research(defense): complete topic priorities and peer comparisons

Cai

2026-08-12 90ae151acde57210a151954b1396aa9373a3bb50

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宗申动力,001696,2025年年度报告,2026-04-23,1225148037,https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225148037.PDF,https://datacenter.eastmoney.com/securities/api/data/v1/get?reportName=RPT_F10_FINANCE_MAINFINADATA&columns=ALL&filter=(SECUCODE%3D%22001696.SZ%22)&pageNumber=1&pageSize=20&sortTypes=-1&sortColumns=REPORT_DATE,2026-08-12T00:00:00+08:00,OFFICIAL_CNINFO_REPORT_BOUND_TO_STRUCTURED_EXTRACT
宗申动力,001696,2026年第一季度/一季度报告,2026-04-25,1225175179,https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225175179.PDF,https://datacenter.eastmoney.com/securities/api/data/v1/get?reportName=RPT_F10_FINANCE_MAINFINADATA&columns=ALL&filter=(SECUCODE%3D%22001696.SZ%22)&pageNumber=1&pageSize=20&sortTypes=-1&sortColumns=REPORT_DATE,2026-08-12T00:00:00+08:00,OFFICIAL_CNINFO_REPORT_BOUND_TO_STRUCTURED_EXTRACT
纵横股份,688070,2025年年度报告,2026-04-01,1225067159,https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-01/1225067159.PDF,https://datacenter.eastmoney.com/securities/api/data/v1/get?reportName=RPT_F10_FINANCE_MAINFINADATA&columns=ALL&filter=(SECUCODE%3D%22688070.SH%22)&pageNumber=1&pageSize=20&sortTypes=-1&sortColumns=REPORT_DATE,2026-08-12T00:00:00+08:00,OFFICIAL_CNINFO_REPORT_BOUND_TO_STRUCTURED_EXTRACT
纵横股份,688070,2026年第一季度/一季度报告,2026-04-30,1225254688,https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225254688.PDF,https://datacenter.eastmoney.com/securities/api/data/v1/get?reportName=RPT_F10_FINANCE_MAINFINADATA&columns=ALL&filter=(SECUCODE%3D%22688070.SH%22)&pageNumber=1&pageSize=20&sortTypes=-1&sortColumns=REPORT_DATE,2026-08-12T00:00:00+08:00,OFFICIAL_CNINFO_REPORT_BOUND_TO_STRUCTURED_EXTRACT
纵横股份,688070,2026年第一季度/一季度报告,2026-04-30,1225254688,https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225254688.PDF,https://datacenter.eastmoney.com/securities/api/data/v1/get?reportName=RPT_F10_FINANCE_MAINFINADATA&columns=ALL&filter=(SECUCODE%3D%22688070.SH%22)&pageNumber=1&pageSize=20&sortTypes=-1&sortColumns=REPORT_DATE,2026-08-12T00:00:00+08:00,OFFICIAL_CNINFO_REPORT_BOUND_TO_STRUCTURED_EXTRACT

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/七一二.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225152127.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225255934.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 专网无线通信。 |
| 公开产品/服务 | 提供专网无线通信产品和整体解决方案，覆盖军用与民用无线通信。 公开产品边界为无线通信终端和系统产品，不列具体平台或网络能力。 |
| 产业链真实层级 | **专网无线通信**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 数据链与战场通信、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 专网无线通信资质与体系适配直接。 |
| 弱点与边界 | 小型FPV终端、功耗成本和订单无法确认。 订单延后与转化偏弱是公司公开经营压力之一。 |
| 直接对手/同组位置 | 上海瀚讯偏宽带机动网；海格覆盖更全；七一二偏专网设备。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 21.48亿元 / -0.27%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 2.46亿元 / +13.79%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/上海瀚讯.md

@@ -108,3 +108,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225205348.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225205356.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 行业专网宽带移动通信。 |
| 公开产品/服务 | 主要从事行业专网宽带移动通信设备的研发、制造、销售及技术服务。 公开产品链条覆盖芯片、模块、终端、基站和系统等高层级类别。 |
| 产业链真实层级 | **行业专网宽带移动通信**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、数据链与战场通信、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 战术宽带和机动组网映射直接，适合无人化分布作战、跨节点数据传输和抗毁通信需求。 |
| 弱点与边界 | 验收回款波动；小FPV终端成本功耗和装机未知。 T2轻量卡；只保留公开高层级通信产品链条，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比海格通信更聚焦宽带专网、弹性更高，但卫通/北斗覆盖和规模较弱；相比七一二更偏宽带移动组网，七一二专网无线产品谱系更传统和广泛。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 5.03亿元 / +42.23%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.44亿元 / -65.26%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中兵红箭.md

@@ -100,3 +100,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225160985.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225201128.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：特种装备、弹药总装与火工链直接对照。** 比较公开业务纯度、产品谱系、火工/动力专业度和财务兑现；中兵红箭的超硬材料不能算作弹药增长。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [中兵红箭](<中兵红箭.md>) | 特种装备与专用车辆零部件 | 2025收入+102.97%；2026Q1收入+181.26%；连续向好 | 特种装备具备直接军工入口，超硬材料又提供独立材料业务和规模基础。 | 产品脱密且多业务混合，无法从公司整体收入判断弹药贡献；超硬材料周期可能掩盖军品变化。 年报提示市场竞争、预测偏差和盈利能力波动等风险。 |
| [国科军工](<国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 2025收入+17.09%；2026Q1收入+24.42%；2025增长、2026未延续 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 上游材料供应、价格波动、交付延期和订单变化可能影响经营。 |
| [长城军工](<长城军工.md>) | 标准战斗部、导弹、引信/火工和特种弹药，关联毁伤链。 | 2025收入+9.37%；2026Q1收入+6.56%；2025增长、2026未延续 | 谱系宽、军品占比高、补库和军贸主题敏感。 | 扣非盈利和现金流弱，路线收入不可拆，重组预期不等于利润。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| [新余国科](<新余国科.md>) | 火工品与特种装备 | 2025收入+0.46%；2026Q1收入+1.19%；2025增长、2026未延续 | 火工专业性和可靠性门槛高。 | 单件价值可能有限；平台、型号和订单不透明。 技术快速发展和市场竞争可能形成压力，火工品生产同时存在安全生产与供应链风险。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[国科军工](<国科军工.md>)相比公开弹药与固体动力产品直接性更弱；与[长城军工](<长城军工.md>)相比业务更分散；与民爆公司相比又具更直接特种装备属性。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 特种装备与专用车辆零部件。 |
| 公开产品/服务 | 主营包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块。 公开产品类别仅保留特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件等高层级表述，不展开具体型号、能力或用途。 |
| 产业链真实层级 | **特种装备与专用车辆零部件**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、常规弹药产业链。 |
| 优势来自哪里 | 特种装备具备直接军工入口，超硬材料又提供独立材料业务和规模基础。 |
| 弱点与边界 | 产品脱密且多业务混合，无法从公司整体收入判断弹药贡献；超硬材料周期可能掩盖军品变化。 年报提示市场竞争、预测偏差和盈利能力波动等风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[国科军工](<国科军工.md>)相比公开弹药与固体动力产品直接性更弱；与[长城军工](<长城军工.md>)相比业务更分散；与民爆公司相比又具更直接特种装备属性。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 92.74亿元 / +102.97%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 17.43亿元 / +181.26%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中国卫星.md

@@ -112,3 +112,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225054766.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225142821.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 卫星制造与卫星应用。 |
| 公开产品/服务 | 宇航制造和卫星应用两大主业。 公开范围包括小卫星、微小卫星及卫星应用产品与服务；仅保留公开民用/空间应用表述。 |
| 产业链真实层级 | **卫星制造与卫星应用**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 卫星制造和应用体系完整、规模较大，可映射侦察、通信、导航增强和战场态势数据需求。 |
| 弱点与边界 | 周期长、项目驱动，与FPV即时数量弹性弱。 政策调整、客户集中、市场竞争和技术创新风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比中国卫通更偏卫星制造与应用，中国卫通是空间段运营；相比中科星图更偏硬件和平台，中科星图更偏空天数据与软件应用。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 61.03亿元 / +18.35%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 6.09亿元 / +37.89%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中国卫通.md

@@ -108,3 +108,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-01/1225067883.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225255089.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 卫星空间段运营与通信服务。 |
| 公开产品/服务 | 提供卫星空间段运营及相关综合信息服务。 公开产品包括卫星带宽、卫星专线、移动数据和 C/Ku/Ka 频段相关服务。 |
| 产业链真实层级 | **卫星空间段运营与通信服务**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 空间段资产和运营资质稀缺，能提供持续通信容量，不完全依赖单次项目验收。 |
| 弱点与边界 | 来自容量/节点服务而非战损消耗，FPV增量难计量。 市场拓展、海外经营及在轨卫星故障是公开风险因素。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比中国卫星是“运营”而非“制造”，收入更持续但事件弹性更低；相比海格通信和盟升电子不直接提供大量战术终端。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 26.45亿元 / +4.08%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 5.42亿元 / +0.71%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中天科技.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225177318.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225177465.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 海缆与海洋装备相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司业务覆盖通信、海洋、电力和新能源四个产业领域。 公开产品包括超高压交直流海陆缆、特种海缆、深海水密连接器及能源网络产品。 |
| 产业链真实层级 | **海缆与海洋装备相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 光通信材料、制造规模和供应链强。 |
| 弱点与边界 | 无专用线盘、放线或战场订单证据。 T2轻量卡；政策、市场需求、原材料和行业竞争变化可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 光库靠小光器件，中航光电靠可靠接口，中天偏大规格线缆。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 525.00亿元 / +9.24%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 131.42亿元 / +34.71%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中无人机.md

@@ -121,3 +121,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-17/1225012993.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-18/1225118518.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 大型固定翼长航时无人机系统。 |
| 公开产品/服务 | 业务覆盖无人机系统场景研究、市场、产品、研发、制造、售后和运营。 公开产品包括翼龙系列等大型固定翼长航时无人机系统及平台、地面站、任务载荷和保障系统；不展开敏感参数。 |
| 产业链真实层级 | **大型固定翼长航时无人机系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 在固定池中无人机整机属性和战场需求映射最直接，平台化和系统集成价值高，收入弹性已显现。 |
| 弱点与边界 | 交付验收波动，回款利润率需验证；不能由FPV消耗推订单。 产品交付结构变化、回款安排和毛利率波动可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比航天彩虹，更聚焦大型长航时无人机整机；航天彩虹在无人系统和服务入口上更宽。相比航天电子更纯，但产业体系和规模不如航天电子。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 30.16亿元 / +340.11%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 5.74亿元 / +143.59%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中科创达.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225141001.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-27/1225181897.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 智能操作系统与端侧AI相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司以智能操作系统技术为核心，为智能汽车、智能物联网和智能行业提供软件、平台与解决方案。 公开产品与服务包括智能操作系统、端侧AI软件平台及面向汽车和物联网的解决方案。 |
| 产业链真实层级 | **智能操作系统与端侧AI相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 软件平台、芯片适配和端侧AI工程化强。 |
| 弱点与边界 | 军用无人机客户、装机和收入未确认；软件不逐架消耗。 T2轻量卡；技术迭代、行业竞争、客户需求及国际业务变化可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 瑞芯/国科微供芯片，景嘉偏高可靠计算，中科创达供软件。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 77.78亿元 / +44.45%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 17.49亿元 / +19.04%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中科星图.md

@@ -100,3 +100,41 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225104733.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225190317.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：空天信息软件与数据平台直接对照。** 两者都不是卫星通信耗材；重点比较数据源、平台复用、订阅/运营、项目回款和现金，而非“数字地球/遥感”名称。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [航天宏图](<航天宏图.md>) | 遥感卫星运营、平台软件与行业应用 | 2025收入-71.57%；2026Q1收入-86.06%；尚未连续向好 | 拥有平台化遥感处理和数据服务能力，能把多源卫星数据转化为行业产品，软件复用性较强。 | 不是卫星通信设备或战场耗材；采购资格、回款、存货和信用减值风险会削弱收入质量。 年报披露采购资格暂停、存货及信用减值、回款与业务规模缩减等风险。 |
| [中科星图](<中科星图.md>) | 数字地球、商业航天与低空经济 | 2025收入-17.83%；2026Q1收入-59.81%；尚未连续向好 | 数字地球底座能够整合多源空天数据、算法和行业应用，平台扩展性强。 | 主要价值来自软件、数据和系统集成，不是战场耗材；传统业务放缓、研发投入和资产减值会影响财务兑现。 年报提示战略转型、传统业务放缓、研发投入和资产减值对业绩的影响。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[航天宏图](<航天宏图.md>)同为空天信息平台，中科星图更强调数字地球、商业航天和低空平台，航天宏图更强调 PIE 遥感平台与卫星数据运营；比较应看数据源、平台复用、项目回款和订阅/运营比例。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 数字地球、商业航天与低空经济。 |
| 公开产品/服务 | 基于空天信息基础设施和数字地球平台，开展智能地球、商业航天和低空经济领域的软件、数据服务、技术开发及系统集成。 公开产品与服务只保留数字地球、空天信息服务、商业航天和低空经济平台等高层级类别，不展开特种领域能力或对象。 |
| 产业链真实层级 | **数字地球、商业航天与低空经济**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链。 |
| 优势来自哪里 | 数字地球底座能够整合多源空天数据、算法和行业应用，平台扩展性强。 |
| 弱点与边界 | 主要价值来自软件、数据和系统集成，不是战场耗材；传统业务放缓、研发投入和资产减值会影响财务兑现。 年报提示战略转型、传统业务放缓、研发投入和资产减值对业绩的影响。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[航天宏图](<航天宏图.md>)同为空天信息平台，中科星图更强调数字地球、商业航天和低空平台，航天宏图更强调 PIE 遥感平台与卫星数据运营；比较应看数据源、平台复用、项目回款和订阅/运营比例。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 26.77亿元 / -17.83%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 2.03亿元 / -59.81%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中简科技.md

@@ -98,3 +98,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225102375.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225145344.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高性能碳纤维、预浸料与功能材料。 |
| 公开产品/服务 | 专注高性能碳纤维及结构材料、功能材料的自主创新和工程化应用，公开业务形成纤维、预浸料和功能材料布局。 公开产品包括高性能碳纤维及织物、预浸料、结构材料和功能材料，应用于航空航天等高端领域。 |
| 产业链真实层级 | **高性能碳纤维、预浸料与功能材料**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 高性能纤维技术聚焦、工程化门槛高。 |
| 弱点与边界 | 无人机占比不可拆；廉价FPV对高端性能价值有限。 年报提示高端市场竞争、部分产品价格调整和新增产能消化压力。 |
| 直接对手/同组位置 | 光威产业链/构件更全；中简更聚焦高性能纤维。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 8.46亿元 / +4.14%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.09亿元 / -54.60%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/中航光电.md

@@ -98,3 +98,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-28/1225044952.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225189353.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高端互连元器件与组件。 |
| 公开产品/服务 | 提供中高端光、电、流体连接技术与产品，覆盖航空防务和高端制造等领域。 产品包括连接器、光电器件、线缆组件及集成设备；本批不推导具体平台配套。 |
| 产业链真实层级 | **高端互连元器件与组件**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链、防空反导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 产品谱系、可靠性、认证和规模能力强。 |
| 弱点与边界 | 普通FPV会用通用件；无人机专用收入和线盘供货未知。 客户经济性要求、原材料成本、质量和市场竞争风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 比光库强军用互连；光库偏光纤器件；两者都不是超细线盘。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 213.86亿元 / +3.39%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 48.72亿元 / +0.69%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/久之洋.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-27/1225037823.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225160336.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 红外、激光、光学与星体跟踪系统。 |
| 公开产品/服务 | 主营红外热像仪、激光传感器、光学镜头及元件和光学星体跟踪器等业务。 公开产品类别包括红外热像、激光测距/通信/告警、特种光学和星体跟踪器；不展开敏感性能、型号或应用平台。 |
| 产业链真实层级 | **红外、激光、光学与星体跟踪系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、无人机产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 红外、激光、光学及跟踪组合能力强。 |
| 弱点与边界 | 小型低成本机芯规模不如高德/睿创；FPV装机未知。 年报公开多种红外、激光和光学应用，本批只保留类别，不拼接具体能力或平台。 |
| 直接对手/同组位置 | 高德强全链系统，睿创强机芯规模，久之洋偏高端传感跟踪。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 6.84亿元 / +27.96%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.48亿元 / -28.35%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/光威复材.md

@@ -98,3 +98,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225052430.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225161572.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 碳纤维及复合材料全产业链。 |
| 公开产品/服务 | 覆盖碳纤维、织物、树脂、预浸料、复合材料构件及制品、装备设计制造和检测。 碳纤维及复合材料公开用于航空航天等高端领域，同时覆盖多类民用场景。 |
| 产业链真实层级 | **碳纤维及复合材料全产业链**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 材料到构件覆盖完整，航空航天工程化强。 |
| 弱点与边界 | 普通FPV不需航空级材料；无人机专用收入和单机用量不可拆。 业绩波动、新产品开发、销售价格和安全生产等风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 比中简产业链与构件更完整；中简更聚焦高性能纤维。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 28.60亿元 / +16.72%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 6.39亿元 / +13.04%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/光库科技.md

@@ -98,3 +98,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-24/1225026091.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225145817.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 光纤器件与空间激光通信相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司从事光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的设计、研发、生产、销售及服务。 主要产品包括光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件。 |
| 产业链真实层级 | **光纤器件与空间激光通信相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 光纤器件与光通信工艺有迁移基础。 |
| 弱点与边界 | 普通器件不能替代专用线盘；无专用产品和战场订单证据。 公司提示行业周期性波动、市场竞争加剧、技术更新换代、汇率波动和国际政治经济风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 比中天更靠近小光器件；中航光电更强军用互连；三者均未闭环线盘。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 14.74亿元 / +47.56%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 4.26亿元 / +60.80%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/光电股份.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225182277.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225182309.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 防务光电系统与光电材料元器件。 |
| 公开产品/服务 | 面向军民市场开展大型武器系统、精确制导导引头、光电信息装备、光电材料与元器件的研发、生产与销售。 公开产品边界为防务光电系统、光电信息装备以及光电材料和元器件，不展开型号与参数。 |
| 产业链真实层级 | **防务光电系统与光电材料元器件**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、无人机产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 防务资质、导引与大型武器系统配套直接。 |
| 弱点与边界 | 成本等级不适合普通FPV相机；无人机装机和单机价值不可拆。 年报明确军工涉密信息已脱密处理，公开资料不足以核验具体项目兑现。 |
| 直接对手/同组位置 | 比高德/睿创更偏导引系统；比新光更偏产品交付，新光偏仿真测试。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 24.41亿元 / +88.20%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 3.15亿元 / +2.99%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/北斗星通.md

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- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-26/1225030960.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-27/1225175045.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 卫星导航芯片、数据服务、模块终端与系统。 |
| 公开产品/服务 | 主营包括芯片及数据服务、导航产品和陶瓷元器件，并以芯片、天线与云增强服务构建智能位置数字底座。 公开产品与服务覆盖GNSS芯片、模块、板卡、天线、导航终端和位置数据服务；不展开特定军用终端、客户或部署。 |
| 产业链真实层级 | **卫星导航芯片、数据服务、模块终端与系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导航抗干扰产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 芯片—模块—板卡—天线链完整，最接近可批量复用的标准导航组件。 |
| 弱点与边界 | 手动/光纤FPV可不装；高动态抗欺骗及战场FPV供货未闭环。 年报提示核心技术研发周期、投入和新产品市场转化风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 比振芯更像通用组件；比星网宇达、理工导航更轻，但系统集成和高等级惯导弱。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 22.13亿元 / +47.67%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 6.15亿元 / +93.28%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/北方导航.md

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- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-28/1225040522.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225175500.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 导航控制、弹药信息化与军用通信。 |
| 公开产品/服务 | 军民两用产品以导航控制和弹药信息化技术为主，构建导航与控制、军事通信、智能集成连接三类产业生态。 公开技术体系涵盖制导与控制、目标识别、光电探测与导引、集群组网通信及集成连接等高层级方向。 |
| 产业链真实层级 | **导航控制、弹药信息化与军用通信**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、导航抗干扰产业链、常规弹药产业链、无人机产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 同时卡位导航控制和弹药信息化，俄乌与中东高频精确打击、库存补充均有直接技术映射。 |
| 弱点与边界 | 成本高于廉价FPV；具体装机、单机价值和批量不可复算。 年报将科技创新、质量和价格列为重点风险事项。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比国科军工更靠近制导信息化，国科更靠近弹药和动力总成且经营质量更均衡；相比晨曦航空规模更大、弹药链更直接，晨曦更偏惯导/航电。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 41.92亿元 / +52.56%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 4.32亿元 / +22.69%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/华力创通.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225139087.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225233576.pdf)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 卫星应用、仿真测试、信号处理与无人系统。 |
| 公开产品/服务 | 主营包括卫星应用、仿真测试、信号处理和无人系统，卫星应用覆盖芯片、模组、终端、方案和检测仪器。 公开产品与服务包括卫星导航与通信器件/终端、机电仿真测试、信号处理和无人系统相关方案；不展开具体型号与能力。 |
| 产业链真实层级 | **卫星应用、仿真测试、信号处理与无人系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导航抗干扰产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 跨芯片—模组—终端—方案及仿真测试，适配弹性强。 |
| 弱点与边界 | 项目化、规模小；普通FPV装机和价值不可核。 年报提示核心技术研发复杂、周期长和市场转化不及预期风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 比北斗星通偏系统方案；北斗更像标准组件；比海格体系通信覆盖弱。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 7.82亿元 / +42.91%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.47亿元 / +6.94%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/合众思壮.md

@@ -100,3 +100,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225151761.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225151769.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：卫导芯片/终端—时频—系统方案分层对照。** 芯片/板卡、军用终端、行业方案和时频授时不是同一产品；比较时同时看抗干扰能力、平台定型、体积功耗和批量。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [北斗星通](<北斗星通.md>) | 卫星导航芯片、数据服务、模块终端与系统 | 2025收入+47.67%；2026Q1收入+93.28%；2026改善，尚非两期连续 | 芯片—模块—板卡—天线链完整，最接近可批量复用的标准导航组件。 | 手动/光纤FPV可不装；高动态抗欺骗及战场FPV供货未闭环。 年报提示核心技术研发周期、投入和新产品市场转化风险。 |
| [振芯科技](<振芯科技.md>) | 高端集成电路、北斗导航与智能化应用 | 2025收入+19.82%；2026Q1收入-26.62%；尚未连续向好 | 导航、芯片与机器视觉交叉覆盖。 | 跨行业，FPV专用型号、客户和价值不可识别。 年报提示行业竞争、价格、产品开发及原材料供应等风险可能影响经营。 |
| [合众思壮](<合众思壮.md>) | 北斗高精度与时空信息 | 2025收入+14.27%；2026Q1收入-6.38%；尚未连续向好 | 从高精度技术到终端和行业方案覆盖较完整，民用场景和产业生态较广。 | 公开资料不能证明其军用抗干扰芯片或装备订单；研发投入大、应用落地和现金回款是约束。 年报提示技术迭代及持续大量的研发投入可能带来市场应用延迟和投入产出风险。 |
| [天奥电子](<天奥电子.md>) | 时间频率与北斗卫星应用产品 | 2025收入+1.65%；2026Q1收入+9.29%；2025增长、2026未延续 | 时频是雷达、通信、导航和协同作战的底层基准，可靠授时对抗干扰和体系同步不可替代。 | 不是完整导航终端或制导系统，产品不会随每次打击直接消耗；具体军用平台和单机价值量不公开。 年报公开产品跨航空航天、导航、通信和国防装备应用，本批不从用途反推客户或平台。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[北斗星通](<北斗星通.md>)相比更偏系统方案和终端，北斗星通还覆盖芯片/板卡等基础产品；与[振芯科技](<振芯科技.md>)相比军工电子直接性较弱；与[天奥电子](<天奥电子.md>)相比不是高精度时频器件路线。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 北斗高精度与时空信息。 |
| 公开产品/服务 | 以高精度卫星导航技术为基础研发、制造和销售相关产品，并提供北斗/GNSS高精度及时空信息产品服务和行业解决方案。 公开产品与服务覆盖高精度定位、导航、授时、北斗智能终端和多类行业解决方案。 |
| 产业链真实层级 | **北斗高精度与时空信息**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导航抗干扰产业链。 |
| 优势来自哪里 | 从高精度技术到终端和行业方案覆盖较完整，民用场景和产业生态较广。 |
| 弱点与边界 | 公开资料不能证明其军用抗干扰芯片或装备订单；研发投入大、应用落地和现金回款是约束。 年报提示技术迭代及持续大量的研发投入可能带来市场应用延迟和投入产出风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[北斗星通](<北斗星通.md>)相比更偏系统方案和终端，北斗星通还覆盖芯片/板卡等基础产品；与[振芯科技](<振芯科技.md>)相比军工电子直接性较弱；与[天奥电子](<天奥电子.md>)相比不是高精度时频器件路线。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 13.69亿元 / +14.27%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 3.13亿元 / -6.38%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/和而泰.md

@@ -98,3 +98,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225209728.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225209738.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 智能控制器与相控阵芯片相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司提供智能控制器解决方案，覆盖家电、工具与工业自动化、汽车电子和智能化业务，并开展相控阵T/R芯片研发、生产、销售及技术服务。 公开产品包括多行业智能控制器和相控阵T/R芯片；通用技术及产品名称不等同具体军工系统。 |
| 产业链真实层级 | **智能控制器与相控阵芯片相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 量产控制电子、供应链和成本管理经验强。 |
| 弱点与边界 | 缺飞控算法、机载定型、无人机客户和订单证据。 原材料供给与价格、汇率和国际贸易环境可能影响公司经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 与航天电子高可靠航电、瑞芯/国科微视频计算不是同类。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 107.22亿元 / +11.00%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 28.15亿元 / +8.88%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/四创电子.md

@@ -100,3 +100,44 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225155845.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225225468.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：雷达整机、低空系统与融合处理对照。** 分别比较综合雷达、防空预警、低空/空管和跨域融合；业务纯度、体系广度、项目验收和盈利稳定性决定条件式胜负。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [国睿科技](<国睿科技.md>) | 雷达装备及相关系统与工业软件 | 2025收入-1.25%；2026Q1收入+39.66%；2026改善，尚非两期连续 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 年报提示国际形势、市场竞争、项目执行和经营管理等风险可能影响业务。 |
| [航天南湖](<航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 2025收入+271.96%；2026Q1收入-84.65%；2025增长、2026未延续 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 防空预警雷达产品研发周期较长、研发资金投入较大；在研产品若未顺利实现批产，研发投入可能无法收回且无法实现预期效益。 |
| [四创电子](<四创电子.md>) | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成 | 2025收入+8.87%；2026Q1收入-41.86%；尚未连续向好 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 年报提示战略、财务、市场与运营风险可能影响经营。 |
| [四川九洲](<四川九洲.md>) | 空管、航电与低空装备系统 | 2025收入-1.60%；2026Q1收入+23.87%；尚未连续向好 | 通信、导航、监视和无人机航电组合完整，适合低空运行管理与多节点协同。 | 空管、低空和智能终端多业务混合，公开产品不等同军用防空雷达；系统建设周期长、项目验收影响收入。 空管、低空装备与智能终端多业务合并，整体经营指标不能直接归入无人系统或军工。 |
| [雷科防务](<雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 2025收入+17.25%；2026H1收入+3.62%；收入连续、利润未连续 | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 年报风险章节列示行业政策及竞争风险。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[国睿科技](<国睿科技.md>)相比四创在气象/空管/低空雷达公开谱系更突出，国睿在军用雷达和轨交系统体量更大；与[航天南湖](<航天南湖.md>)相比产品场景更广，后者更聚焦防空预警雷达。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成。 |
| 公开产品/服务 | 主要从事气象雷达、空管雷达、低空警戒雷达等感知产品，印制电路板、微波组件、电源等感知基础，以及安防、应急和信息系统集成业务。 公开产品与服务覆盖多类雷达感知系统、印制电路板、微波组件、电源和信息系统集成；不展开军用型号或能力参数。 |
| 产业链真实层级 | **雷达感知产品、感知基础与信息系统集成**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 |
| 弱点与边界 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 年报提示战略、财务、市场与运营风险可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[国睿科技](<国睿科技.md>)相比四创在气象/空管/低空雷达公开谱系更突出，国睿在军用雷达和轨交系统体量更大；与[航天南湖](<航天南湖.md>)相比产品场景更广，后者更聚焦防空预警雷达。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 17.45亿元 / +8.87%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.70亿元 / -41.86%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/四川九洲.md

@@ -96,3 +96,44 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-01/1225066197.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225212048.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：雷达整机、低空系统与融合处理对照。** 分别比较综合雷达、防空预警、低空/空管和跨域融合；业务纯度、体系广度、项目验收和盈利稳定性决定条件式胜负。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [国睿科技](<国睿科技.md>) | 雷达装备及相关系统与工业软件 | 2025收入-1.25%；2026Q1收入+39.66%；2026改善，尚非两期连续 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 年报提示国际形势、市场竞争、项目执行和经营管理等风险可能影响业务。 |
| [航天南湖](<航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 2025收入+271.96%；2026Q1收入-84.65%；2025增长、2026未延续 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 防空预警雷达产品研发周期较长、研发资金投入较大；在研产品若未顺利实现批产，研发投入可能无法收回且无法实现预期效益。 |
| [四创电子](<四创电子.md>) | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成 | 2025收入+8.87%；2026Q1收入-41.86%；尚未连续向好 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 年报提示战略、财务、市场与运营风险可能影响经营。 |
| [四川九洲](<四川九洲.md>) | 空管、航电与低空装备系统 | 2025收入-1.60%；2026Q1收入+23.87%；尚未连续向好 | 通信、导航、监视和无人机航电组合完整，适合低空运行管理与多节点协同。 | 空管、低空和智能终端多业务混合，公开产品不等同军用防空雷达；系统建设周期长、项目验收影响收入。 空管、低空装备与智能终端多业务合并，整体经营指标不能直接归入无人系统或军工。 |
| [雷科防务](<雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 2025收入+17.25%；2026H1收入+3.62%；收入连续、利润未连续 | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 年报风险章节列示行业政策及竞争风险。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[四创电子](<四创电子.md>)相比更偏空管航电和低空协同，四创雷达产品谱系更直接；与[雷科防务](<雷科防务.md>)相比应用场景更聚焦空管。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 空管、航电与低空装备系统。 |
| 公开产品/服务 | 从事空中交通管理及相关航电设备、低空装备系统的研发、制造和销售。 公开产品包括空管通信/导航/监视系统、航电设备、低空协同运行系统和无人机综合航电系统；不展开性能参数。 |
| 产业链真实层级 | **空管、航电与低空装备系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 通信、导航、监视和无人机航电组合完整，适合低空运行管理与多节点协同。 |
| 弱点与边界 | 空管、低空和智能终端多业务混合，公开产品不等同军用防空雷达；系统建设周期长、项目验收影响收入。 空管、低空装备与智能终端多业务合并，整体经营指标不能直接归入无人系统或军工。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[四创电子](<四创电子.md>)相比更偏空管航电和低空协同，四创雷达产品谱系更直接；与[雷科防务](<雷科防务.md>)相比应用场景更聚焦空管。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 41.12亿元 / -1.60%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 10.07亿元 / +23.87%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/国博电子.md

@@ -99,3 +99,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-10/1225090270.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225263383.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片。 |
| 公开产品/服务 | 从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路的研发、生产和销售。 公开产品包括射频芯片、模块、组件、有源 T/R 组件、射频放大与控制器件。 |
| 产业链真实层级 | **有源相控阵 T/R 组件与射频芯片**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、反无人机产业链、导弹产业链、数据链与战场通信、电子对抗产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 |
| 弱点与边界 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 新产品研发、客户需求变化和供应链协同可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比铖昌科技，国博规模和组件交付能力更强；铖昌更偏相控阵射频芯片、弹性更高但规模更小。相比雷电微力，国博偏器件/组件，雷电微力更靠近毫米波微系统。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 23.86亿元 / -7.92%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 3.19亿元 / -8.90%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/国睿科技.md

@@ -108,3 +108,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225144548.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225144564.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 雷达装备及相关系统与工业软件。 |
| 公开产品/服务 | 聚力发展雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大业务。 雷达板块公开提供预警探测装备及系统、空管和气象雷达及应用系统，以及微波器件、射频组件和电源等配套分系统。 |
| 产业链真实层级 | **雷达装备及相关系统与工业软件**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 |
| 弱点与边界 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 年报提示国际形势、市场竞争、项目执行和经营管理等风险可能影响业务。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比航天南湖，国睿业务更广、财务稳定性更好，但防空预警雷达纯度稍低；相比四创电子和雷科防务，整机与射频协同更完整。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 33.58亿元 / -1.25%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 5.07亿元 / +39.66%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/国科军工.md

@@ -117,3 +117,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225055483.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225223962.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 弹药装备与固体发动机动力控制。 |
| 公开产品/服务 | 从事弹药装备和导弹/火箭固体发动机动力与控制产品研发、生产和销售。 公开产品覆盖多类弹药、固体发动机动力模块及控制模块；不展开具体型号与性能。 |
| 产业链真实层级 | **弹药装备与固体发动机动力控制**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、常规弹药产业链、无人机产业链、防空反导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 |
| 弱点与边界 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 上游材料供应、价格波动、交付延期和订单变化可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比长城军工，国科经营质量和估值约束较优；相比中兵红箭业务规模更小但弹药/动力映射更集中；相比北方导航更靠近弹药和动力，北方导航更靠近制导信息化。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 14.10亿元 / +17.09%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.55亿元 / +24.42%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/国科微.md

@@ -98,3 +98,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225245415.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225245426.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 智能视觉芯片与卫星导航相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司专注于芯片的设计研发，是人工智能与多媒体、车载电子、物联网、数据存储等芯片解决方案提供商。 主营产品包括直播卫星高清解码芯片、智能4K与8K解码芯片、泛屏商显芯片、智慧视觉芯片、端侧人工智能芯片、无线局域网芯片、SoC芯片、MCU芯片、电源管理芯片、卫星导航定位芯片和固态存储控制器芯片等公开类别。 |
| 产业链真实层级 | **智能视觉芯片与卫星导航相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 芯片级视频、AI和多媒体能力可向低功耗无人端迁移。 |
| 弱点与边界 | 军用环境、低时延、接口和无人机装机未确认。 公司提示Fabless经营模式受晶圆制造、封装和测试生态变化影响，并面临行业竞争、成长性和毛利率波动风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 比瑞芯多导航相邻；瑞芯AIoT生态广；景嘉偏高可靠GPU。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 17.91亿元 / -9.44%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 6.33亿元 / +107.46%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/大立科技.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-27/1225037595.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225256193.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 红外热成像与光电系统。 |
| 公开产品/服务 | 主要业务涵盖红外及光电类产品和巡检机器人系列产品。 公开产品包括非制冷红外焦平面探测器、红外热像仪及光电系统产品。 |
| 产业链真实层级 | **红外热成像与光电系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 非制冷路线利于小型化、低功耗和降成本。 |
| 弱点与边界 | 规模、完整系统闭环弱于高德/睿创；FPV客户和批量未确认。 T2轻量卡；红外及光电产品同时面向型号装备、工业监测和民用消费等领域，整体收入不能归入军工电子。 |
| 直接对手/同组位置 | 高德强全链系统；睿创强芯片/机芯规模；大立是低成本非制冷补充。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 3.47亿元 / +26.41%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.60亿元 / +1.26%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/天奥电子.md

@@ -96,3 +96,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225187755.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225187765.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：卫导芯片/终端—时频—系统方案分层对照。** 芯片/板卡、军用终端、行业方案和时频授时不是同一产品；比较时同时看抗干扰能力、平台定型、体积功耗和批量。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [北斗星通](<北斗星通.md>) | 卫星导航芯片、数据服务、模块终端与系统 | 2025收入+47.67%；2026Q1收入+93.28%；2026改善，尚非两期连续 | 芯片—模块—板卡—天线链完整，最接近可批量复用的标准导航组件。 | 手动/光纤FPV可不装；高动态抗欺骗及战场FPV供货未闭环。 年报提示核心技术研发周期、投入和新产品市场转化风险。 |
| [振芯科技](<振芯科技.md>) | 高端集成电路、北斗导航与智能化应用 | 2025收入+19.82%；2026Q1收入-26.62%；尚未连续向好 | 导航、芯片与机器视觉交叉覆盖。 | 跨行业，FPV专用型号、客户和价值不可识别。 年报提示行业竞争、价格、产品开发及原材料供应等风险可能影响经营。 |
| [合众思壮](<合众思壮.md>) | 北斗高精度与时空信息 | 2025收入+14.27%；2026Q1收入-6.38%；尚未连续向好 | 从高精度技术到终端和行业方案覆盖较完整，民用场景和产业生态较广。 | 公开资料不能证明其军用抗干扰芯片或装备订单；研发投入大、应用落地和现金回款是约束。 年报提示技术迭代及持续大量的研发投入可能带来市场应用延迟和投入产出风险。 |
| [天奥电子](<天奥电子.md>) | 时间频率与北斗卫星应用产品 | 2025收入+1.65%；2026Q1收入+9.29%；2025增长、2026未延续 | 时频是雷达、通信、导航和协同作战的底层基准，可靠授时对抗干扰和体系同步不可替代。 | 不是完整导航终端或制导系统，产品不会随每次打击直接消耗；具体军用平台和单机价值量不公开。 年报公开产品跨航空航天、导航、通信和国防装备应用，本批不从用途反推客户或平台。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[北斗星通](<北斗星通.md>)、[合众思壮](<合众思壮.md>)相比更聚焦时频器件与授时，后二者覆盖定位芯片/终端/方案；与[振芯科技](<振芯科技.md>)相比产品边界更集中。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 时间频率与北斗卫星应用产品。 |
| 公开产品/服务 | 主要从事时间频率、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售。 公开产品包括原子钟、晶体器件、射频组件、时频板卡/模块、同步设备及北斗授时定位产品；不展开具体军用平台。 |
| 产业链真实层级 | **时间频率与北斗卫星应用产品**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导航抗干扰产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 时频是雷达、通信、导航和协同作战的底层基准，可靠授时对抗干扰和体系同步不可替代。 |
| 弱点与边界 | 不是完整导航终端或制导系统，产品不会随每次打击直接消耗；具体军用平台和单机价值量不公开。 年报公开产品跨航空航天、导航、通信和国防装备应用，本批不从用途反推客户或平台。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[北斗星通](<北斗星通.md>)、[合众思壮](<合众思壮.md>)相比更聚焦时频器件与授时，后二者覆盖定位芯片/终端/方案；与[振芯科技](<振芯科技.md>)相比产品边界更集中。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 9.80亿元 / +1.65%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.00亿元 / +9.29%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/天箭科技.md

@@ -100,3 +100,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225156050.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225156063.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：相控阵射频芯片—组件—微系统—大功率前端跨层对照。** 四者共同服务射频/相控阵链，但芯片、T/R组件、微系统和大功率前端价值量与壁垒不同；只有同一层才判断直接胜负。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [铖昌科技](<铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 2025收入+91.28%；2026H1收入+7.33%；连续向好 | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 应用端与客户结构的细节存在公开披露边界。 |
| [国博电子](<国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 2025收入-7.92%；2026Q1收入-8.90%；尚未连续向好 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 新产品研发、客户需求变化和供应链协同可能影响经营。 |
| [雷电微力](<雷电微力.md>) | 毫米波有源相控阵微系统 | 2025收入-37.23%；2026Q1收入-72.74%；尚未连续向好 | 比单芯片更接近阵列子系统，集成、热管理、校准和批产一致性构成壁垒；阵面通道数决定用量。 | 不等于完整雷达系统，客户和型号集中、单项目交付波动较大，具体单阵价值量不公开。 T2轻量卡；只保留公开产品类别，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |
| [天箭科技](<天箭科技.md>) | 高波段大功率固态微波前端 | 2025收入-225.54%；2026Q1收入-73.86%；尚未连续向好 | 高频大功率、热管理和可靠性是核心壁垒，产品更接近雷达能量发射端。 | 产品线相对集中、采购计划波动可能使业绩大幅变化；不等于完整雷达系统。 年报提示采购计划波动可能导致公司业绩大幅波动。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[雷电微力](<雷电微力.md>)相比天箭偏大功率发射前端，雷电微力偏毫米波 T/R 组件和阵列；与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)相比更下游，后者提供模拟相控阵芯片。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高波段大功率固态微波前端。 |
| 公开产品/服务 | 专业从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售。 公开产品类别包括固态发射机和相控阵产品。 |
| 产业链真实层级 | **高波段大功率固态微波前端**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 高频大功率、热管理和可靠性是核心壁垒，产品更接近雷达能量发射端。 |
| 弱点与边界 | 产品线相对集中、采购计划波动可能使业绩大幅变化；不等于完整雷达系统。 年报提示采购计划波动可能导致公司业绩大幅波动。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[雷电微力](<雷电微力.md>)相比天箭偏大功率发射前端，雷电微力偏毫米波 T/R 组件和阵列；与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)相比更下游，后者提供模拟相控阵芯片。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 -1.71亿元 / -225.54%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.14亿元 / -73.86%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/宏达电子.md

@@ -96,3 +96,42 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225167028.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225167037.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：高可靠电容、模块与特种材料同组对照。** 比较钽电容、瓷介电容、微波/电源模块与特种陶瓷材料的品类、纵向深度和收入质量，不能用总收入替代自产军品能力。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [宏达电子](<宏达电子.md>) | 高可靠电子元器件与电路模块 | 2025收入+18.99%；2026Q1收入+11.68%；连续向好 | 品类较宽，既有钽电容核心产品也有电源、薄膜电路和板卡，可覆盖多平台配套。 | 元器件是间接配套，需求受下游库存周期、采购降价、客户集中和应收影响；单一战场事件传导弱于弹药。 宏观环境、管理扩张、应收款和存货规模可能影响经营。 |
| [鸿远电子](<鸿远电子.md>) | 高可靠电子元器件与微波模块 | 2025收入+20.28%；2026Q1收入-11.98%；2025增长、2026未延续 | 瓷介电容和高可靠封装适用于高温、高频和高可靠场景，自产业务具备认证粘性。 | 自产产品面临降价和需求波动；代理业务与自产毛利不同，不能用总收入判断军工景气。 年报提示高可靠自产产品降价和下游需求变化风险。 |
| [火炬电子](<火炬电子.md>) | 高可靠被动/主动元器件与特种陶瓷材料 | 2025收入+47.09%；2026Q1收入+77.16%；2025增长、2026未延续 | 既有高可靠无源元件，又有特种陶瓷材料，纵向覆盖比单一电容厂更广。 | 元器件、新材料和贸易混合，盈利质量需分部观察；原料、库存和应收波动会削弱战争需求传导。 年报披露宏观经济、市场竞争、原材料和应收账款等因素可能影响经营。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[鸿远电子](<鸿远电子.md>)相比宏达以钽电容和模块更突出，鸿远以瓷介电容/滤波器更突出；与[火炬电子](<火炬电子.md>)相比宏达偏元件与模块，火炬同时有特种陶瓷材料和贸易。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高可靠电子元器件与电路模块。 |
| 公开产品/服务 | 以高可靠电子元器件和电路模块为核心，开展研发、生产、销售及相关服务。 公开产品覆盖钽电容器、电源模块、瓷介电容器、薄膜电路、电感、变压器、分立器件和计算机板卡等。 |
| 产业链真实层级 | **高可靠电子元器件与电路模块**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链。 |
| 优势来自哪里 | 品类较宽，既有钽电容核心产品也有电源、薄膜电路和板卡，可覆盖多平台配套。 |
| 弱点与边界 | 元器件是间接配套，需求受下游库存周期、采购降价、客户集中和应收影响；单一战场事件传导弱于弹药。 宏观环境、管理扩张、应收款和存货规模可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[鸿远电子](<鸿远电子.md>)相比宏达以钽电容和模块更突出，鸿远以瓷介电容/滤波器更突出；与[火炬电子](<火炬电子.md>)相比宏达偏元件与模块，火炬同时有特种陶瓷材料和贸易。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 18.87亿元 / +18.99%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 3.67亿元 / +11.68%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/宗申动力.md

@@ -98,3 +98,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225148037.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225175179.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 航空活塞动力系统。 |
| 公开产品/服务 | 公司主要从事中小型动力机械产品研发、制造和销售，业务包括通用机械、摩托车动力和航空活塞动力。 航空动力业务面向旋翼、固定翼通用航空器及无人机等领域，公开产品包括中小型航空活塞发动机和螺旋桨。 |
| 产业链真实层级 | **航空活塞动力系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 中小航空动力产业化和发动机工程基础强。 |
| 弱点与边界 | 公司以通机/摩托动力为主；军用无人机收入和装机不可识别。 公司将持续加强市场风险、政策风险和资金风险等方面的管控，以保障合规与稳定经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 与FPV无刷电机不是同路线，应和固定翼动力供应商比较。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 123.96亿元 / +17.98%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 30.68亿元 / -5.37%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/广东宏大.md

@@ -96,3 +96,44 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-27/1225034262.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225161422.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：弹药总装与民爆/扩产工具链对照。** 国科/长城属于更直接的军用弹药链；广东宏大/江南化工偏民爆与工程服务，金奥博偏生产装备，技术相邻不能升级成军用订单。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [国科军工](<国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 2025收入+17.09%；2026Q1收入+24.42%；2025增长、2026未延续 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 上游材料供应、价格波动、交付延期和订单变化可能影响经营。 |
| [长城军工](<长城军工.md>) | 标准战斗部、导弹、引信/火工和特种弹药，关联毁伤链。 | 2025收入+9.37%；2026Q1收入+6.56%；2025增长、2026未延续 | 谱系宽、军品占比高、补库和军贸主题敏感。 | 扣非盈利和现金流弱，路线收入不可拆，重组预期不等于利润。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| [广东宏大](<广东宏大.md>) | 矿服民爆与工程服务相邻入口 | 2025收入+49.20%；2026Q1收入+18.85%；连续向好 | 民爆生产与工程服务基础可提供规模制造、安全管理和含能材料经验，同时存在公开防务装备业务。 | 民爆不等于军用弹药，防务板块产品、订单和盈利披露较少；公司整体财务不能全部归因军工。 T2轻量卡；年报提示防务装备板块转型升级存在研发周期、投入和政策不确定性。 |
| [江南化工](<江南化工.md>) | 民爆、含能材料应用与工程爆破服务 | 2025收入+0.20%；2026Q1收入+2.60%；收入连续、利润未连续 | 拥有民爆制造、现场服务和安全管理基础，规模化生产经验可形成工艺与供应链能力。 | 民爆产品不能直接当军用弹药，上市公司军品订单和价值量缺少公开闭合；新能源业务还会稀释军工弹性。 民爆业务受安全生产、项目执行、原材料与市场需求等因素影响。 |
| [金奥博](<金奥博.md>) | 民用爆破智能装备相邻入口 | 2025收入+8.38%；2026Q1收入+0.14%；连续向好 | 如果民爆或含能材料扩产，生产线装备、工艺和数字化可受益，属于“扩产工具”而不是最终弹药。 | 公开主业是民用爆破器材生产装备，军用弹药链直接性弱；设备订单低频、项目验收波动。 T2轻量卡；公开主业为民用爆破器材生产装备，不能转化为军事装备归因。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[国科军工](<国科军工.md>)相比军品直接性明显较弱，后者直接从事弹药和固体动力控制；与[长城军工](<长城军工.md>)相比业务更分散；与[江南化工](<江南化工.md>)更接近民爆和工程服务同组。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 矿服民爆与工程服务相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司以矿山工程服务、民用爆破器材、防务装备以及能化产品为主要业务领域。 公司开展防务装备产品的研发与销售；本批不展开年报列示的具体产品类型。 |
| 产业链真实层级 | **矿服民爆与工程服务相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 常规弹药产业链。 |
| 优势来自哪里 | 民爆生产与工程服务基础可提供规模制造、安全管理和含能材料经验，同时存在公开防务装备业务。 |
| 弱点与边界 | 民爆不等于军用弹药，防务板块产品、订单和盈利披露较少；公司整体财务不能全部归因军工。 T2轻量卡；年报提示防务装备板块转型升级存在研发周期、投入和政策不确定性。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[国科军工](<国科军工.md>)相比军品直接性明显较弱，后者直接从事弹药和固体动力控制；与[长城军工](<长城军工.md>)相比业务更分散；与[江南化工](<江南化工.md>)更接近民爆和工程服务同组。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 203.69亿元 / +49.20%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 43.42亿元 / +18.85%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/振芯科技.md

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- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225210200.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225239608.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高端集成电路、北斗导航与智能化应用。 |
| 公开产品/服务 | 围绕高端集成电路、北斗导航和机器视觉与人工智能三大业务领域提供产品和服务。 公开产品链条覆盖芯片、终端及系统应用，并包含北斗导航与智能化相关产品服务。 |
| 产业链真实层级 | **高端集成电路、北斗导航与智能化应用**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导航抗干扰产业链、无人机产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 导航、芯片与机器视觉交叉覆盖。 |
| 弱点与边界 | 跨行业，FPV专用型号、客户和价值不可识别。 年报提示行业竞争、价格、产品开发及原材料供应等风险可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 北斗星通强规模GNSS组件；振芯强高端芯片/视觉；华力偏方案。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 9.55亿元 / +19.82%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.24亿元 / -26.62%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/新余国科.md

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- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-07/1225078838.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225158064.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 火工品与特种装备。 |
| 公开产品/服务 | 专注火工品及相关产品的研发、生产和销售，同步推进军品与民品业务。 公开军品类别包括军用火工品、军事训练器材和军事气象火箭，民品围绕人工影响天气产品与服务。 |
| 产业链真实层级 | **火工品与特种装备**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、常规弹药产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 火工专业性和可靠性门槛高。 |
| 弱点与边界 | 单件价值可能有限；平台、型号和订单不透明。 技术快速发展和市场竞争可能形成压力，火工品生产同时存在安全生产与供应链风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 国科偏弹药/动力；长城谱系宽；新余更聚焦火工。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 4.47亿元 / +0.46%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.54亿元 / +1.19%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/新光光电.md

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- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225173105.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225173205.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 光电系统与航空航天应用入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司面向国防科技工业等领域，业务包括光学制导、光学目标与场景仿真、激光对抗和光电专用测试。 公司的光电专用测试设备主要用于高端装备制造中的光电测试行业，并聚焦军工及工业检测领域。 |
| 产业链真实层级 | **光电系统与航空航天应用入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、无人机产业链、精确制导产业链、防空反导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 仿真测试和光学制导专业性强。 |
| 弱点与边界 | 项目连续性弱；不直接提供低成本相机，战争传导长。 公司提示客户采购计划调整、收入波动、应收账款回款和毛利率波动等经营风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 光电股份偏产品/导引；高德/睿创偏器件载荷；新光偏测试。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 1.16亿元 / -32.56%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.36亿元 / +358.17%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/星网宇达.md

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- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225172121.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225208675.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 信息感知、卫星通信与无人系统。 |
| 公开产品/服务 | 长期聚焦无人系统开发和应用，产品矩阵覆盖信息感知、卫星通信和无人系统三类核心业务，并同时面向军民市场。 公开产品包括惯性导航、光电探测、安防雷达、卫星通信，以及无人机、无人车、无人船和反无系统等高层级类别。 |
| 产业链真实层级 | **信息感知、卫星通信与无人系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、反无人机产业链、导弹产业链、导航抗干扰产业链、数据链与战场通信、无人机产业链、电子对抗产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 |
| 弱点与边界 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 2025年营业收入同比下降且公司亏损，后续订单和经营改善不能由采购资格恢复直接推定。 |
| 直接对手/同组位置 | 北斗星通强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 3.78亿元 / -10.64%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.53亿元 / -39.32%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/晨曦航空.md

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- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225246742.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225246753.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 惯性导航、航空电子与无人机系统。 |
| 公开产品/服务 | 围绕航空惯性导航、航空发动机电子、航空发动机和无人机等方向开展研发生产，公开业务包含航空电子与无人系统。 公开产品方向包括航空惯性导航、发动机电子与控制、航空发动机相关产品及无人机系统；不展开具体型号和性能参数。 |
| 产业链真实层级 | **惯性导航、航空电子与无人机系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、导航抗干扰产业链、无人机产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 惯导、发动机电子与航空系统工程经验可跨平台复用。 |
| 弱点与边界 | 普通FPV难承受同等级成本；无人机分部和装机量不可识别。 年报提示保密、采购计划波动、订单延期及价格审定等因素可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 比理工更偏航空系统；比北斗星通等级高但标准组件属性弱。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 1.30亿元 / -7.48%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.12亿元 / +266.63%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/景嘉微.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225166816.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225166828.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 图形显控、专用雷达与GPU芯片。 |
| 公开产品/服务 | 主要从事高可靠电子产品研发、生产和销售，业务涉及图形显控、小型专用化雷达、芯片及其他领域。 公开产品包括图形显控模块、加固类产品、小型专用化雷达和GPU/边端侧AI芯片等高层级类别。 |
| 产业链真实层级 | **图形显控、专用雷达与GPU芯片**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 高可靠电子与图形计算壁垒较高。 |
| 弱点与边界 | 普通FPV无需高算力；无人机装机、功耗成本未公开。 年报提示业绩亏损、专用市场价格审核、客户集中和应收账款等风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 瑞芯偏商业生态；国科微偏视频SoC；景嘉偏高可靠计算。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 7.20亿元 / +54.41%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.84亿元 / -17.87%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/晶品特装.md

@@ -175,3 +175,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225210584.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225210685.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：无人系统集成与红外/导航载荷跨层对照。** 晶品偏整机/吊舱集成，高德/睿创偏红外器件与系统，星网偏导航通信和无人系统；不能把底层器件规模直接等同整机竞争力。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [晶品特装](<晶品特装.md>) | 智能吊舱、定位导航、目标引导、雷达/通信和多模态感知相邻。 | 2025收入+78.54%；2026Q1收入+114.38%；收入连续、利润未连续 | 整机与感知集成、特殊环境工程化强，2025交付恢复弹性大。 | 规模小、仍亏损、审价验收波动；普通FPV不需复杂昂贵载荷。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| [高德红外](<高德红外.md>) | 非制冷机芯、红外处理、稳定光电载荷和完整系统。 | 2025收入+72.50%；2026Q1收入+83.02%；连续向好 | 芯片—机芯—热像—系统闭环、双技术路线和规模验证最强。 | 高端系统重且贵；客户集中、库存应收高，2025增长不能全归无人机。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| [睿创微纳](<睿创微纳.md>) | 红外成像与高可靠电子入口 | 2025收入+46.07%；2026Q1收入+71.12%；连续向好 | 同组整体规模和研发平台突出，多维感知布局比单一红外产品更宽，具备跨军民市场复用能力。 | 完整装备闭环弱于高德；FPV收入和装机不足。 技术迭代和研发项目不及预期可能影响产品竞争力与经营业绩。 |
| [星网宇达](<星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 2025收入-10.64%；2026Q1收入-39.32%；尚未连续向好 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 2025年营业收入同比下降且公司亏损，后续订单和经营改善不能由采购资格恢复直接推定。 |

**本公司在组内怎么判断：** 高德/睿创强底层红外；晶品强系统集成；星网偏导航卫通。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 公开军工产业链映射企业。 |
| 公开产品/服务 | 以公司正式披露的公开业务为准 具体产品与技术路线以正式披露为准 |
| 产业链真实层级 | **智能吊舱、定位导航、目标引导、雷达/通信和多模态感知相邻。**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 整机与感知集成、特殊环境工程化强，2025交付恢复弹性大。 |
| 弱点与边界 | 规模小、仍亏损、审价验收波动；普通FPV不需复杂昂贵载荷。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| 直接对手/同组位置 | 高德/睿创强底层红外；晶品强系统集成；星网偏导航卫通。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 2.92亿元 / +78.54%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.57亿元 / +114.38%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/江南化工.md

@@ -100,3 +100,44 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225167852.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225207045.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：弹药总装与民爆/扩产工具链对照。** 国科/长城属于更直接的军用弹药链；广东宏大/江南化工偏民爆与工程服务，金奥博偏生产装备，技术相邻不能升级成军用订单。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [国科军工](<国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 2025收入+17.09%；2026Q1收入+24.42%；2025增长、2026未延续 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 上游材料供应、价格波动、交付延期和订单变化可能影响经营。 |
| [长城军工](<长城军工.md>) | 标准战斗部、导弹、引信/火工和特种弹药，关联毁伤链。 | 2025收入+9.37%；2026Q1收入+6.56%；2025增长、2026未延续 | 谱系宽、军品占比高、补库和军贸主题敏感。 | 扣非盈利和现金流弱，路线收入不可拆，重组预期不等于利润。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| [广东宏大](<广东宏大.md>) | 矿服民爆与工程服务相邻入口 | 2025收入+49.20%；2026Q1收入+18.85%；连续向好 | 民爆生产与工程服务基础可提供规模制造、安全管理和含能材料经验，同时存在公开防务装备业务。 | 民爆不等于军用弹药，防务板块产品、订单和盈利披露较少；公司整体财务不能全部归因军工。 T2轻量卡；年报提示防务装备板块转型升级存在研发周期、投入和政策不确定性。 |
| [江南化工](<江南化工.md>) | 民爆、含能材料应用与工程爆破服务 | 2025收入+0.20%；2026Q1收入+2.60%；收入连续、利润未连续 | 拥有民爆制造、现场服务和安全管理基础，规模化生产经验可形成工艺与供应链能力。 | 民爆产品不能直接当军用弹药，上市公司军品订单和价值量缺少公开闭合；新能源业务还会稀释军工弹性。 民爆业务受安全生产、项目执行、原材料与市场需求等因素影响。 |
| [金奥博](<金奥博.md>) | 民用爆破智能装备相邻入口 | 2025收入+8.38%；2026Q1收入+0.14%；连续向好 | 如果民爆或含能材料扩产，生产线装备、工艺和数字化可受益，属于“扩产工具”而不是最终弹药。 | 公开主业是民用爆破器材生产装备，军用弹药链直接性弱；设备订单低频、项目验收波动。 T2轻量卡；公开主业为民用爆破器材生产装备，不能转化为军事装备归因。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[广东宏大](<广东宏大.md>)同属民爆/工程服务混合组；与[国科军工](<国科军工.md>)、[长城军工](<长城军工.md>)的直接军用弹药总装不是同一层。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 民爆、含能材料应用与工程爆破服务。 |
| 公开产品/服务 | 以民爆业务和新能源业务双核驱动，民爆板块覆盖民用爆炸物品研发生产销售、工程施工服务和矿山经营管理，并建设含能材料应用与国防先进技术创新平台。 公开产品与服务包括工业炸药、工业雷管、工业索类、工程爆破与矿山服务；本批不将民爆产品自动等同军品。 |
| 产业链真实层级 | **民爆、含能材料应用与工程爆破服务**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 常规弹药产业链。 |
| 优势来自哪里 | 拥有民爆制造、现场服务和安全管理基础，规模化生产经验可形成工艺与供应链能力。 |
| 弱点与边界 | 民爆产品不能直接当军用弹药，上市公司军品订单和价值量缺少公开闭合；新能源业务还会稀释军工弹性。 民爆业务受安全生产、项目执行、原材料与市场需求等因素影响。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[广东宏大](<广东宏大.md>)同属民爆/工程服务混合组；与[国科军工](<国科军工.md>)、[长城军工](<长城军工.md>)的直接军用弹药总装不是同一层。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 99.82亿元 / +0.20%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 21.82亿元 / +2.60%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/海格通信.md

