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| | | 周二市场震荡调整，创业板指、深成指均跌超1%。盘面上农业、大消费板块逆势走强，短剧概念延续强势，大金融板块表现活跃，PCB概念则跌幅居前。指数受制于4000点的压力关口，但调整的性质温和且健康，亏钱效应并未扩散。 |
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| | | 一、隔夜与开盘预判：全球市场不会简单复制昨天的下跌 |
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| | | 据市场数据，周二全球长债收益率同步创出多年高位：美国10年期美债收益率盘中升至4.795%附近，为2025年1月以来最高；日本10年期国债收益率自1996年以来首度突破3%；德国、英国长债同样承压。美元兑日元再度来到160附近，布伦特原油盘中冲高至95美元附近（据公开报道，北京时间17时报92.32美元，收盘点位待核实）。美国8月ISM制造业指数从55.6降至54.6，投入价格压力仍偏高，市场给出的9月加息概率约68%。 |
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| | | 昨天已经把风险推到了比较极端的位置，今天更可能的路径是：亚洲先消化冲击，欧洲继续交易油价与债市，美股尝试反弹，晚间美国就业数据决定反弹能不能留下来。对A股而言，外盘只反映在开盘定价，开盘后回归自身节奏——低开不可怕，接不住才可怕。 |
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| | | 1. 亚洲偏弱，港股比A股更敏感 |
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| | | 日本是今天亚洲最值得看的市场：高利率、高油价、弱日元三者同时出现，日本与美国财政部门再次强调协调维护日元有序波动，160附近重新进入政策敏感区。倾向于认为日股、韩股尤其是高估值科技板块偏弱；A股相对独立；港股比A股更容易受到美元和全球利率的冲击。 |
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| | | 2. 美债：4.80%是喘息还是趋势的分界 |
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| | | 连续五天上涨之后，4.80%首先是一道自然的阻力和心理关口。情形A：10年期在4.80%附近争夺后回落，若能退回4.75%以下、30年期重新向5.20%靠近，全球风险资产今天很容易出现一轮明显修复。情形B：10年期突破4.80%、同时30年期突破5.30%，那么性质就变了，意味着昨天的全球债券抛售不是一次事件冲击，而是在形成趋势，届时需明显下调对今天股市反弹的预期。 |
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| | | 3. 原油：95美元是今天全球市场的“一号开关” |
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| | | 昨天真正杀伤美债、黄金和美股的，不完全是战争本身，而是“战争→油价→通胀→加息→美债收益率”这条逻辑链。95美元守不住是好消息，站稳是坏消息。若没有新的美伊军事升级，油价可能先进入高位震荡甚至小幅回吐，这是市场最希望看到的情形；反之若再出现霍尔木兹海峡袭击或布油向100美元逼近，今天就可能从“修复日”变成第二个风险释放日。据报道，伊朗出口与霍尔木兹运输已受到明显影响，成品油供应比原油本身更紧张。 |
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| | | 4. 今晚的大考：ADP就业数据 |
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| | | 市场已经重新在思考“坏消息还是不是好消息”。昨天美国制造业增速放缓、JOLTS也不算强，但美债照样跌，因为通胀与能源风险压过了增长担忧。所以今晚ADP出来后，最值得关注的不是数字本身，而是美债怎么反应：如果就业偏弱、美债上涨、收益率下降、黄金与美股反弹，说明传统逻辑还在；如果就业偏弱而美债仍然下跌、收益率继续上行，那就真的要小心，昨天“闻到的恐慌味道”可能开始转为真正的防守。反过来，若油价和收益率今天一起掉头，周三反而有望成为一次不错的风险资产反弹日。按照惯例，晚间数据是下一交易日开盘的定价输入，今天盘中仍按自身量能与接力操作。 |
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| | | 二、指数定环境：4000点压制显性化，但三要素并不差 |
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| | | 盘前的担忧在昨天体现得还是挺明显的。首先，一开盘资金就选择了农业和大消费作为主攻方向，而不是科技股，防御的态度已经昭然若揭。其次，经过一上午蓄力后，指数在午盘前后有过尝试性反弹——也就是这两天反复念叨的“午盘前后半小时的指数方向选择很关键”，并且昨天更是简单粗暴地靠“易中天”直接拉红，但仍受制于4000点：创业板指13:13翻红的瞬间，刚好对应沪指来到日内高点3995，随后回落。 |
