1
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00:00:00,080 --> 00:00:01,100
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哈喽大家好
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2
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00:00:01,100 --> 00:00:03,140
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今天这个视频跟大家聊一下
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3
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00:00:03,140 --> 00:00:07,760
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我们8月22号到8月25号
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4
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00:00:07,760 --> 00:00:11,320
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人民日报连续四天刊发中材文的署名文章
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5
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00:00:11,320 --> 00:00:15,540
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那么第一篇是讲我们中国经济的韧性与活力
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6
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00:00:15,540 --> 00:00:21,020
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第二篇是中国是世界经济增长的基金贡献者和强大的稳定毛
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7
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00:00:21,020 --> 00:00:24,460
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那么第三篇是上半年经济增长4.7%说明什么
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8
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00:00:24,460 --> 00:00:28,000
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以及第四篇推动高质量发展行稳制约
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9
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00:00:28,000 --> 00:00:30,280
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这四篇一起看了
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10
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00:00:30,280 --> 00:00:35,660
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其实有点像是我们这一次的一个上半年的工作总结
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11
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00:00:35,660 --> 00:00:35,920
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对吧
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12
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00:00:35,920 --> 00:00:38,220
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和对于下半年的一个工作部署
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13
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00:00:38,220 --> 00:00:44,480
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但其实如果是和去年我们9月30号到10月7号
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14
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00:00:44,480 --> 00:00:48,360
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那么那八篇中材文文章来做一个对比的话
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15
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00:00:48,360 --> 00:00:52,020
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其实它是条理蛮清晰的
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16
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00:00:52,020 --> 00:00:54,640
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因为我们在去年的时候
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17
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00:00:54,640 --> 00:00:57,300
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当时是正处于我们一个
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18
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00:00:57,300 --> 00:01:01,620
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20届四中全会和15规划建议出台之前
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19
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00:01:01,620 --> 00:01:05,560
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那么当时主要是要解释我们中国经济
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20
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00:01:05,560 --> 00:01:09,080
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为什么仍然具备长期增长的能力
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21
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00:01:09,080 --> 00:01:11,960
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以及为什么我们在转型过程当中
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22
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00:01:11,960 --> 00:01:14,680
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仍然存在着大量新的投资机会
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23
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00:01:14,680 --> 00:01:17,920
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以及为什么面对房地产的调整
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24
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00:01:17,920 --> 00:01:21,900
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外部的贸易摩擦和传统的增长模式减弱
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25
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00:01:21,900 --> 00:01:24,100
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仍然对未来保持信心
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26
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00:01:24,100 --> 00:01:27,220
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包括说我们在今年1月份的时候
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27
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00:01:27,220 --> 00:01:29,220
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1月7号到12号
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28
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00:01:29,220 --> 00:01:34,440
|
人民日报也发表了中材评系列文章
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29
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00:01:34,440 --> 00:01:37,260
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那么从因地制宜向新向优
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30
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00:01:37,260 --> 00:01:40,480
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一直讲到了政策集成效应
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31
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00:01:40,480 --> 00:01:43,040
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统筹促销费扩投资
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32
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00:01:43,040 --> 00:01:46,980
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以惠民身为牵引和持续扩大开放
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33
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00:01:46,980 --> 00:01:49,860