@@ -112,3 +112,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-28/1225044009.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225183911.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 无线通信、北斗导航与智能信息系统。 |
| 公开产品/服务 | 主营无线通信、北斗导航、航空航天和数智生态等业务，形成通信与导航相关系统能力。 公开产品与服务覆盖短波/超短波、卫星通信、数字集群、数据链、多模终端、北斗芯片模块终端及系统集成。 |
| 产业链真实层级 | **无线通信、北斗导航与智能信息系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、反无人机产业链、数据链与战场通信、无人机产业链、电子对抗产业链、防空反导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 |
| 弱点与边界 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 年报提示行业竞争、人才竞争和宏观环境变化可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比盟升电子规模和体系完整度更强、波动更低；盟升的卫通/数据链/电子对抗纯度与弹性更高。相比上海瀚讯覆盖更宽，上海瀚讯更聚焦战术宽带专网。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 43.88亿元 / -10.81%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 10.59亿元 / +1.84%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/火炬电子.md

@@ -100,3 +100,42 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225055912.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225231537.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：高可靠电容、模块与特种材料同组对照。** 比较钽电容、瓷介电容、微波/电源模块与特种陶瓷材料的品类、纵向深度和收入质量，不能用总收入替代自产军品能力。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [宏达电子](<宏达电子.md>) | 高可靠电子元器件与电路模块 | 2025收入+18.99%；2026Q1收入+11.68%；连续向好 | 品类较宽，既有钽电容核心产品也有电源、薄膜电路和板卡，可覆盖多平台配套。 | 元器件是间接配套，需求受下游库存周期、采购降价、客户集中和应收影响；单一战场事件传导弱于弹药。 宏观环境、管理扩张、应收款和存货规模可能影响经营。 |
| [鸿远电子](<鸿远电子.md>) | 高可靠电子元器件与微波模块 | 2025收入+20.28%；2026Q1收入-11.98%；2025增长、2026未延续 | 瓷介电容和高可靠封装适用于高温、高频和高可靠场景，自产业务具备认证粘性。 | 自产产品面临降价和需求波动；代理业务与自产毛利不同，不能用总收入判断军工景气。 年报提示高可靠自产产品降价和下游需求变化风险。 |
| [火炬电子](<火炬电子.md>) | 高可靠被动/主动元器件与特种陶瓷材料 | 2025收入+47.09%；2026Q1收入+77.16%；2025增长、2026未延续 | 既有高可靠无源元件，又有特种陶瓷材料，纵向覆盖比单一电容厂更广。 | 元器件、新材料和贸易混合，盈利质量需分部观察；原料、库存和应收波动会削弱战争需求传导。 年报披露宏观经济、市场竞争、原材料和应收账款等因素可能影响经营。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[鸿远电子](<鸿远电子.md>)相比材料平台更突出，后者瓷介电容和微波模块更聚焦；与[宏达电子](<宏达电子.md>)相比钽电容重叠但宏达电源模块品类更宽。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高可靠被动/主动元器件与特种陶瓷材料。 |
| 公开产品/服务 | 围绕元器件、新材料和国际贸易三大板块，开展电子元器件、新材料及相关产品研发、生产、销售、检测与服务。 公开产品包括陶瓷、钽及超级电容器，微波无源与薄膜器件、电阻、功率半导体，以及特种陶瓷材料等。 |
| 产业链真实层级 | **高可靠被动/主动元器件与特种陶瓷材料**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链。 |
| 优势来自哪里 | 既有高可靠无源元件，又有特种陶瓷材料，纵向覆盖比单一电容厂更广。 |
| 弱点与边界 | 元器件、新材料和贸易混合，盈利质量需分部观察；原料、库存和应收波动会削弱战争需求传导。 年报披露宏观经济、市场竞争、原材料和应收账款等因素可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[鸿远电子](<鸿远电子.md>)相比材料平台更突出，后者瓷介电容和微波模块更聚焦；与[宏达电子](<宏达电子.md>)相比钽电容重叠但宏达电源模块品类更宽。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 41.21亿元 / +47.09%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 13.50亿元 / +77.16%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/烽火电子.md

@@ -96,3 +96,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225250693.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225260340.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：装备级通信与战术宽带同层对照。** 比较装备级终端、宽带自组网、专用通信与体系覆盖；节点扩容、战损替换和升级是主要需求来源，不按一次性耗材逻辑估算。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [烽火电子](<烽火电子.md>) | 通信装备、雷达及电声器材 | 2025收入-13.60%；2026Q1收入+8.82%；尚未连续向好 | 产品横跨通信、导航与雷达，具备装备级系统和终端能力，比纯软件服务更接近硬件交付与备件。 | 产品不是一次性耗材，战争传导主要是节点增配、升级和维修；并表变化使历史同比和业务结构可比性下降。 2025年重大资产重组扩大合并范围，公司同比口径和业务结构需结合并表变化解读。 |
| [海格通信](<海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 2025收入-10.81%；2026Q1收入+1.84%；尚未连续向好 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 年报提示行业竞争、人才竞争和宏观环境变化可能影响经营。 |
| [上海瀚讯](<上海瀚讯.md>) | 行业专网宽带移动通信 | 2025收入+42.23%；2026Q1收入-65.26%；尚未连续向好 | 战术宽带和机动组网映射直接，适合无人化分布作战、跨节点数据传输和抗毁通信需求。 | 验收回款波动；小FPV终端成本功耗和装机未知。 T2轻量卡；只保留公开高层级通信产品链条，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |
| [七一二](<七一二.md>) | 专网无线通信 | 2025收入-0.27%；2026Q1收入+13.79%；尚未连续向好 | 专网无线通信资质与体系适配直接。 | 小型FPV终端、功耗成本和订单无法确认。 订单延后与转化偏弱是公司公开经营压力之一。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[海格通信](<海格通信.md>)相比产品组合更集中于特种通信和机载电子，海格覆盖无线通信、北斗和卫星通信更广；与[上海瀚讯](<上海瀚讯.md>)相比传统窄带/专用通信更强，后者更偏宽带自组网。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 通信装备、雷达及电声器材。 |
| 公开产品/服务 | 从事通信装备、雷达及电声器材科研生产。 公开产品包括无线通信设备、搜救定位设备、音频控制系统、无线电高度表、多普勒雷达和导航设备；不展开型号与参数。 |
| 产业链真实层级 | **通信装备、雷达及电声器材**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、数据链与战场通信。 |
| 优势来自哪里 | 产品横跨通信、导航与雷达，具备装备级系统和终端能力，比纯软件服务更接近硬件交付与备件。 |
| 弱点与边界 | 产品不是一次性耗材，战争传导主要是节点增配、升级和维修；并表变化使历史同比和业务结构可比性下降。 2025年重大资产重组扩大合并范围，公司同比口径和业务结构需结合并表变化解读。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[海格通信](<海格通信.md>)相比产品组合更集中于特种通信和机载电子，海格覆盖无线通信、北斗和卫星通信更广；与[上海瀚讯](<上海瀚讯.md>)相比传统窄带/专用通信更强，后者更偏宽带自组网。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 16.73亿元 / -13.60%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 2.65亿元 / +8.82%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/理工导航.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225060539.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225261146.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 惯性导航、组合导航与智能测控。 |
| 公开产品/服务 | 主要从事惯性器件、惯性导航和组合导航系统、电动舵机、射频微波组件及模块的设计、开发、生产和服务。 公开产品与服务包括惯性导航系统及核心部件、组合导航系统、射频微波组件和相关技术服务。 |
| 产业链真实层级 | **惯性导航、组合导航与智能测控**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、导航抗干扰产业链、无人机产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 惯性器件到系统、导航到舵机链条专业。 |
| 弱点与边界 | 成本高且失星漂移累积；普通FPV装机概率低。 年报提示技术更迭、产品结构单一、客户集中和采购政策变化等风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 比北斗星通高等级；比北方导航更聚焦惯导；比星网整机覆盖窄。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 3.01亿元 / +76.17%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.09亿元 / +116.75%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [导航抗干扰产业链](<../重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/瑞芯微.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225103780.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225137346.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 智能应用处理器与视觉芯片相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司是AIoT芯片设计企业，主营智能应用处理器SoC及周边配套芯片的设计、研发与销售。 主要产品包括智能应用处理器芯片、数模混合芯片及其他芯片，覆盖通用处理器、视觉处理器和音频处理器等类别。 |
| 产业链真实层级 | **智能应用处理器与视觉芯片相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 商业生态、算力功耗比和量产能力强。 |
| 弱点与边界 | 军用可靠性和战场装机未确认；手动FPV无需高算力。 T2降级卡；官方年报证明智能应用处理器与视觉芯片相邻入口，本批不据此上推军工独立业务。 |
| 直接对手/同组位置 | 比景嘉成本生态强但军用属性弱；比国科微平台更广。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 44.02亿元 / +40.36%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 12.05亿元 / +36.22%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/盛路通信.md

@@ -100,3 +100,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225214263.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225214273.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：微波射频、互连与网络层跨路线对照。** 盛路偏器件到子系统，金信诺偏互连/核心网，铖昌/国博偏相控阵芯片/组件；先分层，再看卫通、雷达和EW的专用收入。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [盛路通信](<盛路通信.md>) | 微波电子与卫星通信 | 2025收入+11.51%；2026Q1收入-3.36%；2025增长、2026未延续 | 从器件到组件/子系统覆盖较宽，可服务雷达、电子对抗和卫星通信的微波链条。 | 民用通信与微波电子混合，军工弹性需分部确认；金融市场、汇率和项目波动影响整体经营。 财务附注披露金融工具的市场风险，包括汇率风险和利率风险。 |
| [金信诺](<金信诺.md>) | 卫星通信核心网与电子互联 | 2025收入+16.93%；2026Q1收入+19.66%；连续向好 | 能够把射频互连、行业专网和卫星互联网核心网结合，覆盖网络基础连接与控制。 | 年报显示核心网产品占主营不足 1%，卫星通信主题对公司整体业绩贡献尚小；不是战场终端耗材。 T2轻量卡；官方年报明确核心网产品占主营业务不足1%，公司整体收入不能归入航天与空间装备。 |
| [铖昌科技](<铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 2025收入+91.28%；2026H1收入+7.33%；连续向好 | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 应用端与客户结构的细节存在公开披露边界。 |
| [国博电子](<国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 2025收入-7.92%；2026Q1收入-8.90%；尚未连续向好 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 新产品研发、客户需求变化和供应链协同可能影响经营。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)相比盛路更偏器件到子系统集成，铖昌偏 T/R 芯片；与[金信诺](<金信诺.md>)相比盛路微波硬件更直接，金信诺偏互连与核心网。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 微波电子与卫星通信。 |
| 公开产品/服务 | 公司形成民用通信与微波电子两类业务，微波电子业务围绕超宽带上下变频系统展开。 微波电子产品包括微波器件、微波组件、分机子系统及多功能芯片。 |
| 产业链真实层级 | **微波电子与卫星通信**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、反无人机产业链、数据链与战场通信、电子对抗产业链。 |
| 优势来自哪里 | 从器件到组件/子系统覆盖较宽，可服务雷达、电子对抗和卫星通信的微波链条。 |
| 弱点与边界 | 民用通信与微波电子混合，军工弹性需分部确认；金融市场、汇率和项目波动影响整体经营。 财务附注披露金融工具的市场风险，包括汇率风险和利率风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)相比盛路更偏器件到子系统集成，铖昌偏 T/R 芯片；与[金信诺](<金信诺.md>)相比盛路微波硬件更直接，金信诺偏互连与核心网。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 12.06亿元 / +11.51%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 2.70亿元 / -3.36%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/盟升电子.md

@@ -108,3 +108,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225137867.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225199583.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 卫星导航、卫星通信与数据链电子。 |
| 公开产品/服务 | 坚持军民并重，主营卫星导航、卫星通信、数据链与电子对抗等系列化产品和技术服务。 公开产品类别包括卫星导航终端及组件、卫星通信产品和相关电子系统；不展开具体型号与性能。 |
| 产业链真实层级 | **卫星导航、卫星通信与数据链电子**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、数据链与战场通信、无人机产业链、电子对抗产业链。 |
| 优势来自哪里 | 卫通、导航、数据链与电子对抗交叉度高，业务直接度和小体量弹性突出。 |
| 弱点与边界 | 项目波动；成本、功耗和天线尺寸限制小FPV。 年报提示技术迭代、研发产业化、市场竞争和订单节奏可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比海格通信更小、更聚焦、弹性更高，但体系规模和财务稳定性较弱；相比上海瀚讯覆盖卫通和导航更广，上海瀚讯更专注宽带移动通信。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 5.25亿元 / +276.78%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.12亿元 / -43.63%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/睿创微纳.md

@@ -112,3 +112,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-10/1225091244.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225217440.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 红外成像与高可靠电子入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司从事专用集成电路、特种芯片设计与制造技术开发，并深耕红外、微波、激光等多维感知领域。 公开产品覆盖MEMS芯片、ASIC处理器芯片、红外热成像全产业链产品以及激光、微波产品和光电系统。 |
| 产业链真实层级 | **红外成像与高可靠电子入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、导弹产业链、无人机产业链、精确制导产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 同组整体规模和研发平台突出，多维感知布局比单一红外产品更宽，具备跨军民市场复用能力。 |
| 弱点与边界 | 完整装备闭环弱于高德；FPV收入和装机不足。 技术迭代和研发项目不及预期可能影响产品竞争力与经营业绩。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比高德红外，睿创更偏芯片和多维感知平台、整体规模更大；高德的“探测器—热像—光电系统”纵向系统闭环更突出。相比大立科技，睿创规模和研发更强但业务纯度也更难拆。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 63.04亿元 / +46.07%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 19.45亿元 / +71.12%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/科思科技.md

@@ -100,3 +100,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-10/1225090047.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225177511.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：C2/信息处理与通信融合系统对照。** 比较计算处理、跨域融合、通信终端和宽带网络；软件与系统不是耗材，需用部署节点、许可升级、维修保障和回款验证。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [科思科技](<科思科技.md>) | 军用指挥控制与信息处理设备 | 2025收入+21.17%；2026Q1收入+36.96%；收入连续、利润未连续 | 能够覆盖指挥、雷达处理和无人系统计算，靠软硬件融合提升体系协同。 | 2025 年亏损且研发投入压力高；系统项目验收和客户集中可能导致收入、现金波动；不是一次性耗材。 年报显示公司2025年度利润亏损，高强度研发投入对短期盈利构成压力。 |
| [雷科防务](<雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 2025收入+17.25%；2026H1收入+3.62%；收入连续、利润未连续 | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 年报风险章节列示行业政策及竞争风险。 |
| [海格通信](<海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 2025收入-10.81%；2026Q1收入+1.84%；尚未连续向好 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 年报提示行业竞争、人才竞争和宏观环境变化可能影响经营。 |
| [上海瀚讯](<上海瀚讯.md>) | 行业专网宽带移动通信 | 2025收入+42.23%；2026Q1收入-65.26%；尚未连续向好 | 战术宽带和机动组网映射直接，适合无人化分布作战、跨节点数据传输和抗毁通信需求。 | 验收回款波动；小FPV终端成本功耗和装机未知。 T2轻量卡；只保留公开高层级通信产品链条，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[雷科防务](<雷科防务.md>)相比都覆盖雷达/信息处理，科思更聚焦计算处理设备与系统，雷科业务更分散；与[海格通信](<海格通信.md>)相比不以通信终端为主。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 军用指挥控制与信息处理设备。 |
| 公开产品/服务 | 主营电子信息装备的研究、开发、制造、销售和服务。 公开产品包括指挥控制信息处理设备及系统、软件雷达信息处理设备及系统、智能无人设备及系统和其他信息处理产品。 |
| 产业链真实层级 | **军用指挥控制与信息处理设备**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、数据链与战场通信、防空反导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 能够覆盖指挥、雷达处理和无人系统计算，靠软硬件融合提升体系协同。 |
| 弱点与边界 | 2025 年亏损且研发投入压力高；系统项目验收和客户集中可能导致收入、现金波动；不是一次性耗材。 年报显示公司2025年度利润亏损，高强度研发投入对短期盈利构成压力。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[雷科防务](<雷科防务.md>)相比都覆盖雷达/信息处理，科思更聚焦计算处理设备与系统，雷科业务更分散；与[海格通信](<海格通信.md>)相比不以通信终端为主。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 2.85亿元 / +21.17%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.28亿元 / +36.96%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/纳睿雷达.md

@@ -100,3 +100,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-18/1225117450.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-18/1225117538.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：民用相控阵与军用雷达路线边界对照。** 纳睿的公开主场景是气象/水利；四创、国睿、南湖分别覆盖低空/综合/防空预警。技术体制相邻不等于订单和认证共通。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [纳睿雷达](<纳睿雷达.md>) | 民用相控阵雷达相邻入口 | 2025收入+33.49%；2026Q1收入+69.99%；连续向好 | 全极化/双极化有源相控阵在快速扫描、精细化探测和多目标气象观测上有路线优势，软硬件一体。 | 公开主场景是气象和水利，不应自动转成军用防空或反无人机订单；项目季节性、应收和持续订单可见度是约束。 雷达产品研发周期长、研发投入高；持续订单、经营季节性、竞争和应收账款可能影响经营。 |
| [四创电子](<四创电子.md>) | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成 | 2025收入+8.87%；2026Q1收入-41.86%；尚未连续向好 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 年报提示战略、财务、市场与运营风险可能影响经营。 |
| [国睿科技](<国睿科技.md>) | 雷达装备及相关系统与工业软件 | 2025收入-1.25%；2026Q1收入+39.66%；2026改善，尚非两期连续 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 年报提示国际形势、市场竞争、项目执行和经营管理等风险可能影响业务。 |
| [航天南湖](<航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 2025收入+271.96%；2026Q1收入-84.65%；2025增长、2026未延续 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 防空预警雷达产品研发周期较长、研发资金投入较大；在研产品若未顺利实现批产，研发投入可能无法收回且无法实现预期效益。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[四创电子](<四创电子.md>)、[国睿科技](<国睿科技.md>)相比军用雷达直接性弱，但在民用气象相控阵细分更聚焦；与[航天南湖](<航天南湖.md>)的防空预警雷达不是同一应用路线。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 民用相控阵雷达相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 专注全极化有源相控阵雷达系统解决方案，主要面向气象探测和水利测雨。 主要产品为双极化有源相控阵雷达及配套软硬件、算力算法服务。 |
| 产业链真实层级 | **民用相控阵雷达相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 全极化/双极化有源相控阵在快速扫描、精细化探测和多目标气象观测上有路线优势，软硬件一体。 |
| 弱点与边界 | 公开主场景是气象和水利，不应自动转成军用防空或反无人机订单；项目季节性、应收和持续订单可见度是约束。 雷达产品研发周期长、研发投入高；持续订单、经营季节性、竞争和应收账款可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[四创电子](<四创电子.md>)、[国睿科技](<国睿科技.md>)相比军用雷达直接性弱，但在民用气象相控阵细分更聚焦；与[航天南湖](<航天南湖.md>)的防空预警雷达不是同一应用路线。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 4.61亿元 / +33.49%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.99亿元 / +69.99%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/纵横股份.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-01/1225067159.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225254688.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 工业无人机平台、载荷与行业应用。 |
| 公开产品/服务 | 专注工业无人机相关产品研发、生产、销售和服务，提供智能化、平台化、工具化的工业无人机系统。 公开产品包括垂直起降固定翼、多旋翼无人机、载荷、指控与低空行业应用系统。 |
| 产业链真实层级 | **工业无人机平台、载荷与行业应用**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 平台—载荷—指控—应用完整，商业场景明确。 |
| 弱点与边界 | 民用占主，军品客户/战争订单不可推导，与高损耗FPV任务不同。 业务规模、市场竞争和经营季节性可能影响经营表现。 |
| 直接对手/同组位置 | 比观典平台更清楚、工业应用更广；比中无人机/彩虹更民用。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 6.21亿元 / +30.94%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.52亿元 / +34.34%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/航天动力.md

@@ -100,3 +100,42 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225061335.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225257608.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：液体动力技术衍生与固体动力/弹药路线对照。** 航天动力上市公司大量业务为工业流体/泵阀；国科直接进入固体动力和弹药；航天科技偏精密制造/惯性电子，名称不能替代业务证据。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [航天动力](<航天动力.md>) | 航天液体动力技术衍生的流体机械与高端制造 | 2025收入-11.00%；2026Q1收入-24.24%；尚未连续向好 | 在泵、传动和流体系统上有工程积累，可服务高可靠复杂工况。 | 上市公司公开主业大量面向工业流体和氢能，不能因“航天动力”名称认定其为导弹发动机核心标的；军品价值量公开不足。 年报提示部分产品迭代、规模化效益和市场竞争力风险可能影响经营。 |
| [国科军工](<国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 2025收入+17.09%；2026Q1收入+24.42%；2025增长、2026未延续 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 上游材料供应、价格波动、交付延期和订单变化可能影响经营。 |
| [航天科技](<航天科技.md>) | 航天应用电子、精密制造与测试测控 | 2025收入-20.35%；2026Q1收入-34.38%；利润连续、收入未连续 | 惯性传感、精密制造和测控具备跨航天任务的配套属性，技术链条完整度高于单一通用零件厂。 | 航天、汽车和物联网混合，收入弹性容易被非军业务稀释；具体军用型号、份额和价值量不公开。 年报显示业务同时覆盖航天、汽车与物联网，资产和业务结构调整会影响公司整体口径。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[国科军工](<国科军工.md>)的固体发动机动力/控制并非同一路线：前者偏流体机械与液体动力技术应用，后者直接进入弹药和固体动力产品。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 航天液体动力技术衍生的流体机械与高端制造。 |
| 公开产品/服务 | 以航天液体动力技术为核心深耕流体机械，形成泵及泵系统、液力传动、氢能和高端制造等业务板块。 公开产品包括泵及泵系统、液力传动产品、低温储运装备及高端机械零部件；不把工业产品用途扩写为具体航天或军用装备。 |
| 产业链真实层级 | **航天液体动力技术衍生的流体机械与高端制造**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链。 |
| 优势来自哪里 | 在泵、传动和流体系统上有工程积累，可服务高可靠复杂工况。 |
| 弱点与边界 | 上市公司公开主业大量面向工业流体和氢能，不能因“航天动力”名称认定其为导弹发动机核心标的；军品价值量公开不足。 年报提示部分产品迭代、规模化效益和市场竞争力风险可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[国科军工](<国科军工.md>)的固体发动机动力/控制并非同一路线：前者偏流体机械与液体动力技术应用，后者直接进入弹药和固体动力产品。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 8.24亿元 / -11.00%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.20亿元 / -24.24%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/航天南湖.md

@@ -108,3 +108,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225137059.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225137027.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 防空预警雷达。 |
| 公开产品/服务 | 主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务。 公开产品类别为防空预警雷达产品及相关电子信息服务。 |
| 产业链真实层级 | **防空预警雷达**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、导弹产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 |
| 弱点与边界 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 防空预警雷达产品研发周期较长、研发资金投入较大；在研产品若未顺利实现批产，研发投入可能无法收回且无法实现预期效益。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比国睿科技更聚焦、更纯，但体系广度、收入规模和财务稳定性较弱；相比四创电子，防空预警属性更直接。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 8.10亿元 / +271.96%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.55亿元 / -84.65%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/航天宏图.md

@@ -100,3 +100,41 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225265967.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225265900.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：空天信息软件与数据平台直接对照。** 两者都不是卫星通信耗材；重点比较数据源、平台复用、订阅/运营、项目回款和现金，而非“数字地球/遥感”名称。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [航天宏图](<航天宏图.md>) | 遥感卫星运营、平台软件与行业应用 | 2025收入-71.57%；2026Q1收入-86.06%；尚未连续向好 | 拥有平台化遥感处理和数据服务能力，能把多源卫星数据转化为行业产品，软件复用性较强。 | 不是卫星通信设备或战场耗材；采购资格、回款、存货和信用减值风险会削弱收入质量。 年报披露采购资格暂停、存货及信用减值、回款与业务规模缩减等风险。 |
| [中科星图](<中科星图.md>) | 数字地球、商业航天与低空经济 | 2025收入-17.83%；2026Q1收入-59.81%；尚未连续向好 | 数字地球底座能够整合多源空天数据、算法和行业应用，平台扩展性强。 | 主要价值来自软件、数据和系统集成，不是战场耗材；传统业务放缓、研发投入和资产减值会影响财务兑现。 年报提示战略转型、传统业务放缓、研发投入和资产减值对业绩的影响。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[中科星图](<中科星图.md>)同属空天信息软件/数据平台；航天宏图更强调 PIE 遥感平台和卫星运营，中科星图更强调数字地球底座、商业航天与低空平台。强弱应比较项目获取、数据资源、续费/运营和现金，而非软件名称。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 遥感卫星运营、平台软件与行业应用。 |
| 公开产品/服务 | 围绕卫星运营和时空数据构建上游自主数据、中游自主平台、下游规模应用业务布局，提供系统设计开发、数据分析应用与软件产品。 公开产品线包括空间基础设施规划建设、PIE系列平台与行业应用、遥感云服务及卫星数据运营。 |
| 产业链真实层级 | **遥感卫星运营、平台软件与行业应用**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链。 |
| 优势来自哪里 | 拥有平台化遥感处理和数据服务能力，能把多源卫星数据转化为行业产品，软件复用性较强。 |
| 弱点与边界 | 不是卫星通信设备或战场耗材；采购资格、回款、存货和信用减值风险会削弱收入质量。 年报披露采购资格暂停、存货及信用减值、回款与业务规模缩减等风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[中科星图](<中科星图.md>)同属空天信息软件/数据平台；航天宏图更强调 PIE 遥感平台和卫星运营，中科星图更强调数字地球底座、商业航天与低空平台。强弱应比较项目获取、数据资源、续费/运营和现金，而非软件名称。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 4.48亿元 / -71.57%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.17亿元 / -86.06%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/航天彩虹.md

@@ -112,3 +112,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-27/1225036384.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225199044.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 无人系统整机与服务。 |
| 公开产品/服务 | 无人机与新材料两大业务板块。 无人机业务公开覆盖研发设计、生产制造、试验、销售和服务；不展开型号与能力参数。 |
| 产业链真实层级 | **无人系统整机与服务**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 无人机整机与服务入口清楚，具备从装备到应用保障的全生命周期价值捕获空间。 |
| 弱点与边界 | 含新材料业务，军民/型号/区域订单难拆，现金流需跟踪。 盈利和经营现金流承压，研发资本化及项目转化需要跟踪。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比中无人机业务更宽、服务入口更明显，但大型长航时整机纯度和可比性较弱；相比航天电子更聚焦无人系统，体系配套广度和整体规模较小。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 29.30亿元 / +14.16%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 3.73亿元 / +18.48%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/航天电器.md

@@ -100,3 +100,44 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-31/1225054265.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225254659.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：高可靠互连与电子元器件跨路线对照。** 航天电器/中航光电主要比高可靠互连；宏达/鸿远/火炬主要比电容、模块与材料，跨路线只判断平台通用性和价值捕获。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [航天电器](<航天电器.md>) | 高可靠连接器与微特电机 | 2025收入+15.82%；2026Q1收入+10.09%；2026改善，尚非两期连续 | 跨平台通用、单机用量多、可靠性和认证壁垒高；连接器虽单件价值不高，却是系统可靠性的关键节点。 | 不是整机或弹药总装，需求需由下游排产传导；规模采购可能带来降价，客户集中和应收需关注。 年报提示宏观经济波动风险、竞争性采购机制及同行竞争可能影响项目经营效益。 |
| [中航光电](<中航光电.md>) | 高端互连元器件与组件 | 2025收入+3.39%；2026Q1收入+0.69%；收入连续、利润未连续 | 产品谱系、可靠性、认证和规模能力强。 | 普通FPV会用通用件；无人机专用收入和线盘供货未知。 客户经济性要求、原材料成本、质量和市场竞争风险。 |
| [宏达电子](<宏达电子.md>) | 高可靠电子元器件与电路模块 | 2025收入+18.99%；2026Q1收入+11.68%；连续向好 | 品类较宽，既有钽电容核心产品也有电源、薄膜电路和板卡，可覆盖多平台配套。 | 元器件是间接配套，需求受下游库存周期、采购降价、客户集中和应收影响；单一战场事件传导弱于弹药。 宏观环境、管理扩张、应收款和存货规模可能影响经营。 |
| [鸿远电子](<鸿远电子.md>) | 高可靠电子元器件与微波模块 | 2025收入+20.28%；2026Q1收入-11.98%；2025增长、2026未延续 | 瓷介电容和高可靠封装适用于高温、高频和高可靠场景，自产业务具备认证粘性。 | 自产产品面临降价和需求波动；代理业务与自产毛利不同，不能用总收入判断军工景气。 年报提示高可靠自产产品降价和下游需求变化风险。 |
| [火炬电子](<火炬电子.md>) | 高可靠被动/主动元器件与特种陶瓷材料 | 2025收入+47.09%；2026Q1收入+77.16%；2025增长、2026未延续 | 既有高可靠无源元件，又有特种陶瓷材料，纵向覆盖比单一电容厂更广。 | 元器件、新材料和贸易混合，盈利质量需分部观察；原料、库存和应收波动会削弱战争需求传导。 年报披露宏观经济、市场竞争、原材料和应收账款等因素可能影响经营。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[中航光电](<中航光电.md>)同属高可靠互连，但航天电器还覆盖微特电机和继电器；与[宏达电子](<宏达电子.md>)、[鸿远电子](<鸿远电子.md>)、[火炬电子](<火炬电子.md>)相比产品路线分别为互连/执行与电容/材料，互补多于替代。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高可靠连接器与微特电机。 |
| 公开产品/服务 | 主营高端连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器、光电器件的研制和销售，并提供系统集成互连一体化解决方案。 公开产品包括连接器、微特电机与控制组件、继电器及光通信器件等类别。 |
| 产业链真实层级 | **高可靠连接器与微特电机**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链。 |
| 优势来自哪里 | 跨平台通用、单机用量多、可靠性和认证壁垒高；连接器虽单件价值不高，却是系统可靠性的关键节点。 |
| 弱点与边界 | 不是整机或弹药总装，需求需由下游排产传导；规模采购可能带来降价，客户集中和应收需关注。 年报提示宏观经济波动风险、竞争性采购机制及同行竞争可能影响项目经营效益。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[中航光电](<中航光电.md>)同属高可靠互连，但航天电器还覆盖微特电机和继电器；与[宏达电子](<宏达电子.md>)、[鸿远电子](<鸿远电子.md>)、[火炬电子](<火炬电子.md>)相比产品路线分别为互连/执行与电容/材料，互补多于替代。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 58.20亿元 / +15.82%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 16.14亿元 / +10.09%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/航天电子.md

@@ -112,3 +112,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-28/1225040519.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225229950.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 航天电子信息与无人系统装备。 |
| 公开产品/服务 | 主营航天电子信息和无人系统装备的研发、生产与销售。 公开业务包括惯性导航、测控通信、微电子、机电组件与传感器、精确制导及无人系统等高层级类别。 |
| 产业链真实层级 | **航天电子信息与无人系统装备**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、无人机产业链、精确制导产业链。 |
| 优势来自哪里 | 三条重点链中整体规模和体系覆盖最广，可跨无人机、制导、通信和航天平台复用。 |
| 弱点与边界 | 业务庞杂、FPV收入不可拆；成本不适合廉价一次性平台。 市场、经营、存货减值及技术迭代可能影响业绩。 |
| 直接对手/同组位置 | 相比中无人机和航天彩虹纯度较低，但电子配套和平台覆盖更广；相比北方导航不是单一制导链，弹性被大体量和多业务稀释。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 139.10亿元 / -2.59%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 18.43亿元 / +8.37%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/航天科技.md

@@ -96,3 +96,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225227513.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225227527.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：惯性/时频/测控与导航控制跨路线对照。** 惯性器件、时频基准、测控电子和导航控制系统承担不同任务；比较要看产品层级、军品纯度、规模和项目交付。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [航天科技](<航天科技.md>) | 航天应用电子、精密制造与测试测控 | 2025收入-20.35%；2026Q1收入-34.38%；利润连续、收入未连续 | 惯性传感、精密制造和测控具备跨航天任务的配套属性，技术链条完整度高于单一通用零件厂。 | 航天、汽车和物联网混合，收入弹性容易被非军业务稀释；具体军用型号、份额和价值量不公开。 年报显示业务同时覆盖航天、汽车与物联网，资产和业务结构调整会影响公司整体口径。 |
| [天奥电子](<天奥电子.md>) | 时间频率与北斗卫星应用产品 | 2025收入+1.65%；2026Q1收入+9.29%；2025增长、2026未延续 | 时频是雷达、通信、导航和协同作战的底层基准，可靠授时对抗干扰和体系同步不可替代。 | 不是完整导航终端或制导系统，产品不会随每次打击直接消耗；具体军用平台和单机价值量不公开。 年报公开产品跨航空航天、导航、通信和国防装备应用，本批不从用途反推客户或平台。 |
| [航天电子](<航天电子.md>) | 航天电子信息与无人系统装备 | 2025收入-2.59%；2026Q1收入+8.37%；2026改善，尚非两期连续 | 三条重点链中整体规模和体系覆盖最广，可跨无人机、制导、通信和航天平台复用。 | 业务庞杂、FPV收入不可拆；成本不适合廉价一次性平台。 市场、经营、存货减值及技术迭代可能影响业绩。 |
| [北方导航](<北方导航.md>) | 导航控制、弹药信息化与军用通信 | 2025收入+52.56%；2026Q1收入+22.69%；2025增长、2026未延续 | 同时卡位导航控制和弹药信息化，俄乌与中东高频精确打击、库存补充均有直接技术映射。 | 成本高于廉价FPV；具体装机、单机价值和批量不可复算。 年报将科技创新、质量和价格列为重点风险事项。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[天奥电子](<天奥电子.md>)相比前者更偏惯性器件/精密制造，后者偏时间频率和北斗授时；与[北方导航](<北方导航.md>)相比更上游和多元，后者更接近导航控制与弹药信息化系统。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 航天应用电子、精密制造与测试测控。 |
| 公开产品/服务 | 深耕航天应用、汽车电子和物联网三大产业，航天应用包括惯性器件、精密制造、航天辅材及测试测控设备。 公开产品类别包括加速度传感器、精密制造产品、航天辅材和测试测控设备；不展开具体航天型号或参数。 |
| 产业链真实层级 | **航天应用电子、精密制造与测试测控**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链。 |
| 优势来自哪里 | 惯性传感、精密制造和测控具备跨航天任务的配套属性，技术链条完整度高于单一通用零件厂。 |
| 弱点与边界 | 航天、汽车和物联网混合，收入弹性容易被非军业务稀释；具体军用型号、份额和价值量不公开。 年报显示业务同时覆盖航天、汽车与物联网，资产和业务结构调整会影响公司整体口径。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[天奥电子](<天奥电子.md>)相比前者更偏惯性器件/精密制造，后者偏时间频率和北斗授时；与[北方导航](<北方导航.md>)相比更上游和多元，后者更接近导航控制与弹药信息化系统。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 54.94亿元 / -20.35%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 10.85亿元 / -34.38%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/观典防务.md

@@ -94,3 +94,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225248315.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225248303.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 无人机系统、飞行服务与智能防务装备。 |
| 公开产品/服务 | 主营飞行服务与数据处理、无人飞行系统及智能防务装备的研发、生产与销售。 公开产品与服务包括无人机飞行服务、数据处理、无人飞行系统和智能防务装备；不展开具体能力、客户或部署。 |
| 产业链真实层级 | **无人机系统、飞行服务与智能防务装备**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 设备与运营数据结合，可从整机延伸到服务。 |
| 弱点与边界 | 与电机、飞控、图传等FPV数量件映射弱；军用客户和交付不可核。 年报提示业务收缩、行业竞争、合规整改与技术迭代可能影响经营。 |
| 直接对手/同组位置 | 比纵横更突出飞行服务；比中无人机/航天彩虹平台等级和军贸映射弱。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 1.23亿元 / +37.21%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.36亿元 / +174.69%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/金信诺.md

@@ -96,3 +96,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225204731.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225204744.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：微波射频、互连与网络层跨路线对照。** 盛路偏器件到子系统，金信诺偏互连/核心网，铖昌/国博偏相控阵芯片/组件；先分层，再看卫通、雷达和EW的专用收入。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [盛路通信](<盛路通信.md>) | 微波电子与卫星通信 | 2025收入+11.51%；2026Q1收入-3.36%；2025增长、2026未延续 | 从器件到组件/子系统覆盖较宽，可服务雷达、电子对抗和卫星通信的微波链条。 | 民用通信与微波电子混合，军工弹性需分部确认；金融市场、汇率和项目波动影响整体经营。 财务附注披露金融工具的市场风险，包括汇率风险和利率风险。 |
| [金信诺](<金信诺.md>) | 卫星通信核心网与电子互联 | 2025收入+16.93%；2026Q1收入+19.66%；连续向好 | 能够把射频互连、行业专网和卫星互联网核心网结合，覆盖网络基础连接与控制。 | 年报显示核心网产品占主营不足 1%，卫星通信主题对公司整体业绩贡献尚小；不是战场终端耗材。 T2轻量卡；官方年报明确核心网产品占主营业务不足1%，公司整体收入不能归入航天与空间装备。 |
| [铖昌科技](<铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 2025收入+91.28%；2026H1收入+7.33%；连续向好 | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 应用端与客户结构的细节存在公开披露边界。 |
| [国博电子](<国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 2025收入-7.92%；2026Q1收入-8.90%；尚未连续向好 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 新产品研发、客户需求变化和供应链协同可能影响经营。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[海格通信](<海格通信.md>)相比更偏互联和核心网，海格更接近终端/整机；与[上海瀚讯](<上海瀚讯.md>)相比后者更偏战术宽带自组网；与[盛路通信](<盛路通信.md>)相比盛路微波射频硬件比重更高。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 卫星通信核心网与电子互联。 |
| 公开产品/服务 | 公司以通信电子互联产品为基础，并布局移动通信及卫星通信核心网产品。 核心网产品覆盖4G/5G融合核心网、卫星互联网核心网、IMS及轻量化行业专网解决方案。 |
| 产业链真实层级 | **卫星通信核心网与电子互联**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 卫星通信产业链、数据链与战场通信。 |
| 优势来自哪里 | 能够把射频互连、行业专网和卫星互联网核心网结合，覆盖网络基础连接与控制。 |
| 弱点与边界 | 年报显示核心网产品占主营不足 1%，卫星通信主题对公司整体业绩贡献尚小；不是战场终端耗材。 T2轻量卡；官方年报明确核心网产品占主营业务不足1%，公司整体收入不能归入航天与空间装备。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[海格通信](<海格通信.md>)相比更偏互联和核心网，海格更接近终端/整机；与[上海瀚讯](<上海瀚讯.md>)相比后者更偏战术宽带自组网；与[盛路通信](<盛路通信.md>)相比盛路微波射频硬件比重更高。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 24.99亿元 / +16.93%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 6.74亿元 / +19.66%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[卫星通信产业链](<../重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md>) · [数据链与战场通信](<../重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/金奥博.md

@@ -96,3 +96,44 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-10/1225090702.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-18/1225120877.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：弹药总装与民爆/扩产工具链对照。** 国科/长城属于更直接的军用弹药链；广东宏大/江南化工偏民爆与工程服务，金奥博偏生产装备，技术相邻不能升级成军用订单。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [国科军工](<国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 2025收入+17.09%；2026Q1收入+24.42%；2025增长、2026未延续 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 上游材料供应、价格波动、交付延期和订单变化可能影响经营。 |
| [长城军工](<长城军工.md>) | 标准战斗部、导弹、引信/火工和特种弹药，关联毁伤链。 | 2025收入+9.37%；2026Q1收入+6.56%；2025增长、2026未延续 | 谱系宽、军品占比高、补库和军贸主题敏感。 | 扣非盈利和现金流弱，路线收入不可拆，重组预期不等于利润。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| [广东宏大](<广东宏大.md>) | 矿服民爆与工程服务相邻入口 | 2025收入+49.20%；2026Q1收入+18.85%；连续向好 | 民爆生产与工程服务基础可提供规模制造、安全管理和含能材料经验，同时存在公开防务装备业务。 | 民爆不等于军用弹药，防务板块产品、订单和盈利披露较少；公司整体财务不能全部归因军工。 T2轻量卡；年报提示防务装备板块转型升级存在研发周期、投入和政策不确定性。 |
| [江南化工](<江南化工.md>) | 民爆、含能材料应用与工程爆破服务 | 2025收入+0.20%；2026Q1收入+2.60%；收入连续、利润未连续 | 拥有民爆制造、现场服务和安全管理基础，规模化生产经验可形成工艺与供应链能力。 | 民爆产品不能直接当军用弹药，上市公司军品订单和价值量缺少公开闭合；新能源业务还会稀释军工弹性。 民爆业务受安全生产、项目执行、原材料与市场需求等因素影响。 |
| [金奥博](<金奥博.md>) | 民用爆破智能装备相邻入口 | 2025收入+8.38%；2026Q1收入+0.14%；连续向好 | 如果民爆或含能材料扩产，生产线装备、工艺和数字化可受益，属于“扩产工具”而不是最终弹药。 | 公开主业是民用爆破器材生产装备，军用弹药链直接性弱；设备订单低频、项目验收波动。 T2轻量卡；公开主业为民用爆破器材生产装备，不能转化为军事装备归因。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[江南化工](<江南化工.md>)、[广东宏大](<广东宏大.md>)相比不以炸药/工程服务为主，而是提供生产装备和技术；与[国科军工](<国科军工.md>)不是同一产品层。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 民用爆破智能装备相邻入口。 |
| 公开产品/服务 | 公司是集研发、设计、制造、服务于一体的民爆智能装备企业，业务覆盖民爆一体化、精细化工、智能制造和金奥博智慧云。 公开产品与服务为民爆生产线智能装备、工艺技术与相关系统服务。 |
| 产业链真实层级 | **民用爆破智能装备相邻入口**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 常规弹药产业链。 |
| 优势来自哪里 | 如果民爆或含能材料扩产，生产线装备、工艺和数字化可受益，属于“扩产工具”而不是最终弹药。 |
| 弱点与边界 | 公开主业是民用爆破器材生产装备，军用弹药链直接性弱；设备订单低频、项目验收波动。 T2轻量卡；公开主业为民用爆破器材生产装备，不能转化为军事装备归因。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[江南化工](<江南化工.md>)、[广东宏大](<广东宏大.md>)相比不以炸药/工程服务为主，而是提供生产装备和技术；与[国科军工](<国科军工.md>)不是同一产品层。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 17.69亿元 / +8.38%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 3.63亿元 / +0.14%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/铖昌科技.md

@@ -96,3 +96,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-17/1225113621.PDF) · [2026H1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-11/1225466708.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：相控阵射频芯片—组件—微系统—大功率前端跨层对照。** 四者共同服务射频/相控阵链，但芯片、T/R组件、微系统和大功率前端价值量与壁垒不同；只有同一层才判断直接胜负。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [铖昌科技](<铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 2025收入+91.28%；2026H1收入+7.33%；连续向好 | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 应用端与客户结构的细节存在公开披露边界。 |
| [国博电子](<国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 2025收入-7.92%；2026Q1收入-8.90%；尚未连续向好 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 新产品研发、客户需求变化和供应链协同可能影响经营。 |
| [雷电微力](<雷电微力.md>) | 毫米波有源相控阵微系统 | 2025收入-37.23%；2026Q1收入-72.74%；尚未连续向好 | 比单芯片更接近阵列子系统，集成、热管理、校准和批产一致性构成壁垒；阵面通道数决定用量。 | 不等于完整雷达系统，客户和型号集中、单项目交付波动较大，具体单阵价值量不公开。 T2轻量卡；只保留公开产品类别，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |
| [天箭科技](<天箭科技.md>) | 高波段大功率固态微波前端 | 2025收入-225.54%；2026Q1收入-73.86%；尚未连续向好 | 高频大功率、热管理和可靠性是核心壁垒，产品更接近雷达能量发射端。 | 产品线相对集中、采购计划波动可能使业绩大幅变化；不等于完整雷达系统。 年报提示采购计划波动可能导致公司业绩大幅波动。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[雷电微力](<雷电微力.md>)相比更偏芯片，后者偏 T/R 组件和阵列天线；与[天箭科技](<天箭科技.md>)相比更上游，后者偏大功率微波前端；三者不能按收入简单判定技术强弱。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 相控阵射频芯片。 |
| 公开产品/服务 | 从事微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片研发、生产、销售和技术服务。 公开应用范围包括星载、地面、机载相控阵雷达和低轨卫星通信，仅保留高层级用途。 |
| 产业链真实层级 | **相控阵射频芯片**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、导弹产业链、电子对抗产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 |
| 弱点与边界 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 应用端与客户结构的细节存在公开披露边界。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[雷电微力](<雷电微力.md>)相比更偏芯片，后者偏 T/R 组件和阵列天线；与[天箭科技](<天箭科技.md>)相比更上游，后者偏大功率微波前端；三者不能按收入简单判定技术强弱。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 4.05亿元 / +91.28%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026中报 2.16亿元 / +7.33%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/长城军工.md

@@ -174,3 +174,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225183175.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-25/1225183050.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 公开军工产业链映射企业。 |
| 公开产品/服务 | 以公司正式披露的公开业务为准 具体产品与技术路线以正式披露为准 |
| 产业链真实层级 | **标准战斗部、导弹、引信/火工和特种弹药，关联毁伤链。**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、常规弹药产业链、无人机产业链。 |
| 优势来自哪里 | 谱系宽、军品占比高、补库和军贸主题敏感。 |
| 弱点与边界 | 扣非盈利和现金流弱，路线收入不可拆，重组预期不等于利润。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| 直接对手/同组位置 | 国科更聚焦且盈利好；长城谱系宽、题材弹性大；新余偏火工。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 15.64亿元 / +9.37%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 1.58亿元 / +6.56%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [常规弹药产业链](<../重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/雷电微力.md

@@ -96,3 +96,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225169202.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225169210.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：相控阵射频芯片—组件—微系统—大功率前端跨层对照。** 四者共同服务射频/相控阵链，但芯片、T/R组件、微系统和大功率前端价值量与壁垒不同；只有同一层才判断直接胜负。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [铖昌科技](<铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 2025收入+91.28%；2026H1收入+7.33%；连续向好 | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 应用端与客户结构的细节存在公开披露边界。 |
| [国博电子](<国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 2025收入-7.92%；2026Q1收入-8.90%；尚未连续向好 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 新产品研发、客户需求变化和供应链协同可能影响经营。 |
| [雷电微力](<雷电微力.md>) | 毫米波有源相控阵微系统 | 2025收入-37.23%；2026Q1收入-72.74%；尚未连续向好 | 比单芯片更接近阵列子系统，集成、热管理、校准和批产一致性构成壁垒；阵面通道数决定用量。 | 不等于完整雷达系统，客户和型号集中、单项目交付波动较大，具体单阵价值量不公开。 T2轻量卡；只保留公开产品类别，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |
| [天箭科技](<天箭科技.md>) | 高波段大功率固态微波前端 | 2025收入-225.54%；2026Q1收入-73.86%；尚未连续向好 | 高频大功率、热管理和可靠性是核心壁垒，产品更接近雷达能量发射端。 | 产品线相对集中、采购计划波动可能使业绩大幅变化；不等于完整雷达系统。 年报提示采购计划波动可能导致公司业绩大幅波动。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)相比更下游：铖昌提供 T/R 芯片，雷电微力集成为组件和阵列；与[天箭科技](<天箭科技.md>)相比产品形态更偏阵列微系统，后者偏大功率固态微波前端。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
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<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 毫米波有源相控阵微系统。 |
| 公开产品/服务 | 主要从事毫米波微系统的研发、制造、测试和销售。 主要出货产品包括TR组件和阵列天线，应用于雷达、通信等场景。 |
| 产业链真实层级 | **毫米波有源相控阵微系统**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 比单芯片更接近阵列子系统，集成、热管理、校准和批产一致性构成壁垒；阵面通道数决定用量。 |
| 弱点与边界 | 不等于完整雷达系统，客户和型号集中、单项目交付波动较大，具体单阵价值量不公开。 T2轻量卡；只保留公开产品类别，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)相比更下游：铖昌提供 T/R 芯片，雷电微力集成为组件和阵列；与[天箭科技](<天箭科技.md>)相比产品形态更偏阵列微系统，后者偏大功率固态微波前端。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 7.40亿元 / -37.23%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.64亿元 / -72.74%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/雷科防务.md

@@ -100,3 +100,44 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-18/1225119228.PDF) · [2026H1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-01/1225450207.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

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## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：雷达整机、低空系统与融合处理对照。** 分别比较综合雷达、防空预警、低空/空管和跨域融合；业务纯度、体系广度、项目验收和盈利稳定性决定条件式胜负。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [国睿科技](<国睿科技.md>) | 雷达装备及相关系统与工业软件 | 2025收入-1.25%；2026Q1收入+39.66%；2026改善，尚非两期连续 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 年报提示国际形势、市场竞争、项目执行和经营管理等风险可能影响业务。 |
| [航天南湖](<航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 2025收入+271.96%；2026Q1收入-84.65%；2025增长、2026未延续 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 防空预警雷达产品研发周期较长、研发资金投入较大；在研产品若未顺利实现批产，研发投入可能无法收回且无法实现预期效益。 |
| [四创电子](<四创电子.md>) | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成 | 2025收入+8.87%；2026Q1收入-41.86%；尚未连续向好 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 年报提示战略、财务、市场与运营风险可能影响经营。 |
| [四川九洲](<四川九洲.md>) | 空管、航电与低空装备系统 | 2025收入-1.60%；2026Q1收入+23.87%；尚未连续向好 | 通信、导航、监视和无人机航电组合完整，适合低空运行管理与多节点协同。 | 空管、低空和智能终端多业务混合，公开产品不等同军用防空雷达；系统建设周期长、项目验收影响收入。 空管、低空装备与智能终端多业务合并，整体经营指标不能直接归入无人系统或军工。 |
| [雷科防务](<雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 2025收入+17.25%；2026H1收入+3.62%；收入连续、利润未连续 | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 年报风险章节列示行业政策及竞争风险。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[四创电子](<四创电子.md>)、[国睿科技](<国睿科技.md>)相比雷达整机聚焦度较低；与[科思科技](<科思科技.md>)相比业务更分散，后者更偏信息处理设备与系统。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 雷达、卫星应用与智能控制。 |
| 公开产品/服务 | 主营业务覆盖雷达系统、卫星应用、智能控制、安全存储和智能网联等方向。 公开产品按雷达系统、卫星应用、智能控制、安全存储和智能网联五类业务呈现。 |
| 产业链真实层级 | **雷达、卫星应用与智能控制**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、电子对抗产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 |
| 弱点与边界 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 年报风险章节列示行业政策及竞争风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[四创电子](<四创电子.md>)、[国睿科技](<国睿科技.md>)相比雷达整机聚焦度较低；与[科思科技](<科思科技.md>)相比业务更分散，后者更偏信息处理设备与系统。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 14.57亿元 / +17.25%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026中报 5.61亿元 / +3.62%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/霍莱沃.md

@@ -100,3 +100,43 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225104146.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225104147.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：相控阵研发与批产工具链跨层对照。** 霍莱沃提供仿真/测量/校准工具，其他三家分别在芯片、组件和微系统层；工具受益通常滞后于下游扩产。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [霍莱沃](<霍莱沃.md>) | 电磁仿真、测量系统与相控阵产品 | 2025收入+12.72%；2026Q1收入+9.43%；2026改善，尚非两期连续 | 连接“设计仿真—测量验证—校准”，是相控阵研发和批产质量控制的工具链，技术专业度高。 | 不是雷达整机或 T/R 芯片，项目规模和交付节奏受下游研制周期影响；软件与测量设备也非耗材。 电磁测量毛利率、行业需求和AI+CAE研发投入可能影响盈利表现。 |
| [铖昌科技](<铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 2025收入+91.28%；2026H1收入+7.33%；连续向好 | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 应用端与客户结构的细节存在公开披露边界。 |
| [国博电子](<国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 2025收入-7.92%；2026Q1收入-8.90%；尚未连续向好 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 新产品研发、客户需求变化和供应链协同可能影响经营。 |
| [雷电微力](<雷电微力.md>) | 毫米波有源相控阵微系统 | 2025收入-37.23%；2026Q1收入-72.74%；尚未连续向好 | 比单芯片更接近阵列子系统，集成、热管理、校准和批产一致性构成壁垒；阵面通道数决定用量。 | 不等于完整雷达系统，客户和型号集中、单项目交付波动较大，具体单阵价值量不公开。 T2轻量卡；只保留公开产品类别，不展开具体用户、参数、场景或部署。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)、[雷电微力](<雷电微力.md>)分别处在芯片和组件层，霍莱沃提供设计/测试工具；与[四创电子](<四创电子.md>)等雷达系统厂也属于供应与验证关系而非直接替代。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 电磁仿真、测量系统与相控阵产品。 |
| 公开产品/服务 | 长期聚焦电磁仿真及测量技术，构建电磁场仿真分析验证、电磁测量系统和相控阵产品三大板块。 公开产品和服务包括CAE仿真软件及验证系统、相控阵校准测量、雷达散射截面测量、天线测量和相控阵产品。 |
| 产业链真实层级 | **电磁仿真、测量系统与相控阵产品**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链、电子对抗产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 连接“设计仿真—测量验证—校准”，是相控阵研发和批产质量控制的工具链，技术专业度高。 |
| 弱点与边界 | 不是雷达整机或 T/R 芯片，项目规模和交付节奏受下游研制周期影响；软件与测量设备也非耗材。 电磁测量毛利率、行业需求和AI+CAE研发投入可能影响盈利表现。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[铖昌科技](<铖昌科技.md>)、[雷电微力](<雷电微力.md>)分别处在芯片和组件层，霍莱沃提供设计/测试工具；与[四创电子](<四创电子.md>)等雷达系统厂也属于供应与验证关系而非直接替代。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 3.03亿元 / +12.72%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 0.80亿元 / +9.43%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [电子对抗产业链](<../重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/高德红外.md

@@ -182,3 +182,26 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225101748.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-21/1225124826.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 公开军工产业链映射企业。 |
| 公开产品/服务 | 以公司正式披露的公开业务为准 具体产品与技术路线以正式披露为准 |
| 产业链真实层级 | **非制冷机芯、红外处理、稳定光电载荷和完整系统。**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 反无人机产业链、导弹产业链、无人机产业链、精确制导产业链、防空反导产业链、雷达产业链。 |
| 优势来自哪里 | 芯片—机芯—热像—系统闭环、双技术路线和规模验证最强。 |
| 弱点与边界 | 高端系统重且贵；客户集中、库存应收高，2025增长不能全归无人机。 客户、型号、订单、产能或交付节奏公开有限。 |
| 直接对手/同组位置 | 比睿创强完整装备，比大立强规模，比久之洋更适合规模化机芯。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 46.19亿元 / +72.50%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 12.46亿元 / +83.02%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[反无人机产业链](<../重点专题/反无人机产业链_重点研究.md>) · [导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>) · [无人机产业链](<../重点专题/无人机产业链_重点研究.md>) · [精确制导产业链](<../重点专题/精确制导产业链_重点研究.md>) · [防空反导产业链](<../重点专题/防空反导产业链_重点研究.md>) · [雷达产业链](<../重点专题/雷达产业链_重点研究.md>)。
<!-- TOPIC_DECISION_CARD_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/公司/鸿远电子.md

@@ -100,3 +100,42 @@
- 官方报告：[2025年年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-28/1225046338.PDF) · [2026Q1正式报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225225335.PDF)
- 稳定数据：[68家专题企业财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [官方报告来源清单](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_START -->
## 直接同层/相邻层玩家横向表（更新至2026-08-12）

**比较组：高可靠电容、模块与特种材料同组对照。** 比较钽电容、瓷介电容、微波/电源模块与特种陶瓷材料的品类、纵向深度和收入质量，不能用总收入替代自产军品能力。

| 公司 | 真实层级/技术路线 | 2025→2026经营信号 | 为什么强 | 为什么弱 |
|---|---|---|---|---|
| [宏达电子](<宏达电子.md>) | 高可靠电子元器件与电路模块 | 2025收入+18.99%；2026Q1收入+11.68%；连续向好 | 品类较宽，既有钽电容核心产品也有电源、薄膜电路和板卡，可覆盖多平台配套。 | 元器件是间接配套，需求受下游库存周期、采购降价、客户集中和应收影响；单一战场事件传导弱于弹药。 宏观环境、管理扩张、应收款和存货规模可能影响经营。 |
| [鸿远电子](<鸿远电子.md>) | 高可靠电子元器件与微波模块 | 2025收入+20.28%；2026Q1收入-11.98%；2025增长、2026未延续 | 瓷介电容和高可靠封装适用于高温、高频和高可靠场景，自产业务具备认证粘性。 | 自产产品面临降价和需求波动；代理业务与自产毛利不同，不能用总收入判断军工景气。 年报提示高可靠自产产品降价和下游需求变化风险。 |
| [火炬电子](<火炬电子.md>) | 高可靠被动/主动元器件与特种陶瓷材料 | 2025收入+47.09%；2026Q1收入+77.16%；2025增长、2026未延续 | 既有高可靠无源元件，又有特种陶瓷材料，纵向覆盖比单一电容厂更广。 | 元器件、新材料和贸易混合，盈利质量需分部观察；原料、库存和应收波动会削弱战争需求传导。 年报披露宏观经济、市场竞争、原材料和应收账款等因素可能影响经营。 |

