From 576da0b95577f0ac48d33a578ae040f68a62c775 Mon Sep 17 00:00:00 2001
From: MB-X Bilibili Pipeline <mbx-bili-pipeline@localhost>
Date: Sun, 30 Aug 2026 11:41:09 +0800
Subject: [PATCH] chore(project-info): archive two Bilibili transcripts and minutes
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@@ -0,0 +1,219 @@
+# 葛兰碧八大法则
+
+> 内容为会议观点记录，不构成投资建议。
+
+## 整理说明
+
+- 来源文件：`BV1kc4k6dEZw.transcript/BV1kc4k6dEZw.txt`
+- 视频映射标题：葛兰碧八大法则
+- 视频映射发布时间：2026-08-29 13:44:48
+- 转写时长：约 33 分 26 秒
+- 整理口径：仅依据本地自动转写，按原视频顺序归纳；未联网补充背景，也未把主讲人的交易观点改写为确定事实或投资指令。
+- 转写质量：时间戳连续，未发现顺序回退或长段重复；个别术语、公司名和口语存在识别误差，已在“转写待核对项”中标注。
+
+## 一、核心结论
+
+1. 主讲人把均线理解为某一时间窗口内的价格成本中枢，并认为价格、均线方向、成交量与 K 线确认应结合使用，不能把一次穿越均线直接等同于趋势反转。
+2. 八类信号形成四组对称关系：买一/卖一观察趋势转折，买二/卖二观察成本区攻防，买三/卖三识别假跌破或假突破，买四/卖四观察极端乖离后的均值回归风险。
+3. 在主讲人的主观评分中，买二和卖二均为 9 分，是八类信号中评价最高的两类；原因是趋势已经得到一定验证，失效位置也相对清楚。
+4. 买一属于趋势启动阶段的试错信号，潜在空间大但首次突破容易失败；主讲人强调均线先走平或抬头、收盘有效站上和成交量确认。
+5. 买四和卖四都不适合用于精准抄底或逃顶。极端乖离可以继续扩大，因此更适合作为观察、仓位管理和提高风险警惕的信号。
+6. 同一段价格在不同周期下可能对应不同法则。交易周期应与出现信号的周期一致，并结合均线斜率、乖离程度和局部 K 线结构确认。
+7. 主讲人的执行原则是“不猜结果，只看信号”：先定义失效条件，信号失败时及时认错，等待下一次机会；逆势均值回归交易的仓位和纪律应比顺势交易更严格。
+
+## 二、框架与判断口径
+
+### 2.1 均线和成交量的角色
+
+- 均线：被主讲人解释为一段时间内价格成本中枢的可视化。均线斜率反映价格重心移动的方向与速度。
+- 价格：是资金行为的结果。价格相对成本中枢的位置变化，是八大法则判断结构变化的基础。
+- 成交量：用于观察参与资金是否充分。主讲人尤其重视 A 股突破时的放量确认，并表示缺乏量能确认时应降低信号等级。
+- K 线结构：不是看到价格接近均线就立即交易，而是等待长下影、看涨吞没/反包、长上影、看跌吞没或冲高回落等止跌或转弱证据。
+
+### 2.2 四组对称关系
+
+| 组合 | 观察重点 | 多头侧 | 空头/防守侧 |
+|---|---|---|---|
+| 买一 / 卖一 | 趋势转折 | 趋势转强后的向上突破 | 趋势转弱后的向下跌破 |
+| 买二 / 卖二 | 成本区攻防 | 上升趋势中回踩均线不破 | 下降趋势中反抽均线不过 |
+| 买三 / 卖三 | 陷阱识别 | 跌破后快速收回，识别假跌破 | 突破后快速跌回，识别假突破 |
+| 买四 / 卖四 | 极端乖离修正 | 大幅低于均线后的负乖离观察 | 大幅高于均线后的正乖离管理 |
+
+## 三、四类买入情景
+
+### 3.1 买一：趋势转强后的向上突破
+
+**主讲人观察**
+
+- 均线经历较长时间下行后逐渐走平，甚至开始抬头；价格从均线下方向上穿越，并在收盘时有效站在均线上方。
+- 这被解释为价格重新回到成本中枢上方，市场结构可能从空头向多头转换。
+
+**成立条件**
+
+1. 均线先走平或开始抬头；若均线仍陡峭向下，价格突然上穿更可能只是消息刺激下的短期反弹。
+2. 以收盘价确认，盘中短暂站上但收盘跌回不算有效完成。
+3. 结合成交量。主讲人偏好跳空越过或放量突破，缺少量能确认时降低信号等级。
+
+**评分与风险**
+
+- 胜率 3 星，赔率 5 星，总分 8 分。
+- 优点是处于潜在趋势启动位置，后续空间可能较大，且重新跌回成本中枢、均线继续下弯可作为失效依据。
+- 风险是入场较早，下降趋势惯性仍在，首次突破容易失败。因此其定位是“试错型趋势启动信号”。
+
+### 3.2 买二：上升趋势中回踩不破
+
+**主讲人观察**
+
+- 价格已经在上升趋势中运行一段时间，均线保持向上；随后价格回调至均线附近但未有效跌破，之后再次转身向上。
+- 回调时成交量收缩、抛压衰减，价格在均线附近止跌，被视为成本区承接的典型表现。
+
+**成立条件**
+
+1. 均线仍然向上。
+2. 价格回到成本区附近。
+3. 回调没有破坏原有趋势，并出现止跌或转强证据。
+
+**评分与风险**
+
+- 胜率 5 星，赔率 4 星，总分 9 分，为主讲人评价最高的买入情景。
+- 相比买一，它牺牲最早一段利润空间，换取已被验证的趋势和更清楚的失效位置。
+
+### 3.3 买三：假跌破后快速收回
+
+**主讲人观察**
+
+- 价格可能短暂跌破仍在上升的均线，但下行抛压没有继续扩散，价格较快重新站回均线上方。
+- 重点不在“跌破”，而在跌破后是否出现持续跟随。空方获得破坏趋势的机会却未能成功，被视为一次压力测试。
+
+**成立条件**
+
+1. 均线仍保持向上，原趋势尚未被正式破坏。
+2. 跌破后的收回速度要快，但具体时长需结合标的波动特征判断，原文未给统一天数。
+3. 若跌破后继续放量下行、均线斜率迅速走平，则可能是真实的趋势破坏，而非买三。
+
+**评分与风险**
+
+- 胜率 4 星，赔率 4 星，总分 8 分。
+- 买三是买二的补充：买二看是否守住，买三看跌破后能否抢回。真实破位发生当下难以百分之百区分假跌破和趋势反转。
+
+### 3.4 买四：负乖离过大后的观察
+
+**主讲人观察**
+
+- 下跌趋势中价格突然加速下跌并远离均线，形成较大的负乖离，短期持仓者普遍浮亏且市场情绪快速恶化。
+- 该情景对应超跌后的均值回归可能性，但极端乖离没有天然边界，不同股票也不能套用同一阈值。
+
+**评分与风险**
+
+- 胜率 2 星，赔率 2 星，总分 4 分。
+- 即使均值回归发生，第一目标往往只是靠近仍在下降的均线，而该均线又可能成为新压力区。
+- 主讲人不把买四视为主动重仓买点，而将其视为“开始观察”的预警信号。
+
+**条件性策略记录**
+
+- 主讲人表示，近期及“7 月底”的抄底仓位整体控制在五成，并强调“抄底要慢，逃顶要快”。这里是其个人案例，不是通用仓位指令。
+- 若参与逆势均值回归交易，应比顺势交易采用更严格的仓位控制和失效纪律。
+
+## 四、四类卖出或防守情景
+
+### 4.1 卖一：趋势转弱后的向下跌破
+
+- 均线上涨一段时间后逐渐走平或下弯，价格从均线上方跌到下方，持仓浮盈收窄，新进入资金可能转为浮亏。
+- 若跌破后无法迅速收回，主讲人认为承接意愿下降，趋势可能进入由强转弱阶段。
+- 评分：胜率 2 星，赔率 5 星，总分 7 分。对 A 股多头持仓者而言，所谓赔率主要体现防守价值，即及时减仓可能避免后续较长回撤。
+
+### 4.2 卖二：下降趋势中反抽不过
+
+- 下降趋势形成后，价格从低位反弹至向下运行的均线附近，但无法站稳并再次转弱。
+- 均线代表仍在下移的成本中枢；反弹靠近均线时可能遭遇前期套牢盘、短期获利盘和趋势交易者的减仓。
+- 评分：胜率 4 星，赔率 5 星，总分 9 分。主讲人将其视为持仓者较清楚的风险退出窗口。
+- 若价格随后强势站回均线并推动均线转平，则原判断失效，应重新评估。下降趋势中的反弹不应自动理解为反转。
+
+### 4.3 卖三：下降趋势中的假突破
+
+- 价格在下降趋势中反弹，甚至短暂站上仍在下行的均线，但随后迅速跌回均线下方。
+- 价格穿越均线本身不等于趋势改变；若站上后缺少跟随买盘、上方压力重新出现，则可能形成假突破。
+- 评分：胜率 3 星，赔率 4 星，总分 7 分。其用途是识别下降趋势中的诱多和反弹失败。
+
+### 4.4 卖四：正乖离过大后的利润管理
+
+- 上涨趋势加速时，价格大幅高于均线、正乖离进入历史极端，对新增买盘的依赖持续提高。
+- “贵”不等于马上下跌；只要新增资金持续进入，正乖离仍可能扩大，因此无法凭一张乖离过大的图判断顶部已经出现。
+- 评分：胜率 1 星，赔率 2 星，总分 3 分，是主讲人评分最低的情景。
+- 其主要功能是利润和仓位管理：乖离极端后逐步提高风险警戒、分批调整仓位，等出现明确下跌信号再处理，而不是猜测精确顶部。
+- 原文以“5 月底开始准备仓位配置、明确下跌信号出现后再直接处理”为个人案例。案例中的具体对象存在转写疑点，不能据此形成确定标的结论。
+
+## 五、周期选择与案例演示
+
+### 5.1 周期一致性
+
+- 同一段走势在月线、周线、日线、60 分钟、30 分钟或 15 分钟等不同周期下，可能分别对应买一、买二、买三或买四。
+- 主讲人的原则是“什么级别出现信号，就按什么级别交易”，不预设所有人必须使用同一周期。
+- 在没有极端乖离的前提下，均线方向越明确、斜率越稳定，顺势信号通常质量越高；斜率突然变陡并伴随巨大正负乖离时，反而可能接近加速阶段末端。
+
+### 5.2 上证走势演示
+
+- 主讲人以当时的上证走势演示 60 分钟与日线周期切换，提到“周一、周三、周四、周五”等相对时点，但原文没有给出对应自然日期。
+- 其复盘口径是：一段下跌后先观察买四，再观察买一、买二和买三是否依次成立；日线买一赔率高但胜率不足，存在判断失败的可能。
+- 条件性执行：若周一日线下跌过深且收盘未收回，则承认判断失败；若盘中跌破但尾盘拉回，再切至 60 分钟观察是否构成买三。
+- 这部分是主讲人基于当时图表的技术分析示例。由于纪要仅来自文字转写、未取得画面中的精确点位，不能还原具体价格线或将示例写成确定操作指令。
+
+## 六、行业、资产与公司线索
+
+| 类型 | 名称或原文表述 | 提及原因 | 口径 |
+|---|---|---|---|
+| 指数 | 上证（原文也出现“上阵”） | 用于演示 60 分钟和日线周期下八大法则的识别 | 疑似指上证指数，需结合原视频画面核对 |
+| 市场 | A 股 | 讨论放量突破的重要性、短线交易难度和资本市场发展 | 主讲人观察与判断 |
+| 海外市场 | 美股 | 解释格兰碧体系包含做空语境，而 A 股持仓者更多从防守角度理解卖出信号 | 背景性比较 |
+| 公司 | “中继序创”（转写原词） | 5 月底出现明显放量后，主讲人开始做仓位配置的案例 | 公司名疑似误识别，不作确定更正 |
+| 泛称 | 创新型企业、上市公司 | 主讲人认为更多优质企业出现将推动市场更重视趋势和基本金融方法 | 观点判断，未点名具体公司 |
+
+本场没有形成可确认的具体股票推荐清单，也没有给出证券代码、明确买入价或目标价。
+
+## 七、问答环节重点
+
+本视频为连续讲解，未识别到独立问答环节。关于周期选择、信号失败和仓位控制的常见问题已并入正文。
+
+## 八、风险提示与边界
+
+1. 八大法则是主讲人的观察和交易框架，不保证每次信号成立；视频开头也明确提到该理论提出者历史上存在多次判断错误。
+2. 均线具有滞后性，首次趋势转折信号容易失败；穿线动作必须与均线方向、收盘确认、成交量和 K 线结构结合。
+3. 极端乖离没有统一阈值，不能跨股票、跨周期机械套用；超跌可以继续下跌，过热也可以继续上涨。
+4. 多周期信号可能互相不同。若交易周期和信号周期不一致，容易把短线反弹误判为中期反转，或把局部破位误判为长期趋势改变。
+5. 主讲人的仓位比例和历史操作属于个人案例，不能脱离当时行情、账户约束和失效条件照搬。
+6. 视频中的上证示例依赖图表，单凭转写无法恢复精确点位；所有“周一/周三/周四/周五”均为相对时间表达。
+
+## 九、后续跟踪清单
+
+- 均线方向：由下行转平/上行，或由上行转平/下行，是否持续得到确认。
+- 收盘位置：突破或跌破均线后，收盘能否站稳，还是盘中穿越后回落。
+- 量价配合：突破是否放量，回调是否缩量，破位后是否出现持续跟随抛压。
+- 成本区承接：回踩均线附近是否出现止跌、长下影、看涨吞没或反包结构。
+- 压力区表现：反抽均线附近是否出现长上影、看跌吞没或冲高回落。
+- 假突破/假跌破：穿线后能否在与标的波动特征相符的较短时间内收回。
+- 乖离状态：正负乖离是否进入该标的、该周期自身的历史极端，而非套用固定阈值。
+- 周期匹配：入场、减仓和失效判断是否始终使用同一信号周期。
+- 案例核验：如需引用视频中的上证点位或“中继序创”案例，应回看原视频画面确认对象、日期和价格。
+- 复盘记录：对每次采用的法则、确认信号、失效条件和实际结果留档，避免事后仅凭价格结果反推当时判断。
+- 原始证据：涉及具体点位、K 线形态和相对日期时，应以含图表的原视频为准，文字纪要仅承担观点梳理和检索功能。
+
+## 十、转写待核对项
+
+| 时间 | 转写原词 | 保守处理 |
+|---|---|---|
+| 00:00:01 起 | “格兰碧/格兰比/格兰币”多种写法 | 标题沿用映射中的“葛兰碧”；正文统称“格兰碧体系”时不外推人物背景 |
+| 00:03:51 | “金差死差” | 疑似技术术语误识别，未写入确定结论 |
+| 00:11:44 | “炮压” | 结合上下文按“抛压”整理 |
+| 00:14:00 起 | “负外率/正乖率”等 | 结合连续上下文按“负乖离/正乖离”整理 |
+| 00:17:27 | “格兰币它毕竟是脑外” | 句子明显误识别，仅保留其后关于美股可做空、A 股偏防守的完整语义 |
+| 00:22:21 | “负药价格” | 无法可靠确认，未纳入结论 |
+| 00:23:24 | “中继序创” | 疑似公司名，保留原词并标注待核对，不自行改名 |
+| 00:24:20 起 | “指引线/分批对线/利杠杆” | 可能存在术语误识别，正文仅保留可确认的分批仓位管理含义 |
+| 00:28:13 起 | “上阵” | 结合上下文疑似“上证”，仍需画面核对 |
+| 00:31:50 | “斜率已经抖到” | 原句疑似误识别，按“斜率突然变陡并伴随极端乖离”的上下文保守归纳 |
+
+---
+
+### 免责声明
+
+本纪要仅对视频转写中的观点、方法、案例和风险提示进行结构化记录，不构成任何投资建议、收益承诺或买卖指令。市场有风险，决策需独立判断并自行承担后果。
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@@ -0,0 +1,4062 @@
+{
+ "source": "BV1kc4k6dEZw.mkv",
+ "audio": "BV1kc4k6dEZw.audio.flac",
+ "language": "zh",
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+ "text": "哈喽大家好"
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+ "text": "今天我们来讲一下格兰碧八大法则"
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+ {
+ "start": 5.2,
+ "end": 9.72,
+ "text": "我们在上一个视频当中跟大家讲了均线"
+ },
+ {
+ "start": 9.72,
+ "end": 13.14,
+ "text": "均线的创始人就是格兰碧"
+ },
+ {
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+ "end": 16.3,
+ "text": "我们今天就来讲他的八大法则"
+ },
+ {
+ "start": 16.3,
+ "end": 24.04,
+ "text": "因为他其实也是最早一个提出量价理论的这样一个交易大师"
+ },
+ {
+ "start": 24.04,
+ "end": 29.84,
+ "text": "均线我们可以理解为某一时间窗口的价格成本中枢的可视化"
+ },
+ {
+ "start": 29.84,
+ "end": 32.44,
+ "text": "那么当价格回到均线附近"
+ },
+ {
+ "start": 32.44,
+ "end": 39.58,
+ "text": "我们就要去看他价格是重新回到了一段时间反复成型的一个中枢附近"
+ },
+ {
+ "start": 39.58,
+ "end": 41.46,
+ "text": "这里为什么会出现支撑"
+ },
+ {
+ "start": 41.46,
+ "end": 42.74,
+ "text": "以及为什么出现压力"
+ },
+ {
+ "start": 42.74,
+ "end": 49.26,
+ "text": "背后都可以从我们交易者的盈亏状态和行为变化去进行一个解释"
+ },
+ {
+ "start": 49.26,
+ "end": 52.58,
+ "text": "并在华尔街里面纵横几十年"
+ },
+ {
+ "start": 52.58,
+ "end": 59.32,
+ "text": "那么他就是第一个开始沿用量价就价格和均线关系的"
+ },
+ {
+ "start": 59.32,
+ "end": 62.04,
+ "text": "他是非常看重成交量的"
+ },
+ {
+ "start": 62.04,
+ "end": 65.86,
+ "text": "因为在他的体系当中价格是结果"
+ },
+ {
+ "start": 65.86,
+ "end": 67.9,
+ "text": "资金和成交量的变化"
+ },
+ {
+ "start": 67.9,
+ "end": 72.04,
+ "text": "他会更早的暴露市场内部正在发生的什么"
+ },
+ {
+ "start": 72.04,
+ "end": 76.0,
+ "text": "那我们今天先去聊他的一个八大法则"
+ },
+ {
+ "start": 76.0,
+ "end": 80.52,
+ "text": "因为这个人他其实当时是特别牛的"
+ },
+ {
+ "start": 80.52,
+ "end": 85.58,
+ "text": "他当时一旦说我预判好后面的股市要发生什么变动"
+ },
+ {
+ "start": 85.58,
+ "end": 88.16,
+ "text": "那么那个市场就会跟他说的一样"
+ },
+ {
+ "start": 88.16,
+ "end": 89.3,
+ "text": "发生一个剧烈的变化"
+ },
+ {
+ "start": 89.32,
+ "end": 92.68,
+ "text": "就我们当年没有量化"
+ },
+ {
+ "start": 92.68,
+ "end": 93.94,
+ "text": "没有什么什么"
+ },
+ {
+ "start": 93.94,
+ "end": 98.86,
+ "text": "他就相当于是一个市场的放大器一样的存在"
+ },
+ {
+ "start": 98.86,
+ "end": 101.32,
+ "text": "我们现如今的市场"
+ },
+ {
+ "start": 101.32,
+ "end": 105.16,
+ "text": "你就不可能找到一个什么样的分析师"
+ },
+ {
+ "start": 105.16,
+ "end": 108.3,
+ "text": "他说出一句话直接能够影响市场的"
+ },
+ {
+ "start": 108.3,
+ "end": 112.8,
+ "text": "但同时格兰比也不是百分百的胜"
+ },
+ {
+ "start": 112.8,
+ "end": 116.32,
+ "text": "因为他其实也出现过很多的判断错误"
+ },
+ {
+ "start": 116.84,
+ "end": 119.08,
+ "text": "而且错误其实是不少的"
+ },
+ {
+ "start": 119.32,
+ "end": 122.36,
+ "text": "但是我们学他的八大法则"
+ },
+ {
+ "start": 122.36,
+ "end": 125.42,
+ "text": "其实就是去学他的一个思想"
+ },
+ {
+ "start": 125.42,
+ "end": 126.3,
+ "text": "学他的理论"
+ },
+ {
+ "start": 126.3,
+ "end": 130.06,
+ "text": "我们去学他如何进行观察市场"
+ },
+ {
+ "start": 130.06,
+ "end": 134.12,
+ "text": "那么就能够把我们然后最容易犯错误"
+ },
+ {
+ "start": 134.12,
+ "end": 136.72,
+ "text": "其实也就是这么说买什么时候卖"
+ },
+ {
+ "start": 136.72,
+ "end": 139.52,
+ "text": "以及这种非常模糊的买卖"
+ },
+ {
+ "start": 139.52,
+ "end": 142.74,
+ "text": "去直接转换为可观测的语义"
+ },
+ {
+ "start": 142.74,
+ "end": 147.22,
+ "text": "这就是为什么已经过去将近60多年了"
+ },
+ {
+ "start": 147.22,
+ "end": 149.3,
+ "text": "那么我们仍然学习了八大法则"
+ },
+ {
+ "start": 149.32,
+ "end": 152.28,
+ "text": "需要去学习一下他的八大法则的原因"
+ },
+ {
+ "start": 152.28,
+ "end": 156.76,
+ "text": "只不过格兰比他会用到的是200日"
+ },
+ {
+ "start": 156.76,
+ "end": 158.9,
+ "text": "我们现在用的周期"
+ },
+ {
+ "start": 158.9,
+ "end": 161.36,
+ "text": "他相应的会出现一些变化"
+ },
+ {
+ "start": 161.36,
+ "end": 165.12,
+ "text": "首先我是先做了一个图给大家"
+ },
+ {
+ "start": 165.12,
+ "end": 167.6,
+ "text": "方便更好的一个观测"
+ },
+ {
+ "start": 167.6,
+ "end": 170.08,
+ "text": "市面上有很多讲格兰比八大法则的"
+ },
+ {
+ "start": 170.08,
+ "end": 172.36,
+ "text": "他会123456788个点"
+ },
+ {
+ "start": 172.36,
+ "end": 174.78,
+ "text": "我是做了一个改正"
+ },
+ {
+ "start": 174.78,
+ "end": 177.24,
+ "text": "我是买一买二买三买四"
+ },
+ {
+ "start": 177.24,
+ "end": 178.84,
+ "text": "和卖一卖二买三卖四"
+ },
+ {
+ "start": 179.32,
+ "end": 180.32,
+ "text": "我是这个样子"
+ },
+ {
+ "start": 180.32,
+ "end": 183.68,
+ "text": "统一的有一个对称的顺序"
+ },
+ {
+ "start": 183.68,
+ "end": 186.62,
+ "text": "那么四大买入情景的买一"
+ },
+ {
+ "start": 186.62,
+ "end": 190.38,
+ "text": "那么他就是趋势转强后的向上突破"
+ },
+ {
+ "start": 190.38,
+ "end": 193.68,
+ "text": "那么买二就是向上突破"
+ },
+ {
+ "start": 193.68,
+ "end": 197.18,
+ "text": "趋势当中回踩不破的一个买点"
+ },
+ {
+ "start": 197.18,
+ "end": 200.46,
+ "text": "那么买三就是上升趋势当中"
+ },
+ {
+ "start": 200.46,
+ "end": 204.42,
+ "text": "短暂跌破后快速收回的一个买点"
+ },
+ {
+ "start": 204.42,
+ "end": 209.3,
+ "text": "那么买四就是价格大幅低于"
+ },
+ {
+ "start": 209.32,
+ "end": 211.28,
+ "text": "均线后的一个负乖离的修正"
+ },
+ {
+ "start": 211.28,
+ "end": 215.14,
+ "text": "那么他对应的四大卖出的点"
+ },
+ {
+ "start": 215.14,
+ "end": 216.88,
+ "text": "其实也是一样的"
+ },
+ {
+ "start": 216.88,
+ "end": 220.94,
+ "text": "卖一就是趋势转弱后向下跌破"
+ },
+ {
+ "start": 220.94,
+ "end": 224.62,
+ "text": "那么卖二就是下降趋势中反抽不过"
+ },
+ {
+ "start": 224.62,
+ "end": 228.8,
+ "text": "卖三就是下降趋势当中短暂突破后重新跌回"
+ },
+ {
+ "start": 228.8,
+ "end": 231.22,
+ "text": "卖四就是正乖离过的"
+ },
+ {
+ "start": 231.22,
+ "end": 233.74,
+ "text": "市场当中会去讲金差"
+ },
+ {
+ "start": 233.74,
+ "end": 234.64,
+ "text": "金差死差"
+ },
+ {
+ "start": 234.64,
+ "end": 236.68,
+ "text": "在格兰比八大法则里面"
+ },
+ {
+ "start": 236.68,
+ "end": 238.56,
+ "text": "我们其实讲的是对称性"
+ },
+ {
+ "start": 239.32,
+ "end": 241.24,
+ "text": "买一和卖一"
+ },
+ {
+ "start": 241.24,
+ "end": 244.24,
+ "text": "它是趋势转折的对称"
+ },
+ {
+ "start": 244.24,
