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步科股份（688160.SH）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-03
价格时点：2026-08-03T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-28
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格高于基准合理区间。

指标 结果
当前价格 111.56 元/股
总市值 101.76 亿元
企业价值 EV 95.65 亿元
TTM 归母净利润 0.7467 亿元
TTM 扣非净利润 0.6138 亿元
TTM 收入 7.8069 亿元
报告 PE 136.28 倍
PB 7.75 倍
PS 13.03 倍
自动质检 PASS（错误 0 / 警告 0）

人工判断： 111.56元显著高于基准区间，按2026年一致预期仍约102倍PE；当前价格只有在机器人业务带来超预期利润时才进入合理范围，判断为明显偏贵。

1. 市场与资本结构快照

项目 数值 公式或口径
股价 111.56 元 最近完整交易日未复权收盘价
完全摊薄股本 0.912152 亿股 股本日：2026-06-30
复算总市值 101.7597 亿元 股价 × 完全摊薄股本
归母净资产 13.1355 亿元 截至 2026-03-31
每股净资产 14.4006 元 净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值 95.6506 亿元 市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID 等级 来源 发布日 支持字段 修订状态
SRC-ANNUAL-2025 A1 2025年年度报告 2026-04-03 financials.annual, business, profit_sources current
SRC-Q1-2026 A1 2026年第一季度报告 2026-04-28 financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity current
SRC-EM-FINANCE-20260803 C1 东方财富结构化财务字段提取与勾稽 2026-04-28 financials, balance_sheet current
SRC-EM-KLINE-20260803 B1 东方财富2026-08-03未复权日K收盘价 2026-08-03 market.price, market.price_timestamp, market.amount current
SRC-SHARES-20260803 A1 步科股份2025年股票期权激励计划2026年第二季度行权结果暨股份变动公告 2026-07-02 market.diluted_shares, market.shares_date current
SRC-EM-CONSENSUS-20260803 B2 东方财富步科股份盈利预测汇总 2026-08-03 institutions current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

  • 人机界面、PLC、伺服、步进和低压变频器构成工业自动化核心产品，机器人动力解决方案是增长方向。
  • 利润取决于自动化需求、机器人客户放量、产品结构、研发费用和渠道效率。

3.1 利润来源可靠性

  • TTM扣非利润低于归母利润，估值以扣非利润为核心；一季度利润增速明显低于收入增速。
  • 年度自由现金流接近零，一季度经营现金流转负，增长尚未形成稳定现金回报。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 7.2365 亿元 + 1.8900 亿元 - 1.3197 亿元 = 7.8069 亿元
TTM 归母 = 0.7248 亿元 + 0.1331 亿元 - 0.1112 亿元 = 0.7467 亿元
TTM 扣非 = 0.5993 亿元 + 0.1024 亿元 - 0.0879 亿元 = 0.6138 亿元
归一化调整 对可持续利润的带符号影响 依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理 -0.1330 亿元 2025年报加2026年一季报减2025年同期比较数

归一化结果为 0.6138 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度 机构数 利润最小值 利润均值 利润中位数 利润最大值 EPS 均值 对应 PE
2026 1 1.00 亿元 1.00 亿元 1.00 亿元 1.00 亿元 1.097 101.73 倍
2027 1 1.38 亿元 1.38 亿元 1.38 亿元 1.38 亿元 1.513 73.72 倍
2028 1 1.73 亿元 1.73 亿元 1.73 亿元 1.73 亿元 1.895 58.87 倍
机构 研报日期 预测 核心假设 状态 纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池3家） 2026-08-03 2026: 利润 1.00 亿元, EPS 1.097; 2027: 利润 1.38 亿元, EPS 1.513; 2028: 利润 1.73 亿元, EPS 1.895 汇总接口未提供逐家报告日期；估值日仅作为C1汇总快照日期，不替代单家研报。 CURRENT 是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标 结果 判断入口
最近年度 CFO 0.6188 亿元 与利润、营运资本对照
最近年度资本开支 0.6141 亿元 现金流出正数口径
最近年度简化 FCF 0.0047 亿元 CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF -0.5124 亿元 仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金 0.9686 亿元 已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债 0.0985 亿元 最新时点
  • 需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

  • 公司类型：运动控制、人机交互和机器人动力解决方案供应商
  • 主模型：2026年前瞻PE情景，PB、净金融资产和现金流交叉验证
  • 交叉验证：PB/ROE, 净金融资产, 2026至2028年一致预期PE, 反向利润, 五年回报压力测试

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景 方法 核心假设 股权价值区间 每股价值区间 相对当前价 五年年化区间
悲观 PE 工业自动化恢复有限、机器人业务尚未形成利润增量，利润维持当前水平。 18.00 亿元～28.00 亿元 19.73～30.70 元 -82.3%～-72.5% -29.3%～-22.7%
基准 PE 运动控制和人机交互增长，利润接近3家机构2026年一致预期约1亿元。 40.50 亿元～66.00 亿元 44.40～72.36 元 -60.2%～-35.1% -16.8%～-8.3%
乐观 PE 机器人动力解决方案放量，利润提前接近2027至2028年预测。 91.00 亿元～136.00 亿元 99.76～149.10 元 -10.6%～33.6% -2.2%～6.0%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE 隐含 EPS 隐含归母利润 占 TTM 收入
30 倍 3.719 元 3.39 亿元 43.4%
40 倍 2.789 元 2.54 亿元 32.6%
50 倍 2.231 元 2.04 亿元 26.1%
60 倍 1.859 元 1.70 亿元 21.7%
70 倍 1.594 元 1.45 亿元 18.6%
80 倍 1.394 元 1.27 亿元 16.3%
100 倍 1.116 元 1.02 亿元 13.0%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 179.67 元。

退出 PE 届时所需归母利润
30 倍 5.46 亿元
40 倍 4.10 亿元
50 倍 3.28 亿元
60 倍 2.73 亿元
70 倍 2.34 亿元
80 倍 2.05 亿元
100 倍 1.64 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID 严重度 数据项 现象 需要补什么 修复后重算范围
— PASS — 未发现自动异常 — —

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

  • 机器人业务商业化慢于市场预期。
  • 小体量公司估值波动和竞争风险。
  • 期权行权持续稀释每股价值。

12.2 上调触发器

  • 机器人收入和扣非利润连续两个报告期加速。
  • 经营现金流转正并覆盖资本开支。

12.3 下调或失效触发器

  • 2026年利润低于0.9亿元。
  • 机器人主题降温或费用率上升。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 111.56 × 91215206.0 = 10175968381.360 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 780689697.69 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 74671856.85 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 61376537.12 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 7.746912181175072825802418092
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 13.03458776447274472294439175

15. 结论边界

  • 自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
  • 机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
  • 情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
  • 未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-688160-20260804-V1。