From 129e0ebd2ca859b3463ad2c31ae335c72bace22d Mon Sep 17 00:00:00 2001
From: Cai <cai@nbcai.cc>
Date: Sat, 05 Sep 2026 23:02:28 +0800
Subject: [PATCH] 刷新2026H1股票估值覆盖与半导体三子链

---
 ana-data/result/股票估值/当前估值/301566.SZ/达利凯普价格合理性评估_当前.md |  188 +++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
 1 files changed, 188 insertions(+), 0 deletions(-)

diff --git "a/ana-data/result/\350\202\241\347\245\250\344\274\260\345\200\274/\345\275\223\345\211\215\344\274\260\345\200\274/301566.SZ/\350\276\276\345\210\251\345\207\257\346\231\256\344\273\267\346\240\274\345\220\210\347\220\206\346\200\247\350\257\204\344\274\260_\345\275\223\345\211\215.md" "b/ana-data/result/\350\202\241\347\245\250\344\274\260\345\200\274/\345\275\223\345\211\215\344\274\260\345\200\274/301566.SZ/\350\276\276\345\210\251\345\207\257\346\231\256\344\273\267\346\240\274\345\220\210\347\220\206\346\200\247\350\257\204\344\274\260_\345\275\223\345\211\215.md"
new file mode 100644
index 0000000..ebce99c
--- /dev/null
+++ "b/ana-data/result/\350\202\241\347\245\250\344\274\260\345\200\274/\345\275\223\345\211\215\344\274\260\345\200\274/301566.SZ/\350\276\276\345\210\251\345\207\257\346\231\256\344\273\267\346\240\274\345\220\210\347\220\206\346\200\247\350\257\204\344\274\260_\345\275\223\345\211\215.md"
@@ -0,0 +1,188 @@
+# 达利凯普（301566.SZ）价格合理性评估（流水线生成底稿）
+
+> 估值基准日：2026-09-05  
+> 价格时点：2026-09-04T15:00:00+08:00  
+> 最新经营信息日：2026-08-28  
+> 货币：CNY；金额计算统一使用元，表格按亿元展示。  
+> 本文是研究计算底稿，不构成交易指令或收益承诺。
+
+## 0. 结论摘要
+
+**机械计算结论：当前价格处于基准合理区间。**
+
+| 指标 | 结果 |
+|---|---:|
+| 当前价格 | 23.66 元/股 |
+| 总市值 | 94.64 亿元 |
+| 企业价值 EV | 85.63 亿元 |
+| TTM 归母净利润 | 1.8906 亿元 |
+| TTM 扣非净利润 | 1.6378 亿元 |
+| TTM 收入 | 4.1211 亿元 |
+| 报告 PE | 50.06 倍 |
+| PB | 5.93 倍 |
+| PS | 22.97 倍 |
+| 自动质检 | PASS（错误 0 / 警告 0） |
+
+## 1. 市场与资本结构快照
+
+| 项目 | 数值 | 公式或口径 |
+|---|---:|---|
+| 股价 | 23.66 元 | 前复权完整交易日收盘价（与未复权报价同值核验） |
+| 完全摊薄股本 | 4.000100 亿股 | 股本日：2026-09-05 |
+| 复算总市值 | 94.6424 亿元 | 股价 × 完全摊薄股本 |
+| 归母净资产 | 15.9479 亿元 | 截至 2026-06-30 |
+| 每股净资产 | 3.9869 元 | 净资产 ÷ 摊薄股本 |
+| 企业价值 | 85.6316 亿元 | 市值 + 有息负债 + 少数股东权益 - 可用现金 - 非经营金融资产 |
+
+## 2. 信息来源与固定优先级
+
+本次使用信源注册表版本 `1.0.0`。来源身份和优先级沿用固定注册表；本次只检查公司、报告期、版本、修订状态和数据口径。
+
+| ID | 等级 | 来源 | 发布日 | 支持字段 | 修订状态 |
+|---|---|---|---|---|---|