+ "end": 245.88,
+ "text": "买二和卖二"
+ },
+ {
+ "start": 245.88,
+ "end": 249.24,
+ "text": "那么它是成本区的一个攻防的对称"
+ },
+ {
+ "start": 249.24,
+ "end": 254.64,
+ "text": "那么买三和卖三就是陷阱识别的对称"
+ },
+ {
+ "start": 254.64,
+ "end": 256.36,
+ "text": "一个是假跌破"
+ },
+ {
+ "start": 256.36,
+ "end": 258.0,
+ "text": "一个是假突破"
+ },
+ {
+ "start": 258.0,
+ "end": 259.76,
+ "text": "也就我们常说的假衰"
+ },
+ {
+ "start": 259.76,
+ "end": 264.36,
+ "text": "那么买四和卖四都是对于乖离率的一个修正"
+ },
+ {
+ "start": 264.36,
+ "end": 268.24,
+ "text": "我们先来讲买一"
+ },
+ {
+ "start": 268.24,
+ "end": 269.28,
+ "text": "因为我对"
+ },
+ {
+ "start": 269.32,
+ "end": 272.68,
+ "text": "这些东西我会再去给大家一个评解"
+ },
+ {
+ "start": 272.68,
+ "end": 274.36,
+ "text": "我们先看买一"
+ },
+ {
+ "start": 274.36,
+ "end": 278.64,
+ "text": "买一均线经过较长的时间下行之后"
+ },
+ {
+ "start": 278.64,
+ "end": 280.7,
+ "text": "那么开始逐渐走平"
+ },
+ {
+ "start": 280.7,
+ "end": 282.76,
+ "text": "甚至是向上突破"
+ },
+ {
+ "start": 282.76,
+ "end": 287.26,
+ "text": "这就意味着在过去的周期当中"
+ },
+ {
+ "start": 287.26,
+ "end": 289.8,
+ "text": "价格中枢它不再持续下降"
+ },
+ {
+ "start": 289.8,
+ "end": 291.54,
+ "text": "价格是蓝色的线"
+ },
+ {
+ "start": 291.54,
+ "end": 293.04,
+ "text": "均线是虚线"
+ },
+ {
+ "start": 293.04,
+ "end": 295.76,
+ "text": "这种时候新的低价"
+ },
+ {
+ "start": 295.76,
+ "end": 298.04,
+ "text": "甚至它已经不能把"
+ },
+ {
+ "start": 298.04,
+ "end": 301.72,
+ "text": "整个价格的中枢快速往下拖"
+ },
+ {
+ "start": 301.72,
+ "end": 304.06,
+ "text": "那么市场下行的速度正在减弱"
+ },
+ {
+ "start": 304.06,
+ "end": 308.8,
+ "text": "随后价格从均线下方向上穿越"
+ },
+ {
+ "start": 308.8,
+ "end": 312.78,
+ "text": "并且在收盘能够有效的站在均线之上"
+ },
+ {
+ "start": 312.78,
+ "end": 316.08,
+ "text": "那么这个时候市场发生了一个很重要的结构变化"
+ },
+ {
+ "start": 316.08,
+ "end": 320.48,
+ "text": "就是原本长期运行在成本中枢下方的一个价格"
+ },
+ {
+ "start": 320.48,
+ "end": 323.2,
+ "text": "能够重新回到了中枢上方"
+ },
+ {
+ "start": 323.2,
+ "end": 326.22,
+ "text": "那么我们就从整个空头的结构"
+ },
+ {
+ "start": 326.22,
+ "end": 327.8,
+ "text": "转变为多头的结构"
+ },
+ {
+ "start": 327.8,
+ "end": 332.68,
+ "text": "所以买一它对应的也不简简单单的"
+ },
+ {
+ "start": 332.68,
+ "end": 334.84,
+ "text": "是指这个穿越的动作"
+ },
+ {
+ "start": 334.84,
+ "end": 339.54,
+ "text": "而是价格相对于成本中枢的地位"
+ },
+ {
+ "start": 339.54,
+ "end": 340.54,
+ "text": "它发生了改变"
+ },
+ {
+ "start": 340.54,
+ "end": 344.44,
+ "text": "同时均线自己的方向它不再恶化"
+ },
+ {
+ "start": 344.44,
+ "end": 347.68,
+ "text": "因此我们对于买一来讲"
+ },
+ {
+ "start": 347.68,
+ "end": 350.12,
+ "text": "其实是要确认几个条件的"
+ },
+ {
+ "start": 350.12,
+ "end": 353.3,
+ "text": "首先就是说你均线必须先走平"
+ },
+ {
+ "start": 353.3,
+ "end": 355.66,
+ "text": "或者是开始抬头"
+ },
+ {
+ "start": 355.66,
+ "end": 357.72,
+ "text": "如果均线它突然间"
+ },
+ {
+ "start": 357.72,
+ "end": 359.04,
+ "text": "你拉上一根直线"
+ },
+ {
+ "start": 359.04,
+ "end": 360.84,
+ "text": "手翘向上向下"
+ },
+ {
+ "start": 360.84,
+ "end": 364.74,
+ "text": "那么价格它从下方穿上去"
+ },
+ {
+ "start": 364.74,
+ "end": 369.58,
+ "text": "那么我们就只能看作它是一个短期的反弹"
+ },
+ {
+ "start": 369.58,
+ "end": 372.78,
+ "text": "并且是甚至它是一个价格"
+ },
+ {
+ "start": 372.78,
+ "end": 374.9,
+ "text": "它是一个消息的刺激"
+ },
+ {
+ "start": 374.9,
+ "end": 376.56,
+ "text": "这种速度很快"
+ },
+ {
+ "start": 376.56,
+ "end": 379.56,
+ "text": "但是它无法说明中期的趋势"
+ },
+ {
+ "start": 379.56,
+ "end": 380.94,
+ "text": "开始发生的扭转"
+ },
+ {
+ "start": 380.94,
+ "end": 386.34,
+ "text": "第二我们是要以收盘价去确认的"
+ },
+ {
+ "start": 386.34,
+ "end": 387.7,
+ "text": "盘中站起来的趋势是什么呢"
+ },
+ {
+ "start": 387.72,
+ "end": 391.5,
+ "text": "如果盘中站上你收盘重新跌回"
+ },
+ {
+ "start": 391.5,
+ "end": 394.0,
+ "text": "这个就不能算是有效的完成"
+ },
+ {
+ "start": 394.0,
+ "end": 396.36,
+ "text": "第三我们要去看量了"
+ },
+ {
+ "start": 396.36,
+ "end": 398.98,
+ "text": "我们平时经常说你突破那个线"
+ },
+ {
+ "start": 398.98,
+ "end": 400.38,
+ "text": "你要么跳过"
+ },
+ {
+ "start": 400.38,
+ "end": 401.82,
+ "text": "你要么放量过"
+ },
+ {
+ "start": 401.82,
+ "end": 404.48,
+ "text": "其他什么过我们都不认"
+ },
+ {
+ "start": 404.48,
+ "end": 408.1,
+ "text": "所以放量过在我们A股当中"
+ },
+ {
+ "start": 408.1,
+ "end": 412.2,
+ "text": "是非常有必要的一个确认的条件"
+ },
+ {
+ "start": 412.2,
+ "end": 413.54,
+ "text": "因为放量突破"
+ },
+ {
+ "start": 413.54,
+ "end": 416.56,
+ "text": "它会说明参与的资金更充分"
+ },
+ {
+ "start": 416.56,
+ "end": 417.7,
+ "text": "如果是说明参与的资金更充分"
+ },
+ {
+ "start": 417.72,
+ "end": 421.2,
+ "text": "放量突破我们就需要降低它的一个信号等级"
+ },
+ {
+ "start": 421.2,
+ "end": 424.86,
+ "text": "因此在整个八个点当中"
+ },
+ {
+ "start": 424.86,
+ "end": 426.9,
+ "text": "我给大家一个评分标准"
+ },
+ {
+ "start": 426.9,
+ "end": 430.88,
+ "text": "这个评分标准是分胜率和赔率两个方面的"
+ },
+ {
+ "start": 430.88,
+ "end": 434.12,
+ "text": "比如说胜率打满一到五颗星"
+ },
+ {
+ "start": 434.12,
+ "end": 435.96,
+ "text": "然后赔率打满一到五颗星"
+ },
+ {
+ "start": 435.96,
+ "end": 437.24,
+ "text": "总分是十分"
+ },
+ {
+ "start": 437.24,
+ "end": 440.24,
+ "text": "那么买一对于我来讲"
+ },
+ {
+ "start": 440.24,
+ "end": 442.38,
+ "text": "胜率它是三颗星"
+ },
+ {
+ "start": 442.38,
+ "end": 444.76,
+ "text": "但赔率它有五颗星"
+ },
+ {
+ "start": 444.76,
+ "end": 447.18,
+ "text": "因此总分能够给到八颗星"
+ },
+ {
+ "start": 447.72,
+ "end": 448.64,
+ "text": "这里赔率高"
+ },
+ {
+ "start": 448.64,
+ "end": 450.26,
+ "text": "那么是因为买一"
+ },
+ {
+ "start": 450.26,
+ "end": 454.28,
+ "text": "它出现在趋势刚刚启动的位置"
+ },
+ {
+ "start": 454.28,
+ "end": 458.8,
+ "text": "一旦你的后续的均线真正由平转升的时候"
+ },
+ {
+ "start": 458.8,
+ "end": 463.28,
+ "text": "价格它是能够形成持续的上升结构的"
+ },
+ {
+ "start": 463.28,
+ "end": 465.06,
+ "text": "那么理论上来讲"
+ },
+ {
+ "start": 465.06,
+ "end": 467.62,
+ "text": "它的整个空间就会更大"
+ },
+ {
+ "start": 467.62,
+ "end": 470.56,
+ "text": "而且信号失效的位置"
+ },
+ {
+ "start": 470.56,
+ "end": 473.02,
+ "text": "它相对更容易去定义"
+ },
+ {
+ "start": 473.02,
+ "end": 474.68,
+ "text": "因为重新跌回成本中"
+ },
+ {
+ "start": 474.68,
+ "end": 476.4,
+ "text": "重新均线继续向下弯"
+ },
+ {
+ "start": 476.4,
+ "end": 477.66,
+ "text": "就说明这次转强"
+ },
+ {
+ "start": 477.72,
+ "end": 478.7,
+ "text": "没有得到确认"
+ },
+ {
+ "start": 478.7,
+ "end": 481.24,
+ "text": "因此赔率很高"
+ },
+ {
+ "start": 481.24,
+ "end": 483.44,
+ "text": "那么胜率只有三颗星"
+ },
+ {
+ "start": 483.44,
+ "end": 485.96,
+ "text": "因为太早了"
+ },
+ {
+ "start": 485.96,
+ "end": 490.82,
+ "text": "市场刚刚它还在从下降趋势里面爬出来"
+ },
+ {
+ "start": 490.82,
+ "end": 493.62,
+ "text": "均线的整个滞后性"
+ },
+ {
+ "start": 493.62,
+ "end": 497.26,
+ "text": "它就决定了趋势惯性仍然存在"
+ },
+ {
+ "start": 497.26,
+ "end": 500.04,
+ "text": "你第一次突破很容易失败"
+ },
+ {
+ "start": 500.04,
+ "end": 504.1,
+ "text": "因此我们把买一就可以理解为一个"
+ },
+ {
+ "start": 504.1,
+ "end": 507.1,
+ "text": "试错型的趋势启动信号"
+ },
+ {
+ "start": 507.1,
+ "end": 507.7,
+ "text": "它如果一旦失败了"
+ },
+ {
+ "start": 507.72,
+ "end": 510.12,
+ "text": "一旦成你整个赔率非常的高"
+ },
+ {
+ "start": 510.12,
+ "end": 513.34,
+ "text": "但它胜率相对应的会低那么一点"
+ },
+ {
+ "start": 513.34,
+ "end": 514.58,
+ "text": "那么买二呢"
+ },
+ {
+ "start": 514.58,
+ "end": 517.56,
+ "text": "其实是更为重要的一个点"
+ },
+ {
+ "start": 517.56,
+ "end": 522.04,
+ "text": "这是我们的这整个八大法则当中"
+ },
+ {
+ "start": 522.04,
+ "end": 523.84,
+ "text": "最重要的一点"
+ },
+ {
+ "start": 523.84,
+ "end": 526.8,
+ "text": "因为这个地方它标志着"
+ },
+ {
+ "start": 526.8,
+ "end": 530.8,
+ "text": "价格已经在上升趋势里面运行的一段时间"
+ },
+ {
+ "start": 530.8,
+ "end": 532.9,
+ "text": "均线保持向上"
+ },
+ {
+ "start": 532.9,
+ "end": 534.9,
+ "text": "随后价格出现回调"
+ },
+ {
+ "start": 534.9,
+ "end": 536.34,
+ "text": "重新靠近均线"
+ },
+ {
+ "start": 536.34,
+ "end": 537.7,
+ "text": "但没有形成一段上升趋势"
+ },
+ {
+ "start": 537.72,
+ "end": 538.44,
+ "text": "有效跌破"
+ },
+ {
+ "start": 538.44,
+ "end": 541.54,
+ "text": "最后再次转身向上"
+ },
+ {
+ "start": 541.54,
+ "end": 543.16,
+ "text": "为什么这个位置重要"
+ },
+ {
+ "start": 543.16,
+ "end": 546.6,
+ "text": "因为这个位置趋势已经存在了"
+ },
+ {
+ "start": 546.6,
+ "end": 549.28,
+ "text": "市场现在它考虑的就是"
+ },
+ {
+ "start": 549.28,
+ "end": 551.84,
+ "text": "回调以后有没有人去接"
+ },
+ {
+ "start": 551.84,
+ "end": 558.0,
+ "text": "那么把均线理解为近期到价格成本中枢以后"
+ },
+ {
+ "start": 558.0,
+ "end": 560.8,
+ "text": "那么我们去理解这个方向就是说"
+ },
+ {
+ "start": 560.8,
+ "end": 565.28,
+ "text": "前期较低位置进入的人仍然保有浮盈"
+ },
+ {
+ "start": 565.28,
+ "end": 567.7,
+ "text": "因此价格回到中枢以后"
+ },
+ {
+ "start": 567.72,
+ "end": 572.68,
+ "text": "均线附近并不会自然形成所有持仓者"
+ },
+ {
+ "start": 572.68,
+ "end": 574.66,
+ "text": "同时恐慌迈出的一个局面"
+ },
+ {
+ "start": 574.66,
+ "end": 575.8,
+ "text": "那么另一方面"
+ },
+ {
+ "start": 575.8,
+ "end": 578.3,
+ "text": "前面没有追上的资金"
+ },
+ {
+ "start": 578.3,
+ "end": 581.7,
+ "text": "会把这个位置它视为更接近"
+ },
+ {
+ "start": 581.7,
+ "end": 585.34,
+ "text": "趋势成本区间的一个第二次的参与机会"
+ },
+ {
+ "start": 585.34,
+ "end": 588.78,
+ "text": "如果回调过程当中成交量收缩"
+ },
+ {
+ "start": 588.78,
+ "end": 590.94,
+ "text": "抛压逐渐的衰减"
+ },
+ {
+ "start": 590.94,
+ "end": 595.08,
+ "text": "而价格在均线附近出现了止跌"
+ },
+ {
+ "start": 595.08,
+ "end": 597.48,
+ "text": "那么我们看到的就是"
+ },
+ {
+ "start": 597.48,
+ "end": 600.8,
+ "text": "一次非常典型的成本区间的一个承接"
+ },
+ {
+ "start": 600.8,
+ "end": 603.66,
+ "text": "同样我们需要给它定三个条件"
+ },
+ {
+ "start": 603.66,
+ "end": 606.98,
+ "text": "首先是均线仍然是向上的"
+ },
+ {
+ "start": 606.98,
+ "end": 609.58,
+ "text": "价格是回到了成本区"
+ },
+ {
+ "start": 609.58,
+ "end": 612.12,
+ "text": "回调它没有破坏趋势"
+ },
+ {
+ "start": 612.12,
+ "end": 613.84,
+ "text": "因此买二"
+ },
+ {
+ "start": 613.84,
+ "end": 617.74,
+ "text": "我们给它的总分是9颗星"
+ },
+ {
+ "start": 617.74,
+ "end": 619.32,
+ "text": "胜率5颗星"
+ },
+ {
+ "start": 619.32,
+ "end": 620.42,
+ "text": "赔率4颗星"
+ },
+ {
+ "start": 620.42,
+ "end": 626.38,
+ "text": "那么它的优势就是来自于趋势已经被验证"
+ },
+ {
+ "start": 626.38,
+ "end": 627.46,
+ "text": "相比之下"
+ },
+ {
+ "start": 627.48,
+ "end": 628.16,
+ "text": "对于买一"
+ },
+ {
+ "start": 628.16,
+ "end": 632.26,
+ "text": "你虽然牺牲了一部分最早的利润空间"
+ },
+ {
+ "start": 632.26,
+ "end": 635.8,
+ "text": "换来的是确定性的一个趋势"
+ },
+ {
+ "start": 635.8,
+ "end": 639.02,
+ "text": "和更清楚的一个失效的位置"
+ },
+ {
+ "start": 639.02,
+ "end": 642.96,
+ "text": "所以它的胜率要比买一多了两颗星"
+ },
+ {
+ "start": 642.96,
+ "end": 644.66,
+ "text": "赔率比买一低了一颗星"
+ },
+ {
+ "start": 644.66,
+ "end": 647.14,
+ "text": "总分比买一高了一份"
+ },
+ {
+ "start": 647.14,
+ "end": 648.84,
+ "text": "第三个点就是买三"
+ },
+ {
+ "start": 648.84,
+ "end": 653.32,
+ "text": "买三我们叫它假跌破或者是假衰"
+ },
+ {
+ "start": 653.32,
+ "end": 656.06,
+ "text": "那么买三和买二之间"
+ },
+ {
+ "start": 656.06,
+ "end": 657.46,
+ "text": "它只差一半"
+ },
+ {
+ "start": 657.48,
+ "end": 662.04,
+ "text": "不买二是回调到均线附近以后守住"
+ },
+ {
+ "start": 662.04,
+ "end": 664.38,
+ "text": "买三比较刺激"
+ },
+ {
+ "start": 664.38,
+ "end": 668.48,
+ "text": "就是它价格是有可能会跌破均线的"
+ },
+ {
+ "start": 668.48,
+ "end": 672.86,
+ "text": "但均线本身仍然在保持着一个上升"
+ },
+ {
+ "start": 672.86,
+ "end": 675.9,
+ "text": "所以随后价格在较短的时间内"
+ },
+ {
+ "start": 675.9,
+ "end": 678.34,
+ "text": "重新收回均线之上"
+ },
+ {
+ "start": 678.34,
+ "end": 680.72,
+ "text": "因此这个假跌破"
+ },
+ {
+ "start": 680.72,
+ "end": 682.12,
+ "text": "它不是指"
+ },
+ {
+ "start": 682.12,
+ "end": 684.78,
+ "text": "重点不是跌破这两个字"
+ },
+ {
+ "start": 684.78,
+ "end": 686.96,
+ "text": "重点是跌破之后"
+ },
+ {
+ "start": 686.96,
+ "end": 688.08,
+ "text": "发生了什么事"
+ },
+ {
+ "start": 688.08,
+ "end": 692.18,
+ "text": "如果价格跌破上升中的一个成本中枢之后"
+ },
+ {
+ "start": 692.18,
+ "end": 693.72,
+ "text": "继续放量下行"
+ },
+ {
+ "start": 693.72,
+ "end": 696.7,
+ "text": "那么均线的协率也迅速走平"
+ },
+ {
+ "start": 696.7,
+ "end": 700.18,
+ "text": "那么这有可能是真正的一个趋势破坏"
+ },
+ {
+ "start": 700.18,
+ "end": 704.28,
+ "text": "但如果价格短暂跌破以后"
+ },
+ {
+ "start": 704.28,
+ "end": 707.44,
+ "text": "向下跟随的炮压并没有继续扩散"
+ },
+ {
+ "start": 707.44,
+ "end": 709.44,
+ "text": "反而很快重新被承接"
+ },
+ {
+ "start": 709.44,
+ "end": 712.66,
+ "text": "那么价格重新站回了均线之上"
+ },
+ {
+ "start": 712.66,
+ "end": 716.94,
+ "text": "那么这个跌破就很有可能是一次失败的向下突破"
+ },
+ {
+ "start": 716.96,
+ "end": 721.72,
+ "text": "因此市场上就会给我们这个点位"
+ },
+ {
+ "start": 721.72,
+ "end": 723.68,
+ "text": "一个非常有价值的信息"
+ },
+ {
+ "start": 723.68,
+ "end": 730.64,
+ "text": "就是说空方你曾经是有过把它趋势打穿的机会的"
+ },
+ {
+ "start": 730.64,
+ "end": 732.02,
+ "text": "但是你没有成功"
+ },
+ {
+ "start": 732.02,
+ "end": 734.12,
+ "text": "所以从结构上来讲"
+ },
+ {
+ "start": 734.12,
+ "end": 736.88,
+ "text": "这就相当于是第一次的压力测试"
