金风科技（002202.SZ）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-13
价格时点：2026-08-13T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-25
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格处于基准合理区间。

指标	结果
当前价格	20.93 元/股
总市值	884.04 亿元
企业价值 EV	1176.72 亿元
TTM 归母净利润	31.1330 亿元
TTM 扣非净利润	29.7695 亿元
TTM 收入	790.3628 亿元
报告 PE	28.40 倍
PB	1.98 倍
PS	1.12 倍
自动质检	PASS_WITH_WARNINGS（错误 0 / 警告 1）

人工判断： 20.93元相对基准合理区间14.97至33.96元，判断为基本合理；区间为条件化估值，不是目标价承诺。

1. 市场与资本结构快照

项目	数值	公式或口径
股价	20.93 元	最近完整交易日前复权收盘价
完全摊薄股本	42.237886 亿股	股本日：2026-03-31
复算总市值	884.0390 亿元	股价 × 完全摊薄股本
归母净资产	447.0822 亿元	截至 2026-03-31
每股净资产	10.5849 元	净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值	1176.7152 亿元	市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID	等级	来源	发布日	支持字段	修订状态
SRC-ANNUAL-2025	A1	2025年年度报告	2026-03-28	financials.annual, business, profit_sources	current
SRC-CURRENT-2026	A1	2026年一季度报告	2026-04-25	financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity	current
SRC-EM-FINANCE-20260813	C1	东方财富结构化财务字段与法定报告勾稽	2026-04-25	financials, balance_sheet	current
SRC-LOCAL-FRONT-KLINE	B1	trading_xuntou前复权日K完整收盘价	2026-08-13	market.price, market.price_timestamp, market.amount, analysis.kline	current
SRC-SHARES-REPORT	A1	2026年一季度报告股本	2026-04-25	market.diluted_shares, market.shares_date	current
SRC-EM-CONSENSUS-20260813	B2	东方财富盈利预测汇总	2026-08-13	institutions	current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

核心利润来自风电、核电设备或运营；主要驱动为订单、装机、利用小时、项目交付和回款。
利润还受客户验收、研发、折旧、补助、库存和产品结构影响，不能只按收入线性外推。

3.1 利润来源可靠性

TTM归母31.13亿元，TTM扣非29.77亿元；主模型使用扣非口径。
TTM经营现金流36.33亿元，简化自由现金流-43.75亿元。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 730.2348 亿元 + 154.8491 亿元 - 94.7210 亿元 = 790.3628 亿元
TTM 归母 = 27.7436 亿元 + 9.0719 亿元 - 5.6825 亿元 = 31.1330 亿元
TTM 扣非 = 26.1314 亿元 + 9.1887 亿元 - 5.5506 亿元 = 29.7695 亿元

归一化调整	对可持续利润的带符号影响	依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理	-1.3635 亿元	2025年报+2026最新累计期-2025同期

归一化结果为 29.7695 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度	机构数	利润最小值	利润均值	利润中位数	利润最大值	EPS 均值	对应 PE
2026	1	45.03 亿元	45.03 亿元	45.03 亿元	45.03 亿元	1.066	19.63 倍
2027	1	57.94 亿元	57.94 亿元	57.94 亿元	57.94 亿元	1.372	15.26 倍
2028	1	68.19 亿元	68.19 亿元	68.19 亿元	68.19 亿元	1.615	12.96 倍

机构	研报日期	预测	核心假设	状态	纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池14家）	2026-08-13	2026: 利润 45.03 亿元, EPS 1.066; 2027: 利润 57.94 亿元, EPS 1.372; 2028: 利润 68.19 亿元, EPS 1.615	C1汇总快照缺逐家报告日期；仅作市场预期锚，不替代法定利润。	CURRENT	是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标	结果	判断入口
最近年度 CFO	35.4348 亿元	与利润、营运资本对照
最近年度资本开支	74.7865 亿元	现金流出正数口径
最近年度简化 FCF	-39.3517 亿元	CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF	-27.7538 亿元	仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金	112.9451 亿元	已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债	372.8285 亿元	最新时点

需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

公司类型：风电、核电设备或运营
主模型：前瞻PE情景；亏损或强周期时改用PB，TTM扣非、现金流和反向估值交叉验证
交叉验证：PB/ROE, 机构一致预期, 经营现金流与资本开支, 反向利润, 前复权量价

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景	方法	核心假设	股权价值区间	每股价值区间	相对当前价	五年年化区间
悲观	PE	需求、价格、订单或验收低于预期，利润下修且估值回归行业低位。	261.29 亿元～556.30 亿元	6.19～13.17 元	-70.4%～-37.1%	-21.6%～-8.8%
基准	PE	以TTM扣非利润与14家机构覆盖池预期为锚，按业务质量和周期属性定价。	632.16 亿元～1434.52 亿元	14.97～33.96 元	-28.5%～62.3%	-6.5%～10.2%
乐观	PE	订单、产品结构、良率或规模效应超预期，利润与估值中枢同步上移。	1577.97 亿元～2786.15 亿元	37.36～65.96 元	78.5%～215.2%	12.3%～25.8%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE	隐含 EPS	隐含归母利润	占 TTM 收入
10 倍	2.093 元	88.40 亿元	11.2%
12 倍	1.744 元	73.67 亿元	9.3%
15 倍	1.395 元	58.94 亿元	7.5%
18 倍	1.163 元	49.11 亿元	6.2%
20 倍	1.046 元	44.20 亿元	5.6%
25 倍	0.837 元	35.36 亿元	4.5%
30 倍	0.698 元	29.47 亿元	3.7%
35 倍	0.598 元	25.26 亿元	3.2%
40 倍	0.523 元	22.10 亿元	2.8%
50 倍	0.419 元	17.68 亿元	2.2%
60 倍	0.349 元	14.73 亿元	1.9%
75 倍	0.279 元	11.79 亿元	1.5%
100 倍	0.209 元	8.84 亿元	1.1%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 33.71 元。

退出 PE	届时所需归母利润
10 倍	142.38 亿元
12 倍	118.65 亿元
15 倍	94.92 亿元
18 倍	79.10 亿元
20 倍	71.19 亿元
25 倍	56.95 亿元
30 倍	47.46 亿元
35 倍	40.68 亿元
40 倍	35.59 亿元
50 倍	28.48 亿元
60 倍	23.73 亿元
75 倍	18.98 亿元
100 倍	14.24 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS_WITH_WARNINGS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID	严重度	数据项	现象	需要补什么	修复后重算范围
QA-NEGATIVE-FCF	WARNING	metrics.annual_fcf	最近完整年度简化自由现金流为负。	拆解营运资本、资本开支与回款持续性。	DCF 与现金流交叉验证

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

项目周期、政策电价、应收回款与资本开支
机构汇总不是法定事实，且缺逐家报告日期。
当前行业主题交易可能令估值倍数先于利润变化。

12.2 上调触发器

最新累计扣非利润达到或超过基准路径且经营现金流同步改善。
订单、客户认证或产能利用率提升转化为可持续利润。

12.3 下调或失效触发器

最新累计扣非利润低于基准下限，或现金流与利润明显背离。
股本摊薄、存货应收恶化、客户流失或估值中枢明显下移。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 20.93 × 4223788647.0 = 88403896381.710 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 79036284353.38 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 3113302187.07 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 2976948669.31 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 1.977352147245784281601016281
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 1.118522930385319821721826919

15. 结论边界

自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-002202-20260813-INDUSTRY-GAP-V1。