**本公司在组内怎么判断：** 与[宏达电子](<宏达电子.md>)的钽电容/电源模块路线不同；与[火炬电子](<火炬电子.md>)相比更聚焦瓷介元件和微波模块，火炬的特种陶瓷材料纵向更深。

上表收入是公司整体，不是本专题分部；先看真实层级，再比较同路线性能/工程化/批产，最后用专题分部、订单、利润和现金验证。跨层玩家只能判断协同和价值捕获，不能按收入或涨幅直接判强弱。
<!-- DIRECT_PEER_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_DECISION_CARD_START -->
## 专题产业链决策卡（2026-08-12）

> 本卡回答“公司到底做什么、处在哪一层、为什么可能强或弱、与谁比较、业绩是否兑现”。技术相邻不等于已取得专题订单；未公开的单机/单套/单发价值、客户、型号和冲突订单继续记 `UNKNOWN`。

| 决策维度 | 结论 |
|---|---|
| 一句话定位 | 高可靠电子元器件与微波模块。 |
| 公开产品/服务 | 主营瓷介电容器、滤波器、集成电路、微波模块和微纳系统集成陶瓷管壳等电子元器件，含自产与代理业务。 公开产品包括高可靠瓷介电容器、滤波器、集成电路、微波模块和陶瓷管壳；不展开具体军用型号或配套关系。 |
| 产业链真实层级 | **高可靠电子元器件与微波模块**。比较时只与同为整机/系统、分系统、组件、元器件/材料或软件/服务的玩家横向对照，不因集团背景或用途上移层级。 |
| 专题覆盖 | 导弹产业链。 |
| 优势来自哪里 | 瓷介电容和高可靠封装适用于高温、高频和高可靠场景，自产业务具备认证粘性。 |
| 弱点与边界 | 自产产品面临降价和需求波动；代理业务与自产毛利不同，不能用总收入判断军工景气。 年报提示高可靠自产产品降价和下游需求变化风险。 |
| 直接对手/同组位置 | 与[宏达电子](<宏达电子.md>)的钽电容/电源模块路线不同；与[火炬电子](<火炬电子.md>)相比更聚焦瓷介元件和微波模块，火炬的特种陶瓷材料纵向更深。 |
| 2025经营基线 | 公司整体收入 17.94亿元 / +20.28%；不能直接等同专题分部收入。 |
| 2026最新正式期 | 2026一季报 4.11亿元 / -11.98%；判断持续性时同时核对利润、现金流和低基数，不能只看收入增速。 |
| 战争升级如何传导 | 先出现相关装备消耗、扩容或战损替换，再经过中国政策/预算、公司可供产品、合同、排产、验收和回款；跨境情景还需出口许可、最终用户/用途与制裁合规。 |
| 价值量口径 | 无公开单机/单套/单发金额时不伪造数字；用“产品层级 × 装机数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”验证，当前缺口记 `UNKNOWN`。 |
| 当前验证重点 | 相关分部收入/毛利、新签合同与合同负债、存货/在制品、产能利用、交付验收、应收周转和经营现金流；若只有题材上涨而无这些信号，不上调基本面结论。 |

专题入口：[导弹产业链](<../重点专题/导弹产业链_重点研究.md>)。
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/卫星通信产业链_重点研究.md

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| 组别 | 公司 | 优势 | 劣势/未知 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|
| 卫星制造与应用 | [中国卫星](../公司/中国卫星.md) | 平台制造、载荷/应用入口完整，整体规模大 | 不同客户和用途难拆，交付项目波动 | **制造端第一观察** |
| 空间段运营 | [中国卫通](../公司/中国卫通.md) | 在轨空间段运营资产稀缺、持续服务属性 | 军民混合、军用增量最难拆，增长较慢 | **运营端第一观察** |
| 卫通终端/系统 | [海格通信](../公司/海格通信.md)、[盟升电子](../公司/盟升电子.md)、[星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 海格体系/规模；盟升直接度；星网组合能力 | 专用终端收入、客户和平台不透明，项目波动 | 终端与系统重点组 |
| 微波/核心网与互联 | [盛路通信](../公司/盛路通信.md)、[金信诺](../公司/金信诺.md)、[国博电子](../公司/国博电子.md) | 微波、卫通核心网、T/R组件和射频芯片 | 军民共用、具体星/终端不可反推 | 上游观察 |
| 空天数据/软件 | [中科星图](../公司/中科星图.md)、[航天宏图](../公司/航天宏图.md) | 空天数据、遥感和态势应用 | 不是通信容量本身；项目回款和经营波动 | 应归应用层，不与运营商横比 |
| 卫星制造与应用 | [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) | 平台制造、载荷/应用入口完整，整体规模大 | 不同客户和用途难拆，交付项目波动 | **制造端第一观察** |
| 空间段运营 | [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>) | 在轨空间段运营资产稀缺、持续服务属性 | 军民混合、军用增量最难拆，增长较慢 | **运营端第一观察** |
| 卫通终端/系统 | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 海格体系/规模；盟升直接度；星网组合能力 | 专用终端收入、客户和平台不透明，项目波动 | 终端与系统重点组 |
| 微波/核心网与互联 | [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>)、[金信诺](<../公司/金信诺.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 微波、卫通核心网、T/R组件和射频芯片 | 军民共用、具体星/终端不可反推 | 上游观察 |
| 空天数据/软件 | [中科星图](<../公司/中科星图.md>)、[航天宏图](<../公司/航天宏图.md>) | 空天数据、遥感和态势应用 | 不是通信容量本身；项目回款和经营波动 | 应归应用层，不与运营商横比 |

## 5. 为什么“打仗不是耗材”仍会炒高海格通信、烽火电子类公司

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| 路线 | 核心资产/产品 | 收入如何形成 | 战争时为何增长 | 代表公司 |
|---|---|---|---|---|
| 卫星制造 | 卫星平台、载荷、星上设备 | 研制、交付和验收 | 新星座、补网、能力升级，但周期长 | 中国卫星 |
| 空间段运营 | 在轨卫星、频轨、测控和容量 | 转发器/带宽/服务费 | 容量利用、政府服务和冗余需求，资产可重复使用 | 中国卫通 |
| 用户终端/地面系统 | 天线、射频、基带、调制解调、加密和网络管理 | 终端数量、系统项目、升级和保障 | 分散节点增多、损毁替换、抗干扰升级 | 海格通信、盟升电子、星网宇达 |
| 射频/核心网 | T/R、微波、连接、核心网 | 随卫星/终端批量配套 | 网络扩容和终端放量，平台归因较难 | 国博电子、盛路通信、金信诺 |
| 遥感/空天应用 | 数据处理、态势应用、行业软件 | 项目、订阅/服务和数据应用 | 情报/态势需求增加，但不是通信容量本身 | 中科星图、航天宏图 |
| 卫星制造 | 卫星平台、载荷、星上设备 | 研制、交付和验收 | 新星座、补网、能力升级，但周期长 | [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) |
| 空间段运营 | 在轨卫星、频轨、测控和容量 | 转发器/带宽/服务费 | 容量利用、政府服务和冗余需求，资产可重复使用 | [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>) |
| 用户终端/地面系统 | 天线、射频、基带、调制解调、加密和网络管理 | 终端数量、系统项目、升级和保障 | 分散节点增多、损毁替换、抗干扰升级 | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) |
| 射频/核心网 | T/R、微波、连接、核心网 | 随卫星/终端批量配套 | 网络扩容和终端放量，平台归因较难 | [国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>)、[金信诺](<../公司/金信诺.md>) |
| 遥感/空天应用 | 数据处理、态势应用、行业软件 | 项目、订阅/服务和数据应用 | 情报/态势需求增加，但不是通信容量本身 | [中科星图](<../公司/中科星图.md>)、[航天宏图](<../公司/航天宏图.md>) |

#### 中国卫星 vs 中国卫通：不能用一张收入榜判断

| 维度 | 中国卫星 | 中国卫通 | 谁更强、为什么 |
| 维度 | [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) | [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>) | 谁更强、为什么 |
|---|---|---|---|
| 身份 | 卫星制造与应用平台 | 空间段运营商 | 不是同业：一个造资产，一个运营资产 |
| 2025公司整体收入/增速 | 61.03亿元 / +18.35% | 26.45亿元 / +4.08% | 制造收入和增速中国卫星更高；持续服务属性中国卫通更强 |
| 战争短期弹性 | 低—中，研制/发射/验收周期长 | 中，已有容量可提高利用，但军用增量难拆 | **短期服务看卫通，中长期扩星看中国卫星** |
| 2025公司整体收入/增速 | 61.03亿元 / +18.35% | 26.45亿元 / +4.08% | 制造收入和增速[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)更高；持续服务属性[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)更强 |
| 战争短期弹性 | 低—中，研制/发射/验收周期长 | 中，已有容量可提高利用，但军用增量难拆 | **短期服务看卫通，中长期扩星看[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)** |
| 壁垒 | 总体设计、载荷集成、供应链和交付 | 频轨/在轨资产、测控、运营资质和客户网络 | 各自稀缺，不能判绝对技术胜负 |
| 主要风险 | 项目波动、用途不可拆、现金回款慢 | 资产重、折旧、增长慢、战争收入难归因 | 中国卫星波动更项目化，中国卫通弹性更温和 |
| 主要风险 | 项目波动、用途不可拆、现金回款慢 | 资产重、折旧、增长慢、战争收入难归因 | [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)波动更项目化，[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)弹性更温和 |

#### 终端/系统组：海格通信 vs 盟升电子 vs 星网宇达

| 公司 | 2025公司整体收入/增速 | 路线 | 强项 | 弱项 | 组内定位 |
|---|---:|---|---|---|---|
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88亿元 / -10.81% | 无线通信 + 北斗 + 卫通 + 系统集成 | 规模、产品体系、跨平台和保障能力最完整 | 公司业务宽、2025收入下降、卫通专用增量难拆 | **体系/规模第一**，适合大项目和综合网络 |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 5.25亿元 / +276.78% | 卫通 + 导航 + 数据链 + EW终端/分系统 | 业务直接、体量小、当期弹性大 | 客户/项目集中、高增长基数和回款可持续性待核 | **直接度/弹性第一**，风险也最高 |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78亿元 / -10.64% | 惯导 + 感知 + 卫通 + 无人系统 | 能把通信导航嵌入无人平台，多源系统组合强 | 亏损、收入下降、订单和具体平台不透明 | **无人平台融合第一、兑现最弱** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88亿元 / -10.81% | 无线通信 + 北斗 + 卫通 + 系统集成 | 规模、产品体系、跨平台和保障能力最完整 | 公司业务宽、2025收入下降、卫通专用增量难拆 | **体系/规模第一**，适合大项目和综合网络 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 5.25亿元 / +276.78% | 卫通 + 导航 + 数据链 + EW终端/分系统 | 业务直接、体量小、当期弹性大 | 客户/项目集中、高增长基数和回款可持续性待核 | **直接度/弹性第一**，风险也最高 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78亿元 / -10.64% | 惯导 + 感知 + 卫通 + 无人系统 | 能把通信导航嵌入无人平台，多源系统组合强 | 亏损、收入下降、订单和具体平台不透明 | **无人平台融合第一、兑现最弱** |

**选择逻辑：**要稳定体系能力选海格；要小体量卫通/数据链弹性看盟升；要无人系统跨域组合看星网。盟升增速高不意味着技术必然强于海格，海格规模大也不意味着短期弹性更强。

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本页不确认任何冲突专属A股订单，不提供交易或收益建议。

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## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 卫星制造/载荷、运营、地面站、终端/天线和芯片组件按商业模式比较；卫通不等于数据链。

**技术路线判断：** 重点看轨道与频段、在轨资源、容量、终端成本、抗干扰、移动中通、军民网络融合和持续服务收入。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 通信装备、雷达及电声器材 | 16.73亿元 / -13.60% | 2.65亿元 / +8.82% | 未披露 | 产品横跨通信、导航与雷达，具备装备级系统和终端能力，比纯软件服务更接近硬件交付与备件。 | 产品不是一次性耗材，战争传导主要是节点增配、升级和维修；并表变化使历史同比和业务结构可比性下降。 | 与[海格通信](<../公司/海格通信.md>)相比产品组合更集中于特种通信和机载电子，海格覆盖无线通信、北斗和卫星通信更广；与[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)相比传统窄带/专用通信更强，后者更偏宽带自组网。 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 3.19亿元 / -8.90% | 未披露 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 | 相比[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)，国博规模和组件交付能力更强；铖昌更偏相控阵射频芯片、弹性更高但规模更小。相比[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)，国博偏器件/组件，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)更靠近毫米波微系统。 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 43.88亿元 / -10.81% | 10.59亿元 / +1.84% | 未披露 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 | 相比[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)规模和体系完整度更强、波动更低；盟升的卫通/数据链/电子对抗纯度与弹性更高。相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖更宽，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更聚焦战术宽带专网。 |
| [航天宏图](<../公司/航天宏图.md>) | 遥感卫星运营、平台软件与行业应用 | 4.48亿元 / -71.57% | 0.17亿元 / -86.06% | 未披露 | 拥有平台化遥感处理和数据服务能力，能把多源卫星数据转化为行业产品，软件复用性较强。 | 不是卫星通信设备或战场耗材；采购资格、回款、存货和信用减值风险会削弱收入质量。 | 与[中科星图](<../公司/中科星图.md>)同属空天信息软件/数据平台；[航天宏图](<../公司/航天宏图.md>)更强调 PIE 遥感平台和卫星运营，[中科星图](<../公司/中科星图.md>)更强调数字地球底座、商业航天与低空平台。强弱应比较项目获取、数据资源、续费/运营和现金，而非软件名称。 |
| [金信诺](<../公司/金信诺.md>) | 卫星通信核心网与电子互联 | 24.99亿元 / +16.93% | 6.74亿元 / +19.66% | 未披露 | 能够把射频互连、行业专网和卫星互联网核心网结合，覆盖网络基础连接与控制。 | 年报显示核心网产品占主营不足 1%，卫星通信主题对公司整体业绩贡献尚小；不是战场终端耗材。 | 与[海格通信](<../公司/海格通信.md>)相比更偏互联和核心网，海格更接近终端/整机；与[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)相比后者更偏战术宽带自组网；与[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>)相比盛路微波射频硬件比重更高。 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 卫星导航、卫星通信与数据链电子 | 5.25亿元 / +276.78% | 0.12亿元 / -43.63% | 未披露 | 卫通、导航、数据链与电子对抗交叉度高，业务直接度和小体量弹性突出。 | 项目波动；成本、功耗和天线尺寸限制小FPV。 | 相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)更小、更聚焦、弹性更高，但体系规模和财务稳定性较弱；相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖卫通和导航更广，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更专注宽带移动通信。 |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 微波电子与卫星通信 | 12.06亿元 / +11.51% | 2.70亿元 / -3.36% | 未披露 | 从器件到组件/子系统覆盖较宽，可服务雷达、电子对抗和卫星通信的微波链条。 | 民用通信与微波电子混合，军工弹性需分部确认；金融市场、汇率和项目波动影响整体经营。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)相比盛路更偏器件到子系统集成，铖昌偏 T/R 芯片；与[金信诺](<../公司/金信诺.md>)相比盛路微波硬件更直接，[金信诺](<../公司/金信诺.md>)偏互连与核心网。 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 3.78亿元 / -10.64% | 0.53亿元 / -39.32% | 未披露 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |
| [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>) | 卫星空间段运营与通信服务 | 26.45亿元 / +4.08% | 5.42亿元 / +0.71% | 未披露 | 空间段资产和运营资质稀缺，能提供持续通信容量，不完全依赖单次项目验收。 | 来自容量/节点服务而非战损消耗，FPV增量难计量。 | 相比[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)是“运营”而非“制造”，收入更持续但事件弹性更低；相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)和[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)不直接提供大量战术终端。 |
| [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) | 卫星制造与卫星应用 | 61.03亿元 / +18.35% | 6.09亿元 / +37.89% | 未披露 | 卫星制造和应用体系完整、规模较大，可映射侦察、通信、导航增强和战场态势数据需求。 | 周期长、项目驱动，与FPV即时数量弹性弱。 | 相比[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)更偏卫星制造与应用，[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)是空间段运营；相比[中科星图](<../公司/中科星图.md>)更偏硬件和平台，[中科星图](<../公司/中科星图.md>)更偏空天数据与软件应用。 |
| [中科星图](<../公司/中科星图.md>) | 数字地球、商业航天与低空经济 | 26.77亿元 / -17.83% | 2.03亿元 / -59.81% | 未披露 | 数字地球底座能够整合多源空天数据、算法和行业应用，平台扩展性强。 | 主要价值来自软件、数据和系统集成，不是战场耗材；传统业务放缓、研发投入和资产减值会影响财务兑现。 | 与[航天宏图](<../公司/航天宏图.md>)同为空天信息平台，[中科星图](<../公司/中科星图.md>)更强调数字地球、商业航天和低空平台，[航天宏图](<../公司/航天宏图.md>)更强调 PIE 遥感平台与卫星数据运营；比较应看数据源、平台复用、项目回款和订阅/运营比例。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_START -->
## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)、[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) | 分别代表在轨运营服务与卫星制造/系统，产业身份最直接；经营改善仍需看利润和交付。 | 中国卫通：2025收入+4.08%，2026Q1收入+0.71%，收入连续、利润未连续；中国卫星：2025收入+18.35%，2026Q1收入+37.89%，2025增长、2026未延续 | 在轨容量/利用率、服务收入或卫星交付持续增长，利润和现金流同步。 | 收入增长但利润下滑，或制造交付仅为项目时点波动。 |
| **条件型** | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 海格体系和终端覆盖广，盟升更小更聚焦；当前财务连续性均不足。 | 海格通信：2025收入-10.81%，2026Q1收入+1.84%，尚未连续向好；盟升电子：2025收入+276.78%，2026Q1收入-43.63%，尚未连续向好 | 卫通终端/数据链分部形成可拆合同、批产和盈利。 | 业务宽度或项目波动继续掩盖卫通真实贡献。 |
| **观察** | [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>)、[金信诺](<../公司/金信诺.md>) | 射频芯片/组件、微波子系统和核心网是卫通上游/网络层，受益需经星座和终端排产传导。 | 铖昌科技：2025收入+91.28%，2026H1收入+7.33%，连续向好；国博电子：2025收入-7.92%，2026Q1收入-8.90%，尚未连续向好；盛路通信：2025收入+11.51%，2026Q1收入-3.36%，2025增长、2026未延续；金信诺：2025收入+16.93%，2026Q1收入+19.66%，连续向好 | 卫通专用产品占比、客户、批量和毛利率得到公开验证。 | 只有低轨/射频关键词，或核心网收入仍占比极小。 |
| **暂缓按卫通硬件主线定价** | [航天宏图](<../公司/航天宏图.md>)、[中科星图](<../公司/中科星图.md>) | 主要是遥感/空天信息软件与数据平台，不是卫星通信终端、载荷或运营服务。 | 航天宏图：2025收入-71.57%，2026Q1收入-86.06%，尚未连续向好；中科星图：2025收入-17.83%，2026Q1收入-59.81%，尚未连续向好 | 形成卫通网络直接产品、持续服务收入和盈利闭环。 | 仍只有软件平台、遥感数据或低空数字化业务。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_END -->

## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [金信诺](../公司/金信诺.md) | 24.99 / +16.93% | 0.14 / +14.69% | 2026Q1 | 6.74 / +19.66% | 0.21 / +560.40% | **连续向好** |
| [中国卫通](../公司/中国卫通.md) | 26.45 / +4.08% | 4.41 / -2.92% | 2026Q1 | 5.42 / +0.71% | 0.27 / -61.90% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](../公司/盛路通信.md) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [中国卫星](../公司/中国卫星.md) | 61.03 / +18.35% | 0.36 / +27.38% | 2026Q1 | 6.09 / +37.89% | -0.43 / -77.07% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天宏图](../公司/航天宏图.md) | 4.48 / -71.57% | -18.60 / -33.55% | 2026Q1 | 0.17 / -86.06% | -1.08 / +5.64% | **尚未连续向好** |
| [烽火电子](../公司/烽火电子.md) | 16.73 / -13.60% | -2.96 / -153.55% | 2026Q1 | 2.65 / +8.82% | -0.53 / +2.44% | **尚未连续向好** |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [中科星图](../公司/中科星图.md) | 26.77 / -17.83% | 0.29 / -91.64% | 2026Q1 | 2.03 / -59.81% | -1.49 / -816.31% | **尚未连续向好** |
| [金信诺](<../公司/金信诺.md>) | 24.99 / +16.93% | 0.14 / +14.69% | 2026Q1 | 6.74 / +19.66% | 0.21 / +560.40% | **连续向好** |
| [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>) | 26.45 / +4.08% | 4.41 / -2.92% | 2026Q1 | 5.42 / +0.71% | 0.27 / -61.90% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) | 61.03 / +18.35% | 0.36 / +27.38% | 2026Q1 | 6.09 / +37.89% | -0.43 / -77.07% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天宏图](<../公司/航天宏图.md>) | 4.48 / -71.57% | -18.60 / -33.55% | 2026Q1 | 0.17 / -86.06% | -1.08 / +5.64% | **尚未连续向好** |
| [烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 16.73 / -13.60% | -2.96 / -153.55% | 2026Q1 | 2.65 / +8.82% | -0.53 / +2.44% | **尚未连续向好** |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [中科星图](<../公司/中科星图.md>) | 26.77 / -17.83% | 0.29 / -91.64% | 2026Q1 | 2.03 / -59.81% | -1.49 / -816.31% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：1/11。** [金信诺](../公司/金信诺.md)。
**通过完整连续性筛选：1/11。** [金信诺](<../公司/金信诺.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/反无人机产业链_重点研究.md

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| 环节 | 公司 | 优势 | 劣势/未知 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|
| 低空雷达/感知 | [四创电子](../公司/四创电子.md)、[国睿科技](../公司/国睿科技.md)、[航天南湖](../公司/航天南湖.md)、[雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 雷达、低空警戒、系统集成和信号处理基础 | 公开资料未形成纯反无人机批量收入横比；大型雷达未必具成本优势 | 感知层研究组 |
| 红外/光电识别 | [高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[久之洋](../公司/久之洋.md)、[大立科技](../公司/大立科技.md) | 被动探测、夜间识别、雷达补盲和跨平台载荷 | 军品/反无人机分部和装机价值量未知 | **高德/睿创为光电层重点** |
| 指挥融合/信息处理 | [科思科技](../公司/科思科技.md)、[海格通信](../公司/海格通信.md)、[上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | C2、专网和机动组网能力 | 不是耗材，收入来自系统建设和升级；反无人机专用订单不明 | C2/网络观察 |
| 无人/反无系统 | [星网宇达](../公司/星网宇达.md)、[观典防务](../公司/观典防务.md) | 公开业务包含无人/反无或无人系统应用 | 规模、订单、产品能力和盈利波动 | 直接度较高但证据待补 |
| 射频/微波上游 | [国博电子](../公司/国博电子.md)、[铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)、[盛路通信](../公司/盛路通信.md) | 接收/发射、相控阵和微波电子基础 | 具体反无人机平台不可反推 | 上游观察 |
| 低空雷达/感知 | [四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)、[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 雷达、低空警戒、系统集成和信号处理基础 | 公开资料未形成纯反无人机批量收入横比；大型雷达未必具成本优势 | 感知层研究组 |
| 红外/光电识别 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>)、[大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 被动探测、夜间识别、雷达补盲和跨平台载荷 | 军品/反无人机分部和装机价值量未知 | **高德/睿创为光电层重点** |
| 指挥融合/信息处理 | [科思科技](<../公司/科思科技.md>)、[海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | C2、专网和机动组网能力 | 不是耗材，收入来自系统建设和升级；反无人机专用订单不明 | C2/网络观察 |
| 无人/反无系统 | [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[观典防务](<../公司/观典防务.md>) | 公开业务包含无人/反无或无人系统应用 | 规模、订单、产品能力和盈利波动 | 直接度较高但证据待补 |
| 射频/微波上游 | [国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 接收/发射、相控阵和微波电子基础 | 具体反无人机平台不可反推 | 上游观察 |

### 4.2 全球/非上市核心玩家

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| 层级 | 关键问题 | 技术路线 | 代表A股 | 谁强、为什么 |
|---|---|---|---|---|
| 发现 | 目标在哪里、是不是威胁 | 低空雷达、RF侦测、声学、被动探测 | 国睿科技、四创电子、航天南湖、雷科防务 | 综合雷达看国睿，低空场景看四创，防空纯度看南湖；大型预警雷达不一定适合低成本密集部署 |
| 识别/跟踪 | 是无人机、鸟还是诱饵，如何保持航迹 | 光电/红外、激光、传感器融合 | 高德红外、睿创微纳、久之洋、大立科技 | 高德综合军工映射和垂直链强；睿创规模/多维感知强；久之洋多传感器系统强；大立低成本非制冷路线 |
| 决策/C2 | 合并航迹、评估威胁、选择效应器 | 边缘计算、专网、自主C2、接口标准 | 科思科技、海格通信、上海瀚讯、雷科防务 | 海格体系/规模强，瀚讯宽带机动网直接，科思研发强但规模/盈利弱，雷科跨传感融合但业务散 |
| 软杀伤 | 切断控制/图传/GNSS或欺骗目标 | RF侦测、干扰、导航压制 | 星网宇达及射频/EW相邻企业 | 对普通无线FPV有效；对光纤、自主和预编程目标效果显著下降，不能用历史效率外推 |
| 发现 | 目标在哪里、是不是威胁 | 低空雷达、RF侦测、声学、被动探测 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)、[四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 综合雷达看国睿，低空场景看四创，防空纯度看南湖；大型预警雷达不一定适合低成本密集部署 |
| 识别/跟踪 | 是无人机、鸟还是诱饵，如何保持航迹 | 光电/红外、激光、传感器融合 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>)、[大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 高德综合军工映射和垂直链强；睿创规模/多维感知强；[久之洋](<../公司/久之洋.md>)多传感器系统强；大立低成本非制冷路线 |
| 决策/C2 | 合并航迹、评估威胁、选择效应器 | 边缘计算、专网、自主C2、接口标准 | [科思科技](<../公司/科思科技.md>)、[海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 海格体系/规模强，瀚讯宽带机动网直接，科思研发强但规模/盈利弱，雷科跨传感融合但业务散 |
| 软杀伤 | 切断控制/图传/GNSS或欺骗目标 | RF侦测、干扰、导航压制 | [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)及射频/EW相邻企业 | 对普通无线FPV有效；对光纤、自主和预编程目标效果显著下降，不能用历史效率外推 |
| 硬杀伤 | 物理摧毁目标 | 拦截无人机、炮弹/霰弹、网捕、导弹、定向能 | A股公开“产品+批量+财务”闭环不足 | 战场需求最强但上市映射最弱，海外私营和本地团队更直接 |

#### 感知层逐对比较

| 组别 | 第一 | 第二 | 关键差异 | 谁更适合什么 |
|---|---|---|---|---|
| 雷达整机 | 国睿科技 | 四创电子/航天南湖 | 国睿综合预警与系统能力强；四创更偏低空/要地；南湖更偏防空预警纯度 | 大范围体系看国睿，低空密集节点看四创，防空高价值雷达看南湖 |
| 红外芯片/系统 | 高德红外 | 睿创微纳 | 高德垂直整合和军工映射更直接；睿创规模和多维感知平台更宽 | 反无人机任务可解释性看高德，技术平台/军民复用看睿创 |
| 多传感器光电 | 久之洋 | 大立科技 | 久之洋偏红外+激光+光学系统；大立偏非制冷热像和低成本部署 | 高价值识别节点看久之洋，数量化低成本节点看大立 |
| 雷达整机 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | [四创电子](<../公司/四创电子.md>)/[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 国睿综合预警与系统能力强；四创更偏低空/要地；南湖更偏防空预警纯度 | 大范围体系看国睿，低空密集节点看四创，防空高价值雷达看南湖 |
| 红外芯片/系统 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 高德垂直整合和军工映射更直接；睿创规模和多维感知平台更宽 | 反无人机任务可解释性看高德，技术平台/军民复用看睿创 |
| 多传感器光电 | [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | [大立科技](<../公司/大立科技.md>) | [久之洋](<../公司/久之洋.md>)偏红外+激光+光学系统；大立偏非制冷热像和低成本部署 | 高价值识别节点看[久之洋](<../公司/久之洋.md>)，数量化低成本节点看大立 |

#### C2与通信逐对比较

| 公司 | 2025公司整体收入/增速 | 优势 | 劣势 | 当前判断 |
|---|---:|---|---|---|
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88亿元 / -10.81% | 通信、北斗、卫通和系统集成覆盖最完整，可承接多传感器/多节点网络 | 收入下降，反无人机专用收入不可拆，不是耗材 | **体系第一、事件弹性一般** |
| [上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | 5.03亿元 / +42.23% | 宽带移动专网和自组网更贴近机动节点/视频数据融合 | 规模小、项目集中和验收波动 | **宽带网络弹性第一** |
| [科思科技](../公司/科思科技.md) | 2.85亿元 / +21.17% | 指挥信息处理直接，研发投入2.76亿元、技术投入高 | 研发强度极高但商业规模小，盈利/转化压力 | **技术投入强、兑现弱** |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 14.57亿元 / +17.25% | 雷达、智能控制、卫星应用跨域 | 业务分散、持续盈利和反无人机纯度难核 | **融合观察** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88亿元 / -10.81% | 通信、北斗、卫通和系统集成覆盖最完整，可承接多传感器/多节点网络 | 收入下降，反无人机专用收入不可拆，不是耗材 | **体系第一、事件弹性一般** |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 5.03亿元 / +42.23% | 宽带移动专网和自组网更贴近机动节点/视频数据融合 | 规模小、项目集中和验收波动 | **宽带网络弹性第一** |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 2.85亿元 / +21.17% | 指挥信息处理直接，研发投入2.76亿元、技术投入高 | 研发强度极高但商业规模小，盈利/转化压力 | **技术投入强、兑现弱** |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 14.57亿元 / +17.25% | 雷达、智能控制、卫星应用跨域 | 业务分散、持续盈利和反无人机纯度难核 | **融合观察** |

**真正的强弱判断：**若只看“对普通无线无人机软杀伤”，轻型EW最直接；若把光纤、自主和蜂群加入，雷达/光电融合、C2和低成本硬杀伤更强。A股当前最清楚的是感知和网络分系统，不是最终效应器。因此专题首选应表述为“高德/国睿等感知层入口 + 海格/瀚讯等网络入口”，而不是声称存在成套反无人机龙头。

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本页不提供反制设备操作参数、部署方法或交易建议。

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<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_START -->
## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 探测、识别、C2、软杀伤、硬杀伤和要地系统集成分层比较；光纤FPV会削弱单纯链路干扰方案。

**技术路线判断：** 重点看低慢小探测距离/虚警、光电复核、电子干扰适用边界、低成本拦截比和多传感器闭环。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 1.04亿元 / +12.92% | 2.16亿元 / +7.33% | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 | 与[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)相比更偏芯片，后者偏 T/R 组件和阵列天线；与[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)相比更上游，后者偏大功率微波前端；三者不能按收入简单判定技术强弱。 |
| [大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 红外热成像与光电系统 | 3.47亿元 / +26.41% | 0.60亿元 / +1.26% | 未披露 | 非制冷路线利于小型化、低功耗和降成本。 | 规模、完整系统闭环弱于高德/睿创；FPV客户和批量未确认。 | 高德强全链系统；睿创强芯片/机芯规模；大立是低成本非制冷补充。 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 非制冷机芯、红外处理、稳定光电载荷和完整系统。 | 46.19亿元 / +72.50% | 12.46亿元 / +83.02% | 未披露 | 芯片—机芯—热像—系统闭环、双技术路线和规模验证最强。 | 高端系统重且贵；客户集中、库存应收高，2025增长不能全归无人机。 | 比睿创强完整装备，比大立强规模，比[久之洋](<../公司/久之洋.md>)更适合规模化机芯。 |
| [观典防务](<../公司/观典防务.md>) | 无人机系统、飞行服务与智能防务装备 | 1.23亿元 / +37.21% | 0.36亿元 / +174.69% | 未披露 | 设备与运营数据结合，可从整机延伸到服务。 | 与电机、飞控、图传等FPV数量件映射弱；军用客户和交付不可核。 | 比纵横更突出飞行服务；比[中无人机](<../公司/中无人机.md>)/[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)平台等级和军贸映射弱。 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 3.19亿元 / -8.90% | 未披露 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 | 相比[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)，国博规模和组件交付能力更强；铖昌更偏相控阵射频芯片、弹性更高但规模更小。相比[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)，国博偏器件/组件，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)更靠近毫米波微系统。 |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 雷达装备及相关系统与工业软件 | 33.58亿元 / -1.25% | 5.07亿元 / +39.66% | 未披露 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 | 相比[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)，国睿业务更广、财务稳定性更好，但防空预警雷达纯度稍低；相比[四创电子](<../公司/四创电子.md>)和[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)，整机与射频协同更完整。 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 43.88亿元 / -10.81% | 10.59亿元 / +1.84% | 未披露 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 | 相比[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)规模和体系完整度更强、波动更低；盟升的卫通/数据链/电子对抗纯度与弹性更高。相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖更宽，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更聚焦战术宽带专网。 |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 8.10亿元 / +271.96% | 0.55亿元 / -84.65% | 未披露 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 | 相比[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)更聚焦、更纯，但体系广度、收入规模和财务稳定性较弱；相比[四创电子](<../公司/四创电子.md>)，防空预警属性更直接。 |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 红外、激光、光学与星体跟踪系统 | 6.84亿元 / +27.96% | 0.48亿元 / -28.35% | 未披露 | 红外、激光、光学及跟踪组合能力强。 | 小型低成本机芯规模不如高德/睿创；FPV装机未知。 | 高德强全链系统，睿创强机芯规模，[久之洋](<../公司/久之洋.md>)偏高端传感跟踪。 |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 军用指挥控制与信息处理设备 | 2.85亿元 / +21.17% | 0.28亿元 / +36.96% | 未披露 | 能够覆盖指挥、雷达处理和无人系统计算，靠软硬件融合提升体系协同。 | 2025 年亏损且研发投入压力高；系统项目验收和客户集中可能导致收入、现金波动；不是一次性耗材。 | 与[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)相比都覆盖雷达/信息处理，科思更聚焦计算处理设备与系统，雷科业务更分散；与[海格通信](<../公司/海格通信.md>)相比不以通信终端为主。 |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 14.57亿元 / +17.25% | 2.70亿元 / +26.52% | 5.61亿元 / +3.62% | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 | 与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比雷达整机聚焦度较低；与[科思科技](<../公司/科思科技.md>)相比业务更分散，后者更偏信息处理设备与系统。 |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外成像与高可靠电子入口 | 63.04亿元 / +46.07% | 19.45亿元 / +71.12% | 未披露 | 同组整体规模和研发平台突出，多维感知布局比单一红外产品更宽，具备跨军民市场复用能力。 | 完整装备闭环弱于高德；FPV收入和装机不足。 | 相比[高德红外](<../公司/高德红外.md>)，睿创更偏芯片和多维感知平台、整体规模更大；高德的“探测器—热像—光电系统”纵向系统闭环更突出。相比[大立科技](<../公司/大立科技.md>)，睿创规模和研发更强但业务纯度也更难拆。 |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 行业专网宽带移动通信 | 5.03亿元 / +42.23% | 0.44亿元 / -65.26% | 未披露 | 战术宽带和机动组网映射直接，适合无人化分布作战、跨节点数据传输和抗毁通信需求。 | 验收回款波动；小FPV终端成本功耗和装机未知。 | 相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)更聚焦宽带专网、弹性更高，但卫通/北斗覆盖和规模较弱；相比[七一二](<../公司/七一二.md>)更偏宽带移动组网，[七一二](<../公司/七一二.md>)专网无线产品谱系更传统和广泛。 |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 微波电子与卫星通信 | 12.06亿元 / +11.51% | 2.70亿元 / -3.36% | 未披露 | 从器件到组件/子系统覆盖较宽，可服务雷达、电子对抗和卫星通信的微波链条。 | 民用通信与微波电子混合，军工弹性需分部确认；金融市场、汇率和项目波动影响整体经营。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)相比盛路更偏器件到子系统集成，铖昌偏 T/R 芯片；与[金信诺](<../公司/金信诺.md>)相比盛路微波硬件更直接，[金信诺](<../公司/金信诺.md>)偏互连与核心网。 |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成 | 17.45亿元 / +8.87% | 1.70亿元 / -41.86% | 未披露 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 | 与[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比四创在气象/空管/低空雷达公开谱系更突出，国睿在军用雷达和轨交系统体量更大；与[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)相比产品场景更广，后者更聚焦防空预警雷达。 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 3.78亿元 / -10.64% | 0.53亿元 / -39.32% | 未披露 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
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<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_START -->
## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 高德/睿创提供低空被动光电识别且财务连续向好；国睿提供雷达与系统入口，构成探测—识别核心组合。 | 高德红外：2025收入+72.50%，2026Q1收入+83.02%，连续向好；睿创微纳：2025收入+46.07%，2026Q1收入+71.12%，连续向好；国睿科技：2025收入-1.25%，2026Q1收入+39.66%，2026改善，尚非两期连续 | 出现低空/反无人机相关分部、系统合同、部署节点和回款验证。 | 增长主要来自民用红外/其他系统，或雷达收入与低空任务无法拆分。 |
| **条件型** | [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)、[四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)、[科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 覆盖防空预警、低空雷达、融合处理和C2，但项目验收与盈利波动较大。 | 航天南湖：2025收入+271.96%，2026Q1收入-84.65%，2025增长、2026未延续；四创电子：2025收入+8.87%，2026Q1收入-41.86%，尚未连续向好；雷科防务：2025收入+17.25%，2026H1收入+3.62%，收入连续、利润未连续；科思科技：2025收入+21.17%，2026Q1收入+36.96%，收入连续、利润未连续 | 多传感器闭环项目批量交付，收入、利润、现金流同步改善。 | 只有单一雷达/软件能力，没有软硬杀伤闭环或持续订单。 |
| **观察** | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 可进入链路压制、组网与指挥协同；光纤FPV会削弱单纯射频干扰的有效边界。 | 海格通信：2025收入-10.81%，2026Q1收入+1.84%，尚未连续向好；盟升电子：2025收入+276.78%，2026Q1收入-43.63%，尚未连续向好；上海瀚讯：2025收入+42.23%，2026Q1收入-65.26%，尚未连续向好 | 明确的反无人机终端/系统收入，且对光纤、自主和蜂群目标仍有效。 | 仅能压制传统射频链路，或通信业务改善与反无人机无关。 |
| **暂缓按反无人机主线定价** | [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)、[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>) | 射频芯片/组件是通用上游，并非完整反无人机系统；需经过下游雷达和效应器排产。 | 铖昌科技：2025收入+91.28%，2026H1收入+7.33%，连续向好；国博电子：2025收入-7.92%，2026Q1收入-8.90%，尚未连续向好；雷电微力：2025收入-37.23%，2026Q1收入-72.74%，尚未连续向好；天箭科技：2025收入-225.54%，2026Q1收入-73.86%，尚未连续向好 | 形成可验证的反无人机专用产品、客户和批量收入。 | 只有相控阵或微波技术关键词，未闭合到反无人机产品和订单。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
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## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [国睿科技](../公司/国睿科技.md) | 33.58 / -1.25% | 6.29 / -0.20% | 2026Q1 | 5.07 / +39.66% | 0.77 / +2.49% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [大立科技](../公司/大立科技.md) | 3.47 / +26.41% | -2.24 / +41.70% | 2026Q1 | 0.60 / +1.26% | -0.68 / -4.82% | **收入连续、利润未连续** |
| [科思科技](../公司/科思科技.md) | 2.85 / +21.17% | -2.91 / -8.56% | 2026Q1 | 0.28 / +36.96% | -0.73 / -24.40% | **收入连续、利润未连续** |
| [观典防务](../公司/观典防务.md) | 1.23 / +37.21% | -2.17 / -59.62% | 2026Q1 | 0.36 / +174.69% | -0.21 / -24.94% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](../公司/盛路通信.md) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天南湖](../公司/航天南湖.md) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](../公司/久之洋.md) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [四创电子](../公司/四创电子.md) | 17.45 / +8.87% | -2.88 / -17.15% | 2026Q1 | 1.70 / -41.86% | -0.57 / -171.32% | **尚未连续向好** |
| [上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | 5.03 / +42.23% | -1.22 / +1.58% | 2026Q1 | 0.44 / -65.26% | -0.44 / -434.16% | **尚未连续向好** |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 33.58 / -1.25% | 6.29 / -0.20% | 2026Q1 | 5.07 / +39.66% | 0.77 / +2.49% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 3.47 / +26.41% | -2.24 / +41.70% | 2026Q1 | 0.60 / +1.26% | -0.68 / -4.82% | **收入连续、利润未连续** |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 2.85 / +21.17% | -2.91 / -8.56% | 2026Q1 | 0.28 / +36.96% | -0.73 / -24.40% | **收入连续、利润未连续** |
| [观典防务](<../公司/观典防务.md>) | 1.23 / +37.21% | -2.17 / -59.62% | 2026Q1 | 0.36 / +174.69% | -0.21 / -24.94% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 17.45 / +8.87% | -2.88 / -17.15% | 2026Q1 | 1.70 / -41.86% | -0.57 / -171.32% | **尚未连续向好** |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 5.03 / +42.23% | -1.22 / +1.58% | 2026Q1 | 0.44 / -65.26% | -0.44 / -434.16% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：3/16。** [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)、[高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)。
**通过完整连续性筛选：3/16。** [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/导弹产业链_重点研究.md

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| 价值环节 | 理论占比较高的弹种 | A 股公开映射 | 必须补的验证 |
|---|---|---|---|
| 总体/总装/集成测试 | 各类导弹，尤其高端小批量型号 | 多数核心资产不在上市公司，A 股直接映射弱 | 上市资产承载、正式合同、总装/分系统边界 |
| 固体动力 | 弹道、拦截、制导火箭、高超声速助推 | 国科军工为较直接入口；其余多为技术相邻 | 发动机总成还是部件、产能利用率、交付和毛利 |
| 导航/制导/控制 | 巡航、反坦克、拦截弹 | 北方导航、理工导航、航天电子 | 具体分部收入、单弹配套份额、应收和现金流 |
| 光电/射频导引头 | 巡航、反舰、防空拦截 | 光电股份、高德红外、睿创微纳、国博电子、铖昌科技、雷电微力 | 探测器/芯片/组件/微系统/完整导引头层级不能混用 |
| 战斗部/引信/火工 | 制导火箭、反坦克、弹道/巡航进攻弹 | 国科军工、长城军工、中兵红箭、新余国科 | 弹种结构、单发价值、军品纯度、订单和利润 |
| 电子、电源与互连 | 所有导弹，批量放大明显 | 航天电器、宏达电子、鸿远电子、火炬电子等 | 每弹数量、型号份额、价格、良率、客户库存和回款 |
| 测试与批产保障 | 多型号扩产、拦截弹与高端导弹 | 霍莱沃、新光光电等 | 测试设备合同、产线扩容、验收周期和项目制波动 |
| 固体动力 | 弹道、拦截、制导火箭、高超声速助推 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>)为较直接入口；其余多为技术相邻 | 发动机总成还是部件、产能利用率、交付和毛利 |
| 导航/制导/控制 | 巡航、反坦克、拦截弹 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 具体分部收入、单弹配套份额、应收和现金流 |
| 光电/射频导引头 | 巡航、反舰、防空拦截 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 探测器/芯片/组件/微系统/完整导引头层级不能混用 |
| 战斗部/引信/火工 | 制导火箭、反坦克、弹道/巡航进攻弹 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>)、[长城军工](<../公司/长城军工.md>)、[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)、[新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 弹种结构、单发价值、军品纯度、订单和利润 |
| 电子、电源与互连 | 所有导弹，批量放大明显 | [航天电器](<../公司/航天电器.md>)、[宏达电子](<../公司/宏达电子.md>)、[鸿远电子](<../公司/鸿远电子.md>)、[火炬电子](<../公司/火炬电子.md>)等 | 每弹数量、型号份额、价格、良率、客户库存和回款 |
| 测试与批产保障 | 多型号扩产、拦截弹与高端导弹 | [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)、[新光光电](<../公司/新光光电.md>)等 | 测试设备合同、产线扩容、验收周期和项目制波动 |

因此，不能用“某国发射 100 枚 × 单发 300 万美元 × 某环节占比 20%”直接推导任何 A 股公司收入。海外战场消耗首先证明全球补库和工业基础压力；只有中国采购、合规军贸、明确供应关系、交付与财报四道闸门依次打开，才会从产业价值量变成上市公司业绩。

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| 路线 | 解决什么问题 | 优势 | 主要限制 | A 股公开映射 |
|---|---|---|---|---|
| 惯导/组合导航 | 在全程估计位置、速度和姿态，结合卫导/地形等修正漂移 | 自主、连续，可在 GNSS 拒止环境维持工作 | 惯导会漂移；组合系统需处理欺骗、失效和标定 | [北方导航](../公司/北方导航.md)、[理工导航](../公司/理工导航.md)、[航天电子](../公司/航天电子.md) |
| 主动雷达导引 | 导引头主动发射并接收回波，测距测速和跟踪 | 全天候、适合运动目标 | 成本、功耗、热管理和电子对抗压力高 | [雷电微力](../公司/雷电微力.md)、[国博电子](../公司/国博电子.md)、[铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)属射频上游/微系统映射，成套导引头收入 `UNKNOWN` |
| 红外/成像导引 | 根据目标红外或图像特征跟踪 | 被动、末段自主，适合多类目标 | 天气、背景、诱饵、探测器和算法影响大 | [光电股份](../公司/光电股份.md)更接近导引系统；[高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)是探测器—机芯—系统平台 |
| 激光半主动 | 跟踪外部照射的激光反射点 | 精度高、技术成熟 | 依赖照射窗口、天气/烟尘和协同节点 | 光电股份、新光光电等技术映射，具体导弹订单 `UNKNOWN` |
| 惯导/组合导航 | 在全程估计位置、速度和姿态，结合卫导/地形等修正漂移 | 自主、连续，可在 GNSS 拒止环境维持工作 | 惯导会漂移；组合系统需处理欺骗、失效和标定 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[航天电子](<../公司/航天电子.md>) |
| 主动雷达导引 | 导引头主动发射并接收回波，测距测速和跟踪 | 全天候、适合运动目标 | 成本、功耗、热管理和电子对抗压力高 | [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)属射频上游/微系统映射，成套导引头收入 `UNKNOWN` |
| 红外/成像导引 | 根据目标红外或图像特征跟踪 | 被动、末段自主，适合多类目标 | 天气、背景、诱饵、探测器和算法影响大 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)更接近导引系统；[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)是探测器—机芯—系统平台 |
| 激光半主动 | 跟踪外部照射的激光反射点 | 精度高、技术成熟 | 依赖照射窗口、天气/烟尘和协同节点 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[新光光电](<../公司/新光光电.md>)等技术映射，具体导弹订单 `UNKNOWN` |
| 被动射频 | 寻找目标电磁辐射 | 可用于压制辐射源、保持被动 | 依赖目标辐射和威胁库，复杂电子对抗影响大 | 射频/电子侦察企业为相邻映射，A 股成套链不透明 |
| 多模导引 | 融合雷达、红外、激光、视觉等多种方式 | 抗干扰和目标适应性强 | 成本、算力、集成和全场景测试最复杂 | 航天电子/光电/射频链共同参与，不能由一家器件商占有全部价值 |
| 多模导引 | 融合雷达、红外、激光、视觉等多种方式 | 抗干扰和目标适应性强 | 成本、算力、集成和全场景测试最复杂 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)/光电/射频链共同参与，不能由一家器件商占有全部价值 |

结论：北方导航、理工导航和航天电子主要解决“我在哪里、如何飞”；光电股份、高德红外/睿创微纳、射频企业主要解决“末段看见谁”；舵机企业解决“如何转向”。三者必须协同，不能拿公司总收入直接排技术总冠军。

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| 玩家类型 | 公开产业位置 | 研究意义 | 边界 |
|---|---|---|---|
| 航天科技、航天科工所属总体/动力院所 | 弹道、巡航、防空反导、固体动力和系统总体 | 掌握总体设计、动力和系统接口，是国内导弹产业主体 | 多数型号、收入和产能不公开；不能映射到任一上市公司全部收入 |
| [航天科技](<../公司/航天科技.md>)、航天科工所属总体/动力院所 | 弹道、巡航、防空反导、固体动力和系统总体 | 掌握总体设计、动力和系统接口，是国内导弹产业主体 | 多数型号、收入和产能不公开；不能映射到任一上市公司全部收入 |
| 中国兵器工业/兵器装备所属院所与工厂 | 反坦克、地面火力、弹药、引信、光电与控制 | 地面导弹、火箭和弹药体系的重要主体 | 上市平台只承载部分资产和产品 |
| 航空工业空空导弹及航电相关机构 | 空空导弹、导引、控制和试验 | 代表航空武器专用链 | 与航空电子上市公司存在集团关系不等于资产/订单归属 |
| 高校、科研院所和专业试验机构 | 导航、制导、动力、材料、仿真与测试 | 支撑原理样机、测试和人才 | 科研成果不等于已定型或批产产品 |
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| 层级/环节 | 公司 | 公开位置 | 优势 | 劣势/未知 | 当前研究定位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 固体动力/战斗部 | [国科军工](../公司/国科军工.md) | 弹药装备、固体发动机动力控制，向更完整动力系统延伸 | A 股中动力与弹药双链较直接，2025收入14.10亿元且盈利/现金流质量较好 | 具体导弹型号、单发价值、产能和本轮订单敏感/未公开 | **导弹动力基本面第一入口** |
| 综合导航控制 | [北方导航](../公司/北方导航.md) | 导航控制、目标识别、弹药信息化与通信 | 系统覆盖、规模和需求直接度较高；2025收入41.92亿元、增长52.56% | 应收、利润含量、现金流和具体型号订单需核 | **制导控制第一入口** |
| 惯导/执行机构 | [理工导航](../公司/理工导航.md) | 惯导、组合导航、电动舵机和测控 | 从导航到执行链条清楚，2025收入3.01亿元、增长76.17% | 体量小、客户/项目集中和波动大 | **专深弹性入口** |
| 综合航天电子 | [航天电子](../公司/航天电子.md) | 惯导、测控、微电子、机电组件和精确制导分系统 | 体系覆盖最广、2025收入139.10亿元 | 业务纯度低，导弹分部价值不可拆 | **规模/体系基准** |
| 光电导引 | [光电股份](../公司/光电股份.md) | 光电导引头、防务光电与元件 | 末制导业务直接，2025收入24.41亿元、增长88.20% | 型号、批量和导引业务利润未拆 | **光电导引第一入口** |
| 红外探测平台 | [高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 探测器、机芯、热像和系统 | 高德军工/完整装备闭环更强；睿创规模和军民复用更宽 | 不能把全部红外收入写成导引头装机 | 传感器平台重点，需订单归因 |
| 射频导引上游 | [雷电微力](../公司/雷电微力.md)、[国博电子](../公司/国博电子.md)、[铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 微波有源阵列微系统、T/R组件、射频芯片 | 跨雷达/导引平台复用，国产化价值高 | 三家公司处于不同层级，导弹专属收入均不可反推 | **上游观察，不能当导引头总装排名** |
| 战斗部/引信/火工 | [长城军工](../公司/长城军工.md)、[中兵红箭](../公司/中兵红箭.md)、[新余国科](../公司/新余国科.md) | 反坦克/火箭/弹药、特种装备、引信与火工品 | 长城产品谱系直接；中兵红箭规模大；新余火工专深 | 业务混合、具体弹种/订单/利润拆分不足；长城当前盈利弱 | 任务弹性观察，基本面优先低于国科 |
| 高可靠电子/互连 | [航天电器](../公司/航天电器.md)、[宏达电子](../公司/宏达电子.md)、[鸿远电子](../公司/鸿远电子.md)、[火炬电子](../公司/火炬电子.md) | 连接器、继电器、微特电机、电容、模块和材料 | 跨导弹/航天/航空平台复用，批量和国产化受益 | 军民/平台收入不可拆，单件价值低于系统，订单传导较间接 | “卖铲人”组，验证批量、价格和现金流 |
| 复材/结构材料 | [光威复材](../公司/光威复材.md)、[中简科技](../公司/中简科技.md) | 高性能碳纤维及复合材料 | 轻量、高强和耐环境，跨航空航天平台 | 导弹专属收入和单发价值 `UNKNOWN` | 材料底座，不作导弹事件首选 |
| 测试仿真 | [新光光电](../公司/新光光电.md)、[霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 光电目标仿真、微波测试和电磁仿真 | 扩产和多型号验证的“卖铲人” | 项目制、规模小、订单波动 | 产线/试验扩张条件型受益 |
| 液体动力技术相邻 | [航天动力](../公司/航天动力.md) | 液体动力技术衍生的流体机械与高端制造 | 技术历史和高端制造基础 | 2025收入8.24亿元、下降11%；公开上市业务不能等同导弹液体发动机 | **弱映射，不列导弹直接重点** |
| 固体动力/战斗部 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 弹药装备、固体发动机动力控制，向更完整动力系统延伸 | A 股中动力与弹药双链较直接，2025收入14.10亿元且盈利/现金流质量较好 | 具体导弹型号、单发价值、产能和本轮订单敏感/未公开 | **导弹动力基本面第一入口** |
| 综合导航控制 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 导航控制、目标识别、弹药信息化与通信 | 系统覆盖、规模和需求直接度较高；2025收入41.92亿元、增长52.56% | 应收、利润含量、现金流和具体型号订单需核 | **制导控制第一入口** |
| 惯导/执行机构 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 惯导、组合导航、电动舵机和测控 | 从导航到执行链条清楚，2025收入3.01亿元、增长76.17% | 体量小、客户/项目集中和波动大 | **专深弹性入口** |
| 综合[航天电子](<../公司/航天电子.md>) | [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 惯导、测控、微电子、机电组件和精确制导分系统 | 体系覆盖最广、2025收入139.10亿元 | 业务纯度低，导弹分部价值不可拆 | **规模/体系基准** |
| 光电导引 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 光电导引头、防务光电与元件 | 末制导业务直接，2025收入24.41亿元、增长88.20% | 型号、批量和导引业务利润未拆 | **光电导引第一入口** |
| 红外探测平台 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 探测器、机芯、热像和系统 | 高德军工/完整装备闭环更强；睿创规模和军民复用更宽 | 不能把全部红外收入写成导引头装机 | 传感器平台重点，需订单归因 |
| 射频导引上游 | [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 微波有源阵列微系统、T/R组件、射频芯片 | 跨雷达/导引平台复用，国产化价值高 | 三家公司处于不同层级，导弹专属收入均不可反推 | **上游观察，不能当导引头总装排名** |
| 战斗部/引信/火工 | [长城军工](<../公司/长城军工.md>)、[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)、[新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 反坦克/火箭/弹药、特种装备、引信与火工品 | 长城产品谱系直接；[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)规模大；新余火工专深 | 业务混合、具体弹种/订单/利润拆分不足；长城当前盈利弱 | 任务弹性观察，基本面优先低于国科 |
| 高可靠电子/互连 | [航天电器](<../公司/航天电器.md>)、[宏达电子](<../公司/宏达电子.md>)、[鸿远电子](<../公司/鸿远电子.md>)、[火炬电子](<../公司/火炬电子.md>) | 连接器、继电器、微特电机、电容、模块和材料 | 跨导弹/航天/航空平台复用，批量和国产化受益 | 军民/平台收入不可拆，单件价值低于系统，订单传导较间接 | “卖铲人”组，验证批量、价格和现金流 |
| 复材/结构材料 | [光威复材](<../公司/光威复材.md>)、[中简科技](<../公司/中简科技.md>) | 高性能碳纤维及复合材料 | 轻量、高强和耐环境，跨航空航天平台 | 导弹专属收入和单发价值 `UNKNOWN` | 材料底座，不作导弹事件首选 |
| 测试仿真 | [新光光电](<../公司/新光光电.md>)、[霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 光电目标仿真、微波测试和电磁仿真 | 扩产和多型号验证的“卖铲人” | 项目制、规模小、订单波动 | 产线/试验扩张条件型受益 |
| 液体动力技术相邻 | [航天动力](<../公司/航天动力.md>) | 液体动力技术衍生的流体机械与高端制造 | 技术历史和高端制造基础 | 2025收入8.24亿元、下降11%；公开上市业务不能等同导弹液体发动机 | **弱映射，不列导弹直接重点** |

## 6. 同路线横向比较：谁强、强在哪里

> **三期口径（截至2026-08-12）：** 下列表格中的收入均为公司合并口径营业收入，不是导弹业务分部收入；2025为全年，2026Q1为1—3月，2026H1为1—6月，三者只能比较各自同比增速，不能直接比较绝对额。`未披露`表示截至本页更新时尚无正式半年报，业绩预告、快报和卖方预测均不填入实际收入栏。铖昌科技已披露2026H1，其Q1数据单列保留，避免“最新报告期”覆盖季度趋势。