+ },
+ {
+ "start": 736.88,
+ "end": 739.24,
+ "text": "因此这个点位对于我们来讲"
+ },
+ {
+ "start": 739.24,
+ "end": 741.22,
+ "text": "我们可以叫它洗盘"
+ },
+ {
+ "start": 741.22,
+ "end": 742.42,
+ "text": "叫它阻力洗盘"
+ },
+ {
+ "start": 743.4,
+ "end": 746.72,
+ "text": "但是阻力洗盘背后的意义代表的是"
+ },
+ {
+ "start": 746.72,
+ "end": 746.78,
+ "text": "破坏了价格的机会"
+ },
+ {
+ "start": 746.78,
+ "end": 746.94,
+ "text": "但是阻力洗盘背后的意义代表的是破坏了价格的机会"
+ },
+ {
+ "start": 746.96,
+ "end": 751.78,
+ "text": "破坏之后市场没有形成持续性的一个跟随"
+ },
+ {
+ "start": 751.78,
+ "end": 755.9,
+ "text": "因此买三也要看三个条件"
+ },
+ {
+ "start": 755.9,
+ "end": 759.46,
+ "text": "首先是均线仍然是保持向上的"
+ },
+ {
+ "start": 759.46,
+ "end": 763.2,
+ "text": "也就是说原有的趋势尚未被正式破坏的前提"
+ },
+ {
+ "start": 763.2,
+ "end": 765.52,
+ "text": "第二收回速度要快"
+ },
+ {
+ "start": 765.52,
+ "end": 771.06,
+ "text": "你如果一直拖着很久时间不收回"
+ },
+ {
+ "start": 771.06,
+ "end": 772.64,
+ "text": "那么也是有问题的"
+ },
+ {
+ "start": 772.64,
+ "end": 774.58,
+ "text": "具体你是要看多久"
+ },
+ {
+ "start": 774.58,
+ "end": 776.78,
+ "text": "那么就结合整个波动的特质"
+ },
+ {
+ "start": 776.78,
+ "end": 779.08,
+ "text": "因为目前来讲"
+ },
+ {
+ "start": 779.08,
+ "end": 781.54,
+ "text": "这个也没办法跟你说具体几天不回调"
+ },
+ {
+ "start": 781.54,
+ "end": 783.08,
+ "text": "或者是多久不回调"
+ },
+ {
+ "start": 783.08,
+ "end": 783.96,
+ "text": "那么就不成立"
+ },
+ {
+ "start": 783.96,
+ "end": 787.66,
+ "text": "因此你到时候还是要看整个一个情况来定"
+ },
+ {
+ "start": 787.66,
+ "end": 790.24,
+ "text": "因此在这个买点"
+ },
+ {
+ "start": 790.24,
+ "end": 792.98,
+ "text": "我们总体给到的评分是八颗星"
+ },
+ {
+ "start": 792.98,
+ "end": 795.74,
+ "text": "那么胜率四颗星"
+ },
+ {
+ "start": 795.74,
+ "end": 796.92,
+ "text": "赔率四颗星"
+ },
+ {
+ "start": 796.92,
+ "end": 799.22,
+ "text": "它比买二少的一颗星"
+ },
+ {
+ "start": 799.22,
+ "end": 803.82,
+ "text": "是因为你毕竟已经经历过一次真实的破位了"
+ },
+ {
+ "start": 803.82,
+ "end": 806.6,
+ "text": "破位当下很难百分百的去预测"
+ },
+ {
+ "start": 806.6,
+ "end": 809.8,
+ "text": "那么这个区分它是失败的突破"
+ },
+ {
+ "start": 809.8,
+ "end": 811.36,
+ "text": "还是说趋势反转"
+ },
+ {
+ "start": 811.36,
+ "end": 813.64,
+ "text": "所以我们对于买三的定位"
+ },
+ {
+ "start": 813.64,
+ "end": 815.84,
+ "text": "它是买二的一个补充"
+ },
+ {
+ "start": 815.84,
+ "end": 817.9,
+ "text": "买二观察有没有守住"
+ },
+ {
+ "start": 817.9,
+ "end": 821.06,
+ "text": "买三观察的是跌破之后能不能抢回来"
+ },
+ {
+ "start": 821.06,
+ "end": 825.74,
+ "text": "那么两者其实在本质上都是测试同一件事情"
+ },
+ {
+ "start": 825.74,
+ "end": 828.76,
+ "text": "也就是说上升趋势的成本区"
+ },
+ {
+ "start": 828.76,
+ "end": 830.76,
+ "text": "它的成绩怎么样"
+ },
+ {
+ "start": 830.76,
+ "end": 832.56,
+ "text": "那么到了买四"
+ },
+ {
+ "start": 832.56,
+ "end": 836.28,
+ "text": "买四是发生在下跌趋势当中的"
+ },
+ {
+ "start": 836.28,
+ "end": 838.2,
+ "text": "价格突然加速下跌"
+ },
+ {
+ "start": 838.2,
+ "end": 840.0,
+ "text": "然后迅速远离均线"
+ },
+ {
+ "start": 840.0,
+ "end": 842.04,
+ "text": "形成非常大的一个负外率"
+ },
+ {
+ "start": 842.04,
+ "end": 849.04,
+ "text": "那么这个时候当前的价格已经明显低于过去很多个周期当中形成的价格中枢"
+ },
+ {
+ "start": 849.04,
+ "end": 853.04,
+ "text": "那么短期的持仓者普遍处于明显浮亏的状态"
+ },
+ {
+ "start": 853.04,
+ "end": 856.92,
+ "text": "市场往往伴随着情绪的快速恶化"
+ },
+ {
+ "start": 856.92,
+ "end": 862.04,
+ "text": "其实也就是说我们买四买的就是超跌反弹"
+ },
+ {
+ "start": 862.04,
+ "end": 865.04,
+ "text": "但问题就在于买四"
+ },
+ {
+ "start": 865.04,
+ "end": 866.2,
+ "text": "你知道它"
+ },
+ {
+ "start": 866.28,
+ "end": 867.08,
+ "text": "负外率过大"
+ },
+ {
+ "start": 867.08,
+ "end": 872.6,
+ "text": "但你不知道它这个乖离率还能继续扩大多少"
+ },
+ {
+ "start": 872.6,
+ "end": 875.42,
+ "text": "这个是没有一个统一答案的"
+ },
+ {
+ "start": 875.42,
+ "end": 878.44,
+ "text": "因为不同的乖离率"
+ },
+ {
+ "start": 878.44,
+ "end": 881.06,
+ "text": "你放在不同的股票上面"
+ },
+ {
+ "start": 881.06,
+ "end": 883.92,
+ "text": "它是完全不一样的"
+ },
+ {
+ "start": 883.92,
+ "end": 886.58,
+ "text": "因此这个买点的总分"
+ },
+ {
+ "start": 886.58,
+ "end": 888.36,
+ "text": "我们只能给到四分"
+ },
+ {
+ "start": 888.36,
+ "end": 889.9,
+ "text": "胜率两颗星"
+ },
+ {
+ "start": 889.9,
+ "end": 891.3,
+ "text": "赔率两颗星"
+ },
+ {
+ "start": 891.3,
+ "end": 895.12,
+ "text": "胜率低是因为极端的情况"
+ },
+ {
+ "start": 895.12,
+ "end": 897.26,
+ "text": "它是没有天然边界的"
+ },
+ {
+ "start": 897.26,
+ "end": 899.88,
+ "text": "你以为已经偏得很远了"
+ },
+ {
+ "start": 899.88,
+ "end": 904.0,
+ "text": "但市场完全可以再走一段更极端的一个恐慌"
+ },
+ {
+ "start": 904.0,
+ "end": 905.84,
+ "text": "那么赔率也不高"
+ },
+ {
+ "start": 905.84,
+ "end": 908.5,
+ "text": "是因为即使均值回归真的发生"
+ },
+ {
+ "start": 908.5,
+ "end": 911.84,
+ "text": "那么第一目标位往往也只是靠近一个均线"
+ },
+ {
+ "start": 911.84,
+ "end": 913.62,
+ "text": "而下降中的均线本身"
+ },
+ {
+ "start": 913.62,
+ "end": 917.28,
+ "text": "它又很有可能会成为一个新的压力区"
+ },
+ {
+ "start": 917.28,
+ "end": 920.7,
+ "text": "所以有句话叫做老手死于抄底"
+ },
+ {
+ "start": 920.7,
+ "end": 921.76,
+ "text": "也就这个样子"
+ },
+ {
+ "start": 921.76,
+ "end": 925.0,
+ "text": "因为买四你是不适合作为"
+ },
+ {
+ "start": 925.0,
+ "end": 927.04,
+ "text": "阻力的一个主动买点的"
+ },
+ {
+ "start": 927.04,
+ "end": 929.38,
+ "text": "它其实是预警"
+ },
+ {
+ "start": 929.38,
+ "end": 931.56,
+ "text": "也就是说乖离进入历史极端"
+ },
+ {
+ "start": 931.56,
+ "end": 934.08,
+ "text": "说明下跌已经进入了高波动"
+ },
+ {
+ "start": 934.08,
+ "end": 935.62,
+ "text": "非线性的一个阶段"
+ },
+ {
+ "start": 935.62,
+ "end": 938.04,
+ "text": "那么这个位置我们继续"
+ },
+ {
+ "start": 938.04,
+ "end": 942.28,
+ "text": "跟着情绪杀跌的性价比在下降"
+ },
+ {
+ "start": 942.28,
+ "end": 947.92,
+ "text": "因此我们是需要把买四当作是一个开始观察的信号"
+ },
+ {
+ "start": 947.92,
+ "end": 951.7,
+ "text": "因此像我们最近做的一些抄底行为"
+ },
+ {
+ "start": 951.7,
+ "end": 954.94,
+ "text": "其实我们的整体的仓位也是控制在"
+ },
+ {
+ "start": 954.94,
+ "end": 958.14,
+ "text": "包括说我们7月底的抄底整体仓位"
+ },
+ {
+ "start": 958.14,
+ "end": 959.7,
+ "text": "也是控制在五层的原因"
+ },
+ {
+ "start": 959.7,
+ "end": 961.18,
+ "text": "也是因为这个样子的"
+ },
+ {
+ "start": 961.18,
+ "end": 964.82,
+ "text": "就包括说我们抄底一定都是要慢慢抄的"
+ },
+ {
+ "start": 964.82,
+ "end": 965.94,
+ "text": "抄底要慢"
+ },
+ {
+ "start": 965.94,
+ "end": 967.6,
+ "text": "逃顶要快"
+ },
+ {
+ "start": 967.6,
+ "end": 972.9,
+ "text": "所以是这样一个情况来配合我们整体的一个操作"
+ },
+ {
+ "start": 972.9,
+ "end": 977.14,
+ "text": "来帮助我们的交易做得更为顺畅一点"
+ },
+ {
+ "start": 977.14,
+ "end": 981.54,
+ "text": "所以如果是要参与这种均值回归的交易"
+ },
+ {
+ "start": 981.54,
+ "end": 984.5,
+ "text": "那么整体的仓位和失效的纪律"
+ },
+ {
+ "start": 984.94,
+ "end": 987.64,
+ "text": "相比于趋势交易来讲就要更为严格"
+ },
+ {
+ "start": 987.64,
+ "end": 990.38,
+ "text": "因为我们是逆着趋势做的交易"
+ },
+ {
+ "start": 990.38,
+ "end": 992.26,
+ "text": "而不是顺着趋势做的回彩"
+ },
+ {
+ "start": 992.26,
+ "end": 995.0,
+ "text": "讲完了买一到买四"
+ },
+ {
+ "start": 995.0,
+ "end": 996.88,
+ "text": "我们先说一下卖一"
+ },
+ {
+ "start": 996.88,
+ "end": 998.34,
+ "text": "那么也就是说"
+ },
+ {
+ "start": 998.34,
+ "end": 1001.26,
+ "text": "均线经过一段时间的上涨之后"
+ },
+ {
+ "start": 1001.26,
+ "end": 1004.44,
+ "text": "逐渐走平甚至开始下弯"
+ },
+ {
+ "start": 1004.44,
+ "end": 1007.94,
+ "text": "那么价格从上方跌破到均线"
+ },
+ {
+ "start": 1007.94,
+ "end": 1012.9,
+ "text": "那么这个结构就意味着价格从成本中输的上方"
+ },
+ {
+ "start": 1012.9,
+ "end": 1014.34,
+ "text": "重新回到了下方"
+ },
+ {
+ "start": 1014.94,
+ "end": 1019.34,
+ "text": "那么近期持仓者的一个浮盈开始快速的收窄"
+ },
+ {
+ "start": 1019.34,
+ "end": 1024.56,
+ "text": "那么一部分新进进入的资金就开始转为浮亏"
+ },
+ {
+ "start": 1024.56,
+ "end": 1027.62,
+ "text": "那么如果价格跌破后无法迅速收回"
+ },
+ {
+ "start": 1027.62,
+ "end": 1030.82,
+ "text": "那么也就意味着整个市场的承接意愿会下降"
+ },
+ {
+ "start": 1030.82,
+ "end": 1034.58,
+ "text": "那么趋势就会进入由强转弱的阶段"
+ },
+ {
+ "start": 1034.58,
+ "end": 1037.66,
+ "text": "卖一相对的评分就是七颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1037.66,
+ "end": 1040.42,
+ "text": "胜率两颗星赔率五颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1040.42,
+ "end": 1044.56,
+ "text": "这个赔率不是指你在这个时候买的给你的"
+ },
+ {
+ "start": 1044.94,
+ "end": 1047.14,
+ "text": "因为它是对应相反的"
+ },
+ {
+ "start": 1047.14,
+ "end": 1050.28,
+ "text": "在格兰币它毕竟是脑外"
+ },
+ {
+ "start": 1050.28,
+ "end": 1051.92,
+ "text": "他们美股是可以做空的"
+ },
+ {
+ "start": 1051.92,
+ "end": 1056.0,
+ "text": "因此这边它的赔率相对于我们来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1056.0,
+ "end": 1058.0,
+ "text": "其实是防守意义"
+ },
+ {
+ "start": 1058.0,
+ "end": 1062.64,
+ "text": "也就是说如果它真的演化成了中期的下降趋势"
+ },
+ {
+ "start": 1062.64,
+ "end": 1068.6,
+ "text": "那么我们在这种时候减仓能够避免掉很长一段的回撤"
+ },
+ {
+ "start": 1068.6,
+ "end": 1073.28,
+ "text": "因此它的赔率对于我们减仓来讲很高"
+ },
+ {
+ "start": 1074.94,
+ "end": 1077.06,
+ "text": "那么它跟买一其实是一样的"
+ },
+ {
+ "start": 1077.06,
+ "end": 1078.7,
+ "text": "它的胜率是偏低的"
+ },
+ {
+ "start": 1078.7,
+ "end": 1083.22,
+ "text": "它胜率只有两颗星甚至比买一还要再小一点"
+ },
+ {
+ "start": 1083.22,
+ "end": 1085.92,
+ "text": "包括说本来在数学上"
+ },
+ {
+ "start": 1085.92,
+ "end": 1090.38,
+ "text": "其实股票上涨的价格和下跌的空间"
+ },
+ {
+ "start": 1090.38,
+ "end": 1092.24,
+ "text": "它都不是对称的"
+ },
+ {
+ "start": 1092.24,
+ "end": 1093.64,
+ "text": "它本身就是不对称的"
+ },
+ {
+ "start": 1093.64,
+ "end": 1097.8,
+ "text": "因此这里比较的还是一个风险管理的价值"
+ },
+ {
+ "start": 1097.8,
+ "end": 1099.86,
+ "text": "卖二对于我们来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1099.86,
+ "end": 1102.92,
+ "text": "其实就是下降的趋势已经形成之后"
+ },
+ {
+ "start": 1102.92,
+ "end": 1104.92,
+ "text": "那么价格出现了"
+ },
+ {
+ "start": 1104.94,
+ "end": 1108.82,
+ "text": "反弹重新接近向下运行的均线当中"
+ },
+ {
+ "start": 1108.82,
+ "end": 1110.62,
+ "text": "但无法站稳"
+ },
+ {
+ "start": 1110.62,
+ "end": 1112.34,
+ "text": "随后再次向下"
+ },
+ {
+ "start": 1112.34,
+ "end": 1113.86,
+ "text": "那么这就是卖二"
+ },
+ {
+ "start": 1113.86,
+ "end": 1115.92,
+ "text": "这个位置很容易理解"
+ },
+ {
+ "start": 1115.92,
+ "end": 1118.12,
+ "text": "它其实和买二是对称的"
+ },
+ {
+ "start": 1118.12,
+ "end": 1119.16,
+ "text": "因为在下降中"
+ },
+ {
+ "start": 1119.16,
+ "end": 1122.9,
+ "text": "均线代表价格成本中枢仍然在向下"
+ },
+ {
+ "start": 1122.9,
+ "end": 1126.48,
+ "text": "那么价格从低位反弹回到中枢区间"
+ },
+ {
+ "start": 1126.48,
+ "end": 1130.6,
+ "text": "那么会遇到前期的一个套牢盘"
+ },
+ {
+ "start": 1130.6,
+ "end": 1131.92,
+ "text": "短期获利盘"
+ },
+ {
+ "start": 1131.92,
+ "end": 1134.4,
+ "text": "以及趋势交易者的减仓动作"
+ },
+ {
+ "start": 1134.94,
+ "end": 1138.14,
+ "text": "如果反弹越接近均线越无力"
+ },
+ {
+ "start": 1138.14,
+ "end": 1141.96,
+ "text": "那么最后再次转弱就说明仍然是有效的"
+ },
+ {
+ "start": 1141.96,
+ "end": 1144.1,
+ "text": "因此在我们整个交易的过程当中"
+ },
+ {
+ "start": 1144.1,
+ "end": 1146.86,
+ "text": "你去拿不同的均线去看"
+ },
+ {
+ "start": 1146.86,
+ "end": 1149.62,
+ "text": "它对标的整个行为不一样"
+ },
+ {
+ "start": 1149.62,
+ "end": 1151.46,
+ "text": "因为如果是以这一段"
+ },
+ {
+ "start": 1151.46,
+ "end": 1153.92,
+ "text": "这一段如果是均线是月线"
+ },
+ {
+ "start": 1153.92,
+ "end": 1156.76,
+ "text": "那么这一小段的操作"
+ },
+ {
+ "start": 1156.76,
+ "end": 1159.26,
+ "text": "我们放在日线的级别当中"
+ },
+ {
+ "start": 1159.26,
+ "end": 1162.08,
+ "text": "甚至都已经是一波行情了"
+ },
+ {
+ "start": 1162.08,
+ "end": 1164.78,
+ "text": "那么这个点对于我们来讲就是"
+ },
+ {
+ "start": 1164.94,
+ "end": 1165.44,
+ "text": "买4"
+ },
+ {
+ "start": 1165.44,
+ "end": 1168.16,
+ "text": "这个点可能对于我们来讲就是买1"
+ },
+ {
+ "start": 1168.16,
+ "end": 1169.26,
+ "text": "然后这是买2"
+ },
+ {
+ "start": 1169.26,
+ "end": 1171.04,
+ "text": "这是买3"
+ },
+ {
+ "start": 1171.04,
+ "end": 1172.16,
+ "text": "这是买1"
+ },
+ {
+ "start": 1172.16,
+ "end": 1175.2,
+ "text": "所以不同的周期它对应的是不一样的"
+ },
+ {
+ "start": 1175.2,
+ "end": 1177.9,
+ "text": "就看你是要做长还是做短"
+ },
+ {
+ "start": 1177.9,
+ "end": 1179.6,
+ "text": "就区别于在这里"
+ },
+ {
+ "start": 1179.6,
+ "end": 1181.48,
+ "text": "卖3它就是"
+ },
+ {
+ "start": 1181.48,
+ "end": 1183.56,
+ "text": "刚还没说卖2的赔率"
+ },
+ {
+ "start": 1183.56,
+ "end": 1185.84,
+ "text": "它也是9颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1185.84,
+ "end": 1189.38,
+ "text": "因为胜率相对来讲是比较高的"
+ },
+ {
+ "start": 1189.38,
+ "end": 1190.34,
+ "text": "胜率是4颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1190.34,
+ "end": 1191.74,
+ "text": "赔率同样是5颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1191.74,
+ "end": 1194.92,
+ "text": "因为在卖出测比较重要的情况下"
+ },
+ {
+ "start": 1194.94,
+ "end": 1197.36,
+ "text": "这种防守的位置赔率高"
+ },
+ {
+ "start": 1197.36,
+ "end": 1199.26,
+ "text": "它的理由就是说"
+ },
+ {
+ "start": 1199.28,
+ "end": 1201.52,
+ "text": "仍然不是整个跌势"
+ },
+ {
+ "start": 1201.52,
