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			今日是8月最后一个交易日。外围集体低开、午前逐步企稳、午后资金进场推动指数持续拉升，最终全线收红，量能也从缩量转为放量。真正需要留意的不是今天涨了多少，而是在新老周期交接的节点上，9月的风格切换正在被提前定价。

			一、指数定环境：外围利空一次性消化，量能重回2.13万亿

			据行情数据，上证综指收3986.30点、涨0.86%，深证成指收14015.00点、涨0.44%，创业板指收3438.68点、涨0.42%，科创50涨1.34%收1684.39点，沪深300涨0.35%收4625.09点；沪深两市成交2.13万亿元，全市约3000只个股上涨。拉长到全月看，三大指数集体收涨，沪指月涨超4%，中证2000月涨逾13%，其间有4个交易日成交不足2万亿元。

			今天的形态是典型的低开高走：外围走弱只反映在开盘定价上，开盘之后市场回到自身节奏。个人判断，这类走势应归为外力扰动而非内生性回调——外围利空在一个交易日内被充分消化，量能由缩量转为温和放量，验证的是资金承接力，而不是情绪亢奋。

			情绪端相对偏弱，与指数之间稍有割裂，这是今天最需要正视的地方。指数走强而情绪未同步跟上，多数出现在新老周期交接的节点上：旧主线的溢价在收敛，新主线的接力梯队尚未稳定建立。9月要防的不是方向，而是风格切换；位置决定意义，同样的涨幅落在旧主线的高位和新方向的低位，含义完全不同。

			二、板块定方向：科技主攻，非科技做指数，下跌各有各的逻辑

			科技主攻：AI应用领涨，算力硬件共振

			AI应用：据公开信息，由芒果TV出品、伯璟文化承制的季播剧《后西游记》自8月31日起上线芒果TV并登陆湖南卫视黄金档，据火山引擎介绍，该剧由Seedance 2.0、2.5提供全流程AI技术支持。这是国内首部上星播出的AI长剧，核心意义在于AIGC内容从短视频形态正式进入长视频的工业化、商业化阶段，行业生产效率与估值体系迎来重估。行情上，影视院线、出版、营销等细分方向全线爆发，短剧／互动影游方向当日涨约7.13%，欢瑞世纪、芒果超媒、中广天择、掌阅科技、荣信文化、上海电影、德才股份等多股涨停。个人判断，明日芒果超媒若以20%一字承接，会进一步刺激量化买盘入场，这是观察AI应用能否成为主线而非一日游的第一个抓手。

			算力硬件：与AI应用形成共振，其中液冷表现最为强势。据市场报道，山东、广东等地液冷产线满产运行，核心设备CDU订单已排至2026年底，三季度行业业绩释放的预期较为明确。超节点方向浪潮信息午后涨停，收85.18元、涨9.99%；据公司中报，2026H1营收843.79亿元、同比增5.22%，归母净利润29.52亿元、同比增269.59%，其中Q2单季归母净利23.47亿元、同比增598.50%，Q2单季毛利率10.28%、环比提升3.64个百分点，2026Q2末合同负债283.69亿元、较2026Q1末增长131.55%。个人判断，合同负债与原材料备货的同步高增，是比利润表更前置的交付信号，也是这一轮硬件行情与纯题材炒作的分界线。

			端侧AI：据报道，近期被英伟达收购的开源AI平台HuggingFace发布售价399美元的开源机器人Microduck，主打开源、可编程与强化学习，面向的核心用户是AI开发者。消息刺激下早盘SoC、智能模组等方向领涨，瑞芯微、美格智能等涨停，午后带动消费电子整体回暖。

			非科技：不是防御，是在做指数

			银行与煤炭涨幅居前，据盘面中国银行、中信银行再创新高。但从结构上看，这一次并非资金出于防御需求的被动切换——尾盘券商异动锦上添花，更像是有资金在提前布局指数层面的反转预期。个人判断，券商这一异动能否得到次日的正反馈，比今天涨了多少更重要。