### 6.1 固体动力：国科军工 vs 航天动力不是同业比较

| 公司 | 实际公开产品层级 | 2025公司整体经营 | 强项 | 弱项 | 结论 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国科军工 | 固体发动机动力控制/模块、弹药和战斗部相关业务 | 收入14.10亿元、同比+17.09%；军品占比较高 | 动力与弹药双链直接，已有可量化合同/军贸与扩产线索，利润和现金流较好 | 发动机整机提升仍需交付验证；具体型号/产能不公开 | **A 股固体动力最直接入口** |
| 航天动力 | 航天液体动力技术衍生的流体机械和高端制造 | 收入8.24亿元、同比-11.00% | 液体动力技术背景、泵阀和流体机械制造 | 上市公司公开收入不能证明导弹发动机装机，业务兑现弱 | 只能做技术相邻，不能替代国科或非上市动力总体单位 |
| 公司 | 实际公开产品层级 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 强项 | 弱项 | 结论 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 固体发动机动力控制/模块、弹药和战斗部相关业务 | 14.10亿元 / +17.09% | 1.55亿元 / +24.42% | 未披露 | 动力与弹药双链直接，已有可量化合同/军贸与扩产线索，利润和现金流较好 | 发动机整机提升仍需交付验证；具体型号/产能不公开 | **A 股固体动力最直接入口；Q1收入延续增长** |
| [航天动力](<../公司/航天动力.md>) | 航天液体动力技术衍生的流体机械和高端制造 | 8.24亿元 / -11.00% | 1.20亿元 / -24.24% | 未披露 | 液体动力技术背景、泵阀和流体机械制造 | 上市公司公开收入不能证明导弹发动机装机，业务兑现弱；2025和2026Q1收入继续下降 | 只能做技术相邻，不能替代国科或非上市动力总体单位 |

国科胜在产品直接、军品纯度、订单和盈利闭环；航天动力的名称和技术渊源容易形成市场联想，但缺少导弹专属分部与订单证据。真正与国科同路线的完整竞争对手主要在非上市总体/动力院所，公开信息不足时应维持 `UNKNOWN`，而不是强行找一只 A 股凑对手。

### 6.2 导航控制：北方导航 vs 理工导航 vs 航天电子

| 公司 | 产品层级 | 2025收入/增速 | 强在哪里 | 弱在哪里 | 条件式胜负 |
|---|---|---:|---|---|---|
| 北方导航 | 综合导航控制、弹药信息化和相关系统 | 41.92亿元 / +52.56% | 系统覆盖和规模更强，业务更接近弹药/武器控制 | 应收、利润含量、现金流和订单颗粒度约束 | **综合系统第一** |
| 理工导航 | 惯导/组合导航 + 电动舵机分系统 | 3.01亿元 / +76.17% | 专业纯度高，从“知道在哪里”到“执行转向”链条清晰 | 规模小、项目和客户集中 | **惯导/执行专深第一** |
| 航天电子 | 惯导、测控、微电子、机电和制导多分系统 | 139.10亿元 / -2.59% | 体系和跨平台配套能力最广 | 制导/导弹收入无法拆分，事件弹性被其他业务稀释 | **体系规模第一，业务纯度第三** |
| 公司 | 产品层级 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 强在哪里 | 弱在哪里 | 条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 综合导航控制、弹药信息化和相关系统 | 41.92亿元 / +52.56% | 4.32亿元 / +22.69% | 未披露 | 系统覆盖和规模更强，业务更接近弹药/武器控制；2025高增后Q1收入仍增长 | Q1归母净利润仍亏损；应收、利润含量、现金流和订单颗粒度约束 | **综合系统第一；收入趋势优于[航天电子](<../公司/航天电子.md>)、规模显著大于[理工导航](<../公司/理工导航.md>)** |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 惯导/组合导航 + 电动舵机分系统 | 3.01亿元 / +76.17% | 0.09亿元 / +116.75% | 未披露 | 专业纯度高，从“知道在哪里”到“执行转向”链条清晰；收入增速最快 | 绝对收入仅0.09亿元且Q1继续亏损，项目和客户集中，低基数放大增速 | **惯导/执行专深第一；弹性最大但兑现质量最弱** |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 惯导、测控、微电子、机电和制导多分系统 | 139.10亿元 / -2.59% | 18.43亿元 / +8.37% | 未披露 | 体系和跨平台配套能力最广、绝对规模最大；Q1收入恢复正增长 | 制导/导弹收入无法拆分，2025收入下降，事件弹性被其他业务稀释 | **体系规模第一，业务纯度第三；Q1只证明公司整体改善** |

若看导弹整套控制承载能力，北方导航优先；若看小体量惯导/舵机弹性，理工导航优先；若看跨型号、跨平台电子体系，航天电子更强，但不适合作为最纯导弹标的。

### 6.3 光电末制导：光电股份 vs 高德红外 vs 睿创微纳 vs 新光光电

| 公司 | 产品层级 | 2025收入/增速 | 优势 | 劣势 | 当前判断 |
|---|---|---:|---|---|---|
| 光电股份 | 光电导引头/防务光电系统及元件 | 24.41亿元 / +88.20% | 与完整末制导业务最直接，系统和元件并存 | 型号、导引业务利润和批量不公开 | **光电导引直接度第一** |
| 高德红外 | 红外探测器—机芯—系统—完整装备 | 46.19亿元 / +72.50% | 垂直一体化、军工/完整装备订单和财务闭环最强 | 全部收入不能归为导引头，客户/型号透明度低 | **红外平台和基本面第一，导引头纯度第二** |
| 睿创微纳 | 红外/微波等多维感知平台 | 63.04亿元 / +46.07% | 规模和军民复用更宽、研发平台大 | 军品和导弹装机难拆，战争传导较间接 | 技术平台强，导弹订单解释弱于高德/光电 |
| 新光光电 | 光学制导、目标仿真和测试 | 1.16亿元 / -32.56% | “产品 + 测试卖铲人”双入口，技术映射直接 | 规模、增长和盈利弱 | 技术观察，等待订单与经营修复 |
| 公司 | 产品层级 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 优势 | 劣势 | 当前判断 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 光电导引头/防务光电系统及元件 | 24.41亿元 / +88.20% | 3.15亿元 / +2.99% | 未披露 | 与完整末制导业务最直接，系统和元件并存 | Q1增速显著放缓；型号、导引业务利润和批量不公开 | **光电导引直接度第一，但要验证高增能否在H1恢复** |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 红外探测器—机芯—系统—完整装备 | 46.19亿元 / +72.50% | 12.46亿元 / +83.02% | 未披露 | 垂直一体化、军工/完整装备订单和财务闭环最强；Q1继续高增 | 全部收入不能归为导引头，客户/型号透明度低 | **红外平台和基本面第一，当前增长连续性最强** |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外/微波等多维感知平台 | 63.04亿元 / +46.07% | 19.45亿元 / +71.12% | 未披露 | 规模和军民复用更宽、研发平台大；Q1继续高增 | 军品和导弹装机难拆，战争传导较间接 | 技术/经营平台强，导弹订单解释弱于高德/光电 |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 光学制导、目标仿真和测试 | 1.16亿元 / -32.56% | 0.36亿元 / +358.17% | 未披露 | “产品 + 测试卖铲人”双入口，技术映射直接；Q1收入低基数反弹 | 绝对规模小且Q1仍亏损，单季高增不能证明持续修复 | 技术观察，等待H1订单、盈利和现金验证 |

光电股份强在导引业务直接；高德强在底层芯片到系统、订单和财务；睿创强在规模与军民平台；新光强在仿真测试但经营最弱。若只问导弹末制导纯度，光电股份第一；若把经营质量和跨平台复用一起算，高德红外更均衡。

### 6.4 射频导引上游：微系统、T/R组件和芯片不能混成一类

| 公司 | 所在层级 | 2025收入/增速 | 强项 | 弱项 | 正确比较方式 |
|---|---|---:|---|---|---|
| 雷电微力 | 微波有源相控阵微系统 | 7.40亿元 / -37.23% | 更接近可交付微系统，集成层级高 | 2025收入下降，项目集中和波动大 | 看微系统订单、交付、毛利和回款 |
| 国博电子 | T/R组件、射频模块和芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 组件规模和跨平台覆盖更强 | 收入下降、客户集中，不能反推导引头份额 | 看通道/组件批量、良率和产品结构 |
| 铖昌科技 | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 芯片层国产化和小基数弹性 | 处于更上游，单芯片价值低于组件/系统，客户集中 | 看芯片定型、批量、价格和毛利 |
| 公司 | 所在层级 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 强项 | 弱项 | 正确比较方式 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 微波有源相控阵微系统 | 7.40亿元 / -37.23% | 0.64亿元 / -72.74% | 未披露 | 更接近可交付微系统，集成层级高 | 2025和Q1收入连续下降，Q1转亏，项目集中和波动大 | 看微系统订单、交付、毛利和回款；当前经营趋势最弱 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | T/R组件、射频模块和芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 3.19亿元 / -8.90% | 未披露 | 组件规模和跨平台覆盖更强 | 收入仍下降、Q1利润大降、客户集中，不能反推导引头份额 | 看通道/组件批量、良率和产品结构；等待H1企稳 |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 1.04亿元 / +12.92% | 2.16亿元 / +7.33% | 芯片层国产化和小基数弹性；2025、Q1、H1收入均保持正增长 | 增速由91%降至13%/7%，处于更上游且客户集中，单芯片价值低于组件/系统 | 看芯片定型、批量、价格和毛利；**本组增长连续性第一，但明显降速** |

三者不存在一个无条件“总冠军”：系统集成度看雷电微力，组件规模看国博，芯片弹性看铖昌。它们都不能凭射频能力直接确认某型导弹导引头订单。

### 6.5 战斗部、引信和总体弹药：国科 vs 长城 vs 中兵红箭 vs 新余国科

| 公司 | 公开定位 | 2025收入 | 优势 | 劣势 | 导弹链结论 |
|---|---|---:|---|---|---|
| 国科军工 | 弹药 + 固体动力 + 控制/战斗部相关 | 14.10亿元 | 动力和弹药双链、军品纯度、订单和盈利较均衡 | 客户集中、型号和单发价值不公开 | **综合第一** |
| 长城军工 | 迫击炮弹、单兵火箭、反坦克导弹、引信/火工等 | 15.64亿元 | 产品谱系最宽，反坦克/单兵火箭等地面战争映射直接 | 2025扣非亏损、现金流弱，2026上半年亏损扩大，重组预期高于业绩 | **事件弹性第一，基本面第二** |
| 中兵红箭 | 特种装备 + 超硬材料 + 汽车零部件 | 92.74亿元 | 特装资产和制造规模大 | 合并收入混有大量非目标业务，导弹/战斗部价值不可拆 | 规模基准，不能用总收入判断导弹强弱 |
| 新余国科 | 火工品与特种装备 | 4.47亿元 | 火工/点火/起爆环节专深，小体量弹性 | 单件价值和具体导弹装机不公开，收入增速低 | 细分火工观察，不替代总装/动力公司 |
| 公司 | 公开定位 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 优势 | 劣势 | 导弹链结论 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 弹药 + 固体动力 + 控制/战斗部相关 | 14.10亿元 / +17.09% | 1.55亿元 / +24.42% | 未披露 | 动力和弹药双链、军品纯度、订单和盈利较均衡；收入延续增长 | Q1归母净利润同比下降，客户集中、型号和单发价值不公开 | **综合第一；收入受益线索增强但利润尚未同步** |
| [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 迫击炮弹、单兵火箭、反坦克导弹、引信/火工等 | 15.64亿元 / +9.37% | 1.58亿元 / +6.56% | 未披露 | 产品谱系最宽，反坦克/单兵火箭等地面战争映射直接 | Q1继续亏损；截至本页更新尚无正式H1收入，不用业绩预告替代；重组预期高于业绩 | **事件弹性第一，基本面第二** |
| [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>) | 特种装备 + 超硬材料 + 汽车零部件 | 92.74亿元 / +102.97% | 17.43亿元 / +181.26% | 未披露 | 特装资产和制造规模大，公司整体收入继续高增 | 合并收入混有大量非目标业务，导弹/战斗部价值不可拆 | 规模/景气基准，不能用总收入判断导弹强弱 |
| [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 火工品与特种装备 | 4.47亿元 / +0.46% | 0.54亿元 / +1.19% | 未披露 | 火工/点火/起爆环节专深，小体量弹性 | 收入接近零增长、Q1利润下降；单件价值和具体导弹装机不公开 | 细分火工观察，不替代总装/动力公司 |

国科与长城的根本区别：国科更像“固体动力 + 弹药技术纵深”，长城更像“地面武器/弹药产品谱系平台”。中东远程导弹与拦截对抗更偏国科；俄乌地面反坦克、单兵火箭和弹药消耗让长城产品映射更直观。但当前财务和订单证据仍使国科排在长城之前。

### 6.6 高可靠电子：谁更强要看产品，不按总收入排

| 分组 | 代表公司 | 主要作用 | 优势 | 关键风险 |
|---|---|---|---|---|
| 连接器/继电器/微特电机 | 航天电器 | 连接、切换和执行，平台接口和高可靠要求高 | 产品门类与航天军工配套广 | 导弹专属收入、单弹数量和价格未公开 |
| 高可靠电容/模块 | 宏达电子、鸿远电子、火炬电子 | 滤波、储能、稳压和电路可靠性 | 跨平台复用、国产化和批量价值 | 军民业务混合、行业降价和客户库存周期 |
| 电源/功率电子 | 新雷能等 | 为弹上计算、导引和执行机构供电 | 高功率密度和可靠性重要 | 本专题当前接受公司页不足，导弹装机与收入 `UNKNOWN` |
| 分组/公司 | 主要作用 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 优势 | 关键风险 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|
| 连接器/继电器/微特电机：[航天电器](<../公司/航天电器.md>) | 连接、切换和执行，平台接口和高可靠要求高 | 58.20亿元 / +15.82% | 16.14亿元 / +10.09% | 未披露 | 产品门类与航天军工配套广，收入延续增长 | 导弹专属收入、单弹数量和价格未公开；2025利润未同步增长 |
| 高可靠电容/模块：[宏达电子](<../公司/宏达电子.md>) | 滤波、储能、稳压和电路可靠性 | 18.87亿元 / +18.99% | 3.67亿元 / +11.68% | 未披露 | 高可靠电子元器件平台，2025与Q1收入均增长 | 军民业务混合，导弹专属收入不可拆 |
| 高可靠电容：[鸿远电子](<../公司/鸿远电子.md>) | 滤波、储能和高可靠电路保障 | 17.94亿元 / +20.28% | 4.11亿元 / -11.98% | 未披露 | 军用多层瓷介电容和自产业务基础 | Q1收入未延续增长，行业降价和客户库存周期需核 |
| 高可靠电容/特种陶瓷：[火炬电子](<../公司/火炬电子.md>) | 滤波、储能、稳压及材料保障 | 41.21亿元 / +47.09% | 13.50亿元 / +77.16% | 未披露 | 公司整体收入增速本组最高、产品跨平台复用 | Q1利润同比下降，收入增长不能直接归因于导弹需求 |
| 电源/功率电子：新雷能等 | 为弹上计算、导引和执行机构供电 | 未纳入本专题正式财务样本 | 未纳入本专题正式财务样本 | 未披露 | 高功率密度和可靠性重要 | 本专题当前接受公司页/正式财务证据不足，导弹装机与收入 `UNKNOWN` |

这类公司更像“卖铲人”：战争升级不会像弹药一样按发数直接等比例增收，传导取决于下游型号批量、每弹器件数量、国产化份额、价格和备货周期。

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| 情景 | 导弹需求重点 | 最敏感环节 | A 股优先观察 | 不能直接下的结论 |
|---|---|---|---|---|
| 俄乌长期高强度 | 远程对地导弹、制导火箭、反坦克导弹、防空拦截弹持续消耗；无人机替代部分低成本任务 | 固体动力、惯导/抗干扰、低成本导引、战斗部、拦截弹补库 | 国科军工、北方导航、理工导航、光电股份；长城军工为高弹性观察 | 海外消耗不等于中国订单，也不能把大型导弹需求等同 FPV 需求 |
| 中东有限升级 | 弹道/巡航导弹、反舰威胁、基地/能源设施防护和分层拦截 | 固体动力、雷达/红外导引、远程预警、拦截弹、C2 | 国科军工、光电股份、高德红外；国睿/航天南湖见防空专题 | 防御需求不能证明某 A 股公司进入海外系统 |
| 俄乌长期高强度 | 远程对地导弹、制导火箭、反坦克导弹、防空拦截弹持续消耗；无人机替代部分低成本任务 | 固体动力、惯导/抗干扰、低成本导引、战斗部、拦截弹补库 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>)、[北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)；[长城军工](<../公司/长城军工.md>)为高弹性观察 | 海外消耗不等于中国订单，也不能把大型导弹需求等同 FPV 需求 |
| 中东有限升级 | 弹道/巡航导弹、反舰威胁、基地/能源设施防护和分层拦截 | 固体动力、雷达/红外导引、远程预警、拦截弹、C2 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)；国睿/[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)见防空专题 | 防御需求不能证明某 A 股公司进入海外系统 |
| 双海峡与区域扩大 | 反舰/岸防、舰载防空、远程预警和高可靠通信保障 | 反舰导引、动力、舰载拦截、射频/光电和数据链 | 导引/射频/光电链提升；成套系统 A 股映射不足 | 海运风险、油价上涨不能自动写成导弹公司利润 |
| 假设中国依法向伊朗供货 | 只有经过军品出口经营权、许可、最终用户/用途、制裁合规和公开合同后才成立 | 合规成套系统、动力、制导、保障 | 仅作条件型技术暴露；已有公开军贸与动力证据的国科优先核验 | 不能把外交关系、产品能力或境外采购网络写成现实订单 |
| 假设向朝鲜供货 | 受联合国安理会制裁框架约束的极端反事实 | 只用于技术和供应链压力测试 | 不形成可投资商业情景 | 不得暗示中国政府供武或 A 股参与 |
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| 环节 | 当前第一研究入口 | 条件型第二入口 | 为什么选第一 | 为什么暂不选第二为第一 |
|---|---|---|---|---|
| 固体动力/弹药 | 国科军工 | 长城军工 | 动力与弹药双链、量化合同/军贸、利润和现金流较完整 | 长城产品更宽但扣非/现金流弱，当前价格还包含重组和情绪溢价 |
| 综合制导控制 | 北方导航 | 航天电子 | 业务直接、系统覆盖和增长较强 | 航天电子体量大但导弹业务纯度低 |
| 惯导/舵机 | 理工导航 | 晨曦航空/星网宇达 | 惯导到执行链条专深且收入弹性高 | 其他公司业务更混合或经营兑现较弱 |
| 光电导引 | 光电股份 | 高德红外 | 完整导引头/防务光电入口更直接 | 高德基本面更好，但全部红外收入不能等同导引头 |
| 红外传感平台 | 高德红外 | 睿创微纳 | 芯片—机芯—系统—完整装备和订单/财务闭环更强 | 睿创规模大但军品/导弹业务更难拆 |
| 射频导引上游 | 国博电子/铖昌科技（按组件/芯片分层） | 雷电微力 | 国博组件规模、铖昌芯片弹性，各自在本层级更清楚 | 雷电集成度高但2025收入下降、项目波动较大 |
| 高可靠互连 | 航天电器 | 宏达/鸿远/火炬 | 连接器、继电器和微特电机跨平台覆盖，系统位置清楚 | 被动器件竞争和军民混合更强，导弹专属价值难拆 |
| 测试仿真 | 霍莱沃/新光光电（按微波/光电分层） | — | 扩产、多型号和复杂导引验证都会增加测试需求 | 项目制、规模小，需订单和现金流确认 |
| 固体动力/弹药 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 动力与弹药双链、量化合同/军贸、利润和现金流较完整 | 长城产品更宽但扣非/现金流弱，当前价格还包含重组和情绪溢价 |
| 综合制导控制 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 业务直接、系统覆盖和增长较强 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)体量大但导弹业务纯度低 |
| 惯导/舵机 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)/[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 惯导到执行链条专深且收入弹性高 | 其他公司业务更混合或经营兑现较弱 |
| 光电导引 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 完整导引头/防务光电入口更直接 | 高德基本面更好，但全部红外收入不能等同导引头 |
| 红外传感平台 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 芯片—机芯—系统—完整装备和订单/财务闭环更强 | 睿创规模大但军品/导弹业务更难拆 |
| 射频导引上游 | [国博电子](<../公司/国博电子.md>)/[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)（按组件/芯片分层） | [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 国博组件规模、铖昌芯片弹性，各自在本层级更清楚 | 雷电集成度高但2025收入下降、项目波动较大 |
| 高可靠互连 | [航天电器](<../公司/航天电器.md>) | 宏达/鸿远/火炬 | 连接器、继电器和微特电机跨平台覆盖，系统位置清楚 | 被动器件竞争和军民混合更强，导弹专属价值难拆 |
| 测试仿真 | [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)/[新光光电](<../公司/新光光电.md>)（按微波/光电分层） | — | 扩产、多型号和复杂导引验证都会增加测试需求 | 项目制、规模小，需订单和现金流确认 |

### 8.2 综合研究分层

@@ -425,40 +429,43 @@

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

> 为便于阅读，第6章同路线横向表已经把2025全年、2026Q1、2026H1拆成三列；截至2026-08-12，本专题样本中只有铖昌科技已正式披露2026H1，其余公司的H1栏均明确标记“未披露”。本节继续保留“2026最新正式期”总筛选，用于把收入与归母净利润一起判断，不替代第6章的逐期展示。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [中兵红箭](../公司/中兵红箭.md) | 92.74 / +102.97% | 0.42 / +112.74% | 2026Q1 | 17.43 / +181.26% | 0.55 / +142.36% | **连续向好** |
| [宏达电子](../公司/宏达电子.md) | 18.87 / +18.99% | 4.01 / +43.67% | 2026Q1 | 3.67 / +11.68% | 0.94 / +70.77% | **连续向好** |
| [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [光电股份](../公司/光电股份.md) | 24.41 / +88.20% | 0.51 / +124.78% | 2026Q1 | 3.15 / +2.99% | 0.01 / +17.03% | **连续向好** |
| [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [航天电器](../公司/航天电器.md) | 58.20 / +15.82% | 1.83 / -47.32% | 2026Q1 | 16.14 / +10.09% | 0.52 / +12.18% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [航天电子](../公司/航天电子.md) | 139.10 / -2.59% | 2.27 / -58.58% | 2026Q1 | 18.43 / +8.37% | 0.31 / +5.25% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [光威复材](../公司/光威复材.md) | 28.60 / +16.72% | 6.03 / -18.59% | 2026Q1 | 6.39 / +13.04% | 1.21 / -21.58% | **收入连续、利润未连续** |
| [理工导航](../公司/理工导航.md) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [航天科技](../公司/航天科技.md) | 54.94 / -20.35% | 0.70 / +472.22% | 2026Q1 | 10.85 / -34.38% | 0.15 / +512.13% | **利润连续、收入未连续** |
| [鸿远电子](../公司/鸿远电子.md) | 17.94 / +20.28% | 2.50 / +62.54% | 2026Q1 | 4.11 / -11.98% | 0.96 / +60.00% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](../公司/北方导航.md) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [长城军工](../公司/长城军工.md) | 15.64 / +9.37% | 0.08 / +102.30% | 2026Q1 | 1.58 / +6.56% | -0.56 / -2.62% | **2025增长、2026未延续** |
| [新余国科](../公司/新余国科.md) | 4.47 / +0.46% | 0.82 / +4.17% | 2026Q1 | 0.54 / +1.19% | 0.04 / -13.31% | **2025增长、2026未延续** |
| [国科军工](../公司/国科军工.md) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |
| [火炬电子](../公司/火炬电子.md) | 41.21 / +47.09% | 3.20 / +64.39% | 2026Q1 | 13.50 / +77.16% | 0.40 / -62.82% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天南湖](../公司/航天南湖.md) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [航天动力](../公司/航天动力.md) | 8.24 / -11.00% | -1.93 / -2.86% | 2026Q1 | 1.20 / -24.24% | -0.22 / +15.05% | **尚未连续向好** |
| [新光光电](../公司/新光光电.md) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [中简科技](../公司/中简科技.md) | 8.46 / +4.14% | 3.15 / -11.65% | 2026Q1 | 1.09 / -54.60% | 0.19 / -83.16% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [雷电微力](../公司/雷电微力.md) | 7.40 / -37.23% | 1.64 / -52.04% | 2026Q1 | 0.64 / -72.74% | -0.54 / -179.13% | **尚未连续向好** |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>) | 92.74 / +102.97% | 0.42 / +112.74% | 2026Q1 | 17.43 / +181.26% | 0.55 / +142.36% | **连续向好** |
| [宏达电子](<../公司/宏达电子.md>) | 18.87 / +18.99% | 4.01 / +43.67% | 2026Q1 | 3.67 / +11.68% | 0.94 / +70.77% | **连续向好** |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 24.41 / +88.20% | 0.51 / +124.78% | 2026Q1 | 3.15 / +2.99% | 0.01 / +17.03% | **连续向好** |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [航天电器](<../公司/航天电器.md>) | 58.20 / +15.82% | 1.83 / -47.32% | 2026Q1 | 16.14 / +10.09% | 0.52 / +12.18% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 139.10 / -2.59% | 2.27 / -58.58% | 2026Q1 | 18.43 / +8.37% | 0.31 / +5.25% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [光威复材](<../公司/光威复材.md>) | 28.60 / +16.72% | 6.03 / -18.59% | 2026Q1 | 6.39 / +13.04% | 1.21 / -21.58% | **收入连续、利润未连续** |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [航天科技](<../公司/航天科技.md>) | 54.94 / -20.35% | 0.70 / +472.22% | 2026Q1 | 10.85 / -34.38% | 0.15 / +512.13% | **利润连续、收入未连续** |
| [鸿远电子](<../公司/鸿远电子.md>) | 17.94 / +20.28% | 2.50 / +62.54% | 2026Q1 | 4.11 / -11.98% | 0.96 / +60.00% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 15.64 / +9.37% | 0.08 / +102.30% | 2026Q1 | 1.58 / +6.56% | -0.56 / -2.62% | **2025增长、2026未延续** |
| [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 4.47 / +0.46% | 0.82 / +4.17% | 2026Q1 | 0.54 / +1.19% | 0.04 / -13.31% | **2025增长、2026未延续** |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |
| [火炬电子](<../公司/火炬电子.md>) | 41.21 / +47.09% | 3.20 / +64.39% | 2026Q1 | 13.50 / +77.16% | 0.40 / -62.82% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [航天动力](<../公司/航天动力.md>) | 8.24 / -11.00% | -1.93 / -2.86% | 2026Q1 | 1.20 / -24.24% | -0.22 / +15.05% | **尚未连续向好** |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [中简科技](<../公司/中简科技.md>) | 8.46 / +4.14% | 3.15 / -11.65% | 2026Q1 | 1.09 / -54.60% | 0.19 / -83.16% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 7.40 / -37.23% | 1.64 / -52.04% | 2026Q1 | 0.64 / -72.74% | -0.54 / -179.13% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：6/26。** [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)、[高德红外](../公司/高德红外.md)、[光电股份](../公司/光电股份.md)、[宏达电子](../公司/宏达电子.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[中兵红箭](../公司/中兵红箭.md)。
**通过完整连续性筛选：6/26。** [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[宏达电子](<../公司/宏达电子.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。
- **Q1/H1不能重复相加：** H1已包含Q1；后续半年报披露后应直接用H1累计收入及其同比替换“未披露”，如需分析二季度单季，使用`H1−Q1`并与上年同期相同口径比较。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/导航抗干扰产业链_重点研究.md

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| 公司 | 主要位置 | 优势 | 劣势/未知 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|
| [理工导航](../公司/理工导航.md) | 惯性器件、惯导/组合导航、电动舵机 | 导航链最直接、从器件到系统并含执行机构 | 规模小、项目和客户集中 | **军用惯导直接第一观察** |
| [北方导航](../公司/北方导航.md) | 导航控制、弹药信息化和目标识别 | 制导/控制系统链完整，需求直接 | 业务口径、应收和盈利质量约束 | 综合控制重点 |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 惯导、感知、卫通和无人系统 | 多源融合和无人平台交叉能力 | 规模与业绩波动、具体平台未知 | 组合导航弹性观察 |
| [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md) | 航空惯导、航空电子和无人机 | 航空平台适配直接 | 公司规模、增长和订单稳定性偏弱 | 航空惯导观察 |
| [振芯科技](../公司/振芯科技.md) | 北斗芯片、终端和智能应用 | 芯片—终端—系统链和国产化基础 | 民用/特种混合、武器装机不可反推 | 北斗上游观察 |
| [北斗星通](../公司/北斗星通.md) | 芯片、模组、终端、数据服务 | 产业链广、规模和民用生态强 | 民用占比高，抗干扰军品纯度低 | 商用/专业底座观察 |
| [天奥电子](../公司/天奥电子.md) | 原子钟、晶振、时频和授时 | 时频底层稀缺、网络/雷达共同需要 | 需求传导慢、项目用途不透明 | **授时细分第一观察** |
| [华力创通](../公司/华力创通.md)/[合众思壮](../公司/合众思壮.md) | 卫星应用、仿真、高精度定位 | 多场景应用和系统能力 | 业务跨度大、民用映射更强 | 技术相邻观察 |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 惯性器件、惯导/组合导航、电动舵机 | 导航链最直接、从器件到系统并含执行机构 | 规模小、项目和客户集中 | **军用惯导直接第一观察** |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 导航控制、弹药信息化和目标识别 | 制导/控制系统链完整，需求直接 | 业务口径、应收和盈利质量约束 | 综合控制重点 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 惯导、感知、卫通和无人系统 | 多源融合和无人平台交叉能力 | 规模与业绩波动、具体平台未知 | 组合导航弹性观察 |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 航空惯导、航空电子和无人机 | 航空平台适配直接 | 公司规模、增长和订单稳定性偏弱 | 航空惯导观察 |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 北斗芯片、终端和智能应用 | 芯片—终端—系统链和国产化基础 | 民用/特种混合、武器装机不可反推 | 北斗上游观察 |
| [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | 芯片、模组、终端、数据服务 | 产业链广、规模和民用生态强 | 民用占比高，抗干扰军品纯度低 | 商用/专业底座观察 |
| [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 原子钟、晶振、时频和授时 | 时频底层稀缺、网络/雷达共同需要 | 需求传导慢、项目用途不透明 | **授时细分第一观察** |
| [华力创通](<../公司/华力创通.md>)/[合众思壮](<../公司/合众思壮.md>) | 卫星应用、仿真、高精度定位 | 多场景应用和系统能力 | 业务跨度大、民用映射更强 | 技术相邻观察 |

## 6. 俄乌和中东

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| 路线 | 解决什么 | 主要优势 | 固有弱点 | 代表公司 |
|---|---|---|---|---|
| GNSS/北斗芯片与接收 | 获取卫星位置、速度和时间 | 成本低、精度高、易规模化 | 易受压制/欺骗，关键任务需抗干扰天线、波形和冗余 | 振芯科技、北斗星通、合众思壮 |
| 惯性导航 | 不依赖外部电磁信号，持续估计姿态/位置 | 不怕GNSS压制、响应快 | 误差随时间漂移，高性能器件成本高 | 理工导航、晨曦航空、北方导航 |
| 组合导航 | 用GNSS、惯导、视觉、里程计/地形等互相校正 | 在可用性、精度和抗干扰间最均衡 | 算法、传感器标定和平台数据融合复杂 | 星网宇达、理工导航、北方导航 |
| GNSS/北斗芯片与接收 | 获取卫星位置、速度和时间 | 成本低、精度高、易规模化 | 易受压制/欺骗，关键任务需抗干扰天线、波形和冗余 | [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)、[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)、[合众思壮](<../公司/合众思壮.md>) |
| 惯性导航 | 不依赖外部电磁信号，持续估计姿态/位置 | 不怕GNSS压制、响应快 | 误差随时间漂移，高性能器件成本高 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[北方导航](<../公司/北方导航.md>) |
| 组合导航 | 用GNSS、惯导、视觉、里程计/地形等互相校正 | 在可用性、精度和抗干扰间最均衡 | 算法、传感器标定和平台数据融合复杂 | [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[北方导航](<../公司/北方导航.md>) |
| 视觉/地形/星光导航 | 通过图像、地形或天体特征定位 | 可在GNSS拒止环境工作 | 天气、光照、地图/特征和算力约束 | 大量非上市算法/传感器生态；A股公开装机不足 |
| 时频/授时 | 为通信、雷达、网络和传感器提供一致时间基准 | 跨所有系统、稀缺、可作为GNSS授时备份 | 非耗材、需求传导慢、项目用途难拆 | 天奥电子 |
| 时频/授时 | 为通信、雷达、网络和传感器提供一致时间基准 | 跨所有系统、稀缺、可作为GNSS授时备份 | 非耗材、需求传导慢、项目用途难拆 | [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) |

#### 惯导/组合导航组

| 公司 | 2025公司整体收入/增速 | 技术位置 | 强在哪里 | 弱在哪里 | 当前结论 |
|---|---:|---|---|---|---|
| [理工导航](../公司/理工导航.md) | 3.01亿元 / +76.17% | 惯性器件、惯导/组合导航、电动舵机 | 军用链直接，从导航延伸到执行机构，2025弹性高 | 规模小、客户/项目集中 | **专深与直接度第一** |
| [北方导航](../公司/北方导航.md) | 41.92亿元 / +52.56% | 综合导航控制、目标识别和弹药信息化 | 规模、系统集成和制导链承载能力强 | 应收、现金流、利润含量和业务拆分 | **综合系统第一**，不与单一惯导器件硬比 |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78亿元 / -10.64% | 惯导、感知、卫通、无人系统 | 多源融合和无人平台结合最宽 | 亏损、收入下降、订单不透明 | **组合能力强、经营兑现弱** |
| [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md) | 1.30亿元 / -7.48% | 航空惯导、航电和发动机电子 | 航空平台适配和专业性 | 规模、增长和订单稳定性最弱 | **航空专用观察** |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 3.01亿元 / +76.17% | 惯性器件、惯导/组合导航、电动舵机 | 军用链直接，从导航延伸到执行机构，2025弹性高 | 规模小、客户/项目集中 | **专深与直接度第一** |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 41.92亿元 / +52.56% | 综合导航控制、目标识别和弹药信息化 | 规模、系统集成和制导链承载能力强 | 应收、现金流、利润含量和业务拆分 | **综合系统第一**，不与单一惯导器件硬比 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78亿元 / -10.64% | 惯导、感知、卫通、无人系统 | 多源融合和无人平台结合最宽 | 亏损、收入下降、订单不透明 | **组合能力强、经营兑现弱** |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 1.30亿元 / -7.48% | 航空惯导、航电和发动机电子 | 航空平台适配和专业性 | 规模、增长和订单稳定性最弱 | **航空专用观察** |

**北方导航 vs 理工导航：**北方导航是系统级导航/控制和弹药信息化，强在规模、接口和综合集成；理工导航是惯导/组合导航与舵机分系统，强在专深、纯度和小体量弹性。问“谁能承接更大系统项目”选北方，问“谁在惯导/执行子链更纯”选理工。

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| 公司 | 2025公司整体收入/增速 | 优势 | 劣势 | 当前判断 |
|---|---:|---|---|---|
| [振芯科技](../公司/振芯科技.md) | 9.55亿元 / +19.82% | 北斗芯片—终端—系统链，特种应用映射较直接 | 军民/项目用途与装机量难拆 | **特种北斗直接度第一** |
| [北斗星通](../公司/北斗星通.md) | 22.13亿元 / +47.67% | 芯片、模组、终端和数据服务规模/民用生态更强 | 民用占比高，不能把全部增长计入抗干扰军品 | **规模/民用生态第一** |
| [天奥电子](../公司/天奥电子.md) | 9.80亿元 / +1.65% | 原子钟、晶振、时频与授时底座稀缺 | 增长弱、不是耗材、战争订单归因难 | **授时细分第一，短期弹性弱** |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 9.55亿元 / +19.82% | 北斗芯片—终端—系统链，特种应用映射较直接 | 军民/项目用途与装机量难拆 | **特种北斗直接度第一** |
| [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | 22.13亿元 / +47.67% | 芯片、模组、终端和数据服务规模/民用生态更强 | 民用占比高，不能把全部增长计入抗干扰军品 | **规模/民用生态第一** |
| [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 9.80亿元 / +1.65% | 原子钟、晶振、时频与授时底座稀缺 | 增长弱、不是耗材、战争订单归因难 | **授时细分第一，短期弹性弱** |

振芯与北斗星通比较的是“特种直接度 vs 民用规模”；天奥解决的是时间同步，不是位置解算。三者不存在一个通吃导航抗干扰的绝对冠军。

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本页不提供抗干扰参数、非公开性能、部署方法或交易建议。

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## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 卫星导航芯片/模块、抗干扰天线、惯导/IMU、组合导航和系统集成分别比较；无人机控制链抗干扰不等于导航抗干扰。

**技术路线判断：** 重点看多阵元空域抗干扰、抗欺骗、惯导漂移、高动态组合导航、尺寸功耗成本和平台定型。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | 卫星导航芯片、数据服务、模块终端与系统 | 22.13亿元 / +47.67% | 6.15亿元 / +93.28% | 未披露 | 芯片—模块—板卡—天线链完整，最接近可批量复用的标准导航组件。 | 手动/光纤FPV可不装；高动态抗欺骗及战场FPV供货未闭环。 | 比振芯更像通用组件；比[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)更轻，但系统集成和高等级惯导弱。 |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 导航控制、弹药信息化与军用通信 | 41.92亿元 / +52.56% | 4.32亿元 / +22.69% | 未披露 | 同时卡位导航控制和弹药信息化，俄乌与中东高频精确打击、库存补充均有直接技术映射。 | 成本高于廉价FPV；具体装机、单机价值和批量不可复算。 | 相比[国科军工](<../公司/国科军工.md>)更靠近制导信息化，国科更靠近弹药和动力总成且经营质量更均衡；相比[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)规模更大、弹药链更直接，晨曦更偏惯导/航电。 |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 惯性导航、航空电子与无人机系统 | 1.30亿元 / -7.48% | 0.12亿元 / +266.63% | 未披露 | 惯导、发动机电子与航空系统工程经验可跨平台复用。 | 普通FPV难承受同等级成本；无人机分部和装机量不可识别。 | 比理工更偏航空系统；比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)等级高但标准组件属性弱。 |
| [合众思壮](<../公司/合众思壮.md>) | 北斗高精度与时空信息 | 13.69亿元 / +14.27% | 3.13亿元 / -6.38% | 未披露 | 从高精度技术到终端和行业方案覆盖较完整，民用场景和产业生态较广。 | 公开资料不能证明其军用抗干扰芯片或装备订单；研发投入大、应用落地和现金回款是约束。 | 与[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)相比更偏系统方案和终端，[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)还覆盖芯片/板卡等基础产品；与[振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)相比军工电子直接性较弱；与[天奥电子](<../公司/天奥电子.md>)相比不是高精度时频器件路线。 |
| [华力创通](<../公司/华力创通.md>) | 卫星应用、仿真测试、信号处理与无人系统 | 7.82亿元 / +42.91% | 1.47亿元 / +6.94% | 未披露 | 跨芯片—模组—终端—方案及仿真测试，适配弹性强。 | 项目化、规模小；普通FPV装机和价值不可核。 | 比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)偏系统方案；北斗更像标准组件；比海格体系通信覆盖弱。 |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 惯性导航、组合导航与智能测控 | 3.01亿元 / +76.17% | 0.09亿元 / +116.75% | 未披露 | 惯性器件到系统、导航到舵机链条专业。 | 成本高且失星漂移累积；普通FPV装机概率低。 | 比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)高等级；比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更聚焦惯导；比星网整机覆盖窄。 |
| [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 时间频率与北斗卫星应用产品 | 9.80亿元 / +1.65% | 1.00亿元 / +9.29% | 未披露 | 时频是雷达、通信、导航和协同作战的底层基准，可靠授时对抗干扰和体系同步不可替代。 | 不是完整导航终端或制导系统，产品不会随每次打击直接消耗；具体军用平台和单机价值量不公开。 | 与[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)、[合众思壮](<../公司/合众思壮.md>)相比更聚焦时频器件与授时，后二者覆盖定位芯片/终端/方案；与[振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)相比产品边界更集中。 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 3.78亿元 / -10.64% | 0.53亿元 / -39.32% | 未披露 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 高端集成电路、北斗导航与智能化应用 | 9.55亿元 / +19.82% | 1.24亿元 / -26.62% | 未披露 | 导航、芯片与机器视觉交叉覆盖。 | 跨行业，FPV专用型号、客户和价值不可识别。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强规模GNSS组件；振芯强高端芯片/视觉；华力偏方案。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
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## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | 北方导航靠近导航控制与弹药信息化；北斗星通覆盖芯片/板卡基础层且2026出现改善，二者分别代表系统和基础器件。 | 北方导航：2025收入+52.56%，2026Q1收入+22.69%，2025增长、2026未延续；北斗星通：2025收入+47.67%，2026Q1收入+93.28%，2026改善，尚非两期连续 | 抗干扰/组合导航相关产品收入、定型批产和现金回款同步改善。 | 北方导航持续亏损或北斗星通改善主要来自非军民高精度业务时降级。 |
| **条件型** | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 理工导航惯导纯度更高但仍亏损；天奥电子提供时频与授时底座，但不是完整制导系统。 | 理工导航：2025收入+76.17%，2026Q1收入+116.75%，收入连续、利润未连续；天奥电子：2025收入+1.65%，2026Q1收入+9.29%，2025增长、2026未延续 | 理工导航扭亏且订单连续；天奥电子出现军用时频增量与利润兑现。 | 高增仅来自低基数，或平台定型/装机价值长期不可验证。 |
| **观察** | [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 分别覆盖北斗终端/芯片和导航通信无人系统集成，技术映射强但2026经营信号偏弱。 | 振芯科技：2025收入+19.82%，2026Q1收入-26.62%，尚未连续向好；星网宇达：2025收入-10.64%，2026Q1收入-39.32%，尚未连续向好 | 收入利润同向恢复，并证明来自导航抗干扰相关产品。 | 收入下降、亏损扩大或产品宽度掩盖单环节竞争力。 |
| **暂缓** | [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[合众思壮](<../公司/合众思壮.md>) | 惯导/航电或高精度方案具有技术关联，但两期盈利连续性和军用抗干扰订单证据不足。 | 晨曦航空：2025收入-7.48%，2026Q1收入+266.63%，尚未连续向好；合众思壮：2025收入+14.27%，2026Q1收入-6.38%，尚未连续向好 | 持续盈利、明确军用产品与批量交付。 | 亏损延续、系统方案仍无可核验军用收入闭环。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_END -->

## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [北斗星通](../公司/北斗星通.md) | 22.13 / +47.67% | -2.57 / +26.47% | 2026Q1 | 6.15 / +93.28% | 0.14 / +145.76% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [华力创通](../公司/华力创通.md) | 7.82 / +42.91% | -0.69 / +51.58% | 2026Q1 | 1.47 / +6.94% | -0.12 / +31.17% | **收入连续、利润未连续** |
| [理工导航](../公司/理工导航.md) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [天奥电子](../公司/天奥电子.md) | 9.80 / +1.65% | 0.65 / +0.96% | 2026Q1 | 1.00 / +9.29% | -0.05 / +20.26% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](../公司/北方导航.md) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [合众思壮](../公司/合众思壮.md) | 13.69 / +14.27% | -1.58 / +28.81% | 2026Q1 | 3.13 / -6.38% | 0.00 / -84.25% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [振芯科技](../公司/振芯科技.md) | 9.55 / +19.82% | 0.28 / -29.23% | 2026Q1 | 1.24 / -26.62% | -0.04 / -147.72% | **尚未连续向好** |
| [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | 22.13 / +47.67% | -2.57 / +26.47% | 2026Q1 | 6.15 / +93.28% | 0.14 / +145.76% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [华力创通](<../公司/华力创通.md>) | 7.82 / +42.91% | -0.69 / +51.58% | 2026Q1 | 1.47 / +6.94% | -0.12 / +31.17% | **收入连续、利润未连续** |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 9.80 / +1.65% | 0.65 / +0.96% | 2026Q1 | 1.00 / +9.29% | -0.05 / +20.26% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [合众思壮](<../公司/合众思壮.md>) | 13.69 / +14.27% | -1.58 / +28.81% | 2026Q1 | 3.13 / -6.38% | 0.00 / -84.25% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 9.55 / +19.82% | 0.28 / -29.23% | 2026Q1 | 1.24 / -26.62% | -0.04 / -147.72% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：0/9。** 无；不得为了凑数降低标准。

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- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/常规弹药产业链_重点研究.md

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| 环节 | 公司 | 公开位置 | 优势 | 劣势/未知 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 弹药装备与固体动力 | [国科军工](../公司/国科军工.md) | 弹药装备、固体发动机动力与控制 | 业务直接、补库链清楚，已有估值比较中财务/价格较均衡 | 具体产品、合同、产能和军贸用途未公开 | **综合第一重点** |
| 特种装备制造 | [长城军工](../公司/长城军工.md) | 特品及特种装备制造 | 事件和补库直接度较高 | TTM盈利弱、订单颗粒度不足 | 主题弹性高，等待盈利闭环 |
| 特种装备与材料 | [中兵红箭](../公司/中兵红箭.md) | 特种装备、超硬材料、专用车零部件 | 规模大、多业务资源 | 整体增长不能归因于弹药，业务纯度低 | 必须分部拆分 |
| 火工品 | [新余国科](../公司/新余国科.md) | 军用火工品、训练器材、气象火箭 | 每发必需、环节直接、技术和许可壁垒 | 公司规模小、用途和批量不透明 | 火工细分重点观察 |
| 防务装备/民爆 | [广东宏大](../公司/广东宏大.md) | 矿服、民爆和防务装备 | 兼有防务入口与工程能力 | 业务混合，民爆不可自动视为军用弹药 | 分部核验后判断 |
| 民爆与含能材料相邻 | [江南化工](../公司/江南化工.md) | 民爆、含能材料应用平台、工程服务 | 含能材料/智能制造相邻基础 | 主要公开产品为民爆和新能源，军品映射弱 | 技术相邻，不作直接受益 |
| 民爆智能装备 | [金奥博](../公司/金奥博.md) | 民爆生产线智能装备、工艺与系统 | 扩产设备与自动化能力 | 客户主要为民爆，军用弹药产线订单未证实 | “卖铲人”相邻观察 |
| 制导控制交叉 | [北方导航](../公司/北方导航.md) | 弹药信息化与导航控制 | 精确化升级直接 | 不属于普通弹体/炸药产能，财务质量约束 | 见精确制导页，不作为普通弹药总装替代 |
| 弹药装备与固体动力 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 弹药装备、固体发动机动力与控制 | 业务直接、补库链清楚，已有估值比较中财务/价格较均衡 | 具体产品、合同、产能和军贸用途未公开 | **综合第一重点** |
| 特种装备制造 | [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 特品及特种装备制造 | 事件和补库直接度较高 | TTM盈利弱、订单颗粒度不足 | 主题弹性高，等待盈利闭环 |
| 特种装备与材料 | [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>) | 特种装备、超硬材料、专用车零部件 | 规模大、多业务资源 | 整体增长不能归因于弹药，业务纯度低 | 必须分部拆分 |
| 火工品 | [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 军用火工品、训练器材、气象火箭 | 每发必需、环节直接、技术和许可壁垒 | 公司规模小、用途和批量不透明 | 火工细分重点观察 |
| 防务装备/民爆 | [广东宏大](<../公司/广东宏大.md>) | 矿服、民爆和防务装备 | 兼有防务入口与工程能力 | 业务混合，民爆不可自动视为军用弹药 | 分部核验后判断 |
| 民爆与含能材料相邻 | [江南化工](<../公司/江南化工.md>) | 民爆、含能材料应用平台、工程服务 | 含能材料/智能制造相邻基础 | 主要公开产品为民爆和新能源，军品映射弱 | 技术相邻，不作直接受益 |
| 民爆智能装备 | [金奥博](<../公司/金奥博.md>) | 民爆生产线智能装备、工艺与系统 | 扩产设备与自动化能力 | 客户主要为民爆，军用弹药产线订单未证实 | “卖铲人”相邻观察 |
| 制导控制交叉 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 弹药信息化与导航控制 | 精确化升级直接 | 不属于普通弹体/炸药产能，财务质量约束 | 见精确制导页，不作为普通弹药总装替代 |

### 5.2 全球和非A股玩家

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| 消耗主体 | 155毫米等炮弹、火箭弹、迫击炮弹、无人机战斗部 | 防空拦截弹、航空弹药、远程火力和海上/要地防御弹药 |
| 关键约束 | 数量、标准互换、发射药/炸药产能和跨国供应 | 单件性能、库存深度、远程动力、拦截成本与基地防护 |
| 产业传导 | 多年订单→扩线→上游材料/设备→交付 | 进攻与防御两端同时补库，可能放大高价值弹药需求 |
| A股优先 | 国科军工、火工/特种装备链 | 仍以国内预算和依法批准的军贸合同为准，不能从海外消耗反推 |
| A股优先 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>)、火工/特种装备链 | 仍以国内预算和依法批准的军贸合同为准，不能从海外消耗反推 |

## 7. 决策级横向比较：先分技术路线，再判断强弱

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| 技术/商业路线 | 解决什么问题 | 价值来自哪里 | 代表公司 | 最大优势 | 最大短板 |
|---|---|---|---|---|---|
| 弹药装备 + 固体发动机动力/控制 | 形成弹药成品以及火箭/导弹所需动力和控制模块 | 成品交付、动力模块和控制模块随补库批量放大 | [国科军工](../公司/国科军工.md) | 与“高消耗 + 补库存”链条最直接，兼有普通弹药数量逻辑和固体动力价值量逻辑 | 具体弹种、产能、客户、合同和毛利拆分均不公开 |
| 多品类特种装备制造 | 承担多类特品研制和制造 | 取决于具体装备项目、订单和验收 | [长城军工](../公司/长城军工.md) | 国防业务直接，若装备订单恢复，低盈利基数可能形成较大业绩弹性 | 公开颗粒度比国科更粗，无法确认多少收入来自弹药；盈利闭环更弱 |
| 特种装备 + 超硬材料 + 专用车 | 同时经营军用特装和民用材料/汽车业务 | 军品订单与超硬材料、车辆业务共同决定合并报表 | [中兵红箭](../公司/中兵红箭.md) | 体量、资产和特装制造基础更大，特装板块具产能扩张代理 | 合并收入不能当作弹药收入；业务纯度低，板块毛利和交付节奏可能互相掩盖 |
| 火工品/点火起爆 + 训练/气象产品 | 完成点火、起爆、时序与安全作用，是每发弹药的关键小件 | 单件价值不一定高，但数量随弹药发数放大，可靠性和许可构成壁垒 | [新余国科](../公司/新余国科.md) | 环节小而关键、每发必需、难被通用民品替代 | 公司规模小，军品与民品混合，2025增长弱，具体装机和批量不透明 |
| 民爆/含能材料/产线设备相邻 | 服务矿山爆破、民爆生产或扩产自动化 | 民爆需求、工程服务和设备项目 | [广东宏大](../公司/广东宏大.md)、[江南化工](../公司/江南化工.md)、[金奥博](../公司/金奥博.md) | 化学、安全生产、自动化和工程能力可借鉴 | 不是军用弹药成品链；没有军品合同就不能因战争新闻升级为直接受益 |
| 弹药装备 + 固体发动机动力/控制 | 形成弹药成品以及火箭/导弹所需动力和控制模块 | 成品交付、动力模块和控制模块随补库批量放大 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 与“高消耗 + 补库存”链条最直接，兼有普通弹药数量逻辑和固体动力价值量逻辑 | 具体弹种、产能、客户、合同和毛利拆分均不公开 |
| 多品类特种装备制造 | 承担多类特品研制和制造 | 取决于具体装备项目、订单和验收 | [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 国防业务直接，若装备订单恢复，低盈利基数可能形成较大业绩弹性 | 公开颗粒度比国科更粗，无法确认多少收入来自弹药；盈利闭环更弱 |
| 特种装备 + 超硬材料 + 专用车 | 同时经营军用特装和民用材料/汽车业务 | 军品订单与超硬材料、车辆业务共同决定合并报表 | [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>) | 体量、资产和特装制造基础更大，特装板块具产能扩张代理 | 合并收入不能当作弹药收入；业务纯度低，板块毛利和交付节奏可能互相掩盖 |
| 火工品/点火起爆 + 训练/气象产品 | 完成点火、起爆、时序与安全作用，是每发弹药的关键小件 | 单件价值不一定高，但数量随弹药发数放大，可靠性和许可构成壁垒 | [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 环节小而关键、每发必需、难被通用民品替代 | 公司规模小，军品与民品混合，2025增长弱，具体装机和批量不透明 |
| 民爆/含能材料/产线设备相邻 | 服务矿山爆破、民爆生产或扩产自动化 | 民爆需求、工程服务和设备项目 | [广东宏大](<../公司/广东宏大.md>)、[江南化工](<../公司/江南化工.md>)、[金奥博](<../公司/金奥博.md>) | 化学、安全生产、自动化和工程能力可借鉴 | 不是军用弹药成品链；没有军品合同就不能因战争新闻升级为直接受益 |

### 7.3 核心玩家一眼比较

| 公司 | 2025公司整体收入/增速 | 产业直接度 | 业务集中度 | 规模/批产代理 | 财务兑现 | 最强项 | 最弱项 | 一句话结论 |
|---|---:|---:|---:|---:|---:|---|---|---|
| [国科军工](../公司/国科军工.md) | 14.10亿元 / +17.09% | **强** | **较强** | 中 | **现有重点样本中较强** | 弹药装备与固体动力两条高消耗链并存，业务和补库逻辑最容易对应 | 订单、产能、弹种及军贸用途不可见 | **综合最强**：不是体量最大，而是产业直接度、纯度、财务和估值约束最均衡 |
| [长城军工](../公司/长城军工.md) | 15.64亿元 / +9.37% | 中强 | 中 | 中 | **弱/待修复** | 特种装备直接，若项目恢复，低基数带来的事件弹性可能更大 | 产品只到高层级“特种装备”，盈利规模弱，无法复算弹药占比 | **题材直接但基本面弱于国科**；先等利润、合同负债、交付和现金流闭环 |
| [中兵红箭](../公司/中兵红箭.md) | 92.74亿元 / +102.97% | 中强 | **弱** | **强** | 中/分部待拆 | 规模、特装资产和能力建设空间最大 | 合并收入混入超硬材料和汽车，不能用102.97%增速证明弹药景气 | **规模最强、可比性最弱**；必须用特装分部收入、毛利、产能和回款判断 |
| [新余国科](../公司/新余国科.md) | 4.47亿元 / +0.46% | **强（火工细分）** | 中强 | 弱 | 中弱 | 位于每发必需的火工节点，许可、可靠性和安全壁垒高 | 体量小、增长停滞，军品装机数量和客户用途不公开 | **细分卡位强、公司兑现弱**；适合作为火工放量观察，不是总装替代 |
| [广东宏大](../公司/广东宏大.md) | 203.69亿元 / +49.20% | 中/待拆 | 弱 | 强 | 中 | 规模、矿服/民爆工程和防务入口 | 合并收入绝大部分不能直接解释为军用弹药 | **分部核验对象**；不与国科、长城按总收入比强弱 |
| [江南化工](../公司/江南化工.md) | 99.82亿元 / +0.20% | 弱—中 | 弱 | 强（民爆） | 中 | 民爆、含能材料应用和工程服务基础 | 军用弹药成品、订单和客户无公开闭环 | **技术相邻，不列弹药重点** |
| [金奥博](../公司/金奥博.md) | 17.69亿元 / +8.38% | 弱—中 | 中（民爆设备） | 中 | 中 | 民爆智能装备和生产线“卖铲人”能力 | 军用弹药产线订单未证实，扩产传导滞后 | **设备观察，不是耗材弹性标的** |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 14.10亿元 / +17.09% | **强** | **较强** | 中 | **现有重点样本中较强** | 弹药装备与固体动力两条高消耗链并存，业务和补库逻辑最容易对应 | 订单、产能、弹种及军贸用途不可见 | **综合最强**：不是体量最大，而是产业直接度、纯度、财务和估值约束最均衡 |
| [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 15.64亿元 / +9.37% | 中强 | 中 | 中 | **弱/待修复** | 特种装备直接，若项目恢复，低基数带来的事件弹性可能更大 | 产品只到高层级“特种装备”，盈利规模弱，无法复算弹药占比 | **题材直接但基本面弱于国科**；先等利润、合同负债、交付和现金流闭环 |
| [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>) | 92.74亿元 / +102.97% | 中强 | **弱** | **强** | 中/分部待拆 | 规模、特装资产和能力建设空间最大 | 合并收入混入超硬材料和汽车，不能用102.97%增速证明弹药景气 | **规模最强、可比性最弱**；必须用特装分部收入、毛利、产能和回款判断 |
| [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 4.47亿元 / +0.46% | **强（火工细分）** | 中强 | 弱 | 中弱 | 位于每发必需的火工节点，许可、可靠性和安全壁垒高 | 体量小、增长停滞，军品装机数量和客户用途不公开 | **细分卡位强、公司兑现弱**；适合作为火工放量观察，不是总装替代 |
| [广东宏大](<../公司/广东宏大.md>) | 203.69亿元 / +49.20% | 中/待拆 | 弱 | 强 | 中 | 规模、矿服/民爆工程和防务入口 | 合并收入绝大部分不能直接解释为军用弹药 | **分部核验对象**；不与国科、长城按总收入比强弱 |
| [江南化工](<../公司/江南化工.md>) | 99.82亿元 / +0.20% | 弱—中 | 弱 | 强（民爆） | 中 | 民爆、含能材料应用和工程服务基础 | 军用弹药成品、订单和客户无公开闭环 | **技术相邻，不列弹药重点** |
| [金奥博](<../公司/金奥博.md>) | 17.69亿元 / +8.38% | 弱—中 | 中（民爆设备） | 中 | 中 | 民爆智能装备和生产线“卖铲人”能力 | 军用弹药产线订单未证实，扩产传导滞后 | **设备观察，不是耗材弹性标的** |