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| | | 不过昨天也不全是负面。一方面沪指越过了8月18日的高点3994.18，相当于更进了一小步；另一方面，“量能＋大金融＋市场情绪”三要素中，除了早盘有过一段放量下跌外，大金融和市场情绪都偏正面——前者带头上涨，后者全天没有跌停个股且炸板率仅7%，所以上午和下午的两波回落均没有造成多大恐慌。 |
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| | | 对于今天而言，压力除了上方的4000点外，沪指本身也已经6连阳。像去年年底的17连阳本身就是稀罕事，上次超过6连阳要追溯到5月初，而事后看当时沪指已经是奔着见顶去了；叠加美联储议息会议要等到9月15-16日，理论上这两天先休整一下反倒更稳妥——毕竟上个月17-18日连续上攻无果后，19日旋即放量大跌。日内继续围绕三要素观察即可：例如8月19日全市场跌停个股一下由5家增至118家、量能同步增大，这类变化还是比较容易辨别的。 |
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| | | 三、题材数据：指数集体调整，指标只是小幅回落 |
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| | | 据盘面数据，二板家数9个，一进二晋级率由15.63%降至13.24%，首板家数由68家降至62家，高标系数晋级，跌停个股归零。可以看到虽然指数集体调整，但大部分指标都只是小幅回落，前一天有所增多的跌停个股也被迅速消灭——这一点在下跌时尤为关键。前一日领跌的农业和大消费反弹了，相对应的科技股以及周一大幅回落的地产股也都没有出现跌停，说明昨天的调整属于比较温和且健康的内生性回调，否则亏钱效应一旦出现就很容易扩散。 |
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| | | 四、板块定方向：防御先手、科技后手、大金融超预期 |
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| | | 逆势板块：农业与大消费 |
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| | | 就像上文所述，资金一开盘就选择了农业和大消费，也就是风险偏好回落时红利品种相对受益。昨天的预期（地产股反包）之所以出现偏离，可能是因为像地产这样有事件催化的新题材，其逆势属性比不上农业和大消费。不过随着时间逐步逼近9月15-16日，叠加农业和大消费本身已经涨过，倾向于认为后续半个月内，无论波动还是切换的节奏大概率都会加快，就像有的个股周一大跌、周二又反包涨停。 |
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| | | 科技股：用它的反包速度反推指数 |
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| | | 与农业、大消费相对应，一旦情绪回暖，科技成长又将成为市场主导；反过来也可以通过科技股的走势来判断指数。情形A：今天科技股像昨天的农业和大消费一样迅速反包，那说不定有望直接上探4000点。情形B：科技股没能立刻表现，但只要上午指数稳住，以昨天农业、大消费一开盘就抢跑的架势，下午资金大概率会在科技股上打出提前量，为下一个交易日做准备。 |
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| | | 大金融：不止银行 |
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| | | 昨天大金融的整体表现仍旧很超预期，而且不止是银行股，互联网金融股也在盘中有所异动。个人判断，如果指数真的直接上探4000点，由于这些天的强势表现，资金可能不会只局限于科技股上。 |
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| | | 五、产业链跟踪 |
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| | | 农业：厄尔尼诺与农产品价格 |
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| | | 据彭博数据，截至上周五，追踪10种主要农产品的彭博农业现货指数8月累计上涨超过13%，有望创下2012年7月以来最大月度涨幅。2026年5月全球已进入厄尔尼诺且强度持续提升，预计在秋冬季达到高峰并持续至2027年春夏季，其中四季度达到超强级别的概率已达95%。国信证券鲁家瑞认为，农产品供给端风险上升，玉米、大豆核心产区集中在美洲，历史上两次超强厄尔尼诺结束后都曾出现强拉尼娜，美洲产区或面临极端干旱风险，一旦减产确认，价格或将底部反转。 |
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| | | 相关标的：万向德农、神农集团等。 |
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| | | AI终端：全球首款量产AI智能体手机 |
