估值基准日：2026-08-04
价格时点：2026-08-04T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-28
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。
机械计算结论：当前价格高于乐观情景上限。
| 指标 | 结果 |
|---|---|
| 当前价格 | 36.68 元/股 |
| 总市值 | 376.59 亿元 |
| 企业价值 EV | 392.67 亿元 |
| TTM 归母净利润 | -6.6086 亿元 |
| TTM 扣非净利润 | -8.9379 亿元 |
| TTM 收入 | 27.2412 亿元 |
| 报告 PE | N/A |
| PB | 6.39 倍 |
| PS | 13.82 倍 |
| 自动质检 | PASS_WITH_WARNINGS（错误 0 / 警告 3） |
人工判断： 36.68元相对基准合理区间5.74至10.34元，判断为明显偏贵；结论依赖利润兑现和估值倍数，不能视为目标价承诺。
| 项目 | 数值 | 公式或口径 |
|---|---|---|
| 股价 | 36.68 元 | trading_xuntou前复权日K收盘价 |
| 完全摊薄股本 | 10.266899 亿股 | 股本日：2026-03-31 |
| 复算总市值 | 376.5898 亿元 | 股价 × 完全摊薄股本 |
| 归母净资产 | 58.9604 亿元 | 截至 2026-03-31 |
| 每股净资产 | 5.7428 元 | 净资产 ÷ 摊薄股本 |
| 企业价值 | 392.6733 亿元 | 市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产 |
本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。
| ID | 等级 | 来源 | 发布日 | 支持字段 | 修订状态 |
|---|---|---|---|---|---|
| SRC-ANNUAL-2025 | A1 | 君实生物2025年年度报告 | 2026-03-14 | financials.annual, business, profit_sources | current |
| SRC-CURRENT-2026 | A1 | 君实生物2026年第一季度报告 | 2026-04-28 | financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity | current |
| SRC-EM-FINANCE-20260804 | C1 | 东方财富结构化财务字段提取与法定报告勾稽 | 2026-04-28 | financials, balance_sheet | current |
| SRC-XT-FRONT-KLINE-20260804 | B1 | trading_xuntou前复权专表2026-08-04收盘价 | 2026-08-04 | market.price, market.price_timestamp, market.amount | current |
| SRC-SHARES-REPORT | A1 | 君实生物2026年第一季度报告（股本与估值日行情一致） | 2026-04-28 | market.diluted_shares, market.shares_date | current |
| SRC-EM-CONSENSUS-20260804 | B2 | 东方财富君实生物盈利预测汇总 | 2026-08-04 | institutions | current |
停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。
TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 24.9842 亿元 + 7.2629 亿元 - 5.0059 亿元 = 27.2412 亿元
TTM 归母 = -8.7517 亿元 + -0.2056 亿元 - -2.3488 亿元 = -6.6086 亿元
TTM 扣非 = -9.8965 亿元 + -1.4361 亿元 - -2.3947 亿元 = -8.9379 亿元
| 归一化调整 | 对可持续利润的带符号影响 | 依据 |
|---|---|---|
| 以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理 | -2.3293 亿元 | 2025年报加2026年最新累计期减上年同期比较数 |
归一化结果为 -8.9379 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。
覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。
| 年度 | 机构数 | 利润最小值 | 利润均值 | 利润中位数 | 利润最大值 | EPS 均值 | 对应 PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | 1 | -3.97 亿元 | -3.97 亿元 | -3.97 亿元 | -3.97 亿元 | -0.387 | N/A |
| 2027 | 1 | 1.07 亿元 | 1.07 亿元 | 1.07 亿元 | 1.07 亿元 | 0.104 | 353.07 倍 |
| 2028 | 1 | 5.73 亿元 | 5.73 亿元 | 5.73 亿元 | 5.73 亿元 | 0.558 | 65.77 倍 |
