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有色金属
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2026 年 06 月 22 日
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诚信专业发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明
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有色金属
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20260622 周报：货源释放趋于理性，钨市多空博
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弈持续
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投资要点：
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贵金属：美联储焦点与宏观变量交织，黄金价格震荡调整为主。美国5
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月PPI高于4月数据以及预期，美国5月消费者通胀率达到4.2%，创下两年
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新高。美国总统和伊朗议会议长已签署一份谅解备忘录，旨在结束长达四
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个月的战争。特朗普甚至乐观表示，海峡将于6月20日全面开放，实现“自
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由航行”，伊朗石油出口也将迅速恢复。新加坡副总理宣布将建立场外黄
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金清算系统并推出央行黄金托管服务，这反映出亚洲地区对黄金作为战略
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资产的重视进一步提升，可能在中长期为金市注入额外需求。个股：黄金
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关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关
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注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、
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湖银、豫光、贵研及浩通等。
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工业金属：美元走强叠加需求转淡，内外盘同步震荡下行。本周电解
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铜期货整体震荡抬升、高位反复。周初美伊冲突降温，避险情绪回落、国
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际油价走弱，沪铜与伦铜同步止跌企稳。整体来看，地缘缓和与宽松预期
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带来反弹动能，美联储政策、进口关税政策约束上涨空间，短期电解铜将
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延续高位震荡走势。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及
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北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华
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通、宏桥及中孚等标的。
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新能源金属：碳酸锂价格持稳，仓单高位但库存去化。本周碳酸锂期
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货盘面震荡下行，主力合约持仓量高位保持，现货弱稳运行。期现基差变
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化 有 限 ， 电 碳 贴 水 区 间 在 1800-4000 元 / 吨 ， 工 碳 及 准 电 贴 水 区 间 在
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3800-9000元/吨。宏观方面，美伊地缘博弈持续，宏观情绪整体偏谨慎，
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有色金属板块整体承压，市场多头情绪较前期边际降温。贸易商报价积极，
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仓单占比偏高。下游材料厂原料库存相对充足，市场成交量较前期回暖，
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采购回归刚需。市场供给侧扰动消息传闻频出，加剧日内波动。个股：锂
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关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。
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其他小金属：龙头企业长单表现亮眼，钨市心态明显转稳。本周钨市
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波动幅度较小，整体行情相对平稳。前期修复行情暂时止步，盘面波动趋
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于平缓。市场核心特征表现为多空博弈加剧，场内参与者对后市走向分歧
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显著。持货方挺价情绪与下游谨慎心态相互制衡，现货商谈区间收窄，整
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体行情陷入僵持整理的格局。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华
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钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；稀土关注中国稀土、中
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稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
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一周市场回顾：本周涨幅前十：金博股份（76.25%）、铂力特（44.89%）、
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联瑞新材（43.82%）、铜冠铜箔（41.04%）、中一科技（38.79%）、光智科技
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（38.46%）、诺德股份（35.78%）、新锐股份（35.03%）、厦门钨业（32.58%）、
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和胜股份（31.44%）。
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风险提示
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新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及
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预期；贵金属：美联储降息不及预期。
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强于大市（维持评级）
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一年内行业相对大盘走势
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团队成员
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分析师： 王保庆(S0210522090001)
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WBQ3918@hfzq.com.cn
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相关报告
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1、20260614 周报：龙头企业长单表现亮眼，钨
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市心态明显转稳——2026.06.14
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2、20260607 周报：宏观预期反复施压短期表现，
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小金属板块钨精矿周内大涨——2026.06.07
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3、20260531 周报：钨市逐渐止跌企稳，前期泡
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沫基本出清——2026.05.31
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华福证券
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诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明
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行业定期报告|有色金属
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正文目录
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1 投资策略 ............................................................................................................................ 3
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1.1 贵金属：美联储焦点与宏观变量交织，黄金价格震荡调整为主 ...........................3
