标题：7.26（复盘）
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博主：青枫浦上Q
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发布时间：2026-07-26 22:09:00 Asia/Shanghai
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来源：https://www.bilibili.com/opus/1229376745779494951
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内容类型：文字/图片动态
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正文 SHA-256：F88E267ACFBF9F15529FA74A2E43ABC5C874C303194A7E16092C465F5F8E37D5
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周五（7月24日）指数低开后持续走弱，午后跌幅进一步扩大，沪指尾盘逼近3800点整数关口；科创50早盘一度逆势翻红，半导体设备、长鑫概念提供支撑，尾盘虽随大盘回落，仍是四大指数中最抗跌的方向。量能的快速萎缩，是当前交易难度陡升的主要原因。周末韩美存储大单落地，产业信号的强与盘面情绪的弱形成鲜明反差，这组分化构成下周行情的主要看点。
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一、指数定环境：地量磨底尾声，等待先抑后扬
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从位置看，当前市场处于磨底阶段的尾声，指数进一步下行的空间有限。周五的下跌属于缩量环境下的自然回落，而非增量资金出逃的外力扰动，这决定了对后市不必过度悲观。
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下周行情有望呈现先抑后扬的节奏，可拆成两种情形跟踪：情形A，周初受美股半导体波动的传导，市场仍有震荡反复，外盘影响只反映在开盘定价，开盘后回归自身节奏；情形B，随着地缘冲突逐步落地、情绪充分释放，叠加地量之后空头动能衰竭，后半周市场逐步企稳，迎来结构性修复窗口。
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风格上需要牢记一条底线：在成交额重回2.5万亿以上之前，市场难有系统性趋势行情，仍以结构性轮动为主。
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短线情绪面，高度标立新能源受电力方向分歧影响断板、未能继续晋级，下周一重点观察其反馈。目前这个高度显然还无法带动投机行情成为短线共识，情绪修复需要新的旗手或旧旗手的二次确认。
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二、板块定方向：轮动加速，电力守投机主线，科技等待局部抱团
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热点延续快速轮动，周四强势方向周五集体回落，有色、化工、电力均大幅调整。按同样的轮动节奏推演，周五异动的军工下周一大概率同样没有持续性，追高前排不如观察低吸机会。
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目前市场主要的投机载体仍集中在电力及电力设备上。周五后排出现批量跌停，但这属于板块的首次分歧，首次分歧之后，下周一资金理应有所回流，回流力度决定这条主线还能走多远。
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科技股盘中一度回暖，但受制于量能和整体环境只有脉冲行情。结构上国产链相对强势，托伦斯调整后再度涨停。下周重点关注资金是否转向局部抱团——周五盘面已经出现一些抱团迹象，若量能持续萎缩，少数高标聚集筹码将是大概率的演化路径。
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三、产业信号：存储超级周期开启，设备与算力的确定性在抬升
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1. 韩美9500亿美元存储大单：周期低点被长约覆盖
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据韩媒7月25日报道及韩国总统政策办公室发布会披露，三星电子与博通签署谅解备忘录，未来五年供应价值2000亿美元的先进存储半导体并生产AI芯片、达成代工合作；SK集团与包括英伟达在内的美国大型科技公司达成总价值7500亿美元的先进存储长期供应合作。英伟达与SK的官方联合公告口径为超5000亿美元AI计划，包括存储长约、HBM联合开发、以及2GW Vera Rubin数据中心（2027年首期投产）。
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个人对这份合计约9500亿美元的大单有三层理解。其一，所签体量远超当前单年体量——仅博通一单就相当于每年400亿美元，已超其AI收入指引对应的量级，崔泰源在采访中称博通索要的内存量听了会吓一跳且大概率不够供。其二，五年期长约意味着下一波扩产产能释放后可能出现的周期低点（2029/2030年），也会被长单的收入与价格保证所覆盖，存储的周期属性正在被合约结构熨平。此前有韩媒报道海力士HBM长协价格或无高价顶，这一点需以7月29日海力士财报的实际表述为准，暂记待核实。其三，长约同时保证了扩产的确定性：海力士此前已官宣2030年晶圆产能翻倍、M15X爬坡、P&T7封装厂，相关设备、材料环节直接受益。
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据SEMI预测，到2028年全球半导体设备销售额将创历史新高、达到约2295亿美元；瑞银分析师表示，下游客户给到设备厂商的订单能见度已达80周以上，是机构跟踪行业近三十年来未曾出现的情况。综合这一连串产业信号，个人倾向于认为本土设备行业的超级周期已经正式拉开序幕。产业链跟踪上，臻宝科技主营硅、石英、碳化硅、氧化铝陶瓷等半导体设备零部件，已实现对海力士（大连）等外资晶圆厂的稳定批量供货；拓荆科技的PECVD设备应用于国内28nm及以上逻辑、存储制造及先进封装领域。
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2. 电网投资持续超预期：上半年国网固投超3100亿
