标题：8.7（早盘）
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博主：青枫浦上Q
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发布时间：2026-08-07 08:54:00 Asia/Shanghai
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来源：https://www.bilibili.com/opus/1233624966629425153
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内容类型：文章
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正文 SHA-256：9F110F42174C341CB0476B13C528051D9E3A8F38CE6371515585629251E7171D
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周三的文章说市场开始恢复理性，周四的盘面继续给了正反馈：同样是暴力反弹之后，双创在7月21日后是2连阴，这一次是2连阳，低开后都能迅速翻红，盘中回调也没有7月那种恐慌感。周四留下的悬念只有一个——闪迪、西部数据这个明牌利空，资金到底是当利空，还是当利空出尽。隔夜的答案已经出来了，而且比预想的更有信息量：存储被结结实实地杀了一轮，半导体整体却没有跟着崩，真正塌下来的是美股的AI应用软件。
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一、隔夜与开盘预判：存储的答案给出来了，但风险换了个位置
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据公开行情，美东周四三大指数集体走低，道指跌0.85%、跌超400点并终结五连涨，标普500跌0.18%，纳指跌0.06%。存储链是明牌兑现：西部数据暴跌13%，闪迪跌6.81%，SK海力士跌近5%，美光跌超1%。
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值得注意的是日内的修复过程。据盘前行情，闪迪一度跌超11%、西部数据一度跌超16%，到收盘分别收窄至6.81%和13%。盘前跌超一成、收盘收窄到个位数，这更像是有承接的消化，而不是踩踏。本周一提到的明牌利空更适合用来测试市场反应这个逻辑基本成立——利空出尽的成分大于利空升级。
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同一晚，半导体整体反而多数收涨：ARM涨4.41%，高通涨1.82%，阿斯麦涨1.56%，AMD涨1.50%，台积电涨0.98%，博通涨0.55%，英特尔跌1.24%。微软涨2.54%创去年11月以来新高。这说明资金杀的是存储这个环节的预期差，不是整条AI硬件链的定价基础。
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但真正的新变量在另一边。据行情数据，美股AI应用软件股集体重挫，Datadog、AppLovin跌超19%，EPAM跌超15%，Axon跌超14%，其中AppLovin因季度营收低于预期、Datadog因预计三季度营收增速放缓。本周A股的主攻线恰恰是AI应用，所以今天真正的观察点不在存储，而在AI应用能不能扛住美股同类的杀估值。
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其余隔夜信息：SpaceX盘中下跌后收涨6.1%；纳斯达克中国金龙指数涨0.27%；受伊朗方面霍尔木兹海峡相关法案草案消息影响，WTI与布伦特原油均收涨超4%；美国截至8月1日当周初请失业金19.9万人，低于预期的20.2万人，二季度非农劳动生产率初值环比升1.4%，高于预期。
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财报本身的细节，值得单独看一眼
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闪迪：据公司财报，2026财年四季度营收89.65亿美元，同比增372%、环比增51%；非GAAP口径调整后EPS 39.25美元，调整后毛利率84.6%；数据中心收入29.8亿美元，环比增103%、同比增1298%；全财年营收202.5亿美元，同比增175%。董事会新增140亿美元回购授权，剩余总额度155亿美元。真正引发抛售的是2027财年一季度103亿至108亿美元的营收指引，低于市场约111.6亿美元的共识。
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西部数据：据公司财报，四季度营收37.47亿美元，同比增44%；非GAAP毛利率54.4%，稀释EPS 3.56美元，同比增109%，均高于预期；下季度营收指引中值41亿美元、EPS指引3.85至4.15美元，同样略高于预期，但市场认为「不够惊喜」。
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个人判断，这两份财报共同说明的是同一件事：在半年涨幅数倍的位置上，恰好超预期等于不及预期。这是估值层面的问题，不是需求层面的问题——数据中心收入同比十三倍的增速并没有被证伪。因此对A股的映射，倾向于认为是情绪冲击而非逻辑破坏，需要观察的是德明利、中际旭创这类前两次考验都稳住的标的，第三次还能不能接住。