			下跌方向：各有各的调整逻辑

			有色：据市场报道，沃什在杰克逊霍尔的首次公开表态偏鹰，加息预期升温压制国际金价，黄金股跟随回落，有色集体走弱。个人判断后市仍有望反复——美元的信用问题并没有得到有效解决，加息预期是节奏上的扰动，而不是这一轮定价逻辑的终结。

			地产：利好兑现，高开后大幅回落，仅少数个股维持涨停。明日关注前排龙头的博弈，个人判断板块大概率还是会留有活口，但性质已经从趋势转为事件驱动的博弈。

			医药：集体退潮之后，短期不再是资金关注的焦点。

			农业：今天比较像是逆指数的被动下跌，与科技形成明显的跷跷板效应，与此前电力的运行节奏极为相似。个人判断短期还会有反复，但不再是短线热钱的主要焦点。

			三、个股定时点：盘面事实与产业链跟踪记录

			吉视传媒：AIGC长剧的制作（虚拟建模、智能渲染、AI生成内容）依赖大规模、高稳定的智能算力支撑。据公司信息，全国首家文化媒体算力基地——中国广电（吉林）文化媒体算力基地已正式揭牌，纳入全国广电“1+7+31+N”文化大数据算力布局，定位于填补东北区域媒体智能算力空白；公司与阿里云签署深度合作协议共建新一代数智基础设施，已建成10万平米A类数据中心（3000个标准机柜），并计划投建AIGC算力中心。应用层面，基于DeepSeek训练的“吉林文旅大模型”已投入应用，为国内首个省级文旅垂直领域大模型；全资子公司出品的30集全流程AIGC悬疑探险剧《长白山密码》已开机，依托算力基地完成虚拟建模与智能渲染。其真正的差异在于“算力自持＋大模型自研＋内容自制＋渠道自有”的完整闭环，这是纯内容或纯算力公司都难以复制的结构性壁垒，对应的是从传统广电运营商向“AI内容＋文化算力”双轮驱动平台的跃迁。

			锐捷网络：国产超节点的核心在于集群替换——一旦采用自主RoCE架构，就需要包括交换互联标准定义在内的全栈国产方案。据公司信息，公司是国内少数具备完整自主RoCE智算网络标准定义与万卡级超节点交付能力的厂商，自研AI-FlexForce无损组网方案深度适配昇腾等国产GPU超节点集群，400G/800G高速RoCE交换机已批量进入头部云厂商、运营商的大型智算集采，可同步提供整机、自研操作系统与拥塞控制算法的一体化交付。交换机与GPU配比随超节点架构大幅抬升，推升的是单机价值量，高端机型量价齐升才是盈利弹性的来源；政企、园区网络业务提供的稳定现金流则对冲算力资本开支的周期波动。另据公开信息，我国已启动人工智能大模型IPv6能力提升专项行动，IPv6单栈升级最直接的物理载体就是网络设备，高速交换机同时受益于Token流量爆发与IPv6改造。

			新朋股份：AI液冷需求刚性爆发、储能行业高景气、回购提振信心三重共振。据公司信息，公司从传统汽车零部件制造商向AI液冷核心供应商转型，已向施耐德等国际企业供应数据中心液冷机柜，液冷配套产品已小批量生产并获订单，并与全球领先水泵解决方案提供商格兰富签署合作备忘录；储能方面，泰国子公司已与美国捷普签署电池储能系统项目投资合作协议，共建约1.5万平方米二期厂房、开发中大型储能箱体，公司被市场普遍视为特斯拉Megapack储能柜体的主力供应商。此外公司拟以不超过1.2亿元回购股份用于员工持股计划或股权激励，并已取得浦发银行不超过1亿元专项贷款承诺。传统汽车零部件业务提供的稳健现金流，是这类转型标的能否熬过认证周期的关键变量。

