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福晶科技（002222.SZ）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-03
价格时点：2026-08-03T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-29
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格高于基准合理区间。

指标 结果
当前价格 49.02 元/股
总市值 230.52 亿元
企业价值 EV 233.36 亿元
TTM 归母净利润 2.9390 亿元
TTM 扣非净利润 2.7504 亿元
TTM 收入 12.4300 亿元
报告 PE 78.43 倍
PB 12.61 倍
PS 18.55 倍
自动质检 PASS（错误 0 / 警告 0）

人工判断： 49.02元高于基准区间上沿，2026年一致预期兑现仍只能解释约52倍前瞻PE；只有利润超预期并维持高估值才接近合理，判断为偏贵。

1. 市场与资本结构快照

项目 数值 公式或口径
股价 49.02 元 最近完整交易日未复权收盘价
完全摊薄股本 4.702500 亿股 股本日：2026-03-31
复算总市值 230.5166 亿元 股价 × 完全摊薄股本
归母净资产 18.2815 亿元 截至 2026-03-31
每股净资产 3.8876 元 净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值 233.3629 亿元 市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID 等级 来源 发布日 支持字段 修订状态
SRC-ANNUAL-2025 A1 2025年年度报告 2026-04-29 financials.annual, business, profit_sources current
SRC-Q1-2026 A1 2026年一季度报告 2026-04-29 financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity current
SRC-EM-FINANCE-20260803 C1 东方财富结构化财务字段提取与勾稽 2026-04-29 financials, balance_sheet current
SRC-EM-KLINE-20260803 B1 东方财富2026-08-03未复权日K收盘价 2026-08-03 market.price, market.price_timestamp, market.amount current
SRC-SHARES-20260803 A1 福晶科技2026年第一季度报告（股本470,250,000股） 2026-04-29 market.diluted_shares, market.shares_date current
SRC-EM-CONSENSUS-20260803 B2 东方财富福晶科技盈利预测汇总 2026-08-03 institutions current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

  • 晶体元器件、精密光学元件和激光器件是三类主要产品，需求来自激光、光通信、激光雷达等光电应用。
  • 收入增长来自发货量增加；利润同时受产品售价、材料及人工成本、产品结构和扩产折旧影响。

3.1 利润来源可靠性

  • TTM归母利润高于扣非利润，估值以TTM扣非作为归一化代理，未把非经常性收益资本化。
  • 一季度收入与扣非利润同比增长，但资本开支大幅增加，利润增长尚未同步转化为自由现金流。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 11.5778 亿元 + 3.2443 亿元 - 2.3921 亿元 = 12.4300 亿元
TTM 归母 = 2.7857 亿元 + 0.6524 亿元 - 0.4991 亿元 = 2.9390 亿元
TTM 扣非 = 2.6223 亿元 + 0.6217 亿元 - 0.4935 亿元 = 2.7504 亿元
归一化调整 对可持续利润的带符号影响 依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理 -0.1886 亿元 2025年报加2026年一季报减2025年同期比较数

归一化结果为 2.7504 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度 机构数 利润最小值 利润均值 利润中位数 利润最大值 EPS 均值 对应 PE
2026 1 4.39 亿元 4.39 亿元 4.39 亿元 4.39 亿元 0.933 52.52 倍
2027 1 6.05 亿元 6.05 亿元 6.05 亿元 6.05 亿元 1.287 38.10 倍
2028 1 8.01 亿元 8.01 亿元 8.01 亿元 8.01 亿元 1.703 28.78 倍
机构 研报日期 预测 核心假设 状态 纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池3家） 2026-08-03 2026: 利润 4.39 亿元, EPS 0.933; 2027: 利润 6.05 亿元, EPS 1.287; 2028: 利润 8.01 亿元, EPS 1.703 汇总接口未提供逐家报告日期；估值日仅作为C1汇总快照日期，不替代单家研报。 CURRENT 是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标 结果 判断入口
最近年度 CFO 3.5100 亿元 与利润、营运资本对照
最近年度资本开支 3.4310 亿元 现金流出正数口径
最近年度简化 FCF 0.0790 亿元 CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF -2.0189 亿元 仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金 3.4052 亿元 已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债 4.8735 亿元 最新时点
  • 需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

  • 公司类型：激光与光通信核心光电元器件制造商
  • 主模型：2026年前瞻PE情景，PB、现金流和反向利润交叉验证
  • 交叉验证：PB/ROE, 2026至2028年一致预期PE, 资本开支与自由现金流, 反向利润, 五年回报压力测试

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景 方法 核心假设 股权价值区间 每股价值区间 相对当前价 五年年化区间
悲观 PE 产品降价与扩产折旧压制利润，全年可持续利润仅2.6亿至3.0亿元，估值回落到25至30倍。 65.00 亿元～90.00 亿元 13.82～19.14 元 -71.8%～-61.0% -22.4%～-17.1%
基准 PE 激光与光通信需求延续，一季度增长可持续但低于线性外推，利润接近3家机构2026年一致预期。 133.00 亿元～198.00 亿元 28.28～42.11 元 -42.3%～-14.1% -10.4%～-3.0%
乐观 PE 晶体、精密光学和激光器件放量，扩产顺利且毛利率企稳，利润明显高于一致预期。 225.00 亿元～319.00 亿元 47.85～67.84 元 -2.4%～38.4% -0.5%～6.7%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE 隐含 EPS 隐含归母利润 占 TTM 收入
25 倍 1.961 元 9.22 亿元 74.2%
30 倍 1.634 元 7.68 亿元 61.8%
35 倍 1.401 元 6.59 亿元 53.0%
40 倍 1.226 元 5.76 亿元 46.4%
45 倍 1.089 元 5.12 亿元 41.2%
50 倍 0.980 元 4.61 亿元 37.1%
55 倍 0.891 元 4.19 亿元 33.7%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 78.95 元。

退出 PE 届时所需归母利润
25 倍 14.85 亿元
30 倍 12.37 亿元
35 倍 10.61 亿元
40 倍 9.28 亿元
45 倍 8.25 亿元
50 倍 7.42 亿元
55 倍 6.75 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID 严重度 数据项 现象 需要补什么 修复后重算范围
— PASS — 未发现自动异常 — —

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

  • 部分产品售价下降、材料和人工成本上升。
  • 扩产资本开支、折旧和产能利用率风险。
  • 当前价格已提前反映机构预测中的利润跃升。

12.2 上调触发器

  • 半年报扣非利润接近一致预期路径且毛利率企稳。
  • 扩产形成收入、经营现金流覆盖资本开支。

12.3 下调或失效触发器

  • 2026年利润明显低于3.8亿元。
  • 产品降价或资本开支导致自由现金流继续显著为负。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 49.02 × 470250000.0 = 23051655000.000 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 1242997208.98 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 293900285.80 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 275043358.28 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 12.60924576850527077122384983
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 18.54521863240233902459876463

15. 结论边界

  • 自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
  • 机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
  • 情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
  • 未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-002222-20260804-V1。