+ "end": 1202.22,
+ "text": "而是说"
+ },
+ {
+ "start": 1202.22,
+ "end": 1204.88,
+ "text": "它是给了我们持仓者"
+ },
+ {
+ "start": 1204.88,
+ "end": 1207.44,
+ "text": "一次相对清楚的风险"
+ },
+ {
+ "start": 1207.44,
+ "end": 1208.54,
+ "text": "退出窗口"
+ },
+ {
+ "start": 1208.54,
+ "end": 1210.48,
+ "text": "如果反抽不过"
+ },
+ {
+ "start": 1210.48,
+ "end": 1212.68,
+ "text": "那么重新下跌"
+ },
+ {
+ "start": 1212.68,
+ "end": 1214.12,
+ "text": "减仓可以规避"
+ },
+ {
+ "start": 1214.12,
+ "end": 1216.3,
+ "text": "后续趋势性的一个回撤"
+ },
+ {
+ "start": 1216.3,
+ "end": 1219.22,
+ "text": "如果随后强势站回区线"
+ },
+ {
+ "start": 1219.22,
+ "end": 1220.94,
+ "text": "站回一个均线"
+ },
+ {
+ "start": 1220.94,
+ "end": 1223.44,
+ "text": "并推动均线转平"
+ },
+ {
+ "start": 1223.44,
+ "end": 1225.64,
+ "text": "那么就说明判断失效"
+ },
+ {
+ "start": 1225.64,
+ "end": 1227.3,
+ "text": "我们可以重新去评估"
+ },
+ {
+ "start": 1227.3,
+ "end": 1230.44,
+ "text": "那么对于已经被套的人来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1230.44,
+ "end": 1234.46,
+ "text": "卖二就更为重要了"
+ },
+ {
+ "start": 1234.46,
+ "end": 1235.88,
+ "text": "我们如果被套"
+ },
+ {
+ "start": 1235.88,
+ "end": 1237.26,
+ "text": "你卖一没卖"
+ },
+ {
+ "start": 1237.26,
+ "end": 1238.62,
+ "text": "好你到这里被套"
+ },
+ {
+ "start": 1238.62,
+ "end": 1239.54,
+ "text": "被套之后"
+ },
+ {
+ "start": 1239.54,
+ "end": 1241.62,
+ "text": "你这里你就要非常要上心了"
+ },
+ {
+ "start": 1241.62,
+ "end": 1245.0,
+ "text": "我们不能不把下降趋势当中的反弹"
+ },
+ {
+ "start": 1245.0,
+ "end": 1247.36,
+ "text": "自动的理解为反转"
+ },
+ {
+ "start": 1247.36,
+ "end": 1250.3,
+ "text": "我们先看均线方向有没有变化"
+ },
+ {
+ "start": 1250.3,
+ "end": 1252.72,
+ "text": "再看价格能不能真正的"
+ },
+ {
+ "start": 1252.72,
+ "end": 1254.46,
+ "text": "占回成本的一个中枢"
+ },
+ {
+ "start": 1254.46,
+ "end": 1255.36,
+ "text": "那么卖三"
+ },
+ {
+ "start": 1255.36,
+ "end": 1257.4,
+ "text": "也就是说假突破"
+ },
+ {
+ "start": 1257.4,
+ "end": 1260.42,
+ "text": "那么价格在下降趋势里"
+ },
+ {
+ "start": 1260.42,
+ "end": 1261.56,
+ "text": "进行一个反弹"
+ },
+ {
+ "start": 1261.56,
+ "end": 1263.38,
+ "text": "甚至短暂的"
+ },
+ {
+ "start": 1263.38,
+ "end": 1266.82,
+ "text": "站上了向下运行的均线"
+ },
+ {
+ "start": 1266.82,
+ "end": 1268.5,
+ "text": "这个看起来像是转强"
+ },
+ {
+ "start": 1268.5,
+ "end": 1271.5,
+ "text": "但随后迅速重新跌回均线下方"
+ },
+ {
+ "start": 1271.5,
+ "end": 1273.1,
+ "text": "这里就是卖三"
+ },
+ {
+ "start": 1273.1,
+ "end": 1277.68,
+ "text": "它和进向的买三是对称的"
+ },
+ {
+ "start": 1277.68,
+ "end": 1279.02,
+ "text": "它就是进向买三"
+ },
+ {
+ "start": 1279.02,
+ "end": 1282.22,
+ "text": "那么重点就是说价格穿线"
+ },
+ {
+ "start": 1282.22,
+ "end": 1282.7,
+ "text": "不等于是卖三"
+ },
+ {
+ "start": 1282.72,
+ "end": 1283.7,
+ "text": "不等于趋势改变"
+ },
+ {
+ "start": 1283.7,
+ "end": 1285.3,
+ "text": "如果均线还在向下"
+ },
+ {
+ "start": 1285.3,
+ "end": 1287.8,
+ "text": "那么说明中期价格的一个中枢"
+ },
+ {
+ "start": 1287.8,
+ "end": 1289.22,
+ "text": "仍然是向下移的"
+ },
+ {
+ "start": 1289.22,
+ "end": 1292.5,
+ "text": "短期价格向上的一个快速"
+ },
+ {
+ "start": 1292.5,
+ "end": 1294.62,
+ "text": "虽然暂时能够过线"
+ },
+ {
+ "start": 1294.62,
+ "end": 1296.78,
+ "text": "但没有办法形成趋势"
+ },
+ {
+ "start": 1296.78,
+ "end": 1298.54,
+ "text": "一旦站上以后"
+ },
+ {
+ "start": 1298.54,
+ "end": 1299.94,
+ "text": "没有跟随买盘"
+ },
+ {
+ "start": 1299.94,
+ "end": 1301.72,
+ "text": "上方压力重新出现"
+ },
+ {
+ "start": 1301.72,
+ "end": 1304.0,
+ "text": "那么就很容易形成假突破"
+ },
+ {
+ "start": 1304.0,
+ "end": 1306.4,
+ "text": "那么卖三这个点"
+ },
+ {
+ "start": 1306.4,
+ "end": 1308.64,
+ "text": "我们给到的胜率是三颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1308.64,
+ "end": 1309.7,
+ "text": "赔率四颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1309.7,
+ "end": 1311.0,
+ "text": "总分七分"
+ },
+ {
+ "start": 1311.0,
+ "end": 1312.46,
+ "text": "它的作用就是帮助"
+ },
+ {
+ "start": 1312.46,
+ "end": 1313.5,
+ "text": "我们去识别"
+ },
+ {
+ "start": 1313.5,
+ "end": 1316.32,
+ "text": "下降趋势当中的诱多和反弹失败"
+ },
+ {
+ "start": 1316.32,
+ "end": 1317.66,
+ "text": "好吧"
+ },
+ {
+ "start": 1317.66,
+ "end": 1320.18,
+ "text": "不是让你看见任何一个"
+ },
+ {
+ "start": 1320.18,
+ "end": 1322.06,
+ "text": "站上均线"
+ },
+ {
+ "start": 1322.06,
+ "end": 1323.68,
+ "text": "我们都去判断"
+ },
+ {
+ "start": 1323.68,
+ "end": 1325.7,
+ "text": "这里是趋势的反转"
+ },
+ {
+ "start": 1325.7,
+ "end": 1327.28,
+ "text": "那么卖四"
+ },
+ {
+ "start": 1327.28,
+ "end": 1329.06,
+ "text": "它就是正乖离过大"
+ },
+ {
+ "start": 1329.06,
+ "end": 1333.3,
+ "text": "卖四发生在上涨趋势的加速阶段"
+ },
+ {
+ "start": 1333.3,
+ "end": 1335.58,
+ "text": "价格大幅高于均线"
+ },
+ {
+ "start": 1335.58,
+ "end": 1337.24,
+ "text": "正乖离进入历史极端"
+ },
+ {
+ "start": 1337.24,
+ "end": 1340.04,
+ "text": "此时大量的持仓者"
+ },
+ {
+ "start": 1340.04,
+ "end": 1341.96,
+ "text": "拥有较高的一个"
+ },
+ {
+ "start": 1341.96,
+ "end": 1342.44,
+ "text": "负药价格"
+ },
+ {
+ "start": 1342.46,
+ "end": 1344.3600000000001,
+ "text": "但是对于市场来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1344.3600000000001,
+ "end": 1345.66,
+ "text": "风险并不是"
+ },
+ {
+ "start": 1345.66,
+ "end": 1347.58,
+ "text": "所有人马上会卖"
+ },
+ {
+ "start": 1347.58,
+ "end": 1350.9,
+ "text": "而是来自一个很微妙的变化"
+ },
+ {
+ "start": 1350.9,
+ "end": 1352.1399999999999,
+ "text": "就价格已经跑得"
+ },
+ {
+ "start": 1352.1399999999999,
+ "end": 1354.1,
+ "text": "比成本中枢快太多"
+ },
+ {
+ "start": 1354.1,
+ "end": 1356.1,
+ "text": "那么对新增买盘的依赖"
+ },
+ {
+ "start": 1356.1,
+ "end": 1356.74,
+ "text": "越来越高"
+ },
+ {
+ "start": 1356.74,
+ "end": 1358.84,
+ "text": "如果新增的资金"
+ },
+ {
+ "start": 1358.84,
+ "end": 1360.46,
+ "text": "还能持续进场"
+ },
+ {
+ "start": 1360.46,
+ "end": 1361.66,
+ "text": "那么这个乖离率"
+ },
+ {
+ "start": 1361.66,
+ "end": 1363.26,
+ "text": "它是有可能会继续扩大的"
+ },
+ {
+ "start": 1363.26,
+ "end": 1365.1,
+ "text": "所以卖四"
+ },
+ {
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+ "end": 1367.5,
+ "text": "它是有陷阱的"
+ },
+ {
+ "start": 1367.5,
+ "end": 1370.22,
+ "text": "贵不等于马上跌"
+ },
+ {
+ "start": 1370.22,
+ "end": 1372.44,
+ "text": "因此对于卖四的"
+ },
+ {
+ "start": 1372.46,
+ "end": 1373.94,
+ "text": "的评分来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1373.94,
+ "end": 1375.82,
+ "text": "胜率只有一颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1375.82,
+ "end": 1377.3,
+ "text": "赔率两颗星"
+ },
+ {
+ "start": 1377.3,
+ "end": 1378.66,
+ "text": "这个位置是"
+ },
+ {
+ "start": 1378.66,
+ "end": 1381.24,
+ "text": "我们是没有办法去猜的"
+ },
+ {
+ "start": 1381.24,
+ "end": 1382.46,
+ "text": "精准逃顶"
+ },
+ {
+ "start": 1382.46,
+ "end": 1385.6399999999999,
+ "text": "它的难度是要比抄底"
+ },
+ {
+ "start": 1385.6399999999999,
+ "end": 1387.12,
+ "text": "要难一点的"
+ },
+ {
+ "start": 1387.12,
+ "end": 1390.02,
+ "text": "所以这个位置"
+ },
+ {
+ "start": 1390.02,
+ "end": 1391.1399999999999,
+ "text": "它适合什么"
+ },
+ {
+ "start": 1391.1399999999999,
+ "end": 1394.34,
+ "text": "是适合我们去承担利润的"
+ },
+ {
+ "start": 1394.34,
+ "end": 1396.04,
+ "text": "一个管理的功能"
+ },
+ {
+ "start": 1396.04,
+ "end": 1396.98,
+ "text": "也就是说"
+ },
+ {
+ "start": 1396.98,
+ "end": 1400.08,
+ "text": "当正乖离进入历史极端的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1400.08,
+ "end": 1402.3,
+ "text": "因此我在六月份"
+ },
+ {
+ "start": 1402.3,
+ "end": 1403.5,
+ "text": "的时候就开始"
+ },
+ {
+ "start": 1403.5,
+ "end": 1404.62,
+ "text": "不是六月份"
+ },
+ {
+ "start": 1404.62,
+ "end": 1406.12,
+ "text": "是从五月底的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1406.12,
+ "end": 1408.08,
+ "text": "中继序创开始出现"
+ },
+ {
+ "start": 1408.08,
+ "end": 1409.1399999999999,
+ "text": "明显的一个"
+ },
+ {
+ "start": 1409.1399999999999,
+ "end": 1411.2,
+ "text": "大幅放量的那一天"
+ },
+ {
+ "start": 1411.2,
+ "end": 1412.34,
+ "text": "我就说好"
+ },
+ {
+ "start": 1412.34,
+ "end": 1413.94,
+ "text": "大家可以开始做配置了"
+ },
+ {
+ "start": 1413.94,
+ "end": 1415.1399999999999,
+ "text": "但是做配置"
+ },
+ {
+ "start": 1415.1399999999999,
+ "end": 1416.5,
+ "text": "我们不用着急"
+ },
+ {
+ "start": 1416.5,
+ "end": 1417.98,
+ "text": "不像是抄底那样"
+ },
+ {
+ "start": 1417.98,
+ "end": 1419.82,
+ "text": "抄底因为我们可以明确到"
+ },
+ {
+ "start": 1419.82,
+ "end": 1421.58,
+ "text": "一个阶段"
+ },
+ {
+ "start": 1421.58,
+ "end": 1422.74,
+ "text": "比如说我们这几天"
+ },
+ {
+ "start": 1422.74,
+ "end": 1423.7,
+ "text": "就差不多了"
+ },
+ {
+ "start": 1423.7,
+ "end": 1424.38,
+ "text": "你可以了"
+ },
+ {
+ "start": 1424.38,
+ "end": 1425.72,
+ "text": "但是逃顶"
+ },
+ {
+ "start": 1425.72,
+ "end": 1427.16,
+ "text": "没有办法明确到"
+ },
+ {
+ "start": 1427.16,
+ "end": 1427.94,
+ "text": "那么几天"
+ },
+ {
+ "start": 1427.94,
+ "end": 1428.62,
+ "text": "你说比如说"
+ },
+ {
+ "start": 1428.62,
+ "end": 1429.54,
+ "text": "你今天卖一成"
+ },
+ {
+ "start": 1429.54,
+ "end": 1430.22,
+ "text": "明天卖一成"
+ },
+ {
+ "start": 1430.22,
+ "end": 1431.56,
+ "text": "这个是没有办法逃"
+ },
+ {
+ "start": 1431.56,
+ "end": 1432.26,
+ "text": "抄底"
+ },
+ {
+ "start": 1432.3,
+ "end": 1433.02,
+ "text": "我们可以抄到"
+ },
+ {
+ "start": 1433.02,
+ "end": 1434.22,
+ "text": "但是逃顶不行"
+ },
+ {
+ "start": 1434.22,
+ "end": 1436.34,
+ "text": "因此我们在五月份的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1436.34,
+ "end": 1437.8,
+ "text": "我们就准备开始逃顶"
+ },
+ {
+ "start": 1437.8,
+ "end": 1439.8600000000001,
+ "text": "开始做仓位的配置"
+ },
+ {
+ "start": 1439.8600000000001,
+ "end": 1442.32,
+ "text": "等到好出现了明确的"
+ },
+ {
+ "start": 1442.32,
+ "end": 1444.52,
+ "text": "我们已经下跌了信号的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1444.52,
+ "end": 1446.6399999999999,
+ "text": "直接砍掉"
+ },
+ {
+ "start": 1446.6399999999999,
+ "end": 1449.02,
+ "text": "就直接砍掉"
+ },
+ {
+ "start": 1449.02,
+ "end": 1450.78,
+ "text": "因此是这样一个情况"
+ },
+ {
+ "start": 1450.78,
+ "end": 1452.18,
+ "text": "它没办法用来去"
+ },
+ {
+ "start": 1452.18,
+ "end": 1454.1,
+ "text": "猜精确的顶部"
+ },
+ {
+ "start": 1454.1,
+ "end": 1457.02,
+ "text": "你进入到历史极端的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1457.02,
+ "end": 1459.46,
+ "text": "我们去可以逐步的提高"
+ },
+ {
+ "start": 1459.46,
+ "end": 1460.38,
+ "text": "我们的指引线"
+ },
+ {
+ "start": 1460.38,
+ "end": 1461.38,
+ "text": "分批对线"
+ },
+ {
+ "start": 1461.38,
+ "end": 1462.28,
+ "text": "将来我们可以"
+ },
+ {
+ "start": 1462.3,
+ "end": 1462.82,
+ "text": "利杠杆"
+ },
+ {
+ "start": 1462.82,
+ "end": 1465.92,
+ "text": "或者是进行一个仓位的控制"
+ },
+ {
+ "start": 1465.92,
+ "end": 1467.74,
+ "text": "但没有办法"
+ },
+ {
+ "start": 1467.74,
+ "end": 1469.98,
+ "text": "就是看到一张乖离过大的图"
+ },
+ {
+ "start": 1469.98,
+ "end": 1472.44,
+ "text": "就直接说你顶部出现了"
+ },
+ {
+ "start": 1472.44,
+ "end": 1474.66,
+ "text": "因此我们整个的一个对称"
+ },
+ {
+ "start": 1474.66,
+ "end": 1476.34,
+ "text": "它的评分标准"
+ },
+ {
+ "start": 1476.34,
+ "end": 1477.26,
+ "text": "也不是对称的"
+ },
+ {
+ "start": 1477.26,
+ "end": 1479.9,
+ "text": "并不是说你买二对卖二"
+ },
+ {
+ "start": 1479.9,
+ "end": 1481.18,
+ "text": "它都是九对九"
+ },
+ {
+ "start": 1481.18,
+ "end": 1482.98,
+ "text": "它的整个是不对称"
+ },
+ {
+ "start": 1482.98,
+ "end": 1485.16,
+ "text": "因为我们在股市市场"
+ },
+ {
+ "start": 1485.16,
+ "end": 1486.82,
+ "text": "你正常来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1486.82,
+ "end": 1489.12,
+ "text": "它的股价是要往上走的"
+ },
+ {
+ "start": 1489.12,
+ "end": 1490.84,
+ "text": "不是所有人"
+ },
+ {
+ "start": 1490.84,
+ "end": 1492.58,
+ "text": "你进入股市来"
+ },
+ {
+ "start": 1492.58,
+ "end": 1494.02,
+ "text": "都是为了割韭菜的"
+ },
+ {
+ "start": 1494.02,
+ "end": 1495.16,
+ "text": "它就上市完"
+ },
+ {
+ "start": 1495.16,
+ "end": 1496.74,
+ "text": "搞一波就不做了"
+ },
+ {
+ "start": 1496.74,
+ "end": 1497.66,
+ "text": "很多人"
+ },
+ {
+ "start": 1497.66,
+ "end": 1499.34,
+ "text": "人家是正儿八经"
+ },
+ {
+ "start": 1499.34,
+ "end": 1500.7,
+ "text": "是来做企业的"
+ },
+ {
+ "start": 1500.7,
+ "end": 1501.6,
+ "text": "人家都是想要"
+ },
+ {
+ "start": 1501.6,
+ "end": 1505.3,
+ "text": "企业稳定的增长盈利"
+ },
+ {
+ "start": 1505.3,
+ "end": 1507.1399999999999,
+ "text": "因为无论是对于"
+ },
+ {
+ "start": 1507.1399999999999,
+ "end": 1508.6,
+ "text": "这些上市公司来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1508.6,
+ "end": 1509.58,
+ "text": "还是怎么来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1509.58,
+ "end": 1512.2,
+ "text": "哪怕是一家非常小的上市公司"
+ },
+ {
+ "start": 1512.2,
+ "end": 1514.8600000000001,