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1.2 工业金属：地缘利好提振盘面，现货偏弱约束铜价 ...............................................3
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1.3 新能源金属：碳酸锂价格区间震荡，高位仓单压制市场情绪 ...............................4
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1.4 其他小金属：货源释放趋于理性，钨市多空博弈持续 ...........................................5
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2 一周回顾：有色指数涨 4.1%，三级子板块中钨指数涨幅最大 ..................................9
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2.1 行业：有色（申万）指数涨 4.1%，跑赢沪深 300 ...................................................9
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2.2 个股：金博股份涨幅 76.3%，铂力特跌幅 24.76% .................................................10
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2.3 估值：铜铝板块估值较低 ..........................................................................................11
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3 重大事件 .......................................................................................................................... 12
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3.1 宏观 .............................................................................................................................. 12
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3.2 行业 .............................................................................................................................. 12
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3.3 个股 .............................................................................................................................. 13
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4 有色金属价格及库存 ......................................................................................................14
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4.1 工业金属：铜价上涨、铝价下跌，铜环比去库、铝环比去库。 .........................15
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4.2 贵金属：美国通胀升温预期叠加加息押注增强，黄金价格承压下行 ................ 17
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4.3 小金属：货源释放趋于理性，钨市多空博弈持续 ................................................. 18
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5 风险提示 .......................................................................................................................... 19
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图表目录
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图表 1： 钨市场价格回顾及解析（2025 年 1 月-2026 年 5 月） ..................................6
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图表 2： 全球钨矿储量及产量情况 .................................................................................. 6
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图表 3： 钨下游情况及分布 ...............................................................................................8
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图表 4： 钨潜在利多及利空因素 ...................................................................................... 8
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图表 5： 申万一级指数周度涨跌幅 .................................................................................. 9
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图表 6： 申万一级指数年度涨跌幅 .................................................................................. 9
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图表 7： 有色中信三级子版块周度涨跌幅 .................................................................... 10
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图表 8： 有色中信三级子版块年度涨跌幅 .................................................................... 10
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图表 9： 有色板块个股涨幅前十 .....................................................................................11
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图表 10： 有色板块个股跌幅前十 ...................................................................................11
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图表 11： 有色行业 PE（TTM） ........................................................................................11
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图表 12： 有色板块申万三级子行业 PE(TTM) ............................................................... 11
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图表 13： 有色行业 PB（LF） ......................................................................................... 12
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图表 14： 有色板块申万三级子行业 PB（LF） ............................................................. 12
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图表 15： 宏观动态 ...........................................................................................................12
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图表 16： 行业动态 ...........................................................................................................12
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图表 17： 个股动态 ...........................................................................................................13
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图表 18： 基本金属价格及涨跌幅（截至 6 月 19 日） ................................................ 15
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图表 19： 全球阴极铜库存同比（万吨） ...................................................................... 16
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图表 20： 全球电解铝库存同比（万吨） ...................................................................... 16