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因此我们8月份的这四篇
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34
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00:01:49,860 --> 00:01:53,760
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其实就是为了去验证过去一年
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35
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00:01:53,760 --> 00:01:56,020
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我们提出的增长逻辑
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36
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00:01:56,020 --> 00:01:57,440
|
哪些真正的实现了
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37
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00:01:57,440 --> 00:01:59,040
|
哪些又明显的低于预期
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38
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00:01:59,040 --> 00:02:02,520
|
以及我们在新的增长模式的运行当中
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39
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00:02:02,520 --> 00:02:04,180
|
又暴露出了哪些
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40
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00:02:04,180 --> 00:02:06,880
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以前我们没有充分讨论过的问题
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41
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00:02:06,880 --> 00:02:09,000
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在讲之前先跟大家聊一下
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42
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00:02:09,000 --> 00:02:10,660
|
我们去年的那8篇
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43
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00:02:10,660 --> 00:02:12,080
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其实就是三条主线
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44
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00:02:12,080 --> 00:02:14,320
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一条是创新驱动
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45
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00:02:14,320 --> 00:02:15,880
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另一条是内需扩容
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46
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00:02:15,880 --> 00:02:17,640
|
第三条是开放供应
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47
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00:02:17,640 --> 00:02:21,000
|
目前来看我们兑现的最好的
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48
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00:02:21,000 --> 00:02:22,560
|
就是创新这一块
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49
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00:02:22,560 --> 00:02:24,280
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像我们看第一篇
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50
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00:02:24,280 --> 00:02:26,020
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这里面就有很大的
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51
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00:02:26,020 --> 00:02:29,800
|
篇幅去提到我们中国的科技创新
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52
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00:02:29,800 --> 00:02:32,780
|
正在接续转换为产业竞争里
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53
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00:02:32,780 --> 00:02:35,860
|
我们引用了一系列的数字
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54
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00:02:35,860 --> 00:02:37,560
|
我们的装备制造业
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55
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00:02:37,560 --> 00:02:39,460
|
高技术制造业增长
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56
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00:02:39,460 --> 00:02:41,420
|
是上半年分别增长9.3%
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57
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00:02:41,420 --> 00:02:43,320
|
13.3%
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58
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00:02:43,320 --> 00:02:45,840
|
然后我们在很多领域
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59
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00:02:45,840 --> 00:02:50,400
|
机器人人工智能等应用发展非常好
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60
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00:02:50,400 --> 00:02:52,720
|
我们在创新要研发上
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61
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00:02:52,720 --> 00:02:54,260
|
走到了世界前列
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62
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00:02:54,260 --> 00:02:55,640
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我们集成电路等
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63
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00:02:56,020 --> 00:02:58,440
|
核心技术取得新突破
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64
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00:02:58,440 --> 00:03:01,220
|
中国火箭海陆回收双双成功
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65
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00:03:01,220 --> 00:03:04,360
|
这些我在我们在25年的时候
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66
|
00:03:04,360 --> 00:03:05,800
|
其实还在讨论着
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67
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00:03:05,800 --> 00:03:09,080
|
新制生产力能不能成为未来的增长动力
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68
|
00:03:09,080 --> 00:03:12,260
|
今天就是我们今年这个时候
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69
|
00:03:12,260 --> 00:03:15,640
|
已经不用再去证明产业的方向了
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70
|
00:03:15,640 --> 00:03:18,220
|
而是直接描述这些技术
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71
|
00:03:18,220 --> 00:03:22,300
|
如何的成为真正的一个生产能力
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72
|
00:03:22,300 --> 00:03:24,160
|
但我们的经济对吧
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73
|
00:03:24,160 --> 00:03:25,600
|
正经济运行的风险
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74
|
00:03:26,020 --> 00:03:28,060
|
隐患正在有序化解收敛
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75
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00:03:28,060 --> 00:03:31,040
|
我们今年以来房地产巴拉巴拉巴拉
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76
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00:03:31,040 --> 00:03:31,740