+ "text": "它的创始人在当地"
+ },
+ {
+ "start": 1514.8600000000001,
+ "end": 1517.52,
+ "text": "也是非常牛逼的人物"
+ },
+ {
+ "start": 1517.52,
+ "end": 1519.12,
+ "text": "甚至如果是一些小地方的话"
+ },
+ {
+ "start": 1519.12,
+ "end": 1520.22,
+ "text": "它很有可能都是"
+ },
+ {
+ "start": 1520.22,
+ "end": 1520.82,
+ "text": "当地的市场人物"
+ },
+ {
+ "start": 1520.84,
+ "end": 1521.1399999999999,
+ "text": "或者是首富"
+ },
+ {
+ "start": 1521.1399999999999,
+ "end": 1523.52,
+ "text": "或者是当地有头有脸的大人物"
+ },
+ {
+ "start": 1523.52,
+ "end": 1525.18,
+ "text": "那么这种人"
+ },
+ {
+ "start": 1525.18,
+ "end": 1527.94,
+ "text": "他们所要去创业建立企业"
+ },
+ {
+ "start": 1527.94,
+ "end": 1529.56,
+ "text": "那么他们本身也是希望"
+ },
+ {
+ "start": 1529.56,
+ "end": 1532.06,
+ "text": "这个企业能够去稳定的上涨的"
+ },
+ {
+ "start": 1532.06,
+ "end": 1536.06,
+ "text": "只不过对于我们A股来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1536.06,
+ "end": 1538.08,
+ "text": "一开之前就跟各位说过"
+ },
+ {
+ "start": 1538.08,
+ "end": 1542.28,
+ "text": "我们A股其实是非常难的一个市场"
+ },
+ {
+ "start": 1542.28,
+ "end": 1544.12,
+ "text": "原因在于"
+ },
+ {
+ "start": 1544.12,
+ "end": 1547.56,
+ "text": "这里有着一批非常聪明的交易者"
+ },
+ {
+ "start": 1547.56,
+ "end": 1549.8600000000001,
+ "text": "那么大家都相互的去卷"
+ },
+ {
+ "start": 1549.8600000000001,
+ "end": 1550.82,
+ "text": "其次是我们的股市市场"
+ },
+ {
+ "start": 1550.84,
+ "end": 1553.76,
+ "text": "我们的国情和资本主义国家"
+ },
+ {
+ "start": 1553.76,
+ "end": 1554.72,
+ "text": "是不一样的"
+ },
+ {
+ "start": 1554.72,
+ "end": 1556.94,
+ "text": "资本主义国家最看重的"
+ },
+ {
+ "start": 1556.94,
+ "end": 1558.34,
+ "text": "它是资本的地位"
+ },
+ {
+ "start": 1558.34,
+ "end": 1560.18,
+ "text": "他们所有的领导人"
+ },
+ {
+ "start": 1560.18,
+ "end": 1562.78,
+ "text": "是必须要去稳定股市的"
+ },
+ {
+ "start": 1562.78,
+ "end": 1564.94,
+ "text": "但我们国家不是"
+ },
+ {
+ "start": 1564.94,
+ "end": 1569.1399999999999,
+ "text": "所以对于我们A股的交易者来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1569.1399999999999,
+ "end": 1570.38,
+ "text": "就是普通交易者"
+ },
+ {
+ "start": 1570.38,
+ "end": 1573.18,
+ "text": "其实因为你说去做情绪"
+ },
+ {
+ "start": 1573.18,
+ "end": 1574.98,
+ "text": "做短线或者是做什么"
+ },
+ {
+ "start": 1574.98,
+ "end": 1577.2,
+ "text": "其实这个难度会非常大"
+ },
+ {
+ "start": 1577.2,
+ "end": 1580.66,
+ "text": "因为本身短线是独立于我们A股"
+ },
+ {
+ "start": 1580.66,
+ "end": 1580.82,
+ "text": "自然的"
+ },
+ {
+ "start": 1580.84,
+ "end": 1582.32,
+ "text": "自身存在的一个东西"
+ },
+ {
+ "start": 1582.32,
+ "end": 1585.5,
+ "text": "但现在因为已经过去这么多年"
+ },
+ {
+ "start": 1585.5,
+ "end": 1587.28,
+ "text": "整个监管体系"
+ },
+ {
+ "start": 1587.28,
+ "end": 1589.02,
+ "text": "整个发展的生态"
+ },
+ {
+ "start": 1589.02,
+ "end": 1592.94,
+ "text": "包括说我们过去是有很多公司"
+ },
+ {
+ "start": 1592.94,
+ "end": 1593.74,
+ "text": "它没办法"
+ },
+ {
+ "start": 1593.74,
+ "end": 1595.42,
+ "text": "我们的科技实力"
+ },
+ {
+ "start": 1595.42,
+ "end": 1597.02,
+ "text": "我们的硬实力不够"
+ },
+ {
+ "start": 1597.02,
+ "end": 1598.62,
+ "text": "我们没有办法"
+ },
+ {
+ "start": 1598.62,
+ "end": 1600.96,
+ "text": "有那么多的创新型企业"
+ },
+ {
+ "start": 1600.96,
+ "end": 1603.76,
+ "text": "没有那么多稳定能够上涨的企业"
+ },
+ {
+ "start": 1603.76,
+ "end": 1606.78,
+ "text": "我们更多的是来自于整个经济周期"
+ },
+ {
+ "start": 1606.78,
+ "end": 1609.24,
+ "text": "但现在大家也看见"
+ },
+ {
+ "start": 1609.24,
+ "end": 1610.82,
+ "text": "我们有越来越多牛逼的"
+ },
+ {
+ "start": 1610.84,
+ "end": 1612.3,
+ "text": "公司出现"
+ },
+ {
+ "start": 1612.3,
+ "end": 1614.98,
+ "text": "我们有越来越多厉害的一些上市公司出现"
+ },
+ {
+ "start": 1614.98,
+ "end": 1617.32,
+ "text": "因此我们的整个市场"
+ },
+ {
+ "start": 1617.32,
+ "end": 1618.78,
+ "text": "它会自动的"
+ },
+ {
+ "start": 1618.78,
+ "end": 1621.74,
+ "text": "就是说我们不强调资本市场"
+ },
+ {
+ "start": 1621.74,
+ "end": 1623.62,
+ "text": "但是我们的国情"
+ },
+ {
+ "start": 1623.62,
+ "end": 1625.6,
+ "text": "随着我们国家的慢慢发展"
+ },
+ {
+ "start": 1625.6,
+ "end": 1626.76,
+ "text": "我们的整个资本市场"
+ },
+ {
+ "start": 1626.76,
+ "end": 1631.96,
+ "text": "也会进一步的向更健全的一个资本市场去发展"
+ },
+ {
+ "start": 1631.96,
+ "end": 1634.3600000000001,
+ "text": "在这样的一个情况下"
+ },
+ {
+ "start": 1634.3600000000001,
+ "end": 1640.48,
+ "text": "其实反而情绪是会逐渐逐渐的退出历史舞台的"
+ },
+ {
+ "start": 1640.48,
+ "end": 1640.66,
+ "text": "我们的国情是会逐渐逐渐的退出历史舞台的"
+ },
+ {
+ "start": 1640.66,
+ "end": 1643.02,
+ "text": "我们更多的其实是要去学习趋势"
+ },
+ {
+ "start": 1643.02,
+ "end": 1644.38,
+ "text": "学习金融学"
+ },
+ {
+ "start": 1644.38,
+ "end": 1648.48,
+ "text": "学习一些这种历经了几十上百年"
+ },
+ {
+ "start": 1648.48,
+ "end": 1651.1,
+ "text": "真正能够沉定下来的一些技术"
+ },
+ {
+ "start": 1651.1,
+ "end": 1653.88,
+ "text": "这是我们真正要去做的"
+ },
+ {
+ "start": 1653.88,
+ "end": 1656.8,
+ "text": "因此在讲完了八大法则之后"
+ },
+ {
+ "start": 1656.8,
+ "end": 1659.72,
+ "text": "我们还需要跟各位去聊一下我们的"
+ },
+ {
+ "start": 1659.72,
+ "end": 1662.88,
+ "text": "就是你这样看它和这张图"
+ },
+ {
+ "start": 1662.88,
+ "end": 1664.6399999999999,
+ "text": "看起来是比较有区别的"
+ },
+ {
+ "start": 1664.6399999999999,
+ "end": 1667.68,
+ "text": "但如果你我们把它的K线关掉"
+ },
+ {
+ "start": 1667.68,
+ "end": 1670.6399999999999,
+ "text": "其实这样看起来会更为明确一点"
+ },
+ {
+ "start": 1670.66,
+ "end": 1673.08,
+ "text": "我们像之前跟大家说的"
+ },
+ {
+ "start": 1673.08,
+ "end": 1675.32,
+ "text": "我习惯把均线去改一下"
+ },
+ {
+ "start": 1675.32,
+ "end": 1678.06,
+ "text": "我们上个视频也都教大家怎么去改了"
+ },
+ {
+ "start": 1678.06,
+ "end": 1680.98,
+ "text": "对于有些不同"
+ },
+ {
+ "start": 1680.98,
+ "end": 1683.1399999999999,
+ "text": "你有些是用月线"
+ },
+ {
+ "start": 1683.1399999999999,
+ "end": 1685.08,
+ "text": "有些是用月线去表示的"
+ },
+ {
+ "start": 1685.08,
+ "end": 1687.28,
+ "text": "有些是用周线去表示的"
+ },
+ {
+ "start": 1687.28,
+ "end": 1688.38,
+ "text": "这样我刚才说的"
+ },
+ {
+ "start": 1688.38,
+ "end": 1689.9,
+ "text": "你不同的周期"
+ },
+ {
+ "start": 1689.9,
+ "end": 1693.4,
+ "text": "它对应的整个交易的周期也不一样"
+ },
+ {
+ "start": 1693.4,
+ "end": 1695.58,
+ "text": "例如我们这一轮的上证"
+ },
+ {
+ "start": 1695.58,
+ "end": 1698.56,
+ "text": "我们是在周三的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1698.56,
+ "end": 1700.6399999999999,
+ "text": "确立了60分钟的一天"
+ },
+ {
+ "start": 1700.66,
+ "end": 1701.22,
+ "text": "一个顶"
+ },
+ {
+ "start": 1701.22,
+ "end": 1703.94,
+ "text": "我们就去做60分钟"
+ },
+ {
+ "start": 1703.94,
+ "end": 1706.82,
+ "text": "60分钟我们去把它的收线关掉"
+ },
+ {
+ "start": 1706.82,
+ "end": 1708.06,
+ "text": "我们把它K线关掉"
+ },
+ {
+ "start": 1708.06,
+ "end": 1710.8600000000001,
+ "text": "我们再去根据格兰比八大法则"
+ },
+ {
+ "start": 1710.8600000000001,
+ "end": 1711.3,
+ "text": "我们去看"
+ },
+ {
+ "start": 1711.3,
+ "end": 1713.98,
+ "text": "因为这一段我们是先从下跌开始的"
+ },
+ {
+ "start": 1713.98,
+ "end": 1714.6599999999999,
+ "text": "就这一个周期"
+ },
+ {
+ "start": 1714.6599999999999,
+ "end": 1715.52,
+ "text": "我们先从下跌开始"
+ },
+ {
+ "start": 1715.52,
+ "end": 1718.3600000000001,
+ "text": "这个地方是不是就是卖四"
+ },
+ {
+ "start": 1718.3600000000001,
+ "end": 1719.3600000000001,
+ "text": "它不就是卖四"
+ },
+ {
+ "start": 1719.3600000000001,
+ "end": 1722.78,
+ "text": "这个位置卖一卖二上穿"
+ },
+ {
+ "start": 1722.78,
+ "end": 1726.9,
+ "text": "不过卖三四一二三"
+ },
+ {
+ "start": 1726.9,
+ "end": 1728.44,
+ "text": "这是一个周期"
+ },
+ {
+ "start": 1728.44,
+ "end": 1730.6399999999999,
+ "text": "这里对于我们来讲的话"
+ },
+ {
+ "start": 1730.6599999999999,
+ "end": 1731.3400000000001,
+ "text": "是买四"
+ },
+ {
+ "start": 1731.3400000000001,
+ "end": 1732.96,
+ "text": "我们是抄底"
+ },
+ {
+ "start": 1732.96,
+ "end": 1736.92,
+ "text": "这是这一天是我们周一的周一一天"
+ },
+ {
+ "start": 1736.92,
+ "end": 1738.6599999999999,
+ "text": "因此周一那一天过完之后"
+ },
+ {
+ "start": 1738.6599999999999,
+ "end": 1739.3400000000001,
+ "text": "我跟大家说"
+ },
+ {
+ "start": 1739.3400000000001,
+ "end": 1742.78,
+ "text": "你可以一层上一层上的往进去进了"
+ },
+ {
+ "start": 1742.78,
+ "end": 1745.24,
+ "text": "因此这个位置对于我们来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1745.24,
+ "end": 1748.12,
+ "text": "其实如果是我们拿五日线"
+ },
+ {
+ "start": 1748.12,
+ "end": 1750.1799999999998,
+ "text": "这个是五日线60分钟的"
+ },
+ {
+ "start": 1750.1799999999998,
+ "end": 1751.6799999999998,
+ "text": "60分钟级别的五日线"
+ },
+ {
+ "start": 1751.6799999999998,
+ "end": 1755.6,
+ "text": "那么这个地方就是买一买四买一买二"
+ },
+ {
+ "start": 1755.6,
+ "end": 1758.24,
+ "text": "这个地方是不是买三"
+ },
+ {
+ "start": 1758.24,
+ "end": 1760.22,
+ "text": "我们要去判断"
+ },
+ {
+ "start": 1760.6599999999999,
+ "end": 1762.8400000000001,
+ "text": "如果这个地方它不是买三"
+ },
+ {
+ "start": 1762.8400000000001,
+ "end": 1765.1599999999999,
+ "text": "那么就认错"
+ },
+ {
+ "start": 1765.1599999999999,
+ "end": 1766.1,
+ "text": "好吧"
+ },
+ {
+ "start": 1766.1,
+ "end": 1768.54,
+ "text": "但因为周五的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1768.54,
+ "end": 1770.1599999999999,
+ "text": "周四的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1770.1599999999999,
+ "end": 1774.46,
+ "text": "我们说上阵已经重新站上了日线级别的一个趋势"
+ },
+ {
+ "start": 1774.46,
+ "end": 1777.7,
+ "text": "这个地方也是有可能会失败的"
+ },
+ {
+ "start": 1777.7,
+ "end": 1778.98,
+ "text": "因为对于日线来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1778.98,
+ "end": 1780.6399999999999,
+ "text": "它是买一日线来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1780.6399999999999,
+ "end": 1781.3,
+ "text": "它是买一"
+ },
+ {
+ "start": 1781.3,
+ "end": 1784.06,
+ "text": "这一段这一波对于日线来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1784.06,
+ "end": 1785.2,
+ "text": "它是买四"
+ },
+ {
+ "start": 1785.2,
+ "end": 1785.92,
+ "text": "这是买一"
+ },
+ {
+ "start": 1785.92,
+ "end": 1788.1399999999999,
+ "text": "我们在买一进去了"
+ },
+ {
+ "start": 1788.1399999999999,
+ "end": 1789.1799999999998,
+ "text": "进去了"
+ },
+ {
+ "start": 1789.1799999999998,
+ "end": 1790.22,
+ "text": "对于我们来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1790.22,
+ "end": 1791.3,
+ "text": "赔率天然很高"
+ },
+ {
+ "start": 1791.3,
+ "end": 1792.38,
+ "text": "但是胜率不足"
+ },
+ {
+ "start": 1792.38,
+ "end": 1795.58,
+ "text": "这一块我们是有可能会失败会错的"
+ },
+ {
+ "start": 1795.58,
+ "end": 1796.52,
+ "text": "如果出错"
+ },
+ {
+ "start": 1796.52,
+ "end": 1797.88,
+ "text": "我们认错就好了"
+ },
+ {
+ "start": 1797.88,
+ "end": 1799.08,
+ "text": "它跌破趋势线"
+ },
+ {
+ "start": 1799.08,
+ "end": 1801.8400000000001,
+ "text": "我们点位周五也跟大家说了"
+ },
+ {
+ "start": 1801.8400000000001,
+ "end": 1802.8600000000001,
+ "text": "我们认错就好了"
+ },
+ {
+ "start": 1802.8600000000001,
+ "end": 1806.3600000000001,
+ "text": "包括说我们这周末一系列的不太好的消息"
+ },
+ {
+ "start": 1806.3600000000001,
+ "end": 1809.1,
+ "text": "但同样这里如果好"
+ },
+ {
+ "start": 1809.1,
+ "end": 1810.88,
+ "text": "它哪怕是跌破盘中跌破"
+ },
+ {
+ "start": 1810.88,
+ "end": 1812.8200000000002,
+ "text": "它尾盘拉起来了"
+ },
+ {
+ "start": 1812.8200000000002,
+ "end": 1815.54,
+ "text": "那么再切换到60分钟的线"
+ },
+ {
+ "start": 1815.54,
+ "end": 1817.58,
+ "text": "这里不就是买三吗"
+ },
+ {
+ "start": 1817.58,
+ "end": 1818.6799999999998,
+ "text": "对不对"
+ },
+ {
+ "start": 1818.6799999999998,
+ "end": 1820.1399999999999,
+ "text": "因此这整个交"
+ },
+ {
+ "start": 1820.22,
+ "end": 1823.2,
+ "text": "交易周期其实就是这么样一个情况"
+ },
+ {
+ "start": 1823.2,
+ "end": 1823.7,
+ "text": "好吧"
+ },
+ {
+ "start": 1823.7,
+ "end": 1826.3200000000002,
+ "text": "我们就按照这个结果去"
+ },
+ {
+ "start": 1826.3200000000002,
+ "end": 1827.78,
+ "text": "我们不猜结果"
+ },
+ {
+ "start": 1827.78,
+ "end": 1830.1399999999999,
+ "text": "我们只看信号"
+ },
+ {
+ "start": 1830.1399999999999,
+ "end": 1834.48,
+ "text": "这是我们大多数投资者对于交易来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1834.48,
+ "end": 1837.24,
+ "text": "我今天想跟你们提到的点"
+ },
+ {
+ "start": 1837.24,
+ "end": 1837.6799999999998,
+ "text": "好吧"
+ },
+ {
+ "start": 1837.6799999999998,
+ "end": 1839.78,
+ "text": "如果日线这边"
+ },
+ {
+ "start": 1839.78,
+ "end": 1841.98,
+ "text": "你周一跌的太深"
+ },
+ {
+ "start": 1841.98,
+ "end": 1843.0,
+ "text": "并且没有收回"
+ },
+ {
+ "start": 1843.0,
+ "end": 1845.0,
+ "text": "那就说明我们这一次判断失败"
+ },
+ {
+ "start": 1845.0,
+ "end": 1845.42,
+ "text": "好吧"
+ },
+ {
+ "start": 1845.42,
+ "end": 1846.52,
+ "text": "我们直接认错"
+ },
+ {
+ "start": 1846.52,
+ "end": 1847.28,
+ "text": "就好了"
+ },
+ {
+ "start": 1847.28,
+ "end": 1848.22,
+ "text": "就这么简单"
+ },
+ {
+ "start": 1848.22,
+ "end": 1850.1,
+ "text": "那么我们等下一段"
+ },
+ {