			优利德（688628）：据卖方材料，光模块产线中测试仪器设备占设备支出比例约40%~50%，伴随AI算力需求推动光模块传输速率向800G/1.6T演进，光通信测试仪器需求有望同步提升。公司通过收购信测通信51%股权切入光通信测试领域，产品包括光功率计、光纤熔接机、光时域反射仪、电磁辐射检测仪等，苏州联讯为第二大客户；采样示波器是光通信高速测试的核心仪器，公司13GHz带宽示波器已形成一定技术能力，未来或与信测通信的客户渠道形成协同。据天风证券朱晔预计，公司2026—2028年归母净利润2.45/3.23/3.92亿元，同比增长62%/32%/21%，对应PE分别为36/27/22倍。风险提示：下游扩产不及预期、收购整合不及预期。

			潞安环能（601699）：据卖方材料，公司是连续多年稳占市占率第一的喷吹煤龙头，上半年实现归母净利润17.78亿元、同比增长31.85%，Q2商品煤综合售价约646元/吨、环比上涨约17%；资源拓展形成“短期增量—中期接续—长期储备”的梯次布局。据国泰海通证券黄涛，上调公司2026—2027年EPS至1.14元、1.29元（原0.84元、1.01元），新增2028年EPS 1.38元。风险提示：煤价大幅波动。

			四、研报脱水：新周期向上游延伸，老周期在中报后找拐点

			光模块交付：据国盛证券中报梳理，中报季接近尾声后，更值得关注的是未来交付能力的前置信号。以“预付账款＋存货−发出商品”衡量在手弹药，中际旭创约207.80亿元、新易盛约122.76亿元、光迅科技约99.85亿元；以“库存覆盖月数”衡量安全垫，中际旭创约4.6个月、新易盛约5.5个月，头部厂商普遍备足约半年用量。按单位成本与ASP估算，中际旭创、新易盛合计潜在可交付模块数超过2800万只。

			PTFE：据国金证券点评，PTFE正从军工、5G通信的专用高频材料，升级为AI服务器下一代核心板材方案：英伟达计划在Rubin Ultra的Oberon机架switch tray采用PTFE，以M9+PTFE混压解决加工难题，国内部分PCB龙头已向英伟达交付PTFE样品。PTFE在10GHz下介电常数2.1、介质损耗0.0004，电子级树脂成本也低于M9碳氢树脂。相关标的：生益科技、联瑞新材、肯特股份、东岳集团。

			白电：据国金证券中报总结，26H1板块收入基本持平、利润阶段性承压，但半年报后有三个积极信号：11月空调内销排产预计高增40%、海外Q4排产回升；中东战争扰动消退带动前期延后订单恢复交付；铜铝等大宗涨价对盈利的影响预计Q2是高点，后续边际减弱。

			医疗设备：据华源证券行业跟踪，2026年7月消化内镜、MRI、CT、超声四大品种中标金额均取得两位数同比增长，较26H1的表观数据改善明显，四品种同时改善而非单一品种孤证；26Q1/Q2相关设备厂家收入连续正增长，26H1头部公司毛利率大多较2025年企稳。

			这四条放在一起看，指向的正是新老周期交接的两侧：光模块与PTFE是新周期在硬件端继续向上游延伸，白电与医疗设备则是老周期在中报之后寻找基本面拐点。9月的风格切换如果真的发生，大概率发生在这两侧之间，而不是在同一侧内部轮动。

			五、盘后跟踪：从内容侧的无限供给，到推理侧的预填充算力

			英伟达Rubin CPX重启：据郭明錤，在市场普遍认为Rubin CPX已从英伟达产品路线图中消失之际，该项目已恢复开发，预计2027年第一季度进入量产。与前代设计相比，新版CPX单卡运算效能与Rubin相当，最大功耗2300瓦，显存改为168GB HBM4——作为对照，Rubin为288GB HBM4，而早期CPX版本用的是128GB GDDR7。机架上不再与Rubin共用，改为独立的MGX ETL机架，客户可选配64、128、192或256颗CPX，每64颗构成一个模块，含八个计算托盘（每托盘八卡）与一个交换托盘。互联层级上，NVLink只负责托盘内八卡之间的扩展，单卡NVLink带宽约1—1.5TB/s（Rubin为3.6TB/s），托盘之间走铜缆连接的Spectrum-6以太网，跨模块之间才通过OSFP光链路。使用方式上CPX需与Vera Rubin NVL72搭配，建议配比1:1，由CPX负责预填充数据并构建KV缓存，再经以太网RDMA传给Rubin解码。