|
这一系列
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77
|
00:03:31,740 --> 00:03:34,720
|
但还是去聊了我们这一块
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78
|
00:03:34,720 --> 00:03:39,200
|
如果我们是在最后一篇25号的文章当中
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79
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00:03:39,200 --> 00:03:45,240
|
才具体聊到我们今年上半年固定资产投资下降5.7%
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80
|
00:03:45,240 --> 00:03:47,880
|
我们要促进投资止跌回稳
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81
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00:03:47,880 --> 00:03:49,440
|
但这个也是正常的
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82
|
00:03:49,440 --> 00:03:51,320
|
因为这一类的协作安排
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83
|
00:03:51,320 --> 00:03:52,960
|
我们都要先立后破
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84
|
00:03:52,960 --> 00:03:55,260
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那么先讲优势再谈矛盾
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85
|
00:03:55,260 --> 00:03:56,020
|
这也是
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86
|
00:03:56,020 --> 00:04:01,520
|
我们内部其实对于经济问题的认识其实已经很充分了
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87
|
00:04:01,520 --> 00:04:06,080
|
这从第一篇其实也就解释了为什么我们今年上半年
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88
|
00:04:06,080 --> 00:04:08,200
|
对我们的资本市场的收益
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89
|
00:04:08,200 --> 00:04:09,980
|
为什么如此的极端
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90
|
00:04:09,980 --> 00:04:14,760
|
因为在整个政策的叙事当中
|
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91
|
00:04:14,760 --> 00:04:21,560
|
只有科技它真正形成了足以承接资金的盈利趋势
|
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92
|
00:04:21,560 --> 00:04:25,220
|
消费端是有政策的支撑的
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93
|
00:04:26,020 --> 00:04:27,900
|
缺少盈利趋势
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94
|
00:04:27,900 --> 00:04:29,960
|
房地产有托底
|
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95
|
00:04:29,960 --> 00:04:33,240
|
但没有重新进入真正的一个扩张周期
|
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96
|
00:04:33,240 --> 00:04:37,320
|
传统投资仍然是有政策抓手
|
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97
|
00:04:37,320 --> 00:04:40,060
|
但是受到资本回报率的一个约束
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98
|
00:04:40,060 --> 00:04:43,220
|
所以资金只能高度集中
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99
|
00:04:43,220 --> 00:04:45,920
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因此我们其实这是22号
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100
|
00:04:45,920 --> 00:04:50,140
|
我们看24号的其实之后明确的提到了
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101
|
00:04:50,140 --> 00:04:52,620
|
共强虚弱矛盾仍然突出
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102
|
00:04:52,620 --> 00:04:55,860
|
特别是我国的投资止跌回稳
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103
|
00:04:55,860 --> 00:04:57,200
|
面临较大压力
|
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104
|
00:04:57,200 --> 00:05:01,900
|
而我们去年在讲的开放共赢上面
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105
|
00:05:01,900 --> 00:05:05,360
|
其实也是有着一定的变化
|
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106
|
00:05:05,360 --> 00:05:07,940
|
因为像第二章的时候
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107
|
00:05:07,940 --> 00:05:10,400
|
里面其实说到比较多的
|
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108
|
00:05:10,400 --> 00:05:13,080
|
就还是回应了中国冲击2.0
|
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109
|
00:05:13,080 --> 00:05:15,300
|
中国挤压论的歪曲抹黑
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110
|
00:05:15,300 --> 00:05:20,580
|
说明外部摩擦没有因为我们中国经济转型而减弱
|
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111
|
00:05:20,580 --> 00:05:24,860
|
这一部分也是我今天待会要跟各位重点聊到的
|
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112
|
00:05:24,860 --> 00:05:25,540
|
因为其实
|
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113
|
00:05:25,860 --> 00:05:28,980
|
从整个系列文章当中
|
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114
|
00:05:28,980 --> 00:05:31,740
|
我们其实也发现了很多问题
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115
|
00:05:31,740 --> 00:05:33,180
|
包括说问题出在哪里
|
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116
|
00:05:33,180 --> 00:05:35,140
|
都是要跟大家讲明白一下
|
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117
|
00:05:35,140 --> 00:05:39,480
|
其实我们讲科技的时候
|
|
118
|
00:05:39,480 --> 00:05:42,960
|
我们去年还在讲方向
|
|
119
|
00:05:42,960 --> 00:05:45,660
|
然后我们还在想这个方向能不能出来
|
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120
|
00:05:45,660 --> 00:05:48,900
|
能不能成为一个新产业的接棒
|
|
121
|
00:05:48,900 --> 00:05:53,020
|
但是我想说的是一个产业还在早期的时候
|
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122
|
00:05:53,020 --> 00:05:55,460
|
也就是说当产业方向
|
|
123
|
00:05:55,860 --> 00:06:02,100
|
确认资本和企业以及大地方的政府大量涌入之后
|
|
124
|
00:06:02,100 --> 00:06:07,800
|
我们需要担心的是产能形成速度是否已经超过了真实需求
|
|
125
|
00:06:07,800 --> 00:06:11,880
|
每一笔围绕技术建立起来的资本开支
|
|
126
|
00:06:11,880 --> 00:06:16,500
|
最终是否拥有足够高的一个回报率
|
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127
|
00:06:16,500 --> 00:06:21,720
|
这个落点也是在最后一篇文章当中提到的
|
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128
|
00:06:21,720 --> 00:06:25,140
|
也是我想要在今天跟各位提前说到的
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129
|
00:06:25,140 --> 00:06:25,660
|
就是说
|
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130
|
00:06:25,660 --> 00:06:30,540
|
我们在最近这些时间越来越提到金融危机或怎么样
|
|
131
|
00:06:30,540 --> 00:06:30,780
|
对吧
|
|
132
|
00:06:30,780 --> 00:06:33,280
|
那么我们先跟各位聊一下
|
|
133
|
00:06:33,280 --> 00:06:40,780
|
就是90年代末90年代末到2000年初的那个互联网泡沫
|
|
134
|
00:06:40,780 --> 00:06:44,020
|
当年互联网泡沫的时候也有资本开支
|
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135
|
00:06:44,020 --> 00:06:46,240
|
是光纤和电信的投资
|
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136
|
00:06:46,240 --> 00:06:51,040
|
那个时候也是因为互联网的流量一直一直高速增长
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137
|
00:06:51,040 --> 00:06:55,660
|
互联网公司电信运营商光纤企业都相信互联网会改变世界
|
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138
|
00:06:55,660 --> 00:07:01,040
|
然后每一家公司都有理由去提前铺更多的光纤
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|
139
|
00:07:01,040 --> 00:07:02,440
|
建更多的网络
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140
|
00:07:02,440 --> 00:07:06,060
|
然后资本市场又愿意相信这种融资扩张
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141
|
00:07:06,060 --> 00:07:10,420
|
于是未来十几年甚至几十年的需求
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142
|
00:07:10,420 --> 00:07:13,420
|
直接被压缩到了几年之内建设完成
