精进电动（688280.SH）价格合理性评估（流水线生成底稿）

估值基准日：2026-08-25
价格时点：2026-08-25T15:00:00+08:00
最新经营信息日：2026-04-29
货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。
本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。

0. 结论摘要

机械计算结论：当前价格高于乐观情景上限。

指标	结果
当前价格	5.44 元/股
总市值	32.11 亿元
企业价值 EV	32.62 亿元
TTM 归母净利润	0.1050 亿元
TTM 扣非净利润	-0.1949 亿元
TTM 收入	26.5113 亿元
报告 PE	305.82 倍
PB	4.98 倍
PS	1.21 倍
自动质检	PASS_WITH_WARNINGS（错误 0 / 警告 2）

人工判断： 5.44元相对基准合理区间0.98至1.64元，判断为明显偏贵；区间为条件化估值，不是目标价承诺。

1. 市场与资本结构快照

项目	数值	公式或口径
股价	5.44 元	最近完整交易日前复权收盘价
完全摊薄股本	5.902217 亿股	股本日：2026-03-31
复算总市值	32.1081 亿元	股价 × 完全摊薄股本
归母净资产	6.4488 亿元	截至 2026-03-31
每股净资产	1.0926 元	净资产 ÷ 摊薄股本
企业价值	32.6205 亿元	市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产

2. 信息来源与固定优先级

本次使用信源注册表版本 1.0.0。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。

ID	等级	来源	发布日	支持字段	修订状态
SRC-ANNUAL-2025	A1	精进电动科技股份有限公司2025年年度报告	2026-04-25	financials.annual, business, profit_sources	current
SRC-CURRENT-2026	A1	精进电动科技股份有限公司2026年第一季度报告	2026-04-29	financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet, balance_sheet.equity	current
SRC-EM-FINANCE-20260825	C1	东方财富结构化财务字段与法定报告勾稽	2026-04-29	financials, balance_sheet	current
SRC-LOCAL-FRONT-KLINE	B1	trading_xuntou前复权日K完整收盘价	2026-08-25	market.price, market.price_timestamp, market.amount, analysis.kline	current
SRC-SHARES-REPORT	A1	精进电动科技股份有限公司2026年第一季度报告股本	2026-04-29	market.diluted_shares, market.shares_date	current

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3. 业务与利润来源

核心利润来自机器人核心零部件、自动化或关联制造；主要驱动为机器人客户导入、产品销量、单机价值、良率和规模效应。
利润还受客户验收、研发、折旧、补助、库存和产品结构影响，不能只按收入线性外推。

3.1 利润来源可靠性

TTM归母0.10亿元，TTM扣非-0.19亿元；主模型使用扣非口径。
TTM经营现金流2.99亿元，简化自由现金流1.70亿元。

4. TTM 与归一化利润

TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
TTM 收入 = 27.2868 亿元 + 3.2635 亿元 - 4.0390 亿元 = 26.5113 亿元
TTM 归母 = 1.5042 亿元 + -0.9140 亿元 - 0.4852 亿元 = 0.1050 亿元
TTM 扣非 = 0.3176 亿元 + -0.9904 亿元 - -0.4780 亿元 = -0.1949 亿元

归一化调整	对可持续利润的带符号影响	依据
以TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理	-0.2999 亿元	2025年报+2026最新累计期-2025同期

归一化结果为 -0.1949 亿元；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。

5. 机构盈利预期

覆盖状态：no_usable_forecasts。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。

年度	机构数	利润最小值	利润均值	利润中位数	利润最大值	EPS 均值	对应 PE
无可用预测	0	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A

机构	研报日期	预测	核心假设	状态	纳入一致预期
无	—	—	—	NO_USABLE_FORECASTS	否

6. 利润质量、现金流与资产负债

指标	结果	判断入口
最近年度 CFO	5.7942 亿元	与利润、营运资本对照
最近年度资本开支	1.3272 亿元	现金流出正数口径
最近年度简化 FCF	4.4669 亿元	CFO - 资本开支
本期累计简化 FCF	-2.2323 亿元	仅在 CFO 与资本开支均可得时计算
可用现金	5.4722 亿元	已排除受限或经营最低现金（由输入方确认）
有息负债	5.9846 亿元	最新时点

