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奥比中光（688322.SH）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-03
价格时点：2026-08-03T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-25
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格高于基准合理区间。

指标 结果
当前价格 100.23 元/股
总市值 413.78 亿元
企业价值 EV 406.92 亿元
TTM 归母净利润 1.3459 亿元
TTM 扣非净利润 0.8919 亿元
TTM 收入 9.5257 亿元
报告 PE 307.44 倍
PB 13.82 倍
PS 43.44 倍
自动质检 PASS（错误 0 / 警告 0）

人工判断： 100.23元远高于基准区间，按2026年一致预期仍约133倍PE；当前价格接近乐观情景下沿，已提前计入2027年大部分增长，判断为明显偏贵。

1. 市场与资本结构快照

项目 数值 公式或口径
股价 100.23 元 最近完整交易日未复权收盘价
完全摊薄股本 4.128347 亿股 股本日：2026-07-15
复算总市值 413.7843 亿元 股价 × 完全摊薄股本
归母净资产 29.9441 亿元 截至 2026-03-31
每股净资产 7.2533 元 净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值 406.9241 亿元 市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID 等级 来源 发布日 支持字段 修订状态
SRC-ANNUAL-2025 A1 2025年年度报告 2026-04-20 financials.annual, business, profit_sources current
SRC-Q1-2026 A1 2026年第一季度报告 2026-04-25 financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity current
SRC-EM-FINANCE-20260803 C1 东方财富结构化财务字段提取与勾稽 2026-04-25 financials, balance_sheet current
SRC-EM-KLINE-20260803 B1 东方财富2026-08-03未复权日K收盘价 2026-08-03 market.price, market.price_timestamp, market.amount current
SRC-SHARES-20260803 C1 奥比中光定增及限制性股票归属后的股本变动/章程修订 2026-07-23 market.diluted_shares, market.shares_date current
SRC-EM-CONSENSUS-20260803 B2 东方财富奥比中光盈利预测汇总 2026-08-03 institutions current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

  • 3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备是主要产品，应用于机器人、AIoT、三维扫描和工业测量。
  • 利润依赖传感器销量、产品结构、规模效应、研发投入和新应用商业化。

3.1 利润来源可靠性

  • 公司已转盈，但TTM扣非利润明显低于归母利润，估值不能直接使用报告利润。
  • 一季度收入增长有限且经营现金流转负，当前盈利扩张仍需后续报告验证。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 9.4074 亿元 + 2.0289 亿元 - 1.9106 亿元 = 9.5257 亿元
TTM 归母 = 1.2791 亿元 + 0.3100 亿元 - 0.2432 亿元 = 1.3459 亿元
TTM 扣非 = 0.7088 亿元 + 0.2176 亿元 - 0.0345 亿元 = 0.8919 亿元
归一化调整 对可持续利润的带符号影响 依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理 -0.4540 亿元 2025年报加2026年一季报减2025年同期比较数

归一化结果为 0.8919 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度 机构数 利润最小值 利润均值 利润中位数 利润最大值 EPS 均值 对应 PE
2026 1 3.12 亿元 3.12 亿元 3.12 亿元 3.12 亿元 0.755 132.83 倍
2027 1 5.18 亿元 5.18 亿元 5.18 亿元 5.18 亿元 1.254 79.94 倍
2028 1 7.55 亿元 7.55 亿元 7.55 亿元 7.55 亿元 1.828 54.82 倍
机构 研报日期 预测 核心假设 状态 纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池7家） 2026-08-03 2026: 利润 3.12 亿元, EPS 0.755; 2027: 利润 5.18 亿元, EPS 1.254; 2028: 利润 7.55 亿元, EPS 1.828 汇总接口未提供逐家报告日期；估值日仅作为C1汇总快照日期，不替代单家研报。 CURRENT 是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标 结果 判断入口
最近年度 CFO 0.8272 亿元 与利润、营运资本对照
最近年度资本开支 0.6312 亿元 现金流出正数口径
最近年度简化 FCF 0.1961 亿元 CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF -1.3466 亿元 仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金 6.6018 亿元 已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债 1.1503 亿元 最新时点
  • 需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

  • 公司类型：3D视觉感知产品与机器人/AI视觉平台
  • 主模型：转盈成长PE情景，PB、净金融资产和现金流交叉验证
  • 交叉验证：PB/净资产, 净金融资产, 2026至2028年一致预期PE, 反向利润, 五年回报压力测试

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景 方法 核心假设 股权价值区间 每股价值区间 相对当前价 五年年化区间
悲观 PE 3D视觉需求增长慢、研发和销售投入侵蚀利润，扣非利润维持当前量级。 32.00 亿元～72.00 亿元 7.75～17.44 元 -92.3%～-82.6% -40.1%～-29.5%
基准 PE 机器人和AI视觉业务增长，利润接近7家机构2026年一致预期约3.1亿元。 150.00 亿元～264.00 亿元 36.33～63.95 元 -63.7%～-36.2% -18.4%～-8.6%
乐观 PE 机器人之眼、AI视觉和工业三维测量放量，利润提前接近2027至2028年预测。 400.00 亿元～770.00 亿元 96.89～186.52 元 -3.3%～86.1% -0.7%～13.2%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE 隐含 EPS 隐含归母利润 占 TTM 收入
50 倍 2.005 元 8.28 亿元 86.9%
60 倍 1.670 元 6.90 亿元 72.4%
70 倍 1.432 元 5.91 亿元 62.1%
80 倍 1.253 元 5.17 亿元 54.3%
90 倍 1.114 元 4.60 亿元 48.3%
100 倍 1.002 元 4.14 亿元 43.4%
120 倍 0.835 元 3.45 亿元 36.2%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 161.42 元。

退出 PE 届时所需归母利润
50 倍 13.33 亿元
60 倍 11.11 亿元
70 倍 9.52 亿元
80 倍 8.33 亿元
90 倍 7.40 亿元
100 倍 6.66 亿元
120 倍 5.55 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID 严重度 数据项 现象 需要补什么 修复后重算范围
— PASS — 未发现自动异常 — —

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

  • 机器人与3D视觉商业化进度不确定。
  • 研发投入、客户导入和价格竞争。
  • 定增及股权激励带来约2.9%的股本扩张。

12.2 上调触发器

  • 半年报收入、扣非利润和经营现金流同步改善。
  • 机器人客户形成批量订单并推动机构上调2027年利润。

12.3 下调或失效触发器

  • 2026年利润低于2.5亿元。
  • 经营现金流持续为负或新增股份继续摊薄。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 100.23 × 412834732.0 = 41378425188.360 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 952573344.35 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 134591528.37 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 89194286.88 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 13.81854607738901676347993347
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 43.43857135388884031814657401

15. 结论边界

  • 自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
  • 机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
  • 情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
  • 未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-688322-20260804-V1。