edit | blame | history | raw

麦格米特（002851.SZ）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-25
价格时点：2026-08-25T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-29
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格高于基准合理区间。

指标 结果
当前价格 121.32 元/股
总市值 709.73 亿元
企业价值 EV 689.67 亿元
TTM 归母净利润 1.5318 亿元
TTM 扣非净利润 -0.2592 亿元
TTM 收入 98.7426 亿元
报告 PE 463.32 倍
PB 7.91 倍
PS 7.19 倍
自动质检 PASS_WITH_WARNINGS（错误 0 / 警告 2）

人工判断： 121.32元相对基准合理区间29.65至69.01元，判断为偏贵；区间为条件化估值，不是目标价承诺。

1. 市场与资本结构快照

项目 数值 公式或口径
股价 121.32 元 最近完整交易日前复权收盘价
完全摊薄股本 5.850103 亿股 股本日：2026-08-25
复算总市值 709.7345 亿元 股价 × 完全摊薄股本
归母净资产 89.7046 亿元 截至 2026-03-31
每股净资产 15.3339 元 净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值 689.6674 亿元 市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID 等级 来源 发布日 支持字段 修订状态
SRC-ANNUAL-2025 A1 2025年年度报告 2026-04-29 financials.annual, business, profit_sources current
SRC-CURRENT-2026 A1 2026年一季度报告 2026-04-29 financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity current
SRC-EM-FINANCE-20260825 C1 东方财富结构化财务字段与法定报告勾稽 2026-04-29 financials, balance_sheet current
SRC-LOCAL-FRONT-KLINE B1 trading_xuntou前复权日K完整收盘价 2026-08-25 market.price, market.price_timestamp, market.amount, analysis.kline current
SRC-SHARES-QUOTE-CROSSCHECK B1 东方财富总股本与总市值快照（历史时间戳缺失，保留有界缺口） 2026-08-25 market.diluted_shares, market.shares_date current
SRC-EM-CONSENSUS-20260825 B2 东方财富盈利预测汇总 2026-08-25 institutions current

停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。

3. 业务与利润来源

  • 核心利润来自AI算力、网络、光通信或散热基础设施；主要驱动为订单、客户认证、出货量、产品结构和规模效应。
  • 利润还受客户验收、研发、折旧、补助、库存和产品结构影响，不能只按收入线性外推。

3.1 利润来源可靠性

  • TTM归母1.53亿元，TTM扣非-0.26亿元；主模型使用扣非口径。
  • TTM经营现金流-4.41亿元，简化自由现金流-9.27亿元。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 94.0284 亿元 + 27.8776 亿元 - 23.1634 亿元 = 98.7426 亿元
TTM 归母 = 1.4575 亿元 + 1.1469 亿元 - 1.0726 亿元 = 1.5318 亿元
TTM 扣非 = 0.2578 亿元 + 0.4025 亿元 - 0.9195 亿元 = -0.2592 亿元
归一化调整 对可持续利润的带符号影响 依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理 -1.7910 亿元 2025年报+2026最新累计期-2025同期

归一化结果为 -0.2592 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：available。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度 机构数 利润最小值 利润均值 利润中位数 利润最大值 EPS 均值 对应 PE
2026 1 8.55 亿元 8.55 亿元 8.55 亿元 8.55 亿元 1.462 82.98 倍
2027 1 16.01 亿元 16.01 亿元 16.01 亿元 16.01 亿元 2.737 44.33 倍
2028 1 23.88 亿元 23.88 亿元 23.88 亿元 23.88 亿元 4.081 29.72 倍
机构 研报日期 预测 核心假设 状态 纳入一致预期
东方财富公开一致预期汇总（覆盖池10家） 2026-08-25 2026: 利润 8.55 亿元, EPS 1.462; 2027: 利润 16.01 亿元, EPS 2.737; 2028: 利润 23.88 亿元, EPS 4.081 C1汇总快照缺逐家报告日期；仅作市场预期锚，不替代法定利润。 CURRENT 是