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图表 21： 全球精铅库存同比（万吨） .......................................................................... 16
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图表 22： 全球精锌库存同比（万吨） .......................................................................... 16
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图表 23： 全球精锡库存同比（吨） .............................................................................. 16
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图表 24： 全球电解镍库存同比（万吨） ...................................................................... 16
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图表 25： 国内现货铜 TC/RC ........................................................................................... 17
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图表 26： 国产及进口 50%锌精矿加工费 ....................................................................... 17
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图表 27： 贵金属价格及涨跌幅（截至 6 月 19 日） .................................................... 17
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图表 28： SPDR 黄金 ETF 持有量（吨） ......................................................................... 18
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图表 29： SLV 白银 ETF 持仓量（吨） ........................................................................... 18
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图表 30： 金属&材料价格跟踪（截至 6 月 19 日） ...................................................... 19
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华福证券
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ZXUYnMuNnRnOyRmNzQsQsP8OdN7NpNoOoMtNiNpPsMlOmOtQbRtRmMMYqNyQwMsRoP
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行业定期报告|有色金属
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1 投资策略
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1.1 贵金属：美联储焦点与宏观变量交织，黄金价格震荡调整为主
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行业：美国十年 TIPS 国债 2.31%和美元指数 1.06%；黄金：LBMA、COMEX、SGE
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和 SHFE 分别为-1.29%、-1.44%、5.51%和 4.79%；银价：LBMA、COMEX、SHFE 和华通
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分别为 1.36%、-3.13%、8.22%和 7.13%；铂价：LBMA、SGE 和 NYMEX 分别为-0.36%、
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5.24%和-3.28%；钯价：LBMA、NYMEX 和长江分别为 0.48%、-1.48%和 10.60%。
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点评：美国 6 月 12 日公布，截至 6 月 6 日当周，美国出清失业金人数升至 22.9
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万人，高于市场预期的 21.9 万人。美国 5 月生产者物价指数（PPI）同比上涨 6.5%，
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高于 4 月份的 5.7%，也略高于市场预期。虽然剔除食品和能源后的核心 PPI 维持在
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4.9%，低于市场预估的 5.4%，但整体数据仍显示企业端价格压力正在积累。与此同
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时，美国消费者通胀率已从今年 1 月战争爆发前的 2.4%升至 5 月份的 4.2%，创下两
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年多来最高水平。据报道，美国总统特朗普、副总统万斯以及伊朗议会议长已签署
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一份谅解备忘录，旨在结束长达四个月的战争。该协议框架将于 6 月 20 日在日内瓦
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正式签署，并启动为期 60 天的技术性谈判，目标包括销毁伊朗浓缩铀库存、确保其
|
无法获得核武器，同时重新开放霍尔木兹海峡并解除港口封锁。特朗普甚至乐观表
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示，海峡将于 6 月 20 日全面开放，实现“自由航行”，伊朗石油出口也将迅速恢复。
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新加坡副总理宣布将建立场外黄金清算系统并推出央行黄金托管服务，这反映出亚
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洲地区对黄金作为战略资产的重视进一步提升，可能在中长期为金市注入额外需求。
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股市方面，纳斯达克指数大涨 3%，道指创收盘新高，风险偏好回暖与黄金的“避险+
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货币属性”双重角色形成互补，而非直接竞争。中长期而言，全球关税政策和地缘
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政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。
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个股：1）黄金：关注招金灵宝万国紫金黄金，A 股关注紫金矿业、中金、赤峰
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及西金等；H 股关注潼关、山金、招矿及集海等。2）银铂钯：均为黄金的贝塔，个
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股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。
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1.2 工业金属：地缘利好提振盘面，现货偏弱约束铜价
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行业：本周，SHFE 环比涨跌幅锡（3.5%）>锌（2.7%）>铜（1.6%）>镍（1.4%）>
|
铅（1.1%）>铝（-0.3%）。
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点评：
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铜，本周电解铜期货整体震荡抬升、高位反复。周初美伊冲突降温，避险情绪
|
回落、国际油价走弱，沪铜与伦铜同步止跌企稳。美伊谈判迎来实质性突破，双方
|
签署谅解备忘录，约定 6 月 19 日正式签约，达成全域停火、逐步恢复霍尔木兹海峡
|
通航、暂缓石油制裁等共识。但以色列明确反对，叠加两国尚存条款分歧，地缘冲
|
突风险并未彻底出清。中东局势缓和带动油价持续下行，既降低冶炼能源成本、疏
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通硫磺流通，缓解湿法炼铜原料约束，也显著降温全球通胀预期。市场宽松交易情
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华福证券
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诚信专业发现价值 4 请务必阅读报告末页的声明
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行业定期报告|有色金属
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绪升温，美元走弱叠加市场风险偏好回升、下游消费预期改善，推动铜价重心上移。
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但欧洲央行落地三年首次加息，叠加美国 5 月 PPI 走高凸显通胀粘性，市场再度强
|
化美联储高利率预期，美元走强抬升金属融资成本，压制铜价上行空间，多重多空
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因素相互制衡，盘面陷入区间震荡。不过市场核心焦点锁定 6 月 18 日美联储议息会
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议及新任主席发布会，若释放鹰派信号，铜价将再度承压。此外美国拟于 6 月底落
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地精炼铜进口关税，市场提前套利导致 COMEX 库存持续累积，与 LME、国内市场持续
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去库形成显著库存分化。供给端，海外矿山复产延期，铜精矿 TC 跌至-120 美元/干
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吨，矿源紧缺为铜价提供中长期底部支撑。整体来看，地缘缓和与宽松预期带来反
