6.0%
基准	PE	2026年利润接近11家机构一致预期25.16亿元，给予25至30倍质量溢价。	600.00 亿元～810.00 亿元	28.57～38.57 元	-16.1%～13.3%	-3.4%～2.5%
乐观	PE	需求和产品结构同步改善，利润提前接近2027年预测。	900.00 亿元～1190.00 亿元	42.85～56.66 元	25.9%～66.5%	4.7%～10.7%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE	隐含 EPS	隐含归母利润	占 TTM 收入
20 倍	1.702 元	35.75 亿元	16.7%
25 倍	1.362 元	28.60 亿元	13.4%
30 倍	1.135 元	23.83 亿元	11.1%
35 倍	0.973 元	20.43 亿元	9.5%
40 倍	0.851 元	17.87 亿元	8.3%
50 倍	0.681 元	14.30 亿元	6.7%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 54.82 元。

退出 PE	届时所需归母利润
20 倍	57.57 亿元
25 倍	46.06 亿元
30 倍	38.38 亿元
35 倍	32.90 亿元
40 倍	28.78 亿元
50 倍	23.03 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS_WITH_WARNINGS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID	严重度	数据项	现象	需要补什么	修复后重算范围
QA-NEGATIVE-FCF	WARNING	metrics.annual_fcf	最近完整年度简化自由现金流为负。	拆解营运资本、资本开支与回款持续性。	DCF 与现金流交叉验证

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

需求恢复慢于一致预期。
扩产资本开支和回款造成自由现金流压力。
原材料、质量与市场竞争风险。

12.2 上调触发器

利润增速转正且经营现金流覆盖资本开支。
2026年利润达到25亿元以上并保持订单增长。

12.3 下调或失效触发器

2026年利润低于24亿元。
现金流继续明显弱于利润或机构预测下调。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 34.04 × 2100246297.0 = 71492383949.880 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 21419632816.77 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 1919944387.16 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 1858533678.17 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 2.690181543696178378494774461
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 3.337703524679784047984240958

15. 结论边界

自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-002179-20260803-V1。