+ "start": 1850.22,
+ "end": 1852.56,
+ "text": "这次的整个机会再去做就好了"
+ },
+ {
+ "start": 1852.56,
+ "end": 1855.12,
+ "text": "所以什么级别出现了信号"
+ },
+ {
+ "start": 1855.12,
+ "end": 1856.38,
+ "text": "就很多人问"
+ },
+ {
+ "start": 1856.38,
+ "end": 1859.3200000000002,
+ "text": "你到底是看30分钟15分钟"
+ },
+ {
+ "start": 1859.3200000000002,
+ "end": 1860.6799999999998,
+ "text": "还是60分钟90分钟120分钟"
+ },
+ {
+ "start": 1860.6799999999998,
+ "end": 1861.3400000000001,
+ "text": "无所谓"
+ },
+ {
+ "start": 1861.3400000000001,
+ "end": 1863.3400000000001,
+ "text": "你什么级别出现了信号"
+ },
+ {
+ "start": 1863.3400000000001,
+ "end": 1865.98,
+ "text": "就拿什么级别去进行交易就好了"
+ },
+ {
+ "start": 1865.98,
+ "end": 1868.72,
+ "text": "因此我们其实在做整个交易的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1868.72,
+ "end": 1870.6399999999999,
+ "text": "要看均线的斜率"
+ },
+ {
+ "start": 1870.6399999999999,
+ "end": 1873.08,
+ "text": "因为均线的斜率"
+ },
+ {
+ "start": 1873.08,
+ "end": 1878.48,
+ "text": "它会反映的是价格成本中枢移动的速度"
+ },
+ {
+ "start": 1878.48,
+ "end": 1880.2,
+ "text": "斜率上升就说明"
+ },
+ {
+ "start": 1880.22,
+ "end": 1881.6,
+ "text": "过去一段时间"
+ },
+ {
+ "start": 1881.6,
+ "end": 1885.1,
+ "text": "价格重心持续的抬高"
+ },
+ {
+ "start": 1885.1,
+ "end": 1886.8200000000002,
+ "text": "或者是大幅的下降"
+ },
+ {
+ "start": 1886.8200000000002,
+ "end": 1887.74,
+ "text": "或大幅的下降"
+ },
+ {
+ "start": 1887.74,
+ "end": 1889.98,
+ "text": "那么斜率如果下降了"
+ },
+ {
+ "start": 1889.98,
+ "end": 1892.4,
+ "text": "就说明整个价格重心"
+ },
+ {
+ "start": 1892.4,
+ "end": 1895.7,
+ "text": "它持续的进行了一个下移"
+ },
+ {
+ "start": 1895.7,
+ "end": 1898.22,
+ "text": "因此同样是回踩"
+ },
+ {
+ "start": 1898.22,
+ "end": 1902.62,
+ "text": "如果发生在稳定上升的一个均线附近的话"
+ },
+ {
+ "start": 1902.62,
+ "end": 1908.3200000000002,
+ "text": "那么它通常会比发生在横向震荡的一个均线"
+ },
+ {
+ "start": 1908.3200000000002,
+ "end": 1910.1399999999999,
+ "text": "更有趋势的意义"
+ },
+ {
+ "start": 1910.1399999999999,
+ "end": 1910.2,
+ "text": "那么它通常会比发生在横向震荡的一个均线更有趋势的意义"
+ },
+ {
+ "start": 1910.22,
+ "end": 1916.98,
+ "text": "因此如果斜率已经抖到同时伴随着巨大的一个正乖率"
+ },
+ {
+ "start": 1916.98,
+ "end": 1918.78,
+ "text": "我们这一波没看到"
+ },
+ {
+ "start": 1918.78,
+ "end": 1923.3200000000002,
+ "text": "像这一波会比较明显的就是一个正乖率"
+ },
+ {
+ "start": 1923.3200000000002,
+ "end": 1928.06,
+ "text": "那么就说明趋势反而进入了加速的一个末段"
+ },
+ {
+ "start": 1928.06,
+ "end": 1931.12,
+ "text": "对于负乖率来讲也是一样的"
+ },
+ {
+ "start": 1931.12,
+ "end": 1933.48,
+ "text": "它突然伴随着巨大一个负乖率"
+ },
+ {
+ "start": 1933.48,
+ "end": 1937.1399999999999,
+ "text": "那么说明它整个下降的趋势"
+ },
+ {
+ "start": 1937.1399999999999,
+ "end": 1939.3200000000002,
+ "text": "也进入了一个加速的末段"
+ },
+ {
+ "start": 1939.3200000000002,
+ "end": 1939.9,
+ "text": "因此"
+ },
+ {
+ "start": 1939.9,
+ "end": 1943.92,
+ "text": "在没有出现极端乖离率的前提下"
+ },
+ {
+ "start": 1943.92,
+ "end": 1946.1799999999998,
+ "text": "均线方向越明确"
+ },
+ {
+ "start": 1946.1799999999998,
+ "end": 1947.54,
+ "text": "斜率越稳定"
+ },
+ {
+ "start": 1947.54,
+ "end": 1951.08,
+ "text": "顺势信号的质量通常它也越高"
+ },
+ {
+ "start": 1951.08,
+ "end": 1955.54,
+ "text": "同时因为我在我们教学之前跟各位讲"
+ },
+ {
+ "start": 1955.54,
+ "end": 1957.3400000000001,
+ "text": "单根K线两根K线"
+ },
+ {
+ "start": 1957.3400000000001,
+ "end": 1958.1599999999999,
+ "text": "判断多空"
+ },
+ {
+ "start": 1958.1599999999999,
+ "end": 1961.5,
+ "text": "你们再去做买二"
+ },
+ {
+ "start": 1961.5,
+ "end": 1964.92,
+ "text": "就是结合整个格兰比的八大法则"
+ },
+ {
+ "start": 1964.92,
+ "end": 1968.74,
+ "text": "我们去做买入或者卖出动作"
+ },
+ {
+ "start": 1968.74,
+ "end": 1969.7,
+ "text": "我们不是说看到线"
+ },
+ {
+ "start": 1969.7,
+ "end": 1970.7,
+ "text": "就去买"
+ },
+ {
+ "start": 1970.7,
+ "end": 1973.92,
+ "text": "而是等待价格在这个位置上"
+ },
+ {
+ "start": 1973.92,
+ "end": 1975.54,
+ "text": "比如说买二的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1975.54,
+ "end": 1977.9,
+ "text": "就等待这个价格在这个位置上出现的"
+ },
+ {
+ "start": 1977.9,
+ "end": 1978.96,
+ "text": "止跌的证据"
+ },
+ {
+ "start": 1978.96,
+ "end": 1981.5,
+ "text": "例如我们出现的长下影"
+ },
+ {
+ "start": 1981.5,
+ "end": 1983.96,
+ "text": "或者看涨吞没反包"
+ },
+ {
+ "start": 1983.96,
+ "end": 1988.22,
+ "text": "或者是其他的什么转强的一些结构"
+ },
+ {
+ "start": 1988.22,
+ "end": 1989.3,
+ "text": "对于卖二"
+ },
+ {
+ "start": 1989.3,
+ "end": 1991.46,
+ "text": "我们需要去看它一个长上影"
+ },
+ {
+ "start": 1991.46,
+ "end": 1992.3400000000001,
+ "text": "看跌通没"
+ },
+ {
+ "start": 1992.3400000000001,
+ "end": 1995.4,
+ "text": "或者是冲高回落这种出现"
+ },
+ {
+ "start": 1995.4,
+ "end": 1998.62,
+ "text": "你把整个单根K线去判断多空"
+ },
+ {
+ "start": 1998.62,
+ "end": 1999.6799999999998,
+ "text": "两根K线去判断多空"
+ },
+ {
+ "start": 1999.7,
+ "end": 2002.74,
+ "text": "结合格兰比八大法则去用"
+ },
+ {
+ "start": 2002.74,
+ "end": 2004.54,
+ "text": "其实会更为合适一点"
+ },
+ {
+ "start": 2004.54,
+ "end": 2006.8400000000001,
+ "text": "我们今天的视频就到这里"
+ },
+ {
+ "start": 2006.8400000000001,
+ "end": 2007.74,
+ "text": "好 谢谢大家"
+ }
+ ]
+}
diff --git "a/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1kc4k6dEZw.transcript/BV1kc4k6dEZw.srt" "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1kc4k6dEZw.transcript/BV1kc4k6dEZw.srt"
new file mode 100644
index 0000000..a0faf8a
--- /dev/null
+++ "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1kc4k6dEZw.transcript/BV1kc4k6dEZw.srt"
@@ -0,0 +1,3239 @@
+1
+00:00:00,000 --> 00:00:01,060
+哈喽大家好
+
+2
+00:00:01,060 --> 00:00:05,200
+今天我们来讲一下格兰碧八大法则
+
+3
+00:00:05,200 --> 00:00:09,720
+我们在上一个视频当中跟大家讲了均线
+
+4
+00:00:09,720 --> 00:00:13,140
+均线的创始人就是格兰碧
+
+5
+00:00:13,140 --> 00:00:16,300
+我们今天就来讲他的八大法则
+
+6
+00:00:16,300 --> 00:00:24,040
+因为他其实也是最早一个提出量价理论的这样一个交易大师
+
+7
+00:00:24,040 --> 00:00:29,840
+均线我们可以理解为某一时间窗口的价格成本中枢的可视化
+
+8
+00:00:29,840 --> 00:00:32,440
+那么当价格回到均线附近
+
+9
+00:00:32,440 --> 00:00:39,580
+我们就要去看他价格是重新回到了一段时间反复成型的一个中枢附近
+
+10
+00:00:39,580 --> 00:00:41,460
+这里为什么会出现支撑
+
+11
+00:00:41,460 --> 00:00:42,740
+以及为什么出现压力
+
+12
+00:00:42,740 --> 00:00:49,260
+背后都可以从我们交易者的盈亏状态和行为变化去进行一个解释
+
+13
+00:00:49,260 --> 00:00:52,580
+并在华尔街里面纵横几十年
+
+14
+00:00:52,580 --> 00:00:59,320
+那么他就是第一个开始沿用量价就价格和均线关系的
+
+15
+00:00:59,320 --> 00:01:02,040
+他是非常看重成交量的
+
+16
+00:01:02,040 --> 00:01:05,860
+因为在他的体系当中价格是结果
+
+17
+00:01:05,860 --> 00:01:07,900
+资金和成交量的变化
+
+18
+00:01:07,900 --> 00:01:12,040
+他会更早的暴露市场内部正在发生的什么
+
+19
+00:01:12,040 --> 00:01:16,000
+那我们今天先去聊他的一个八大法则
+
+20
+00:01:16,000 --> 00:01:20,520
+因为这个人他其实当时是特别牛的
+
+21
+00:01:20,520 --> 00:01:25,580
+他当时一旦说我预判好后面的股市要发生什么变动
+
+22
+00:01:25,580 --> 00:01:28,160
+那么那个市场就会跟他说的一样
+
+23
+00:01:28,160 --> 00:01:29,300
+发生一个剧烈的变化
+
+24
+00:01:29,320 --> 00:01:32,680
+就我们当年没有量化
+
+25
+00:01:32,680 --> 00:01:33,940
+没有什么什么
+
+26
+00:01:33,940 --> 00:01:38,860
+他就相当于是一个市场的放大器一样的存在
+
+27
+00:01:38,860 --> 00:01:41,320
+我们现如今的市场
+
+28
+00:01:41,320 --> 00:01:45,160
+你就不可能找到一个什么样的分析师
+
+29
+00:01:45,160 --> 00:01:48,300
+他说出一句话直接能够影响市场的
+
+30
+00:01:48,300 --> 00:01:52,800
+但同时格兰比也不是百分百的胜
+
+31
+00:01:52,800 --> 00:01:56,320
+因为他其实也出现过很多的判断错误
+
+32
+00:01:56,840 --> 00:01:59,080
+而且错误其实是不少的
+
+33
+00:01:59,320 --> 00:02:02,360
+但是我们学他的八大法则
+
+34
+00:02:02,360 --> 00:02:05,420
+其实就是去学他的一个思想
+
+35
+00:02:05,420 --> 00:02:06,300
+学他的理论
+
+36
+00:02:06,300 --> 00:02:10,060
+我们去学他如何进行观察市场
+
+37
+00:02:10,060 --> 00:02:14,120
+那么就能够把我们然后最容易犯错误
+
+38
+00:02:14,120 --> 00:02:16,720
+其实也就是这么说买什么时候卖
+
+39
+00:02:16,720 --> 00:02:19,520
+以及这种非常模糊的买卖
+
+40
+00:02:19,520 --> 00:02:22,740
+去直接转换为可观测的语义
+
+41
+00:02:22,740 --> 00:02:27,220
+这就是为什么已经过去将近60多年了
+
+42
+00:02:27,220 --> 00:02:29,300
+那么我们仍然学习了八大法则
+
+43
+00:02:29,320 --> 00:02:32,280
+需要去学习一下他的八大法则的原因
+
+44
+00:02:32,280 --> 00:02:36,760
+只不过格兰比他会用到的是200日
+
+45
+00:02:36,760 --> 00:02:38,900
+我们现在用的周期
+
+46
+00:02:38,900 --> 00:02:41,360
+他相应的会出现一些变化
+
+47
+00:02:41,360 --> 00:02:45,120
+首先我是先做了一个图给大家
+
+48
+00:02:45,120 --> 00:02:47,600
+方便更好的一个观测
+
+49
+00:02:47,600 --> 00:02:50,080
+市面上有很多讲格兰比八大法则的
+
+50
+00:02:50,080 --> 00:02:52,360
+他会123456788个点
+
+51
+00:02:52,360 --> 00:02:54,780
+我是做了一个改正
+
+52
+00:02:54,780 --> 00:02:57,240
+我是买一买二买三买四
+
+53
+00:02:57,240 --> 00:02:58,840
+和卖一卖二买三卖四
+
+54
+00:02:59,320 --> 00:03:00,320
+我是这个样子
+
+55
+00:03:00,320 --> 00:03:03,680
+统一的有一个对称的顺序
+
+56
+00:03:03,680 --> 00:03:06,620
+那么四大买入情景的买一
+
+57
+00:03:06,620 --> 00:03:10,380
+那么他就是趋势转强后的向上突破
+
+58
+00:03:10,380 --> 00:03:13,680
+那么买二就是向上突破
+
+59
+00:03:13,680 --> 00:03:17,180
+趋势当中回踩不破的一个买点
+
+60
+00:03:17,180 --> 00:03:20,460
+那么买三就是上升趋势当中
+
+61
+00:03:20,460 --> 00:03:24,420
+短暂跌破后快速收回的一个买点
+
+62
+00:03:24,420 --> 00:03:29,300
+那么买四就是价格大幅低于
+
+63
+00:03:29,320 --> 00:03:31,280
+均线后的一个负乖离的修正
+
+64
+00:03:31,280 --> 00:03:35,140
+那么他对应的四大卖出的点
+
+65
+00:03:35,140 --> 00:03:36,880
+其实也是一样的
+
+66
+00:03:36,880 --> 00:03:40,940
+卖一就是趋势转弱后向下跌破
+
+67
+00:03:40,940 --> 00:03:44,620
+那么卖二就是下降趋势中反抽不过
+
+68
+00:03:44,620 --> 00:03:48,800
+卖三就是下降趋势当中短暂突破后重新跌回
+
+69
+00:03:48,800 --> 00:03:51,220
+卖四就是正乖离过的
+
+70
+00:03:51,220 --> 00:03:53,740
+市场当中会去讲金差
+
+71
+00:03:53,740 --> 00:03:54,640
+金差死差
+
+72
+00:03:54,640 --> 00:03:56,680
+在格兰比八大法则里面
+
+73
+00:03:56,680 --> 00:03:58,560
+我们其实讲的是对称性
+
+74
+00:03:59,320 --> 00:04:01,240
+买一和卖一
+
+75
+00:04:01,240 --> 00:04:04,240
+它是趋势转折的对称
+
+76
+00:04:04,240 --> 00:04:05,880
+买二和卖二
+
+77
+00:04:05,880 --> 00:04:09,240
+那么它是成本区的一个攻防的对称
+
+78
+00:04:09,240 --> 00:04:14,640
+那么买三和卖三就是陷阱识别的对称
+
+79
+00:04:14,640 --> 00:04:16,360
+一个是假跌破
+
+80
+00:04:16,360 --> 00:04:18,000
+一个是假突破
+
+81
+00:04:18,000 --> 00:04:19,760
+也就我们常说的假衰
+
+82
+00:04:19,760 --> 00:04:24,360
+那么买四和卖四都是对于乖离率的一个修正
+
+83
+00:04:24,360 --> 00:04:28,240
+我们先来讲买一
+
+84
+00:04:28,240 --> 00:04:29,280
+因为我对
+
+85
+00:04:29,320 --> 00:04:32,680
+这些东西我会再去给大家一个评解
+
+86
+00:04:32,680 --> 00:04:34,360
+我们先看买一
+
+87
+00:04:34,360 --> 00:04:38,640
+买一均线经过较长的时间下行之后
+
+88
+00:04:38,640 --> 00:04:40,700
+那么开始逐渐走平
+
+89
+00:04:40,700 --> 00:04:42,760
+甚至是向上突破
+
+90
+00:04:42,760 --> 00:04:47,260
+这就意味着在过去的周期当中
+
+91
+00:04:47,260 --> 00:04:49,800
+价格中枢它不再持续下降
+
+92
+00:04:49,800 --> 00:04:51,540
+价格是蓝色的线
+
+93
+00:04:51,540 --> 00:04:53,040
+均线是虚线
+
+94
+00:04:53,040 --> 00:04:55,760
+这种时候新的低价
+
+95
+00:04:55,760 --> 00:04:58,040
+甚至它已经不能把
+
+96
+00:04:58,040 --> 00:05:01,720
+整个价格的中枢快速往下拖
+
+97
+00:05:01,720 --> 00:05:04,060
+那么市场下行的速度正在减弱
+
+98
+00:05:04,060 --> 00:05:08,800
+随后价格从均线下方向上穿越
+
+99
+00:05:08,800 --> 00:05:12,780
+并且在收盘能够有效的站在均线之上
+
+100
+00:05:12,780 --> 00:05:16,080
+那么这个时候市场发生了一个很重要的结构变化
+
+101
+00:05:16,080 --> 00:05:20,480
+就是原本长期运行在成本中枢下方的一个价格
+
+102
+00:05:20,480 --> 00:05:23,200
+能够重新回到了中枢上方
+
+103
+00:05:23,200 --> 00:05:26,220
+那么我们就从整个空头的结构
+
+104
+00:05:26,220 --> 00:05:27,800
+转变为多头的结构
+
+105
+00:05:27,800 --> 00:05:32,680
+所以买一它对应的也不简简单单的
+
+106
+00:05:32,680 --> 00:05:34,840
+是指这个穿越的动作
+
+107
+00:05:34,840 --> 00:05:39,540
+而是价格相对于成本中枢的地位
+
+108
+00:05:39,540 --> 00:05:40,540
+它发生了改变
+
+109
+00:05:40,540 --> 00:05:44,440
+同时均线自己的方向它不再恶化
+
+110
+00:05:44,440 --> 00:05:47,680
+因此我们对于买一来讲
+
+111
+00:05:47,680 --> 00:05:50,120
+其实是要确认几个条件的
+
+112
+00:05:50,120 --> 00:05:53,300
+首先就是说你均线必须先走平
+
+113
+00:05:53,300 --> 00:05:55,660
+或者是开始抬头
+
+114
+00:05:55,660 --> 00:05:57,720
+如果均线它突然间
+
+115
+00:05:57,720 --> 00:05:59,040
+你拉上一根直线
+
+116
+00:05:59,040 --> 00:06:00,840
+手翘向上向下
+
+117
+00:06:00,840 --> 00:06:04,740
+那么价格它从下方穿上去
+
+118
+00:06:04,740 --> 00:06:09,580
+那么我们就只能看作它是一个短期的反弹
+
+119
+00:06:09,580 --> 00:06:12,780
+并且是甚至它是一个价格
+
+120
+00:06:12,780 --> 00:06:14,900
+它是一个消息的刺激
+
+121
+00:06:14,900 --> 00:06:16,560
+这种速度很快
+
+122
+00:06:16,560 --> 00:06:19,560
+但是它无法说明中期的趋势
+
+123
+00:06:19,560 --> 00:06:20,940
+开始发生的扭转
+
+124
+00:06:20,940 --> 00:06:26,340
+第二我们是要以收盘价去确认的
+
+125
+00:06:26,340 --> 00:06:27,700
+盘中站起来的趋势是什么呢
+
+126
+00:06:27,720 --> 00:06:31,500
+如果盘中站上你收盘重新跌回
+
+127
+00:06:31,500 --> 00:06:34,000
+这个就不能算是有效的完成
+
+128
+00:06:34,000 --> 00:06:36,360
+第三我们要去看量了
+
+129
+00:06:36,360 --> 00:06:38,980
+我们平时经常说你突破那个线
+
+130
+00:06:38,980 --> 00:06:40,380
+你要么跳过
+
+131
+00:06:40,380 --> 00:06:41,820
+你要么放量过
+
+132
+00:06:41,820 --> 00:06:44,480
+其他什么过我们都不认
+
+133
+00:06:44,480 --> 00:06:48,100