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弹动能，美联储政策、进口关税政策约束上涨空间，短期电解铜将延续高位震荡走
|
势。
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铝，供应方面：本周新疆地区电解铝企业投产新产能，电解铝行业理论开工产
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能小幅增加。需求方面：本周铝板带箔产量 214333 吨，产量较上周不变。产量较上
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周持平。终端方面，宏观政策提振铝终端消费。成本方面：氧化铝方面，中国国产
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氧化铝价格上涨，本周中国国产氧化铝均价为 2728.13 元/吨，较上周均价 2698.93
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元/吨上涨 29.2 元/吨，涨幅为 1.08%。预焙阳极方面，本周预焙阳极采购价格持稳。
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电价方面，市场供应趋紧，动力煤市场价格偏强运行；按照电价周期计算，火电电
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价微涨。水电方面，逐渐进入丰水期，部分地区水电电价有所下跌。综合来说，预
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计本周电解铝理论成本增加。利润方面：氧化铝价格上涨影响，预计本周电解铝理
|
论成本增加。国内现货铝均价小幅上涨。综合来看，预计本周电解铝理论利润收窄。
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中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致
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铝价易涨难跌。
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个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H 股关注中色矿及五
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矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。
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1.3 新能源金属：碳酸锂价格区间震荡，高位仓单压制市场情绪
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行业：电池级碳酸锂-5.3%，工业级碳酸锂-3.6%，电池级氢氧化锂-2.2%，碳酸
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锂（期）-8.4%，锂辉石精矿-8.1%，电解镍+1.0%，电解钴-3.6%，磷酸铁锂（动力）
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-0.7%，NCM811-0.7%。
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点评：本周碳酸锂期货盘面震荡下行，主力合约持仓量高位保持，现货弱稳运
|
行。期现基差变化有限，电碳贴水区间在 1800-4000 元/吨，工碳及准电贴水区间在
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3800-9000 元/吨。宏观方面，美伊地缘博弈持续，宏观情绪整体偏谨慎，有色金属
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板块整体承压，市场多头情绪较前期边际降温。贸易商报价积极，仓单占比偏高。
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下游材料厂原料库存相对充足，市场成交量较前期回暖，采购回归刚需。市场供给
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侧扰动消息传闻频出，加剧日内波动。
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个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板
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块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
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华福证券
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d5HixNPJZGttdqSn/BS2l+y2Amc7IgL2c7A1ifAlj6BWNwPqhET0DO0LxaCuFL0q
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行业定期报告|有色金属
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1.4 其他小金属：货源释放趋于理性，钨市多空博弈持续
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行业：稀土方面：氧化镨钕+4.0%，氧化镝+6.0%，氧化铽+4.4%。其他小金属：
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锑锭环比-3.76%、钨精矿+0%、钼精矿+1.97%，五氧化二钽 0%，五氧化二钒-0.7%，
|
锗锭+0%。
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钨：本周钨市波动幅度较小，整体行情相对平稳。前期修复行情暂时止步，盘
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面波动趋于平缓。市场核心特征表现为多空博弈加剧，场内参与者对后市走向分歧
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显著。持货方挺价情绪与下游谨慎心态相互制衡，现货商谈区间收窄，整体行情陷
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入僵持整理的格局。国际方面：本周国际价格维稳。海外钨品市场维持平稳运行状
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态，外盘行情无明显波动变化。海外终端采购保持常态化刚需节奏，没有出现集中
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补库或减量退单情况。内外市场联动性偏弱，外围行情既无利空冲击也无有效提振，
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对国内僵持的盘面难以形成导向性影响。供应方面：本周原料供应收紧。供应端整
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体保持平稳有序，矿山出货节奏稳定，低价抛货现象稀少。贸易端货源释放趋于理
|
性，部分商家惜售观望，也有部分商户择机出货套利，流通货源松紧适度。供需两
|
端制衡之下，供给面未对维稳行情造成冲击，多空分歧同步显现。需求方面：本周
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终端需求略增。下游需求整体维持刚需托底状态，终端企业补库节奏放缓，多以随
|
用随采为主。传统加工行业备货意愿平淡，仅少量刚需单支撑成交。部分企业看好
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后续旺季备货需求适度锁货，也有企业担忧行情回落持续控库，需求端心态分化加
|
剧市场分歧。成本方面：本周成本提升。产业链成本支撑保持稳固，前期行情回调
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后夯实底部区间，矿山刚性开采成本形成有效托底。中下游加工成本波动较小，整
|
体成本防线稳定牢靠。成本端暂无松动空间，有效锁住行情下行风险，是本周价格
|
能够维稳运行的核心基础。利润方面：本周利润空间修复。行业盈利状态趋于平稳，
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产业链各环节不再出现大幅盈亏波动。上游持货商盈利空间保持稳定，中游冶炼加
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工收益小幅修复。但受市场分歧影响，现货成交活跃度不足，资金周转效率偏低，
|
行业盈利修复节奏放缓，整体维持温和稳态。库存方面：本周整体库存平稳。行业
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库存呈现结构性平稳状态，中游冶炼及贸易端库存维持合理区间，去库与补库节奏
|
基本持平。下游终端持续坚守低库存运营模式，不敢轻易囤货。整体库存无明显积
|
压或短缺，库存端稳态运行，进一步加剧市场横盘僵持态势。后市预测：短期钨市
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大概率延续区间维稳、震荡拉锯的走势，成本托底支撑行情难以下行，但场内分歧
|
叠加需求乏力，也难以推动价格上行。市场多空博弈仍将持续，行情缺乏明确方向
|
性指引，后续需等待需求端回暖打破当前僵持格局。
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钨市场价格回顾及解析（2025 年 1 月-2026 年 5 月）
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根据 SMM 数据，2026 年 5 月钨市场整体维持下跌行情，月末随着产业矿端获利
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盘库存出清及部分高品位矿端流通紧张等原因，市场止跌。主流企业 5 月下半月长
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单价格贴近零单成交价格，标志着此轮价格回调接近尾声，产业定价体系逐步回归
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基本面逻辑。
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华福证券
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诚信专业发现价值 6 请务必阅读报告末页的声明
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行业定期报告|有色金属
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图表 1：钨市场价格回顾及解析（2025 年 1 月-2026 年 5 月）
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数据来源：SMM，华福证券研究所
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根据 SMM 数据，全球钨矿储量及产量预测：中国钨矿储量占比全球超 50%，2025