### 7.4 国科军工与长城军工到底差在哪里

| 比较维度 | 国科军工 | 长城军工 | 当前胜者与原因 |
| 比较维度 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 当前胜者与原因 |
|---|---|---|---|
| 可识别产品路线 | 年报明确到弹药装备、固体发动机动力模块和控制模块 | 年报只保留特品/特种装备高层级表述 | **国科**：公开产品位置更细，能分别对应弹药数量和固体动力价值量 |
| 与战争消耗的关系 | 弹药随使用补库；固体动力随火箭/导弹批产 | 可能涉及消耗型和耐用型多类特装，无法公开拆分 | **国科**：需求传导更可复算；长城并非不直接，而是公开证据无法证明哪一类更强 |
@@ -163,12 +163,12 @@
| 维度 | 最新事实 | 研究含义 |
|---|---|---|
| 军品结构 | 特品及特种装备收入约11.26亿元，占主营收入74.02%，毛利率28.66% | 军品主导明确，但“特品”不全等同普通弹药 |
| 盈利 | 2025归母微利、扣非亏损；2026Q1归母/扣非继续亏损 | 业务直接度高，盈利闭环仍弱于国科军工 |
| 盈利 | 2025归母微利、扣非亏损；2026Q1归母/扣非继续亏损 | 业务直接度高，盈利闭环仍弱于[国科军工](<../公司/国科军工.md>) |
| 项目 | 约200项在研、19项定型/鉴定、9项投标成功、两项产品进入出口计划 | 项目储备较广，但不能用数量替代合同金额和利润 |
| 市场 | 2026-08-10收36.18元；近20日+38.62%，近20日成交额为前20日3.00倍 | 股价主要交易弹药补库、军贸和集团重组，明显领先财务兑现 |
| 估值 | 2026-08-04独立基准区间3.62—6.03元；现价远高于区间 | 不是目标价，但显示市场已计入强扭亏/整合假设 |

因此，**“战争最直接”与“当前最合适”必须分开**：长城在消耗链直接度上领先很多军工电子公司，但在盈利、现金流和估值约束上弱于国科军工。完整公司档案见[长城军工](../公司/长城军工.md)。
因此，**“战争最直接”与“当前最合适”必须分开**：长城在消耗链直接度上领先很多军工电子公司，但在盈利、现金流和估值约束上弱于国科军工。完整公司档案见[长城军工](<../公司/长城军工.md>)。

## 8. 价值量和战争影响

@@ -200,26 +200,69 @@
本页只做公开产业链研究，不提供武器制造方法、非公开参数、交易指令或收益承诺。

<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_START -->
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_START -->
## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 弹药总装、含能材料/装药、火工品/引信、战斗部和民爆技术相邻层必须分组；国科军工、长城军工的直接度高于仅有民爆工艺相邻的公司。

**技术路线判断：** 比较总装谱系与批量能力、含能材料和装药安全、引信/起爆控制、库存补充和军贸资格；不能把民爆收入直接当军用弹药收入。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 导航控制、弹药信息化与军用通信 | 41.92亿元 / +52.56% | 4.32亿元 / +22.69% | 未披露 | 同时卡位导航控制和弹药信息化，俄乌与中东高频精确打击、库存补充均有直接技术映射。 | 成本高于廉价FPV；具体装机、单机价值和批量不可复算。 | 相比[国科军工](<../公司/国科军工.md>)更靠近制导信息化，国科更靠近弹药和动力总成且经营质量更均衡；相比[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)规模更大、弹药链更直接，晨曦更偏惯导/航电。 |
| [广东宏大](<../公司/广东宏大.md>) | 矿服民爆与工程服务相邻入口 | 203.69亿元 / +49.20% | 43.42亿元 / +18.85% | 未披露 | 民爆生产与工程服务基础可提供规模制造、安全管理和含能材料经验，同时存在公开防务装备业务。 | 民爆不等于军用弹药，防务板块产品、订单和盈利披露较少；公司整体财务不能全部归因军工。 | 与[国科军工](<../公司/国科军工.md>)相比军品直接性明显较弱，后者直接从事弹药和固体动力控制；与[长城军工](<../公司/长城军工.md>)相比业务更分散；与[江南化工](<../公司/江南化工.md>)更接近民爆和工程服务同组。 |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 14.10亿元 / +17.09% | 1.55亿元 / +24.42% | 未披露 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 | 相比[长城军工](<../公司/长城军工.md>)，国科经营质量和估值约束较优；相比[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)业务规模更小但弹药/动力映射更集中；相比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更靠近弹药和动力，[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更靠近制导信息化。 |
| [江南化工](<../公司/江南化工.md>) | 民爆、含能材料应用与工程爆破服务 | 99.82亿元 / +0.20% | 21.82亿元 / +2.60% | 未披露 | 拥有民爆制造、现场服务和安全管理基础，规模化生产经验可形成工艺与供应链能力。 | 民爆产品不能直接当军用弹药，上市公司军品订单和价值量缺少公开闭合；新能源业务还会稀释军工弹性。 | 与[广东宏大](<../公司/广东宏大.md>)同属民爆/工程服务混合组；与[国科军工](<../公司/国科军工.md>)、[长城军工](<../公司/长城军工.md>)的直接军用弹药总装不是同一层。 |
| [金奥博](<../公司/金奥博.md>) | 民用爆破智能装备相邻入口 | 17.69亿元 / +8.38% | 3.63亿元 / +0.14% | 未披露 | 如果民爆或含能材料扩产，生产线装备、工艺和数字化可受益，属于“扩产工具”而不是最终弹药。 | 公开主业是民用爆破器材生产装备，军用弹药链直接性弱；设备订单低频、项目验收波动。 | 与[江南化工](<../公司/江南化工.md>)、[广东宏大](<../公司/广东宏大.md>)相比不以炸药/工程服务为主，而是提供生产装备和技术；与[国科军工](<../公司/国科军工.md>)不是同一产品层。 |
| [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 火工品与特种装备 | 4.47亿元 / +0.46% | 0.54亿元 / +1.19% | 未披露 | 火工专业性和可靠性门槛高。 | 单件价值可能有限；平台、型号和订单不透明。 | 国科偏弹药/动力；长城谱系宽；新余更聚焦火工。 |
| [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 标准战斗部、导弹、引信/火工和特种弹药，关联毁伤链。 | 15.64亿元 / +9.37% | 1.58亿元 / +6.56% | 未披露 | 谱系宽、军品占比高、补库和军贸主题敏感。 | 扣非盈利和现金流弱，路线收入不可拆，重组预期不等于利润。 | 国科更聚焦且盈利好；长城谱系宽、题材弹性大；新余偏火工。 |
| [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>) | 特种装备与专用车辆零部件 | 92.74亿元 / +102.97% | 17.43亿元 / +181.26% | 未披露 | 特种装备具备直接军工入口，超硬材料又提供独立材料业务和规模基础。 | 产品脱密且多业务混合，无法从公司整体收入判断弹药贡献；超硬材料周期可能掩盖军品变化。 | 与[国科军工](<../公司/国科军工.md>)相比公开弹药与固体动力产品直接性更弱；与[长城军工](<../公司/长城军工.md>)相比业务更分散；与民爆公司相比又具更直接特种装备属性。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_START -->
## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 弹药装备与固体动力直接度高，已进入独立估值优先组；经营质量优于同组高题材弹性公司。 | 国科军工：2025收入+17.09%，2026Q1收入+24.42%，2025增长、2026未延续 | 相关军品分部收入、合同负债、排产、交付和经营现金流同步增强。 | 若Q1利润下降演变为全年盈利恶化，或增长主要来自非专题业务，则降级。 |
| **条件型** | [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 弹药、引信/火工和特种装备谱系宽，补库与军贸题材敏感，但利润和估值约束明显。 | 长城军工：2025收入+9.37%，2026Q1收入+6.56%，2025增长、2026未延续 | 扣非扭亏、现金流转正、集团整合落地且形成可核验订单。 | 继续亏损、只有重组预期或价格已透支订单增长时暂缓。 |
| **观察** | [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)、[新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 前者特种装备和规模更大，后者火工品专业度高；都需拆分公司整体增长与专题分部贡献。 | 中兵红箭：2025收入+102.97%，2026Q1收入+181.26%，连续向好；新余国科：2025收入+0.46%，2026Q1收入+1.19%，2025增长、2026未延续 | 军品/火工收入和利润贡献可拆，订单—交付—回款闭环增强。 | 超硬材料、民品或低基数主导增长，而军品贡献仍不可验证。 |
| **暂缓按军用弹药主线定价** | [广东宏大](<../公司/广东宏大.md>)、[江南化工](<../公司/江南化工.md>)、[金奥博](<../公司/金奥博.md>) | 民爆制造、安全管理或产线设备具有工艺相邻性，但不等于军用弹药总装和军贸订单。 | 广东宏大：2025收入+49.20%，2026Q1收入+18.85%，连续向好；江南化工：2025收入+0.20%，2026Q1收入+2.60%，收入连续、利润未连续；金奥博：2025收入+8.38%，2026Q1收入+0.14%，连续向好 | 出现合法公开的军品分部、军用含能材料/装备合同及利润贡献。 | 只有民爆景气、矿服工程或民爆设备增长时，不升级为军用弹药重点。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_END -->

## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [中兵红箭](../公司/中兵红箭.md) | 92.74 / +102.97% | 0.42 / +112.74% | 2026Q1 | 17.43 / +181.26% | 0.55 / +142.36% | **连续向好** |
| [广东宏大](../公司/广东宏大.md) | 203.69 / +49.20% | 9.57 / +6.62% | 2026Q1 | 43.42 / +18.85% | 1.03 / +10.66% | **连续向好** |
| [金奥博](../公司/金奥博.md) | 17.69 / +8.38% | 1.75 / +40.70% | 2026Q1 | 3.63 / +0.14% | 0.38 / +7.41% | **连续向好** |
| [江南化工](../公司/江南化工.md) | 99.82 / +0.20% | 7.58 / -18.02% | 2026Q1 | 21.82 / +2.60% | 1.34 / -13.99% | **收入连续、利润未连续** |
| [北方导航](../公司/北方导航.md) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [长城军工](../公司/长城军工.md) | 15.64 / +9.37% | 0.08 / +102.30% | 2026Q1 | 1.58 / +6.56% | -0.56 / -2.62% | **2025增长、2026未延续** |
| [新余国科](../公司/新余国科.md) | 4.47 / +0.46% | 0.82 / +4.17% | 2026Q1 | 0.54 / +1.19% | 0.04 / -13.31% | **2025增长、2026未延续** |
| [国科军工](../公司/国科军工.md) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |
| [中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>) | 92.74 / +102.97% | 0.42 / +112.74% | 2026Q1 | 17.43 / +181.26% | 0.55 / +142.36% | **连续向好** |
| [广东宏大](<../公司/广东宏大.md>) | 203.69 / +49.20% | 9.57 / +6.62% | 2026Q1 | 43.42 / +18.85% | 1.03 / +10.66% | **连续向好** |
| [金奥博](<../公司/金奥博.md>) | 17.69 / +8.38% | 1.75 / +40.70% | 2026Q1 | 3.63 / +0.14% | 0.38 / +7.41% | **连续向好** |
| [江南化工](<../公司/江南化工.md>) | 99.82 / +0.20% | 7.58 / -18.02% | 2026Q1 | 21.82 / +2.60% | 1.34 / -13.99% | **收入连续、利润未连续** |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 15.64 / +9.37% | 0.08 / +102.30% | 2026Q1 | 1.58 / +6.56% | -0.56 / -2.62% | **2025增长、2026未延续** |
| [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 4.47 / +0.46% | 0.82 / +4.17% | 2026Q1 | 0.54 / +1.19% | 0.04 / -13.31% | **2025增长、2026未延续** |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |

**通过完整连续性筛选：3/8。** [广东宏大](../公司/广东宏大.md)、[金奥博](../公司/金奥博.md)、[中兵红箭](../公司/中兵红箭.md)。
**通过完整连续性筛选：3/8。** [广东宏大](<../公司/广东宏大.md>)、[金奥博](<../公司/金奥博.md>)、[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

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[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/数据链与战场通信_重点研究.md

@@ -65,13 +65,13 @@

| 公司 | 主要位置 | 优势 | 劣势/未知 | 当前判断 |
|---|---|---|---|---|
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 无线通信、卫通、北斗和系统集成 | 体系覆盖最完整、规模大、可跨多平台 | 2025收入下降，军民分部和具体订单难拆 | **综合第一研究入口** |
| [七一二](../公司/七一二.md) | 专网无线通信 | 专网定位直接、产品体系成熟 | 增长停滞、客户/项目不透明 | 稳态专网比较基准 |
| [上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | 宽带移动专网 | 宽带、自组网和当期增长弹性 | 规模小、项目和客户集中波动 | **宽带专网高弹性观察** |
| [烽火电子](../公司/烽火电子.md) | 通信装备、雷达和电声 | 装备通信和跨传感入口 | 业务多元、收入下滑、纯度较低 | 体系补充观察 |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 卫通、导航、数据链和电子对抗 | 公开业务直接、跨域能力强 | 规模小、客户集中和交付波动 | **高直接度候选** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 感知、卫通、惯导和无人系统 | 能把数据链与无人平台结合 | 规模小、收入和订单波动 | 无人系统交叉观察 |
| [盛路通信](../公司/盛路通信.md)/[金信诺](../公司/金信诺.md) | 微波电子、卫通核心网和互联 | 射频/网络底座和整体规模 | 军民共用，战术通信订单不可反推 | 上游技术观察 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、卫通、北斗和系统集成 | 体系覆盖最完整、规模大、可跨多平台 | 2025收入下降，军民分部和具体订单难拆 | **综合第一研究入口** |
| [七一二](<../公司/七一二.md>) | 专网无线通信 | 专网定位直接、产品体系成熟 | 增长停滞、客户/项目不透明 | 稳态专网比较基准 |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 宽带移动专网 | 宽带、自组网和当期增长弹性 | 规模小、项目和客户集中波动 | **宽带专网高弹性观察** |
| [烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 通信装备、雷达和电声 | 装备通信和跨传感入口 | 业务多元、收入下滑、纯度较低 | 体系补充观察 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 卫通、导航、数据链和电子对抗 | 公开业务直接、跨域能力强 | 规模小、客户集中和交付波动 | **高直接度候选** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 感知、卫通、惯导和无人系统 | 能把数据链与无人平台结合 | 规模小、收入和订单波动 | 无人系统交叉观察 |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>)/[金信诺](<../公司/金信诺.md>) | 微波电子、卫通核心网和互联 | 射频/网络底座和整体规模 | 军民共用，战术通信订单不可反推 | 上游技术观察 |

### 4.2 全球/非上市玩家

@@ -95,7 +95,7 @@
| 网络形态 | 分散、低成本、多中继、频谱快速变化 | 跨海域/远距、卫星融合、跨国互操作和基地网络 |
| 主要终端 | 单兵、车辆、无人机地面站、移动指挥 | 舰船、飞机、基地、远程ISR和多国C2 |
| 民用参与 | 商用移动网、互联网、卫星和开源软件非常普遍 | 商业卫通、海事航空网络和政府专网并存 |
| A股优先 | 海格、上海瀚讯、七一二、盟升的节点/系统订单 | 海格/盟升/卫通体系，但需合法军贸和正式合同 |
| A股优先 | 海格、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[七一二](<../公司/七一二.md>)、盟升的节点/系统订单 | 海格/盟升/卫通体系，但需合法军贸和正式合同 |

## 7. 横向结论

@@ -109,20 +109,20 @@

| 路线 | 解决什么 | 技术/商业关键 | 代表公司 | 战争收入特征 |
|---|---|---|---|---|
| 窄带战术电台/专网 | 可靠语音、低速数据和平台通信 | 波形、抗干扰、加密、平台认证、互操作 | 七一二、海格通信、烽火电子 | 设备可复用，收入来自新增节点、改型、备件和保障 |
| 宽带移动自组网/MANET | 多节点视频、态势和无人平台数据高速互联 | 自组网、移动性、时延、链路韧性和节点扩展 | 上海瀚讯、海格通信 | 分散作战和无人化提高节点/带宽需求，弹性高于传统稳态电台 |
| 卫通/超视距承载 | 远距离跨区通信和地面网备份 | 终端、空间段、抗干扰、容量和网络管理 | 海格通信、盟升电子、星网宇达 | 系统和服务价值高，不按前线终端损耗一比一增长 |
| 指挥信息/C2 | 融合信息、形成态势、分配任务 | 软件、接口、边缘计算、数据标准和系统集成 | 海格通信、科思科技等 | 初装、扩容、授权、升级和运维；“软件”也可有高价值但非耗材 |
| 微波/射频/连接上游 | 提供射频前端、核心网、线缆和互连 | 良率、带宽、功率、可靠性和批量 | 盛路通信、金信诺、国博电子 | 跨平台复用，订单归因最难，价格可能受规模竞争压缩 |
| 窄带战术电台/专网 | 可靠语音、低速数据和平台通信 | 波形、抗干扰、加密、平台认证、互操作 | [七一二](<../公司/七一二.md>)、[海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 设备可复用，收入来自新增节点、改型、备件和保障 |
| 宽带移动自组网/MANET | 多节点视频、态势和无人平台数据高速互联 | 自组网、移动性、时延、链路韧性和节点扩展 | [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 分散作战和无人化提高节点/带宽需求，弹性高于传统稳态电台 |
| 卫通/超视距承载 | 远距离跨区通信和地面网备份 | 终端、空间段、抗干扰、容量和网络管理 | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 系统和服务价值高，不按前线终端损耗一比一增长 |
| 指挥信息/C2 | 融合信息、形成态势、分配任务 | 软件、接口、边缘计算、数据标准和系统集成 | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[科思科技](<../公司/科思科技.md>)等 | 初装、扩容、授权、升级和运维；“软件”也可有高价值但非耗材 |
| 微波/射频/连接上游 | 提供射频前端、核心网、线缆和互连 | 良率、带宽、功率、可靠性和批量 | [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>)、[金信诺](<../公司/金信诺.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 跨平台复用，订单归因最难，价格可能受规模竞争压缩 |

| 公司 | 2025公司整体收入/增速 | 最强项 | 最弱项 | 最适合的比较口径 | 当前组内判断 |
|---|---:|---|---|---|---|
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88亿元 / -10.81% | 无线、卫通、北斗和系统集成覆盖最完整，规模/保障能力强 | 业务宽、收入下降，军用分部和战争增量难拆 | 综合体系和大项目承载 | **体系第一，短期弹性非第一** |
| [七一二](../公司/七一二.md) | 21.48亿元 / -0.27% | 专网无线通信定位直接、产品体系成熟 | 增长停滞、客户/项目不透明 | 稳态专用无线通信 | **专网稳态基准** |
| [上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | 5.03亿元 / +42.23% | 宽带移动专网、自组网和视频/数据节点扩展直接 | 规模小、项目集中、验收和回款波动 | 无人化/分布式宽带网 | **宽带弹性第一** |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 5.25亿元 / +276.78% | 卫通、导航、数据链、EW跨域直接，小体量弹性大 | 客户集中、高增长基数、持续性和现金流待核 | 高价值跨域终端 | **直接度高、风险最高** |
| [烽火电子](../公司/烽火电子.md) | 16.73亿元 / -13.60% | 通信装备并具雷达/电声交叉，可承接平台通信 | 业务多元、收入下降、专用链条难拆 | 平台通信/体系补充 | **技术位置有效，当前经营弱** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78亿元 / -10.64% | 通信、导航、感知与无人系统组合 | 亏损、收入下降、具体装机不透明 | 无人平台融合 | **组合能力强、兑现弱** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88亿元 / -10.81% | 无线、卫通、北斗和系统集成覆盖最完整，规模/保障能力强 | 业务宽、收入下降，军用分部和战争增量难拆 | 综合体系和大项目承载 | **体系第一，短期弹性非第一** |
| [七一二](<../公司/七一二.md>) | 21.48亿元 / -0.27% | 专网无线通信定位直接、产品体系成熟 | 增长停滞、客户/项目不透明 | 稳态专用无线通信 | **专网稳态基准** |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 5.03亿元 / +42.23% | 宽带移动专网、自组网和视频/数据节点扩展直接 | 规模小、项目集中、验收和回款波动 | 无人化/分布式宽带网 | **宽带弹性第一** |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 5.25亿元 / +276.78% | 卫通、导航、数据链、EW跨域直接，小体量弹性大 | 客户集中、高增长基数、持续性和现金流待核 | 高价值跨域终端 | **直接度高、风险最高** |
| [烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 16.73亿元 / -13.60% | 通信装备并具雷达/电声交叉，可承接平台通信 | 业务多元、收入下降、专用链条难拆 | 平台通信/体系补充 | **技术位置有效，当前经营弱** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78亿元 / -10.64% | 通信、导航、感知与无人系统组合 | 亏损、收入下降、具体装机不透明 | 无人平台融合 | **组合能力强、兑现弱** |

**海格通信 vs 七一二：**海格胜在体系宽度、规模和跨域集成；七一二胜在专网通信业务聚焦和稳态可比性。需要成套网络/跨域体系时海格更强，需要观察传统专用无线通信自身景气时七一二更纯。

@@ -149,28 +149,73 @@
本页不提供非公开波形、频率、密钥、部署参数或交易建议。

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## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 装备级终端/电台、宽带自组网、数据链/C2和软件服务分层比较；可复用设备的需求来自扩容、战损替换、升级和保障。

**技术路线判断：** 重点看抗干扰、时延、吞吐、组网规模、跨平台互操作、端到端加密、终端数量和体系定型。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 通信装备、雷达及电声器材 | 16.73亿元 / -13.60% | 2.65亿元 / +8.82% | 未披露 | 产品横跨通信、导航与雷达，具备装备级系统和终端能力，比纯软件服务更接近硬件交付与备件。 | 产品不是一次性耗材，战争传导主要是节点增配、升级和维修；并表变化使历史同比和业务结构可比性下降。 | 与[海格通信](<../公司/海格通信.md>)相比产品组合更集中于特种通信和机载电子，海格覆盖无线通信、北斗和卫星通信更广；与[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)相比传统窄带/专用通信更强，后者更偏宽带自组网。 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 3.19亿元 / -8.90% | 未披露 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 | 相比[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)，国博规模和组件交付能力更强；铖昌更偏相控阵射频芯片、弹性更高但规模更小。相比[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)，国博偏器件/组件，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)更靠近毫米波微系统。 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 43.88亿元 / -10.81% | 10.59亿元 / +1.84% | 未披露 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 | 相比[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)规模和体系完整度更强、波动更低；盟升的卫通/数据链/电子对抗纯度与弹性更高。相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖更宽，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更聚焦战术宽带专网。 |
| [金信诺](<../公司/金信诺.md>) | 卫星通信核心网与电子互联 | 24.99亿元 / +16.93% | 6.74亿元 / +19.66% | 未披露 | 能够把射频互连、行业专网和卫星互联网核心网结合，覆盖网络基础连接与控制。 | 年报显示核心网产品占主营不足 1%，卫星通信主题对公司整体业绩贡献尚小；不是战场终端耗材。 | 与[海格通信](<../公司/海格通信.md>)相比更偏互联和核心网，海格更接近终端/整机；与[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)相比后者更偏战术宽带自组网；与[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>)相比盛路微波射频硬件比重更高。 |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 军用指挥控制与信息处理设备 | 2.85亿元 / +21.17% | 0.28亿元 / +36.96% | 未披露 | 能够覆盖指挥、雷达处理和无人系统计算，靠软硬件融合提升体系协同。 | 2025 年亏损且研发投入压力高；系统项目验收和客户集中可能导致收入、现金波动；不是一次性耗材。 | 与[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)相比都覆盖雷达/信息处理，科思更聚焦计算处理设备与系统，雷科业务更分散；与[海格通信](<../公司/海格通信.md>)相比不以通信终端为主。 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 卫星导航、卫星通信与数据链电子 | 5.25亿元 / +276.78% | 0.12亿元 / -43.63% | 未披露 | 卫通、导航、数据链与电子对抗交叉度高，业务直接度和小体量弹性突出。 | 项目波动；成本、功耗和天线尺寸限制小FPV。 | 相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)更小、更聚焦、弹性更高，但体系规模和财务稳定性较弱；相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖卫通和导航更广，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更专注宽带移动通信。 |
| [七一二](<../公司/七一二.md>) | 专网无线通信 | 21.48亿元 / -0.27% | 2.46亿元 / +13.79% | 未披露 | 专网无线通信资质与体系适配直接。 | 小型FPV终端、功耗成本和订单无法确认。 | [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)偏宽带机动网；海格覆盖更全；[七一二](<../公司/七一二.md>)偏专网设备。 |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 行业专网宽带移动通信 | 5.03亿元 / +42.23% | 0.44亿元 / -65.26% | 未披露 | 战术宽带和机动组网映射直接，适合无人化分布作战、跨节点数据传输和抗毁通信需求。 | 验收回款波动；小FPV终端成本功耗和装机未知。 | 相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)更聚焦宽带专网、弹性更高，但卫通/北斗覆盖和规模较弱；相比[七一二](<../公司/七一二.md>)更偏宽带移动组网，[七一二](<../公司/七一二.md>)专网无线产品谱系更传统和广泛。 |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 微波电子与卫星通信 | 12.06亿元 / +11.51% | 2.70亿元 / -3.36% | 未披露 | 从器件到组件/子系统覆盖较宽，可服务雷达、电子对抗和卫星通信的微波链条。 | 民用通信与微波电子混合，军工弹性需分部确认；金融市场、汇率和项目波动影响整体经营。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)相比盛路更偏器件到子系统集成，铖昌偏 T/R 芯片；与[金信诺](<../公司/金信诺.md>)相比盛路微波硬件更直接，[金信诺](<../公司/金信诺.md>)偏互连与核心网。 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 3.78亿元 / -10.64% | 0.53亿元 / -39.32% | 未披露 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_START -->
## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先产业跟踪** | [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗、卫通和系统集成覆盖最完整，是体系扩容入口；但当前财务不支持无条件上调。 | 海格通信：2025收入-10.81%，2026Q1收入+1.84%，尚未连续向好 | 战术终端/数据链分部增长、节点增配、维修升级和经营现金流同步改善。 | 只交易主题，2026利润仍弱或增长来自非军通信。 |
| **条件型** | [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[七一二](<../公司/七一二.md>)、[烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 分别代表宽带自组网、专用通信和装备级通信/机载电子，技术直接但经营连续性不足。 | 上海瀚讯：2025收入+42.23%，2026Q1收入-65.26%，尚未连续向好；七一二：2025收入-0.27%，2026Q1收入+13.79%，尚未连续向好；烽火电子：2025收入-13.60%，2026Q1收入+8.82%，尚未连续向好 | 收入利润持续恢复、项目回款和批产交付改善。 | 项目验收断档、并表扰动或亏损延续。 |
| **观察** | [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)、[金信诺](<../公司/金信诺.md>)、[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 覆盖卫通/数据链电子、核心网/互连和微波硬件，部分属于上游或网络层，不是终端耗材。 | 盟升电子：2025收入+276.78%，2026Q1收入-43.63%，尚未连续向好；金信诺：2025收入+16.93%，2026Q1收入+19.66%，连续向好；盛路通信：2025收入+11.51%，2026Q1收入-3.36%，2025增长、2026未延续 | 专题产品占比和合同可拆，节点数量或装备配套量增长。 | 核心网占比过小、军民业务混合或射频器件未闭合到数据链。 |
| **暂缓上调基本面** | [科思科技](<../公司/科思科技.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | C2/信息处理和融合能力相关，但公司仍亏损，且软件/系统价值来自项目扩容而非量价齐升。 | 科思科技：2025收入+21.17%，2026Q1收入+36.96%，收入连续、利润未连续；雷科防务：2025收入+17.25%，2026H1收入+3.62%，收入连续、利润未连续 | 系统合同形成持续盈利、回款和可复制部署。 | 只有高研发/主题覆盖，没有利润和现金流兑现。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
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## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [金信诺](../公司/金信诺.md) | 24.99 / +16.93% | 0.14 / +14.69% | 2026Q1 | 6.74 / +19.66% | 0.21 / +560.40% | **连续向好** |
| [科思科技](../公司/科思科技.md) | 2.85 / +21.17% | -2.91 / -8.56% | 2026Q1 | 0.28 / +36.96% | -0.73 / -24.40% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](../公司/盛路通信.md) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [烽火电子](../公司/烽火电子.md) | 16.73 / -13.60% | -2.96 / -153.55% | 2026Q1 | 2.65 / +8.82% | -0.53 / +2.44% | **尚未连续向好** |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [七一二](../公司/七一二.md) | 21.48 / -0.27% | -4.92 / -97.78% | 2026Q1 | 2.46 / +13.79% | -0.65 / -20.71% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | 5.03 / +42.23% | -1.22 / +1.58% | 2026Q1 | 0.44 / -65.26% | -0.44 / -434.16% | **尚未连续向好** |
| [金信诺](<../公司/金信诺.md>) | 24.99 / +16.93% | 0.14 / +14.69% | 2026Q1 | 6.74 / +19.66% | 0.21 / +560.40% | **连续向好** |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 2.85 / +21.17% | -2.91 / -8.56% | 2026Q1 | 0.28 / +36.96% | -0.73 / -24.40% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [烽火电子](<../公司/烽火电子.md>) | 16.73 / -13.60% | -2.96 / -153.55% | 2026Q1 | 2.65 / +8.82% | -0.53 / +2.44% | **尚未连续向好** |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [七一二](<../公司/七一二.md>) | 21.48 / -0.27% | -4.92 / -97.78% | 2026Q1 | 2.46 / +13.79% | -0.65 / -20.71% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 5.03 / +42.23% | -1.22 / +1.58% | 2026Q1 | 0.44 / -65.26% | -0.44 / -434.16% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：1/10。** [金信诺](../公司/金信诺.md)。
**通过完整连续性筛选：1/10。** [金信诺](<../公司/金信诺.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/无人机产业链_重点研究.md

@@ -35,10 +35,10 @@
| 微型/FPV多旋翼 | 近距侦察、末端攻击、战壕与车辆打击 | 单价低、损耗高、迭代快 | 电机电调、飞控、图传、摄像头、电池、战斗部 | 5 | 直接整机映射不足，不能用“大型无人机”代替 |
| 光纤FPV | 穿越强电子干扰区的近距侦察与攻击 | 物理光纤承载控制和视频，抗常规射频压制；受线盘、拖曳和断纤约束 | 光纤线盘、光电收发、飞控、摄像头、电机电池 | 5 | 当前已接受公司池无可核军用光纤FPV整机/线盘核心标的 |
| 战术多旋翼 | 侦察、投送、通信中继、要地巡逻 | 可重复使用，任务载荷切换快 | 飞控、数据链、光电载荷、动力、电池 | 4 | 现有玩家多为系统/部件映射，订单用途需核 |
| 战术固定翼/复合翼VTOL | 较远距离侦察、测绘、炮兵校射、巡逻 | 航程和留空优于多旋翼，起降与维护更复杂 | 机体、发动机、惯导、数据链、光电载荷 | 4 | 纵横股份等以工业用途为主，不能自动军工化 |
| 中高空长航时固定翼 | 远程侦察监视、通信中继、察打一体 | 单套价值高、损耗频率低于FPV，保障和任务系统价值高 | 航空动力、机体、卫通/数据链、任务载荷、地面站 | 4 | 中无人机、航天彩虹是当前直接整机样本 |
| 战术固定翼/复合翼VTOL | 较远距离侦察、测绘、炮兵校射、巡逻 | 航程和留空优于多旋翼，起降与维护更复杂 | 机体、发动机、惯导、数据链、光电载荷 | 4 | [纵横股份](<../公司/纵横股份.md>)等以工业用途为主，不能自动军工化 |
| 中高空长航时固定翼 | 远程侦察监视、通信中继、察打一体 | 单套价值高、损耗频率低于FPV，保障和任务系统价值高 | 航空动力、机体、卫通/数据链、任务载荷、地面站 | 4 | [中无人机](<../公司/中无人机.md>)、[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)是当前直接整机样本 |
| 单向攻击无人机/巡飞弹 | 远程或战术纵深精确打击 | 一次性消耗，兼具平台与弹药属性 | 动力、导航、数据链/自主制导、战斗部 | 5 | 公开A股产品和订单颗粒度不足，保持谨慎映射 |
| 中继/电子战无人机 | 延伸通信、侦察电磁信号、压制对方链路 | 平台可重复，任务载荷和软件升级频率高 | 数据链、天线、射频前端、电子侦察/干扰载荷 | 4 | 航天电子、星网宇达及通信电子公司属于体系映射 |
| 中继/电子战无人机 | 延伸通信、侦察电磁信号、压制对方链路 | 平台可重复，任务载荷和软件升级频率高 | 数据链、天线、射频前端、电子侦察/干扰载荷 | 4 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)及通信电子公司属于体系映射 |
| 拦截无人机 | 拦截侦察机、FPV及单向攻击无人机 | 防御侧高频消耗，要求低成本与自动末制导 | 光电/雷达感知、飞控、目标识别、动力、战斗部/碰撞结构 | 5 | 当前池缺少公开业务和批量订单均闭合的核心标的 |
| 蜂群/母机—子机系统 | 饱和侦察、分布式打击、协同诱骗 | 依赖组网、自主协同和低成本子机 | C2、集群算法、数据链、边缘计算、导航抗干扰 | 3 | 以研发和体系能力为主，尚无可核批量财务闭环 |

@@ -56,18 +56,18 @@

| 环节 | 主要组件 | 对性能的影响 | 战争升级后的量价逻辑 | 当前公司映射与边界 |
|---|---|---|---|---|
| 机体结构 | 碳纤维、复材、金属结构、连接件、起落/发射回收装置 | 重量、航程、载荷、可靠性 | 随整机批量增加，但材料不必然获得军用溢价 | [光威复材](../公司/光威复材.md)、[中简科技](../公司/中简科技.md)具备高性能碳纤维入口；具体无人机装机和价值量`UNKNOWN` |
| 机体结构 | 碳纤维、复材、金属结构、连接件、起落/发射回收装置 | 重量、航程、载荷、可靠性 | 随整机批量增加，但材料不必然获得军用溢价 | [光威复材](<../公司/光威复材.md>)、[中简科技](<../公司/中简科技.md>)具备高性能碳纤维入口；具体无人机装机和价值量`UNKNOWN` |
| 电推进 | 电机、电调、螺旋桨、电池、电源管理 | 推力、续航、噪声、成本 | FPV与小型无人机高频消耗，需求数量弹性最高 | 当前接受池缺少公开军用FPV电机/电调/电池批量闭环标的 |
| 航空动力 | 活塞/涡桨/涡扇发动机、燃油与控制系统 | 航程、载荷、升限、可靠性 | 大中型平台单机价值高，但验证和扩产周期长 | [宗申动力](../公司/宗申动力.md)有航空活塞动力公开入口；军用平台、订单和占比不可反推 |
| 飞控与执行 | 飞控计算机、传感器、伺服/舵机、作动器 | 稳定、机动、末端控制与故障安全 | 各型无人机必需，小型平台更重成本和快速改型 | [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md)、[星网宇达](../公司/星网宇达.md)具备惯导/控制相关入口；微伺服直接映射不足 |
| 定位与导航 | GNSS、惯导、视觉导航、地形匹配、组合导航 | 无卫星环境持续飞行与定位精度 | 强干扰战场推动多源融合和自主导航升级 | 星网宇达、晨曦航空；具体抗干扰等级和装机平台不公开 |
| 无线控制与图传 | 电台、数据链、射频前端、天线、编码与地面终端 | 操纵距离、视频质量、低截获与抗干扰 | 频谱对抗推动跳频、多频段、网状中继和快速升级 | [海格通信](../公司/海格通信.md)、[上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md)、[盟升电子](../公司/盟升电子.md)为通信/数据链映射，不等于无人机专用收入 |
| 航空动力 | 活塞/涡桨/涡扇发动机、燃油与控制系统 | 航程、载荷、升限、可靠性 | 大中型平台单机价值高，但验证和扩产周期长 | [宗申动力](<../公司/宗申动力.md>)有航空活塞动力公开入口；军用平台、订单和占比不可反推 |
| 飞控与执行 | 飞控计算机、传感器、伺服/舵机、作动器 | 稳定、机动、末端控制与故障安全 | 各型无人机必需，小型平台更重成本和快速改型 | [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)具备惯导/控制相关入口；微伺服直接映射不足 |
| 定位与导航 | GNSS、惯导、视觉导航、地形匹配、组合导航 | 无卫星环境持续飞行与定位精度 | 强干扰战场推动多源融合和自主导航升级 | [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)；具体抗干扰等级和装机平台不公开 |
| 无线控制与图传 | 电台、数据链、射频前端、天线、编码与地面终端 | 操纵距离、视频质量、低截获与抗干扰 | 频谱对抗推动跳频、多频段、网状中继和快速升级 | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)为通信/数据链映射，不等于无人机专用收入 |
| 光纤控制与图传 | 超细光纤线盘、光电收发、放线结构、地面控制器 | 绕过无线控制/图传干扰，保持低时延视频 | 强电子战前线需求高，但线盘重量、拖曳和地形限制明显 | 当前接受池没有“军用光纤FPV订单+交付+财务”闭环；普通光纤公司不得直接推导受益 |
| 光电/红外载荷 | 可见光、红外、激光、稳定平台、目标识别 | 昼夜侦察、识别、跟踪、末端确认 | 平台数量与任务强度上升带动装机、维修和升级 | [高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[久之洋](../公司/久之洋.md)、[大立科技](../公司/大立科技.md)；军品分部和无人机装机需核 |
| 雷达/电子任务载荷 | SAR、通信侦察、电子干扰、中继载荷 | 全天候侦察、远距感知和电磁压制 | 高价值平台与体系任务增加，单套价值高但批量较小 | 航天电子、星网宇达及相关雷达/通信公司；具体载荷用途`UNKNOWN` |
| 光电/红外载荷 | 可见光、红外、激光、稳定平台、目标识别 | 昼夜侦察、识别、跟踪、末端确认 | 平台数量与任务强度上升带动装机、维修和升级 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>)、[大立科技](<../公司/大立科技.md>)；军品分部和无人机装机需核 |
| 雷达/电子任务载荷 | SAR、通信侦察、电子干扰、中继载荷 | 全天候侦察、远距感知和电磁压制 | 高价值平台与体系任务增加，单套价值高但批量较小 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)及相关雷达/通信公司；具体载荷用途`UNKNOWN` |
| 自主与任务计算 | 目标识别、视觉导航、路径规划、集群协同、边缘计算 | 失链后生存和多机协同 | 软件迭代频繁，但算法公司收入未必随平台数量同比例增长 | 当前池多为技术相邻，必须核定型、装机、许可和回款 |
| 地面站与保障 | 地面控制站、任务规划、训练、测试、维修、备件 | 出动率、任务效率和全寿命周期成本 | 大型平台的持续服务价值显著；FPV更偏耗材和快速补充 | 中无人机、航天彩虹整机业务包含系统/服务入口；单独价值量未披露 |
| 高可靠互连 | 连接器、线缆组件、板级/系统互连 | 信号、电源和环境可靠性 | 随平台与载荷增加，但军民用途和单机金额难拆 | [中航光电](../公司/中航光电.md)具备高端互连入口；无人机专用价值量`UNKNOWN` |
| 地面站与保障 | 地面控制站、任务规划、训练、测试、维修、备件 | 出动率、任务效率和全寿命周期成本 | 大型平台的持续服务价值显著；FPV更偏耗材和快速补充 | [中无人机](<../公司/中无人机.md>)、[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)整机业务包含系统/服务入口；单独价值量未披露 |
| 高可靠互连 | 连接器、线缆组件、板级/系统互连 | 信号、电源和环境可靠性 | 随平台与载荷增加，但军民用途和单机金额难拆 | [中航光电](<../公司/中航光电.md>)具备高端互连入口；无人机专用价值量`UNKNOWN` |

## 4. 民用替代、前线改装与军品专用的三层结构

@@ -107,27 +107,27 @@

| 层级/组件 | 具体作用 | 技术与选型关键 | 单机渗透/消耗 | 相对价值密度 | 主要价值捕获者 | 当前已调研企业关系 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 机架、机臂、紧固件、3D打印支架 | 承载全部组件并吸收碰撞/振动 | 强度、重量、易维修、标准孔位和快速打印 | 必装、高损耗 | 低 | 碳纤维板材厂、注塑/加工小厂、前线打印与组装 | 光威复材、中简科技是高性能复材能力映射，但普通FPV机架不需要航空级材料，直接受益弱 |
| 机架、机臂、紧固件、3D打印支架 | 承载全部组件并吸收碰撞/振动 | 强度、重量、易维修、标准孔位和快速打印 | 必装、高损耗 | 低 | 碳纤维板材厂、注塑/加工小厂、前线打印与组装 | [光威复材](<../公司/光威复材.md>)、[中简科技](<../公司/中简科技.md>)是高性能复材能力映射，但普通FPV机架不需要航空级材料，直接受益弱 |
| 螺旋桨 | 将电机转矩转为升力 | 桨径、螺距、刚度、平衡和噪声 | 必装、易损耗 | 低 | 模型/无人机桨叶民企 | 当前池无公开军用FPV螺旋桨订单闭环 |
| 无刷电机 | 驱动旋翼 | 功率重量比、绕组、磁钢、轴承、散热和一致性 | 通常每机多只、易损耗 | 中低，数量大 | T-Motor等民用品牌及大量电机厂 | 宗申动力是航空活塞动力，不是FPV无刷电机映射；普通电机概念不能替代装机证据 |
| 电子调速器 ESC | 将飞控指令转为各电机电流控制 | 功率MOSFET、MCU、固件、瞬态电流、散热和抗干扰 | 每电机一只或四合一、易损耗 | 中 | Hobbywing/T-Motor及大量板卡厂 | 和而泰有控制器能力但没有公开FPV ESC供货闭环；通用功率半导体也不能按整机数量直接外推 |
| 无刷电机 | 驱动旋翼 | 功率重量比、绕组、磁钢、轴承、散热和一致性 | 通常每机多只、易损耗 | 中低，数量大 | T-Motor等民用品牌及大量电机厂 | [宗申动力](<../公司/宗申动力.md>)是航空活塞动力，不是FPV无刷电机映射；普通电机概念不能替代装机证据 |
| 电子调速器 ESC | 将飞控指令转为各电机电流控制 | 功率MOSFET、MCU、固件、瞬态电流、散热和抗干扰 | 每电机一只或四合一、易损耗 | 中 | Hobbywing/T-Motor及大量板卡厂 | [和而泰](<../公司/和而泰.md>)有控制器能力但没有公开FPV ESC供货闭环；通用功率半导体也不能按整机数量直接外推 |
| 锂聚合物电池与电源管理 | 提供推进和电子设备电力 | 能量/功率密度、放电倍率、低温、循环、安全和一致性 | 必装、任务消耗和损坏快 | 中，数量大 | 电芯/电池包民企、渠道和现场配组 | 当前军工接受池没有“前线FPV电池包”直接标的；动力电池总量不能等同FPV订单 |
| 降压模块、配电板、电容 | 为飞控、相机、图传等提供稳定电压并吸收纹波 | 转换效率、纹波、瞬态、EMI与体积 | 必装、高频替换 | 低—中 | 电源模块与板卡厂 | 航天电子、高可靠元器件公司属于高端能力映射，普通FPV多用低成本民品 |
| 飞控主板 | 读取传感器、估算姿态、执行操纵和失效保护 | MCU、实时固件、接口、滤波、调参与可靠性 | 必装 | 中 | SpeedyBee、Matek、Holybro/CubePilot等生态与本地板卡厂 | 晨曦航空、航天电子具有航空电子/控制能力，但不是低成本FPV飞控直接替代 |
| IMU、气压计、磁力计 | 测量角速度、加速度、高度和方向 | 噪声、漂移、振动隔离、温漂与校准 | IMU必装；其余按任务 | 中 | Bosch、TDK/InvenSense、ST等传感器生态及飞控板集成商 | 理工导航、北方导航、星网宇达提供更高等级惯导/组合导航能力，普通FPV通常无法承受相同成本 |
| GNSS接收机、模块与天线 | 提供位置、速度和时间 | 多星座、天线、抗干扰/抗欺骗、冷启动和更新率 | 手动近距FPV可不装；自主/返航常装 | 中 | u-blox、CubePilot及导航模块厂 | [北斗星通](../公司/北斗星通.md)的芯片—模块—板卡—天线链最接近通用导航组件；振芯科技、国科微是能力映射，具体FPV供货均未确认 |
| 光流、视觉惯性与地形匹配 | 在GNSS拒止时估计运动/位置 | 相机、IMU标定、算力、算法鲁棒性和地图/光照条件 | 高级自主机选装 | 高 | 开源生态、视觉算法与端侧计算团队 | 瑞芯微、国科微、中科创达、华力创通具端侧视觉/信号处理相邻能力，但没有公开前线FPV装机证据 |
| 遥控接收机与遥测电台 | 接收操纵指令、返回状态 | 频段、跳频、纠错、时延、链路预算和低截获 | 无线FPV必装 | 中 | ExpressLRS等开源/私营生态、无线模块厂 | 海格通信、七一二、上海瀚讯更偏专网/体系通信，不是廉价遥控接收机的同类产品 |
| 可见光 FPV 相机 | 提供驾驶视野和末端观察 | 低时延、宽动态、低照度、分辨率、模拟/数字接口 | 必装、易损耗 | 中 | RunCam、Foxeer、Caddx等私营厂商 | 光电股份、新光光电的防务光电/制导与测试能力更高端，不等于普通FPV相机供应商 |
| 视频发射器 VTX、接收器 VRX 与天线 | 把实时画面发送到操作者 | 模拟/数字路线、编码时延、功率、频段、天线和抗干扰 | 无线FPV必装 | 中—中高 | DJI、Walksnail、HDZero、RunCam/Foxeer等生态 | 海格、盟升、上海瀚讯、七一二是军用/专网通信能力映射；若无无人机终端合同，不按每架FPV计价 |
| 非制冷红外机芯/热像载荷 | 夜间、烟尘或弱光环境下形成热图像 | 探测器、像元、镜头、图像处理、重量、功耗和成本 | 夜战/侦察FPV选装，渗透率远低于普通相机 | 高 | Teledyne FLIR等OEM机芯及红外厂商 | [高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[大立科技](../公司/大立科技.md)技术相关度最高；仍缺前线FPV客户、型号、单机价值和批量证据 |
| 稳定云台、激光/多传感器载荷 | 提高长距离识别、测距和跟踪能力 | 光机稳定、标定、多传感器融合和重量功耗 | 普通竞速FPV少用；战术侦察机常用 | 高—很高 | 专业光电载荷厂 | 高德红外、久之洋、光电股份更适合中大型/战术ISR载荷，而非一次性廉价FPV |
| 伴随计算机/任务计算板 | 运行目标识别、视觉导航、自主末制导或集群算法 | AI算力/瓦、模型、接口、散热、软件和网络安全 | 普通手动FPV不必装；自主/拦截机选装 | 高 | NVIDIA Jetson、Qualcomm/Rockchip等生态及本地算法团队 | 瑞芯微、国科微、景嘉微、中科创达是芯片/软件能力相邻；“能做端侧AI”不等于已进入军用FPV供应链 |
| 光纤线盘与放线机构 | 用实体光纤承载控制和视频 | 超细光纤、抗弯、低损耗、绕线工艺、张力、线盘重量和稳定放线 | 光纤FPV必装、随整机消耗 | 中高，瓶颈可阶段性上升 | 专业超细光纤、线盘和本地集成商 | 光库科技是光纤器件、激光与光通信能力相邻；中天科技是大规格通信/海缆体系，二者均不能直接替代FPV超细线盘证据 |
| 光电收发/媒体转换与接口 | 在机载/地面端完成电信号与光信号转换 | 低时延、功耗、重量、接口、温度与振动适配 | 光纤FPV成对使用 | 中 | 小型光模块/板卡与本地集成商 | 光库科技、中航光电具光器件/互连能力，但是否适配超轻FPV、是否批量供货均为`UNKNOWN` |
| 地面端、眼镜、显示器、控制器 | 操作、显示、录像、任务配置 | 低时延、人体工效、接收灵敏度、软件与训练 | 可复用，战损/扩编时增加 | 中—高/套 | DJI、Fat Shark、HDZero及本地集成 | 海格、上海瀚讯适合更高等级地面通信/指挥节点，不是普通FPV眼镜替代 |
| 战斗部、引信/安全机构、挂载释放 | 完成打击或投放任务 | 安全、毁伤、触发可靠性、平台匹配和合规 | 攻击FPV/巡飞弹使用即消耗 | 高，任务决定 | 军品总装/火工企业和本地合法集成 | 国科军工、长城军工、新余国科等仅能作弹药/火工链映射；不能由FPV数量推导其订单 |
| 连接器、线束和屏蔽 | 连接电源、视频、传感器和执行器 | 接触可靠、重量、抗振、快速维修和EMI | 必装、普通FPV多用通用件 | 低—中 | 通用连接器/线束厂 | 中航光电是高可靠互连龙头，更适合高价值无人机和载荷；廉价FPV可能因成本而采用普通件 |
| 降压模块、配电板、电容 | 为飞控、相机、图传等提供稳定电压并吸收纹波 | 转换效率、纹波、瞬态、EMI与体积 | 必装、高频替换 | 低—中 | 电源模块与板卡厂 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)、高可靠元器件公司属于高端能力映射，普通FPV多用低成本民品 |
| 飞控主板 | 读取传感器、估算姿态、执行操纵和失效保护 | MCU、实时固件、接口、滤波、调参与可靠性 | 必装 | 中 | SpeedyBee、Matek、Holybro/CubePilot等生态与本地板卡厂 | [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[航天电子](<../公司/航天电子.md>)具有航空电子/控制能力，但不是低成本FPV飞控直接替代 |
| IMU、气压计、磁力计 | 测量角速度、加速度、高度和方向 | 噪声、漂移、振动隔离、温漂与校准 | IMU必装；其余按任务 | 中 | Bosch、TDK/InvenSense、ST等传感器生态及飞控板集成商 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)提供更高等级惯导/组合导航能力，普通FPV通常无法承受相同成本 |
| GNSS接收机、模块与天线 | 提供位置、速度和时间 | 多星座、天线、抗干扰/抗欺骗、冷启动和更新率 | 手动近距FPV可不装；自主/返航常装 | 中 | u-blox、CubePilot及导航模块厂 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)的芯片—模块—板卡—天线链最接近通用导航组件；[振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)、[国科微](<../公司/国科微.md>)是能力映射，具体FPV供货均未确认 |
| 光流、视觉惯性与地形匹配 | 在GNSS拒止时估计运动/位置 | 相机、IMU标定、算力、算法鲁棒性和地图/光照条件 | 高级自主机选装 | 高 | 开源生态、视觉算法与端侧计算团队 | [瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>)、[国科微](<../公司/国科微.md>)、[中科创达](<../公司/中科创达.md>)、[华力创通](<../公司/华力创通.md>)具端侧视觉/信号处理相邻能力，但没有公开前线FPV装机证据 |
| 遥控接收机与遥测电台 | 接收操纵指令、返回状态 | 频段、跳频、纠错、时延、链路预算和低截获 | 无线FPV必装 | 中 | ExpressLRS等开源/私营生态、无线模块厂 | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[七一二](<../公司/七一二.md>)、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更偏专网/体系通信，不是廉价遥控接收机的同类产品 |
| 可见光 FPV 相机 | 提供驾驶视野和末端观察 | 低时延、宽动态、低照度、分辨率、模拟/数字接口 | 必装、易损耗 | 中 | RunCam、Foxeer、Caddx等私营厂商 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[新光光电](<../公司/新光光电.md>)的防务光电/制导与测试能力更高端，不等于普通FPV相机供应商 |
| 视频发射器 VTX、接收器 VRX 与天线 | 把实时画面发送到操作者 | 模拟/数字路线、编码时延、功率、频段、天线和抗干扰 | 无线FPV必装 | 中—中高 | DJI、Walksnail、HDZero、RunCam/Foxeer等生态 | 海格、盟升、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[七一二](<../公司/七一二.md>)是军用/专网通信能力映射；若无无人机终端合同，不按每架FPV计价 |
| 非制冷红外机芯/热像载荷 | 夜间、烟尘或弱光环境下形成热图像 | 探测器、像元、镜头、图像处理、重量、功耗和成本 | 夜战/侦察FPV选装，渗透率远低于普通相机 | 高 | Teledyne FLIR等OEM机芯及红外厂商 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[大立科技](<../公司/大立科技.md>)技术相关度最高；仍缺前线FPV客户、型号、单机价值和批量证据 |
| 稳定云台、激光/多传感器载荷 | 提高长距离识别、测距和跟踪能力 | 光机稳定、标定、多传感器融合和重量功耗 | 普通竞速FPV少用；战术侦察机常用 | 高—很高 | 专业光电载荷厂 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)更适合中大型/战术ISR载荷，而非一次性廉价FPV |
| 伴随计算机/任务计算板 | 运行目标识别、视觉导航、自主末制导或集群算法 | AI算力/瓦、模型、接口、散热、软件和网络安全 | 普通手动FPV不必装；自主/拦截机选装 | 高 | NVIDIA Jetson、Qualcomm/Rockchip等生态及本地算法团队 | [瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>)、[国科微](<../公司/国科微.md>)、[景嘉微](<../公司/景嘉微.md>)、[中科创达](<../公司/中科创达.md>)是芯片/软件能力相邻；“能做端侧AI”不等于已进入军用FPV供应链 |
| 光纤线盘与放线机构 | 用实体光纤承载控制和视频 | 超细光纤、抗弯、低损耗、绕线工艺、张力、线盘重量和稳定放线 | 光纤FPV必装、随整机消耗 | 中高，瓶颈可阶段性上升 | 专业超细光纤、线盘和本地集成商 | [光库科技](<../公司/光库科技.md>)是光纤器件、激光与光通信能力相邻；[中天科技](<../公司/中天科技.md>)是大规格通信/海缆体系，二者均不能直接替代FPV超细线盘证据 |
| 光电收发/媒体转换与接口 | 在机载/地面端完成电信号与光信号转换 | 低时延、功耗、重量、接口、温度与振动适配 | 光纤FPV成对使用 | 中 | 小型光模块/板卡与本地集成商 | [光库科技](<../公司/光库科技.md>)、[中航光电](<../公司/中航光电.md>)具光器件/互连能力，但是否适配超轻FPV、是否批量供货均为`UNKNOWN` |
| 地面端、眼镜、显示器、控制器 | 操作、显示、录像、任务配置 | 低时延、人体工效、接收灵敏度、软件与训练 | 可复用，战损/扩编时增加 | 中—高/套 | DJI、Fat Shark、HDZero及本地集成 | 海格、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)适合更高等级地面通信/指挥节点，不是普通FPV眼镜替代 |
| 战斗部、引信/安全机构、挂载释放 | 完成打击或投放任务 | 安全、毁伤、触发可靠性、平台匹配和合规 | 攻击FPV/巡飞弹使用即消耗 | 高，任务决定 | 军品总装/火工企业和本地合法集成 | [国科军工](<../公司/国科军工.md>)、[长城军工](<../公司/长城军工.md>)、[新余国科](<../公司/新余国科.md>)等仅能作弹药/火工链映射；不能由FPV数量推导其订单 |
| 连接器、线束和屏蔽 | 连接电源、视频、传感器和执行器 | 接触可靠、重量、抗振、快速维修和EMI | 必装、普通FPV多用通用件 | 低—中 | 通用连接器/线束厂 | [中航光电](<../公司/中航光电.md>)是高可靠互连龙头，更适合高价值无人机和载荷；廉价FPV可能因成本而采用普通件 |

独立判断：**FPV的“技术含量高”与“上市公司能赚钱”不是同一件事。**红外机芯、视觉导航、加固数据链和高可靠互连确实比机架、桨叶更难，但它们往往只装在夜战、高价值侦察、自主拦截或远程平台上；普通日间FPV仍以低成本民用件为主。高技术组件提高单机价值，却可能降低总体装机渗透率。

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| 路线 | 适合平台 | 核心优势 | 核心短板 | 当前第一研究入口 | 同组差异与结论 |
|---|---|---|---|---|---|
| 普通可见光低时延相机 | 日间手动FPV | 成本低、时延低、供应充足 | 夜间、烟尘和复杂背景能力弱 | RunCam/Foxeer/Caddx等非上市厂商 | A股防务光电企业通常产品等级和成本过高，不是同路线直接对手 |
| 非制冷红外机芯 | 夜战FPV、侦察多旋翼、低成本热像节点 | 小型、低功耗、启动快、可规模化 | 极限探测距离/灵敏度不及制冷路线，镜头和算法仍影响效果 | [高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[大立科技](../公司/大立科技.md) | 高德胜在芯片—机芯—系统闭环；睿创胜在芯片/多维感知平台和规模；大立偏低成本非制冷路线。三者FPV装机均待证 |
| 制冷红外/多谱段稳定载荷 | 中大型ISR、远距识别、复杂目标 | 远距、灵敏度和多传感器融合能力强 | 昂贵、重、功耗高、需要稳定平台与维护 | 高德红外、久之洋 | 更像战术/大型无人机任务载荷，不是一次性FPV数量逻辑 |
| 防务光电/导引与专用测试 | 导引、目标跟踪、高端武器或载荷验证 | 武器级系统和测试壁垒高 | 与低成本FPV相机产品、成本和客户不同 | 光电股份、新光光电 | 光电股份更偏防务光电/导引，新光更偏光学制导、场景仿真和测试；不应因为“光电”二字归入普通FPV摄像头 |
| 非制冷红外机芯 | 夜战FPV、侦察多旋翼、低成本热像节点 | 小型、低功耗、启动快、可规模化 | 极限探测距离/灵敏度不及制冷路线，镜头和算法仍影响效果 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 高德胜在芯片—机芯—系统闭环；睿创胜在芯片/多维感知平台和规模；大立偏低成本非制冷路线。三者FPV装机均待证 |
| 制冷红外/多谱段稳定载荷 | 中大型ISR、远距识别、复杂目标 | 远距、灵敏度和多传感器融合能力强 | 昂贵、重、功耗高、需要稳定平台与维护 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 更像战术/大型无人机任务载荷，不是一次性FPV数量逻辑 |
| 防务光电/导引与专用测试 | 导引、目标跟踪、高端武器或载荷验证 | 武器级系统和测试壁垒高 | 与低成本FPV相机产品、成本和客户不同 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[新光光电](<../公司/新光光电.md>) | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)更偏防务光电/导引，新光更偏光学制导、场景仿真和测试；不应因为“光电”二字归入普通FPV摄像头 |