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143
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00:07:13,420 --> 00:07:17,120
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那么最终互联网是继续发展了
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144
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00:07:17,120 --> 00:07:23,880
|
但是早期的投入基础建设的资本遭受到了巨大的损失
|
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145
|
00:07:23,880 --> 00:07:25,140
|
那我们今年
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146
|
00:07:25,660 --> 00:07:27,080
|
也不说今年吧
|
|
147
|
00:07:27,080 --> 00:07:31,420
|
我们现在其实也是要去想象一下这种事情的
|
|
148
|
00:07:31,420 --> 00:07:35,140
|
假设未来AI的使用量每年增长50%
|
|
149
|
00:07:35,140 --> 00:07:37,480
|
那么这已经是非常牛的技术革命了
|
|
150
|
00:07:37,480 --> 00:07:43,380
|
但如果GPU数据中心电力和电网网络容量增长
|
|
151
|
00:07:43,380 --> 00:07:46,100
|
它只有80%甚至100%
|
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152
|
00:07:46,100 --> 00:07:49,300
|
那么基础设施的投资者
|
|
153
|
00:07:49,300 --> 00:07:51,140
|
他依然是会亏钱的
|
|
154
|
00:07:51,140 --> 00:07:53,280
|
AI用的人越来越多
|
|
155
|
00:07:53,280 --> 00:07:55,220
|
但是你
|
|
156
|
00:07:55,220 --> 00:07:58,340
|
整个行业依然会出现供需恶化
|
|
157
|
00:07:58,340 --> 00:07:59,960
|
GPU利用率下降
|
|
158
|
00:07:59,960 --> 00:08:01,800
|
算力租赁价格下降
|
|
159
|
00:08:01,800 --> 00:08:03,260
|
单位token价格下降
|
|
160
|
00:08:03,260 --> 00:08:06,880
|
数据中心项目内部收益率不断降低
|
|
161
|
00:08:06,880 --> 00:08:08,820
|
AI越来越普及
|
|
162
|
00:08:08,820 --> 00:08:12,380
|
但AI基础设施越来越不赚钱
|
|
163
|
00:08:12,380 --> 00:08:15,640
|
技术成功和资本回报失败
|
|
164
|
00:08:15,640 --> 00:08:18,820
|
本来就是可以同时发生的
|
|
165
|
00:08:18,820 --> 00:08:23,060
|
而现在我们能够看到国内各大资本
|
|
166
|
00:08:23,060 --> 00:08:25,200
|
以至于地方的资本回报失败
|
|
167
|
00:08:25,220 --> 00:08:29,060
|
政府全部涌入这个建设当中
|
|
168
|
00:08:29,060 --> 00:08:32,820
|
因此我们能够看到最后一篇文章是要说的
|
|
169
|
00:08:32,820 --> 00:08:34,700
|
既要强化先进算力供给
|
|
170
|
00:08:34,700 --> 00:08:36,260
|
也要避免一哄而上
|
|
171
|
00:08:36,260 --> 00:08:37,040
|
这种变化
|
|
172
|
00:08:37,040 --> 00:08:40,340
|
它不是在我们今年八月份才出现的
|
|
173
|
00:08:40,340 --> 00:08:42,320
|
在年初的时候
|
|
174
|
00:08:42,320 --> 00:08:45,980
|
中财评的第一篇因地制宜做好经济工作当中
|
|
175
|
00:08:45,980 --> 00:08:49,940
|
已经明确的提醒地方不要盲目跟风
|
|
176
|
00:08:49,940 --> 00:08:53,540
|
防止一哄而上而又一哄而散
|
|
177
|
00:08:53,540 --> 00:08:54,860
|
到了年中
|
|
178
|
00:08:54,860 --> 00:08:59,000
|
这种原本针对地方招商和产业规划的担忧
|
|
179
|
00:08:59,000 --> 00:09:05,480
|
直接下沉到了人工智能和先进算力这样的具体产业
|
|
180
|
00:09:05,480 --> 00:09:09,080
|
就是因为担心当年的事情重演
|
|
181
|
00:09:09,080 --> 00:09:10,780
|
当年铺光纤
|
|
182
|
00:09:10,780 --> 00:09:13,880
|
光纤这个东西的物理寿命是很长的
|
|
183
|
00:09:13,880 --> 00:09:16,160
|
你即使出现短期过剩
|
|
184
|
00:09:16,160 --> 00:09:20,360
|
也可以在之后很长的时间里面慢慢的去消化
|
|
185
|
00:09:20,360 --> 00:09:23,180
|
但是GPU和AI服务器它不一样
|
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186
|
00:09:23,180 --> 00:09:24,620
|
至于这种产品
|
|
187
|
00:09:24,620 --> 00:09:27,520
|
你即使几年之后能够正常运行
|
|
188
|
00:09:27,520 --> 00:09:34,860
|
但是经济价值也会因为一代两代性能能耗比单位推理成本的巨大提升而快速下降
|
|
189
|
00:09:34,860 --> 00:09:37,880
|
所以我们今天的AI基础设施
|
|
190
|
00:09:37,880 --> 00:09:39,860
|
它同时承担了两个风险
|
|
191
|
00:09:39,860 --> 00:09:41,080
|
一个就是建的太多
|
|
192
|
00:09:41,080 --> 00:09:42,520
|
另一个就建的太早
|
|
193
|
00:09:42,520 --> 00:09:46,160
|
因为我们现在这种东西技术的迭代
|
|
194
|
00:09:46,160 --> 00:09:47,740
|
它是非常快的
|
|
195
|
00:09:47,740 --> 00:09:50,500
|
一旦你出现资本开支过剩
|
|
196
|
00:09:50,500 --> 00:09:52,940
|
那么整个供给出清的速度
|
|
197
|
00:09:52,940 --> 00:09:54,600
|
会比当年的电信
|
|
198
|
00:09:54,600 --> 00:09:56,220
|
行业出清更快
|
|
199
|
00:09:56,220 --> 00:09:58,860
|
当年电信行业应跌十年
|
|
200
|
00:09:58,860 --> 00:10:01,860
|
但是我们如果遇见这种情况
|
|
201
|
00:10:01,860 --> 00:10:05,200
|
它可能会直接给你快速的下杀
|
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202
|
00:10:05,200 --> 00:10:07,780
|
整个GPU的经济寿命
|
|
203
|
00:10:07,780 --> 00:10:09,140
|
它是没有那么长的
|
|
204
|
00:10:09,140 --> 00:10:10,460
|
产业的调整
|
|
205
|
00:10:10,460 --> 00:10:12,800
|
它也会是快速而剧烈的
|
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206
|
00:10:12,800 --> 00:10:14,720
|
因此我们能够看到
|
|
207
|
00:10:14,720 --> 00:10:19,820
|
中财文这次文章已经开始去提到这种担忧了
|
|
208
|
00:10:19,820 --> 00:10:21,200
|
那么还有一个原因
|
|
209
|
00:10:21,200 --> 00:10:23,320
|
就是我想跟各位讲一下
|
|
210
|
00:10:23,320 --> 00:10:24,580
|
就是我们国家的电信行业
|
|
211
|
00:10:24,600 --> 00:10:26,700
|
它的资本开支的结构
|
|
212
|
00:10:26,700 --> 00:10:28,760
|
就融资的结构和美国
|
|
213
|
00:10:28,760 --> 00:10:30,120
|
它们其实是不一样的
|
|
214
|
00:10:30,120 --> 00:10:35,260
|
因为美国的AI基础建设是越来越金融化的
|
|
215
|
00:10:35,260 --> 00:10:38,820
|
那么随着资本开支
|
|
216
|
00:10:38,820 --> 00:10:42,460
|
它超过了那些大厂的精英现金流
|
|
217
|
00:10:42,460 --> 00:10:44,460
|
能够轻松覆盖的范围之后
|
|
218
|
00:10:44,460 --> 00:10:46,440
|
它们开始通过融资
|
|
219
|
00:10:46,440 --> 00:10:48,980
|
私人信贷SPV证券化
|
|
220
|
00:10:48,980 --> 00:10:52,320
|
以及长期容量合同去完成融资
|
|
221
|
00:10:52,320 --> 00:10:54,580
|
就是说它们会设立一个
|
|
222
|
00:10:54,600 --> 00:10:57,960
|
合资公司或者是特殊目的的实体
|
|
223
|
00:10:57,960 --> 00:10:59,760
|
去持有数据中心资产
|
|
224
|
00:10:59,760 --> 00:11:02,280
|
由发起方注入股权
|
|
225
|
00:11:02,280 --> 00:11:05,360
|
实体通过私募方式去举债
|
|
226
|
00:11:05,360 --> 00:11:08,700
|
然后超大云厂商只持有少数的股权
|
|
227
|
00:11:08,700 --> 00:11:11,080
|
然后去承诺长期经营租赁
|
|
228
|
00:11:11,080 --> 00:11:12,300
|
或者是容量包厢
|
|
229
|
00:11:12,300 --> 00:11:15,100
|
并提供可能的一个担保
|
|
230
|
00:11:15,100 --> 00:11:18,060
|
但在经济结果上
|
|
231
|
00:11:18,060 --> 00:11:20,860
|
这种基础设施的义务
|
|
232
|
00:11:20,860 --> 00:11:24,520
|
它是被记在损益表上的租赁费用
|
|
233
|
00:11:24,600 --> 00:11:27,300
|
而不是资产负债表上的债务
|
|
234
|
00:11:27,300 --> 00:11:29,580
|
债务它留在了实体里面
|
|
235
|
00:11:29,580 --> 00:11:32,540
|
由租金的现金流去偿付
|
|
236
|
00:11:32,540 --> 00:11:37,520
|
然后持有人是私人信贷基金和机构的投资者
|
|
237
|
00:11:37,520 --> 00:11:39,780
|
那么这是一种影子借贷
|
|
238
|
00:11:39,780 --> 00:11:43,120
|
如果未来AI需求降低预期
|
|
239
|
00:11:43,120 --> 00:11:47,120
|
那么这些科技巨头是可以选择
|
|
240
|
00:11:47,120 --> 00:11:51,200
|
不去为这些不需要的容量进行付款的
|
|
241
|
00:11:51,200 --> 00:11:51,720
|
对吧
|
|
242
|
00:11:51,720 --> 00:11:54,040
|
他会重新去谈合同
|
|
243
|
00:11:54,040 --> 00:12:00,200
|
然后把损失转移到私人信贷债权人和一些SPV的股东上面
|
|
244
|
00:12:00,200 --> 00:12:04,320
|
那么最后承担损失的是项目的投资方
|
|
245
|
00:12:04,320 --> 00:12:08,180
|
以及私人的信用损失和那些基金的去杠杆
|
|
246
|
00:12:08,180 --> 00:12:12,200
|
但是我们国内的风险结构是不一样的
|
|
247
|
00:12:12,200 --> 00:12:16,040
|
我们的头部的互联网平台的AI资本开支
|
|
248
|
00:12:16,040 --> 00:12:18,400
|
它更多依靠的是经营现金流
|
|
249
|
00:12:18,400 --> 00:12:23,700
|
公司层面的融资能力和我们传统金融的支持
|
|
250
|
00:12:24,040 --> 00:12:27,180
|
部分地方算力国企数据中心
|
|
251
|
00:12:27,180 --> 00:12:29,060
|
它会使用银行贷款
|
|
252
|
00:12:29,060 --> 00:12:32,160
|
融资租赁和其他的债务工具
|
|
253
|
00:12:32,160 --> 00:12:36,240
|
因此如果AI这边出现了问题
|
|
254
|
00:12:36,240 --> 00:12:38,500