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据国家电网公众号，国家电网公司2026年上半年累计完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%。据国金证券研报，国内电网投资持续超预期、特高压建设高景气延续、电力设备出海，三条主线确定性较高；同时AI算力需求爆发正在重构电力需求格局，海外电网升级叠加国内企业供应链优势，推动海外订单高速增长、打开第二增长曲线。产业链跟踪上，双杰电气以智能电气设备为基础，主要产品包括40.5kV以下输配电设备及控制系统、110kV及以下变压器等；华通线缆主导产品覆盖中低压电力电缆及电气装备用电缆。这条产业逻辑与盘面上电力设备的投机主线形成基本面呼应。
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3. 国产算力·超节点：产业认知的分歧期
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本周超节点经历大热，回顾核心催化：盛科通信公告大幅上修全年关联交易额度；WAIC大会召开、超节点成为核心议题；盛科通信与曦智科技达成光电共封装（CPO）战略合作；腾讯云宣布将大规模部署国产化算力和超节点；以及Kimi K3官方推文论证AI推理环节超节点的部署意义——K3总参数达2.8万亿，MoE架构每次激活16/896个专家、支持100万token上下文，专家路由、跨卡交换与长上下文缓存被推向系统瓶颈，官方明确建议在64卡以上超节点部署以扩大高带宽通信域。
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随后市场出现质疑超节点的声音。卖方观点普遍认为大趋势下无需理会杂音，并集中梳理了寒武纪、海光信息、芯原股份、盛科通信、兆易创新等国产算力标的，其中盛科通信因高端交换芯片自研能力被视为国产AI互连赛道的核心受益者。个人判断，当下正是考验产业认知的分歧期——分歧本身不是坏事，若下周量能配合，这里可能孕育科技局部抱团的核心方向之一。
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4. PCB设备：mSAP扩产浪潮，半导体化驱动设备升级
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据公司公告，鹏鼎控股拟投资100亿元新建深圳第三园区，建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地，计划2026年7月启动、2033年建成投产；红板科技预计投资不超过50亿元用于高阶mSAP高端精密PCB项目，2027年1月开工、建设期48个月。mSAP工艺加工更精细线路，对设备精度要求大幅提升，曝光、激光钻孔、电镀设备的价值量较HDI板接近翻倍，资本开支与产值比接近1:1。卖方逻辑认为光模块带来的mSAP产能需求将倍数式增长、扩产周期很长，半导体化的迭代通胀延长了本轮周期长度，芯碁微装、大族数控、东威科技为核心受益设备标的。近期板块受风格和流动性影响回调较多，中长期看这轮回调反而在积累布局位置，短线仍需等待右侧量价确认。
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5. 十五五能源规划：海风并重、电网超前、氢氨醇提速
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据《规划》内容，风电方面，陆风与海风的定位由十四五的并举升级为十五五的并重，明确海风新增开工规模约1亿千瓦、2030年累计装机突破1亿千瓦，期间净新增装机53GW、年均10.6GW，较「十四五」年均增长23%，结合海风长建设周期，后期开工节奏预计集中提速。电网方面，明确基础设施适度超前建设，2026年已成为特高压核准、招标大年，年内国网特高压设备招标金额已超2025年全年。氢氨醇方面，2030年可再生制氢目标200万吨，较2025年实际建成的25万吨实现8倍跃升，开发模式从分散示范转向风光大基地一体化。方向标的按卖方梳理：储能看南网科技、海伦哲、海博思创；海风看大金重工、东方电缆、金风科技、新强联；电力设备看平高电气、国电南瑞、四方股份、许继电气等；氢氨醇看嘉泽新能、电投绿能等，以上均为产业链跟踪记录。
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四、个股定时点
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五洲医疗：周五开始放量，个人判断下周一大概率开板。公司收购的旋智电子质地不错——脱胎于美国仙童半导体电机控制产品线，早年以家电领域为主，目前已进入机器人关节驱动的核心芯片赛道，对标峰岹科技。自主研发的SPD1188芯片已批量落地于机器人关节驱动、无人机、机器狗等泛机器人场景，客户覆盖大疆等头部厂商。电机控制芯片在机器人BOM成本中占比高达15%-35%，是价值量最高、技术壁垒最深的核心零部件之一，而旋智电子提供芯片+算法+系统全栈式方案，集成度处于国内第一梯队。随着特斯拉Optimus、宇树等产能爬坡，旋智电子作为深度卡位机器人关节神经中枢的芯片供应商，将受益于机器人产业从万台级向百万台级跨越的巨大弹性。
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荣丰控股：公司已通过成功剥离风险实现扭亏为盈，完成安全边际的确认，当前正值其三年内逐步退出房地产、全面向跨境物流转型的落地窗口期。尽管房地产业务仍贡献近八成营收，但存量资产去化已基本完成，为转型提供了宝贵现金流；公司明确表示将积极寻找具备可持续增长能力的优质资产，进一步打开资本运作的想象空间。
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拓荆科技：超细间距混合键合是实现逻辑折叠、突破算力性能瓶颈的核心物理底座——将关键路径门电路分布至垂直堆叠有源层，通过铜对铜直接键合实现门级三维互连，是AI芯片高端封装的核心技术。拓荆科技是国内唯一实现量产级晶圆级混合键合设备出货的厂商，核心产品Dione 300已通过头部客户验证并获得复购订单，覆盖先进逻辑和存储领域，下一代更高精度机型已送样验证。公司本身是国内薄膜沉积设备龙头，对界面、薄膜工艺的理解天然适配混合键合，同时是华为半导体供应链的核心设备厂商，叠加前述存储扩产周期，设备端的确定性正在增强。
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下周跟踪变量
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一看周一电力方向的回流力度与立新能源的分歧反馈；二看科技是否形成局部抱团、超节点方向能否担纲；三看7月29日海力士财报对HBM长约价格的实际表述；四看成交额能否向2.5万亿修复。磨底尾声的操作要义是等待右侧确认，而不是预判底部——位置决定意义，量价决定动作。
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