| 机构 | 研报日期 | 预测 | 核心假设 | 状态 | 纳入一致预期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 东方财富公开一致预期汇总（覆盖池9家） | 2026-08-04 | 2026: 利润 -3.97 亿元, EPS -0.387; 2027: 利润 1.07 亿元, EPS 0.104; 2028: 利润 5.73 亿元, EPS 0.558 | 汇总接口未提供逐家报告日期；估值日仅作为C1汇总快照日期，不替代单家研报。 | CURRENT | 是 |
| 指标 | 结果 | 判断入口 |
|---|---|---|
| 最近年度 CFO | -5.1957 亿元 | 与利润、营运资本对照 |
| 最近年度资本开支 | 7.6830 亿元 | 现金流出正数口径 |
| 最近年度简化 FCF | -12.8787 亿元 | CFO - 资本开支 |
| 本期累计简化 FCF | -1.9406 亿元 | 仅在 CFO 与资本开支均可得时计算 |
| 可用现金 | 39.1071 亿元 | 已排除受限或经营最低现金（由输入方确认） |
| 有息负债 | 59.7543 亿元 | 最新时点 |
| 情景 | 方法 | 核心假设 | 股权价值区间 | 每股价值区间 | 相对当前价 | 五年年化区间 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 悲观 | PB | 亏损继续且现金消耗偏高，按归母净资产折价。 | 35.38 亿元～58.96 亿元 | 3.45～5.74 元 | -90.6%～-84.3% | -37.7%～-31.0% |
| 基准 | PB | 业务逐步接近盈亏平衡，按成长型资产的中性净资产倍数定价。 | 58.96 亿元～106.13 亿元 | 5.74～10.34 元 | -84.3%～-71.8% | -31.0%～-22.4% |
| 乐观 | PB | 核心产品或订单放量并形成可持续盈利，给予成长溢价。 | 106.13 亿元～176.88 亿元 | 10.34～17.23 元 | -71.8%～-53.0% | -22.4%～-14.0% |
| 假设 PE | 隐含 EPS | 隐含归母利润 | 占 TTM 收入 |
|---|---|---|---|
| 20 倍 | 1.834 元 | 18.83 亿元 | 69.1% |
| 25 倍 | 1.467 元 | 15.06 亿元 | 55.3% |
| 30 倍 | 1.223 元 | 12.55 亿元 | 46.1% |
| 35 倍 | 1.048 元 | 10.76 亿元 | 39.5% |
| 40 倍 | 0.917 元 | 9.41 亿元 | 34.6% |
| 50 倍 | 0.734 元 | 7.53 亿元 | 27.6% |
| 60 倍 | 0.611 元 | 6.28 亿元 | 23.0% |
| 75 倍 | 0.489 元 | 5.02 亿元 | 18.4% |
| 100 倍 | 0.367 元 | 3.77 亿元 | 13.8% |
若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 59.07 元。
| 退出 PE | 届时所需归母利润 |
|---|---|
| 20 倍 | 30.33 亿元 |
| 25 倍 | 24.26 亿元 |
| 30 倍 | 20.22 亿元 |
| 35 倍 | 17.33 亿元 |
| 40 倍 | 15.16 亿元 |
| 50 倍 | 12.13 亿元 |
| 60 倍 | 10.11 亿元 |
| 75 倍 | 8.09 亿元 |
| 100 倍 | 6.07 亿元 |
总体状态：PASS_WITH_WARNINGS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。
| 异常 ID | 严重度 | 数据项 | 现象 | 需要补什么 | 修复后重算范围 |
|---|---|---|---|---|---|
| QA-NEGATIVE-TTM-PROFIT | WARNING | metrics.ttm_attributable_profit | TTM 归母利润不为正，报告 PE 不适用。 | 使用正常化情景、PB 或反向估值。 | PE 模块 |
| QA-NEGATIVE-TTM-DEDUCT | WARNING | metrics.ttm_deduct_profit | TTM 扣非利润不为正，扣非 PE 不适用。 | 检查主营盈利恢复条件。 | 扣非 PE 模块 |
| QA-NEGATIVE-FCF | WARNING | metrics.annual_fcf | 最近完整年度简化自由现金流为负。 | 拆解营运资本、资本开支与回款持续性。 | DCF 与现金流交叉验证 |
下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。
总市值 = 36.68 × 1026689871.0 = 37658984468.280 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 2724116713.63 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = -660862134.20 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = -893788825.17 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 6.387168245189830542953244386
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 13.82429184471241711361695875
生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-688180-20260804-V1。