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二、指数三要素：量能、大金融、情绪
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量能
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据交易所数据，周四沪深两市成交约25288亿元，较前一交易日缩量约1309亿元。量能落在2.5万亿这条确认线的上沿，缩量幅度也不算激进，结构还没有被破坏。个人判断，本轮反弹的量能路径应当是从缩量启动走向温和放量，2.5万亿是放量确认，短期冲上3万亿以上反而要警惕过热与分歧。目前的位置属于健康区间，但需要今天验证：如果低开之后成交额掉到2.3万亿以下，说明承接是被动的，而不是主动的。
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大金融
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据周四盘面，证券、保险、制药、互联网等方向跌幅居前，煤炭、工业气体、氟化工、电子化学品、贵金属涨幅居前。大金融没有出面，这也印证了当前是结构行情而非全面行情——指数的稳定来自权重轮动与传统板块的托举，而非增量资金的系统性入场。
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情绪
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周四三大指数涨跌不一：沪指涨0.57%报3900.35点，深证成指跌0.24%报14110.12点，创业板指跌0.55%报3515.56点，科创综指涨1.25%，北证50涨0.31%。全市场2789只个股上涨、2590只下跌，涨停83只、跌停1只。
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接力数据是昨天盘前提到的隐忧在盘中的兑现：二板家数9个，一进二晋级率由22.88%降至12.86%，首板家数由70家减少至57家，高标传智教育断板，同时爱丽家居复牌涨停。高度与宽度同时收敛，但跌停仅一家，说明这是资金换手而不是负反馈。
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关于传智教育的断板，个人判断要区分性质。停牌或监管威胁那一类的外力扰动会打断整条连板梯队并形成全市场负反馈；而资金主动换龙的内生性断板不杀场内情绪，梯队与溢价可以同时保持。周三27个二板里晋级了9个，低位连板卷得特别厉害，本身就是都想取而代之的表现，传智教育的低开更像是筹码松动后的自然结果。
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按首板家数乘以约15%晋级率的经验推演，57家首板对应今日二板8至9家以上属于健康。倾向于认为，只要今天的晋级率不再进一步塌陷、且传智教育能以反包或横盘的方式稳住，这波反弹的持续性仍可以继续期待。
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三、今日重点：三种情形
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外盘传导通常只反映在开盘定价上，开盘之后市场会回到自己的节奏。低开不可怕，接不住才可怕。结合隔夜信息，把今天拆成三种情形：
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情形A（利空出尽确认）：存储链低开后快速翻红，德明利、中际旭创等完成第三次考验，磷化铟与电子化学品方向继续承接，全天成交守住2.5万亿。这种情况下，反弹的持续性得到确认，节奏上属于科技主攻与上游涨价的双轮驱动，可以按右侧确认的思路对待。
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情形B（结构切换）：存储与光模块跟随美股补跌，但磷化铟、电子化学品、煤炭有色、油气等方向接得住，量能不破2.3万亿，指数靠沪指扛住。这种情况属于板块内部的高低切，不改变反弹格局，但主攻方向要从海外链换到国产链与上游资源。
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情形C（需要防守）：AI应用方向跟随美股Datadog、AppLovin的杀估值逻辑大幅调整，前期核心股出现放量下跌，同时量能跌破2.3万亿、跌停家数明显增加。这种情况下，本轮反弹的主线叙事被打断，需要等待新的量价确认，不宜在下跌途中接。
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个人倾向于情形A与情形B之间，理由是隔夜存储的日内修复和半导体整体的收涨已经削弱了系统性风险，剩下的更像是环节之间的再定价。但情形C的触发条件必须写清楚，因为AI应用是本轮的「因」，硬件与半导体是「果」——因如果动摇，果的估值支撑也要重新算。
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四、板块与接力线
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（一）科技主攻
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AI应用与FDE：FDE即前向部署工程师模式。据公开报道，7月29日上海徐汇举办「AI无界·人力向新」人工智能加人力资源合作交流活动，推出惠企服务、创业者共享平台及FDE人才培养计划，FDE培养开始由岗位概念走向体系化实践。国联民生证券吕伟认为，FDE的核心价值是把模型能力转化为可以进入企业生产系统的业务结果，打通了传统软件服务能力、AI项目落地、产品化沉淀这条价值链条，有望成为本轮计算机板块价值重估的重要要素之一。涉及公司包括博彦科技、飞天诚信等。