需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释

7. 模型选择

公司类型：机器人核心零部件、自动化或关联制造
主模型：前瞻PE情景；亏损或强周期时改用PB，TTM扣非、现金流和反向估值交叉验证
交叉验证：PB/ROE, 机构一致预期, 经营现金流与资本开支, 反向利润, 前复权量价

8. 悲观、基准、乐观情景估值

情景	方法	核心假设	股权价值区间	每股价值区间	相对当前价	五年年化区间
悲观	PB	亏损延续并消耗净资产。	3.22 亿元～5.80 亿元	0.55～0.98 元	-90.0%～-81.9%	-36.9%～-29.0%
基准	PB	盈利接近盈亏平衡，按中性净资产倍数定价。	5.80 亿元～9.67 亿元	0.98～1.64 元	-81.9%～-69.9%	-29.0%～-21.3%
乐观	PB	核心产品放量并实现可持续扭亏。	9.67 亿元～15.48 亿元	1.64～2.62 元	-69.9%～-51.8%	-21.3%～-13.6%

9. 当前价格反向隐含利润

假设 PE	隐含 EPS	隐含归母利润	占 TTM 收入
10 倍	0.544 元	3.21 亿元	12.1%
12 倍	0.453 元	2.68 亿元	10.1%
15 倍	0.363 元	2.14 亿元	8.1%
18 倍	0.302 元	1.78 亿元	6.7%
20 倍	0.272 元	1.61 亿元	6.1%
25 倍	0.218 元	1.28 亿元	4.8%
30 倍	0.181 元	1.07 亿元	4.0%
35 倍	0.155 元	0.92 亿元	3.5%
40 倍	0.136 元	0.80 亿元	3.0%
50 倍	0.109 元	0.64 亿元	2.4%
60 倍	0.091 元	0.54 亿元	2.0%
75 倍	0.073 元	0.43 亿元	1.6%
100 倍	0.054 元	0.32 亿元	1.2%

10. 持有期回报压力测试

若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 8.76 元。

退出 PE	届时所需归母利润
10 倍	5.17 亿元
12 倍	4.31 亿元
15 倍	3.45 亿元
18 倍	2.87 亿元
20 倍	2.59 亿元
25 倍	2.07 亿元
30 倍	1.72 亿元
35 倍	1.48 亿元
40 倍	1.29 亿元
50 倍	1.03 亿元
60 倍	0.86 亿元
75 倍	0.69 亿元
100 倍	0.52 亿元

11. 自动质检与异常驱动复核

总体状态：PASS_WITH_WARNINGS。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。

异常 ID	严重度	数据项	现象	需要补什么	修复后重算范围
QA-CORE-SOURCE-MISSING	WARNING	institutions	核心字段没有由注册表中允许承载核心数字的来源支持。	补充法定披露、行情接口或机构预测汇总页来源。	institutions
QA-NEGATIVE-TTM-DEDUCT	WARNING	metrics.ttm_deduct_profit	TTM 扣非利润不为正，扣非 PE 不适用。	检查主营盈利恢复条件。	扣非 PE 模块
QA-INSTITUTION-NONE	INFO	institutions	估值日没有可用机构盈利预测，已明确记录为空。	不得以公司业绩预告或自有情景冒充机构预期。	机构预期模块

12. 风险、上调与下调触发器

12.1 主要风险

主题预期提前、客户验证、汽车周期与产能消化
机构汇总不是法定事实，且缺逐家报告日期。
当前行业主题交易可能令估值倍数先于利润变化。

12.2 上调触发器

最新累计扣非利润达到或超过基准路径且经营现金流同步改善。
订单、客户认证或产能利用率提升转化为可持续利润。

12.3 下调或失效触发器

最新累计扣非利润低于基准下限，或现金流与利润明显背离。
股本摊薄、存货应收恶化、客户流失或估值中枢明显下移。

13. 复评增量清单

下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。

14. 复算摘要

总市值 = 5.44 × 590221667.0 = 3210805868.480 元
TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 2651127573.61 元
TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 10499051.40 元
TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = -19487185.37 元
PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 4.978905133729596115847176710
PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 1.211109529560621859583375344

15. 结论边界

自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。

生成器版本：1.0.0；输入快照：SNAPSHOT-688280-20260825-INDUSTRY-GAP-V1。