|
AI投资出现了回报不足
|
|
255
|
00:12:38,500 --> 00:12:42,100
|
或者是出现了增速放缓的问题
|
|
256
|
00:12:42,100 --> 00:12:45,360
|
因为AI投资增速一旦放缓
|
|
257
|
00:12:45,360 --> 00:12:50,100
|
那么对于这些资产内的价值是会大打折扣的
|
|
258
|
00:12:50,100 --> 00:12:52,100
|
那么我们好
|
|
259
|
00:12:52,100 --> 00:12:54,020
|
有些地方在对吧
|
|
260
|
00:12:54,040 --> 00:12:56,860
|
地方举债去搞数据中心投资
|
|
261
|
00:12:56,860 --> 00:12:59,380
|
搞AI基建投资
|
|
262
|
00:12:59,380 --> 00:13:02,720
|
去搞这种算力投资
|
|
263
|
00:13:02,720 --> 00:13:04,360
|
那么一旦出现问题
|
|
264
|
00:13:04,360 --> 00:13:05,560
|
爆雷的是他们
|
|
265
|
00:13:05,560 --> 00:13:07,640
|
那么我们地方债的问题
|
|
266
|
00:13:07,640 --> 00:13:09,240
|
大家已经知道是什么情况
|
|
267
|
00:13:09,240 --> 00:13:09,540
|
对吧
|
|
268
|
00:13:09,540 --> 00:13:12,900
|
我们现在还处于一个化债的情况当中
|
|
269
|
00:13:12,900 --> 00:13:16,180
|
那如果这么庞大的投资再出现问题
|
|
270
|
00:13:16,180 --> 00:13:18,320
|
对于我们来讲是雪上加霜的
|
|
271
|
00:13:18,320 --> 00:13:21,500
|
而还有一个更深层次的原因
|
|
272
|
00:13:21,500 --> 00:13:23,880
|
就在于我们国家和
|
|
273
|
00:13:24,040 --> 00:13:26,280
|
美国是不太一样的
|
|
274
|
00:13:26,280 --> 00:13:30,640
|
美国之所以能够承受极大的AI资本开支
|
|
275
|
00:13:30,640 --> 00:13:32,560
|
一个很重要的原因就是说
|
|
276
|
00:13:32,560 --> 00:13:37,280
|
美国本身它拥有全球最大的企业软件和高端服务市场
|
|
277
|
00:13:37,280 --> 00:13:42,620
|
美国企业每年是需要大量支付SAS的
|
|
278
|
00:13:42,620 --> 00:13:47,140
|
以及资讯IT外包和高技能的白领工资
|
|
279
|
00:13:47,140 --> 00:13:50,360
|
如果AI能够替代其中一部分
|
|
280
|
00:13:50,360 --> 00:13:52,120
|
那么企业它可以
|
|
281
|
00:13:52,120 --> 00:13:53,360
|
在
|
|
282
|
00:13:54,040 --> 00:13:57,720
|
总成本没有提高甚至下降的情况下
|
|
283
|
00:13:57,720 --> 00:14:03,960
|
把原来的AI软件和人工预算全部重新分配给AI
|
|
284
|
00:14:03,960 --> 00:14:07,000
|
但我们中国的情况不同
|
|
285
|
00:14:07,000 --> 00:14:09,760
|
我们的企业软件市场规模很小
|
|
286
|
00:14:09,760 --> 00:14:12,400
|
我们SAS的价格很低
|
|
287
|
00:14:12,400 --> 00:14:18,240
|
我们的白领的劳动成本的绝对水平也是低于美国的
|
|
288
|
00:14:18,240 --> 00:14:20,520
|
同样一台GPU在美国
|
|
289
|
00:14:20,520 --> 00:14:23,800
|
它可以顶替一个原本非常昂贵的软件服务
|
|
290
|
00:14:23,800 --> 00:14:24,020
|
或者是
|
|
291
|
00:14:24,040 --> 00:14:24,680
|
人工服务
|
|
292
|
00:14:24,680 --> 00:14:30,060
|
但是在我们中国它面对的本来就是一个价格很低的替代对象
|
|
293
|
00:14:30,060 --> 00:14:36,860
|
这就意味着我们国家Token对应的收入和利润没有那么高
|
|
294
|
00:14:36,860 --> 00:14:39,840
|
我们当然会拥有巨大的Token消费
|
|
295
|
00:14:39,840 --> 00:14:42,380
|
Token调用量会增长非常多
|
|
296
|
00:14:42,380 --> 00:14:44,500
|
但如果单位价格下降
|
|
297
|
00:14:44,500 --> 00:14:47,460
|
云收入并不会随之增长
|
|
298
|
00:14:47,460 --> 00:14:50,420
|
你GPU可以满负荷的运行
|
|
299
|
00:14:50,420 --> 00:14:52,700
|
但是ROIC仍然可能偏低
|
|
300
|
00:14:52,700 --> 00:14:54,020
|
所以我们美国的Token消费
|
|
301
|
00:14:54,040 --> 00:14:58,120
|
没有那么大的池子去进行一个重新分配
|
|
302
|
00:14:58,120 --> 00:15:01,400
|
可以跟大家讲一下什么是重新分配
|
|
303
|
00:15:01,400 --> 00:15:04,160
|
如果整个经济
|
|
304
|
00:15:04,160 --> 00:15:07,480
|
比如说我们现在GDP4.7左右的一个增长
|
|
305
|
00:15:07,480 --> 00:15:11,920
|
为什么AI行业它可以增长50%或者30%甚至更高
|
|
306
|
00:15:11,920 --> 00:15:13,960
|
这些钱究竟从哪里来
|
|
307
|
00:15:13,960 --> 00:15:19,340
|
假设我们经济原本有100单位产出
|
|
308
|
00:15:19,340 --> 00:15:21,900
|
其中AI只占2%
|
|
309
|
00:15:21,900 --> 00:15:23,960
|
那么第二年我们整个经济增长
|
|
310
|
00:15:23,960 --> 00:15:24,960
|
到了104
|
|
311
|
00:15:24,960 --> 00:15:27,320
|
然后AI从2增长到了4
|
|
312
|
00:15:27,320 --> 00:15:30,040
|
那么AI行业自身它增长100%
|
|
313
|
00:15:30,040 --> 00:15:32,880
|
但GDP仍然只增长了4%
|
|
314
|
00:15:32,880 --> 00:15:35,260
|
AI增加出来那两个单位
|
|
315
|
00:15:35,260 --> 00:15:40,600
|
并不要求整个社会凭空增加同样比例的新资源
|
|
316
|
00:15:40,600 --> 00:15:45,100
|
资本可以从房地产和传统的互联网流向AI
|
|
317
|
00:15:45,100 --> 00:15:48,600
|
你企业的IT预算可以从数据库
|
|
318
|
00:15:48,600 --> 00:15:51,780
|
传统软件和外包流向AI服务
|
|
319
|
00:15:51,780 --> 00:15:53,940
|
你的广告预算也可以从传统的数据库
|
|
320
|
00:15:53,960 --> 00:15:58,360
|
搜索和媒体流向智能体的入口
|
|
321
|
00:15:58,360 --> 00:16:00,700
|
但是AI产业急动繁荣
|
|
322
|
00:16:00,700 --> 00:16:02,720
|
AI股票大幅上涨
|
|
323
|
00:16:02,720 --> 00:16:04,940
|
AI资本开支爆发
|
|
324
|
00:16:04,940 --> 00:16:08,440
|
GDP的增速没有发生数量级的变化
|
|
325
|
00:16:08,440 --> 00:16:12,560
|
因为这个阶段的高速增长的很大部分
|
|
326
|
00:16:12,560 --> 00:16:16,420
|
它是来自于资源的重新的配置
|
|
327
|
00:16:16,420 --> 00:16:18,720
|
而不是新增的财富创造
|
|
328
|
00:16:18,720 --> 00:16:21,020
|
在过去的房地产时代的投资
|
|
329
|
00:16:21,020 --> 00:16:23,940
|
它是有一条非常强的居民传道路
|
|
330
|
00:16:23,960 --> 00:16:26,440
|
房地产开发需要大量工人
|
|
331
|
00:16:26,440 --> 00:16:29,940
|
需要钢铁 水泥 家装 家电和金融服务
|
|
332
|
00:16:29,940 --> 00:16:33,820
|
地方政府可以通过土地获得财政收入
|
|
333
|
00:16:33,820 --> 00:16:35,780
|
银行通过按揭扩大信用
|
|
334
|
00:16:35,780 --> 00:16:38,400
|
家庭又因为房价上涨形成财富效应
|
|
335
|
00:16:38,400 --> 00:16:40,320
|
所以房地产繁荣
|
|
336
|
00:16:40,320 --> 00:16:43,180
|
它不仅增加固定的资产投资
|
|
337
|
00:16:43,180 --> 00:16:48,100
|
也容易把投资转换为公司 居民和财富以及消费
|
|
338
|
00:16:48,100 --> 00:16:51,820
|
但是AI和先进制造它是不一样的
|
|
339
|
00:16:51,820 --> 00:16:53,880
|
它是高度的资本密集
|
|
340
|
00:16:53,960 --> 00:16:57,820
|
对于居民就业和工资收入的直接传导
|
|
341
|
00:16:57,820 --> 00:17:00,560
|
是明显弱于房地产和建筑业的
|
|
342
|
00:17:00,560 --> 00:17:03,520
|
因此就会产生这样的一个经济状态
|
|
343
|
00:17:03,520 --> 00:17:06,100
|
GDP统计到了 投资也发生了
|
|
344
|
00:17:06,100 --> 00:17:09,900
|
但是居民部门没有获得同比例的现金流
|
|
345
|
00:17:09,900 --> 00:17:13,640
|
这就是为什么我们在第一篇提到了
|
|
346
|
00:17:13,640 --> 00:17:16,080
|
新制生产力可以很强
|
|
347
|
00:17:16,080 --> 00:17:19,100
|
但是我们内需仍然偏弱的原因
|
|
348
|
00:17:19,100 --> 00:17:23,720
|
我们在去年的时候设想了这样一个增长链条
|
|
349
|
00:17:23,960 --> 00:17:27,920
|
但是目前我们只看到创新出现之后
|
|
350
|
00:17:27,920 --> 00:17:31,480
|
资本迅速进入 投资形成了新的生产能力
|
|
351
|
00:17:31,480 --> 00:17:34,240
|
但是生产能力进一步转换为企业利润
|
|
352
|
00:17:34,240 --> 00:17:37,320
|
居民收入和最终消费还没有看到
|
|
353
|
00:17:37,320 --> 00:17:40,920
|
因此这整篇四篇文章传递下来
|
|
354
|
00:17:40,920 --> 00:17:43,640
|
其实就是为了要说一件事情
|
|
355
|
00:17:43,640 --> 00:17:46,920
|
我们的增长点在哪里
|
|
356
|
00:17:46,920 --> 00:17:48,680
|
在第二篇的时候
|
|
357
|
00:17:48,680 --> 00:17:51,040
|
其实大家能够看到
|
|
358
|
00:17:51,040 --> 00:17:53,840
|
就是这篇文章是紧跟着
|
|
359
|
00:17:53,840 --> 00:17:55,820
|
我们中国产业能力形成之后
|
|
360
|
00:17:55,820 --> 00:17:58,660
|
开始讨论我们中国如何把这种能力
|
|
361
|
00:17:58,660 --> 00:18:00,640
|
嵌入全球需求
|
|
362
|
00:18:00,640 --> 00:18:01,880
|
这里面就说了
|
|
363
|
00:18:01,880 --> 00:18:06,500
|
我们十年来推动全球风电和光伏发电
|
|
364
|
00:18:06,500 --> 00:18:11,480
|
平均度电成本分别累计下降了60%和80%
|
|
365
|
00:18:11,480 --> 00:18:15,840
|
建立了全球最大最完整的新能源产供链体系
|
|
366
|
00:18:15,840 --> 00:18:16,720
|
下一步
|
|
367
|
00:18:16,720 --> 00:18:22,400
|
中国将进一步引导产业链合理有序跨境布局
|
|
368
|
00:18:22,400 --> 00:18:23,640
|
契合
|
|
369
|
00:18:23,640 --> 00:18:26,800
|
全球蓝方国家工业化愿景
|
|
370
|
00:18:26,800 --> 00:18:29,600
|
助力更多国家发展经济
|
|
371
|
00:18:29,600 --> 00:18:30,640
|
扩大就业
|
|
372
|
00:18:30,640 --> 00:18:32,000
|
改善民生
|
|
373
|
00:18:32,000 --> 00:18:35,900
|
这里写的是产供链跨境布局
|
|
374
|
00:18:35,900 --> 00:18:39,020
