华丰科技（688629.SH）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-03
价格时点：2026-08-03T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-28
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格高于基准合理区间。

指标	结果
当前价格	127.16 元/股
总市值	595.43 亿元
企业价值 EV	593.28 亿元
TTM 归母净利润	4.3187 亿元
TTM 扣非净利润	4.0496 亿元
TTM 收入	27.5543 亿元
报告 PE	137.87 倍
PB	30.90 倍
PS	21.61 倍
自动质检	PASS_WITH_WARNINGS（错误 0 / 警告 1）

人工判断： 127.16元略高于基准区间上沿，按2026年一致预期仍约75倍PE，已提前计入2027年部分利润；成长最强但安全边际有限，判断为偏贵。

1. 市场与资本结构快照

项目	数值	公式或口径
股价	127.16 元	最近完整交易日未复权收盘价
完全摊薄股本	4.682550 亿股	股本日：2026-06-12
复算总市值	595.4330 亿元	股价 × 完全摊薄股本
归母净资产	19.2719 亿元	截至 2026-03-31
每股净资产	4.1157 元	净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值	593.2843 亿元	市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID	等级	来源	发布日	支持字段	修订状态
SRC-ANNUAL-2025	A1	2025年年度报告	2026-04-15	financials.annual, business, profit_sources	current
SRC-Q1-2026	A1	2026年第一季度报告	2026-04-28	financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity	current
SRC-EM-FINANCE-20260803	C1	东方财富结构化财务字段提取与勾稽	2026-04-28	financials, balance_sheet	current
SRC-EM-KLINE-20260803	B1	东方财富2026-08-03未复权日K收盘价	2026-08-03	market.price, market.price_timestamp, market.amount	current
SRC-SHARES-20260803	A1	华丰科技向特定对象发行A股股票发行结果暨股本变动公告	2026-06-16	market.diluted_shares, market.shares_date	current
SRC-EM-CONSENSUS-20260803	B2	东方财富华丰科技盈利预测汇总	2026-08-03	institutions	current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

光、电连接器及线缆组件应用于防务及航空航天、通讯、汽车、轨道交通和工业。
高增长主要依赖高速通讯产品、防务连接产品的订单、产能爬坡和产品结构改善。

3.1 利润来源可靠性

TTM归母与扣非利润接近，主营改善较为清晰；一季度利润同比增速显著高于收入。
年度经营现金流偏弱但一季度明显改善，仍需排除交付、回款和营运资本的时点影响。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 25.2773 亿元 + 6.3322 亿元 - 4.0553 亿元 = 27.5543 亿元
TTM 归母 = 3.5857 亿元 + 1.0511 亿元 - 0.3181 亿元 = 4.3187 亿元
TTM 扣非 = 3.3052 亿元 + 0.9750 亿元 - 0.2305 亿元 = 4.0496 亿元

归一化调整	对可持续利润的带符号影响	依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理	-0.2691 亿元	2025年报加2026年一季报减2025年同期比较数

归一化结果为 4.0496 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度	机构数	利润最小值	利润均值	利润中位数	利润最大值	EPS 均值	对应 PE
2026	1	7.97 亿元	7.97 亿元	7.97 亿元	7.97 亿元	1.703	74.67 倍
2027	1	12.91 亿元	12.91 亿元	12.91 亿元	12.91 亿元	2.758	46.11 倍
2028	1	21.27 亿元	21.27 亿元	21.27 亿元	21.27 亿元	4.543	27.99 倍

机构	研报日期	预测	核心假设	状态	纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池9家）	2026-08-03	2026: 利润 7.97 亿元, EPS 1.703; 2027: 利润 12.91 亿元, EPS 2.758; 2028: 利润 21.27 亿元, EPS 4.543	汇总接口未提供逐家报告日期；估值日仅作为C1汇总快照日期，不替代单家研报。	CURRENT	是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标	结果	判断入口
最近年度 CFO	-0.0249 亿元	与利润、营运资本对照
最近年度资本开支	3.9570 亿元	现金流出正数口径
最近年度简化 FCF	-3.9819 亿元	CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF	2.9689 亿元	仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金	6.3701 亿元	已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债	5.0688 亿元	最新时点

需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

公司类型：光电连接器与线缆组件平台，覆盖防务、通讯和工业
主模型：2026年前瞻PE情景，PB、融资摊薄和现金流交叉验证
交叉验证：PB/ROE, 2026至2028年一致预期PE, 定增摊薄, 反向利润, 五年回报压力测试

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景	方法	核心假设	股权价值区间	每股价值区间	相对当前价	五年年化区间
悲观	PE	高速通讯需求降温或客户节奏波动，利润仅增至5亿至6亿元，成长估值回落。	175.00 亿元～270.00 亿元	37.37～57.66 元	-70.6%～-54.7%	-21.7%～-14.6%
基准	PE	通讯、防务和工业连接产品保持增长，利润接近9家机构2026年一致预期约8亿元。	375.00 亿元～552.50 亿元	80.08～117.99 元	-37.0%～-7.2%	-8.8%～-1.5%
乐观	PE	高速线模组和高速连接器持续放量，利润提前接近2027年一致预期。	715.00 亿元～1040.00 亿元	152.69～222.10 元	20.1%～74.7%	3.7%～11.8%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE	隐含 EPS	隐含归母利润	占 TTM 收入
40 倍	3.179 元	14.89 亿元	54.0%
50 倍	2.543 元	11.91 亿元	43.2%
60 倍	2.119 元	9.92 亿元	36.0%
70 倍	1.817 元	8.51 亿元	30.9%
80 倍	1.590 元	7.44 亿元	27.0%
90 倍	1.413 元	6.62 亿元	24.0%
100 倍	1.272 元	5.95 亿元	21.6%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 204.79 元。

退出 PE	届时所需归母利润
40 倍	23.97 亿元
50 倍	19.18 亿元
60 倍	15.98 亿元
70 倍	13.70 亿元
80 倍	11.99 亿元
90 倍	10.66 亿元
100 倍	9.59 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS_WITH_WARNINGS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID	严重度	数据项	现象	需要补什么	修复后重算范围
QA-NEGATIVE-FCF	WARNING	metrics.annual_fcf	最近完整年度简化自由现金流为负。	拆解营运资本、资本开支与回款持续性。	DCF 与现金流交叉验证

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

通讯客户需求阶段性爆发后回落。
客户集中、认证和产品迭代风险。
2026年6月定增新增股份造成摊薄，当前价格已计入2027年部分增长。

12.2 上调触发器

半年报扣非利润和经营现金流同时接近8亿元全年路径。
高速通讯业务保持增长且毛利率稳定。

12.3 下调或失效触发器

2026年利润低于7.5亿元。
通讯需求、回款或产能利用率低于预期。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 127.16 × 468254966.0 = 59543301476.560 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 2755426960.48 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 431873158.82 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 404964013.32 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 30.89644156966333358560504982
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 21.60946464216473260164404008

15. 结论边界

自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-688629-20260804-V1。