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年全球钨矿供应量预期为 8.5 万吨（金属吨），其中中国占比约 78.8%。
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图表 2：全球钨矿储量及产量情况
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数据来源：SMM，USGS，华福证券研究所
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全球钨矿储量格局：中国稳居半壁江山，海外分布相对集中
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根据 SMM 数据，近年全球钨矿储量整体呈上升趋势。截至 2025 年，全球钨矿储
|
量达 470 万金属吨，主要增量来源于中国与澳大利亚。从结构来看，随着国内钨资
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源持续开发及海外部分矿山重启，中国钨储量占全球比例自 2010 年起呈现持续下降
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态势。近两年受益于国内新增探获资源，占比略有回升。截至 2025 年，中国钨矿储
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量达 240 万金属吨，占全球储量的 53.2%。其余主要钨资源集中地包括哈萨克斯坦、
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澳大利亚、俄罗斯、越南。
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全球钨矿供应格局：中国主导地位稳固，海外增量释放缓慢
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根据 SMM 数据，近年来全球钨矿供应处于瓶颈期。截至 2025 年，全球钨精矿供
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应量为 8.5 万金属吨。由于国内环保政策收紧、配额管控趋严以及资源日趋贫化，
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中国钨矿供应难有明显增量；同时，其他地区矿山产能释放缓慢，供应增长乏力。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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从结构来看，中国仍占据全球钨矿供应的绝对主导地位，2025 年产量达 6.9 万金属
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吨，占全球总量的 78.8%。其余供应来源分散分布于哈萨克斯坦、越南、俄罗斯、朝
|
鲜等地，规模有限。值得关注的是，澳大利亚虽为全球第二大钨矿储量国，但近年
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来尚无大规模矿山投产释出。
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2026 年全球钨矿供应展望：中国占比小幅下调，海外增量逐步起步
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根据 SMM 分析，展望 2026 年，全球钨矿供应量预计将达到 9 万金属吨。海外供
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应增量主要来自哈萨克斯坦、葡萄牙和澳大利亚等地，呈现逐步释放的态势。预计
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到 2027 年，全球钨矿供应量将小幅上升至 9.37 万金属吨，供应格局将进一步趋于
|
多元化，但中国仍将维持主导地位。
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钨终端市场分析：中国钨制品主要消费市场为硬质合金，占比在 50%+ ，2025
|
年中国硬质合金产量预计为 4.31 万吨，同比去年增长 4%。
|
硬质合金市场分化：大厂订单集中稳运行，中小厂控产观望，技术替代与废料
|
回收应用加速。2026 年 3 月，硬质合金产业链整体呈现分化运行态势。大型头部企
|
业在手订单充足、开工维持高位，而中小厂商受原料高价及下游需求传导乏力制约，
|
持续减产控产，行业整体开工处于中等偏弱水平。成品库存保持去库节奏，下游刀
|
具、耐磨件等领域按需采买，补库意愿谨慎，产业链整体呈现低库存、弱补库特征。
|
与此同时，部分下游企业为降本增效，开始增加废钨制备的锌熔粉末及旧刀具翻新
|
材料的使用。此外，国内头部刀具企业持续加大技术研发力度，如铣刀行业采用刀
|
头与刀杆分体结构，替换时仅需更换刀头而保留刀杆，大幅降低了碳化钨用量及成
|
本，推动行业替代能力持续增强。
|
终端数据表现良好：金属切削机床产量稳增，同比由负转正。据国家统计局数
|
据显示，3 月金属切削机床产量为 8.9 万台，同比由负转正至 4.70%。1-3 月累计产
|
量为 21.3 万台，同比增幅收窄 0.8 个百分点至 3.4%。整体来看，终端需求数据表现
|
良好，产量保持稳步增长态势，为硬质合金产业链提供了基础支撑。
|
需求提前透支：库存消化周期拉长，新增订单阶段性承压进入 4 月，国内硬质
|
合金企业整体开工稳定，但受 1-2 月钨上游原料价格快速上涨影响，部分企业已提
|
前采购原料备货。3 月钨市场高位震荡，企业接货量有所下降，部分企业表示现有库
|
存可维持至 4 月底或更长时间。这也导致 3 月以来上游粉末等产品新增订单出现下
|
降，产业成交量明显萎缩。整体来看，四季度及 2026 年一季度的需求提前预支，使
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得当前库存消化仍需一定周期。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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图表 3：钨下游情况及分布
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数据来源：SMM，华福证券研究所
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根据 SMM 预测，Q2 钨价弱势整理，2026 全年钨市场将高位回落后持续震荡
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图表 4：钨潜在利多及利空因素
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数据来源：SMM，华福证券研究所
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个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄
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金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业；
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稀土关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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2 一周回顾：有色指数涨 4.1%，三级子板块中钨指数涨幅最大
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2.1 行业：有色（申万）指数涨 4.1%，跑赢沪深 300
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图表 5：申万一级指数周度涨跌幅
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数据来源：同花顺，华福证券研究所
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截止至 6 月 18 日，有色金属行业涨幅为 4.1%，位居 A 股 31 个一级子行业第八
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位。
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图表 6：申万一级指数年度涨跌幅
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数据来源：同花顺，华福证券研究所
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本周，有色板块三级子板块中钨指数涨幅最大。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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图表 7：有色中信三级子版块周度涨跌幅
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数据来源：同花顺，华福证券研究所
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图表 8：有色中信三级子版块年度涨跌幅
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数据来源：同花顺，华福证券研究所
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2.2 个股：金博股份涨幅 76.3%，铂力特跌幅 24.76%
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本周涨幅前十：金博股份（76.25%）、铂力特（44.89%）、联瑞新材（43.82%）、
|
铜冠铜箔（41.04%）、中一科技（38.79%）、光智科技（38.46%）、诺德股份（35.78%）、
|
新锐股份（35.03%）、厦门钨业（32.58%）、和胜股份（31.44%）。
|
本周跌幅前十：国城矿业（-19.29%）、*ST 威领（-18.54%）、嘉元科技（-18.47%）、
|
云铝股份（-13.99%）、中国铝业（-13.15%）、神火股份（-13.07%）、中孚实业（-12.17%）、
|
盛新锂能（-10.45%）、天山铝业（-10.28%）、盛达资源（-9.70%）。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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图表 9：有色板块个股涨幅前十 图表 10：有色板块个股跌幅前十
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数据来源：同花顺，华福证券研究所 数据来源：同花顺，华福证券研究所
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2.3 估值：铜铝板块估值较低
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截止至 6 月 18 日，有色行业 PE（TTM）估值为 23.84 倍，申万三级子行业中，
|
稀土及磁性材料 PE 估值最高，铝、铜板块未来随着产能供应弹性限制以及绿色金属
|
附加值增高，估值仍有上升空间。