			这条消息的产业含义偏铜、偏电、偏存储，而不是偏光。CPX从GDDR7改回HBM4、又按1:1与主卡配置，等于凭空增加了一份与主卡同量级的HBM4需求；单卡2300瓦、八卡托盘、最高256卡的独立机架，压力落在整柜集成、供电与液冷；而横向扩展走的是以太网RDMA而非NVLink，对应到国内正是自主RoCE与高速交换那条线。光的增量在这条产品线里反而是相对弱的一环——机架模块内部是全铜，只有跨模块才用光。

			内容侧的对照：据公开信息，MiniMax于8月31日上线H3 Max，生成一段5秒、768p的完整音视频耗时不到3秒，同日上线24小时不停机的AI直播网站；据相关报道，海外开发者已将其接入Twitch做成没有节目单、由弹幕改写画面的直播频道，观看量接近530万。供给侧的量级同样有第三方口径可参照：据相关统计，2026上半年抖音端新上线AI剧／漫剧22.19万部，一季度上线的微短剧中AI生成漫剧占比超过95%，日上新峰值一度超过2000部；可灵AI截至2026年4月累计生成6亿条视频、服务创作者6000万。

			把这两条放在一起看才有意义：生成速度快过播放速度，意味着内容供给从有限变成无限，对应的是推理侧Token消耗的量级跃迁；而CPX存在的理由，恰恰是据郭明錤所述目前超过50%的AI推理工作负载都在处理输入上下文、构建KV缓存。一个是需求端的表征，一个是硬件为这种负载单开一条产品线的回应。这正好补上了硬件叙事一直缺的那个前置条件——只有AI应用真跑通、Token消耗真扩大，硬件需求扩大才有依据。

			CPX是2027年第一季度才量产的远期规划，且这一项目本身经历过被市场认为移出路线图、如今又重启的反复，规划反复本身就说明它目前只到交易情绪与主题定价的层级，不构成基本面兑现。个人判断，它更适合作为观察硬件方向资金偏好的一个信号——如果明日盘面对这条消息的反馈集中在存储、铜连接与液冷，而不是笼统的光模块普涨，说明资金对细节是读进去了的，这类行情的质量也会更高。

			六、明日观察：两种情形与跟踪变量

			情形A：若开盘量能维持在2.1万亿元以上，AI应用高标继续封板、首板家数不出现锐减，则轮动延续、风格仍偏科技，尾盘券商的异动可以视为指数层面的加分项。此时按原方向继续参与优于急于换手。

			情形B：若高标出现明显分歧、成交回落至2万亿元以下，则应把今天的低开高走定性为新老周期交接期的正常震荡，重心转向低位与老周期修复方向，等待9月风格切换的确认信号，而不是在旧主线的高位追接力。

			跟踪变量五条：一是芒果超媒明日的封板形态与量化买盘的反馈；二是券商异动能否得到次日正反馈；三是地产前排龙头的博弈结果，板块是否如判断那样留有活口；四是有色在加息预期扰动下的反复节奏；五是Rubin CPX重启的盘面反馈落在哪个环节——落在存储、铜连接与液冷是读懂了，落在光模块普涨则更接近情绪定价。

			整体来看，今日低开高走确认了市场韧性，外围利空冲击已被充分消化，量能温和放大也验证了资金承接力度，9月行情可期。



			免责声明：本文为个人复盘记录与产业跟踪，所涉数据均来自公开信息与卖方研究材料，仅供研究交流参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，据此操作，风险自担。