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标 结果 判断入口
最近年度 CFO -1.3933 亿元 与利润、营运资本对照
最近年度资本开支 4.3916 亿元 现金流出正数口径
最近年度简化 FCF -5.7849 亿元 CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF -1.0047 亿元 仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金 11.8114 亿元 已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债 10.1114 亿元 最新时点
  • 需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

  • 公司类型：AI算力、网络、光通信或散热基础设施
  • 主模型：前瞻PE情景；亏损或强周期时改用PB，TTM扣非、现金流和反向估值交叉验证
  • 交叉验证：PB/ROE, 机构一致预期, 经营现金流与资本开支, 反向利润, 前复权量价

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景 方法 核心假设 股权价值区间 每股价值区间 相对当前价 五年年化区间
悲观 PE 需求、价格、订单或验收低于预期，利润下修且估值回归行业低位。 74.45 亿元～152.64 亿元 12.73～26.09 元 -89.5%～-78.5% -36.3%～-26.5%
基准 PE 以TTM扣非利润与10家机构覆盖池预期为锚，按业务质量和周期属性定价。 173.45 亿元～403.69 亿元 29.65～69.01 元 -75.6%～-43.1% -24.6%～-10.7%
乐观 PE 订单、产品结构、良率或规模效应超预期，利润与估值中枢同步上移。 444.06 亿元～779.94 亿元 75.91～133.32 元 -37.4%～9.9% -9.0%～1.9%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE 隐含 EPS 隐含归母利润 占 TTM 收入
10 倍 12.132 元 70.97 亿元 71.9%
12 倍 10.110 元 59.14 亿元 59.9%
15 倍 8.088 元 47.32 亿元 47.9%
18 倍 6.740 元 39.43 亿元 39.9%
20 倍 6.066 元 35.49 亿元 35.9%
25 倍 4.853 元 28.39 亿元 28.8%
30 倍 4.044 元 23.66 亿元 24.0%
35 倍 3.466 元 20.28 亿元 20.5%
40 倍 3.033 元 17.74 亿元 18.0%
50 倍 2.426 元 14.19 亿元 14.4%
60 倍 2.022 元 11.83 亿元 12.0%
75 倍 1.618 元 9.46 亿元 9.6%
100 倍 1.213 元 7.10 亿元 7.2%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 195.39 元。

退出 PE 届时所需归母利润
10 倍 114.30 亿元
12 倍 95.25 亿元
15 倍 76.20 亿元
18 倍 63.50 亿元
20 倍 57.15 亿元
25 倍 45.72 亿元
30 倍 38.10 亿元
35 倍 32.66 亿元
40 倍 28.58 亿元
50 倍 22.86 亿元
60 倍 19.05 亿元
75 倍 15.24 亿元
100 倍 11.43 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS_WITH_WARNINGS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID 严重度 数据项 现象 需要补什么 修复后重算范围
QA-NEGATIVE-TTM-DEDUCT WARNING metrics.ttm_deduct_profit TTM 扣非利润不为正，扣非 PE 不适用。 检查主营盈利恢复条件。 扣非 PE 模块
QA-NEGATIVE-FCF WARNING metrics.annual_fcf 最近完整年度简化自由现金流为负。 拆解营运资本、资本开支与回款持续性。 DCF 与现金流交叉验证

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

  • AI资本开支周期、客户集中、技术迭代和主题溢价
  • 机构汇总不是法定事实，且缺逐家报告日期。
  • 当前行业主题交易可能令估值倍数先于利润变化。

12.2 上调触发器

  • 最新累计扣非利润达到或超过基准路径且经营现金流同步改善。
  • 订单、客户认证或产能利用率提升转化为可持续利润。

12.3 下调或失效触发器

  • 最新累计扣非利润低于基准下限，或现金流与利润明显背离。
  • 股本摊薄、存货应收恶化、客户流失或估值中枢明显下移。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 121.32 × 585010344.0 = 70973454934.080 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 9874262198.07 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 153184151.03 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = -25918469.15 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 7.911904557086161364254551415
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 7.187722334125612352572775700

15. 结论边界

  • 自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
  • 机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
  • 情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
  • 未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-002851-20260825-INDUSTRY-GAP-V1。