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产业链地图通用模板与研究方法

1. 这不是一张装饰图，而是一套研究顺序

产业链地图必须先回答“谁在什么终端场景中解决什么问题”，再从终端反推系统方案、部件、材料、设备、渠道和运营。不能先列公司，再把公司硬塞进产业链；也不能把项目 CAPEX、设备成本、公司收入和生命周期现金流相加。

2. 从终端场景反向建链

每个行业至少冻结以下五类对象：

  1. 终端场景：用户、负荷、规模、地域、约束和付费方式；
  2. 系统方案：完成终端功能所需的整机、软件、工程和服务；
  3. 子产业链：材料、部件、制造设备、整机、渠道、EPC、运营；
  4. 公司角色：直接产品、系统集成、渠道服务、资产运营必须分层；
  5. 证据链：来源、期间、单位、分母、事实、推理、反证和结论上限。

对光伏，至少区分集中式固定、集中式跟踪、工商业屋顶、户用屋顶，并将大储、工商业储能、户储作为第二层 Overlay；对储能，至少区分表前大储、工商业、户储、微网和长时储能；对电池生产，至少区分动力、储能、消费/小动力、低空/机器人等终端。

3. 一张完整地图的十四个固定信息层

层 必答问题
1 行业一句话结论与研究边界是什么？
2 终端场景有哪些，哪些不能混在一起？
3 每个场景的系统方案和技术路线有何不同？
4 子产业链及内部环节如何一一归属？
5 各部件做什么、用在哪里、被什么替代？
6 各场景下价值量占比是多少，分母是什么？
7 同一环节企业如何横向比较，排序依据是什么？
8 价值占比与产品毛利率如何共同形成利润池代理？
9 订单、交付、收入、现金、质保如何传导？
10 地域、认证、本地渠道与终端整机商如何连接？
11 历史事件或战争窗口中，公司价格显影是否重复？
12 当前增长空间来自量、价、份额、利润还是现金？
13 哪些公司值得跟踪，什么条件下升级或降级？
14 证据缺口、反证条件和停止边界是什么？

4. 价值量与盈利必须双轴表达

每一项占比必须写明 region + scenario + denominator + unit + period + tax/currency basis。至少分开：项目总 CAPEX、设备成本池、某系统内部成本、公司收入、生命周期 OPEX/收益。

利润池只使用下式作为研究代理，不作为估值结论：

利润池代理 = 同分母价值占比 × 同产品毛利率 × 可确认收入比例 × 回款/质保调整

若没有同产品毛利，只能写 GAP，不能拿公司整体毛利填空。共享部件必须唯一归属；无法拆分时保留在系统合计并降低结论等级。

5. 同环节企业横评的固定字段

企业只能在同产品、同终端、同地域和相近商业模式下比较。每个环节至少包含：公司、直接产品、终端场景、收入/出货、产品毛利、技术路线、客户/认证、产能利用率、订单交付、应收现金、质保售后、优势、短板、改变判断的条件。

排序是研究优先级，不是投资评级。推荐使用 LEADER / STRONG / CONDITIONAL / ADJACENT / GAP，并为每个结论写明证据和反证。

6. 历史催化验证的正确用法

事件研究至少同时保留：事件日、首个可交易日、T+1/T+3/T+5/T+10/T+20、基准指数、超额收益、公司当时的产品/地区结构以及同期混杂因素。板块中位数只能描述整体显影，不能替代个股表格。

价格上涨不是订单证据。只有当“事件冲击 → 终端缺口 → 产品匹配 → 地区渠道/认证 → 订单/交付 → 收入/毛利/现金”闭合时，才可将催化提升为基本面判断。

7. 静态地图的输出规范

  • 所有场景、公司横评、事件窗口和子链详情默认全部展开；标签页只可作为网页辅助，不能是唯一承载方式。
  • PNG 必须按完整页面高度导出，禁止裁掉尾部表格；导出后核验像素尺寸、底部结束标记和横向溢出。
  • Markdown 正文必须嵌入 PNG，并保留可搜索的表格/结论，不能只剩图片。
  • 不使用无意义 HTML 标签制造锚点；标题、表格和普通 Markdown 链接优先。
  • 颜色用于区分场景、强弱和 GAP，不用颜色代替文字结论。

8. 更新与发布的最小流程

普通内容更新采用：候选目录完整校验 → 旧版本可恢复快照 → 一次目录/索引切换 → 发布后只读复算 → 如不一致一次切回旧版本。内容审核只阻断来源原件、强事实、公司范围、结论越界和输出不完整；空格、编号、换行和表格样式默认不阻断。

9. 地图完成判定

只有在以下条件同时满足时才算完成：终端场景没有漏项；子链与内部环节唯一归属；所有占比都有分母；高价值项有对应毛利或 GAP；同环节公司完成横评；历史催化落实到公司；增长空间可落到量价利现金；重要结论能回到来源；静态图片完整显示；正文仍可独立阅读。