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图表 11：有色行业 PE（TTM） 图表 12：有色板块申万三级子行业 PE(TTM)
|
数据来源：同花顺，华福证券研究所 数据来源：同花顺，华福证券研究所
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截止 6 月 18 日，有色行业 PB（LF）估值为 3.81 倍，位居所有行业中上水平。
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申万三级子行业中，铝 PB（LF）估值相对偏低。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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图表 13：有色行业 PB（LF） 图表 14：有色板块申万三级子行业 PB（LF）
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数据来源：同花顺，华福证券研究所 数据来源：同花顺，华福证券研究所
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3 重大事件
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3.1 宏观
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图表 15：宏观动态
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公布日期 国家/地区 摘要 来源
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2026/6/15 欧元区 欧元区贸易帐(欧元)公布值-10 亿，前期值 49 亿，预测值 78 亿 iFinD
|
2026/6/15 美国 美国工业产出同比(%)公布值 1.67，前期值 1.37 iFinD
|
2026/6/16 中国 中国城镇固定资产投资累计同比(%)公布值-4.1，前期值-1.6，预测值-2.3 iFinD
|
2026/6/16 中国 中国社会消费品零售总额同比(%)公布值-0.6，前期值 0.2，预测值-0.3 iFinD
|
2026/6/16 中国 中国失业率公布值 5.1，前期值 5.2，预测值 5.2 iFinD
|
2026/6/16 日本 日本央行利率决议公布值 1.00，前期值 0.75，预测值 1.00 iFinD
|
2026/6/17 欧元区 欧元区 CPI 同比(%)公布值 3.2，前期值 3.0，预测值 3.2 iFinD
|
2026/6/17 欧元区 欧元区 CPI 环比(%)公布值 0.1，前期值 1.0，预测值 0.1 iFinD
|
2026/6/17 美国 美国核心零售销售环比(%)公布值 0.8，前期值 0.7，预测值 0.6 iFinD
|
2026/6/18 美国 美联储利率决议(%)公布值 3.75，前期值 3.75，预测值 3.75 iFinD
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数据来源：ifind，华福证券研究所
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3.2 行业
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图表 16：行业动态
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公布日期 行业 摘要 来源
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2026/6/15 碳酸锂
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今日 SMM 电池级碳酸锂现货价格较前一工作日持平。期货方面，碳酸锂 2609
|
合约今日高开于 17.76 万元/吨，开盘后迅速冲高至 17.79 万元/吨，随后震
|
荡回落，早盘跌破 17.64 万元/吨均价线；午盘前后加速下探至 17.26 万元/
|
吨日内低点（跌幅超 2.5%）；午后小幅回升但反弹乏力，尾盘再度走弱，最
|
终收跌 1.32%至 17.44 万元/吨，持仓量增加 3274 手。整体来看，市场询价
|
活跃度一般，实际成交相对平淡，上下游心理价位仍存在明显分歧，短期价
|
格或将继续承压震荡。
|
SMM
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2026/6/16 碳酸锂
|
今日 SMM 电池级碳酸锂现货价格较前一工作日震荡下跌。期货方面，碳酸锂
|
2609 合约今日高开于 17.38 万元/吨，开盘后迅速回落，早盘震荡下行跌破
|
均价线；午盘前后加速下探至 16.84 万元/吨日内低点（跌幅超 4%）；午后
|
小幅回升但反弹乏力，尾盘再度走弱，最终收跌 2.98%至 17.0 万元/吨，持
|
仓量增加 2829 手。整体来看，市场询价氛围尚可，实际成交以刚需为主，活
|
跃度较前期有所提升。
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SMM
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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3.3 个股
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2026/6/16 锂 稀土、钨、锂等 36 种关键矿产 6 月 15 日正式列入国家战略性矿产资源目录。 SMM
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2026/6/17 碳酸锂
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今日 SMM 电池级碳酸锂现货价格较前一工作日小幅上涨。期货方面，碳酸锂
|
2609 合约今日低开于 17.01 万元/吨，开盘后迅速冲高至 17.36 万元/吨，随
|
后震荡回落，早盘围绕均价线窄幅波动；午盘前后加速下探至 16.9 万元/吨
|
日内低点；午后震荡回升，尾盘小幅反弹，最终收涨 1.21%至 17.24 万元/吨，
|
持仓量增加 9640 手。整体来看，市场询价活跃度一般，实际成交相对平淡，
|
上下游心理价位仍存在明显分歧，短期价格或继续震荡运行。
|
SMM
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2026/6/17 碳酸锂
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2026 年 6 月 16 日青海海西大柴旦发生 6.3 级地震，据 SMM 了解青海大部分
|
地区锂盐生产暂无影响。
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SMM
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2026/6/18 锌
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据市场消息，近期玻利维亚局势动荡，全国性抗议使得交通受到严重扰乱，
|
玻利维亚锌精矿出口运输受阻，目前持续时间及影响量级未知。
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SMM
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2026/6/18 碳酸锂
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今日 SMM 电池级碳酸锂现货价格较前一工作日震荡下跌。期货方面，碳酸锂
|
2609 合约今日高开于 17.20 万元/吨，开盘后迅速冲高至 17.25 万元/吨，随
|
后震荡回落，早盘跌破 16.57 万元/吨均价线；午盘前后加速下探至 16.01
|
万元/吨日内低点（跌幅超 6.5%）；午后低位震荡反弹乏力，尾盘再度走弱，
|
最终收跌 6.58%至 16.05 万元/吨，持仓量减少 4883 手。本周碳酸锂产量小
|
幅下滑，其中锂辉石端生产基本持稳，虽有部分新增产能持续稳步爬产，但
|
受原料供应波动影响，部分锂盐厂产量小幅下滑；其他原料端口则维持稳定
|
运行。
|
SMM
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2026/6/18 碳酸锂
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2026 年 6 月 18 日，大中矿业湖南临武鸡脚山锂矿年产 4 万吨碳酸锂产线举
|
行点火启动仪式。该矿锂矿石量达 4.9 亿吨，氧化锂资源量 131 万吨，并伴
|
生铷、钨、锡、铌、钽等战略性矿产，均达中型以上规模。选矿厂设计年处
|
理矿石 2000 万吨。项目已于 2026 年 1 月取得采选工程项目建设许可，《安
|
全生产许可证》等手续正在依法依规办理中，矿山及一体化锂盐厂计划于今
|
年四季度初正式投产。
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SMM
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数据来源：SMM，华福证券研究所
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图表 17：个股动态
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公布日期 代码 简称 类型 摘要
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2026/6/15 000758.SZ 中色股份 其他公告
|
中国有色金属建设股份有限公司控股子公司赤峰中色白音诺尔矿业有
|
限公司根据发展需要，拟投资 174,055 万元建设中色白矿 165 万吨/年
|
铅锌矿采选扩建项目。本项目已具备开工条件，于 2026 年 6 月 13 日正
|
式开工建设，项目建设期 3 年，项目建设周期最终以实际建设情况为准。
|
2026/6/16 600768.SH 宁波富邦 其他公告
|
宁波富邦精业集团股份有限公司于 2026 年 6 月 12 日召开职工代表大
|
会，选举王海涛先生为公司第十一届董事会职工代表董事。王海涛先生
|
将与经公司股东会选举产生的第十一届董事会非职工代表董事共同组
|
成公司第十一届董事会。
|
2026/6/16 000960.SZ 锡业股份 其他公告
|
云南锡业股份有限公司于 2026 年 5 月 29 日召开第十届董事会 2026 年
|
第三次临时会议，审议通过《关于参与竞拍赤峰大井子锡业有限公司
|
100%股权的议案》。赤峰大井子矿业有限公司在北京产权交易所以公开
|
挂牌方式转让其持有的赤峰大井子锡业有限公司 100%股权，公司董事
|
会同意公司以自有资金参与竞拍大井子锡业 100%股权。2026 年 5 月 29
|
日，公司向北交所提交了意向受让大井子锡业 100%股权项目的《产权
|
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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4 有色金属价格及库存
|
受让申请书》及相关材料。公司根据北交所相关通知文件，于 2026 年
|
6 月 15 日与转让方大井子矿业签订了《产权交易合同》，公司以本次
|
交易标的转让底价 17,686.264798 万元受让大井子锡业 100%股权。
|
2026/6/16 600366.SH 宁波韵升 其他公告
|
宁波韵升股份有限公司已于 2026 年 6 月 15 日向香港联合交易所有限公
|
司递交了发行境外上市股份（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的申