|
它是一个完全不同的经济概念
|
|
375
|
00:18:39,020 --> 00:18:42,260
|
出口的逻辑是我们中国生产
|
|
376
|
00:18:42,260 --> 00:18:43,780
|
然后把商品卖出去
|
|
377
|
00:18:43,780 --> 00:18:45,980
|
产供链跨境就意味着
|
|
378
|
00:18:45,980 --> 00:18:49,160
|
工厂设备供应商资本
|
|
379
|
00:18:49,160 --> 00:18:52,080
|
工业组织能力和服务体系本身
|
|
380
|
00:18:52,080 --> 00:18:53,620
|
它都开始进入了产业化愿景
|
|
381
|
00:18:53,640 --> 00:19:00,980
|
这是官方文本第一次把产能外移写成一项主动的需要引导的政策安排
|
|
382
|
00:19:00,980 --> 00:19:04,160
|
而不是企业的自发行为
|
|
383
|
00:19:04,160 --> 00:19:07,300
|
也就是说我们在第一篇的时候
|
|
384
|
00:19:07,300 --> 00:19:11,660
|
我们刚证明了我们有非常强的一个新的生产能力
|
|
385
|
00:19:11,660 --> 00:19:16,560
|
我们在新能源电力设备工业自动化机器人AI基础设施等领域
|
|
386
|
00:19:16,560 --> 00:19:18,900
|
形成了生产能力
|
|
387
|
00:19:18,900 --> 00:19:21,400
|
本身已经具有全球规模
|
|
388
|
00:19:21,400 --> 00:19:23,600
|
一旦这些生产能力
|
|
389
|
00:19:23,600 --> 00:19:24,620
|
达到全球级
|
|
390
|
00:19:24,620 --> 00:19:27,680
|
那么需求边界自然也变成了全球级
|
|
391
|
00:19:27,680 --> 00:19:31,960
|
所以这个全球南方工业
|
|
392
|
00:19:31,960 --> 00:19:33,520
|
国家工业愿景
|
|
393
|
00:19:33,520 --> 00:19:36,660
|
就是我们的第二个需求池
|
|
394
|
00:19:36,660 --> 00:19:40,000
|
如果说我们发展AI干什么
|
|
395
|
00:19:40,000 --> 00:19:42,740
|
只停留在我们国家自己的表面
|
|
396
|
00:19:42,740 --> 00:19:45,640
|
这个风险是非常大的
|
|
397
|
00:19:45,640 --> 00:19:46,820
|
一旦出现问题
|
|
398
|
00:19:46,820 --> 00:19:47,600
|
我们承担不了
|
|
399
|
00:19:47,600 --> 00:19:50,340
|
但如果把这个东西打通
|
|
400
|
00:19:50,340 --> 00:19:51,880
|
我们打到海外去
|
|
401
|
00:19:51,880 --> 00:19:53,440
|
它就可以成了
|
|
402
|
00:19:53,600 --> 00:19:57,280
|
因为我们没有那么大的一个池子
|
|
403
|
00:19:57,280 --> 00:19:58,440
|
但是全球有
|
|
404
|
00:19:58,460 --> 00:20:02,620
|
那么就能解决我们的ROIC的问题
|
|
405
|
00:20:02,620 --> 00:20:04,320
|
我们的投资回报率的问题
|
|
406
|
00:20:04,320 --> 00:20:08,200
|
因此整个8月24号
|
|
407
|
00:20:08,200 --> 00:20:11,820
|
用整篇文章说了经济增长
|
|
408
|
00:20:11,820 --> 00:20:14,140
|
4.7%说明了什么
|
|
409
|
00:20:14,140 --> 00:20:16,480
|
就是要先说明问题
|
|
410
|
00:20:16,480 --> 00:20:19,460
|
然后再去承认问题解决问题
|
|
411
|
00:20:19,460 --> 00:20:20,800
|
就是最重要的
|
|
412
|
00:20:20,800 --> 00:20:21,840
|
共强虚弱
|
|
413
|
00:20:21,840 --> 00:20:22,980
|
这四个词
|
|
414
|
00:20:22,980 --> 00:20:24,940
|
我们中国真正的问题
|
|
415
|
00:20:24,940 --> 00:20:26,780
|
不是生产能力不够
|
|
416
|
00:20:26,780 --> 00:20:28,940
|
而是新的生产能力形成的太快
|
|
417
|
00:20:28,940 --> 00:20:32,000
|
收入和最终的需求形成的太慢
|
|
418
|
00:20:32,000 --> 00:20:34,860
|
政府已经开始担心
|
|
419
|
00:20:34,860 --> 00:20:38,100
|
资本会不会在少数的高级
|
|
420
|
00:20:38,100 --> 00:20:40,740
|
企业的产业里面投的太快了
|
|
421
|
00:20:40,740 --> 00:20:43,500
|
这是AI资本开支问题
|
|
422
|
00:20:43,500 --> 00:20:46,940
|
进入宏观的政策视野的一个地方
|
|
423
|
00:20:46,940 --> 00:20:49,660
|
但AI我们又不得不去做
|
|
424
|
00:20:49,660 --> 00:20:50,020
|
对吧
|
|
425
|
00:20:50,020 --> 00:20:51,200
|
我们必须要去做
|
|
426
|
00:20:51,200 --> 00:20:53,040
|
因此我们再去看
|
|
427
|
00:20:53,040 --> 00:20:54,540
|
好最后一篇文章
|
|
428
|
00:20:54,540 --> 00:20:57,160
|
那么他就给我们提到了
|
|
429
|
00:20:57,160 --> 00:20:57,400
|
对吧
|
|
430
|
00:20:57,400 --> 00:21:00,260
|
我们要去给共强虚弱开药方
|
|
431
|
00:21:00,260 --> 00:21:02,360
|
那么药方怎么开
|
|
432
|
00:21:02,360 --> 00:21:04,660
|
首先还是扩大内需
|
|
433
|
00:21:04,660 --> 00:21:08,080
|
还是要去强调我们修复国内的一个需求
|
|
434
|
00:21:08,080 --> 00:21:09,260
|
因为随后对吧
|
|
435
|
00:21:09,260 --> 00:21:09,840
|
就说到了
|
|
436
|
00:21:09,840 --> 00:21:13,100
|
我们安排了8000亿的一个资金
|
|
437
|
00:21:13,100 --> 00:21:15,300
|
然后要抓紧投放到具体项目
|
|
438
|
00:21:15,300 --> 00:21:17,220
|
去撬动更多一个民间资本
|
|
439
|
00:21:17,220 --> 00:21:20,960
|
但是也承认了我国一些领域的商品消费
|
|
440
|
00:21:20,960 --> 00:21:22,460
|
已经趋于饱和货
|
|
441
|
00:21:22,460 --> 00:21:24,500
|
进入了阶段性平台期
|
|
442
|
00:21:24,500 --> 00:21:27,920
|
要适应不同群众的一个消费需求
|
|
443
|
00:21:27,920 --> 00:21:29,040
|
因此对吧
|
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444
|
00:21:29,040 --> 00:21:31,280
|
解决问题就是服务消费
|
|
445
|
00:21:31,280 --> 00:21:34,440
|
是未来扩大消费的重点领域
|
|
446
|
00:21:34,440 --> 00:21:37,040
|
一个社会人均吃多少蛋白质
|
|
447
|
00:21:37,040 --> 00:21:38,720
|
拥有多少台冰枪
|
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448
|
00:21:38,720 --> 00:21:42,620
|
它并不能决定居民消费占GDP的比重
|
|
449
|
00:21:42,620 --> 00:21:47,240
|
我们中国可支配的收入占GDP
|
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450
|
00:21:47,240 --> 00:21:50,900
|
长期比重在40%左右
|
|
451
|
00:21:50,900 --> 00:21:53,040
|
然后居民消费占GDP
|
|
452
|
00:21:53,040 --> 00:21:54,480
|
比重在40%左右
|
|
453
|
00:21:54,500 --> 00:21:56,720
|
而全球多数经济体
|
|
454
|
00:21:56,720 --> 00:21:59,080
|
它在65%左右
|
|
455
|
00:21:59,080 --> 00:22:01,320
|
这个差距就是20%几
|
|
456
|
00:22:01,320 --> 00:22:04,380
|
你同样是人均食物消费
|
|
457
|
00:22:04,380 --> 00:22:05,920
|
接近的两个社会
|
|
458
|
00:22:05,920 --> 00:22:07,220
|
一个消费率40%
|
|
459
|
00:22:07,220 --> 00:22:09,720
|
一个消费率60% 70%
|
|
460
|
00:22:09,720 --> 00:22:11,360
|
这就是很大的差距了
|
|
461
|
00:22:11,360 --> 00:22:13,960
|
所以未来消费的一个政策
|
|
462
|
00:22:13,960 --> 00:22:15,320
|
它要解决的就是
|
|
463
|
00:22:15,320 --> 00:22:17,000
|
让更多的经济增长
|
|
464
|
00:22:17,000 --> 00:22:18,800
|
形成居民可支配的收入
|
|
465
|
00:22:18,800 --> 00:22:20,960
|
那么再通过医疗
|
|
466
|
00:22:20,960 --> 00:22:23,100
|
养老文娱旅游
|
|
467
|
00:22:23,100 --> 00:22:24,260
|
教育
|
|
468
|
00:22:24,260 --> 00:22:24,480
|
护育
|
|
469
|
00:22:24,500 --> 00:22:25,900
|
护理等服务型消费
|
|
470
|
00:22:25,900 --> 00:22:28,360
|
把收入重新转换为消费
|
|
471
|
00:22:28,360 --> 00:22:32,740
|
所以后面就提到了一个反内卷的事
|
|
472
|
00:22:32,740 --> 00:22:33,480
|
对吧
|
|
473
|
00:22:33,480 --> 00:22:34,900
|
就提到一个反内卷的事
|
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474
|
00:22:34,900 --> 00:22:36,260
|
因为反内卷
|
|
475
|
00:22:36,260 --> 00:22:39,920
|
它本身也是利润收入和需求的一个循环
|
|
476
|
00:22:39,920 --> 00:22:42,020
|
你一个行业如果不断扩产
|
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477
|
00:22:42,020 --> 00:22:46,220
|
那么同时所有企业都依靠降价去争夺份额
|
|
478
|
00:22:46,220 --> 00:22:48,060
|
就会发生一个经典的循环
|
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479
|
00:22:48,060 --> 00:22:48,900
|
产量提高
|
|
480
|
00:22:48,900 --> 00:22:49,600
|
价格下降
|
|
481
|
00:22:49,600 --> 00:22:50,620
|
利润率越来越高
|
|
482
|
00:22:50,620 --> 00:22:52,540
|
企业随后减少工资
|
|
483
|
00:22:52,540 --> 00:22:53,400
|
奖金招聘
|
|
484
|
00:22:53,400 --> 00:22:54,460
|
那么居民收入
|
|
485
|
00:22:54,460 --> 00:22:56,060
|
增长进一步变慢
|
|
486
|
00:22:56,060 --> 00:22:57,420
|
最终需求不足
|
|
487
|
00:22:57,420 --> 00:22:59,480
|
又迫使企业继续降价竞争
|
|
488
|
00:22:59,480 --> 00:23:01,320
|
所以低价竞争
|
|
489
|
00:23:01,320 --> 00:23:03,920
|
它最终会反馈到居民收入
|
|
490
|
00:23:03,920 --> 00:23:04,520
|
因此
|
|
491
|
00:23:04,520 --> 00:23:04,980
|
对吧
|
|
492
|
00:23:04,980 --> 00:23:08,000
|
我们后面要解决解决的一些办法呢
|
|
493
|
00:23:08,000 --> 00:23:12,800
|
其实就是规范地方招商引资和企业竞争行为
|
|
494
|
00:23:12,800 --> 00:23:14,400
|
既要有负面清单
|
|
495
|
00:23:14,400 --> 00:23:15,620