+所以放量过在我们A股当中
+
+134
+00:06:48,100 --> 00:06:52,200
+是非常有必要的一个确认的条件
+
+135
+00:06:52,200 --> 00:06:53,540
+因为放量突破
+
+136
+00:06:53,540 --> 00:06:56,560
+它会说明参与的资金更充分
+
+137
+00:06:56,560 --> 00:06:57,700
+如果是说明参与的资金更充分
+
+138
+00:06:57,720 --> 00:07:01,200
+放量突破我们就需要降低它的一个信号等级
+
+139
+00:07:01,200 --> 00:07:04,860
+因此在整个八个点当中
+
+140
+00:07:04,860 --> 00:07:06,900
+我给大家一个评分标准
+
+141
+00:07:06,900 --> 00:07:10,880
+这个评分标准是分胜率和赔率两个方面的
+
+142
+00:07:10,880 --> 00:07:14,120
+比如说胜率打满一到五颗星
+
+143
+00:07:14,120 --> 00:07:15,960
+然后赔率打满一到五颗星
+
+144
+00:07:15,960 --> 00:07:17,240
+总分是十分
+
+145
+00:07:17,240 --> 00:07:20,240
+那么买一对于我来讲
+
+146
+00:07:20,240 --> 00:07:22,380
+胜率它是三颗星
+
+147
+00:07:22,380 --> 00:07:24,760
+但赔率它有五颗星
+
+148
+00:07:24,760 --> 00:07:27,180
+因此总分能够给到八颗星
+
+149
+00:07:27,720 --> 00:07:28,640
+这里赔率高
+
+150
+00:07:28,640 --> 00:07:30,260
+那么是因为买一
+
+151
+00:07:30,260 --> 00:07:34,280
+它出现在趋势刚刚启动的位置
+
+152
+00:07:34,280 --> 00:07:38,800
+一旦你的后续的均线真正由平转升的时候
+
+153
+00:07:38,800 --> 00:07:43,280
+价格它是能够形成持续的上升结构的
+
+154
+00:07:43,280 --> 00:07:45,060
+那么理论上来讲
+
+155
+00:07:45,060 --> 00:07:47,620
+它的整个空间就会更大
+
+156
+00:07:47,620 --> 00:07:50,560
+而且信号失效的位置
+
+157
+00:07:50,560 --> 00:07:53,020
+它相对更容易去定义
+
+158
+00:07:53,020 --> 00:07:54,680
+因为重新跌回成本中
+
+159
+00:07:54,680 --> 00:07:56,400
+重新均线继续向下弯
+
+160
+00:07:56,400 --> 00:07:57,660
+就说明这次转强
+
+161
+00:07:57,720 --> 00:07:58,700
+没有得到确认
+
+162
+00:07:58,700 --> 00:08:01,240
+因此赔率很高
+
+163
+00:08:01,240 --> 00:08:03,440
+那么胜率只有三颗星
+
+164
+00:08:03,440 --> 00:08:05,960
+因为太早了
+
+165
+00:08:05,960 --> 00:08:10,820
+市场刚刚它还在从下降趋势里面爬出来
+
+166
+00:08:10,820 --> 00:08:13,620
+均线的整个滞后性
+
+167
+00:08:13,620 --> 00:08:17,260
+它就决定了趋势惯性仍然存在
+
+168
+00:08:17,260 --> 00:08:20,040
+你第一次突破很容易失败
+
+169
+00:08:20,040 --> 00:08:24,100
+因此我们把买一就可以理解为一个
+
+170
+00:08:24,100 --> 00:08:27,100
+试错型的趋势启动信号
+
+171
+00:08:27,100 --> 00:08:27,700
+它如果一旦失败了
+
+172
+00:08:27,720 --> 00:08:30,120
+一旦成你整个赔率非常的高
+
+173
+00:08:30,120 --> 00:08:33,340
+但它胜率相对应的会低那么一点
+
+174
+00:08:33,340 --> 00:08:34,580
+那么买二呢
+
+175
+00:08:34,580 --> 00:08:37,560
+其实是更为重要的一个点
+
+176
+00:08:37,560 --> 00:08:42,040
+这是我们的这整个八大法则当中
+
+177
+00:08:42,040 --> 00:08:43,840
+最重要的一点
+
+178
+00:08:43,840 --> 00:08:46,800
+因为这个地方它标志着
+
+179
+00:08:46,800 --> 00:08:50,800
+价格已经在上升趋势里面运行的一段时间
+
+180
+00:08:50,800 --> 00:08:52,900
+均线保持向上
+
+181
+00:08:52,900 --> 00:08:54,900
+随后价格出现回调
+
+182
+00:08:54,900 --> 00:08:56,340
+重新靠近均线
+
+183
+00:08:56,340 --> 00:08:57,700
+但没有形成一段上升趋势
+
+184
+00:08:57,720 --> 00:08:58,440
+有效跌破
+
+185
+00:08:58,440 --> 00:09:01,540
+最后再次转身向上
+
+186
+00:09:01,540 --> 00:09:03,160
+为什么这个位置重要
+
+187
+00:09:03,160 --> 00:09:06,600
+因为这个位置趋势已经存在了
+
+188
+00:09:06,600 --> 00:09:09,280
+市场现在它考虑的就是
+
+189
+00:09:09,280 --> 00:09:11,840
+回调以后有没有人去接
+
+190
+00:09:11,840 --> 00:09:18,000
+那么把均线理解为近期到价格成本中枢以后
+
+191
+00:09:18,000 --> 00:09:20,800
+那么我们去理解这个方向就是说
+
+192
+00:09:20,800 --> 00:09:25,280
+前期较低位置进入的人仍然保有浮盈
+
+193
+00:09:25,280 --> 00:09:27,700
+因此价格回到中枢以后
+
+194
+00:09:27,720 --> 00:09:32,680
+均线附近并不会自然形成所有持仓者
+
+195
+00:09:32,680 --> 00:09:34,660
+同时恐慌迈出的一个局面
+
+196
+00:09:34,660 --> 00:09:35,800
+那么另一方面
+
+197
+00:09:35,800 --> 00:09:38,300
+前面没有追上的资金
+
+198
+00:09:38,300 --> 00:09:41,700
+会把这个位置它视为更接近
+
+199
+00:09:41,700 --> 00:09:45,340
+趋势成本区间的一个第二次的参与机会
+
+200
+00:09:45,340 --> 00:09:48,780
+如果回调过程当中成交量收缩
+
+201
+00:09:48,780 --> 00:09:50,940
+抛压逐渐的衰减
+
+202
+00:09:50,940 --> 00:09:55,080
+而价格在均线附近出现了止跌
+
+203
+00:09:55,080 --> 00:09:57,480
+那么我们看到的就是
+
+204
+00:09:57,480 --> 00:10:00,800
+一次非常典型的成本区间的一个承接
+
+205
+00:10:00,800 --> 00:10:03,660
+同样我们需要给它定三个条件
+
+206
+00:10:03,660 --> 00:10:06,980
+首先是均线仍然是向上的
+
+207
+00:10:06,980 --> 00:10:09,580
+价格是回到了成本区
+
+208
+00:10:09,580 --> 00:10:12,120
+回调它没有破坏趋势
+
+209
+00:10:12,120 --> 00:10:13,840
+因此买二
+
+210
+00:10:13,840 --> 00:10:17,740
+我们给它的总分是9颗星
+
+211
+00:10:17,740 --> 00:10:19,320
+胜率5颗星
+
+212
+00:10:19,320 --> 00:10:20,420
+赔率4颗星
+
+213
+00:10:20,420 --> 00:10:26,380
+那么它的优势就是来自于趋势已经被验证
+
+214
+00:10:26,380 --> 00:10:27,460
+相比之下
+
+215
+00:10:27,480 --> 00:10:28,160
+对于买一
+
+216
+00:10:28,160 --> 00:10:32,260
+你虽然牺牲了一部分最早的利润空间
+
+217
+00:10:32,260 --> 00:10:35,800
+换来的是确定性的一个趋势
+
+218
+00:10:35,800 --> 00:10:39,020
+和更清楚的一个失效的位置
+
+219
+00:10:39,020 --> 00:10:42,960
+所以它的胜率要比买一多了两颗星
+
+220
+00:10:42,960 --> 00:10:44,660
+赔率比买一低了一颗星
+
+221
+00:10:44,660 --> 00:10:47,140
+总分比买一高了一份
+
+222
+00:10:47,140 --> 00:10:48,840
+第三个点就是买三
+
+223
+00:10:48,840 --> 00:10:53,320
+买三我们叫它假跌破或者是假衰
+
+224
+00:10:53,320 --> 00:10:56,060
+那么买三和买二之间
+
+225
+00:10:56,060 --> 00:10:57,460
+它只差一半
+
+226
+00:10:57,480 --> 00:11:02,040
+不买二是回调到均线附近以后守住
+
+227
+00:11:02,040 --> 00:11:04,380
+买三比较刺激
+
+228
+00:11:04,380 --> 00:11:08,480
+就是它价格是有可能会跌破均线的
+
+229
+00:11:08,480 --> 00:11:12,860
+但均线本身仍然在保持着一个上升
+
+230
+00:11:12,860 --> 00:11:15,900
+所以随后价格在较短的时间内
+
+231
+00:11:15,900 --> 00:11:18,340
+重新收回均线之上
+
+232
+00:11:18,340 --> 00:11:20,720
+因此这个假跌破
+
+233
+00:11:20,720 --> 00:11:22,120
+它不是指
+
+234
+00:11:22,120 --> 00:11:24,780
+重点不是跌破这两个字
+
+235
+00:11:24,780 --> 00:11:26,960
+重点是跌破之后
+
+236
+00:11:26,960 --> 00:11:28,080
+发生了什么事
+
+237
+00:11:28,080 --> 00:11:32,180
+如果价格跌破上升中的一个成本中枢之后
+
+238
+00:11:32,180 --> 00:11:33,720
+继续放量下行
+
+239
+00:11:33,720 --> 00:11:36,700
+那么均线的协率也迅速走平
+
+240
+00:11:36,700 --> 00:11:40,180
+那么这有可能是真正的一个趋势破坏
+
+241
+00:11:40,180 --> 00:11:44,280
+但如果价格短暂跌破以后
+
+242
+00:11:44,280 --> 00:11:47,440
+向下跟随的炮压并没有继续扩散
+
+243
+00:11:47,440 --> 00:11:49,440
+反而很快重新被承接
+
+244
+00:11:49,440 --> 00:11:52,660
+那么价格重新站回了均线之上
+
+245
+00:11:52,660 --> 00:11:56,940
+那么这个跌破就很有可能是一次失败的向下突破
+
+246
+00:11:56,960 --> 00:12:01,720
+因此市场上就会给我们这个点位
+
+247
+00:12:01,720 --> 00:12:03,680
+一个非常有价值的信息
+
+248
+00:12:03,680 --> 00:12:10,640
+就是说空方你曾经是有过把它趋势打穿的机会的
+
+249
+00:12:10,640 --> 00:12:12,020
+但是你没有成功
+
+250
+00:12:12,020 --> 00:12:14,120
+所以从结构上来讲
+
+251
+00:12:14,120 --> 00:12:16,880
+这就相当于是第一次的压力测试
+
+252
+00:12:16,880 --> 00:12:19,240
+因此这个点位对于我们来讲
+
+253
+00:12:19,240 --> 00:12:21,220
+我们可以叫它洗盘
+
+254
+00:12:21,220 --> 00:12:22,420
+叫它阻力洗盘
+
+255
+00:12:23,400 --> 00:12:26,720
+但是阻力洗盘背后的意义代表的是
+
+256
+00:12:26,720 --> 00:12:26,780
+破坏了价格的机会
+
+257
+00:12:26,780 --> 00:12:26,940
+但是阻力洗盘背后的意义代表的是破坏了价格的机会
+
+258
+00:12:26,960 --> 00:12:31,780
+破坏之后市场没有形成持续性的一个跟随
+
+259
+00:12:31,780 --> 00:12:35,900
+因此买三也要看三个条件
+
+260
+00:12:35,900 --> 00:12:39,460
+首先是均线仍然是保持向上的
+
+261
+00:12:39,460 --> 00:12:43,200
+也就是说原有的趋势尚未被正式破坏的前提
+
+262
+00:12:43,200 --> 00:12:45,520
+第二收回速度要快
+
+263
+00:12:45,520 --> 00:12:51,060
+你如果一直拖着很久时间不收回
+
+264
+00:12:51,060 --> 00:12:52,640
+那么也是有问题的
+
+265
+00:12:52,640 --> 00:12:54,580
+具体你是要看多久
+
+266
+00:12:54,580 --> 00:12:56,780
+那么就结合整个波动的特质
+
+267
+00:12:56,780 --> 00:12:59,080
+因为目前来讲
+
+268
+00:12:59,080 --> 00:13:01,540
+这个也没办法跟你说具体几天不回调
+
+269
+00:13:01,540 --> 00:13:03,080
+或者是多久不回调
+
+270
+00:13:03,080 --> 00:13:03,960
+那么就不成立
+
+271
+00:13:03,960 --> 00:13:07,660
+因此你到时候还是要看整个一个情况来定
+
+272
+00:13:07,660 --> 00:13:10,240
+因此在这个买点
+
+273
+00:13:10,240 --> 00:13:12,980
+我们总体给到的评分是八颗星
+
+274
+00:13:12,980 --> 00:13:15,740
+那么胜率四颗星
+
+275
+00:13:15,740 --> 00:13:16,920
+赔率四颗星
+
+276
+00:13:16,920 --> 00:13:19,220
+它比买二少的一颗星
+
+277
+00:13:19,220 --> 00:13:23,820
+是因为你毕竟已经经历过一次真实的破位了
+
+278
+00:13:23,820 --> 00:13:26,600
+破位当下很难百分百的去预测
+
+279
+00:13:26,600 --> 00:13:29,800
+那么这个区分它是失败的突破
+
+280
+00:13:29,800 --> 00:13:31,360
+还是说趋势反转
+
+281
+00:13:31,360 --> 00:13:33,640
+所以我们对于买三的定位
+
+282
+00:13:33,640 --> 00:13:35,840
+它是买二的一个补充
+
+283
+00:13:35,840 --> 00:13:37,900
+买二观察有没有守住
+
+284
+00:13:37,900 --> 00:13:41,060
+买三观察的是跌破之后能不能抢回来
+
+285
+00:13:41,060 --> 00:13:45,740
+那么两者其实在本质上都是测试同一件事情
+
+286
+00:13:45,740 --> 00:13:48,760
+也就是说上升趋势的成本区
+
+287
+00:13:48,760 --> 00:13:50,760
+它的成绩怎么样
+
+288
+00:13:50,760 --> 00:13:52,560
+那么到了买四
+
+289
+00:13:52,560 --> 00:13:56,280
+买四是发生在下跌趋势当中的
+
+290
+00:13:56,280 --> 00:13:58,200
+价格突然加速下跌
+
+291
+00:13:58,200 --> 00:14:00,000
+然后迅速远离均线
+
+292
+00:14:00,000 --> 00:14:02,040
+形成非常大的一个负外率
+
+293
+00:14:02,040 --> 00:14:09,040
+那么这个时候当前的价格已经明显低于过去很多个周期当中形成的价格中枢
+
+294
+00:14:09,040 --> 00:14:13,040
+那么短期的持仓者普遍处于明显浮亏的状态
+
+295
+00:14:13,040 --> 00:14:16,920
+市场往往伴随着情绪的快速恶化
+
+296
+00:14:16,920 --> 00:14:22,040
+其实也就是说我们买四买的就是超跌反弹
+
+297
+00:14:22,040 --> 00:14:25,040
+但问题就在于买四
+
+298
+00:14:25,040 --> 00:14:26,200
+你知道它
+
+299
+00:14:26,280 --> 00:14:27,080
+负外率过大
+
+300
+00:14:27,080 --> 00:14:32,600
+但你不知道它这个乖离率还能继续扩大多少
+
+301
+00:14:32,600 --> 00:14:35,420
+这个是没有一个统一答案的
+
+302
+00:14:35,420 --> 00:14:38,440
+因为不同的乖离率
+
+303
+00:14:38,440 --> 00:14:41,060
+你放在不同的股票上面
+
+304
+00:14:41,060 --> 00:14:43,920
+它是完全不一样的
+
+305
+00:14:43,920 --> 00:14:46,580
+因此这个买点的总分
+
+306
+00:14:46,580 --> 00:14:48,360
+我们只能给到四分
+
+307
+00:14:48,360 --> 00:14:49,900
+胜率两颗星
+
+308
+00:14:49,900 --> 00:14:51,300
+赔率两颗星
+
+309
+00:14:51,300 --> 00:14:55,120
+胜率低是因为极端的情况
+
+310
+00:14:55,120 --> 00:14:57,260
+它是没有天然边界的
+
+311
+00:14:57,260 --> 00:14:59,880
+你以为已经偏得很远了
+
+312
+00:14:59,880 --> 00:15:04,000
+但市场完全可以再走一段更极端的一个恐慌
+
+313
+00:15:04,000 --> 00:15:05,840
+那么赔率也不高
+
+314
+00:15:05,840 --> 00:15:08,500
+是因为即使均值回归真的发生
+
+315
+00:15:08,500 --> 00:15:11,840
+那么第一目标位往往也只是靠近一个均线
+
+316
+00:15:11,840 --> 00:15:13,620
+而下降中的均线本身
+
+317
+00:15:13,620 --> 00:15:17,280
+它又很有可能会成为一个新的压力区
+
+318
+00:15:17,280 --> 00:15:20,700
+所以有句话叫做老手死于抄底
+
+319
+00:15:20,700 --> 00:15:21,760
+也就这个样子
+
+320
+00:15:21,760 --> 00:15:25,000
+因为买四你是不适合作为
+
+321
+00:15:25,000 --> 00:15:27,040
+阻力的一个主动买点的
+
+322
+00:15:27,040 --> 00:15:29,380
+它其实是预警
+
+323
+00:15:29,380 --> 00:15:31,560
+也就是说乖离进入历史极端
+
+324
+00:15:31,560 --> 00:15:34,080
+说明下跌已经进入了高波动
+
+325
+00:15:34,080 --> 00:15:35,620
+非线性的一个阶段
+
+326
+00:15:35,620 --> 00:15:38,040
+那么这个位置我们继续
+
+327
+00:15:38,040 --> 00:15:42,280
+跟着情绪杀跌的性价比在下降
+
+328
+00:15:42,280 --> 00:15:47,920
+因此我们是需要把买四当作是一个开始观察的信号
+
+329
+00:15:47,920 --> 00:15:51,700
+因此像我们最近做的一些抄底行为
+
+330
+00:15:51,700 --> 00:15:54,940
+其实我们的整体的仓位也是控制在
+
+331
+00:15:54,940 --> 00:15:58,140
+包括说我们7月底的抄底整体仓位
+
+332
+00:15:58,140 --> 00:15:59,700
+也是控制在五层的原因
+
+333
+00:15:59,700 --> 00:16:01,180
+也是因为这个样子的
+
+334
+00:16:01,180 --> 00:16:04,820
+就包括说我们抄底一定都是要慢慢抄的
+
+335
+00:16:04,820 --> 00:16:05,940
+抄底要慢
+
+336
+00:16:05,940 --> 00:16:07,600
+逃顶要快
+
+337
+00:16:07,600 --> 00:16:12,900
+所以是这样一个情况来配合我们整体的一个操作
+
+338
+00:16:12,900 --> 00:16:17,140
+来帮助我们的交易做得更为顺畅一点
+
+339
+00:16:17,140 --> 00:16:21,540
+所以如果是要参与这种均值回归的交易
+
+340
+00:16:21,540 --> 00:16:24,500
+那么整体的仓位和失效的纪律
+
+341
+00:16:24,940 --> 00:16:27,640
+相比于趋势交易来讲就要更为严格
+
+342
+00:16:27,640 --> 00:16:30,380
+因为我们是逆着趋势做的交易
+
+343
+00:16:30,380 --> 00:16:32,260
+而不是顺着趋势做的回彩
+
+344
+00:16:32,260 --> 00:16:35,000
+讲完了买一到买四
+
+345
+00:16:35,000 --> 00:16:36,880
+我们先说一下卖一
+
+346
+00:16:36,880 --> 00:16:38,340
+那么也就是说
+
+347
+00:16:38,340 --> 00:16:41,260
+均线经过一段时间的上涨之后
+
+348
+00:16:41,260 --> 00:16:44,440
+逐渐走平甚至开始下弯
+
+349
+00:16:44,440 --> 00:16:47,940
+那么价格从上方跌破到均线
+
+350
+00:16:47,940 --> 00:16:52,900
+那么这个结构就意味着价格从成本中输的上方
+
+351
+00:16:52,900 --> 00:16:54,340
+重新回到了下方
+
+352
+00:16:54,940 --> 00:16:59,340
+那么近期持仓者的一个浮盈开始快速的收窄
+
+353
+00:16:59,340 --> 00:17:04,560
+那么一部分新进进入的资金就开始转为浮亏
+
+354
+00:17:04,560 --> 00:17:07,620
+那么如果价格跌破后无法迅速收回
+
+355
+00:17:07,620 --> 00:17:10,820
+那么也就意味着整个市场的承接意愿会下降
+
+356
+00:17:10,820 --> 00:17:14,580
+那么趋势就会进入由强转弱的阶段
+
+357
+00:17:14,580 --> 00:17:17,660
+卖一相对的评分就是七颗星
+
+358
+00:17:17,660 --> 00:17:20,420
+胜率两颗星赔率五颗星
+
+359
+00:17:20,420 --> 00:17:24,560
+这个赔率不是指你在这个时候买的给你的
+
+360
+00:17:24,940 --> 00:17:27,140
+因为它是对应相反的
+
+361
+00:17:27,140 --> 00:17:30,280
+在格兰币它毕竟是脑外
+
+362
+00:17:30,280 --> 00:17:31,920
+他们美股是可以做空的
+
+363
+00:17:31,920 --> 00:17:36,000
+因此这边它的赔率相对于我们来讲
+
+364
+00:17:36,000 --> 00:17:38,000
+其实是防守意义
+
+365
+00:17:38,000 --> 00:17:42,640
+也就是说如果它真的演化成了中期的下降趋势
+
+366
+00:17:42,640 --> 00:17:48,600
+那么我们在这种时候减仓能够避免掉很长一段的回撤
+