为什么高德红外应出现：夜战、弱光、烟尘和低空目标识别会提高小型非制冷热像机芯与光电载荷价值；高德覆盖探测器、机芯、热像和系统，确实具备跨平台技术入口。为什么不能直接写成FPV受益：公司未公开“俄乌/中东FPV装机数量、单机价值、合同、交付与回款”，且2025增长主要来自红外综合光电及完整装备系统，不能全归给无人机。

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| 路线 | 典型配置 | 抗干扰能力 | 成本/复杂度 | 已调研企业映射 | 当前判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| 人工目视/手动FPV，不依赖GNSS闭环 | 飞控IMU + 实时图传 + 人工操纵 | 控制/图传仍可能受干扰；不因GNSS失效而完全失控 | 最低 | 无清晰A股核心 | 俄乌近距高频消耗的主流经济路线之一 |
| 商用GNSS + 飞控IMU | GNSS模块、天线、飞控IMU和返航逻辑 | 易受压制/欺骗 | 低—中 | [北斗星通](../公司/北斗星通.md)的GNSS芯片/模块/板卡/天线链最贴近；振芯科技、国科微为补充能力映射 | 技术相关，但当前无冲突FPV订单闭环 |
| GNSS + 高等级惯导/组合导航 | 多星座GNSS、IMU/INS、滤波与抗干扰天线 | 失星时可短时维持，精度仍会随时间漂移 | 高 | 星网宇达、晨曦航空、理工导航、北方导航 | 更适合高价值战术无人机、巡飞或制导平台，普通一次性FPV常因成本不采用 |
| 视觉惯性/光流/地形匹配 | 相机 + IMU + 任务计算板 + 算法 | 不依赖卫星信号，但受光照、纹理、地图、算力和标定影响 | 中高—高 | 华力创通、瑞芯微、国科微、景嘉微、中科创达为信号/视觉/算力相邻入口 | 自主拦截与失链飞行的重要升级方向；装机、型号和收入均待证 |
| 商用GNSS + 飞控IMU | GNSS模块、天线、飞控IMU和返航逻辑 | 易受压制/欺骗 | 低—中 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)的GNSS芯片/模块/板卡/天线链最贴近；[振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)、[国科微](<../公司/国科微.md>)为补充能力映射 | 技术相关，但当前无冲突FPV订单闭环 |
| GNSS + 高等级惯导/组合导航 | 多星座GNSS、IMU/INS、滤波与抗干扰天线 | 失星时可短时维持，精度仍会随时间漂移 | 高 | [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 更适合高价值战术无人机、巡飞或制导平台，普通一次性FPV常因成本不采用 |
| 视觉惯性/光流/地形匹配 | 相机 + IMU + 任务计算板 + 算法 | 不依赖卫星信号，但受光照、纹理、地图、算力和标定影响 | 中高—高 | [华力创通](<../公司/华力创通.md>)、[瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>)、[国科微](<../公司/国科微.md>)、[景嘉微](<../公司/景嘉微.md>)、[中科创达](<../公司/中科创达.md>)为信号/视觉/算力相邻入口 | 自主拦截与失链飞行的重要升级方向；装机、型号和收入均待证 |

#### 通信、图传与卫星通信路线

| 路线 | 连接什么 | 适用范围 | 优势 | 短板 | A股关系 |
|---|---|---|---|---|---|
| 模拟无线图传 | FPV相机—操作者 | 近中距低成本FPV | 时延低、便宜、生态成熟 | 画质和保密性有限、易受干扰/测向 | 当前价值主要在非上市FPV生态；军用通信公司不是同类替代 |
| 数字无线图传/遥测 | 飞行器—地面站 | 高清图像、战术侦察、较复杂控制 | 编码、纠错、加密和多路数据能力更强 | 成本、功耗和处理时延更高 | 海格、上海瀚讯、七一二具无线/专网技术入口；是否为无人机端、单机价值和批量均`UNKNOWN` |
| 数字无线图传/遥测 | 飞行器—地面站 | 高清图像、战术侦察、较复杂控制 | 编码、纠错、加密和多路数据能力更强 | 成本、功耗和处理时延更高 | 海格、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[七一二](<../公司/七一二.md>)具无线/专网技术入口；是否为无人机端、单机价值和批量均`UNKNOWN` |
| 光纤控制与视频 | FPV—操作者实体连接 | 强电子战近中距任务 | 绕过常规射频压制、低时延 | 线盘重量、拖曳、断纤、地形和航程限制 | 当前无直接A股标的；光纤/光器件公司只能列能力相邻，不列核心受益 |
| 网状网/中继 | 多无人机、地面节点和指挥网 | 超视距、遮挡和分布式作战 | 扩展覆盖、提高冗余 | 网络管理、频谱暴露、成本和复杂度增加 | 上海瀚讯看宽带机动网，海格/七一二看体系通信，盟升/星网宇达看跨域终端；不按FPV耗材计量 |
| 卫星通信 | 大型无人机/中继节点/地面指挥网—卫星空间段 | 远距离、跨区域、地面基础设施不足场景 | 覆盖远、超视距 | 终端、天线、功耗、资费、暴露和抗干扰要求高 | 中国卫通是空间段运营，中国卫星是制造/应用；盟升、华力创通、海格、星网宇达更接近终端/系统。普通小型FPV通常不搭卫通终端 |
| 网状网/中继 | 多无人机、地面节点和指挥网 | 超视距、遮挡和分布式作战 | 扩展覆盖、提高冗余 | 网络管理、频谱暴露、成本和复杂度增加 | [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)看宽带机动网，海格/[七一二](<../公司/七一二.md>)看体系通信，盟升/[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)看跨域终端；不按FPV耗材计量 |
| 卫星通信 | 大型无人机/中继节点/地面指挥网—卫星空间段 | 远距离、跨区域、地面基础设施不足场景 | 覆盖远、超视距 | 终端、天线、功耗、资费、暴露和抗干扰要求高 | [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)是空间段运营，[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)是制造/应用；盟升、[华力创通](<../公司/华力创通.md>)、海格、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)更接近终端/系统。普通小型FPV通常不搭卫通终端 |

卫星通信与FPV的真实关系通常有三种：一是**地面网络回传**，把前线FPV视频/任务数据从地面站送回上级；二是**中继无人机或大型平台**承载卫通终端，为较小无人机提供区域中继；三是远程大型无人机直接用卫通。它不是“每架FPV增加一套卫星终端”，因此中国卫通、中国卫星的收入逻辑来自空间段容量、制造和体系建设，不来自FPV一次性消耗。

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| 计算层 | 主要任务 | 典型硬件 | 战时升级方向 | 当前公司映射 | 为什么暂不列FPV核心标的 |
|---|---|---|---|---|---|
| 实时飞控 | 姿态估计、电机控制、失效保护 | MCU + IMU + 实时固件 | 更强滤波、冗余、快速改型 | 航天电子/晨曦航空为高等级能力；和而泰为控制器相邻 | 低成本飞控板市场由专用生态占据，公开上市公司装机证据不足 |
| 视频采集与编码 | 相机接口、压缩、低时延传输 | ISP/视频SoC/编码芯片 | 更低时延、低照度、抗干扰链路 | 国科微、瑞芯微具视觉/多媒体芯片相邻能力 | 产品适配、出口、军用客户和战争订单未证明 |
| 端侧AI/伴随计算 | 目标识别、视觉导航、自主末制导、集群协同 | CPU/GPU/NPU SoC + 存储 + 软件 | 失链自主、拦截和多机协同 | 瑞芯微、景嘉微、国科微、中科创达、华力创通 | 普通手动FPV不需要高算力；高价值自主机装机量更小、定型周期更长 |
| 高可靠任务计算 | 军用任务处理、接口和系统集成 | 加固计算机、高可靠芯片/模块 | 环境加固、安全、武器级认证 | 航天电子、景嘉微等 | 更适合战术/大型无人机，不是低成本FPV数量件 |
| 实时飞控 | 姿态估计、电机控制、失效保护 | MCU + IMU + 实时固件 | 更强滤波、冗余、快速改型 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)/[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)为高等级能力；[和而泰](<../公司/和而泰.md>)为控制器相邻 | 低成本飞控板市场由专用生态占据，公开上市公司装机证据不足 |
| 视频采集与编码 | 相机接口、压缩、低时延传输 | ISP/视频SoC/编码芯片 | 更低时延、低照度、抗干扰链路 | [国科微](<../公司/国科微.md>)、[瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>)具视觉/多媒体芯片相邻能力 | 产品适配、出口、军用客户和战争订单未证明 |
| 端侧AI/伴随计算 | 目标识别、视觉导航、自主末制导、集群协同 | CPU/GPU/NPU SoC + 存储 + 软件 | 失链自主、拦截和多机协同 | [瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>)、[景嘉微](<../公司/景嘉微.md>)、[国科微](<../公司/国科微.md>)、[中科创达](<../公司/中科创达.md>)、[华力创通](<../公司/华力创通.md>) | 普通手动FPV不需要高算力；高价值自主机装机量更小、定型周期更长 |
| 高可靠任务计算 | 军用任务处理、接口和系统集成 | 加固计算机、高可靠芯片/模块 | 环境加固、安全、武器级认证 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)、[景嘉微](<../公司/景嘉微.md>)等 | 更适合战术/大型无人机，不是低成本FPV数量件 |

### 4.8 六种FPV/无人机配置下，哪些已调研企业真正“更相关”

| 配置/任务 | 关键增量组件 | 战时需求强度 | 已调研企业技术相关度 | 订单/财务可确认度 | 结论 |
|---|---|---:|---:|---:|---|
| 日间低成本无线FPV | 电机、电调、电池、飞控、普通相机、模拟/数字图传 | 5 | 1 | 0 | 增量主要在私营民用组件和本地集成，A股传统军工最弱映射 |
| 强干扰区光纤FPV | 超细光纤、线盘、放线、光电收发、飞控和相机 | 5 | 1 | 0 | 光库/中航光电等只能列相邻能力；当前没有直接标的 |
| 强干扰区光纤FPV | 超细光纤、线盘、放线、光电收发、飞控和相机 | 5 | 1 | 0 | 光库/[中航光电](<../公司/中航光电.md>)等只能列相邻能力；当前没有直接标的 |
| 夜战/低能见度FPV | 非制冷热像机芯、镜头、图像处理、显示/图传 | 4 | 4 | 1 | 高德、睿创、大立技术关系明显；高德系统闭环第一，但具体FPV装机仍未确认 |
| GNSS拒止下自主FPV/巡飞平台 | IMU、视觉、光流、任务计算、抗干扰导航 | 4 | 3 | 1 | 北斗星通、星网宇达、华力创通及端侧芯片公司相关度上升；成本决定渗透率 |
| 自动末制导拦截无人机 | 雷达/光电感知、AI计算、飞控、数据链、动力 | 5 | 3 | 1 | 高德/睿创、景嘉微/国科微、星网宇达等分层映射；A股仍缺整机—效应器闭环龙头 |
| 中大型ISR/中继/察打一体 | 稳定光电载荷、惯导、加密数据链、卫通、地面站 | 4 | 5 | 2—3 | 中无人机/航天彩虹看整机；高德看载荷；海格/盟升/星网/华力看链路导航；中国卫通/中国卫星看空间体系 |
| GNSS拒止下自主FPV/巡飞平台 | IMU、视觉、光流、任务计算、抗干扰导航 | 4 | 3 | 1 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[华力创通](<../公司/华力创通.md>)及端侧芯片公司相关度上升；成本决定渗透率 |
| 自动末制导拦截无人机 | 雷达/光电感知、AI计算、飞控、数据链、动力 | 5 | 3 | 1 | 高德/睿创、[景嘉微](<../公司/景嘉微.md>)/[国科微](<../公司/国科微.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)等分层映射；A股仍缺整机—效应器闭环龙头 |
| 中大型ISR/中继/察打一体 | 稳定光电载荷、惯导、加密数据链、卫通、地面站 | 4 | 5 | 2—3 | [中无人机](<../公司/中无人机.md>)/[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)看整机；高德看载荷；海格/盟升/星网/华力看链路导航；[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)/[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)看空间体系 |

这里的“技术相关度”只表示公开产品能否完成该功能；“订单/财务可确认度”才决定能否进入公司利润判断。现阶段最值得跟踪的不是把所有FPV零件都硬映射成A股，而是三条可能从`能力映射`升级为`订单映射`的线：

@@ -233,68 +233,68 @@

| 公司 | 主要平台/环节 | 优势 | 劣势与未知 | 更匹配的需求 |
|---|---|---|---|---|
| [中无人机](../公司/中无人机.md) | 大型固定翼长航时无人机系统、地面站、任务载荷适配、保障服务 | 整机属性最纯、平台和体系集成价值高、2025收入弹性已显现 | 不对应俄乌消耗最大的FPV；验收、出口许可、利润率和回款波动大；估值已预支较多 | 中东远程ISR/察打一体、长期体系建设 |
| [航天彩虹](../公司/航天彩虹.md) | 无人系统整机与服务 | 整机和服务入口完整，任务场景覆盖较宽 | 公司业务不完全纯；无人机分部、地区订单、现金流和盈利质量需拆 | 中东远程平台、海外体系化需求 |
| [航天电子](../公司/航天电子.md) | 航天电子信息、测控、无人系统装备 | 体系覆盖和规模最大，可跨平台提供电子与测控能力 | 无人机单一分部不可拆，大而不等于战争弹性高 | 综合电子、测控、任务载荷与体系升级 |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 感知、惯导、卫通与无人系统 | 分系统组合度高，能映射导航、通信和平台集成 | 规模较小、收入波动大、客户和交付公开度低 | 组合导航、中继、战术无人系统 |
| [纵横股份](../公司/纵横股份.md) | 工业无人机平台、载荷和行业应用 | 工业平台、垂直起降和应用能力清晰 | 工业用途不能自动升级为军用；本轮战争订单未证实 | 战术固定翼/复合翼的技术观察 |
| [观典防务](../公司/观典防务.md) | 无人机系统、飞行服务与智能防务装备 | 无人机与服务结合，场景化运营经验 | 业务规模、用途、订单持续性和财务兑现需核 | 特定侦察/服务场景观察 |
| [中无人机](<../公司/中无人机.md>) | 大型固定翼长航时无人机系统、地面站、任务载荷适配、保障服务 | 整机属性最纯、平台和体系集成价值高、2025收入弹性已显现 | 不对应俄乌消耗最大的FPV；验收、出口许可、利润率和回款波动大；估值已预支较多 | 中东远程ISR/察打一体、长期体系建设 |
| [航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>) | 无人系统整机与服务 | 整机和服务入口完整，任务场景覆盖较宽 | 公司业务不完全纯；无人机分部、地区订单、现金流和盈利质量需拆 | 中东远程平台、海外体系化需求 |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)信息、测控、无人系统装备 | 体系覆盖和规模最大，可跨平台提供电子与测控能力 | 无人机单一分部不可拆，大而不等于战争弹性高 | 综合电子、测控、任务载荷与体系升级 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 感知、惯导、卫通与无人系统 | 分系统组合度高，能映射导航、通信和平台集成 | 规模较小、收入波动大、客户和交付公开度低 | 组合导航、中继、战术无人系统 |
| [纵横股份](<../公司/纵横股份.md>) | 工业无人机平台、载荷和行业应用 | 工业平台、垂直起降和应用能力清晰 | 工业用途不能自动升级为军用；本轮战争订单未证实 | 战术固定翼/复合翼的技术观察 |
| [观典防务](<../公司/观典防务.md>) | 无人机系统、飞行服务与智能防务装备 | 无人机与服务结合，场景化运营经验 | 业务规模、用途、订单持续性和财务兑现需核 | 特定侦察/服务场景观察 |

### 7.2 飞控、导航与通信链

| 公司 | 主要环节 | 相对优势 | 主要约束 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 惯导、感知、卫通、无人系统 | 组合导航和系统集成链条较完整 | 规模小、业绩波动、具体平台不公开 | 分系统高弹性观察 |
| [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md) | 惯性导航、航空电子、发动机电子、无人机 | 位于飞控/航电关键位置 | 2025规模和增长偏弱，订单波动明显 | 惯导与航电观察 |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 无线通信、北斗导航、智能信息系统 | 通信和导航体系覆盖宽 | 不是无人机耗材；无人机专用订单和单机价值不可拆 | 数据链/地面体系观察 |
| [上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | 行业专网宽带移动通信 | 适合机动组网和宽带数据链技术映射 | 专网业务不等于无人机图传收入 | 战术网络观察 |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 卫星导航、卫星通信、数据链电子 | 导航、卫通和数据链跨域覆盖 | 军民合并，具体终端和平台不可识别 | 高价值平台通信导航观察 |
| [北斗星通](../公司/北斗星通.md) | GNSS芯片、模块、板卡、天线、终端和数据服务 | 从底层芯片到模块/天线的产品层级最贴近民用/工业无人机导航组件 | 抗干扰等级、无人机客户、FPV装机和订单未公开 | 通用导航组件第一能力映射，不作为战争订单结论 |
| [华力创通](../公司/华力创通.md) | 卫星导航/通信芯片模组终端、信号处理和无人系统 | 导航、通信、仿真和无人系统交叉，适合复杂任务链 | 多业务合并，具体平台和军用批量不可识别 | 自主/中继/高价值平台交叉观察 |
| [七一二](../公司/七一二.md) | 专网无线通信终端和系统 | 军民专网通信体系能力清楚 | 不是低成本FPV遥控/图传模块，收入不按无人机数量增长 | 地面节点、战术链路和中继体系观察 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 惯导、感知、卫通、无人系统 | 组合导航和系统集成链条较完整 | 规模小、业绩波动、具体平台不公开 | 分系统高弹性观察 |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 惯性导航、航空电子、发动机电子、无人机 | 位于飞控/航电关键位置 | 2025规模和增长偏弱，订单波动明显 | 惯导与航电观察 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航、智能信息系统 | 通信和导航体系覆盖宽 | 不是无人机耗材；无人机专用订单和单机价值不可拆 | 数据链/地面体系观察 |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 行业专网宽带移动通信 | 适合机动组网和宽带数据链技术映射 | 专网业务不等于无人机图传收入 | 战术网络观察 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 卫星导航、卫星通信、数据链电子 | 导航、卫通和数据链跨域覆盖 | 军民合并，具体终端和平台不可识别 | 高价值平台通信导航观察 |
| [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | GNSS芯片、模块、板卡、天线、终端和数据服务 | 从底层芯片到模块/天线的产品层级最贴近民用/工业无人机导航组件 | 抗干扰等级、无人机客户、FPV装机和订单未公开 | 通用导航组件第一能力映射，不作为战争订单结论 |
| [华力创通](<../公司/华力创通.md>) | 卫星导航/通信芯片模组终端、信号处理和无人系统 | 导航、通信、仿真和无人系统交叉，适合复杂任务链 | 多业务合并，具体平台和军用批量不可识别 | 自主/中继/高价值平台交叉观察 |
| [七一二](<../公司/七一二.md>) | 专网无线通信终端和系统 | 军民专网通信体系能力清楚 | 不是低成本FPV遥控/图传模块，收入不按无人机数量增长 | 地面节点、战术链路和中继体系观察 |

### 7.3 光电任务载荷

| 公司 | 技术位置 | 相对优势 | 主要约束 | 更适合的无人机类型 |
|---|---|---|---|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 红外探测芯片、机芯、热像与光电系统 | 从探测器到系统链条完整，规模和2025增长在组内较强 | 军品分部、具体平台和订单未公开 | 中大型ISR、夜间侦察、末端识别 |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 红外成像、MEMS/ASIC、激光与微波感知 | 上游芯片和多维感知研发平台强 | 军民应用广，战争需求映射不纯 | 多型平台载荷与感知组件 |
| [久之洋](../公司/久之洋.md) | 红外、激光、光学与星体跟踪 | 多传感器系统组合较完整 | 规模较小，装机平台和批量未知 | 特种任务载荷、高价值平台 |
| [大立科技](../公司/大立科技.md) | 非制冷红外、热像与系统 | 垂直产品链清楚 | 规模和军用纯度偏弱 | 低成本夜视/热像技术观察 |
| [光电股份](../公司/光电股份.md) | 防务光电系统、精确制导导引头、光电材料与元器件 | 武器级防务光电和导引直接 | 产品等级、成本和客户与普通FPV相机不同 | 高价值载荷/导引交叉，不列廉价FPV相机供应商 |
| [新光光电](../公司/新光光电.md) | 光学制导、目标/场景仿真和光电测试 | 光电制导与测试验证能力专深 | 规模小、收入下降、FPV装机无证据 | 自主末制导和测试环节观察 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 红外探测芯片、机芯、热像与光电系统 | 从探测器到系统链条完整，规模和2025增长在组内较强 | 军品分部、具体平台和订单未公开 | 中大型ISR、夜间侦察、末端识别 |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外成像、MEMS/ASIC、激光与微波感知 | 上游芯片和多维感知研发平台强 | 军民应用广，战争需求映射不纯 | 多型平台载荷与感知组件 |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 红外、激光、光学与星体跟踪 | 多传感器系统组合较完整 | 规模较小，装机平台和批量未知 | 特种任务载荷、高价值平台 |
| [大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 非制冷红外、热像与系统 | 垂直产品链清楚 | 规模和军用纯度偏弱 | 低成本夜视/热像技术观察 |
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 防务光电系统、精确制导导引头、光电材料与元器件 | 武器级防务光电和导引直接 | 产品等级、成本和客户与普通FPV相机不同 | 高价值载荷/导引交叉，不列廉价FPV相机供应商 |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 光学制导、目标/场景仿真和光电测试 | 光电制导与测试验证能力专深 | 规模小、收入下降、FPV装机无证据 | 自主末制导和测试环节观察 |

### 7.4 飞控与任务计算芯片

| 公司 | 公开能力 | 可能对应FPV/无人机环节 | 主要约束 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|
| [瑞芯微](../公司/瑞芯微.md) | AIoT应用处理器、视觉/音频处理器 | 伴随计算、视觉识别与地面端 | 未证明军工独立分部、军用定型或FPV供货 | 商业端侧算力观察 |
| [国科微](../公司/国科微.md) | 智慧视觉、端侧AI、MCU、电源和卫星导航芯片等 | 视频处理、任务计算、导航和电源控制的技术交叉 | 产品线宽、Fabless总体出货不能归入军用无人机 | 多功能芯片能力映射 |
| [景嘉微](../公司/景嘉微.md) | 图形显控、加固产品、小型雷达、GPU/边端AI芯片 | 高可靠任务计算、图形处理、自主识别 | 成本和功耗可能不适合低成本FPV，具体装机未知 | 高价值无人平台任务计算观察 |
| [中科创达](../公司/中科创达.md) | 智能操作系统、端侧AI平台和物联网方案 | 自主软件、设备管理和边缘AI | 软件复用不等于随整机消耗，军用收入和客户未知 | 软件平台相邻，不按FPV数量件处理 |
| [和而泰](../公司/和而泰.md) | 智能控制器及相控阵T/R芯片 | 控制器/射频技术相邻 | 公开业务没有FPV飞控、ESC或图传供货闭环 | 仅保留技术相邻 |
| [瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>) | AIoT应用处理器、视觉/音频处理器 | 伴随计算、视觉识别与地面端 | 未证明军工独立分部、军用定型或FPV供货 | 商业端侧算力观察 |
| [国科微](<../公司/国科微.md>) | 智慧视觉、端侧AI、MCU、电源和卫星导航芯片等 | 视频处理、任务计算、导航和电源控制的技术交叉 | 产品线宽、Fabless总体出货不能归入军用无人机 | 多功能芯片能力映射 |
| [景嘉微](<../公司/景嘉微.md>) | 图形显控、加固产品、小型雷达、GPU/边端AI芯片 | 高可靠任务计算、图形处理、自主识别 | 成本和功耗可能不适合低成本FPV，具体装机未知 | 高价值无人平台任务计算观察 |
| [中科创达](<../公司/中科创达.md>) | 智能操作系统、端侧AI平台和物联网方案 | 自主软件、设备管理和边缘AI | 软件复用不等于随整机消耗，军用收入和客户未知 | 软件平台相邻，不按FPV数量件处理 |
| [和而泰](<../公司/和而泰.md>) | 智能控制器及相控阵T/R芯片 | 控制器/射频技术相邻 | 公开业务没有FPV飞控、ESC或图传供货闭环 | 仅保留技术相邻 |

### 7.5 动力、材料与互连

| 公司 | 环节 | 优势 | 主要约束 | 当前判断 |
|---|---|---|---|---|
| [宗申动力](../公司/宗申动力.md) | 航空活塞动力 | 中小航空动力和螺旋桨公开入口 | 公司整体以通机/摩托动力为主，军用无人机收入不可识别 | 大中型固定翼动力观察，不是FPV电机映射 |
| [光威复材](../公司/光威复材.md) | 碳纤维及复合材料 | 全产业链和航空航天材料能力 | 无人机专用装机、单机价值和战争订单未知 | 平台扩产的上游观察 |
| [中简科技](../公司/中简科技.md) | 高性能碳纤维与预浸料 | 高性能材料技术直接 | 客户/平台和无人机占比不可拆 | 高端机体材料观察 |
| [中航光电](../公司/中航光电.md) | 高端互连元器件与组件 | 高可靠互连和系统配套能力 | 无人机专用收入和单机价值未知，业务覆盖很广 | 各类平台通用上游 |
| [光库科技](../公司/光库科技.md) | 光纤器件、光通信器件和激光雷达光源 | 光纤收发/接口能力相邻 | 未公开超细光纤、FPV线盘、放线机构或战争订单 | 光纤FPV相邻观察，不列核心标的 |
| [宗申动力](<../公司/宗申动力.md>) | 航空活塞动力 | 中小航空动力和螺旋桨公开入口 | 公司整体以通机/摩托动力为主，军用无人机收入不可识别 | 大中型固定翼动力观察，不是FPV电机映射 |
| [光威复材](<../公司/光威复材.md>) | 碳纤维及复合材料 | 全产业链和航空航天材料能力 | 无人机专用装机、单机价值和战争订单未知 | 平台扩产的上游观察 |
| [中简科技](<../公司/中简科技.md>) | 高性能碳纤维与预浸料 | 高性能材料技术直接 | 客户/平台和无人机占比不可拆 | 高端机体材料观察 |
| [中航光电](<../公司/中航光电.md>) | 高端互连元器件与组件 | 高可靠互连和系统配套能力 | 无人机专用收入和单机价值未知，业务覆盖很广 | 各类平台通用上游 |
| [光库科技](<../公司/光库科技.md>) | 光纤器件、光通信器件和激光雷达光源 | 光纤收发/接口能力相邻 | 未公开超细光纤、FPV线盘、放线机构或战争订单 | 光纤FPV相邻观察，不列核心标的 |

### 7.6 专题涉及的39家公司专项卡入口

以下公司页均已补充“FPV/无人机部件关系专项卡”，统一回答具体零部件/系统层级、技术路线、适用机型、优势、劣势、同组位置、价值捕获与验证项。分组只用于同层比较，不把不同层级直接强排。

- **整机、系统与任务平台：**[中无人机](../公司/中无人机.md)、[航天彩虹](../公司/航天彩虹.md)、[航天电子](../公司/航天电子.md)、[纵横股份](../公司/纵横股份.md)、[观典防务](../公司/观典防务.md)、[晶品特装](../公司/晶品特装.md)、[星网宇达](../公司/星网宇达.md)。
- **红外、光电、导引与测试：**[高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[大立科技](../公司/大立科技.md)、[久之洋](../公司/久之洋.md)、[光电股份](../公司/光电股份.md)、[新光光电](../公司/新光光电.md)。
- **导航、惯导与自主控制：**[北斗星通](../公司/北斗星通.md)、[振芯科技](../公司/振芯科技.md)、[华力创通](../公司/华力创通.md)、[理工导航](../公司/理工导航.md)、[北方导航](../公司/北方导航.md)、[晨曦航空](../公司/晨曦航空.md)。
- **通信、数据链与卫星体系：**[海格通信](../公司/海格通信.md)、[上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md)、[七一二](../公司/七一二.md)、[盟升电子](../公司/盟升电子.md)、[中国卫通](../公司/中国卫通.md)、[中国卫星](../公司/中国卫星.md)。
- **视频、计算与控制电子：**[瑞芯微](../公司/瑞芯微.md)、[国科微](../公司/国科微.md)、[景嘉微](../公司/景嘉微.md)、[中科创达](../公司/中科创达.md)、[和而泰](../公司/和而泰.md)。
- **动力、结构材料、光纤与互连：**[宗申动力](../公司/宗申动力.md)、[光威复材](../公司/光威复材.md)、[中简科技](../公司/中简科技.md)、[中航光电](../公司/中航光电.md)、[光库科技](../公司/光库科技.md)、[中天科技](../公司/中天科技.md)。
- **攻击载荷、战斗部与火工：**[国科军工](../公司/国科军工.md)、[长城军工](../公司/长城军工.md)、[新余国科](../公司/新余国科.md)。
- **整机、系统与任务平台：**[中无人机](<../公司/中无人机.md>)、[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)、[航天电子](<../公司/航天电子.md>)、[纵横股份](<../公司/纵横股份.md>)、[观典防务](<../公司/观典防务.md>)、[晶品特装](<../公司/晶品特装.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)。
- **红外、光电、导引与测试：**[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[大立科技](<../公司/大立科技.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[新光光电](<../公司/新光光电.md>)。
- **导航、惯导与自主控制：**[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)、[振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)、[华力创通](<../公司/华力创通.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)。
- **通信、数据链与卫星体系：**[海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)、[七一二](<../公司/七一二.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)、[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)、[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)。
- **视频、计算与控制电子：**[瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>)、[国科微](<../公司/国科微.md>)、[景嘉微](<../公司/景嘉微.md>)、[中科创达](<../公司/中科创达.md>)、[和而泰](<../公司/和而泰.md>)。
- **动力、结构材料、光纤与互连：**[宗申动力](<../公司/宗申动力.md>)、[光威复材](<../公司/光威复材.md>)、[中简科技](<../公司/中简科技.md>)、[中航光电](<../公司/中航光电.md>)、[光库科技](<../公司/光库科技.md>)、[中天科技](<../公司/中天科技.md>)。
- **攻击载荷、战斗部与火工：**[国科军工](<../公司/国科军工.md>)、[长城军工](<../公司/长城军工.md>)、[新余国科](<../公司/新余国科.md>)。

快速结论：夜战FPV最直接看红外机芯组；GNSS拒止与自主升级看导航/任务计算组；集群、中继和远程体系看通信卫星组；低成本日间FPV的电机、电调、电池、基础飞控和图传仍主要由非上市民营生态捕获；中大型无人机、弹药载荷和高端材料必须与普通FPV分账。

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| FPV/光纤FPV | 5 | 1 | 实战需求最强，但当前没有可核A股核心标的；不做概念替代 |
| 单向攻击/巡飞平台 | 5 | 2 | 需求直接，公开公司产品、订单和分部颗粒度不足 |
| 战术侦察固定翼/多旋翼 | 4 | 2 | 国内工业无人机玩家较多，军用订单和利润映射不足 |
| 中高空长航时整机 | 4 | 4 | 中无人机、航天彩虹映射最清楚，但消耗频率较低、交付周期长 |
| 光电/红外任务载荷 | 4 | 3 | 高德红外等环节清楚，必须核军品分部和装机平台 |
| 中高空长航时整机 | 4 | 4 | [中无人机](<../公司/中无人机.md>)、[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)映射最清楚，但消耗频率较低、交付周期长 |
| 光电/红外任务载荷 | 4 | 3 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)等环节清楚，必须核军品分部和装机平台 |
| 飞控/惯导/数据链 | 4 | 3 | 技术关键但公司业务宽，难直接推导量价齐升 |
| 碳纤维/连接器等通用上游 | 3 | 2 | 受平台扩产带动，但单机价值、军用占比和订单用途不透明 |

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| 公司 | 正确位置 | 为什么纳入 | 为什么不能误写 |
|---|---|---|---|
| [晶品特装](../公司/晶品特装.md) | 地面特种机器人整机、多模态感知、运动执行分系统 | 战场无人化不只有空中无人机；排爆、侦察、核化检测和危险作业替代同样受高强度冲突驱动 | 它不是中大型固定翼无人机总装，也不能用“机器人”直接代替FPV/巡飞弹需求 |
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 无人机光电/红外任务载荷及跨平台感知 | 红外芯片—机芯—载荷—完整系统链条完整，2025/2026Q1已有收入利润和合同验证 | 公司整体增长不能全部归因于无人机；具体平台、单机价值和本轮战争订单仍为`UNKNOWN` |
| [晶品特装](<../公司/晶品特装.md>) | 地面特种机器人整机、多模态感知、运动执行分系统 | 战场无人化不只有空[中无人机](<../公司/中无人机.md>)；排爆、侦察、核化检测和危险作业替代同样受高强度冲突驱动 | 它不是中大型固定翼无人机总装，也不能用“机器人”直接代替FPV/巡飞弹需求 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 无人机光电/红外任务载荷及跨平台感知 | 红外芯片—机芯—载荷—完整系统链条完整，2025/2026Q1已有收入利润和合同验证 | 公司整体增长不能全部归因于无人机；具体平台、单机价值和本轮战争订单仍为`UNKNOWN` |

晶品特装2025年特种机器人收入约1.40亿元、同比+251.95%，但公司仍亏损；它代表“地面无人化高弹性”，不是空中无人机核心标的。高德红外2025年红外综合光电及完整装备系统收入44.89亿元、同比+92.40%，基本面闭环更强；其价值在于跨平台“看见—识别—跟踪”，而非无人机机体本身。

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| 路线 | 做什么 | 竞争关键 | A股/产业玩家 | 战场含义 |
|---|---|---|---|---|
| 中高空长航时固定翼 | 长时间侦察、监视、通信中继或察打一体 | 航程/留空、任务载荷、链路、体系认证和保障 | [中无人机](../公司/中无人机.md)、[航天彩虹](../公司/航天彩虹.md)、General Atomics、Baykar | 单套价值高、交付慢，更适合中东远程ISR，不是俄乌FPV数量逻辑 |
| 战术固定翼/复合翼 | 旅营级侦察、测绘、目标获取 | 快速部署、起降适应、成本和前线改型 | [纵横股份](../公司/纵横股份.md)、Ukrspecsystems、Skyeton及大量本地厂商 | 数量高于大型平台，军民技术重合较大，利润易受标准化竞争压缩 |
| 中高空长航时固定翼 | 长时间侦察、监视、通信中继或察打一体 | 航程/留空、任务载荷、链路、体系认证和保障 | [中无人机](<../公司/中无人机.md>)、[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)、General Atomics、Baykar | 单套价值高、交付慢，更适合中东远程ISR，不是俄乌FPV数量逻辑 |
| 战术固定翼/复合翼 | 旅营级侦察、测绘、目标获取 | 快速部署、起降适应、成本和前线改型 | [纵横股份](<../公司/纵横股份.md>)、Ukrspecsystems、Skyeton及大量本地厂商 | 数量高于大型平台，军民技术重合较大，利润易受标准化竞争压缩 |
| 多旋翼/FPV/光纤FPV | 近距侦察、投放、单向攻击、反无人机拦截 | 单价、产量、链路抗干扰、维修和迭代速度 | DJI/Autel、T-Motor、Caddx、RunCam、乌克兰/俄罗斯本地组装生态 | 实战消耗最大，但A股军工整机映射最弱，真正价值分散在民用组件和本地集成 |
| 巡飞/单向攻击 | 远程或战术级一次性打击 | 动力、导航、战斗部、低成本量产和目标识别 | 海外军工集团、伊朗/俄乌本地体系；A股公开分部不足 | 同时具有“无人机平台 + 弹药耗材”属性，不能用大型可复用无人机替代 |
| 分系统/载荷 | 飞控、惯导、数据链、光电、动力、材料、连接 | 跨平台复用、装机认证、良率和单位价值 | 星网宇达、高德红外、海格通信、光威复材等 | 平台数量扩大可放量，但订单归因最难，必须核具体装机/批量 |
| 分系统/载荷 | 飞控、惯导、数据链、光电、动力、材料、连接 | 跨平台复用、装机认证、良率和单位价值 | [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[光威复材](<../公司/光威复材.md>)等 | 平台数量扩大可放量，但订单归因最难，必须核具体装机/批量 |

#### 整机组：中无人机 vs 航天彩虹 vs 航天电子

| 维度 | 中无人机 | 航天彩虹 | 航天电子 | 谁更强、为什么 |
| 维度 | [中无人机](<../公司/中无人机.md>) | [航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>) | [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 谁更强、为什么 |
|---|---|---|---|---|
| 主要路线 | 大型固定翼长航时无人机系统与保障 | 无人机整机与服务 | 航天电子信息、测控和无人系统装备 | 三者不同：前两者是整机/服务，航天电子更像跨平台体系分系统 |
| 2025公司整体收入/增速 | 30.16亿元 / +340.11% | 29.30亿元 / +14.16% | 139.10亿元 / -2.59% | 规模航天电子最大；无人机收入弹性中无人机最强，但不能只看增速判持续性 |
| 无人机业务集中度 | **最高** | 中高 | 低 | **中无人机胜**，整机属性最清楚 |
| 体系覆盖 | 平台、地面站、载荷适配、保障 | 整机、服务与应用覆盖较宽 | 测控、微电子、机电、航天/无人系统跨域最广 | 航天电子覆盖最广，但纯度最低；“广”不等于战争利润弹性大 |
| 主要路线 | 大型固定翼长航时无人机系统与保障 | 无人机整机与服务 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)信息、测控和无人系统装备 | 三者不同：前两者是整机/服务，[航天电子](<../公司/航天电子.md>)更像跨平台体系分系统 |
| 2025公司整体收入/增速 | 30.16亿元 / +340.11% | 29.30亿元 / +14.16% | 139.10亿元 / -2.59% | 规模[航天电子](<../公司/航天电子.md>)最大；无人机收入弹性[中无人机](<../公司/中无人机.md>)最强，但不能只看增速判持续性 |
| 无人机业务集中度 | **最高** | 中高 | 低 | **[中无人机](<../公司/中无人机.md>)胜**，整机属性最清楚 |
| 体系覆盖 | 平台、地面站、载荷适配、保障 | 整机、服务与应用覆盖较宽 | 测控、微电子、机电、航天/无人系统跨域最广 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)覆盖最广，但纯度最低；“广”不等于战争利润弹性大 |
| 俄乌适配 | 中低：不对应主流FPV消耗 | 中：可映射部分战术/远程平台 | 中：更多是系统配套 | 真正俄乌高损耗路线暂无清晰A股总装胜者 |
| 中东适配 | **高** | **高** | 中高 | 中无人机/航天彩虹更直接；需军贸许可和合同 |
| 最大优势 | 平台纯度和整机价值量 | 产品/服务覆盖及海外体系想象空间 | 规模、跨平台配套和体系资源 | 按整机纯度选中无人机；按体系稳定性看航天电子；按整机+服务看航天彩虹 |
| 最大弱点 | 项目验收、现金流、利润率和高估值 | 分部、客户、地区、回款不透明 | 业务过宽、无人机利润无法拆 | 当前中无人机产业位置最强，但性价比不等于最优 |
| 中东适配 | **高** | **高** | 中高 | [中无人机](<../公司/中无人机.md>)/[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)更直接；需军贸许可和合同 |
| 最大优势 | 平台纯度和整机价值量 | 产品/服务覆盖及海外体系想象空间 | 规模、跨平台配套和体系资源 | 按整机纯度选[中无人机](<../公司/中无人机.md>)；按体系稳定性看[航天电子](<../公司/航天电子.md>)；按整机+服务看[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>) |
| 最大弱点 | 项目验收、现金流、利润率和高估值 | 分部、客户、地区、回款不透明 | 业务过宽、无人机利润无法拆 | 当前[中无人机](<../公司/中无人机.md>)产业位置最强，但性价比不等于最优 |

#### 光电载荷组：高德红外 vs 睿创微纳 vs 久之洋 vs 大立科技

| 公司 | 技术路线 | 2025公司整体收入/增速 | 强在哪里 | 弱在哪里 | 当前组内判断 |
|---|---|---:|---|---|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 探测器/芯片—机芯—热像—光电系统的垂直链 | 46.19亿元 / +72.50% | 链条完整、规模和当期增长强，既能做平台载荷，也能做地面/要地感知 | 军民分部、具体平台和单机价值不透明 | **综合第一**：垂直整合和规模胜，但仍需军品订单/现金流闭环 |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 红外成像、MEMS/ASIC、激光和微波多维感知平台 | 63.04亿元 / +46.07% | 规模最大、芯片和多维感知研发平台更宽、军民市场复用强 | 业务更分散，战争需求对利润的归因比高德更难 | **技术平台第一、战争映射第二**；不是技术弱，而是纯度难验证 |
| [久之洋](../公司/久之洋.md) | 红外 + 激光 + 光学 + 星体跟踪的多传感器系统 | 6.84亿元 / +27.96% | 系统组合适合高价值任务载荷和多传感器融合 | 规模小、装机平台/批量不透明 | **高端系统型观察**，不以收入规模和芯片平台硬比 |
| [大立科技](../公司/大立科技.md) | 非制冷红外、热像和系统 | 3.47亿元 / +26.41% | 低成本非制冷路线更适合数量化感知节点 | 规模、军品纯度和高端系统能力弱于前两者 | **低成本路线观察**，优势在部署成本而非绝对性能 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 探测器/芯片—机芯—热像—光电系统的垂直链 | 46.19亿元 / +72.50% | 链条完整、规模和当期增长强，既能做平台载荷，也能做地面/要地感知 | 军民分部、具体平台和单机价值不透明 | **综合第一**：垂直整合和规模胜，但仍需军品订单/现金流闭环 |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外成像、MEMS/ASIC、激光和微波多维感知平台 | 63.04亿元 / +46.07% | 规模最大、芯片和多维感知研发平台更宽、军民市场复用强 | 业务更分散，战争需求对利润的归因比高德更难 | **技术平台第一、战争映射第二**；不是技术弱，而是纯度难验证 |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 红外 + 激光 + 光学 + 星体跟踪的多传感器系统 | 6.84亿元 / +27.96% | 系统组合适合高价值任务载荷和多传感器融合 | 规模小、装机平台/批量不透明 | **高端系统型观察**，不以收入规模和芯片平台硬比 |
| [大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 非制冷红外、热像和系统 | 3.47亿元 / +26.41% | 低成本非制冷路线更适合数量化感知节点 | 规模、军品纯度和高端系统能力弱于前两者 | **低成本路线观察**，优势在部署成本而非绝对性能 |

#### 导航/链路组与材料组结论

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海外战争需求不自动等于A股订单；不识别非公开客户、型号、数量、部署和作战参数。本专题只做合法公开产业链研究，不构成交易或收益建议。

<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_START -->
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_START -->
## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 平台整机、动力、飞控导航、任务载荷、通信/图传、材料和地面保障分层比较，并单列民用改装与非上市玩家。

**技术路线判断：** 重点看一次性/可复用平台差异、成本产能、抗干扰、载荷、航程、人在回路、蜂群/协同和战场快速迭代。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | 卫星导航芯片、数据服务、模块终端与系统 | 22.13亿元 / +47.67% | 6.15亿元 / +93.28% | 未披露 | 芯片—模块—板卡—天线链完整，最接近可批量复用的标准导航组件。 | 手动/光纤FPV可不装；高动态抗欺骗及战场FPV供货未闭环。 | 比振芯更像通用组件；比[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)更轻，但系统集成和高等级惯导弱。 |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 导航控制、弹药信息化与军用通信 | 41.92亿元 / +52.56% | 4.32亿元 / +22.69% | 未披露 | 同时卡位导航控制和弹药信息化，俄乌与中东高频精确打击、库存补充均有直接技术映射。 | 成本高于廉价FPV；具体装机、单机价值和批量不可复算。 | 相比[国科军工](<../公司/国科军工.md>)更靠近制导信息化，国科更靠近弹药和动力总成且经营质量更均衡；相比[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)规模更大、弹药链更直接，晨曦更偏惯导/航电。 |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 惯性导航、航空电子与无人机系统 | 1.30亿元 / -7.48% | 0.12亿元 / +266.63% | 未披露 | 惯导、发动机电子与航空系统工程经验可跨平台复用。 | 普通FPV难承受同等级成本；无人机分部和装机量不可识别。 | 比理工更偏航空系统；比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)等级高但标准组件属性弱。 |
| [大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 红外热成像与光电系统 | 3.47亿元 / +26.41% | 0.60亿元 / +1.26% | 未披露 | 非制冷路线利于小型化、低功耗和降成本。 | 规模、完整系统闭环弱于高德/睿创；FPV客户和批量未确认。 | 高德强全链系统；睿创强芯片/机芯规模；大立是低成本非制冷补充。 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 非制冷机芯、红外处理、稳定光电载荷和完整系统。 | 46.19亿元 / +72.50% | 12.46亿元 / +83.02% | 未披露 | 芯片—机芯—热像—系统闭环、双技术路线和规模验证最强。 | 高端系统重且贵；客户集中、库存应收高，2025增长不能全归无人机。 | 比睿创强完整装备，比大立强规模，比[久之洋](<../公司/久之洋.md>)更适合规模化机芯。 |
| [观典防务](<../公司/观典防务.md>) | 无人机系统、飞行服务与智能防务装备 | 1.23亿元 / +37.21% | 0.36亿元 / +174.69% | 未披露 | 设备与运营数据结合，可从整机延伸到服务。 | 与电机、飞控、图传等FPV数量件映射弱；军用客户和交付不可核。 | 比纵横更突出飞行服务；比[中无人机](<../公司/中无人机.md>)/[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)平台等级和军贸映射弱。 |
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 防务光电系统与光电材料元器件 | 24.41亿元 / +88.20% | 3.15亿元 / +2.99% | 未披露 | 防务资质、导引与大型武器系统配套直接。 | 成本等级不适合普通FPV相机；无人机装机和单机价值不可拆。 | 比高德/睿创更偏导引系统；比新光更偏产品交付，新光偏仿真测试。 |
| [光库科技](<../公司/光库科技.md>) | 光纤器件与空间激光通信相邻入口 | 14.74亿元 / +47.56% | 4.26亿元 / +60.80% | 未披露 | 光纤器件与光通信工艺有迁移基础。 | 普通器件不能替代专用线盘；无专用产品和战场订单证据。 | 比中天更靠近小光器件；[中航光电](<../公司/中航光电.md>)更强军用互连；三者均未闭环线盘。 |
| [光威复材](<../公司/光威复材.md>) | 碳纤维及复合材料全产业链 | 28.60亿元 / +16.72% | 6.39亿元 / +13.04% | 未披露 | 材料到构件覆盖完整，航空[航天工程](<../公司/航天工程.md>)化强。 | 普通FPV不需航空级材料；无人机专用收入和单机用量不可拆。 | 比中简产业链与构件更完整；中简更聚焦高性能纤维。 |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 14.10亿元 / +17.09% | 1.55亿元 / +24.42% | 未披露 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 | 相比[长城军工](<../公司/长城军工.md>)，国科经营质量和估值约束较优；相比[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)业务规模更小但弹药/动力映射更集中；相比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更靠近弹药和动力，[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更靠近制导信息化。 |
| [国科微](<../公司/国科微.md>) | 智能视觉芯片与卫星导航相邻入口 | 17.91亿元 / -9.44% | 6.33亿元 / +107.46% | 未披露 | 芯片级视频、AI和多媒体能力可向低功耗无人端迁移。 | 军用环境、低时延、接口和无人机装机未确认。 | 比瑞芯多导航相邻；瑞芯AIoT生态广；景嘉偏高可靠GPU。 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 43.88亿元 / -10.81% | 10.59亿元 / +1.84% | 未披露 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 | 相比[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)规模和体系完整度更强、波动更低；盟升的卫通/数据链/电子对抗纯度与弹性更高。相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖更宽，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更聚焦战术宽带专网。 |
| [航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>) | 无人系统整机与服务 | 29.30亿元 / +14.16% | 3.73亿元 / +18.48% | 未披露 | 无人机整机与服务入口清楚，具备从装备到应用保障的全生命周期价值捕获空间。 | 含新材料业务，军民/型号/区域订单难拆，现金流需跟踪。 | 相比[中无人机](<../公司/中无人机.md>)业务更宽、服务入口更明显，但大型长航时整机纯度和可比性较弱；相比[航天电子](<../公司/航天电子.md>)更聚焦无人系统，体系配套广度和整体规模较小。 |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)信息与无人系统装备 | 139.10亿元 / -2.59% | 18.43亿元 / +8.37% | 未披露 | 三条重点链中整体规模和体系覆盖最广，可跨无人机、制导、通信和航天平台复用。 | 业务庞杂、FPV收入不可拆；成本不适合廉价一次性平台。 | 相比[中无人机](<../公司/中无人机.md>)和[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)纯度较低，但电子配套和平台覆盖更广；相比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)不是单一制导链，弹性被大体量和多业务稀释。 |
| [和而泰](<../公司/和而泰.md>) | 智能控制器与相控阵芯片相邻入口 | 107.22亿元 / +11.00% | 28.15亿元 / +8.88% | 未披露 | 量产控制电子、供应链和成本管理经验强。 | 缺飞控算法、机载定型、无人机客户和订单证据。 | 与[航天电子](<../公司/航天电子.md>)高可靠航电、瑞芯/[国科微](<../公司/国科微.md>)视频计算不是同类。 |
| [华力创通](<../公司/华力创通.md>) | 卫星应用、仿真测试、信号处理与无人系统 | 7.82亿元 / +42.91% | 1.47亿元 / +6.94% | 未披露 | 跨芯片—模组—终端—方案及仿真测试，适配弹性强。 | 项目化、规模小；普通FPV装机和价值不可核。 | 比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)偏系统方案；北斗更像标准组件；比海格体系通信覆盖弱。 |
| [晶品特装](<../公司/晶品特装.md>) | 智能吊舱、定位导航、目标引导、雷达/通信和多模态感知相邻。 | 2.92亿元 / +78.54% | 0.57亿元 / +114.38% | 未披露 | 整机与感知集成、特殊环境工程化强，2025交付恢复弹性大。 | 规模小、仍亏损、审价验收波动；普通FPV不需复杂昂贵载荷。 | 高德/睿创强底层红外；晶品强系统集成；星网偏导航卫通。 |
| [景嘉微](<../公司/景嘉微.md>) | 图形显控、专用雷达与GPU芯片 | 7.20亿元 / +54.41% | 0.84亿元 / -17.87% | 未披露 | 高可靠电子与图形计算壁垒较高。 | 普通FPV无需高算力；无人机装机、功耗成本未公开。 | 瑞芯偏商业生态；[国科微](<../公司/国科微.md>)偏视频SoC；景嘉偏高可靠计算。 |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 红外、激光、光学与星体跟踪系统 | 6.84亿元 / +27.96% | 0.48亿元 / -28.35% | 未披露 | 红外、激光、光学及跟踪组合能力强。 | 小型低成本机芯规模不如高德/睿创；FPV装机未知。 | 高德强全链系统，睿创强机芯规模，[久之洋](<../公司/久之洋.md>)偏高端传感跟踪。 |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 惯性导航、组合导航与智能测控 | 3.01亿元 / +76.17% | 0.09亿元 / +116.75% | 未披露 | 惯性器件到系统、导航到舵机链条专业。 | 成本高且失星漂移累积；普通FPV装机概率低。 | 比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)高等级；比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更聚焦惯导；比星网整机覆盖窄。 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 卫星导航、卫星通信与数据链电子 | 5.25亿元 / +276.78% | 0.12亿元 / -43.63% | 未披露 | 卫通、导航、数据链与电子对抗交叉度高，业务直接度和小体量弹性突出。 | 项目波动；成本、功耗和天线尺寸限制小FPV。 | 相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)更小、更聚焦、弹性更高，但体系规模和财务稳定性较弱；相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖卫通和导航更广，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更专注宽带移动通信。 |
| [七一二](<../公司/七一二.md>) | 专网无线通信 | 21.48亿元 / -0.27% | 2.46亿元 / +13.79% | 未披露 | 专网无线通信资质与体系适配直接。 | 小型FPV终端、功耗成本和订单无法确认。 | [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)偏宽带机动网；海格覆盖更全；[七一二](<../公司/七一二.md>)偏专网设备。 |
| [瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>) | 智能应用处理器与视觉芯片相邻入口 | 44.02亿元 / +40.36% | 12.05亿元 / +36.22% | 未披露 | 商业生态、算力功耗比和量产能力强。 | 军用可靠性和战场装机未确认；手动FPV无需高算力。 | 比景嘉成本生态强但军用属性弱；比[国科微](<../公司/国科微.md>)平台更广。 |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外成像与高可靠电子入口 | 63.04亿元 / +46.07% | 19.45亿元 / +71.12% | 未披露 | 同组整体规模和研发平台突出，多维感知布局比单一红外产品更宽，具备跨军民市场复用能力。 | 完整装备闭环弱于高德；FPV收入和装机不足。 | 相比[高德红外](<../公司/高德红外.md>)，睿创更偏芯片和多维感知平台、整体规模更大；高德的“探测器—热像—光电系统”纵向系统闭环更突出。相比[大立科技](<../公司/大立科技.md>)，睿创规模和研发更强但业务纯度也更难拆。 |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 行业专网宽带移动通信 | 5.03亿元 / +42.23% | 0.44亿元 / -65.26% | 未披露 | 战术宽带和机动组网映射直接，适合无人化分布作战、跨节点数据传输和抗毁通信需求。 | 验收回款波动；小FPV终端成本功耗和装机未知。 | 相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)更聚焦宽带专网、弹性更高，但卫通/北斗覆盖和规模较弱；相比[七一二](<../公司/七一二.md>)更偏宽带移动组网，[七一二](<../公司/七一二.md>)专网无线产品谱系更传统和广泛。 |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 光电系统与航空航天应用入口 | 1.16亿元 / -32.56% | 0.36亿元 / +358.17% | 未披露 | 仿真测试和光学制导专业性强。 | 项目连续性弱；不直接提供低成本相机，战争传导长。 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)偏产品/导引；高德/睿创偏器件载荷；新光偏测试。 |
| [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 火工品与特种装备 | 4.47亿元 / +0.46% | 0.54亿元 / +1.19% | 未披露 | 火工专业性和可靠性门槛高。 | 单件价值可能有限；平台、型号和订单不透明。 | 国科偏弹药/动力；长城谱系宽；新余更聚焦火工。 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 3.78亿元 / -10.64% | 0.53亿元 / -39.32% | 未披露 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |
| [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 标准战斗部、导弹、引信/火工和特种弹药，关联毁伤链。 | 15.64亿元 / +9.37% | 1.58亿元 / +6.56% | 未披露 | 谱系宽、军品占比高、补库和军贸主题敏感。 | 扣非盈利和现金流弱，路线收入不可拆，重组预期不等于利润。 | 国科更聚焦且盈利好；长城谱系宽、题材弹性大；新余偏火工。 |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 高端集成电路、北斗导航与智能化应用 | 9.55亿元 / +19.82% | 1.24亿元 / -26.62% | 未披露 | 导航、芯片与机器视觉交叉覆盖。 | 跨行业，FPV专用型号、客户和价值不可识别。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强规模GNSS组件；振芯强高端芯片/视觉；华力偏方案。 |
| [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>) | 卫星空间段运营与通信服务 | 26.45亿元 / +4.08% | 5.42亿元 / +0.71% | 未披露 | 空间段资产和运营资质稀缺，能提供持续通信容量，不完全依赖单次项目验收。 | 来自容量/节点服务而非战损消耗，FPV增量难计量。 | 相比[中国卫星](<../公司/中国卫星.md>)是“运营”而非“制造”，收入更持续但事件弹性更低；相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)和[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)不直接提供大量战术终端。 |
| [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) | 卫星制造与卫星应用 | 61.03亿元 / +18.35% | 6.09亿元 / +37.89% | 未披露 | 卫星制造和应用体系完整、规模较大，可映射侦察、通信、导航增强和战场态势数据需求。 | 周期长、项目驱动，与FPV即时数量弹性弱。 | 相比[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)更偏卫星制造与应用，[中国卫通](<../公司/中国卫通.md>)是空间段运营；相比[中科星图](<../公司/中科星图.md>)更偏硬件和平台，[中科星图](<../公司/中科星图.md>)更偏空天数据与软件应用。 |
| [中航光电](<../公司/中航光电.md>) | 高端互连元器件与组件 | 213.86亿元 / +3.39% | 48.72亿元 / +0.69% | 未披露 | 产品谱系、可靠性、认证和规模能力强。 | 普通FPV会用通用件；无人机专用收入和线盘供货未知。 | 比光库强军用互连；光库偏光纤器件；两者都不是超细线盘。 |
| [中简科技](<../公司/中简科技.md>) | 高性能碳纤维、预浸料与功能材料 | 8.46亿元 / +4.14% | 1.09亿元 / -54.60% | 未披露 | 高性能纤维技术聚焦、工程化门槛高。 | 无人机占比不可拆；廉价FPV对高端性能价值有限。 | 光威产业链/构件更全；中简更聚焦高性能纤维。 |
| [中科创达](<../公司/中科创达.md>) | 智能操作系统与端侧AI相邻入口 | 77.78亿元 / +44.45% | 17.49亿元 / +19.04% | 未披露 | 软件平台、芯片适配和端侧AI工程化强。 | 军用无人机客户、装机和收入未确认；软件不逐架消耗。 | 瑞芯/[国科微](<../公司/国科微.md>)供芯片，景嘉偏高可靠计算，[中科创达](<../公司/中科创达.md>)供软件。 |
| [中天科技](<../公司/中天科技.md>) | 海缆与海洋装备相邻入口 | 525.00亿元 / +9.24% | 131.42亿元 / +34.71% | 未披露 | 光通信材料、制造规模和供应链强。 | 无专用线盘、放线或战场订单证据。 | 光库靠小光器件，[中航光电](<../公司/中航光电.md>)靠可靠接口，中天偏大规格线缆。 |
| [中无人机](<../公司/中无人机.md>) | 大型固定翼长航时无人机系统 | 30.16亿元 / +340.11% | 5.74亿元 / +143.59% | 未披露 | 在固定池[中无人机](<../公司/中无人机.md>)整机属性和战场需求映射最直接，平台化和系统集成价值高，收入弹性已显现。 | 交付验收波动，回款利润率需验证；不能由FPV消耗推订单。 | 相比[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)，更聚焦大型长航时无人机整机；[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)在无人系统和服务入口上更宽。相比[航天电子](<../公司/航天电子.md>)更纯，但产业体系和规模不如[航天电子](<../公司/航天电子.md>)。 |
| [宗申动力](<../公司/宗申动力.md>) | 航空活塞动力系统 | 123.96亿元 / +17.98% | 30.68亿元 / -5.37% | 未披露 | 中小航空动力产业化和发动机工程基础强。 | 公司以通机/摩托动力为主；军用无人机收入和装机不可识别。 | 与FPV无刷电机不是同路线，应和固定翼动力供应商比较。 |
| [纵横股份](<../公司/纵横股份.md>) | 工业无人机平台、载荷与行业应用 | 6.21亿元 / +30.94% | 0.52亿元 / +34.34% | 未披露 | 平台—载荷—指控—应用完整，商业场景明确。 | 民用占主，军品客户/战争订单不可推导，与高损耗FPV任务不同。 | 比观典平台更清楚、工业应用更广；比[中无人机](<../公司/中无人机.md>)/彩虹更民用。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
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## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [光库科技](../公司/光库科技.md) | 14.74 / +47.56% | 1.77 / +163.76% | 2026Q1 | 4.26 / +60.80% | 0.45 / +312.52% | **连续向好** |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [瑞芯微](../公司/瑞芯微.md) | 44.02 / +40.36% | 10.40 / +74.82% | 2026Q1 | 12.05 / +36.22% | 3.29 / +57.15% | **连续向好** |
| [中天科技](../公司/中天科技.md) | 525.00 / +9.24% | 29.02 / +2.25% | 2026Q1 | 131.42 / +34.71% | 9.19 / +46.42% | **连续向好** |
| [光电股份](../公司/光电股份.md) | 24.41 / +88.20% | 0.51 / +124.78% | 2026Q1 | 3.15 / +2.99% | 0.01 / +17.03% | **连续向好** |
| [中科创达](../公司/中科创达.md) | 77.78 / +44.45% | 4.50 / +10.47% | 2026Q1 | 17.49 / +19.04% | 1.02 / +10.60% | **连续向好** |
| [和而泰](../公司/和而泰.md) | 107.22 / +11.00% | 6.63 / +82.12% | 2026Q1 | 28.15 / +8.88% | 1.70 / +0.34% | **连续向好** |
| [中无人机](../公司/中无人机.md) | 30.16 / +340.11% | 0.89 / +264.28% | 2026Q1 | 5.74 / +143.59% | 0.17 / +0.11% | **连续向好** |
| [航天彩虹](../公司/航天彩虹.md) | 29.30 / +14.16% | 0.27 / -69.45% | 2026Q1 | 3.73 / +18.48% | 1.01 / +427.31% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [北斗星通](../公司/北斗星通.md) | 22.13 / +47.67% | -2.57 / +26.47% | 2026Q1 | 6.15 / +93.28% | 0.14 / +145.76% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [国科微](../公司/国科微.md) | 17.91 / -9.44% | -2.33 / -340.12% | 2026Q1 | 6.33 / +107.46% | 0.55 / +6.67% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [航天电子](../公司/航天电子.md) | 139.10 / -2.59% | 2.27 / -58.58% | 2026Q1 | 18.43 / +8.37% | 0.31 / +5.25% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [晶品特装](../公司/晶品特装.md) | 2.92 / +78.54% | -0.17 / +70.66% | 2026Q1 | 0.57 / +114.38% | -0.02 / +41.28% | **收入连续、利润未连续** |
| [华力创通](../公司/华力创通.md) | 7.82 / +42.91% | -0.69 / +51.58% | 2026Q1 | 1.47 / +6.94% | -0.12 / +31.17% | **收入连续、利润未连续** |
| [大立科技](../公司/大立科技.md) | 3.47 / +26.41% | -2.24 / +41.70% | 2026Q1 | 0.60 / +1.26% | -0.68 / -4.82% | **收入连续、利润未连续** |
| [光威复材](../公司/光威复材.md) | 28.60 / +16.72% | 6.03 / -18.59% | 2026Q1 | 6.39 / +13.04% | 1.21 / -21.58% | **收入连续、利润未连续** |
| [观典防务](../公司/观典防务.md) | 1.23 / +37.21% | -2.17 / -59.62% | 2026Q1 | 0.36 / +174.69% | -0.21 / -24.94% | **收入连续、利润未连续** |
| [理工导航](../公司/理工导航.md) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [中航光电](../公司/中航光电.md) | 213.86 / +3.39% | 21.62 / -35.56% | 2026Q1 | 48.72 / +0.69% | 3.98 / -37.75% | **收入连续、利润未连续** |
| [中国卫通](../公司/中国卫通.md) | 26.45 / +4.08% | 4.41 / -2.92% | 2026Q1 | 5.42 / +0.71% | 0.27 / -61.90% | **收入连续、利润未连续** |
| [纵横股份](../公司/纵横股份.md) | 6.21 / +30.94% | 0.11 / +129.84% | 2026Q1 | 0.52 / +34.34% | -0.18 / +34.26% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](../公司/北方导航.md) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [长城军工](../公司/长城军工.md) | 15.64 / +9.37% | 0.08 / +102.30% | 2026Q1 | 1.58 / +6.56% | -0.56 / -2.62% | **2025增长、2026未延续** |
| [新余国科](../公司/新余国科.md) | 4.47 / +0.46% | 0.82 / +4.17% | 2026Q1 | 0.54 / +1.19% | 0.04 / -13.31% | **2025增长、2026未延续** |
| [宗申动力](../公司/宗申动力.md) | 123.96 / +17.98% | 6.66 / +44.25% | 2026Q1 | 30.68 / -5.37% | 1.72 / -24.16% | **2025增长、2026未延续** |
| [国科军工](../公司/国科军工.md) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |
| [中国卫星](../公司/中国卫星.md) | 61.03 / +18.35% | 0.36 / +27.38% | 2026Q1 | 6.09 / +37.89% | -0.43 / -77.07% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [景嘉微](../公司/景嘉微.md) | 7.20 / +54.41% | -1.65 / +0.30% | 2026Q1 | 0.84 / -17.87% | -0.56 / -2.26% | **尚未连续向好** |
| [七一二](../公司/七一二.md) | 21.48 / -0.27% | -4.92 / -97.78% | 2026Q1 | 2.46 / +13.79% | -0.65 / -20.71% | **尚未连续向好** |
| [新光光电](../公司/新光光电.md) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [中简科技](../公司/中简科技.md) | 8.46 / +4.14% | 3.15 / -11.65% | 2026Q1 | 1.09 / -54.60% | 0.19 / -83.16% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [振芯科技](../公司/振芯科技.md) | 9.55 / +19.82% | 0.28 / -29.23% | 2026Q1 | 1.24 / -26.62% | -0.04 / -147.72% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](../公司/久之洋.md) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [上海瀚讯](../公司/上海瀚讯.md) | 5.03 / +42.23% | -1.22 / +1.58% | 2026Q1 | 0.44 / -65.26% | -0.44 / -434.16% | **尚未连续向好** |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [光库科技](<../公司/光库科技.md>) | 14.74 / +47.56% | 1.77 / +163.76% | 2026Q1 | 4.26 / +60.80% | 0.45 / +312.52% | **连续向好** |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>) | 44.02 / +40.36% | 10.40 / +74.82% | 2026Q1 | 12.05 / +36.22% | 3.29 / +57.15% | **连续向好** |
| [中天科技](<../公司/中天科技.md>) | 525.00 / +9.24% | 29.02 / +2.25% | 2026Q1 | 131.42 / +34.71% | 9.19 / +46.42% | **连续向好** |
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 24.41 / +88.20% | 0.51 / +124.78% | 2026Q1 | 3.15 / +2.99% | 0.01 / +17.03% | **连续向好** |
| [中科创达](<../公司/中科创达.md>) | 77.78 / +44.45% | 4.50 / +10.47% | 2026Q1 | 17.49 / +19.04% | 1.02 / +10.60% | **连续向好** |
| [和而泰](<../公司/和而泰.md>) | 107.22 / +11.00% | 6.63 / +82.12% | 2026Q1 | 28.15 / +8.88% | 1.70 / +0.34% | **连续向好** |
| [中无人机](<../公司/中无人机.md>) | 30.16 / +340.11% | 0.89 / +264.28% | 2026Q1 | 5.74 / +143.59% | 0.17 / +0.11% | **连续向好** |
| [航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>) | 29.30 / +14.16% | 0.27 / -69.45% | 2026Q1 | 3.73 / +18.48% | 1.01 / +427.31% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>) | 22.13 / +47.67% | -2.57 / +26.47% | 2026Q1 | 6.15 / +93.28% | 0.14 / +145.76% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [国科微](<../公司/国科微.md>) | 17.91 / -9.44% | -2.33 / -340.12% | 2026Q1 | 6.33 / +107.46% | 0.55 / +6.67% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 139.10 / -2.59% | 2.27 / -58.58% | 2026Q1 | 18.43 / +8.37% | 0.31 / +5.25% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [晶品特装](<../公司/晶品特装.md>) | 2.92 / +78.54% | -0.17 / +70.66% | 2026Q1 | 0.57 / +114.38% | -0.02 / +41.28% | **收入连续、利润未连续** |
| [华力创通](<../公司/华力创通.md>) | 7.82 / +42.91% | -0.69 / +51.58% | 2026Q1 | 1.47 / +6.94% | -0.12 / +31.17% | **收入连续、利润未连续** |
| [大立科技](<../公司/大立科技.md>) | 3.47 / +26.41% | -2.24 / +41.70% | 2026Q1 | 0.60 / +1.26% | -0.68 / -4.82% | **收入连续、利润未连续** |
| [光威复材](<../公司/光威复材.md>) | 28.60 / +16.72% | 6.03 / -18.59% | 2026Q1 | 6.39 / +13.04% | 1.21 / -21.58% | **收入连续、利润未连续** |
| [观典防务](<../公司/观典防务.md>) | 1.23 / +37.21% | -2.17 / -59.62% | 2026Q1 | 0.36 / +174.69% | -0.21 / -24.94% | **收入连续、利润未连续** |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [中航光电](<../公司/中航光电.md>) | 213.86 / +3.39% | 21.62 / -35.56% | 2026Q1 | 48.72 / +0.69% | 3.98 / -37.75% | **收入连续、利润未连续** |
| [中国卫通](<../公司/中国卫通.md>) | 26.45 / +4.08% | 4.41 / -2.92% | 2026Q1 | 5.42 / +0.71% | 0.27 / -61.90% | **收入连续、利润未连续** |
| [纵横股份](<../公司/纵横股份.md>) | 6.21 / +30.94% | 0.11 / +129.84% | 2026Q1 | 0.52 / +34.34% | -0.18 / +34.26% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [长城军工](<../公司/长城军工.md>) | 15.64 / +9.37% | 0.08 / +102.30% | 2026Q1 | 1.58 / +6.56% | -0.56 / -2.62% | **2025增长、2026未延续** |
| [新余国科](<../公司/新余国科.md>) | 4.47 / +0.46% | 0.82 / +4.17% | 2026Q1 | 0.54 / +1.19% | 0.04 / -13.31% | **2025增长、2026未延续** |
| [宗申动力](<../公司/宗申动力.md>) | 123.96 / +17.98% | 6.66 / +44.25% | 2026Q1 | 30.68 / -5.37% | 1.72 / -24.16% | **2025增长、2026未延续** |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |
| [中国卫星](<../公司/中国卫星.md>) | 61.03 / +18.35% | 0.36 / +27.38% | 2026Q1 | 6.09 / +37.89% | -0.43 / -77.07% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [景嘉微](<../公司/景嘉微.md>) | 7.20 / +54.41% | -1.65 / +0.30% | 2026Q1 | 0.84 / -17.87% | -0.56 / -2.26% | **尚未连续向好** |
| [七一二](<../公司/七一二.md>) | 21.48 / -0.27% | -4.92 / -97.78% | 2026Q1 | 2.46 / +13.79% | -0.65 / -20.71% | **尚未连续向好** |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [中简科技](<../公司/中简科技.md>) | 8.46 / +4.14% | 3.15 / -11.65% | 2026Q1 | 1.09 / -54.60% | 0.19 / -83.16% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 9.55 / +19.82% | 0.28 / -29.23% | 2026Q1 | 1.24 / -26.62% | -0.04 / -147.72% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>) | 5.03 / +42.23% | -1.22 / +1.58% | 2026Q1 | 0.44 / -65.26% | -0.44 / -434.16% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：9/39。** [高德红外](../公司/高德红外.md)、[光电股份](../公司/光电股份.md)、[光库科技](../公司/光库科技.md)、[和而泰](../公司/和而泰.md)、[瑞芯微](../公司/瑞芯微.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[中科创达](../公司/中科创达.md)、[中天科技](../公司/中天科技.md)、[中无人机](../公司/中无人机.md)。
**通过完整连续性筛选：9/39。** [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[光库科技](<../公司/光库科技.md>)、[和而泰](<../公司/和而泰.md>)、[瑞芯微](<../公司/瑞芯微.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[中科创达](<../公司/中科创达.md>)、[中天科技](<../公司/中天科技.md>)、[中无人机](<../公司/中无人机.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/电子对抗产业链_重点研究.md