|
也要有正面清单
|
|
496
|
00:23:15,620 --> 00:23:20,280
|
要常态化解决企业账款拖欠问题
|
|
497
|
00:23:20,280 --> 00:23:22,300
|
清理整顿恶意拖欠行为
|
|
498
|
00:23:22,300 --> 00:23:22,960
|
后面
|
|
499
|
00:23:22,960 --> 00:23:28,720
|
渐进式的稳步推进供水供气供热的公共事业价格改革
|
|
500
|
00:23:28,720 --> 00:23:32,860
|
因为我们在反内卷的第一个阶段
|
|
501
|
00:23:32,860 --> 00:23:35,880
|
我们做的是不让企业降价
|
|
502
|
00:23:35,880 --> 00:23:36,300
|
对吧
|
|
503
|
00:23:36,300 --> 00:23:39,520
|
那么第二个阶段就是让企业有能力不降价
|
|
504
|
00:23:39,520 --> 00:23:45,000
|
整治低价是我们第一最开始做的一个限制的行为
|
|
505
|
00:23:45,000 --> 00:23:48,420
|
然后现在是清单管理账款清欠
|
|
506
|
00:23:48,420 --> 00:23:50,040
|
公共事业提价
|
|
507
|
00:23:50,040 --> 00:23:52,540
|
那么这个就能够改变价格
|
|
508
|
00:23:52,540 --> 00:23:53,320
|
形成机制
|
|
509
|
00:23:53,320 --> 00:23:56,080
|
所以这个样子就能让生产率提高
|
|
510
|
00:23:56,080 --> 00:23:56,320
|
对吧
|
|
511
|
00:23:56,320 --> 00:23:57,240
|
形成企业利润
|
|
512
|
00:23:57,240 --> 00:23:57,780
|
企业利润
|
|
513
|
00:23:57,780 --> 00:23:59,240
|
形成工资和居民收入
|
|
514
|
00:23:59,240 --> 00:24:00,380
|
居民收入扩大消费
|
|
515
|
00:24:00,380 --> 00:24:03,040
|
那么需求再去支撑下一轮投资
|
|
516
|
00:24:03,040 --> 00:24:06,180
|
所以我们第一个办法呢
|
|
517
|
00:24:06,180 --> 00:24:07,100
|
解决就有内需
|
|
518
|
00:24:07,100 --> 00:24:07,640
|
对吧
|
|
519
|
00:24:07,640 --> 00:24:09,780
|
内需是两块两个部分
|
|
520
|
00:24:09,780 --> 00:24:11,560
|
消费反内卷
|
|
521
|
00:24:11,560 --> 00:24:15,640
|
然后另一个就是我们在去年
|
|
522
|
00:24:15,640 --> 00:24:17,420
|
仍然提到的开放
|
|
523
|
00:24:17,420 --> 00:24:18,400
|
总筹内外
|
|
524
|
00:24:18,400 --> 00:24:19,240
|
对吧
|
|
525
|
00:24:19,240 --> 00:24:20,960
|
扩展国际经贸
|
|
526
|
00:24:20,960 --> 00:24:22,340
|
互利合作
|
|
527
|
00:24:22,340 --> 00:24:22,740
|
空间
|
|
528
|
00:24:22,740 --> 00:24:23,700
|
这一点呢
|
|
529
|
00:24:23,700 --> 00:24:25,980
|
也是第二篇里面重点提到的
|
|
530
|
00:24:25,980 --> 00:24:28,580
|
其实就刚才我们提到的这一部分
|
|
531
|
00:24:28,580 --> 00:24:30,020
|
因为我们过去
|
|
532
|
00:24:30,020 --> 00:24:31,680
|
我们中国的出口
|
|
533
|
00:24:31,680 --> 00:24:33,980
|
出海代表的就是家电
|
|
534
|
00:24:33,980 --> 00:24:35,460
|
手机光伏组件
|
|
535
|
00:24:35,460 --> 00:24:37,600
|
然后电动车这一类的终端商品
|
|
536
|
00:24:37,600 --> 00:24:40,920
|
那么但是在过去这一年
|
|
537
|
00:24:40,920 --> 00:24:44,640
|
我们真正能够获得持续的订单
|
|
538
|
00:24:44,640 --> 00:24:47,120
|
盈利预期上修的是电力设备
|
|
539
|
00:24:47,120 --> 00:24:49,780
|
工业自动化热管理连接器
|
|
540
|
00:24:49,780 --> 00:24:50,580
|
这一批公司
|
|
541
|
00:24:50,580 --> 00:24:52,300
|
也就是说给全球数据
|
|
542
|
00:24:52,340 --> 00:24:55,280
|
中心供电和散热的中国制造
|
|
543
|
00:24:55,280 --> 00:25:00,500
|
他们输出的就是一整套工业基础设施的能力
|
|
544
|
00:25:00,500 --> 00:25:03,440
|
所以我们的中国制造
|
|
545
|
00:25:03,440 --> 00:25:07,420
|
我们的中国出海也在面临着升级
|
|
546
|
00:25:07,420 --> 00:25:10,040
|
这是我们的出海三点零
|
|
547
|
00:25:10,040 --> 00:25:12,560
|
我们第一阶段出口的是商品
|
|
548
|
00:25:12,560 --> 00:25:14,360
|
第二阶段是产业链出口
|
|
549
|
00:25:14,360 --> 00:25:17,140
|
第三阶段是工业能力的出口
|
|
550
|
00:25:17,140 --> 00:25:21,020
|
国内不允许长期依靠无序将加扩大份额
|
|
551
|
00:25:21,020 --> 00:25:22,300
|
那么企业就必须
|
|
552
|
00:25:22,340 --> 00:25:25,220
|
要寻找更高价值的一个市场
|
|
553
|
00:25:25,220 --> 00:25:27,940
|
那么反内卷去提供推力
|
|
554
|
00:25:27,940 --> 00:25:31,700
|
海外需求就能够提供一个拉力
|
|
555
|
00:25:31,700 --> 00:25:35,500
|
所以在最后一篇的时候
|
|
556
|
00:25:35,500 --> 00:25:37,760
|
还提到了一个很重要的点
|
|
557
|
00:25:37,760 --> 00:25:41,340
|
就是提高对外投资的科学性安全性
|
|
558
|
00:25:41,340 --> 00:25:43,420
|
加强海外利益保护
|
|
559
|
00:25:43,420 --> 00:25:46,620
|
因为我们现在已经就是在
|
|
560
|
00:25:46,620 --> 00:25:50,600
|
产能开始大规模布局海外的时候
|
|
561
|
00:25:50,600 --> 00:25:52,320
|
那么海外的资源
|
|
562
|
00:25:52,340 --> 00:25:56,740
|
资产安全就是企业非常非常关心的问题
|
|
563
|
00:25:56,740 --> 00:25:58,020
|
非常重要的问题
|
|
564
|
00:25:58,020 --> 00:26:02,300
|
这会直接变成我们国家级的一个经济利益问题
|
|
565
|
00:26:02,300 --> 00:26:03,700
|
因此在这个里面
|
|
566
|
00:26:03,700 --> 00:26:07,020
|
我也要跟各位再去聊一个点
|
|
567
|
00:26:07,020 --> 00:26:08,020
|
就是GNI
|
|
568
|
00:26:09,200 --> 00:26:10,520
|
也就是国民收入
|
|
569
|
00:26:10,520 --> 00:26:15,560
|
如果企业只是把我们中国生产的商品外在海外
|
|
570
|
00:26:15,560 --> 00:26:18,500
|
那么获得的主要是贸易收入
|
|
571
|
00:26:18,500 --> 00:26:21,980
|
但是当企业开始在海外建设工厂
|
|
572
|
00:26:21,980 --> 00:26:26,380
|
拥有当地的渠道能源资产和长期的经营体系之后
|
|
573
|
00:26:26,380 --> 00:26:30,220
|
整个事情就发生了性质的一个变化
|
|
574
|
00:26:30,220 --> 00:26:32,540
|
比如说上海的特斯拉
|
|
575
|
00:26:32,540 --> 00:26:35,100
|
那么它在我们中国建东西对吧
|
|
576
|
00:26:35,100 --> 00:26:36,740
|
GDP是算在我们中国
|
|
577
|
00:26:36,740 --> 00:26:41,500
|
但是它的利润是归美国的那些股东所有
|
|
578
|
00:26:41,500 --> 00:26:45,560
|
那么它的整个GNI是寄入美国
|
|
579
|
00:26:45,560 --> 00:26:50,380
|
因此我们在未来也可能会处于这样一个情况
|
|
580
|
00:26:50,380 --> 00:26:51,980
|
就是当我们的企业
|
|
581
|
00:26:51,980 --> 00:26:53,220
|
开始遍布全球之后
|
|
582
|
00:26:53,220 --> 00:26:55,900
|
我们的GNI甚至有可能会大于GDP
|
|
583
|
00:26:55,900 --> 00:26:57,920
|
但是这个样子有一个问题
|
|
584
|
00:26:57,920 --> 00:27:03,860
|
因为我们对外的资产长期是以外汇储备
|
|
585
|
00:27:03,860 --> 00:27:07,420
|
境外存款和外国政府债券这类低风险
|
|
586
|
00:27:07,420 --> 00:27:09,220
|
低收益资产为主
|
|
587
|
00:27:09,220 --> 00:27:12,940
|
而外资进入我们中国的主要形式
|
|
588
|
00:27:12,940 --> 00:27:15,960
|
是直接的投资和企业股权
|
|
589
|
00:27:15,960 --> 00:27:18,780
|
那么在中国建厂控股经营
|
|
590
|
00:27:18,780 --> 00:27:20,980
|
分享是我们过去几十年
|
|
591
|
00:27:20,980 --> 00:27:23,480
|
我们中国较高的一个企业资本回报率
|
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592
|
00:27:23,480 --> 00:27:28,560
|
也就是说我们中国拥有世界的低收益债权
|
|
593
|
00:27:28,560 --> 00:27:32,880
|
世界拥有我们中国的高收益的经营资产
|
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594
|
00:27:32,880 --> 00:27:36,960
|
我们中国过去把贸易顺差换成外汇储备
|
|
595
|
00:27:36,960 --> 00:27:37,740
|
去买美债
|
|
596
|
00:27:37,740 --> 00:27:40,140
|
然后赚两个点三个点
|
|
597
|
00:27:40,140 --> 00:27:44,280
|
如果把同样的钱变成为海外工厂
|
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598
|
00:27:44,280 --> 00:27:46,960
|
我们甚至能赚六个点八个点
|
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599
|
00:27:46,960 --> 00:27:50,200
|
这中间就差了好几个倍
|
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600
|
00:27:50,200 --> 00:27:50,960
|
因此我们就会有一个
|
|
601
|
00:27:50,980 --> 00:27:52,380
|
那么其实粗略的算一下
|
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602
|
00:27:52,380 --> 00:27:55,240
|
我们中国对外资产的规模
|
|
603
|
00:27:55,240 --> 00:27:58,040
|
与GDP之比是接近60%
|
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604
|
00:27:58,040 --> 00:28:02,120
|
我们GDP按照19.5万亿美元去推算
|
|
605
|
00:28:02,120 --> 00:28:06,100
|
那么对外资产约11至12万亿美元
|
|
606
|
00:28:06,100 --> 00:28:12,160
|
那么要让1284亿美元投资的收益逆差翻阵
|
|
607
|
00:28:12,160 --> 00:28:15,240
|
那么投资端的综合收益率
|
|
608
|
00:28:15,240 --> 00:28:17,980
|
大约需要抬升一个百分点出头
|
|
609
|
00:28:17,980 --> 00:28:20,760
|
但是这个一个百分点
|
|
610
|
00:28:20,760 --> 00:28:20,960
|
是不可能的
|
|
611
|
00:28:20,980 --> 00:28:24,700
|
就意味着需要把数万亿的美元资产
|
|
612
|
00:28:24,700 --> 00:28:27,980