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| | | 据中兴通讯终端事业部总裁倪飞在社交平台透露，努比亚Nav X Ultra已正式入网，将于9月上市。该机为中兴与字节跳动联合研发，搭载豆包手机助手，定位全球首款AI智能体手机；另据界面新闻，该机已获工信部入网许可，完成从大模型备案到终端入网的完整合规流程，定位量产旗舰。苏宁易购门店数据显示，截至7月20日，2026年以来AI手机渗透率首次突破50%，支持端侧AI的笔记本电脑销量同比增长39%。华创证券岳阳指出，端侧AI提升用户体验有望带动出货量快速增长，5G时代的连接红利驱动了射频等环节量价齐升，AI终端的创新亦有望复刻这一路径，带动芯片、存储、散热、电池、射频等环节的价值重构。 |
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| | | 中石科技：据公司信息，热管理解决方案产品包括高导热石墨、导热界面材料、热管、均热板、热模组等，主要产品具有普适性，可应用于AI手机领域。 |
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| | | 飞荣达：据公司信息，有向Mate 70提供相关散热及电磁屏蔽类产品。 |
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| | | 上游涨价：焦煤四轮提涨落地 |
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| | | 据财联社9月1日电，多地主流大矿价格普遍上涨，山西主流大矿上涨170-350元/吨，平顶山上调280-350元/吨，山东上调120-160元/吨，河北上调100-220元/吨；线上竞拍同样强劲，吕梁中阳低硫主焦煤成交均价2798元/吨、涨236元/吨，临汾安泽低硫主焦精煤2547元/吨、涨142元/吨，孝义高硫主焦煤2348元/吨、涨206元/吨，晋中灵石高硫主焦精煤2464元/吨、涨136元/吨。部分钢厂已接受焦炭四轮提涨。国内炼焦煤市场延续偏强，短期供给偏紧的核心矛盾未缓解，呈易涨难跌格局。 |
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| | | 信达证券高升认为，短期双焦社会库存持续去化、供需偏紧格局尚未扭转，焦煤价格维持偏强震荡；中长期随着主产区复产复量、进口到港兑现，供需将逐步再平衡，但在安监常态化、落后产能出清、成本抬升支撑下，焦煤价格中枢已较往年明显上移，大幅回落空间有限。 |
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| | | 金能科技：据公司信息，山东焦炭龙头，青岛、齐河两大基地，主要产品包括焦炭、炭黑、白炭黑、山梨酸及山梨酸钾、对甲基苯酚、甲醇等，近年焦炭销量占比近50%。 |
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| | | 美锦能源：据公司信息，拥有四座煤矿，核准产能630万吨/年，所产煤炭主要作为炼焦原料自用，焦炭产能1095万吨/年，在产产能895万吨/年。 |
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| | | 美股映射 |
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| | | 苹果涨2.61%：据报道，新任CEO特努斯履新，首封全员信强调公司将在下周迎来“非同凡响”的发布会。苹果入局折叠屏催化相关市场，关注核心增量环节机遇，A股相关公司包括科森科技、恒铭达等。 |
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| | | GoPro涨40.38%：据公司公告，GoPro宣布与光通信公司Starman Optical达成最终合并协议，从消费级相机拓展至AI数据中心光收发器以及政府、国防、航空航天与机器人市场。个人判断，行业竞争将从硬件参数转向场景定义、用户需求理解与算法软件优化，A股相关公司包括影石创新等。 |
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| | | 六、今日观察清单 |
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| | | 盘前：布油能否跌回95美元下方、美债10年期是否守住4.80%、美元兑日元160附近的政策表态。盘中：早盘量能是否再现放量下跌；大金融能否继续带头；跌停家数与炸板率是否维持在低位；午盘前后半小时的指数方向选择；科技股是快速反包（情形A）还是下午打提前量（情形B）。收盘前：按今晚ADP的隔夜风险敞口调整仓位，不把仓位提前交给尚未公布的数字。 |
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| | | 免责声明 |
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| | | 本文所有内容仅为作者个人的市场观察与研究记录，不构成任何投资建议或买卖依据。文中提及的个股、板块与数据均为盘面事实陈述或产业链跟踪，不作推荐。市场有风险，投资需谨慎，据此操作，风险自担。 |
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