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| 公司/组 | 公开位置 | 优势 | 劣势/未知 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 卫通、导航、数据链和电子对抗 | 业务直接度高、跨域组合 | 规模小、客户集中和交付波动 | **A股直接度第一观察** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 感知、卫通、惯导、无人及反无系统 | 可把侦测、通信、导航和无人平台结合 | 规模/盈利/订单波动，电子对抗分部难拆 | 交叉体系观察 |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 无线通信、北斗、卫通与系统集成 | 体系和规模强，电子防护/频谱协同相邻 | 电子对抗专用收入不透明、不是耗材 | 通信防护与系统观察 |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 雷达、卫星应用和智能控制 | 雷达/信号处理/系统集成交叉 | 业务分散、持续盈利需核 | 侦测与体系观察 |
| [国博电子](../公司/国博电子.md)、[铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)、[盛路通信](../公司/盛路通信.md) | T/R、射频芯片和微波电子 | 宽带收发和功放等硬件底座 | 无法从技术位置反推电子战平台和订单 | 上游技术观察 |
| [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 电磁仿真、测量和校准 | 研发/扩产测试必需、跨平台 | 传导滞后、规模小 | 测试设备观察 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 卫通、导航、数据链和电子对抗 | 业务直接度高、跨域组合 | 规模小、客户集中和交付波动 | **A股直接度第一观察** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 感知、卫通、惯导、无人及反无系统 | 可把侦测、通信、导航和无人平台结合 | 规模/盈利/订单波动，电子对抗分部难拆 | 交叉体系观察 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗、卫通与系统集成 | 体系和规模强，电子防护/频谱协同相邻 | 电子对抗专用收入不透明、不是耗材 | 通信防护与系统观察 |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用和智能控制 | 雷达/信号处理/系统集成交叉 | 业务分散、持续盈利需核 | 侦测与体系观察 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | T/R、射频芯片和微波电子 | 宽带收发和功放等硬件底座 | 无法从技术位置反推电子战平台和订单 | 上游技术观察 |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 电磁仿真、测量和校准 | 研发/扩产测试必需、跨平台 | 传导滞后、规模小 | 测试设备观察 |

当前A股池里没有公开信息足以建立“电子侦察/干扰整机纯度 + 批量订单 + 财务”完整闭环的龙头。盟升电子和星网宇达更直接，海格通信更完整，国博/铖昌更靠硬件上游；四者不是同一种商业模式，不能放在一张收入增速榜里直接选胜者。

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| 电子攻击/干扰 | 压制、欺骗或阻断雷达、通信、导航链路 | 功率、频谱覆盖、波形/算法更新和任务规划 | 对普通RF链路有效；对光纤、自主/预编程目标下降 | 公开A股成套纯度不足，射频上游不能等同干扰整机 |
| 电子防护/抗干扰 | 保护己方通信、导航、雷达和数据链 | 跳频/扩频、波束赋形、滤波、加密、冗余和频谱管理 | 仍重要，因为己方体系多数仍依赖电磁链路 | 海格、盟升、星网等通信导航企业 |
| 射频硬件上游 | 芯片、T/R、功放、滤波、天线和微波组件 | 带宽、功率、效率、线性度、良率和批量 | 是所有无线EW的硬件底座，但不决定整机任务效果 | 国博、铖昌、盛路 |
| 仿真/测试 | 电磁环境、阵列、天线和系统测量校准 | 研发、扩产和验收工具 | 间接受益、传导滞后 | 霍莱沃 |
| 仿真/测试 | 电磁环境、阵列、天线和系统测量校准 | 研发、扩产和验收工具 | 间接受益、传导滞后 | [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) |

#### 系统/跨域组

| 公司 | 2025公司整体收入/增速 | 强项 | 弱项 | 当前强弱判断 |
|---|---:|---|---|---|
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88亿元 / -10.81% | 通信、北斗、卫通和系统集成最完整，电子防护/频谱协同基础强 | 电子对抗专用收入不透明、公司整体下降、不是前线耗材 | **体系/规模最强，EW纯度不高** |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 5.25亿元 / +276.78% | 卫通、导航、数据链和电子对抗交叉直接，低基数弹性大 | 客户/项目集中，高增长和回款持续性待核 | **直接度/弹性最强，稳定性弱** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78亿元 / -10.64% | 感知、惯导、卫通、无人/反无组合，可做多域节点 | 亏损、收入下降、EW分部不可拆 | **跨无人体系强，经营兑现弱** |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 14.57亿元 / +17.25% | 雷达、卫星应用、智能控制和信号处理交叉 | 业务分散、持续盈利和具体任务不明 | **侦测/融合观察** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88亿元 / -10.81% | 通信、北斗、卫通和系统集成最完整，电子防护/频谱协同基础强 | 电子对抗专用收入不透明、公司整体下降、不是前线耗材 | **体系/规模最强，EW纯度不高** |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 5.25亿元 / +276.78% | 卫通、导航、数据链和电子对抗交叉直接，低基数弹性大 | 客户/项目集中，高增长和回款持续性待核 | **直接度/弹性最强，稳定性弱** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78亿元 / -10.64% | 感知、惯导、卫通、无人/反无组合，可做多域节点 | 亏损、收入下降、EW分部不可拆 | **跨无人体系强，经营兑现弱** |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 14.57亿元 / +17.25% | 雷达、卫星应用、智能控制和信号处理交叉 | 业务分散、持续盈利和具体任务不明 | **侦测/融合观察** |

**盟升电子 vs 海格通信：**盟升的专题直接度和小体量增速更高，海格的规模、体系、客户承载和保障更强。若关注高弹性跨域分系统，盟升更敏感；若关注大型体系交付和长期能力，海格更强。不能用盟升高增证明绝对技术领先，也不能用海格规模证明短期战争弹性更大。

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| 公司 | 技术层级 | 2025公司整体收入/增速 | 优势 | 劣势 | 当前定位 |
|---|---|---:|---|---|---|
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | T/R组件+芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 规模化组件和多平台配套 | 2025下降、平台/任务归因不明 | **组件规模第一** |
| [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 芯片弹性、关键射频功能 | 客户集中、体量小，芯片不等于EW整机 | **芯片弹性第一** |
| [盛路通信](../公司/盛路通信.md) | 微波器件、天线和通信电子 | 12.06亿元 / +11.51% | 军民微波制造与应用基础 | 业务共用、具体EW装机不透明 | **微波制造观察** |
| [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 仿真/测量/校准 | 3.03亿元 / +12.72% | 跨平台研发扩产“卖铲人” | 订单滞后、市场规模小 | **测试工具第一** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | T/R组件+芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 规模化组件和多平台配套 | 2025下降、平台/任务归因不明 | **组件规模第一** |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 芯片弹性、关键射频功能 | 客户集中、体量小，芯片不等于EW整机 | **芯片弹性第一** |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 微波器件、天线和通信电子 | 12.06亿元 / +11.51% | 军民微波制造与应用基础 | 业务共用、具体EW装机不透明 | **微波制造观察** |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 仿真/测量/校准 | 3.03亿元 / +12.72% | 跨平台研发扩产“卖铲人” | 订单滞后、市场规模小 | **测试工具第一** |

**真正的技术胜负需看任务闭环：**射频芯片带宽或功率强，不代表威胁识别、任务规划和干扰效果强；成套电子战价值由接收、测向、算法/威胁库、功放天线、平台集成和持续更新共同决定。当前A股公开证据只能比较分系统位置，不能判定完整电子战整机冠军。

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本页不提供频率、功率、波形、目标库或部署操作数据，不构成交易建议。

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## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 电子支援/侦察、电子攻击/干扰、电子防护、射频芯片/组件和测试仿真分层比较。

**技术路线判断：** 重点看频段覆盖、瞬时带宽、测向/识别、功率与波束控制、威胁库更新、软件迭代和平台集成。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 1.04亿元 / +12.92% | 2.16亿元 / +7.33% | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 | 与[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)相比更偏芯片，后者偏 T/R 组件和阵列天线；与[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)相比更上游，后者偏大功率微波前端；三者不能按收入简单判定技术强弱。 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 3.19亿元 / -8.90% | 未披露 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 | 相比[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)，国博规模和组件交付能力更强；铖昌更偏相控阵射频芯片、弹性更高但规模更小。相比[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)，国博偏器件/组件，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)更靠近毫米波微系统。 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 43.88亿元 / -10.81% | 10.59亿元 / +1.84% | 未披露 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 | 相比[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)规模和体系完整度更强、波动更低；盟升的卫通/数据链/电子对抗纯度与弹性更高。相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖更宽，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更聚焦战术宽带专网。 |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 电磁仿真、测量系统与相控阵产品 | 3.03亿元 / +12.72% | 0.80亿元 / +9.43% | 未披露 | 连接“设计仿真—测量验证—校准”，是相控阵研发和批产质量控制的工具链，技术专业度高。 | 不是雷达整机或 T/R 芯片，项目规模和交付节奏受下游研制周期影响；软件与测量设备也非耗材。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)分别处在芯片和组件层，[霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)提供设计/测试工具；与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)等雷达系统厂也属于供应与验证关系而非直接替代。 |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 14.57亿元 / +17.25% | 2.70亿元 / +26.52% | 5.61亿元 / +3.62% | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 | 与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比雷达整机聚焦度较低；与[科思科技](<../公司/科思科技.md>)相比业务更分散，后者更偏信息处理设备与系统。 |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 卫星导航、卫星通信与数据链电子 | 5.25亿元 / +276.78% | 0.12亿元 / -43.63% | 未披露 | 卫通、导航、数据链与电子对抗交叉度高，业务直接度和小体量弹性突出。 | 项目波动；成本、功耗和天线尺寸限制小FPV。 | 相比[海格通信](<../公司/海格通信.md>)更小、更聚焦、弹性更高，但体系规模和财务稳定性较弱；相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖卫通和导航更广，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更专注宽带移动通信。 |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 微波电子与卫星通信 | 12.06亿元 / +11.51% | 2.70亿元 / -3.36% | 未披露 | 从器件到组件/子系统覆盖较宽，可服务雷达、电子对抗和卫星通信的微波链条。 | 民用通信与微波电子混合，军工弹性需分部确认；金融市场、汇率和项目波动影响整体经营。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)相比盛路更偏器件到子系统集成，铖昌偏 T/R 芯片；与[金信诺](<../公司/金信诺.md>)相比盛路微波硬件更直接，[金信诺](<../公司/金信诺.md>)偏互连与核心网。 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 3.78亿元 / -10.64% | 0.53亿元 / -39.32% | 未披露 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
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## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 铖昌代表相控阵射频芯片且2025—2026H1连续向好；雷科代表雷达/卫星/控制融合，但盈利仍需修复。 | 铖昌科技：2025收入+91.28%，2026H1收入+7.33%，连续向好；雷科防务：2025收入+17.25%，2026H1收入+3.62%，收入连续、利润未连续 | 芯片批产或系统合同、分部收入、毛利和回款同时增强。 | 铖昌下游排产走弱，或雷科只有主题覆盖而无盈利改善。 |
| **条件型** | [国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 国博具T/R组件规模，盟升具卫通/数据链/EW交叉弹性；当前经营连续性均弱。 | 国博电子：2025收入-7.92%，2026Q1收入-8.90%，尚未连续向好；盟升电子：2025收入+276.78%，2026Q1收入-43.63%，尚未连续向好 | 整机排产传导至组件，或盟升项目恢复并持续盈利。 | 收入继续下降、项目验收和客户集中导致盈利恶化。 |
| **观察** | [海格通信](<../公司/海格通信.md>)、[霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)、[盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 分别代表体系通信、仿真测量工具和微波子系统；战争需求通过扩容/升级而非一次性消耗传导。 | 海格通信：2025收入-10.81%，2026Q1收入+1.84%，尚未连续向好；霍莱沃：2025收入+12.72%，2026Q1收入+9.43%，2026改善，尚非两期连续；盛路通信：2025收入+11.51%，2026Q1收入-3.36%，2025增长、2026未延续 | 节点增配、测试扩产或微波分部订单形成连续兑现。 | 公司整体改善仍由非专题业务主导，或软件/设备只停留在题材映射。 |
| **暂缓** | [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)、[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 技术节点有稀缺性，但收入下行、亏损或项目波动使当前基本面验证不足。 | 雷电微力：2025收入-37.23%，2026Q1收入-72.74%，尚未连续向好；天箭科技：2025收入-225.54%，2026Q1收入-73.86%，尚未连续向好；星网宇达：2025收入-10.64%，2026Q1收入-39.32%，尚未连续向好 | 订单恢复、收入利润连续改善且客户/项目集中风险下降。 | 继续依赖单项目、财务下滑或用途无法从公开资料闭合。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
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## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](../公司/盛路通信.md) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [盟升电子](../公司/盟升电子.md) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [盛路通信](<../公司/盛路通信.md>) | 12.06 / +11.51% | 0.70 / +109.29% | 2026Q1 | 2.70 / -3.36% | 0.25 / -0.27% | **2025增长、2026未延续** |
| [盟升电子](<../公司/盟升电子.md>) | 5.25 / +276.78% | -0.16 / +93.97% | 2026Q1 | 0.12 / -43.63% | -0.15 / -1.63% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：1/8。** [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)。
**通过完整连续性筛选：1/8。** [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/精确制导产业链_重点研究.md

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| 环节 | 公司 | 公开位置 | 优势 | 劣势/未知 | 当前定位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 导航控制与弹药信息化 | [北方导航](../公司/北方导航.md) | 导航控制、目标识别、光电探测与导引、通信 | 覆盖制导链较完整，需求直接 | 应收占用、利润含量和具体型号/订单不透明 | **综合产业重点**，财务质量需持续验证 |
| 光电导引头与防务光电 | [光电股份](../公司/光电股份.md) | 精确制导导引头、光电信息装备、材料元件 | 末制导业务直接、系统与元件并存 | 型号、批量和分部利润未公开 | 光电导引直接候选 |
| 惯导、组合导航与舵机 | [理工导航](../公司/理工导航.md) | 惯性器件、惯导/组合导航、电动舵机、射频组件 | 惯导到执行机构链条清楚 | 规模小、项目节奏与客户集中 | **惯导/执行细分重点** |
| 航天电子与精确制导分系统 | [航天电子](../公司/航天电子.md) | 惯导、测控、微电子、机电组件、精确制导 | 体系覆盖广、规模和配套能力强 | 业务纯度低，制导分部价值不可拆 | 综合平台观察 |
| 光学制导、仿真与测试 | [新光光电](../公司/新光光电.md) | 光学制导、目标仿真、激光对抗、光电测试 | 技术映射直接，兼具“卖铲人”属性 | 2025规模小、收入下滑、盈利弱 | 技术重点，财务暂未通过 |
| 惯导/飞控 | [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md)、[星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 航空惯导与电子；惯导/感知/无人系统 | 可跨平台复用，组合导航入口清晰 | 业务混合、规模与交付波动 | 分系统观察 |
| 北斗芯片/终端与授时 | [振芯科技](../公司/振芯科技.md)、[天奥电子](../公司/天奥电子.md) | 北斗芯片终端；原子钟/时频与授时 | 上游底座和国产化能力 | 民用业务较多，武器装机不可反推 | 技术底座观察 |
| 红外/视觉末制导相邻 | [高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 红外探测器、机芯和感知系统 | 芯片—机芯—系统链条和跨平台能力 | 军品分部、导引头装机和价值量未拆 | 传感器平台观察，不自动等同导引头订单 |
| 导航控制与弹药信息化 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 导航控制、目标识别、光电探测与导引、通信 | 覆盖制导链较完整，需求直接 | 应收占用、利润含量和具体型号/订单不透明 | **综合产业重点**，财务质量需持续验证 |
| 光电导引头与防务光电 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 精确制导导引头、光电信息装备、材料元件 | 末制导业务直接、系统与元件并存 | 型号、批量和分部利润未公开 | 光电导引直接候选 |
| 惯导、组合导航与舵机 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 惯性器件、惯导/组合导航、电动舵机、射频组件 | 惯导到执行机构链条清楚 | 规模小、项目节奏与客户集中 | **惯导/执行细分重点** |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>)与精确制导分系统 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 惯导、测控、微电子、机电组件、精确制导 | 体系覆盖广、规模和配套能力强 | 业务纯度低，制导分部价值不可拆 | 综合平台观察 |
| 光学制导、仿真与测试 | [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 光学制导、目标仿真、激光对抗、光电测试 | 技术映射直接，兼具“卖铲人”属性 | 2025规模小、收入下滑、盈利弱 | 技术重点，财务暂未通过 |
| 惯导/飞控 | [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 航空惯导与电子；惯导/感知/无人系统 | 可跨平台复用，组合导航入口清晰 | 业务混合、规模与交付波动 | 分系统观察 |
| 北斗芯片/终端与授时 | [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)、[天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 北斗芯片终端；原子钟/时频与授时 | 上游底座和国产化能力 | 民用业务较多，武器装机不可反推 | 技术底座观察 |
| 红外/视觉末制导相邻 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外探测器、机芯和感知系统 | 芯片—机芯—系统链条和跨平台能力 | 军品分部、导引头装机和价值量未拆 | 传感器平台观察，不自动等同导引头订单 |

### 4.2 全球/非A股玩家

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| 首要问题 | GNSS干扰、低成本规模化、库存消耗 | 远程打击、海上/要地目标、多层突防 |
| 技术优先级 | 惯导、视觉/地形匹配、快速改频、廉价舵机 | 多模导引、远程中段导航、复杂目标识别、抗诱饵 |
| 产业逻辑 | 数量、成本、可替换、快速验证 | 单件性能、射程、可靠性和体系协同 |
| A股映射 | 北方导航、理工导航、光电股份等分系统更贴近 | 航天电子、光电/雷达导引和长程体系价值上升 |
| A股映射 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)等分系统更贴近 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)、光电/雷达导引和长程体系价值上升 |

若假设中国依法向伊朗提供防御或军用产品，最直接的是已获许可的成套系统、制导控制和保障；若假设对朝鲜供货，则受到联合国安理会制裁框架约束，不能作为可执行商业情景。任何跨境采购网络都不能无证据映射到A股公司。

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| 组别 | 第一研究入口 | 第二入口 | 选择理由 | 暂不优选原因 |
|---|---|---|---|---|
| 综合导航控制 | 北方导航 | 航天电子 | 北方导航业务直接，航天电子体系更广 | 北方导航现金流/应收约束；航天电子纯度低 |
| 惯导与执行 | 理工导航 | 晨曦航空/星网宇达 | 理工导航同时覆盖惯导、组合导航和舵机 | 公司规模小、批量与盈利稳定性需核 |
| 光电末制导 | 光电股份 | 新光光电 | 光电股份导引头入口更直接；新光兼具仿真测试 | 具体型号、订单和价值量均未公开 |
| 红外传感器平台 | 高德红外 | 睿创微纳 | 链条和规模较强，可跨多种平台 | 不能证明具体导引头装机，军民收入难拆 |
| 北斗/授时底座 | 振芯科技 | 天奥电子 | 芯片终端与授时均是体系底层 | 需求传导较间接，不能按弹药消耗率估收入 |
| 综合导航控制 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)业务直接，[航天电子](<../公司/航天电子.md>)体系更广 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)现金流/应收约束；[航天电子](<../公司/航天电子.md>)纯度低 |
| 惯导与执行 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)/[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)同时覆盖惯导、组合导航和舵机 | 公司规模小、批量与盈利稳定性需核 |
| 光电末制导 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)导引头入口更直接；新光兼具仿真测试 | 具体型号、订单和价值量均未公开 |
| 红外传感器平台 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 链条和规模较强，可跨多种平台 | 不能证明具体导引头装机，军民收入难拆 |
| 北斗/授时底座 | [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 芯片终端与授时均是体系底层 | 需求传导较间接，不能按弹药消耗率估收入 |

本方向当前最值得深挖的是**北方导航、理工导航、光电股份**：分别代表综合制导控制、惯导/执行、光电导引头。航天电子适合做体系基准，高德红外和睿创微纳适合做传感器平台基准。最终优选必须继续比较订单质量、应收回款、盈利和估值，不能只凭技术位置。

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| 路线 | 做什么 | 与其他路线的根本区别 | 代表公司 | 谁更强、强在哪里 |
|---|---|---|---|---|
| 惯性/组合导航 | 在GNSS受干扰或不可用时持续估计位置、速度和姿态；组合GNSS、惯导、视觉等修正漂移 | 负责“我在哪里、往哪里飞”，不直接完成目标识别 | [理工导航](../公司/理工导航.md)、[晨曦航空](../公司/晨曦航空.md)、[星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 理工导航军用链最直接且兼有舵机；星网多源融合最宽；晨曦航空平台适配更集中 |
| 控制/执行机构 | 把制导计算转成舵面或机构动作 | 是“怎么转弯/修正”，受响应、可靠性和批量制造约束 | 理工导航、北方导航及机电组件企业 | 理工导航同时具导航与舵机，链条闭环更清楚；规模小是主要弱点 |
| 光电/红外末制导 | 用可见光、红外或激光等识别和跟踪目标 | 是“最后看见谁”，受天气、背景、诱饵和探测器能力影响 | [光电股份](../公司/光电股份.md)、[新光光电](../公司/新光光电.md)、高德红外、睿创微纳 | 光电股份导引头/防务光电最直接；高德/睿创是传感器平台，不等于完整导引头 |
| 雷达/多模末制导 | 主动/被动射频探测并与其他传感器融合 | 全天候和复杂目标能力更强，但成本、射频前端和测试要求更高 | 航天电子、国博/铖昌等相邻上游 | A股公开成套产品颗粒度不足，不能仅凭射频芯片判定导引头份额 |
| 综合弹药信息化 | 把导航、识别、通信、控制和平台接口集成 | 系统价值最高、业务最直接，但型号和订单最敏感 | [北方导航](../公司/北方导航.md)、航天电子 | 北方导航纯度和需求直接度更高；航天电子规模与体系更强但业务更散 |
| 惯性/组合导航 | 在GNSS受干扰或不可用时持续估计位置、速度和姿态；组合GNSS、惯导、视觉等修正漂移 | 负责“我在哪里、往哪里飞”，不直接完成目标识别 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)军用链最直接且兼有舵机；星网多源融合最宽；[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)平台适配更集中 |
| 控制/执行机构 | 把制导计算转成舵面或机构动作 | 是“怎么转弯/修正”，受响应、可靠性和批量制造约束 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[北方导航](<../公司/北方导航.md>)及机电组件企业 | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)同时具导航与舵机，链条闭环更清楚；规模小是主要弱点 |
| 光电/红外末制导 | 用可见光、红外或激光等识别和跟踪目标 | 是“最后看见谁”，受天气、背景、诱饵和探测器能力影响 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[新光光电](<../公司/新光光电.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)导引头/防务光电最直接；高德/睿创是传感器平台，不等于完整导引头 |
| 雷达/多模末制导 | 主动/被动射频探测并与其他传感器融合 | 全天候和复杂目标能力更强，但成本、射频前端和测试要求更高 | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)、国博/铖昌等相邻上游 | A股公开成套产品颗粒度不足，不能仅凭射频芯片判定导引头份额 |
| 综合弹药信息化 | 把导航、识别、通信、控制和平台接口集成 | 系统价值最高、业务最直接，但型号和订单最敏感 | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[航天电子](<../公司/航天电子.md>) | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)纯度和需求直接度更高；[航天电子](<../公司/航天电子.md>)规模与体系更强但业务更散 |

| 同环节公司 | 2025公司整体收入/增速 | 主要强项 | 主要弱项 | 当前胜负判断 |
|---|---:|---|---|---|
| 北方导航 | 41.92亿元 / +52.56% | 导航控制、目标识别、弹药信息化链条完整，2025研发投入3.09亿元 | 应收、现金流、利润含量和估值约束 | **综合制导控制第一**；强在系统直接度，不代表所有部件自产 |
| 航天电子 | 139.10亿元 / -2.59% | 惯导、测控、微电子、机电和精确制导跨域覆盖最广 | 制导业务占比不可拆，整体收入下滑 | **体系/规模第一，纯度第二**；适合做平台基准而非事件弹性首选 |
| 理工导航 | 3.01亿元 / +76.17% | 惯导/组合导航到电动舵机，技术链闭环且当期弹性高 | 规模小、客户/项目集中 | **惯导执行组第一**；胜在专深和直接，弱在规模和波动 |
| 星网宇达 | 3.78亿元 / -10.64% | 惯导、感知、卫通、无人系统多源融合 | 亏损、收入下降、采购资格恢复不等于订单恢复 | **组合能力强、兑现弱**；当前落后于理工导航 |
| 晨曦航空 | 1.30亿元 / -7.48% | 航空惯导、航电和发动机电子的平台适配 | 规模更小、增长和订单稳定性弱 | **航空专用性强、经营证据弱** |
| 光电股份 | 24.41亿元 / +88.20% | 光电导引头、防务光电和元件，末制导业务最直接 | 型号、批量、分部利润不公开 | **光电末制导第一**；强在成系统入口，不等同红外芯片最强 |
| 新光光电 | 1.16亿元 / -32.56% | 光学制导、目标仿真与测试，“产品+卖铲人”双入口 | 收入下降、规模和盈利弱 | **技术映射强、财务最弱**；等待订单与盈利修复 |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 41.92亿元 / +52.56% | 导航控制、目标识别、弹药信息化链条完整，2025研发投入3.09亿元 | 应收、现金流、利润含量和估值约束 | **综合制导控制第一**；强在系统直接度，不代表所有部件自产 |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 139.10亿元 / -2.59% | 惯导、测控、微电子、机电和精确制导跨域覆盖最广 | 制导业务占比不可拆，整体收入下滑 | **体系/规模第一，纯度第二**；适合做平台基准而非事件弹性首选 |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 3.01亿元 / +76.17% | 惯导/组合导航到电动舵机，技术链闭环且当期弹性高 | 规模小、客户/项目集中 | **惯导执行组第一**；胜在专深和直接，弱在规模和波动 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78亿元 / -10.64% | 惯导、感知、卫通、无人系统多源融合 | 亏损、收入下降、采购资格恢复不等于订单恢复 | **组合能力强、兑现弱**；当前落后于[理工导航](<../公司/理工导航.md>) |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 1.30亿元 / -7.48% | 航空惯导、航电和发动机电子的平台适配 | 规模更小、增长和订单稳定性弱 | **航空专用性强、经营证据弱** |
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 24.41亿元 / +88.20% | 光电导引头、防务光电和元件，末制导业务最直接 | 型号、批量、分部利润不公开 | **光电末制导第一**；强在成系统入口，不等同红外芯片最强 |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 1.16亿元 / -32.56% | 光学制导、目标仿真与测试，“产品+卖铲人”双入口 | 收入下降、规模和盈利弱 | **技术映射强、财务最弱**；等待订单与盈利修复 |

**关键逐对结论：**

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本页不展开非公开型号、参数、部署或目标数据，不构成交易或收益建议。

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<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_START -->
## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 导航、导引头、制导控制、执行机构、引信和战斗部分层比较；惯导、卫导、雷达、红外和激光导引适用场景不同。

**技术路线判断：** 重点看全天候/抗干扰、末段识别、命中精度、目标类型、成本、平台定型与单发消耗。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 导航控制、弹药信息化与军用通信 | 41.92亿元 / +52.56% | 4.32亿元 / +22.69% | 未披露 | 同时卡位导航控制和弹药信息化，俄乌与中东高频精确打击、库存补充均有直接技术映射。 | 成本高于廉价FPV；具体装机、单机价值和批量不可复算。 | 相比[国科军工](<../公司/国科军工.md>)更靠近制导信息化，国科更靠近弹药和动力总成且经营质量更均衡；相比[晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)规模更大、弹药链更直接，晨曦更偏惯导/航电。 |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 惯性导航、航空电子与无人机系统 | 1.30亿元 / -7.48% | 0.12亿元 / +266.63% | 未披露 | 惯导、发动机电子与航空系统工程经验可跨平台复用。 | 普通FPV难承受同等级成本；无人机分部和装机量不可识别。 | 比理工更偏航空系统；比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)等级高但标准组件属性弱。 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 非制冷机芯、红外处理、稳定光电载荷和完整系统。 | 46.19亿元 / +72.50% | 12.46亿元 / +83.02% | 未披露 | 芯片—机芯—热像—系统闭环、双技术路线和规模验证最强。 | 高端系统重且贵；客户集中、库存应收高，2025增长不能全归无人机。 | 比睿创强完整装备，比大立强规模，比[久之洋](<../公司/久之洋.md>)更适合规模化机芯。 |
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 防务光电系统与光电材料元器件 | 24.41亿元 / +88.20% | 3.15亿元 / +2.99% | 未披露 | 防务资质、导引与大型武器系统配套直接。 | 成本等级不适合普通FPV相机；无人机装机和单机价值不可拆。 | 比高德/睿创更偏导引系统；比新光更偏产品交付，新光偏仿真测试。 |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | [航天电子](<../公司/航天电子.md>)信息与无人系统装备 | 139.10亿元 / -2.59% | 18.43亿元 / +8.37% | 未披露 | 三条重点链中整体规模和体系覆盖最广，可跨无人机、制导、通信和航天平台复用。 | 业务庞杂、FPV收入不可拆；成本不适合廉价一次性平台。 | 相比[中无人机](<../公司/中无人机.md>)和[航天彩虹](<../公司/航天彩虹.md>)纯度较低，但电子配套和平台覆盖更广；相比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)不是单一制导链，弹性被大体量和多业务稀释。 |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 惯性导航、组合导航与智能测控 | 3.01亿元 / +76.17% | 0.09亿元 / +116.75% | 未披露 | 惯性器件到系统、导航到舵机链条专业。 | 成本高且失星漂移累积；普通FPV装机概率低。 | 比[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)高等级；比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更聚焦惯导；比星网整机覆盖窄。 |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外成像与高可靠电子入口 | 63.04亿元 / +46.07% | 19.45亿元 / +71.12% | 未披露 | 同组整体规模和研发平台突出，多维感知布局比单一红外产品更宽，具备跨军民市场复用能力。 | 完整装备闭环弱于高德；FPV收入和装机不足。 | 相比[高德红外](<../公司/高德红外.md>)，睿创更偏芯片和多维感知平台、整体规模更大；高德的“探测器—热像—光电系统”纵向系统闭环更突出。相比[大立科技](<../公司/大立科技.md>)，睿创规模和研发更强但业务纯度也更难拆。 |
| [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 时间频率与北斗卫星应用产品 | 9.80亿元 / +1.65% | 1.00亿元 / +9.29% | 未披露 | 时频是雷达、通信、导航和协同作战的底层基准，可靠授时对抗干扰和体系同步不可替代。 | 不是完整导航终端或制导系统，产品不会随每次打击直接消耗；具体军用平台和单机价值量不公开。 | 与[北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)、[合众思壮](<../公司/合众思壮.md>)相比更聚焦时频器件与授时，后二者覆盖定位芯片/终端/方案；与[振芯科技](<../公司/振芯科技.md>)相比产品边界更集中。 |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 光电系统与航空航天应用入口 | 1.16亿元 / -32.56% | 0.36亿元 / +358.17% | 未披露 | 仿真测试和光学制导专业性强。 | 项目连续性弱；不直接提供低成本相机，战争传导长。 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)偏产品/导引；高德/睿创偏器件载荷；新光偏测试。 |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 信息感知、卫星通信与无人系统 | 3.78亿元 / -10.64% | 0.53亿元 / -39.32% | 未披露 | 感知、导航、通信和无人系统覆盖宽。 | 2025收入下降且亏损；产品宽导致单环节强度难判。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强标准组件；理工强惯导；盟升偏卫通；星网集成最宽。 |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 高端集成电路、北斗导航与智能化应用 | 9.55亿元 / +19.82% | 1.24亿元 / -26.62% | 未披露 | 导航、芯片与机器视觉交叉覆盖。 | 跨行业，FPV专用型号、客户和价值不可识别。 | [北斗星通](<../公司/北斗星通.md>)强规模GNSS组件；振芯强高端芯片/视觉；华力偏方案。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_START -->
## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 分别代表光电防务/制导系统与红外探测—机芯—系统闭环，2025—2026Q1均连续向好。 | 光电股份：2025收入+88.20%，2026Q1收入+2.99%，连续向好；高德红外：2025收入+72.50%，2026Q1收入+83.02%，连续向好 | 制导/光电相关分部持续增长，订单、交付、毛利和现金流闭合。 | 增长来自非制导业务、并表/低基数或应收存货恶化。 |
| **条件型** | [北方导航](<../公司/北方导航.md>)、[航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 北方导航更靠近导航控制与弹药信息化；航天电子覆盖测控/电子配套，规模大但专题纯度较低。 | 北方导航：2025收入+52.56%，2026Q1收入+22.69%，2025增长、2026未延续；航天电子：2025收入-2.59%，2026Q1收入+8.37%，2026改善，尚非两期连续 | 相关产品收入和利润同步提升，明确批产与装机价值。 | 北方导航继续亏损，或航天电子增长无法拆到制导环节。 |
| **观察** | [理工导航](<../公司/理工导航.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 分别代表惯导、红外器件和北斗/集成电路，技术路线互补而非直接替代。 | 理工导航：2025收入+76.17%，2026Q1收入+116.75%，收入连续、利润未连续；睿创微纳：2025收入+46.07%，2026Q1收入+71.12%，连续向好；振芯科技：2025收入+19.82%，2026Q1收入-26.62%，尚未连续向好 | 同路线产品定型、批量和利润兑现；低基数效应被剔除。 | 理工持续亏损、振芯收入下行，或睿创增长无法证明制导用途。 |
| **暂缓** | [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>)、[合众思壮](<../公司/合众思壮.md>)、[星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 具有惯导、时空信息或无人系统能力，但持续盈利和军用精确制导直接证据不足。 | 晨曦航空：2025收入-7.48%，2026Q1收入+266.63%，尚未连续向好；合众思壮：2025收入+14.27%，2026Q1收入-6.38%，尚未连续向好；星网宇达：2025收入-10.64%，2026Q1收入-39.32%，尚未连续向好 | 出现可核验军用批产、分部增长和持续盈利。 | 亏损/收入下滑延续，或只有民用方案和名称相邻。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_END -->

## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [光电股份](../公司/光电股份.md) | 24.41 / +88.20% | 0.51 / +124.78% | 2026Q1 | 3.15 / +2.99% | 0.01 / +17.03% | **连续向好** |
| [航天电子](../公司/航天电子.md) | 139.10 / -2.59% | 2.27 / -58.58% | 2026Q1 | 18.43 / +8.37% | 0.31 / +5.25% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [理工导航](../公司/理工导航.md) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [天奥电子](../公司/天奥电子.md) | 9.80 / +1.65% | 0.65 / +0.96% | 2026Q1 | 1.00 / +9.29% | -0.05 / +20.26% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](../公司/北方导航.md) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](../公司/晨曦航空.md) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [新光光电](../公司/新光光电.md) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](../公司/星网宇达.md) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [振芯科技](../公司/振芯科技.md) | 9.55 / +19.82% | 0.28 / -29.23% | 2026Q1 | 1.24 / -26.62% | -0.04 / -147.72% | **尚未连续向好** |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [光电股份](<../公司/光电股份.md>) | 24.41 / +88.20% | 0.51 / +124.78% | 2026Q1 | 3.15 / +2.99% | 0.01 / +17.03% | **连续向好** |
| [航天电子](<../公司/航天电子.md>) | 139.10 / -2.59% | 2.27 / -58.58% | 2026Q1 | 18.43 / +8.37% | 0.31 / +5.25% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [理工导航](<../公司/理工导航.md>) | 3.01 / +76.17% | -0.09 / -103.74% | 2026Q1 | 0.09 / +116.75% | -0.14 / -32.27% | **收入连续、利润未连续** |
| [天奥电子](<../公司/天奥电子.md>) | 9.80 / +1.65% | 0.65 / +0.96% | 2026Q1 | 1.00 / +9.29% | -0.05 / +20.26% | **2025增长、2026未延续** |
| [北方导航](<../公司/北方导航.md>) | 41.92 / +52.56% | 1.21 / +104.30% | 2026Q1 | 4.32 / +22.69% | -0.16 / +6.17% | **2025增长、2026未延续** |
| [晨曦航空](<../公司/晨曦航空.md>) | 1.30 / -7.48% | -0.73 / -174.14% | 2026Q1 | 0.12 / +266.63% | -0.11 / +29.90% | **尚未连续向好** |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [星网宇达](<../公司/星网宇达.md>) | 3.78 / -10.64% | -1.09 / +52.09% | 2026Q1 | 0.53 / -39.32% | -0.27 / -125.86% | **尚未连续向好** |
| [振芯科技](<../公司/振芯科技.md>) | 9.55 / +19.82% | 0.28 / -29.23% | 2026Q1 | 1.24 / -26.62% | -0.04 / -147.72% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：3/11。** [高德红外](../公司/高德红外.md)、[光电股份](../公司/光电股份.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)。
**通过完整连续性筛选：3/11。** [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[光电股份](<../公司/光电股份.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/防空反导产业链_重点研究.md

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| 环节 | 主要产品 | 相对价值 | 战争升级逻辑 | 当前A股映射 |
|---|---|---:|---|---|
| 预警/跟踪 | 预警雷达、火控雷达、光电、天基预警 | 高 | 目标类型增加推动多频段、多点部署 | [国睿科技](../公司/国睿科技.md)、[航天南湖](../公司/航天南湖.md)、[四创电子](../公司/四创电子.md)，详见雷达页 |
| C2/战场管理 | 融合、识别、威胁排序、武器分配和通信 | 高/系统级 | 混合饱和攻击使软件和互操作成为瓶颈 | [科思科技](../公司/科思科技.md)、[雷科防务](../公司/雷科防务.md)、[海格通信](../公司/海格通信.md)属体系映射，订单用途需核 |
| 拦截弹/动力 | 弹体、导引头、固体动力、战斗部和引信 | 高且一次性 | 库存消耗直接带动补库，产能周期长 | 当前公开A股“成套防空拦截弹订单+收入”映射不足；[国科军工](../公司/国科军工.md)仅作固体动力/弹药相邻观察 |
| 预警/跟踪 | 预警雷达、火控雷达、光电、天基预警 | 高 | 目标类型增加推动多频段、多点部署 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)、[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)、[四创电子](<../公司/四创电子.md>)，详见雷达页 |
| C2/战场管理 | 融合、识别、威胁排序、武器分配和通信 | 高/系统级 | 混合饱和攻击使软件和互操作成为瓶颈 | [科思科技](<../公司/科思科技.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)、[海格通信](<../公司/海格通信.md>)属体系映射，订单用途需核 |
| 拦截弹/动力 | 弹体、导引头、固体动力、战斗部和引信 | 高且一次性 | 库存消耗直接带动补库，产能周期长 | 当前公开A股“成套防空拦截弹订单+收入”映射不足；[国科军工](<../公司/国科军工.md>)仅作固体动力/弹药相邻观察 |
| 发射/火控 | 发射车、垂发、火控和保障车辆 | 高/套 | 随防空营/连和舰艇部署增加 | 公开公司分部和型号不足，不作弱匹配 |
| 射频与微电子 | T/R组件、射频芯片、信号处理和高可靠互连 | 中、随通道数放大 | 雷达和导引头批量增加 | [国博电子](../公司/国博电子.md)、[铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)、[雷电微力](../公司/雷电微力.md)、[中航光电](../公司/中航光电.md) |
| 光电补盲 | 红外探测器、热像、激光和稳定跟踪 | 中 | 低空、静默和复杂环境下补充雷达 | [高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[久之洋](../公司/久之洋.md) |
| 测试保障 | 仿真、靶试、校准、备件、维修和训练 | 中/持续 | 扩产和高出动率提高全寿命需求 | [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md)、[新光光电](../公司/新光光电.md)为测试相邻 |
| 射频与微电子 | T/R组件、射频芯片、信号处理和高可靠互连 | 中、随通道数放大 | 雷达和导引头批量增加 | [国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)、[中航光电](<../公司/中航光电.md>) |
| 光电补盲 | 红外探测器、热像、激光和稳定跟踪 | 中 | 低空、静默和复杂环境下补充雷达 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>) |
| 测试保障 | 仿真、靶试、校准、备件、维修和训练 | 中/持续 | 扩产和高出动率提高全寿命需求 | [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)、[新光光电](<../公司/新光光电.md>)为测试相邻 |

## 3. 民用替代边界

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| 公司/组 | 对体系的贡献 | 优势 | 主要缺口 | 当前判断 |
|---|---|---|---|---|
| [国睿科技](../公司/国睿科技.md) | 预警探测雷达、系统和射频配套 | 体系覆盖与财务基础较均衡 | 不代表拦截弹；应收/合同资产占用高 | 防空探测第一研究入口 |
| [航天南湖](../公司/航天南湖.md) | 防空预警雷达 | 业务最直接 | 验收波动、TTM盈利和估值约束 | 产业直接、价格等待 |
| [四创电子](../公司/四创电子.md) | 低空警戒、雷达和系统集成 | 低空/要地防护入口 | 军民业务混合 | 低空体系观察 |
| [科思科技](../公司/科思科技.md)/[雷科防务](../公司/雷科防务.md) | C2/信息处理与雷达智能控制 | 体系融合价值 | 规模、业务纯度和盈利需核 | C2补充观察 |
| [国博电子](../公司/国博电子.md)/[铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | T/R组件和射频芯片 | 跨雷达平台复用 | 平台和订单不可反推 | 上游重点观察 |
| [高德红外](../公司/高德红外.md)/[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 红外探测与光电补盲 | 对低空小目标、夜间和复杂环境有价值 | 不能替代雷达和拦截器；军品装机未知 | 多传感器体系重点 |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 预警探测雷达、系统和射频配套 | 体系覆盖与财务基础较均衡 | 不代表拦截弹；应收/合同资产占用高 | 防空探测第一研究入口 |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 业务最直接 | 验收波动、TTM盈利和估值约束 | 产业直接、价格等待 |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 低空警戒、雷达和系统集成 | 低空/要地防护入口 | 军民业务混合 | 低空体系观察 |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>)/[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | C2/信息处理与雷达智能控制 | 体系融合价值 | 规模、业务纯度和盈利需核 | C2补充观察 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>)/[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | T/R组件和射频芯片 | 跨雷达平台复用 | 平台和订单不可反推 | 上游重点观察 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>)/[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外探测与光电补盲 | 对低空小目标、夜间和复杂环境有价值 | 不能替代雷达和拦截器；军品装机未知 | 多传感器体系重点 |