|
请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。该申
|
请资料为公司按照香港证券及期货事务监察委员会及香港联交所的要
|
求编制和刊发，为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新及修订，
|
投资者不应根据其中的资料作出任何投资决定。
|
2026/6/17 000758.SZ 中色股份 其他公告
|
2026 年 2 月 13 日，青海国投矿业投资有限责任公司通过重庆市公共资
|
源交易中心以挂牌方式公开出让青海省都兰县哈日扎地区多金属矿勘
|
探探矿权。2026 年 3 月 20 日，中国有色金属建设股份有限公司控股子
|
公司青海中色矿业开发有限公司以 21,443.86 万元人民币竞拍取得青
|
海哈日扎探矿权，2026 年 3 月 23 日，青海中色收到重庆联合产权交易
|
所集团股份有限公司签发的《交易结果通知书》。2026 年 3 月 26 日，
|
青海中色与国投矿业签订了《青海省都兰县哈日扎地区多金属矿勘探探
|
矿权项目交易合同》，青海中色已按合同约定支付交易价款并取得交易
|
凭证。
|
2026/6/17 002114.SZ 罗平锌电 其他公告
|
2026 年 1 月 14 日，云南罗平锌电股份有限公司第九届董事会第五次临
|
时会议审议通过《关于与关联方共同投资暨关联方向公司全资子公司增
|
资的预案》，公司及云南震东工业集团有限公司拟分别向公司全资子公
|
司罗平富锌农业发展有限公司增资 3,295.93 万元、13,000.00 万元。
|
该事项于 2026 年 1 月 30 日经公司 2026 年第一次临时股东会审议批准。
|
截至目前，上述对子公司的增资已经完成。富锌农业于 2026 年 6 月 15
|
日完成了相关工商变更登记及备案手续，并取得罗平县行政审批局颁发
|
的《营业执照》。
|
2026/6/18 601069.SH 西部黄金 其他公告
|
本次减持计划实施前，股东吐鲁番金源矿冶有限责任公司持有西部黄金
|
股份有限公司无限售流通股 45,550,000 股，占公司总股本的 5.00%。
|
公司于 2026 年 5 月 7 日披露了《西部黄金股份有限公司关于持股 5%以
|
上股东减持股份计划的公告》，金源公司计划通过证券交易所以集中竞
|
价交易方式减持股份数量合计不超过 169,800 股，减持比例不超过公司
|
总股本的 0.02%。公司于 2026 年 6 月 17 日收到金源公司发来的《关于
|
减持计划实施完毕暨减持结果的告知函》。金源公司于 2026 年 5 月 29
|
日至 2026 年 6 月 17 日期间通过集中竞价交易方式减持公司股份
|
169,800 股，占公司总股本的 0.02%。本次减持计划完成后，金源公司
|
持有公司股份由 45,550,000 股变动为 45,380,200 股，持股比例由
|
5.00%下降至 4.98%。
|
2026/6/18 000970.SZ 中科三环 其他公告
|
北京中科三环高技术股份有限公司获悉，公司控股子公司宁波三环磁声
|
工贸有限公司及其下属子公司宁波中磁贸易有限公司于近日分别获得
|
政府补助 1,628 万元、173 万元。前述补助均为与收益相关的政府补助，
|
合计金额为 1,801 万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净
|
利润的 19.72%，补助形式为现金，与公司日常经营活动相关。截至本
|
公告披露日，前述补助已经实际收到相关款项。
|
数据来源：同花顺，公司公告，华福证券研究所
|
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
|
4.1 工业金属：铜价上涨、铝价下跌，铜环比去库、铝环比去库。
|
铜价：LME、SHFE 和长江分别为 0.1%、1.6%和 1.8%；铝价：LME、SHFE 和长江
|
分别为-3.6%、-0.3%和-0.4%；铅价：LME、SHFE 和长江分别为-0.4%、1.1%和 1.7%；
|
锌价：LME、SHFE 和长江分别为 0.8%、2.7%和 2.4%；锡价：LME、SHFE 和长江分别
|
为 0.7%、3.5%和 5.4%；镍价：LME、SHFE 和长江分别为-1.5%、1.4%和 1.6%。
|
图表 18：基本金属价格及涨跌幅（截至 6 月 19 日）
|
品种 类型 最新价格 价格涨跌幅
|
周 月 年
|
铜 LME 13587 0.1% 1.2% 40.5%
|
SHFE 104780 1.6% 0.2% 33.4%
|
长江 105255 1.8% 1.0% 33.7%
|
铝 LME 3398 -3.6% -5.3% 33.5%
|
SHFE 23980 -0.3% -2.0% 17.2%
|
长江 23865 -0.4% -1.4% 15.8%
|
铅 LME 1950 -0.4% -0.6% -1.3%
|
SHFE 16400 1.1% -0.5% -2.7%
|
长江 16400 1.7% 0.4% -2.4%
|
锌 LME 3555 0.8% 1.3% 34.8%
|
SHFE 24820 2.7% 0.7% 13.3%
|
长江 24750 2.4% 1.0% 12.2%
|
锡 LME 53415 0.7% 3.4% 65.6%
|
SHFE 414330 3.5% 1.1% 57.1%
|
长江 419100 5.4% 3.5% 59.0%
|
镍 LME 17535 -1.5% -6.6% 17.4%
|
SHFE 135840 1.4% -6.3% 14.6%
|
长江 136750 1.6% -3.8% 13.9%
|
数据来源：同花顺，华福证券研究所
|
库存：铜、铝环比去库。全球铜库存 121.01 万吨，环比-3.36 万吨，同比 76.05
|
万吨。其中，LME35.22 万吨，环比-1.20 万吨；COMEX65.22 万吨，环比 0.18 万吨；
|
保税区 4.84 万吨，环比-0.37 万吨；上期所库存 14.39 万吨，环比-4.44 万吨。全
|
球铝库存 157.27 万吨，环比-6.49 万吨，同比 76.73 万吨。其中，LME31.53 万吨，
|
环比-0.4625 万吨；国内社会库存 125.6 万吨，环比-6.10 万吨。全球铅库存 30.90
|
万吨，环比-0.36 万吨，同比 1.98 万吨。全球锡库存 18921 吨，环比-2457 吨，同
|
比 9554 吨。全球锌库存 36.39 万吨，环比 2.63 万吨，同比 17.69 万吨。全球锡库
|
存 18256 吨，环比-665 吨，同比 9116 吨。全球镍库存 39.6781 万吨，环比-0.05 万
|
吨，同比 15.52 万吨。
|
|
华福证券
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诚信专业发现价值 16 请务必阅读报告末页的声明
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行业定期报告|有色金属
|
图表 19：全球阴极铜库存同比（万吨） 图表 20：全球电解铝库存同比（万吨）
|
数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所
|
图表 21：全球精铅库存同比（万吨） 图表 22：全球精锌库存同比（万吨）
|
数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所
|
图表 23：全球精锡库存同比（吨） 图表 24：全球电解镍库存同比（万吨）
|
数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所
|
加工费：截至 6 月 18 日，国内现货铜粗炼加工费为-121.50 美元/吨，环比-5.2
|
美元/吨，精炼费为-12.15 美元/磅，环比-0.52 美元/磅。6 月 18 日，国内南方 50%
|
锌精矿平均加工费 365 元/吨，周环比-135 元/吨。
|
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
|
图表 25：国内现货铜 TC/RC 图表 26：国产及进口 50%锌精矿加工费
|
数据来源：同花顺，华福证券研究所 数据来源：同花顺，华福证券研究所
|
4.2 贵金属：美国通胀升温预期叠加加息押注增强，黄金价格承压下行
|
价格： 美国十年 TIPS 国债 2.31%和美元指数 1.06%；黄金：LBMA、COMEX、SGE
|
和 SHFE 分别为-1.29%、-1.44%、5.51%和 4.79%；银价：LBMA、COMEX、SHFE 和华通
|
分别为 1.36%、-3.13%、8.22%和 7.13%；铂价：LBMA、SGE 和 NYMEX 分别为-0.36%、
|
5.24%和-3.28%；钯价：LBMA、NYMEX 和长江分别为 0.48%、-1.48%和 10.60%。
|
图表 27：贵金属价格及涨跌幅（截至 6 月 19 日）
|
品种 类型 最新价格
|
价格涨跌幅
|
周 月 年
|
宏观
|
美国十年 TIPS 国债 2.21 2.3% 1.4% -6.8%
|
美元指数 100.8 1.1% 1.5% 1.9%
|
黄金
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LBMA 4,157.8 -1.3% -7.2% 23.2%
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COMEX 4,172.9 -1.4% -7.0% 23.2%
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SGE 937.0 5.5% -5.8% 19.6%
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SHFE 943.0 4.8% -5.8% 20.1%
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白银
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LBMA 64.7 1.4% -15.0% 74.0%
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COMEX 65.4 -3.1% -11.6% 77.9%
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SHFE 16,765.0 8.2% -11.0% 86.5%
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华通现货 16,635.0 7.1% -11.8% 85.7%
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铂
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LBMA 1,662.0 -0.4% -14.3% 27.5%
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SGE 440.6 5.2% -11.2% 46.8%
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NYMEX 1,668.2 -3.3% -13.6% 26.3%
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钯
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LBMA 1,247.0 0.5% -9.7% 18.0%
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NYMEX 1,264.5 -1.5% -7.4% 19.6%
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长江 313.0 10.6% -6.3% 14.7%
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数据来源：同花顺，华福证券研究所