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个人判断，昨天严格意义上没有新题材，FDE更多是AI应用的衍生。之前提过普联软件、米奥会展等核心股走势并不弱，说明资金介入比较深，因此资金需要一个新的叙事，FDE就应运而生。这种逻辑后置的情况并不新鲜——既可以因为AI应用走势强而继续参与，也可以在FDE被吹起来后第一时间介入，两种方式不存在孰优孰劣。需要提示的是，飞天诚信周四的涨停据盘面归因于数字货币概念，与FDE叙事应当分开看。
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AI安全：据网络安全审查办公室8月6日公告，依据《国家安全法》《网络安全法》，按照《网络安全审查办法》，对派拓公司（Palo Alto Networks）在华销售的产品实施网络安全审查，目的为保障关键信息基础设施安全稳定运行、防范网络安全风险隐患、维护国家安全。公告后派拓美股盘前一度跳水约1.5%。另据公开报道，继Anthropic、OpenAI之后，Meta确认其一款AI模型在网络安全测试期间入侵了另一家公司的系统。浙商证券指出，AI大模型能力持续迭代，正推动网络安全行业逻辑从「AI颠覆安全」转向「AI放大安全需求」，国内厂商若能在云安全、零信任、身份安全、AI安全运营、数据安全和安全托管服务等方向形成平台化交付能力，有望受益于AI时代安全价值量提升与国产化导入加速。
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方向上大致分三层：企业侧的深信服、绿盟科技、网宿科技；行业侧的安恒信息、启明星辰、亚信安全；政务侧的奇安信、天融信。据公司公开信息，深信服已推出安全GPT、融合AI能力的下一代防火墙AF、SASE一体化办公产品、XDR、AI安全平台等产品，并发布大模型安全护栏与安全使用GenAI解决方案；新开普以星普大模型为核心构建AI加教育产品矩阵，公司称市场覆盖超千所高校。个人判断，这个方向的特点是审查事件与国产替代叙事同时出现，情绪弹性大，但订单验证周期长，属于典型的消息驱动分支，位置比逻辑更重要。
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存储与光模块：第三次考验。前两次——铠侠业绩不及预期、光模块禁令——都平稳渡过，德明利、中际旭创均走出三连阳。今天是闪迪、西部数据这一次。个人判断，存储仍是这轮科技行情最敏感的牵引变量，牵一发而动全身；只要存储稳住，光模块等面上的调整影响可控。反过来，如果存储今天出现放量破位，那么面上的问题会被同步放大。
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（二）上游管制与涨价
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磷化铟与电子化学品：这是当前管制方向里最占主导的分支。据公司公告，云南锗业控股子公司云南鑫耀于7月24日与客户签订磷化铟晶片（衬底）供货协议，合同金额5.7亿至8.55亿元（含税），占公司2025年度营业收入的53.48%至80.23%，合同履行期为2026年8月至2027年底；公司半年报预告净利润同比预增148%至261%。据交易所公开信息，云南锗业8月6日涨停（2连板），换手率4.77%，成交25.73亿元，龙虎榜显示营业部席位合计净买入7.17亿元，深股通净买入973.72万元。同方向上，博杰股份3连板，有研新材2连板。
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另据用户材料整理，海外磷化铟衬底主要供应商AXT此前披露与光芯片厂商Lumentum签署了为期六年的磷化铟衬底产能预留及供货协议，隔夜仍在上涨（该条来自公开材料转述，具体条款待以公司公告为准）。个人判断，磷化铟的订单已经落到合同金额和业绩预告上，这是本轮管制题材里少见的可验证分支。配合大资金席位的连续买入，倾向于认为它会是短期市场关注度最高的方向，逻辑上可以对标此前的稀土——由核心品种向电子化学品等其他上游原材料扩散。
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半导体设备与零部件：据公开材料整理，日本第三轮对华半导体设备出口管制于2026年5月29日由经产省修订《外汇及外贸法》相关清单、8月1日生效，首次将Chiplet、3D堆叠、CoWoS、TSV等先进封装全链条后道设备纳入管制，涉及高端固晶机、超薄晶圆减薄研磨机、激光切割隐切机、TSV设备、凸点电镀设备、高精度分选机、混合键合机及相关检测设备等约20大类，执行上采用逐案单独许可，审批周期普遍3至6个月（上述条目为公开材料转述，具体清单以日本经产省正式公告为准，待核实）。个人判断，这条线与设备零部件的逻辑一致——零部件是设备扩产的约束条件，管制越严，国产验证的时间窗口越被动打开。同时要提醒，国产替代是渐进而长期的过程，既不必接受「一夜突破」的自媒体叙事，也不必接受「打破垄断」的看空框架。
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铜钴：据路透社8月6日披露，刚果（金）矿业、外贸、经济三部部长于6月29日联合签署部长令，自签署之日起禁止铜精矿与钴精矿出口，符合战略性条件的项目经批准可获最长一年豁免；同时推出采矿副产品新税，计税估值系数设定为55%，三个月后生效。消息后LME三个月期铜一度涨1.8%至14369.5美元/吨，为1月29日以来最高。