## 7. 当前优先级和价值判断

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| 路线 | 主要任务 | 优势 | 天生弱点 | A股代表 | 当前优先级 |
|---|---|---|---|---|---:|
| 远程预警/反导雷达 | 早发现、持续跟踪、为拦截提供火控质量航迹 | 覆盖广、全天候、体系共享价值高 | 资产重、非耗材；复杂电磁环境和低空盲区需补充 | 国睿科技、航天南湖 | 5 |
| 低空雷达 + 光电补盲 | 发现低慢小目标并确认类别 | 部署密度高，可用多传感器降低误报 | 雷达受杂波影响，光电受天气/遮挡影响 | 四创电子、高德红外、睿创微纳 | 5 |
| C2/数据融合 | 融合航迹、威胁排序、分配效应器 | 所有拦截手段的“调度中枢”，软件可持续升级 | 不是耗材，价值需通过节点/许可/升级收费验证 | 科思科技、雷科防务、海格通信 | 4 |
| 拦截弹 | 对巡航/弹道导弹和高价值目标硬杀伤 | 打击确定性和防区能力强，战时补库最直接 | 单次成本高、库存和产能受限 | A股公开成套映射不足；国科军工仅作动力/弹药相邻观察 | 5 |
| 远程预警/反导雷达 | 早发现、持续跟踪、为拦截提供火控质量航迹 | 覆盖广、全天候、体系共享价值高 | 资产重、非耗材；复杂电磁环境和低空盲区需补充 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)、[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 5 |
| 低空雷达 + 光电补盲 | 发现低慢小目标并确认类别 | 部署密度高，可用多传感器降低误报 | 雷达受杂波影响，光电受天气/遮挡影响 | [四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 5 |
| C2/数据融合 | 融合航迹、威胁排序、分配效应器 | 所有拦截手段的“调度中枢”，软件可持续升级 | 不是耗材，价值需通过节点/许可/升级收费验证 | [科思科技](<../公司/科思科技.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)、[海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 4 |
| 拦截弹 | 对巡航/弹道导弹和高价值目标硬杀伤 | 打击确定性和防区能力强，战时补库最直接 | 单次成本高、库存和产能受限 | A股公开成套映射不足；[国科军工](<../公司/国科军工.md>)仅作动力/弹药相邻观察 | 5 |
| 反无人机低成本效应器 | 干扰、拦截无人机、炮弹/网捕/定向能 | 成本交换更合理、适合高频目标 | 技术迭代快，光纤/自主目标削弱纯RF路线 | A股成套闭环不足 | 5 |

| 整机/系统公司 | 2025公司整体收入/增速 | 强在哪里 | 弱在哪里 | 当前同组结论 |
|---|---:|---|---|---|
| [国睿科技](../公司/国睿科技.md) | 33.58亿元 / -1.25% | 雷达装备、预警系统、射频配套和系统集成覆盖完整，利润/现金流基础在组内更均衡 | 应收与合同资产占用高，业务多元，收入未增长 | **综合第一**：强在体系、规模和财务均衡，不是纯度最高 |
| [航天南湖](../公司/航天南湖.md) | 8.10亿元 / +271.96% | 防空预警雷达纯度和需求直接度最高，小体量带来订单弹性 | 项目验收波动、TTM亏损、估值高，收入高增基数效应明显 | **产业纯度第一、基本面稳定性第二** |
| [四创电子](../公司/四创电子.md) | 17.45亿元 / +8.87% | 低空警戒、要地雷达和系统集成入口 | 军民业务混合，低空军品分部和订单难拆 | **低空系统第一观察**，但不替代远程反导雷达 |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 14.57亿元 / +17.25% | 雷达、卫星应用、智能控制跨域融合 | 业务分散、持续盈利和军品纯度需核 | **融合弹性样本**，综合质量暂落后于国睿 |
| [科思科技](../公司/科思科技.md) | 2.85亿元 / +21.17% | C2/信息处理直接，2025研发投入2.76亿元、研发强度高 | 收入规模小，研发转化、订单和盈利压力大 | **C2技术投入强、商业兑现弱** |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 33.58亿元 / -1.25% | 雷达装备、预警系统、射频配套和系统集成覆盖完整，利润/现金流基础在组内更均衡 | 应收与合同资产占用高，业务多元，收入未增长 | **综合第一**：强在体系、规模和财务均衡，不是纯度最高 |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 8.10亿元 / +271.96% | 防空预警雷达纯度和需求直接度最高，小体量带来订单弹性 | 项目验收波动、TTM亏损、估值高，收入高增基数效应明显 | **产业纯度第一、基本面稳定性第二** |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 17.45亿元 / +8.87% | 低空警戒、要地雷达和系统集成入口 | 军民业务混合，低空军品分部和订单难拆 | **低空系统第一观察**，但不替代远程反导雷达 |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 14.57亿元 / +17.25% | 雷达、卫星应用、智能控制跨域融合 | 业务分散、持续盈利和军品纯度需核 | **融合弹性样本**，综合质量暂落后于国睿 |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 2.85亿元 / +21.17% | C2/信息处理直接，2025研发投入2.76亿元、研发强度高 | 收入规模小，研发转化、订单和盈利压力大 | **C2技术投入强、商业兑现弱** |

**国睿科技 vs 航天南湖：**国睿是“多型雷达 + 系统 + 射频配套”的综合平台，胜在体量、财务底盘和跨场景；航天南湖是更纯的防空预警雷达公司，胜在主题直接度和小基数弹性。若问谁产业更纯，航天南湖更强；若问谁当前经营更稳、风险调整后更均衡，国睿更强。既有独立估值亦将国睿列在航天南湖之前。

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本页不确认冲突专属A股订单，不提供目标价格、交易或收益建议。

<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_START -->
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_START -->
## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 预警雷达、火控雷达、C2、拦截弹/近防和保障体系分别比较；雷达公司不能替代拦截弹公司。

**技术路线判断：** 重点看探测—跟踪—交战闭环、弹目成本交换、饱和攻击容量、补库周期、机动部署和体系兼容。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 1.04亿元 / +12.92% | 2.16亿元 / +7.33% | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 | 与[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)相比更偏芯片，后者偏 T/R 组件和阵列天线；与[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)相比更上游，后者偏大功率微波前端；三者不能按收入简单判定技术强弱。 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 非制冷机芯、红外处理、稳定光电载荷和完整系统。 | 46.19亿元 / +72.50% | 12.46亿元 / +83.02% | 未披露 | 芯片—机芯—热像—系统闭环、双技术路线和规模验证最强。 | 高端系统重且贵；客户集中、库存应收高，2025增长不能全归无人机。 | 比睿创强完整装备，比大立强规模，比[久之洋](<../公司/久之洋.md>)更适合规模化机芯。 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 3.19亿元 / -8.90% | 未披露 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 | 相比[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)，国博规模和组件交付能力更强；铖昌更偏相控阵射频芯片、弹性更高但规模更小。相比[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)，国博偏器件/组件，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)更靠近毫米波微系统。 |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 弹药装备与固体发动机动力控制 | 14.10亿元 / +17.09% | 1.55亿元 / +24.42% | 未披露 | 与俄乌高频弹药消耗和中东导弹/拦截对抗的产业映射直接，业务纯度、盈利质量和现金流在五家估值比较中较均衡。 | FPV载荷可能使用存量弹药现场集成；型号、价值和战场订单未知。 | 相比[长城军工](<../公司/长城军工.md>)，国科经营质量和估值约束较优；相比[中兵红箭](<../公司/中兵红箭.md>)业务规模更小但弹药/动力映射更集中；相比[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更靠近弹药和动力，[北方导航](<../公司/北方导航.md>)更靠近制导信息化。 |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 雷达装备及相关系统与工业软件 | 33.58亿元 / -1.25% | 5.07亿元 / +39.66% | 未披露 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 | 相比[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)，国睿业务更广、财务稳定性更好，但防空预警雷达纯度稍低；相比[四创电子](<../公司/四创电子.md>)和[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)，整机与射频协同更完整。 |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 无线通信、北斗导航与智能信息系统 | 43.88亿元 / -10.81% | 10.59亿元 / +1.84% | 未披露 | 卫通、无线通信、北斗和集成覆盖最完整，是战术通信/数据链方向的第一研究入口。 | 等级和成本高于基础FPV图传；业务宽、无人机增量难拆。 | 相比[盟升电子](<../公司/盟升电子.md>)规模和体系完整度更强、波动更低；盟升的卫通/数据链/电子对抗纯度与弹性更高。相比[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)覆盖更宽，[上海瀚讯](<../公司/上海瀚讯.md>)更聚焦战术宽带专网。 |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 8.10亿元 / +271.96% | 0.55亿元 / -84.65% | 未披露 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 | 相比[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)更聚焦、更纯，但体系广度、收入规模和财务稳定性较弱；相比[四创电子](<../公司/四创电子.md>)，防空预警属性更直接。 |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 电磁仿真、测量系统与相控阵产品 | 3.03亿元 / +12.72% | 0.80亿元 / +9.43% | 未披露 | 连接“设计仿真—测量验证—校准”，是相控阵研发和批产质量控制的工具链，技术专业度高。 | 不是雷达整机或 T/R 芯片，项目规模和交付节奏受下游研制周期影响；软件与测量设备也非耗材。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)分别处在芯片和组件层，[霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)提供设计/测试工具；与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)等雷达系统厂也属于供应与验证关系而非直接替代。 |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 红外、激光、光学与星体跟踪系统 | 6.84亿元 / +27.96% | 0.48亿元 / -28.35% | 未披露 | 红外、激光、光学及跟踪组合能力强。 | 小型低成本机芯规模不如高德/睿创；FPV装机未知。 | 高德强全链系统，睿创强机芯规模，[久之洋](<../公司/久之洋.md>)偏高端传感跟踪。 |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 军用指挥控制与信息处理设备 | 2.85亿元 / +21.17% | 0.28亿元 / +36.96% | 未披露 | 能够覆盖指挥、雷达处理和无人系统计算，靠软硬件融合提升体系协同。 | 2025 年亏损且研发投入压力高；系统项目验收和客户集中可能导致收入、现金波动；不是一次性耗材。 | 与[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)相比都覆盖雷达/信息处理，科思更聚焦计算处理设备与系统，雷科业务更分散；与[海格通信](<../公司/海格通信.md>)相比不以通信终端为主。 |
| [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 毫米波有源相控阵微系统 | 7.40亿元 / -37.23% | 0.64亿元 / -72.74% | 未披露 | 比单芯片更接近阵列子系统，集成、热管理、校准和批产一致性构成壁垒；阵面通道数决定用量。 | 不等于完整雷达系统，客户和型号集中、单项目交付波动较大，具体单阵价值量不公开。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)相比更下游：铖昌提供 T/R 芯片，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)集成为组件和阵列；与[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)相比产品形态更偏阵列微系统，后者偏大功率固态微波前端。 |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 14.57亿元 / +17.25% | 2.70亿元 / +26.52% | 5.61亿元 / +3.62% | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 | 与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比雷达整机聚焦度较低；与[科思科技](<../公司/科思科技.md>)相比业务更分散，后者更偏信息处理设备与系统。 |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外成像与高可靠电子入口 | 63.04亿元 / +46.07% | 19.45亿元 / +71.12% | 未披露 | 同组整体规模和研发平台突出，多维感知布局比单一红外产品更宽，具备跨军民市场复用能力。 | 完整装备闭环弱于高德；FPV收入和装机不足。 | 相比[高德红外](<../公司/高德红外.md>)，睿创更偏芯片和多维感知平台、整体规模更大；高德的“探测器—热像—光电系统”纵向系统闭环更突出。相比[大立科技](<../公司/大立科技.md>)，睿创规模和研发更强但业务纯度也更难拆。 |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成 | 17.45亿元 / +8.87% | 1.70亿元 / -41.86% | 未披露 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 | 与[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比四创在气象/空管/低空雷达公开谱系更突出，国睿在军用雷达和轨交系统体量更大；与[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)相比产品场景更广，后者更聚焦防空预警雷达。 |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 光电系统与航空航天应用入口 | 1.16亿元 / -32.56% | 0.36亿元 / +358.17% | 未披露 | 仿真测试和光学制导专业性强。 | 项目连续性弱；不直接提供低成本相机，战争传导长。 | [光电股份](<../公司/光电股份.md>)偏产品/导引；高德/睿创偏器件载荷；新光偏测试。 |
| [中航光电](<../公司/中航光电.md>) | 高端互连元器件与组件 | 213.86亿元 / +3.39% | 48.72亿元 / +0.69% | 未披露 | 产品谱系、可靠性、认证和规模能力强。 | 普通FPV会用通用件；无人机专用收入和线盘供货未知。 | 比光库强军用互连；光库偏光纤器件；两者都不是超细线盘。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
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## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 雷达整机、预警系统与射频配套覆盖更完整，规模和财务基础在A股雷达组相对均衡。 | 国睿科技：2025收入-1.25%，2026Q1收入+39.66%，2026改善，尚非两期连续 | 防空预警/火控相关收入、合同资产转收入和经营现金流持续改善。 | 应收与合同资产继续积压，或增长主要来自非防空业务。 |
| **条件型** | [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 航天南湖防空预警纯度高；高德/睿创是低空/复杂电磁环境光电补盲，不能替代拦截弹。 | 航天南湖：2025收入+271.96%，2026Q1收入-84.65%，2025增长、2026未延续；高德红外：2025收入+72.50%，2026Q1收入+83.02%，连续向好；睿创微纳：2025收入+46.07%，2026Q1收入+71.12%，连续向好 | 南湖项目恢复、扭亏；红外公司出现防空/反无人机分部和订单闭环。 | 南湖高波动延续，或红外增长主要来自民品/其他军品。 |
| **观察** | [四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[科思科技](<../公司/科思科技.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 分别覆盖低空雷达、C2/计算与融合控制，体系重要但不是一次性拦截弹。 | 四创电子：2025收入+8.87%，2026Q1收入-41.86%，尚未连续向好；科思科技：2025收入+21.17%，2026Q1收入+36.96%，收入连续、利润未连续；雷科防务：2025收入+17.25%，2026H1收入+3.62%，收入连续、利润未连续 | 系统级项目证明雷达—C2—效应器闭环并带来持续收入。 | 只有节点能力、项目亏损或军民业务无法拆分。 |
| **暂缓按拦截弹主线定价** | [国科军工](<../公司/国科军工.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 国科仅属动力/弹药相邻，国博/铖昌属雷达射频上游；公开资料未证明成套拦截弹供货。 | 国科军工：2025收入+17.09%，2026Q1收入+24.42%，2025增长、2026未延续；国博电子：2025收入-7.92%，2026Q1收入-8.90%，尚未连续向好；铖昌科技：2025收入+91.28%，2026H1收入+7.33%，连续向好 | 出现合法公开的拦截弹/防空系统产品与批量合同。 | 继续只能从通用动力、弹药或相控阵能力反向推断。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
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## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [国睿科技](../公司/国睿科技.md) | 33.58 / -1.25% | 6.29 / -0.20% | 2026Q1 | 5.07 / +39.66% | 0.77 / +2.49% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [科思科技](../公司/科思科技.md) | 2.85 / +21.17% | -2.91 / -8.56% | 2026Q1 | 0.28 / +36.96% | -0.73 / -24.40% | **收入连续、利润未连续** |
| [中航光电](../公司/中航光电.md) | 213.86 / +3.39% | 21.62 / -35.56% | 2026Q1 | 48.72 / +0.69% | 3.98 / -37.75% | **收入连续、利润未连续** |
| [国科军工](../公司/国科军工.md) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天南湖](../公司/航天南湖.md) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [新光光电](../公司/新光光电.md) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](../公司/海格通信.md) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](../公司/久之洋.md) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [四创电子](../公司/四创电子.md) | 17.45 / +8.87% | -2.88 / -17.15% | 2026Q1 | 1.70 / -41.86% | -0.57 / -171.32% | **尚未连续向好** |
| [雷电微力](../公司/雷电微力.md) | 7.40 / -37.23% | 1.64 / -52.04% | 2026Q1 | 0.64 / -72.74% | -0.54 / -179.13% | **尚未连续向好** |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 33.58 / -1.25% | 6.29 / -0.20% | 2026Q1 | 5.07 / +39.66% | 0.77 / +2.49% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [科思科技](<../公司/科思科技.md>) | 2.85 / +21.17% | -2.91 / -8.56% | 2026Q1 | 0.28 / +36.96% | -0.73 / -24.40% | **收入连续、利润未连续** |
| [中航光电](<../公司/中航光电.md>) | 213.86 / +3.39% | 21.62 / -35.56% | 2026Q1 | 48.72 / +0.69% | 3.98 / -37.75% | **收入连续、利润未连续** |
| [国科军工](<../公司/国科军工.md>) | 14.10 / +17.09% | 2.47 / +24.09% | 2026Q1 | 1.55 / +24.42% | 0.20 / -31.18% | **2025增长、2026未延续** |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [新光光电](<../公司/新光光电.md>) | 1.16 / -32.56% | -0.38 / +44.58% | 2026Q1 | 0.36 / +358.17% | -0.15 / -28.46% | **尚未连续向好** |
| [海格通信](<../公司/海格通信.md>) | 43.88 / -10.81% | -7.86 / -1579.92% | 2026Q1 | 10.59 / +1.84% | 0.06 / -87.22% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 17.45 / +8.87% | -2.88 / -17.15% | 2026Q1 | 1.70 / -41.86% | -0.57 / -171.32% | **尚未连续向好** |
| [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 7.40 / -37.23% | 1.64 / -52.04% | 2026Q1 | 0.64 / -72.74% | -0.54 / -179.13% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：3/16。** [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)、[高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)。
**通过完整连续性筛选：3/16。** [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
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 ana-data/cases/军工案例/核心文档/重点专题/雷达产业链_重点研究.md

@@ -19,13 +19,13 @@

| 类型 | 主要任务 | 技术/部署特点 | 战争需求 | A股主要映射 |
|---|---|---|---|---|
| 远程预警雷达 | 早期发现飞机、巡航/弹道目标 | 远距离、大功率、固定或机动部署 | 中东反导与俄乌远程预警均高 | [国睿科技](../公司/国睿科技.md)、[航天南湖](../公司/航天南湖.md) |
| 防空火控/跟踪雷达 | 提供精确航迹和交战数据 | 精度、更新率和抗干扰要求高 | 随防空系统和拦截器部署 | 国睿/航天南湖体系相邻，具体型号不展开 |
| 低空警戒雷达 | 发现低飞巡航弹、无人机和直升机 | 地形/杂波复杂、需高密度部署 | 两个战场共同高优先级 | [四创电子](../公司/四创电子.md)、[四川九洲](../公司/四川九洲.md)、[雷科防务](../公司/雷科防务.md) |
| 远程预警雷达 | 早期发现飞机、巡航/弹道目标 | 远距离、大功率、固定或机动部署 | 中东反导与俄乌远程预警均高 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)、[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) |
| 防空火控/跟踪雷达 | 提供精确航迹和交战数据 | 精度、更新率和抗干扰要求高 | 随防空系统和拦截器部署 | 国睿/[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)体系相邻，具体型号不展开 |
| 低空警戒雷达 | 发现低飞巡航弹、无人机和直升机 | 地形/杂波复杂、需高密度部署 | 两个战场共同高优先级 | [四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[四川九洲](<../公司/四川九洲.md>)、[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) |
| 微小目标/反无人机雷达 | 发现FPV、小多旋翼和低RCS目标 | 近程、高更新、多传感器融合 | 俄乌前线和中东要地防护快速增长 | A股直接批量订单不足；系统页见反无人机专题 |
| 机载/弹载雷达 | 对空/对地探测、SAR和末制导 | 尺寸功耗严苛、单套价值高 | 高价值平台和精确打击升级 | 射频芯片/组件与微系统映射较强 |
| 舰载雷达 | 海空监视、火控和反导 | 多功能、大阵面、海杂波和盐雾环境 | 双海峡与海上防空升级时权重上升 | 公开具体配套不足，保持高层级映射 |
| 气象/空管/汽车雷达 | 气象、航空交通、自动驾驶 | 民用标准和成本优先 | 可提供技术外溢但不是军工订单 | [纳睿雷达](../公司/纳睿雷达.md)、四创、四川九洲等民用相邻 |
| 气象/空管/汽车雷达 | 气象、航空交通、自动驾驶 | 民用标准和成本优先 | 可提供技术外溢但不是军工订单 | [纳睿雷达](<../公司/纳睿雷达.md>)、四创、[四川九洲](<../公司/四川九洲.md>)等民用相邻 |

## 2. 产业链

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| 环节 | 公司 | 优势 | 劣势/未知 | 当前判断 |
|---|---|---|---|---|
| 雷达整机/预警探测 | [国睿科技](../公司/国睿科技.md) | 雷达装备、预警探测系统和射频配套覆盖较完整，盈利/现金流基础相对强 | 业务多元，应收+合同资产占用大 | **整机组第一研究重点**，估值在基准区间上部 |
| 防空预警雷达 | [航天南湖](../公司/航天南湖.md) | 业务纯度和需求直接度最高 | 验收波动、2026Q1收入弱、TTM亏损、估值高 | **产业直接第一、价格/业绩等待** |
| 低空警戒/系统 | [四创电子](../公司/四创电子.md) | 低空警戒、雷达感知和系统集成入口 | 军民场景混合、分部难拆 | 低空组第一观察 |
| 空管/低空系统 | [四川九洲](../公司/四川九洲.md) | 空管航电和低空装备体系入口、规模较大 | 民航空管/其他业务使战争映射不纯 | 低空基础设施观察 |
| 雷达/智能控制 | [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 横跨雷达、卫星应用和智能控制 | 业务分散、持续盈利需验证 | 多传感器体系弹性观察 |
| T/R组件 | [国博电子](../公司/国博电子.md) | 组件+芯片、上游规模领先 | 2025收入下滑、具体平台未知 | **射频组件组第一观察** |
| 射频芯片 | [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 相控阵芯片位置关键、增长弹性高 | 规模小、客户集中、交付波动 | **芯片高弹性观察** |
| 毫米波微系统 | [雷电微力](../公司/雷电微力.md) | 芯片向微系统集成更近 | 收入波动大 | 等待恢复验证 |
| 大功率微波前端 | [天箭科技](../公司/天箭科技.md) | 技术节点稀缺 | 财务口径异常、持续经营质量先核 | 暂不重点 |
| 仿真/测量/校准 | [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 相控阵研发扩产必需，跨厂商“卖铲人” | 订单滞后、规模小 | 测试设备第一观察 |
| 民用相控阵 | [纳睿雷达](../公司/纳睿雷达.md) | 全极化相控阵和民用市场能力 | 当前正式范围为气象/水利，不具直接军工订单证据 | 技术相邻，不作军工重点 |
| 雷达整机/预警探测 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 雷达装备、预警探测系统和射频配套覆盖较完整，盈利/现金流基础相对强 | 业务多元，应收+合同资产占用大 | **整机组第一研究重点**，估值在基准区间上部 |
| 防空预警雷达 | [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 业务纯度和需求直接度最高 | 验收波动、2026Q1收入弱、TTM亏损、估值高 | **产业直接第一、价格/业绩等待** |
| 低空警戒/系统 | [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 低空警戒、雷达感知和系统集成入口 | 军民场景混合、分部难拆 | 低空组第一观察 |
| 空管/低空系统 | [四川九洲](<../公司/四川九洲.md>) | 空管航电和低空装备体系入口、规模较大 | 民航空管/其他业务使战争映射不纯 | 低空基础设施观察 |
| 雷达/智能控制 | [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 横跨雷达、卫星应用和智能控制 | 业务分散、持续盈利需验证 | 多传感器体系弹性观察 |
| T/R组件 | [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 组件+芯片、上游规模领先 | 2025收入下滑、具体平台未知 | **射频组件组第一观察** |
| 射频芯片 | [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵芯片位置关键、增长弹性高 | 规模小、客户集中、交付波动 | **芯片高弹性观察** |
| 毫米波微系统 | [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 芯片向微系统集成更近 | 收入波动大 | 等待恢复验证 |
| 大功率微波前端 | [天箭科技](<../公司/天箭科技.md>) | 技术节点稀缺 | 财务口径异常、持续经营质量先核 | 暂不重点 |
| 仿真/测量/校准 | [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 相控阵研发扩产必需，跨厂商“卖铲人” | 订单滞后、规模小 | 测试设备第一观察 |
| 民用相控阵 | [纳睿雷达](<../公司/纳睿雷达.md>) | 全极化相控阵和民用市场能力 | 当前正式范围为气象/水利，不具直接军工订单证据 | 技术相邻，不作军工重点 |

### 4.2 全球/非A股玩家

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## 6. 为什么高德红外不属于“雷达横比”但仍重要

[高德红外](../公司/高德红外.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)、[久之洋](../公司/久之洋.md)属于光电/红外探测，不发射并接收无线电回波，因此不能与国睿科技、航天南湖按雷达性能和商业模式直接比较。它们在低空小目标体系中承担**雷达补盲、识别确认、夜间跟踪和被动探测**，应在[反无人机产业链](反无人机产业链_重点研究.md)与雷达协同评价。
[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>)属于光电/红外探测，不发射并接收无线电回波，因此不能与国睿科技、航天南湖按雷达性能和商业模式直接比较。它们在低空小目标体系中承担**雷达补盲、识别确认、夜间跟踪和被动探测**，应在[反无人机产业链](反无人机产业链_重点研究.md)与雷达协同评价。

## 7. 选择逻辑和验证

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| 路线 | 做什么 | 强项 | 弱项 | 代表玩家 |
|---|---|---|---|---|
| 远程预警/防空监视 | 大范围搜索、早期预警和持续跟踪 | 覆盖广、可为多个火力单元共享目标信息 | 资产重、部署/验收周期长，低空盲区需补 | 国睿科技、航天南湖及海外大型雷达集团 |
| 多功能/火控雷达 | 形成更高精度航迹并支持武器交战 | 精度、更新率和体系闭环价值高 | 单套价值高、平台/系统绑定强 | 国睿科技等综合整机厂；公开型号不展开 |
| 低空/小目标雷达 | 发现低慢小无人机、巡航目标和地形遮蔽目标 | 节点数量多、反无人机需求直接 | 杂波、低RCS、鸟类误报和成本交换难 | 四创电子、部分专用小型雷达/海外初创 |
| 有源相控阵整机 | 通过大量T/R通道电子扫描 | 多目标、快速扫描、可靠性和软件升级潜力 | T/R、散热、电源、校准和成本要求高 | 国睿/航天南湖等整机；国博/铖昌是上游，不是整机 |
| 远程预警/防空监视 | 大范围搜索、早期预警和持续跟踪 | 覆盖广、可为多个火力单元共享目标信息 | 资产重、部署/验收周期长，低空盲区需补 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)、[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)及海外大型雷达集团 |
| 多功能/火控雷达 | 形成更高精度航迹并支持武器交战 | 精度、更新率和体系闭环价值高 | 单套价值高、平台/系统绑定强 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)等综合整机厂；公开型号不展开 |
| 低空/小目标雷达 | 发现低慢小无人机、巡航目标和地形遮蔽目标 | 节点数量多、反无人机需求直接 | 杂波、低RCS、鸟类误报和成本交换难 | [四创电子](<../公司/四创电子.md>)、部分专用小型雷达/海外初创 |
| 有源相控阵整机 | 通过大量T/R通道电子扫描 | 多目标、快速扫描、可靠性和软件升级潜力 | T/R、散热、电源、校准和成本要求高 | 国睿/[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)等整机；国博/铖昌是上游，不是整机 |
| 被动/多基地探测 | 利用目标辐射或外部照射源，不主动发射 | 隐蔽、抗压制和频谱互补 | 定位精度、外部信号依赖和系统融合难 | 公共A股颗粒度不足；不能用普通RF芯片代替 |
| 光电/红外补盲 | 通过热辐射或可见光识别确认 | 被动、夜间识别、复杂电磁环境有效 | 天气、遮挡和视距限制 | 高德红外、睿创微纳、久之洋；不属于雷达 |
| 光电/红外补盲 | 通过热辐射或可见光识别确认 | 被动、夜间识别、复杂电磁环境有效 | 天气、遮挡和视距限制 | [高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)、[久之洋](<../公司/久之洋.md>)；不属于雷达 |

#### 整机组：国睿科技、航天南湖、四创电子

| 维度 | 国睿科技 | 航天南湖 | 四创电子 | 当前判断 |
| 维度 | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 当前判断 |
|---|---|---|---|---|
| 公开位置 | 雷达装备、预警探测系统、系统集成和射频配套 | 防空预警雷达 | 低空警戒、雷达与系统集成 | 国睿最综合；南湖最纯；四创最偏低空/要地场景 |
| 2025公司整体收入/增速 | 33.58亿元 / -1.25% | 8.10亿元 / +271.96% | 17.45亿元 / +8.87% | 规模国睿第一，弹性南湖第一；高增不等于持续性 |
| 技术/商业壁垒 | 整机—系统—射频配套协同、客户/项目经验 | 专注防空预警，研发和型号积累集中 | 低空雷达与系统落地、军民场景结合 | 三者壁垒来自不同层级，不能只按收入比较 |
| 财务质量 | 组内相对均衡，但应收+合同资产高 | 项目验收波动、TTM亏损、估值约束大 | 军民分部和项目利润难拆 | **国睿胜** |
| 战争纯度 | 中高 | **高** | 中 | **航天南湖胜** |
| 战争纯度 | 中高 | **高** | 中 | **[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)胜** |
| 风险调整后顺位 | **1** | 2（高弹性、等盈利/价格） | 3（低空场景观察） | 国睿强在均衡，南湖强在纯度，四创强在低空场景 |

#### 上游组：国博电子、铖昌科技、雷电微力、霍莱沃

| 公司 | 技术位置 | 2025公司整体收入/增速 | 强在哪里 | 弱在哪里 | 组内结论 |
|---|---|---:|---|---|---|
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | T/R组件 + 射频芯片，向整机提供规模化收发通道 | 23.86亿元 / -7.92% | 组件批量和规模领先，可跨雷达/卫通/EW平台复用 | 2025收入下降，客户/平台和军民结构不可拆 | **组件规模第一**；更像量产配套商 |
| [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 芯片位置关键、体量小、当期增长弹性高 | 客户集中、交付波动，芯片不等于T/R组件或整机 | **芯片弹性第一**；风险也更集中 |
| [雷电微力](../公司/雷电微力.md) | 毫米波有源相控阵微系统 | 7.40亿元 / -37.23% | 比单芯片更接近天线/微系统集成，单位价值更高 | 收入大幅下降，项目节奏和持续性弱 | **集成深度强、兑现弱** |
| [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 电磁仿真、测量、校准与测试系统 | 3.03亿元 / +12.72% | 多家阵列研发/扩产都需要，具有“卖铲人”属性 | 项目制、传导滞后、市场规模小 | **测试工具第一**，不按雷达交付量同比例增长 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | T/R组件 + 射频芯片，向整机提供规模化收发通道 | 23.86亿元 / -7.92% | 组件批量和规模领先，可跨雷达/卫通/EW平台复用 | 2025收入下降，客户/平台和军民结构不可拆 | **组件规模第一**；更像量产配套商 |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 芯片位置关键、体量小、当期增长弹性高 | 客户集中、交付波动，芯片不等于T/R组件或整机 | **芯片弹性第一**；风险也更集中 |
| [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 毫米波有源相控阵微系统 | 7.40亿元 / -37.23% | 比单芯片更接近天线/微系统集成，单位价值更高 | 收入大幅下降，项目节奏和持续性弱 | **集成深度强、兑现弱** |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 电磁仿真、测量、校准与测试系统 | 3.03亿元 / +12.72% | 多家阵列研发/扩产都需要，具有“卖铲人”属性 | 项目制、传导滞后、市场规模小 | **测试工具第一**，不按雷达交付量同比例增长 |

**为什么不能说“铖昌比国博技术更强”：**铖昌更靠芯片设计，决定单通道核心射频功能；国博更靠芯片/组件规模化，把多颗芯片、封装、散热和一致性做成可批量交付的T/R组件；雷电微力再向天线/微系统集成靠近。它们分别是“芯片—组件—微系统”三层，强弱应按设计能力、良率/批量、集成深度和客户验证分别判断。

@@ -157,32 +157,81 @@
本页不披露非公开性能、部署、客户和型号，不构成交易或收益建议。

<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_START -->
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_START -->
## 模板化决策总表：同层玩家、强弱项与三期经营（2026-08-12）

> 这是按《导弹产业链_重点研究.md》固化出的专题决策层。公司名称全部进入稳定企业页；收入均为**公司合并口径**，不是本专题分部收入。2025为全年、Q1为1—3月、H1为1—6月，只比较各自同比，绝对额不能跨期间直接相减。`未披露`仅表示截至本次更新尚无正式报告，不用预告、快报或预测补位。

**正确分组：** 雷达整机、核心分系统、T/R组件/芯片、测试仿真分层比较；高德红外属于互补光电感知，不能放入雷达同业排名。

**技术路线判断：** 重点看频段、阵面体制、探测/跟踪任务、机动性、抗干扰、通道数、系统集成和项目交付。

| 公司 | 真实层级/环节 | 2025收入/增速 | 2026Q1收入/增速 | 2026H1收入/增速 | 为什么强 | 为什么弱 | 直接对手/条件式胜负 |
|---|---|---:|---:|---:|---|---|---|
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 相控阵射频芯片 | 4.05亿元 / +91.28% | 1.04亿元 / +12.92% | 2.16亿元 / +7.33% | 芯片级技术壁垒和验证壁垒高，可随阵面通道数增加而放大用量；星载、地面和机载应用公开边界较广。 | 不直接交付完整雷达，最终需求取决于下游阵面/系统批产；客户、型号、单阵价值量和交付节奏公开有限。 | 与[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)相比更偏芯片，后者偏 T/R 组件和阵列天线；与[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)相比更上游，后者偏大功率微波前端；三者不能按收入简单判定技术强弱。 |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 非制冷机芯、红外处理、稳定光电载荷和完整系统。 | 46.19亿元 / +72.50% | 12.46亿元 / +83.02% | 未披露 | 芯片—机芯—热像—系统闭环、双技术路线和规模验证最强。 | 高端系统重且贵；客户集中、库存应收高，2025增长不能全归无人机。 | 比睿创强完整装备，比大立强规模，比[久之洋](<../公司/久之洋.md>)更适合规模化机芯。 |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 有源相控阵 T/R 组件与射频芯片 | 23.86亿元 / -7.92% | 3.19亿元 / -8.90% | 未披露 | T/R组件规模和批量配套能力突出，可同时映射雷达、卫通和电子对抗，属于多条重点链共用的“卖铲人”。 | 2025年收入同比下降，客户/平台集中和军民拆分均需核验；上游需求要经过整机排产和验收才能兑现。 | 相比[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)，国博规模和组件交付能力更强；铖昌更偏相控阵射频芯片、弹性更高但规模更小。相比[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)，国博偏器件/组件，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)更靠近毫米波微系统。 |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 雷达装备及相关系统与工业软件 | 33.58亿元 / -1.25% | 5.07亿元 / +39.66% | 未披露 | 产品链和系统集成覆盖完整，规模、利润和现金流基础在雷达组中更均衡；既能吃到整机价值，也能承接射频配套。 | 应收与合同资产占用需要持续跟踪；军民业务和具体军品用途不能从总收入反推，海外战争需求也不能自动映射为订单。 | 相比[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)，国睿业务更广、财务稳定性更好，但防空预警雷达纯度稍低；相比[四创电子](<../公司/四创电子.md>)和[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)，整机与射频协同更完整。 |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 防空预警雷达 | 8.10亿元 / +271.96% | 0.55亿元 / -84.65% | 未披露 | 在重点样本中防空预警雷达业务纯度和战争需求直接度更高，小基数下订单弹性更明显。 | 收入和利润高度依赖项目节奏，规模较小；短期高增不能直接外推，估值和盈利波动约束较强。 | 相比[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)更聚焦、更纯，但体系广度、收入规模和财务稳定性较弱；相比[四创电子](<../公司/四创电子.md>)，防空预警属性更直接。 |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 电磁仿真、测量系统与相控阵产品 | 3.03亿元 / +12.72% | 0.80亿元 / +9.43% | 未披露 | 连接“设计仿真—测量验证—校准”，是相控阵研发和批产质量控制的工具链，技术专业度高。 | 不是雷达整机或 T/R 芯片，项目规模和交付节奏受下游研制周期影响；软件与测量设备也非耗材。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)分别处在芯片和组件层，[霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)提供设计/测试工具；与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)等雷达系统厂也属于供应与验证关系而非直接替代。 |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 红外、激光、光学与星体跟踪系统 | 6.84亿元 / +27.96% | 0.48亿元 / -28.35% | 未披露 | 红外、激光、光学及跟踪组合能力强。 | 小型低成本机芯规模不如高德/睿创；FPV装机未知。 | 高德强全链系统，睿创强机芯规模，[久之洋](<../公司/久之洋.md>)偏高端传感跟踪。 |
| [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 毫米波有源相控阵微系统 | 7.40亿元 / -37.23% | 0.64亿元 / -72.74% | 未披露 | 比单芯片更接近阵列子系统，集成、热管理、校准和批产一致性构成壁垒；阵面通道数决定用量。 | 不等于完整雷达系统，客户和型号集中、单项目交付波动较大，具体单阵价值量不公开。 | 与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)相比更下游：铖昌提供 T/R 芯片，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)集成为组件和阵列；与[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)相比产品形态更偏阵列微系统，后者偏大功率固态微波前端。 |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 雷达、卫星应用与智能控制 | 14.57亿元 / +17.25% | 2.70亿元 / +26.52% | 5.61亿元 / +3.62% | 跨雷达、卫星和控制领域，能够组合传感、处理和应用方案，覆盖主题广。 | 多业务也意味着主线不够集中；项目制交付、资产质量和盈利稳定性需重点核验，不能因覆盖主题多就判定最强。 | 与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比雷达整机聚焦度较低；与[科思科技](<../公司/科思科技.md>)相比业务更分散，后者更偏信息处理设备与系统。 |
| [纳睿雷达](<../公司/纳睿雷达.md>) | 民用相控阵雷达相邻入口 | 4.61亿元 / +33.49% | 0.99亿元 / +69.99% | 未披露 | 全极化/双极化有源相控阵在快速扫描、精细化探测和多目标气象观测上有路线优势，软硬件一体。 | 公开主场景是气象和水利，不应自动转成军用防空或反无人机订单；项目季节性、应收和持续订单可见度是约束。 | 与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比军用雷达直接性弱，但在民用气象相控阵细分更聚焦；与[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)的防空预警雷达不是同一应用路线。 |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 红外成像与高可靠电子入口 | 63.04亿元 / +46.07% | 19.45亿元 / +71.12% | 未披露 | 同组整体规模和研发平台突出，多维感知布局比单一红外产品更宽，具备跨军民市场复用能力。 | 完整装备闭环弱于高德；FPV收入和装机不足。 | 相比[高德红外](<../公司/高德红外.md>)，睿创更偏芯片和多维感知平台、整体规模更大；高德的“探测器—热像—光电系统”纵向系统闭环更突出。相比[大立科技](<../公司/大立科技.md>)，睿创规模和研发更强但业务纯度也更难拆。 |
| [四川九洲](<../公司/四川九洲.md>) | 空管、航电与低空装备系统 | 41.12亿元 / -1.60% | 10.07亿元 / +23.87% | 未披露 | 通信、导航、监视和无人机航电组合完整，适合低空运行管理与多节点协同。 | 空管、低空和智能终端多业务混合，公开产品不等同军用防空雷达；系统建设周期长、项目验收影响收入。 | 与[四创电子](<../公司/四创电子.md>)相比更偏空管航电和低空协同，四创雷达产品谱系更直接；与[雷科防务](<../公司/雷科防务.md>)相比应用场景更聚焦空管。 |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 雷达感知产品、感知基础与信息系统集成 | 17.45亿元 / +8.87% | 1.70亿元 / -41.86% | 未披露 | 雷达品类和系统集成覆盖广，既有整机又有部分感知基础，适合低空监视与公共安全等多场景。 | 业务横跨军民雷达、器件和系统集成，项目周期、应收和盈利质量可能波动；“雷达多”不等于所有路线份额领先。 | 与[国睿科技](<../公司/国睿科技.md>)相比四创在气象/空管/低空雷达公开谱系更突出，国睿在军用雷达和轨交系统体量更大；与[航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)相比产品场景更广，后者更聚焦防空预警雷达。 |
| [天箭科技](<../公司/天箭科技.md>) | 高波段大功率固态微波前端 | -1.71亿元 / -225.54% | 0.14亿元 / -73.86% | 未披露 | 高频大功率、热管理和可靠性是核心壁垒，产品更接近雷达能量发射端。 | 产品线相对集中、采购计划波动可能使业绩大幅变化；不等于完整雷达系统。 | 与[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)相比天箭偏大功率发射前端，[雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)偏毫米波 T/R 组件和阵列；与[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)相比更下游，后者提供模拟相控阵芯片。 |

### 使用这张表的顺序

1. 先按“真实层级/环节”筛出直接同业，再看技术路线是否解决同一任务；跨层级只讲协同，不排总冠军。
2. 2025增长、2026Q1/H1继续增长只是第一道财务筛选；还要同时核对归母利润、现金流、低基数、并表和民品周期，详见各公司页与文末经营连续性表。
3. 海外战场需求、国内主题行情或假设性对外供货都不能直接改写成公司订单；只有相关分部、合同、排产、验收和回款闭环后才上调兑现结论。
4. 表内对手结论是条件式比较；未公开的份额、客户、型号、单套价值和战场订单继续记 `UNKNOWN`。
<!-- TOPIC_TEMPLATE_DECISION_MATRIX_END -->

<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_START -->
## 终局优先级：优先、条件型、观察与暂缓（更新至2026-08-12）

> 这是**研究和验证优先级**，不是买入排序。先看产业链直接度与技术位置，再用2025—2026最新正式期经营信号过滤，最后仍须通过“相关分部—合同—排产—交付—利润—现金”闭环。估值和价格另行判断；未确认俄乌、中东或假设性对外供货形成任何公司直接订单。

| 层级 | 公司/玩家 | 为什么放在这里 | 2025→2026经营信号 | 升级条件 | 暂缓/证伪条件 |
|---|---|---|---|---|---|
| **优先** | [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 整机、系统与射频配套的组合最完整；相对平衡不等于每条雷达路线都领先。 | 国睿科技：2025收入-1.25%，2026Q1收入+39.66%，2026改善，尚非两期连续 | 雷达分部订单、合同转收入、利润和现金流连续改善。 | 2026改善无法延续，或应收/合同资产持续堆积。 |
| **条件型** | [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>)、[铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 南湖防空预警纯度最高但波动大；铖昌位于射频芯片层且财务连续向好，二者分属整机和上游。 | 航天南湖：2025收入+271.96%，2026Q1收入-84.65%，2025增长、2026未延续；铖昌科技：2025收入+91.28%，2026H1收入+7.33%，连续向好 | 南湖项目恢复扭亏；铖昌下游阵面批产和客户分散度提高。 | 南湖验收继续断档，或铖昌增长未传导到下游/客户集中加剧。 |
| **观察** | [四创电子](<../公司/四创电子.md>)、[国博电子](<../公司/国博电子.md>)、[霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 覆盖低空整机、T/R组件、测试工具和光电补盲；只能分层比较，不能排一个“雷达总冠军”。 | 四创电子：2025收入+8.87%，2026Q1收入-41.86%，尚未连续向好；国博电子：2025收入-7.92%，2026Q1收入-8.90%，尚未连续向好；霍莱沃：2025收入+12.72%，2026Q1收入+9.43%，2026改善，尚非两期连续；高德红外：2025收入+72.50%，2026Q1收入+83.02%，连续向好 | 各自同层订单、分部收入和交付得到验证。 | 军民混合、工具链滞后或光电收入被误写成雷达收入。 |
| **暂缓** | [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>)、[天箭科技](<../公司/天箭科技.md>)、[纳睿雷达](<../公司/纳睿雷达.md>) | 前两者经营信号弱，纳睿公开主场景为民用气象/水利，军工直接性不足。 | 雷电微力：2025收入-37.23%，2026Q1收入-72.74%，尚未连续向好；天箭科技：2025收入-225.54%，2026Q1收入-73.86%，尚未连续向好；纳睿雷达：2025收入+33.49%，2026Q1收入+69.99%，连续向好 | 雷电/天箭订单恢复；纳睿出现公开军用产品与合同。 | 收入下滑延续，或仅凭相控阵技术相邻升级军工结论。 |

**使用顺序：** 同层比较 → 技术路线胜负 → 经营连续性 → 订单与现金闭环 → 估值约束。跨层玩家只判断协同和价值捕获，不用总收入或涨幅强排一个总冠军。
<!-- TOPIC_FINAL_PRIORITY_END -->

## 2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

> 判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

| 公司 | 2025营收（亿元）/同比 | 2025归母净利润（亿元）/同比 | 2026最新正式期 | 2026营收（亿元）/同比 | 2026归母净利润（亿元）/同比 | 连续性判断 |
|---|---:|---:|---|---:|---:|---|
| [高德红外](../公司/高德红外.md) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](../公司/睿创微纳.md) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [纳睿雷达](../公司/纳睿雷达.md) | 4.61 / +33.49% | 1.09 / +42.90% | 2026Q1 | 0.99 / +69.99% | 0.26 / +21.92% | **连续向好** |
| [霍莱沃](../公司/霍莱沃.md) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [国睿科技](../公司/国睿科技.md) | 33.58 / -1.25% | 6.29 / -0.20% | 2026Q1 | 5.07 / +39.66% | 0.77 / +2.49% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](../公司/雷科防务.md) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [航天南湖](../公司/航天南湖.md) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [四川九洲](../公司/四川九洲.md) | 41.12 / -1.60% | 1.79 / -7.86% | 2026Q1 | 10.07 / +23.87% | 0.15 / -32.20% | **尚未连续向好** |
| [天箭科技](../公司/天箭科技.md) | -1.71 / -225.54% | -2.26 / -1507.60% | 2026Q1 | 0.14 / -73.86% | 0.04 / -76.55% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](../公司/国博电子.md) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](../公司/久之洋.md) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [四创电子](../公司/四创电子.md) | 17.45 / +8.87% | -2.88 / -17.15% | 2026Q1 | 1.70 / -41.86% | -0.57 / -171.32% | **尚未连续向好** |
| [雷电微力](../公司/雷电微力.md) | 7.40 / -37.23% | 1.64 / -52.04% | 2026Q1 | 0.64 / -72.74% | -0.54 / -179.13% | **尚未连续向好** |
| [高德红外](<../公司/高德红外.md>) | 46.19 / +72.50% | 6.86 / +253.45% | 2026Q1 | 12.46 / +83.02% | 3.66 / +337.96% | **连续向好** |
| [睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>) | 63.04 / +46.07% | 11.25 / +97.66% | 2026Q1 | 19.45 / +71.12% | 4.79 / +228.31% | **连续向好** |
| [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>) | 4.05 / +91.28% | 1.17 / +476.34% | 2026H1 | 2.16 / +7.33% | 0.76 / +34.72% | **连续向好** |
| [纳睿雷达](<../公司/纳睿雷达.md>) | 4.61 / +33.49% | 1.09 / +42.90% | 2026Q1 | 0.99 / +69.99% | 0.26 / +21.92% | **连续向好** |
| [霍莱沃](<../公司/霍莱沃.md>) | 3.03 / +12.72% | -0.23 / -262.04% | 2026Q1 | 0.80 / +9.43% | 0.06 / +56.63% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [国睿科技](<../公司/国睿科技.md>) | 33.58 / -1.25% | 6.29 / -0.20% | 2026Q1 | 5.07 / +39.66% | 0.77 / +2.49% | **2026改善，尚非两期连续** |
| [雷科防务](<../公司/雷科防务.md>) | 14.57 / +17.25% | -0.87 / +78.09% | 2026H1 | 5.61 / +3.62% | -0.18 / +56.52% | **收入连续、利润未连续** |
| [航天南湖](<../公司/航天南湖.md>) | 8.10 / +271.96% | 0.32 / +140.84% | 2026Q1 | 0.55 / -84.65% | -0.04 / -106.86% | **2025增长、2026未延续** |
| [四川九洲](<../公司/四川九洲.md>) | 41.12 / -1.60% | 1.79 / -7.86% | 2026Q1 | 10.07 / +23.87% | 0.15 / -32.20% | **尚未连续向好** |
| [天箭科技](<../公司/天箭科技.md>) | -1.71 / -225.54% | -2.26 / -1507.60% | 2026Q1 | 0.14 / -73.86% | 0.04 / -76.55% | **尚未连续向好** |
| [国博电子](<../公司/国博电子.md>) | 23.86 / -7.92% | 5.08 / +4.72% | 2026Q1 | 3.19 / -8.90% | 0.01 / -98.51% | **尚未连续向好** |
| [久之洋](<../公司/久之洋.md>) | 6.84 / +27.96% | 0.24 / -22.00% | 2026Q1 | 0.48 / -28.35% | -0.15 / -156.01% | **尚未连续向好** |
| [四创电子](<../公司/四创电子.md>) | 17.45 / +8.87% | -2.88 / -17.15% | 2026Q1 | 1.70 / -41.86% | -0.57 / -171.32% | **尚未连续向好** |
| [雷电微力](<../公司/雷电微力.md>) | 7.40 / -37.23% | 1.64 / -52.04% | 2026Q1 | 0.64 / -72.74% | -0.54 / -179.13% | **尚未连续向好** |

**通过完整连续性筛选：4/14。** [铖昌科技](../公司/铖昌科技.md)、[高德红外](../公司/高德红外.md)、[纳睿雷达](../公司/纳睿雷达.md)、[睿创微纳](../公司/睿创微纳.md)。
**通过完整连续性筛选：4/14。** [铖昌科技](<../公司/铖昌科技.md>)、[高德红外](<../公司/高德红外.md>)、[纳睿雷达](<../公司/纳睿雷达.md>)、[睿创微纳](<../公司/睿创微纳.md>)。

- “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
- “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
- 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看136份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
[查看68家完整财务连续性明细](../../manifest/topic_company_financial_continuity.csv) · [查看138份官方报告来源映射](../../manifest/topic_company_financial_source_manifest.csv)
<!-- FINANCIAL_CONTINUITY_END -->

 ana-doc/军工案例/案例分析规范.md

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2. 无公开单机/单套/单发金额时，使用“高/中/低价值密度 + 数量驱动因素 + `UNKNOWN` 缺口”，不得把系统总价归给单一部件公司。
3. 重点专题最后必须形成：当前优先子行业、同路线优先公司、条件型公司、观察名单和排除/暂缓理由。市场弹性、估值、产业订单和利润兑现分列，不得相互替代。
4. 术语补充、玩家地图扩展和同路线比较均属于一次军工 `CONTENT_SPRINT` 的内容增量；不按名词、公司、技术路线或文件增加审核层。

## 军工重点专题统一正文模板（2026-08-12）

本节将《导弹产业链_重点研究.md》的有效结构固化为军工重点专题的统一模板。模板用于持续完善同一份稳定正文，不生成日期版、批次版、哈希版或第二套专题树。

每份重点专题至少依次回答以下问题；既有章节已经覆盖时允许保留原编号，但不得缺项：

1. **一句话结论与术语速查**：先说明专题解决什么战场问题、与相邻专题有什么区别；专有名词首次出现即给中文全称、通俗解释、作用和常见误读。
2. **任务、威胁和产品类型**：按目标、距离、速度、电磁环境、部署平台和使用方式分型，说明不同类型解决什么问题、不能解决什么问题。
3. **完整产业链**：从材料/元器件、核心组件、分系统、整机/系统、指挥与网络，到训练、测试、维修和保障逐层拆解；标注一次性消耗、战损替换、扩容升级或服务续费属性。
4. **技术路线比较**：说明每条路线的原理、适用场景、成本、工程化难点、失效条件和替代关系；路线不同而无法统一比较时给条件式结论。
5. **玩家地图**：同时列出 A 股、非上市军工单位、民营/民用替代和海外代表；明确整机、分系统、组件、元器件、材料、软件/服务层级，禁止跨层级混排强弱。
6. **同层玩家横向比较**：表内公司名称必须链接至 `../公司/<公司规范中文名>.md`。每组至少列公司、产品层级、技术路线、2025收入/增速、2026Q1收入/增速、2026H1收入/增速、优势、劣势、直接对手差异和条件式胜负。尚未披露的正式报告期写 `未披露`，不得以业绩预告、快报或预测冒充实际值。
7. **经营连续性**：2025全年和2026最新正式报告期必须分别列示收入、归母利润及同比；只有两期收入与归母利润均正增长且持续盈利，才可标记“连续向好”。低基数、并表、民品周期和一次性损益必须单列。
8. **价值量和战争传导**：用“产品层级 × 装机/消耗数量 × 单价 × 公司份额 × 交付确认”解释价值量；缺少公开数字时用高/中/低价值密度和 `UNKNOWN`。俄乌、中东及假设性对外供货均须经过政策/许可、资格、合同、排产、验收和回款闸门。
9. **优先级与证伪**：给出同路线优先公司、条件型公司、观察公司和暂缓公司，并分别回答“为什么选”和“为什么不选”；市场弹性、产业订单、财务兑现与估值结论分列。
10. **来源和缺口**：绑定正式报告与公开来源，列明客户、型号、订单、产能、单机/单套/单发价值、市场份额等未公开字段，不得用名称相似或体系相邻补缺。

公司稳定页必须同步维护一张“专题产业链决策卡”，至少包含一句话定位、公开产品、产业链层级、专题覆盖、主要优势、主要劣势、直接对手/同组位置、2025与2026最新正式期、战争传导、价值量口径、当前验证重点和专题入口。专题正文负责同层横比，公司页负责公司全貌；两者互链但不得复制成第二份公司正文。

 ana-doc/军工案例/案例执行日志.md

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- current_output_manifest_sha256=F40A0C4C9C22124610C78DFF401C04BA8DD32A8873A908CE1EA62EE06CDB5439；core_update_ledger_sha256=8DD0D4FECAF771E11EE263DF8B28D416EAA954662A146FF13F37B2713C6EDE07；review_state=USER_DIRECT_UPDATE_NO_ADDITIONAL_REVIEW_CHAIN。
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### 41.16 导弹产业链同环节三期收入并列补强

- `task_id=TASK-DEFENSE-MISSILE-CHAIN-Q1-H1-COMPARISON-20260812-001`；`batch_id=BATCH-CONTENT-SPRINT-016`；`run_id=RUN-ANA-DEFENSE-INDUSTRY-001-BATCH-CONTENT-SPRINT-016-001`。
- 根据用户以“6.2 导航控制：北方导航 vs 理工导航 vs 航天电子”为例提出的直接要求，原位更新唯一稳定 `核心文档/重点专题/导弹产业链_重点研究.md`，未创建日期版、批次版、哈希版、第二套正文或额外审核链。
- 第6章6.1—6.6全部同路线比较表统一增加 `2026Q1收入/增速` 与 `2026H1收入/增速` 两列，与2025全年收入/增速并列；固体动力、导航控制、光电末制导、射频导引上游、战斗部/引信/弹药和高可靠电子均已覆盖。
- 截至2026-08-12，本专题样本只有铖昌科技已正式披露2026H1；其2026Q1为1.04亿元/+12.92%，2026H1为2.16亿元/+7.33%，两期分别展示。其余H1均标记“未披露”，没有用业绩预告、快报或预测替代正式半年报。
- 北方导航/理工导航/航天电子三者现可直接比较：2025为41.92/+52.56%、3.01/+76.17%、139.10/-2.59%；2026Q1为4.32/+22.69%、0.09/+116.75%、18.43/+8.37%；同时保留系统层级、业务纯度、绝对规模、亏损/低基数等判断，避免只按增速排名。
- 增加累计口径提示：H1包含Q1，不得重复相加；后续如需计算Q2单季，必须使用`H1−Q1`并与上年同期同口径比较。公司整体收入仅为经营筛选，不等同导弹业务收入或冲突订单。
- 补登铖昌科技2026Q1深交所正式报告来源，并保留2026H1巨潮正式报告来源；`review_state=USER_DIRECT_UPDATE_NO_ADDITIONAL_REVIEW_CHAIN`。

### 41.17 军工专题统一模板与专题企业决策卡补强

- `task_id=TASK-DEFENSE-TOPIC-TEMPLATE-AND-COMPANY-ENRICHMENT-20260812-001`；`batch_id=BATCH-CONTENT-SPRINT-017`；`run_id=RUN-ANA-DEFENSE-INDUSTRY-001-BATCH-CONTENT-SPRINT-017-001`。
- 根据用户直接要求，将《导弹产业链_重点研究.md》的有效结构固化进《军工案例/案例分析规范.md》：每个专题必须覆盖任务/类型、完整产业链、技术路线、上市与非上市玩家、同层横向比较、2025/Q1/H1三期经营、价值量、战争传导、优先级/证伪和来源缺口；继续只更新唯一稳定 `核心文档/`，没有创建版本目录或第二套正文。
- 11份产业链专题的 Markdown 表格企业引用已全部改为公司稳定页链接；自动校验 `UNLINKED_TABLE_REFS=0`。除导弹专题外的10份专题新增“同层玩家、强弱项与三期经营”决策总表，共覆盖142个专题—公司关系，明确真实层级、技术路线、2025收入/增速、2026Q1、2026H1、为什么强、为什么弱和直接对手/条件式胜负。
- 68家专题企业稳定页全部增加/更新“专题产业链决策卡”，每页直接说明公开产品、产业链层级、专题覆盖、主要优势、主要劣势、直接对手/同组位置、2025与2026最新正式期、战争传导、价值量口径和当前验证重点；公司页不因专题重复创建副本。
- 半年报公司铖昌科技、雷科防务分别保留Q1与H1展示；补登雷科防务2026Q1正式披露镜像与结构化数据绑定。公司整体收入只作经营筛选，不等同专题业务收入或冲突订单；未披露H1继续写 `未披露`。
- `formal_core_files=581`；`topic_files=13`；`topic_chain_files_linked=11`；`template_decision_matrix_files=10`；`topic_company_cards=68`；`.releases=0`；`BATCH034=UNCHANGED_EXCLUDED`；`review_state=USER_DIRECT_UPDATE_NO_ADDITIONAL_REVIEW_CHAIN`。

### 41.18 九专题终局优先级与二十七家企业多玩家横向表补齐

- `task_id=TASK-DEFENSE-TOPIC-FINAL-PRIORITY-AND-DIRECT-PEER-MATRICES-20260812-001`；`batch_id=BATCH-CONTENT-SPRINT-018`；`run_id=RUN-ANA-DEFENSE-INDUSTRY-001-BATCH-CONTENT-SPRINT-018-001`。
- 根据用户“继续做下一步、不要无异议审核”的直接要求，继续原位完善唯一稳定 `核心文档/`，没有新建版本目录、第二套正文树或额外审核链。
- 为常规弹药、导航抗干扰、电子对抗、反无人机、防空反导、精确制导、雷达、数据链与战场通信、卫星通信九份专题新增终局研究优先级，统一分为“优先、条件型、观察、暂缓”，逐行写明产业/技术理由、2025→2026经营信号、升级条件和暂缓/证伪条件。优先级是研究验证顺序，不是买入或收益排序。
- 为此前只有文字同组比较、没有真正多玩家表的27家企业页补入直接同层/相邻层横向表，覆盖相控阵射频、战术通信、弹药与民爆相邻链、高可靠互连/元器件、空天数据平台、导航时频、雷达整机与工具链、C2信息处理、无人系统/光电、民用与军用雷达等比较组；每表至少2家，逐家公司列真实技术路线、2025→2026经营信号、优势、劣势和本公司条件式胜负。
- 仍坚持公司整体业绩不等于专题分部，技术相邻不等于军品订单；俄乌、中东及假设性对外供货只有经过政策/许可、合同、排产、交付、利润和现金闭环后才上调兑现结论。
- 自检：`final_priority_files=9`；`direct_peer_matrix_files=27`；`manifest_updated_rows=36`；`manifest_rows=585`；`.releases=0`；本次无外部事实扩张，`review_state=USER_DIRECT_UPDATE_NO_ADDITIONAL_REVIEW_CHAIN`。