蓝思科技（300433.SZ）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-05
价格时点：2026-08-05T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-16
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格处于基准合理区间。

指标	结果
当前价格	35.09 元/股
总市值	1852.31 亿元
企业价值 EV	1857.71 亿元
TTM 归母净利润	34.3934 亿元
TTM 扣非净利润	32.8191 亿元
TTM 收入	714.8609 亿元
报告 PE	53.86 倍
PB	3.39 倍
PS	2.59 倍
自动质检	PASS（错误 0 / 警告 0）

人工判断： 35.09元相对基准合理区间20.28至46.64元，判断为基本合理；结论依赖利润兑现和估值倍数，不能视为目标价承诺。

1. 市场与资本结构快照

项目	数值	公式或口径
股价	35.09 元	trading_xuntou前复权日K收盘价
完全摊薄股本	52.787409 亿股	股本日：2026-03-31
复算总市值	1852.3102 亿元	股价 × 完全摊薄股本
归母净资产	546.1459 亿元	截至 2026-03-31
每股净资产	10.3461 元	净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值	1857.7129 亿元	市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID	等级	来源	发布日	支持字段	修订状态
SRC-ANNUAL-2025	A1	2025年年度报告	2026-03-31	financials.annual, business, profit_sources	current
SRC-CURRENT-2026	A1	2026年一季度报告	2026-04-16	financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity	current
SRC-EM-FINANCE-20260805	C1	东方财富结构化财务字段提取与法定报告勾稽	2026-04-16	financials, balance_sheet	current
SRC-XT-FRONT-KLINE-20260805	B1	trading_xuntou前复权专表2026-08-05收盘价	2026-08-05	market.price, market.price_timestamp, market.amount	current
SRC-SHARES-REPORT	B1	2026年一季度报告（股本与估值日行情一致）	2026-04-16	market.diluted_shares, market.shares_date	current
SRC-EM-CONSENSUS-20260805	B2	东方财富蓝思科技盈利预测汇总	2026-08-05	institutions	current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

核心利润来自消费电子玻璃、金属与精密结构件；主要驱动是大客户新品、AI终端、汽车电子和产能利用率。
利润还受客户验收、研发投入、折旧、补助和产品结构影响，不能只按收入线性外推。

3.1 利润来源可靠性

TTM归母利润为34.39亿元，TTM扣非利润为32.82亿元；主模型使用扣非口径。
TTM经营现金流约108.49亿元，简化自由现金流约12.77亿元。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 744.0973 亿元 + 141.3955 亿元 - 170.6320 亿元 = 714.8609 亿元
TTM 归母 = 40.1783 亿元 + -1.4960 亿元 - 4.2888 亿元 = 34.3934 亿元
TTM 扣非 = 38.3471 亿元 + -1.7437 亿元 - 3.7843 亿元 = 32.8191 亿元

归一化调整	对可持续利润的带符号影响	依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理	-1.5743 亿元	2025年报加2026年最新累计期减上年同期比较数

归一化结果为 32.8191 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度	机构数	利润最小值	利润均值	利润中位数	利润最大值	EPS 均值	对应 PE
2026	1	50.97 亿元	50.97 亿元	50.97 亿元	50.97 亿元	0.966	36.34 倍
2027	1	66.71 亿元	66.71 亿元	66.71 亿元	66.71 亿元	1.264	27.77 倍
2028	1	83.37 亿元	83.37 亿元	83.37 亿元	83.37 亿元	1.579	22.22 倍

机构	研报日期	预测	核心假设	状态	纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池16家）	2026-08-05	2026: 利润 50.97 亿元, EPS 0.966; 2027: 利润 66.71 亿元, EPS 1.264; 2028: 利润 83.37 亿元, EPS 1.579	汇总接口未提供逐家报告日期；估值日仅作为C1汇总快照日期，不替代单家研报。	CURRENT	是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标	结果	判断入口
最近年度 CFO	114.6500 亿元	与利润、营运资本对照
最近年度资本开支	94.4303 亿元	现金流出正数口径
最近年度简化 FCF	20.2197 亿元	CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF	-5.2010 亿元	仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金	97.9129 亿元	已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债	103.4652 亿元	最新时点

需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

公司类型：消费电子玻璃、金属与精密结构件
主模型：2026年前瞻PE情景，归一化利润、PB和现金流交叉验证
交叉验证：PB/ROE, 机构一致预期, 经营现金流与资本开支, 反向利润, 五年回报压力测试

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景	方法	核心假设	股权价值区间	每股价值区间	相对当前价	五年年化区间
悲观	PE	需求、验收或价格低于预期，利润下修且估值回归低位。	412.88 亿元～909.87 亿元	7.82～17.24 元	-77.7%～-50.9%	-25.9%～-13.3%
基准	PE	以TTM归一化利润与16家机构覆盖池预期为锚，按行业成长和周期属性定价。	1070.43 亿元～2461.99 亿元	20.28～46.64 元	-42.2%～32.9%	-10.4%～5.9%
乐观	PE	订单、产品结构和规模效应超预期，利润与估值中枢同步上移。	2708.19 亿元～4923.98 亿元	51.30～93.28 元	46.2%～165.8%	7.9%～21.6%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE	隐含 EPS	隐含归母利润	占 TTM 收入
20 倍	1.754 元	92.62 亿元	13.0%
25 倍	1.404 元	74.09 亿元	10.4%
30 倍	1.170 元	61.74 亿元	8.6%
35 倍	1.003 元	52.92 亿元	7.4%
40 倍	0.877 元	46.31 亿元	6.5%
50 倍	0.702 元	37.05 亿元	5.2%
60 倍	0.585 元	30.87 亿元	4.3%
75 倍	0.468 元	24.70 亿元	3.5%
100 倍	0.351 元	18.52 亿元	2.6%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 56.51 元。

退出 PE	届时所需归母利润
20 倍	149.16 亿元
25 倍	119.33 亿元
30 倍	99.44 亿元
35 倍	85.23 亿元
40 倍	74.58 亿元
50 倍	59.66 亿元
60 倍	49.72 亿元
75 倍	39.78 亿元
100 倍	29.83 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID	严重度	数据项	现象	需要补什么	修复后重算范围
—	PASS	—	未发现自动异常	—	—

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

客户集中、消费电子周期和资本开支
当前板块交易拥挤，估值倍数压缩本身即可造成较大价格回撤。
机构汇总缺逐家报告日期，预测不是法定事实。

12.2 上调触发器

最新累计扣非利润达到基准利润路径且经营现金流同步改善。
订单或产能兑现并提高可持续利润，而不是只提高主题估值。

12.3 下调或失效触发器

最新累计利润明显低于基准情景。
股本继续摊薄、现金流恶化或估值倍数快速回落。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 35.09 × 5278740870.0 = 185231017128.300 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 71486085460.27 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 3439341905.85 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 3281914314.61 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 3.391602952556280393959905556
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 2.591147856756631391558584715

15. 结论边界

自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-300433-20260805-V1。