+| SRC-CNINFO-301566-H1-20260828 | A1 | [达利凯普2026年半年度报告](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-28/1225517641.PDF) | 2026-08-28 | financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet.equity | current |
+| SRC-EM-FINANCE-301566-20260905 | C1 | [东方财富结构化财务与法定报告勾稽](https://datacenter-web.eastmoney.com/api/data/v1/get) | 2026-08-28 | financials.annual, financials.current_cumulative, financials.prior_year_same_period, balance_sheet.equity | current |
+| SRC-MARKET-301566-20260905 | B1 | [trading_xuntou前复权收盘与东方财富当前总股本勾稽](https://push2.eastmoney.com/api/qt/stock/get) | 2026-09-05 | market.price, market.diluted_shares, market.platform_market_cap | current |
+| SRC-NO-CONSENSUS-301566-20260905 | B2 | [固定机构预测明细未形成可用样本](https://datacenter-web.eastmoney.com/api/data/v1/get) | 2026-09-05 | institutions | current |
+
+停止搜索规则：取得法定披露或合规效率型来源、日期与口径明确、无修订、数字可勾稽且无数量级异常后，不再为同一数字寻找更多转载来源。
+
+## 3. 业务与利润来源
+
+- 主要利润来自射频微波MLCC及相关陶瓷电容器，属于MLCC细分直接公司。
+
+### 3.1 利润来源可靠性
+
+- 2026H1扣非利润增长，但经营现金流同比回落，规模仍小且客户认证节奏影响较大。
+
+## 4. TTM 与归一化利润
+
+```text
+TTM = 最近完整年度 + 本期累计/预告 - 上年同期累计
+TTM 收入 = 3.6236 亿元 + 2.4480 亿元 - 1.9505 亿元 = 4.1211 亿元
+TTM 归母 = 1.5914 亿元 + 1.1904 亿元 - 0.8912 亿元 = 1.8906 亿元
+TTM 扣非 = 1.4424 亿元 + 1.0216 亿元 - 0.8261 亿元 = 1.6378 亿元
+```
+
+| 归一化调整 | 对可持续利润的带符号影响 | 依据 |
+|---|---:|---|
+| 以最新TTM扣非归母利润替代TTM归母利润作为核心盈利代理 | -0.2528 亿元 | 2025-12-31+2026-06-30-2025-06-30 |
+
+归一化结果为 **1.6378 亿元**；只有调整项证据充分时才可用作主估值利润。
+
+## 5. 机构盈利预期
+
+覆盖状态：`no_usable_forecasts`。早于最新经营信息日、或低于已实现累计利润的预测自动排除出当前一致预期。
+
+| 年度 | 机构数 | 利润最小值 | 利润均值 | 利润中位数 | 利润最大值 | EPS 均值 | 对应 PE |
+|---|---:|---:|---:|---:|---:|---:|---:|
+| 无可用预测 | 0 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
+
+| 机构 | 研报日期 | 预测 | 核心假设 | 状态 | 纳入一致预期 |
+|---|---|---|---|---|---|
+| 无 | — | — | — | NO_USABLE_FORECASTS | 否 |
+
+## 6. 利润质量、现金流与资产负债
+
+| 指标 | 结果 | 判断入口 |
+|---|---:|---|
+| 最近年度 CFO | 1.5569 亿元 | 与利润、营运资本对照 |
+| 最近年度资本开支 | 0.0920 亿元 | 现金流出正数口径 |
+| 最近年度简化 FCF | 1.4649 亿元 | CFO - 资本开支 |
+| 本期累计简化 FCF | 0.3568 亿元 | 仅在 CFO 与资本开支均可得时计算 |
+| 可用现金 | 4.8774 亿元 | 已排除受限或经营最低现金（由输入方确认） |
+| 有息负债 | 0.0014 亿元 | 最新时点 |
+
+- 需结合应收、存货、合同资产与回款补充人工解释
+
+## 7. 模型选择
+
+- 公司类型：射频微波MLCC细分公司
+- 主模型：TTM扣非PE三情景，结合被动元件细分稀缺性与现金流交叉验证
+- 交叉验证：TTM扣非PE, PB, PS, 经营现金流, 同行高可靠被动元件估值
+
+## 8. 悲观、基准、乐观情景估值
+
+| 情景 | 方法 | 核心假设 | 股权价值区间 | 每股价值区间 | 相对当前价 | 五年年化区间 |