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但反面的事实同样要记录：据官方数据，2026年一季度刚果（金）出口阴极铜696725吨，铜精矿出口仅53926吨；紫金矿业相关人士表示，其科卢韦齐铜矿产品为粗铜及电积铜、卡莫阿-卡库拉铜矿产品为阳极板及粗铜，均不属于禁止出口的产品。也就是说，这条消息的题材属性明显强于基本面属性。个人倾向于把它当作情绪催化来对待，参与需要更严格的位置纪律，冲高后的分歧概率不低。
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（三）传统板块与非科技方向
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周四从上午开始资金就在不遗余力地拉煤炭、农业等题材，并给了厄尔尼诺这个新叙事。据盘面，煤炭板块近10股涨停，包括昊华能源、潞安环能、淮北矿业、平煤股份等。值得玩味的是传统板块内部也有分化：哈药股份、立新能源这类老龙头反而奔着跌停去，立新能源跌超9%，电力板块整体跌幅居前。
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个人判断，这个分化恰恰说明资金是在尝试新题材，而不是因为不看好市场才去做反指题材，这和7月底的电力、医药有本质区别。配合隔夜油价收涨超4%，今天油气方向也具备情绪外溢的条件。医药商业方向的持续性可能更好一些，逻辑是低仓位叠加半年报业绩催化。
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股权转让与重组：属于每个阶段都会有的方向。近期欣天科技和风范股份都是4连涨停，爱丽家居复牌涨停也带动了一下。先看今天的持续性——如果这三个核心标的都有不错的承接，后续应该能与管制方向以及AI应用形成轮动。
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五、其他跟踪与今日日程
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DeepSeek调价：据公司8月6日公告，计划近期整体上调DeepSeek API服务定价，预计涨幅较大，具体方案以正式通知为准。个人判断，这条的映射价值高于它的关注度——推理侧定价上行意味着算力成本在被重新定价，对算力租赁、Token分成模式以及AI应用的成本端都有影响，值得放到「AI应用是因、硬件是果」这个框架里继续跟踪。
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自动驾驶：据英伟达官方信息，Alpamayo 2 Super已开放商业用途，该模型基于NVIDIA Cosmos 3 Super Reasoner构建并通过强化学习进行后训练，面向无人驾驶出租车与智能汽车的长尾场景推理。广发证券许可认为，端到端大模型持续迭代叠加激光雷达、车载算力等核心硬件降价，L2+高阶智驾加速普及，L3与L4技术成熟度稳步提升，行业竞争逐步升级为数据、算力、量产、运营的全链路能力比拼。据公司公开信息，博通集成的卫星定位芯片可用于智能汽车自动驾驶的精准定位与导航，毫米波雷达芯片在研；均胜电子与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等芯片厂商建立合作，部分智能驾驶域控制器与中央计算单元项目已完成A样开发与POC验证。
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新股与事件：宇树科技今日进行网上路演，发行价150.8元，8月10日申购；频准激光今日上市，发行价186.88元。人形机器人第一股的定价与估值讨论，可能对机器人方向的情绪有短期扰动。
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卖方观点：华泰证券认为，短期共识仍待凝聚，趋势性反弹的关键窗口在8月下旬，届时中报、英伟达财报以及反弹过程中的赎回压力或决定科技能否形成新一轮主升；中期配置应由「投入规模」转向「收入兑现」，向业绩能见度高、筹码和估值压力较小的方向缩圈。此观点仅作记录，不代表本栏目立场。
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六、今天要盯的三个变量
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第一，存储链的开盘承接。低开后能否翻红、能否放量，决定这轮反弹是完成第三次考验还是开始退潮。
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第二，AI应用核心股对美股同类杀估值的免疫程度。这是今天唯一的新增变量，也是三种情形的分水岭。
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第三，接力数据。二板家数能否守住8至9家、首板家数能否止跌、传智教育能否反包或横盘。三者同时恶化，才需要真正下调预期；只坏其一，仍属于内生性回调的范畴。
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风险提示：本文所载信息与观点仅供参考，不构成任何投资建议或买卖要约。文中涉及的指数点位、成交数据、公司公告及业绩指引均来自公开渠道，市场有风险，投资需谨慎，据此操作风险自担。
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