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库存：SPDR 黄金 ETF 持有量 1020 吨，环比 0.68%，较年初 9.07%；SLV 白银 ETF
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持仓量 14939 吨，环比-0.43%，较年初 2.66%。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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图表 28：SPDR 黄金 ETF 持有量（吨） 图表 29：SLV 白银 ETF 持仓量（吨）
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数据来源：同花顺，华福证券研究所 数据来源：同花顺，华福证券研究所
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4.3 小金属：货源释放趋于理性，钨市多空博弈持续
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价格：电池级碳酸锂-5.3%，工业级碳酸锂-3.6%，电池级氢氧化锂-2.2%，碳酸
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锂（期）-8.08%，锂辉石精矿-8.1%，电解镍+1.0%，电解钴-3.6%，磷酸铁锂（动力）
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-0.7%，NCM811-0.7%。稀土方面：氧化镨钕+4.0%，氧化镝+6.0%，氧化铽+4.4%。其
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他小金属：锑锭环比-3.76%、钨精矿+0%、钼精矿+1.97%，五氧化二钽-0.01%，五氧
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化二钒+0%，锗锭+0%。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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图表 30：金属&材料价格跟踪（截至 6 月 19 日）
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数据来源：伦敦金银市场协会，中国稀土行业协会，中国白银网，生意社，上期所，广期所，同花顺 iFinD，上海环境能源交易所，隆众资讯，国金金属
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网，产业在线，InfoLink，我的钢铁网 Mysteel，华福证券研究所整理
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5 风险提示
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风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修
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复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
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华福证券
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行业定期报告|有色金属
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分析师声明
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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报
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告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式
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的补偿。
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一般声明
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华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。 本
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公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任
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何责任。
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本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等
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信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不
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同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本
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报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
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在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产
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品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资
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者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。
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本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版
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特别声明
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投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也
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可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的
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唯一参考依据。
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投资评级声明
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类别 评级 评级说明
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公司评级
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买入 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上
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持有 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间
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中性 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间
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回避 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间
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卖出 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下
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行业评级
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强于大市 未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上
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跟随大市 未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间
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弱于大市 未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下
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备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深
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300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）
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联系方式
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华福证券研究所 上海
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公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436 号陆家嘴滨江中心 MT 座 20 层
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邮编：200120
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邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn
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华福证券
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