+|---|---|---|---:|---:|---:|---:|
+| 悲观 | PE | 射频微波MLCC需求与认证放量低于预期，盈利回到较低增速。 | 19.80 亿元～37.50 亿元 | 4.95～9.37 元 | -79.1%～-60.4% | -26.9%～-16.9% |
+| 基准 | PE | H1增长延续但保持小体量与客户认证折价，不把细分稀缺性无限外推。 | 42.50 亿元～96.00 亿元 | 10.62～24.00 元 | -55.1%～1.4% | -14.8%～0.3% |
+| 乐观 | PE | 高Q、高可靠MLCC放量，收入、利润和现金流同步兑现。 | 96.00 亿元～150.00 亿元 | 24.00～37.50 元 | 1.4%～58.5% | 0.3%～9.6% |
+
+## 9. 当前价格反向隐含利润
+
+| 假设 PE | 隐含 EPS | 隐含归母利润 | 占 TTM 收入 |
+|---:|---:|---:|---:|
+| 15 倍 | 1.577 元 | 6.31 亿元 | 153.1% |
+| 18 倍 | 1.314 元 | 5.26 亿元 | 127.6% |
+| 20 倍 | 1.183 元 | 4.73 亿元 | 114.8% |
+| 25 倍 | 0.946 元 | 3.79 亿元 | 91.9% |
+| 30 倍 | 0.789 元 | 3.15 亿元 | 76.6% |
+| 35 倍 | 0.676 元 | 2.70 亿元 | 65.6% |
+| 40 倍 | 0.592 元 | 2.37 亿元 | 57.4% |
+| 50 倍 | 0.473 元 | 1.89 亿元 | 45.9% |
+| 60 倍 | 0.394 元 | 1.58 亿元 | 38.3% |
+| 80 倍 | 0.296 元 | 1.18 亿元 | 28.7% |
+| 100 倍 | 0.237 元 | 0.95 亿元 | 23.0% |
+
+## 10. 持有期回报压力测试
+
+若要求 5 年年化回报 10.0%，并假设累计每股分红 0.00 元，则所需退出价格为 **38.10 元**。
+
+| 退出 PE | 届时所需归母利润 |
+|---:|---:|
+| 18 倍 | 8.47 亿元 |
+| 20 倍 | 7.62 亿元 |
+| 25 倍 | 6.10 亿元 |
+| 30 倍 | 5.08 亿元 |
+| 35 倍 | 4.35 亿元 |
+| 40 倍 | 3.81 亿元 |
+
+## 11. 自动质检与异常驱动复核
+
+总体状态：`PASS`。ERROR 会阻止把底稿当作正式结论；WARNING 只要求局部补查，不应重跑全部流程。
+
+| 异常 ID | 严重度 | 数据项 | 现象 | 需要补什么 | 修复后重算范围 |
+|---|---|---|---|---|---|
+| QA-INSTITUTION-NONE | INFO | institutions | 估值日没有可用机构盈利预测，已明确记录为空。 | 不得以公司业绩预告或自有情景冒充机构预期。 | 机构预期模块 |
+
+## 12. 风险、上调与下调触发器
+
+### 12.1 主要风险
+
+- 细分市场容量、客户集中与认证周期可能限制收入放量。
+- 高毛利和稀缺性若未转化为持续增长，当前较高TTM PE会压缩安全边际。
+
+### 12.2 上调触发器
+
+- 高Q、高可靠产品收入和客户数量增长，现金流同步改善。
+
+### 12.3 下调或失效触发器
+
+- 收入增速放缓、经营现金流继续下降或新增产能利用率不及预期。
+
+## 13. 复评增量清单
+
+下次复评默认只更新：价格与市值、最新股本、最新财报/预告及修正、机构预测、现金债务、重大合同和公司行动。历史年报原文及已验证公式在没有重述触发器时直接复用。
+
+## 14. 复算摘要
+
+```text
+总市值 = 23.66 × 400010000 = 9464236600.00 元
+TTM 收入 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 412107714.93 元
+TTM 归母 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 189063169.48 元
+TTM 扣非 = 年度 + 本期累计 - 上年同期 = 163781353.41 元
+PB = 市值 ÷ 归母净资产 = 5.934461405690921148562871699
+PS = 市值 ÷ TTM 收入 = 22.96544388063101675163778764
+```
+
+## 15. 结论边界
+
+- 自动引擎冻结算术、口径、机构时效和异常检查，不替代对利润持续性、订单真实性、竞争格局和治理风险的人工判断。
+- 机构预测、公司预告和本报告情景已分开标记，不把预测写成事实。
+- 情景价值不是目标价承诺；若自动质检存在 ERROR，必须先修复输入再形成正式判断。
+- 未披露的资产注入、并购或政策收益不得计入基础价值。
+
+---
+
+生成器版本：`1.0.0`；输入快照：`301566-SZ-20260905-current`。

--
Gitblit v1.9.3