容百科技（688005.SH）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-04
价格时点：2026-08-04T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-07-23
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格高于基准合理区间。

指标	结果
当前价格	28.30 元/股
总市值	202.24 亿元
企业价值 EV	256.64 亿元
TTM 归母净利润	-0.0965 亿元
TTM 扣非净利润	-0.3615 亿元
TTM 收入	147.4004 亿元
报告 PE	N/A
PB	2.60 倍
PS	1.37 倍
自动质检	PASS_WITH_WARNINGS（错误 0 / 警告 2）

人工判断： 28.30元相对基准合理区间6.07至15.52元，判断为偏贵；结论依赖利润兑现和估值倍数，不能视为目标价承诺。

1. 市场与资本结构快照

项目	数值	公式或口径
股价	28.30 元	最近完整交易日未复权收盘价
完全摊薄股本	7.146188 亿股	股本日：2026-08-04
复算总市值	202.2371 亿元	股价 × 完全摊薄股本
归母净资产	77.7313 亿元	截至 2026-06-30
每股净资产	10.8773 元	净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值	256.6383 亿元	市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID	等级	来源	发布日	支持字段	修订状态
SRC-ANNUAL-2025	A1	2025年年度报告简版（英文版）	2026-04-30	financials.annual, business, profit_sources	current
SRC-CURRENT-2026	A1	2026年半年度报告	2026-07-23	financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity	current
SRC-EM-FINANCE-20260804	C1	东方财富结构化财务字段提取与法定报告勾稽	2026-07-23	financials, balance_sheet	current
SRC-EM-KLINE-20260804	B1	东方财富2026-08-04未复权日K收盘价	2026-08-04	market.price, market.price_timestamp, market.amount	current
SRC-SHARES-QUOTE-CROSSCHECK	B1	东方财富估值日总股本与总市值快照（时间戳缺失，保留有界缺口）	2026-08-04	market.diluted_shares, market.shares_date	current
SRC-EM-CONSENSUS-20260804	B2	东方财富容百科技盈利预测汇总	2026-08-04	institutions	current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

核心利润来自锂电池正极材料；主要驱动是正极材料销量、金属价格传导、海外产能和单位盈利。
利润还受客户验收、研发投入、折旧、补助和产品结构影响，不能只按收入线性外推。

3.1 利润来源可靠性

TTM归母利润为-0.10亿元，TTM扣非利润为-0.36亿元；主模型使用扣非口径。
TTM经营现金流约0.71亿元，简化自由现金流约-6.06亿元。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 122.6744 亿元 + 87.2103 亿元 - 62.4842 亿元 = 147.4004 亿元
TTM 归母 = -1.8744 亿元 + 1.0940 亿元 - -0.6839 亿元 = -0.0965 亿元
TTM 扣非 = -2.1712 亿元 + 1.0167 亿元 - -0.7931 亿元 = -0.3615 亿元

归一化调整	对可持续利润的带符号影响	依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理	-0.2650 亿元	2025年报加2026年最新累计期减上年同期比较数

归一化结果为 -0.3615 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度	机构数	利润最小值	利润均值	利润中位数	利润最大值	EPS 均值	对应 PE
2026	1	3.86 亿元	3.86 亿元	3.86 亿元	3.86 亿元	0.540	52.41 倍
2027	1	8.06 亿元	8.06 亿元	8.06 亿元	8.06 亿元	1.128	25.09 倍
2028	1	11.74 亿元	11.74 亿元	11.74 亿元	11.74 亿元	1.642	17.23 倍

机构	研报日期	预测	核心假设	状态	纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池5家）	2026-08-04	2026: 利润 3.86 亿元, EPS 0.540; 2027: 利润 8.06 亿元, EPS 1.128; 2028: 利润 11.74 亿元, EPS 1.642	汇总接口未提供逐家报告日期；估值日仅作为C1汇总快照日期，不替代单家研报。	CURRENT	是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标	结果	判断入口
最近年度 CFO	11.3521 亿元	与利润、营运资本对照
最近年度资本开支	5.7029 亿元	现金流出正数口径
最近年度简化 FCF	5.6492 亿元	CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF	-7.7794 亿元	仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金	25.3571 亿元	已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债	78.2025 亿元	最新时点

需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

公司类型：锂电池正极材料
主模型：2026年前瞻PE情景，归一化利润、PB和现金流交叉验证
交叉验证：PB/ROE, 机构一致预期, 经营现金流与资本开支, 反向利润, 五年回报压力测试

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景	方法	核心假设	股权价值区间	每股价值区间	相对当前价	五年年化区间
悲观	PE	需求、验收或价格低于预期，利润下修且估值回归低位。	17.37 亿元～39.36 亿元	2.43～5.51 元	-91.4%～-80.5%	-38.8%～-27.9%
基准	PE	以TTM归一化利润与5家机构覆盖池预期为锚，按行业成长和周期属性定价。	43.41 亿元～110.94 亿元	6.08～15.52 元	-78.5%～-45.1%	-26.5%～-11.3%
乐观	PE	订单、产品结构和规模效应超预期，利润与估值中枢同步上移。	122.04 亿元～217.45 亿元	17.08～30.43 元	-39.7%～7.5%	-9.6%～1.5%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE	隐含 EPS	隐含归母利润	占 TTM 收入
20 倍	1.415 元	10.11 亿元	6.9%
25 倍	1.132 元	8.09 亿元	5.5%
30 倍	0.943 元	6.74 亿元	4.6%
35 倍	0.809 元	5.78 亿元	3.9%
40 倍	0.708 元	5.06 亿元	3.4%
50 倍	0.566 元	4.04 亿元	2.7%
60 倍	0.472 元	3.37 亿元	2.3%
75 倍	0.377 元	2.70 亿元	1.8%
100 倍	0.283 元	2.02 亿元	1.4%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 45.58 元。

退出 PE	届时所需归母利润
20 倍	16.29 亿元
25 倍	13.03 亿元
30 倍	10.86 亿元
35 倍	9.31 亿元
40 倍	8.14 亿元
50 倍	6.51 亿元
60 倍	5.43 亿元
75 倍	4.34 亿元
100 倍	3.26 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS_WITH_WARNINGS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID	严重度	数据项	现象	需要补什么	修复后重算范围
QA-NEGATIVE-TTM-PROFIT	WARNING	metrics.ttm_attributable_profit	TTM 归母利润不为正，报告 PE 不适用。	使用正常化情景、PB 或反向估值。	PE 模块
QA-NEGATIVE-TTM-DEDUCT	WARNING	metrics.ttm_deduct_profit	TTM 扣非利润不为正，扣非 PE 不适用。	检查主营盈利恢复条件。	扣非 PE 模块

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

行业供给、金属价格、应收与海外扩产
当前板块交易拥挤，估值倍数压缩本身即可造成较大价格回撤。
机构汇总缺逐家报告日期，预测不是法定事实。

12.2 上调触发器

最新累计扣非利润达到基准利润路径且经营现金流同步改善。
订单或产能兑现并提高可持续利润，而不是只提高主题估值。

12.3 下调或失效触发器

最新累计利润明显低于基准情景。
股本继续摊薄、现金流恶化或估值倍数快速回落。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 28.3 × 714618752.0 = 20223710681.60 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 14740044951.86 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = -9649896.96 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = -36149891.43 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 2.601744780318842432857162890
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 1.372025034363822169760974220

15. 结论边界

自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-688005-20260804-V1。