|
从低息债券切换到经营资产
|
|
613
|
00:28:27,980 --> 00:28:33,760
|
这就是一次我们国家资产负债表的结构的重置
|
|
614
|
00:28:33,760 --> 00:28:35,540
|
因此我们国家
|
|
615
|
00:28:35,540 --> 00:28:36,800
|
比如说去年的时候
|
|
616
|
00:28:36,800 --> 00:28:38,380
|
我们其实对外投资
|
|
617
|
00:28:38,380 --> 00:28:41,480
|
直接投资规模已经达到了3.6万亿
|
|
618
|
00:28:41,480 --> 00:28:45,540
|
对外直接投资遍布190个国家和地区
|
|
619
|
00:28:45,540 --> 00:28:48,120
|
创造了500多万个就业岗位
|
|
620
|
00:28:48,120 --> 00:28:50,960
|
境外的投资企业也实现了这种状况
|
|
621
|
00:28:50,980 --> 00:28:54,480
|
实现了销售收入3.6万亿美元
|
|
622
|
00:28:54,480 --> 00:28:57,880
|
所以我们未来走的是这样一条道路
|
|
623
|
00:28:57,880 --> 00:29:02,120
|
这个是我们对于我们来讲最重要的
|
|
624
|
00:29:02,120 --> 00:29:05,240
|
也是整个中财文第一次
|
|
625
|
00:29:05,240 --> 00:29:08,640
|
就是我们表在明面上提到的
|
|
626
|
00:29:08,640 --> 00:29:09,900
|
我们的出海
|
|
627
|
00:29:09,900 --> 00:29:10,820
|
我们的出海
|
|
628
|
00:29:10,820 --> 00:29:11,960
|
我们未来的出海
|
|
629
|
00:29:11,960 --> 00:29:13,540
|
但是这个进程
|
|
630
|
00:29:13,540 --> 00:29:16,260
|
目前来讲全世界只有日本走完了
|
|
631
|
00:29:16,260 --> 00:29:20,280
|
日本从货物顺差主导切换到收益顺差主导
|
|
632
|
00:29:20,280 --> 00:29:20,960
|
用了大约一年
|
|
633
|
00:29:20,980 --> 00:29:22,900
|
大约20到25年
|
|
634
|
00:29:22,900 --> 00:29:26,340
|
但是这个事情其实挺复杂的
|
|
635
|
00:29:26,340 --> 00:29:29,280
|
因为日本刚开始第一次走出去了
|
|
636
|
00:29:29,280 --> 00:29:32,800
|
但是对于他们本国的居民来讲
|
|
637
|
00:29:32,800 --> 00:29:35,640
|
工资其实已经几十年没有涨过了
|
|
638
|
00:29:35,640 --> 00:29:37,060
|
消费率也起不来
|
|
639
|
00:29:37,060 --> 00:29:41,740
|
因为他们海外利润的归属是属于资本所有者
|
|
640
|
00:29:41,740 --> 00:29:48,480
|
那么他们其中很大一部分是以再投资的收益形成的沉淀在境外
|
|
641
|
00:29:48,480 --> 00:29:50,740
|
就是整个日本最牛逼
|
|
642
|
00:29:50,980 --> 00:29:53,220
|
就是整个日本最有钱的那一群人
|
|
643
|
00:29:53,220 --> 00:29:54,740
|
他们是拿美元的
|
|
644
|
00:29:54,740 --> 00:29:56,740
|
他们是不持有本币的
|
|
645
|
00:29:56,740 --> 00:29:57,740
|
因此我们
|
|
646
|
00:29:57,740 --> 00:30:03,740
|
我认为是会和日本走出不一样的路线
|
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647
|
00:30:03,740 --> 00:30:05,740
|
这一块
|
|
648
|
00:30:05,740 --> 00:30:08,740
|
因为本身到时候也要跟大家去讲日本
|
|
649
|
00:30:08,740 --> 00:30:09,740
|
到时候再去讲
|
|
650
|
00:30:09,740 --> 00:30:11,740
|
这一部分我们到时候再去讲
|
|
651
|
00:30:11,740 --> 00:30:12,740
|
因此
|
|
652
|
00:30:12,740 --> 00:30:16,740
|
如果我们去把这四条文章
|
|
653
|
00:30:16,740 --> 00:30:17,740
|
把这四篇文章
|
|
654
|
00:30:17,740 --> 00:30:19,740
|
我们再去串起来的话
|
|
655
|
00:30:19,740 --> 00:30:20,740
|
结合起来的话
|
|
656
|
00:30:20,740 --> 00:30:27,500
|
其实对于哪怕是未来一方面是我们要扩大我们自身的一个优势
|
|
657
|
00:30:27,500 --> 00:30:28,500
|
我们要去出海
|
|
658
|
00:30:28,500 --> 00:30:31,500
|
然后我们要去改变我们的内需的环境
|
|
659
|
00:30:31,500 --> 00:30:34,500
|
然后我们继续去发展我们的科技
|
|
660
|
00:30:34,500 --> 00:30:38,500
|
但如果只是依赖于我们的内部的资本
|
|
661
|
00:30:38,500 --> 00:30:41,500
|
或者是依赖于我们的国内的市场的话
|
|
662
|
00:30:41,500 --> 00:30:45,500
|
其实一旦发生AI的金融危机会风险会非常的大
|
|
663
|
00:30:45,500 --> 00:30:47,500
|
因此把这四篇文章
|
|
664
|
00:30:47,500 --> 00:30:49,500
|
我们其实一起看的话
|
|
665
|
00:30:49,500 --> 00:30:54,260
|
对于我们来讲已经是把风险给抵消掉了
|
|
666
|
00:30:54,260 --> 00:30:56,260
|
我们已经有着非常多的防线
|
|
667
|
00:30:56,260 --> 00:31:00,260
|
首先就是控制新的资本的形成速度
|
|
668
|
00:31:00,260 --> 00:31:06,260
|
像我们在24号看到的那篇文章里面提到的
|
|
669
|
00:31:06,260 --> 00:31:08,260
|
当前我国投资政策的着力点
|
|
670
|
00:31:08,260 --> 00:31:10,260
|
不是要简单维持一定速度
|
|
671
|
00:31:10,260 --> 00:31:13,260
|
而是要更加适应高质量发展要求
|
|
672
|
00:31:13,260 --> 00:31:17,260
|
要更加注重投资质量和综合收益
|
|
673
|
00:31:17,260 --> 00:31:19,260
|
包括说8月25日
|
|
674
|
00:31:19,500 --> 00:31:23,260
|
我们最后一篇当中提到的AI算定要避免一空而上
|
|
675
|
00:31:23,260 --> 00:31:27,260
|
那么这就从源头减少错误的资本形成
|
|
676
|
00:31:27,260 --> 00:31:30,260
|
第二就是修复我们国内的资本回报率
|
|
677
|
00:31:30,260 --> 00:31:34,260
|
扩大需求居民增收服务消费
|
|
678
|
00:31:34,260 --> 00:31:36,260
|
倾欠和返类卷
|
|
679
|
00:31:36,260 --> 00:31:39,260
|
本质上都是在改善企业的收入现金流
|
|
680
|
00:31:39,260 --> 00:31:42,260
|
让已建成的产能能够赚到钱
|
|
681
|
00:31:42,260 --> 00:31:45,260
|
那么第三条就是扩大海外的需求边界
|
|
682
|
00:31:45,260 --> 00:31:49,260
|
如果我们中国已经形成全球级别的工业供给能力
|
|
683
|
00:31:49,500 --> 00:31:53,500
|
那么仅靠国内的需求肯定是会造成过剩的
|
|
684
|
00:31:53,500 --> 00:31:59,500
|
但通过中间品贸易工业能力出海和海外产供链的一个布局
|
|
685
|
00:31:59,500 --> 00:32:04,500
|
那么就可以把我们国内产业面对的这种市场扩大到全球
|
|
686
|
00:32:04,500 --> 00:32:09,500
|
因此我们在看这四篇中材文的系列文章的时候
|
|
687
|
00:32:09,500 --> 00:32:14,500
|
给我们最大的感觉就是说要去给这些产业找新的市场
|
|
688
|
00:32:14,500 --> 00:32:17,500
|
我们在25年的时候的叙事就是说
|
|
689
|
00:32:17,500 --> 00:32:19,500
|
我们要去证明房地产的市场是新的市场
|
|
690
|
00:32:19,500 --> 00:32:21,500
|
之后仍然存在新的增长动力
|
|
691
|
00:32:21,500 --> 00:32:24,500
|
我们要去依赖新制生产力
|
|
692
|
00:32:24,500 --> 00:32:26,500
|
那么到了26年对吧
|
|
693
|
00:32:26,500 --> 00:32:28,500
|
这一点我们已经有了明确的答案
|
|
694
|
00:32:28,500 --> 00:32:30,500
|
我们的AI先进制造
|
|
695
|
00:32:30,500 --> 00:32:31,500
|
新能源机器人
|
|
696
|
00:32:31,500 --> 00:32:34,500
|
生物医药和新的工业体系正在形成
|
|
697
|
00:32:34,500 --> 00:32:36,500
|
所以今年问题的性质变了
|
|
698
|
00:32:36,500 --> 00:32:39,500
|
新的问题不再是我们中国能不能生产
|
|
699
|
00:32:39,500 --> 00:32:41,500
|
而是我们中国强大的生产能力
|
|
700
|
00:32:41,500 --> 00:32:44,500
|
最终能够面对多大的市场
|
|
701
|
00:32:44,500 --> 00:32:46,500
|
内需不足就主动出海
|
|
702
|
00:32:46,500 --> 00:32:48,500
|
在国内收入和需求结构
|
|
703
|
00:32:48,500 --> 00:32:50,500
|
逐步修复的同时
|
|
704
|
00:32:50,500 --> 00:32:53,500
|
我们主动把中国经济能够面对的需求
|
|
705
|
00:32:53,500 --> 00:32:55,500
|
边界扩展到全球
|
|
706
|
00:32:55,500 --> 00:32:57,500
|
从短期上来讲
|
|
707
|
00:32:57,500 --> 00:32:59,500
|
这是给产能找订单
|
|
708
|
00:32:59,500 --> 00:33:01,500
|
从中期上来讲
|
|
709
|
00:33:01,500 --> 00:33:03,500
|
就是给资本找回报
|
|
710
|
00:33:03,500 --> 00:33:05,500
|
从长期上来讲
|
|
711
|
00:33:05,500 --> 00:33:08,500
|
如果我们中国企业真的能在全球形成
|
|
712
|
00:33:08,500 --> 00:33:11,500
|
越来越多高回报的经营资产
|
|
713
|
00:33:11,500 --> 00:33:13,500
|
那么它就会改变我们整个
|
|
714
|
00:33:13,500 --> 00:33:16,500
|
国家资产负债表的收益结构
|
|
715
|
00:33:16,500 --> 00:33:18,500
|
使我们中国从一个依靠
|
|
716
|
00:33:18,500 --> 00:33:20,500
|
商品顺差积累海外财富的国家
|
|
717
|
00:33:20,500 --> 00:33:23,500
|
逐渐走向一个能够依靠全球资产
|
|
718
|
00:33:23,500 --> 00:33:25,500
|
获得持续收益的国家
|
|
719
|
00:33:25,500 --> 00:33:27,500
|
那么到了那一步
|
|
720
|
00:33:27,500 --> 00:33:30,500
|
我们就会迎来一个华丽的转身
|
|
721
|
00:33:30,500 --> 00:33:32,500
|
因此这是我认为
|
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722
|
00:33:32,500 --> 00:33:34,500
|
我们今年8月份
|
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723
|
00:33:34,500 --> 00:33:38,500
|
总裁文4篇文章想要告诉我们的一些内容
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724
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00:33:38,500 --> 00:33:39,500
|
好我们今天视频就到这里
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725
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00:33:39,500 --> 00:33:40,500
|
谢谢大家
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