+367
+00:17:48,600 --> 00:17:53,280
+因此它的赔率对于我们减仓来讲很高
+
+368
+00:17:54,940 --> 00:17:57,060
+那么它跟买一其实是一样的
+
+369
+00:17:57,060 --> 00:17:58,700
+它的胜率是偏低的
+
+370
+00:17:58,700 --> 00:18:03,220
+它胜率只有两颗星甚至比买一还要再小一点
+
+371
+00:18:03,220 --> 00:18:05,920
+包括说本来在数学上
+
+372
+00:18:05,920 --> 00:18:10,380
+其实股票上涨的价格和下跌的空间
+
+373
+00:18:10,380 --> 00:18:12,240
+它都不是对称的
+
+374
+00:18:12,240 --> 00:18:13,640
+它本身就是不对称的
+
+375
+00:18:13,640 --> 00:18:17,800
+因此这里比较的还是一个风险管理的价值
+
+376
+00:18:17,800 --> 00:18:19,860
+卖二对于我们来讲
+
+377
+00:18:19,860 --> 00:18:22,920
+其实就是下降的趋势已经形成之后
+
+378
+00:18:22,920 --> 00:18:24,920
+那么价格出现了
+
+379
+00:18:24,940 --> 00:18:28,820
+反弹重新接近向下运行的均线当中
+
+380
+00:18:28,820 --> 00:18:30,620
+但无法站稳
+
+381
+00:18:30,620 --> 00:18:32,340
+随后再次向下
+
+382
+00:18:32,340 --> 00:18:33,860
+那么这就是卖二
+
+383
+00:18:33,860 --> 00:18:35,920
+这个位置很容易理解
+
+384
+00:18:35,920 --> 00:18:38,120
+它其实和买二是对称的
+
+385
+00:18:38,120 --> 00:18:39,160
+因为在下降中
+
+386
+00:18:39,160 --> 00:18:42,900
+均线代表价格成本中枢仍然在向下
+
+387
+00:18:42,900 --> 00:18:46,480
+那么价格从低位反弹回到中枢区间
+
+388
+00:18:46,480 --> 00:18:50,600
+那么会遇到前期的一个套牢盘
+
+389
+00:18:50,600 --> 00:18:51,920
+短期获利盘
+
+390
+00:18:51,920 --> 00:18:54,400
+以及趋势交易者的减仓动作
+
+391
+00:18:54,940 --> 00:18:58,140
+如果反弹越接近均线越无力
+
+392
+00:18:58,140 --> 00:19:01,960
+那么最后再次转弱就说明仍然是有效的
+
+393
+00:19:01,960 --> 00:19:04,100
+因此在我们整个交易的过程当中
+
+394
+00:19:04,100 --> 00:19:06,860
+你去拿不同的均线去看
+
+395
+00:19:06,860 --> 00:19:09,620
+它对标的整个行为不一样
+
+396
+00:19:09,620 --> 00:19:11,460
+因为如果是以这一段
+
+397
+00:19:11,460 --> 00:19:13,920
+这一段如果是均线是月线
+
+398
+00:19:13,920 --> 00:19:16,760
+那么这一小段的操作
+
+399
+00:19:16,760 --> 00:19:19,260
+我们放在日线的级别当中
+
+400
+00:19:19,260 --> 00:19:22,080
+甚至都已经是一波行情了
+
+401
+00:19:22,080 --> 00:19:24,780
+那么这个点对于我们来讲就是
+
+402
+00:19:24,940 --> 00:19:25,440
+买4
+
+403
+00:19:25,440 --> 00:19:28,160
+这个点可能对于我们来讲就是买1
+
+404
+00:19:28,160 --> 00:19:29,260
+然后这是买2
+
+405
+00:19:29,260 --> 00:19:31,040
+这是买3
+
+406
+00:19:31,040 --> 00:19:32,160
+这是买1
+
+407
+00:19:32,160 --> 00:19:35,200
+所以不同的周期它对应的是不一样的
+
+408
+00:19:35,200 --> 00:19:37,900
+就看你是要做长还是做短
+
+409
+00:19:37,900 --> 00:19:39,600
+就区别于在这里
+
+410
+00:19:39,600 --> 00:19:41,480
+卖3它就是
+
+411
+00:19:41,480 --> 00:19:43,560
+刚还没说卖2的赔率
+
+412
+00:19:43,560 --> 00:19:45,840
+它也是9颗星
+
+413
+00:19:45,840 --> 00:19:49,380
+因为胜率相对来讲是比较高的
+
+414
+00:19:49,380 --> 00:19:50,340
+胜率是4颗星
+
+415
+00:19:50,340 --> 00:19:51,740
+赔率同样是5颗星
+
+416
+00:19:51,740 --> 00:19:54,920
+因为在卖出测比较重要的情况下
+
+417
+00:19:54,940 --> 00:19:57,360
+这种防守的位置赔率高
+
+418
+00:19:57,360 --> 00:19:59,260
+它的理由就是说
+
+419
+00:19:59,280 --> 00:20:01,520
+仍然不是整个跌势
+
+420
+00:20:01,520 --> 00:20:02,220
+而是说
+
+421
+00:20:02,220 --> 00:20:04,880
+它是给了我们持仓者
+
+422
+00:20:04,880 --> 00:20:07,440
+一次相对清楚的风险
+
+423
+00:20:07,440 --> 00:20:08,540
+退出窗口
+
+424
+00:20:08,540 --> 00:20:10,480
+如果反抽不过
+
+425
+00:20:10,480 --> 00:20:12,680
+那么重新下跌
+
+426
+00:20:12,680 --> 00:20:14,120
+减仓可以规避
+
+427
+00:20:14,120 --> 00:20:16,300
+后续趋势性的一个回撤
+
+428
+00:20:16,300 --> 00:20:19,220
+如果随后强势站回区线
+
+429
+00:20:19,220 --> 00:20:20,940
+站回一个均线
+
+430
+00:20:20,940 --> 00:20:23,440
+并推动均线转平
+
+431
+00:20:23,440 --> 00:20:25,640
+那么就说明判断失效
+
+432
+00:20:25,640 --> 00:20:27,300
+我们可以重新去评估
+
+433
+00:20:27,300 --> 00:20:30,440
+那么对于已经被套的人来讲
+
+434
+00:20:30,440 --> 00:20:34,460
+卖二就更为重要了
+
+435
+00:20:34,460 --> 00:20:35,880
+我们如果被套
+
+436
+00:20:35,880 --> 00:20:37,260
+你卖一没卖
+
+437
+00:20:37,260 --> 00:20:38,620
+好你到这里被套
+
+438
+00:20:38,620 --> 00:20:39,540
+被套之后
+
+439
+00:20:39,540 --> 00:20:41,620
+你这里你就要非常要上心了
+
+440
+00:20:41,620 --> 00:20:45,000
+我们不能不把下降趋势当中的反弹
+
+441
+00:20:45,000 --> 00:20:47,360
+自动的理解为反转
+
+442
+00:20:47,360 --> 00:20:50,300
+我们先看均线方向有没有变化
+
+443
+00:20:50,300 --> 00:20:52,720
+再看价格能不能真正的
+
+444
+00:20:52,720 --> 00:20:54,460
+占回成本的一个中枢
+
+445
+00:20:54,460 --> 00:20:55,360
+那么卖三
+
+446
+00:20:55,360 --> 00:20:57,400
+也就是说假突破
+
+447
+00:20:57,400 --> 00:21:00,420
+那么价格在下降趋势里
+
+448
+00:21:00,420 --> 00:21:01,560
+进行一个反弹
+
+449
+00:21:01,560 --> 00:21:03,380
+甚至短暂的
+
+450
+00:21:03,380 --> 00:21:06,820
+站上了向下运行的均线
+
+451
+00:21:06,820 --> 00:21:08,500
+这个看起来像是转强
+
+452
+00:21:08,500 --> 00:21:11,500
+但随后迅速重新跌回均线下方
+
+453
+00:21:11,500 --> 00:21:13,100
+这里就是卖三
+
+454
+00:21:13,100 --> 00:21:17,680
+它和进向的买三是对称的
+
+455
+00:21:17,680 --> 00:21:19,020
+它就是进向买三
+
+456
+00:21:19,020 --> 00:21:22,220
+那么重点就是说价格穿线
+
+457
+00:21:22,220 --> 00:21:22,700
+不等于是卖三
+
+458
+00:21:22,720 --> 00:21:23,700
+不等于趋势改变
+
+459
+00:21:23,700 --> 00:21:25,300
+如果均线还在向下
+
+460
+00:21:25,300 --> 00:21:27,800
+那么说明中期价格的一个中枢
+
+461
+00:21:27,800 --> 00:21:29,220
+仍然是向下移的
+
+462
+00:21:29,220 --> 00:21:32,500
+短期价格向上的一个快速
+
+463
+00:21:32,500 --> 00:21:34,620
+虽然暂时能够过线
+
+464
+00:21:34,620 --> 00:21:36,780
+但没有办法形成趋势
+
+465
+00:21:36,780 --> 00:21:38,540
+一旦站上以后
+
+466
+00:21:38,540 --> 00:21:39,940
+没有跟随买盘
+
+467
+00:21:39,940 --> 00:21:41,720
+上方压力重新出现
+
+468
+00:21:41,720 --> 00:21:44,000
+那么就很容易形成假突破
+
+469
+00:21:44,000 --> 00:21:46,400
+那么卖三这个点
+
+470
+00:21:46,400 --> 00:21:48,640
+我们给到的胜率是三颗星
+
+471
+00:21:48,640 --> 00:21:49,700
+赔率四颗星
+
+472
+00:21:49,700 --> 00:21:51,000
+总分七分
+
+473
+00:21:51,000 --> 00:21:52,460
+它的作用就是帮助
+
+474
+00:21:52,460 --> 00:21:53,500
+我们去识别
+
+475
+00:21:53,500 --> 00:21:56,320
+下降趋势当中的诱多和反弹失败
+
+476
+00:21:56,320 --> 00:21:57,660
+好吧
+
+477
+00:21:57,660 --> 00:22:00,180
+不是让你看见任何一个
+
+478
+00:22:00,180 --> 00:22:02,060
+站上均线
+
+479
+00:22:02,060 --> 00:22:03,680
+我们都去判断
+
+480
+00:22:03,680 --> 00:22:05,700
+这里是趋势的反转
+
+481
+00:22:05,700 --> 00:22:07,280
+那么卖四
+
+482
+00:22:07,280 --> 00:22:09,060
+它就是正乖离过大
+
+483
+00:22:09,060 --> 00:22:13,300
+卖四发生在上涨趋势的加速阶段
+
+484
+00:22:13,300 --> 00:22:15,580
+价格大幅高于均线
+
+485
+00:22:15,580 --> 00:22:17,240
+正乖离进入历史极端
+
+486
+00:22:17,240 --> 00:22:20,040
+此时大量的持仓者
+
+487
+00:22:20,040 --> 00:22:21,960
+拥有较高的一个
+
+488
+00:22:21,960 --> 00:22:22,440
+负药价格
+
+489
+00:22:22,460 --> 00:22:24,360
+但是对于市场来讲
+
+490
+00:22:24,360 --> 00:22:25,660
+风险并不是
+
+491
+00:22:25,660 --> 00:22:27,580
+所有人马上会卖
+
+492
+00:22:27,580 --> 00:22:30,900
+而是来自一个很微妙的变化
+
+493
+00:22:30,900 --> 00:22:32,140
+就价格已经跑得
+
+494
+00:22:32,140 --> 00:22:34,100
+比成本中枢快太多
+
+495
+00:22:34,100 --> 00:22:36,100
+那么对新增买盘的依赖
+
+496
+00:22:36,100 --> 00:22:36,740
+越来越高
+
+497
+00:22:36,740 --> 00:22:38,840
+如果新增的资金
+
+498
+00:22:38,840 --> 00:22:40,460
+还能持续进场
+
+499
+00:22:40,460 --> 00:22:41,660
+那么这个乖离率
+
+500
+00:22:41,660 --> 00:22:43,260
+它是有可能会继续扩大的
+
+501
+00:22:43,260 --> 00:22:45,100
+所以卖四
+
+502
+00:22:45,100 --> 00:22:47,500
+它是有陷阱的
+
+503
+00:22:47,500 --> 00:22:50,220
+贵不等于马上跌
+
+504
+00:22:50,220 --> 00:22:52,440
+因此对于卖四的
+
+505
+00:22:52,460 --> 00:22:53,940
+的评分来讲
+
+506
+00:22:53,940 --> 00:22:55,820
+胜率只有一颗星
+
+507
+00:22:55,820 --> 00:22:57,300
+赔率两颗星
+
+508
+00:22:57,300 --> 00:22:58,660
+这个位置是
+
+509
+00:22:58,660 --> 00:23:01,240
+我们是没有办法去猜的
+
+510
+00:23:01,240 --> 00:23:02,460
+精准逃顶
+
+511
+00:23:02,460 --> 00:23:05,640
+它的难度是要比抄底
+
+512
+00:23:05,640 --> 00:23:07,120
+要难一点的
+
+513
+00:23:07,120 --> 00:23:10,020
+所以这个位置
+
+514
+00:23:10,020 --> 00:23:11,140
+它适合什么
+
+515
+00:23:11,140 --> 00:23:14,340
+是适合我们去承担利润的
+
+516
+00:23:14,340 --> 00:23:16,040
+一个管理的功能
+
+517
+00:23:16,040 --> 00:23:16,980
+也就是说
+
+518
+00:23:16,980 --> 00:23:20,080
+当正乖离进入历史极端的时候
+
+519
+00:23:20,080 --> 00:23:22,300
+因此我在六月份
+
+520
+00:23:22,300 --> 00:23:23,500
+的时候就开始
+
+521
+00:23:23,500 --> 00:23:24,620
+不是六月份
+
+522
+00:23:24,620 --> 00:23:26,120
+是从五月底的时候
+
+523
+00:23:26,120 --> 00:23:28,080
+中继序创开始出现
+
+524
+00:23:28,080 --> 00:23:29,140
+明显的一个
+
+525
+00:23:29,140 --> 00:23:31,200
+大幅放量的那一天
+
+526
+00:23:31,200 --> 00:23:32,340
+我就说好
+
+527
+00:23:32,340 --> 00:23:33,940
+大家可以开始做配置了
+
+528
+00:23:33,940 --> 00:23:35,140
+但是做配置
+
+529
+00:23:35,140 --> 00:23:36,500
+我们不用着急
+
+530
+00:23:36,500 --> 00:23:37,980
+不像是抄底那样
+
+531
+00:23:37,980 --> 00:23:39,820
+抄底因为我们可以明确到
+
+532
+00:23:39,820 --> 00:23:41,580
+一个阶段
+
+533
+00:23:41,580 --> 00:23:42,740
+比如说我们这几天
+
+534
+00:23:42,740 --> 00:23:43,700
+就差不多了
+
+535
+00:23:43,700 --> 00:23:44,380
+你可以了
+
+536
+00:23:44,380 --> 00:23:45,720
+但是逃顶
+
+537
+00:23:45,720 --> 00:23:47,160
+没有办法明确到
+
+538
+00:23:47,160 --> 00:23:47,940
+那么几天
+
+539
+00:23:47,940 --> 00:23:48,620
+你说比如说
+
+540
+00:23:48,620 --> 00:23:49,540
+你今天卖一成
+
+541
+00:23:49,540 --> 00:23:50,220
+明天卖一成
+
+542
+00:23:50,220 --> 00:23:51,560
+这个是没有办法逃
+
+543
+00:23:51,560 --> 00:23:52,260
+抄底
+
+544
+00:23:52,300 --> 00:23:53,020
+我们可以抄到
+
+545
+00:23:53,020 --> 00:23:54,220
+但是逃顶不行
+
+546
+00:23:54,220 --> 00:23:56,340
+因此我们在五月份的时候
+
+547
+00:23:56,340 --> 00:23:57,800
+我们就准备开始逃顶
+
+548
+00:23:57,800 --> 00:23:59,860
+开始做仓位的配置
+
+549
+00:23:59,860 --> 00:24:02,320
+等到好出现了明确的
+
+550
+00:24:02,320 --> 00:24:04,520
+我们已经下跌了信号的时候
+
+551
+00:24:04,520 --> 00:24:06,640
+直接砍掉
+
+552
+00:24:06,640 --> 00:24:09,020
+就直接砍掉
+
+553
+00:24:09,020 --> 00:24:10,780
+因此是这样一个情况
+
+554
+00:24:10,780 --> 00:24:12,180
+它没办法用来去
+
+555
+00:24:12,180 --> 00:24:14,100
+猜精确的顶部
+
+556
+00:24:14,100 --> 00:24:17,020
+你进入到历史极端的时候
+
+557
+00:24:17,020 --> 00:24:19,460
+我们去可以逐步的提高
+
+558
+00:24:19,460 --> 00:24:20,380
+我们的指引线
+
+559
+00:24:20,380 --> 00:24:21,380
+分批对线
+
+560
+00:24:21,380 --> 00:24:22,280
+将来我们可以
+
+561
+00:24:22,300 --> 00:24:22,820
+利杠杆
+
+562
+00:24:22,820 --> 00:24:25,920
+或者是进行一个仓位的控制
+
+563
+00:24:25,920 --> 00:24:27,740
+但没有办法
+
+564
+00:24:27,740 --> 00:24:29,980
+就是看到一张乖离过大的图
+
+565
+00:24:29,980 --> 00:24:32,440
+就直接说你顶部出现了
+
+566
+00:24:32,440 --> 00:24:34,660
+因此我们整个的一个对称
+
+567
+00:24:34,660 --> 00:24:36,340
+它的评分标准
+
+568
+00:24:36,340 --> 00:24:37,260
+也不是对称的
+
+569
+00:24:37,260 --> 00:24:39,900
+并不是说你买二对卖二
+
+570
+00:24:39,900 --> 00:24:41,180
+它都是九对九
+
+571
+00:24:41,180 --> 00:24:42,980
+它的整个是不对称
+
+572
+00:24:42,980 --> 00:24:45,160
+因为我们在股市市场
+
+573
+00:24:45,160 --> 00:24:46,820
+你正常来讲
+
+574
+00:24:46,820 --> 00:24:49,120
+它的股价是要往上走的
+
+575
+00:24:49,120 --> 00:24:50,840
+不是所有人
+
+576
+00:24:50,840 --> 00:24:52,580
+你进入股市来
+
+577
+00:24:52,580 --> 00:24:54,020
+都是为了割韭菜的
+
+578
+00:24:54,020 --> 00:24:55,160
+它就上市完
+
+579
+00:24:55,160 --> 00:24:56,740
+搞一波就不做了
+
+580
+00:24:56,740 --> 00:24:57,660
+很多人
+
+581
+00:24:57,660 --> 00:24:59,340
+人家是正儿八经
+
+582
+00:24:59,340 --> 00:25:00,700
+是来做企业的
+
+583
+00:25:00,700 --> 00:25:01,600
+人家都是想要
+
+584
+00:25:01,600 --> 00:25:05,300
+企业稳定的增长盈利
+
+585
+00:25:05,300 --> 00:25:07,140
+因为无论是对于
+
+586
+00:25:07,140 --> 00:25:08,600
+这些上市公司来讲
+
+587
+00:25:08,600 --> 00:25:09,580
+还是怎么来讲
+
+588
+00:25:09,580 --> 00:25:12,200
+哪怕是一家非常小的上市公司
+
+589
+00:25:12,200 --> 00:25:14,860
+它的创始人在当地
+
+590
+00:25:14,860 --> 00:25:17,520
+也是非常牛逼的人物
+
+591
+00:25:17,520 --> 00:25:19,120
+甚至如果是一些小地方的话
+
+592
+00:25:19,120 --> 00:25:20,220
+它很有可能都是
+
+593
+00:25:20,220 --> 00:25:20,820
+当地的市场人物
+
+594
+00:25:20,840 --> 00:25:21,140
+或者是首富
+
+595
+00:25:21,140 --> 00:25:23,520
+或者是当地有头有脸的大人物
+
+596
+00:25:23,520 --> 00:25:25,180
+那么这种人
+
+597
+00:25:25,180 --> 00:25:27,940
+他们所要去创业建立企业
+
+598
+00:25:27,940 --> 00:25:29,560
+那么他们本身也是希望
+
+599
+00:25:29,560 --> 00:25:32,060
+这个企业能够去稳定的上涨的
+
+600
+00:25:32,060 --> 00:25:36,060
+只不过对于我们A股来讲
+
+601
+00:25:36,060 --> 00:25:38,080
+一开之前就跟各位说过
+
+602
+00:25:38,080 --> 00:25:42,280
+我们A股其实是非常难的一个市场
+
+603
+00:25:42,280 --> 00:25:44,120
+原因在于
+
+604
+00:25:44,120 --> 00:25:47,560
+这里有着一批非常聪明的交易者
+
+605
+00:25:47,560 --> 00:25:49,860
+那么大家都相互的去卷
+
+606
+00:25:49,860 --> 00:25:50,820
+其次是我们的股市市场
+
+607
+00:25:50,840 --> 00:25:53,760
+我们的国情和资本主义国家
+
+608
+00:25:53,760 --> 00:25:54,720
+是不一样的
+
+609
+00:25:54,720 --> 00:25:56,940
+资本主义国家最看重的
+
+610
+00:25:56,940 --> 00:25:58,340
+它是资本的地位
+
+611
+00:25:58,340 --> 00:26:00,180
+他们所有的领导人
+
+612
+00:26:00,180 --> 00:26:02,780
+是必须要去稳定股市的
+
+613
+00:26:02,780 --> 00:26:04,940
+但我们国家不是
+
+614
+00:26:04,940 --> 00:26:09,140
+所以对于我们A股的交易者来讲
+
+615
+00:26:09,140 --> 00:26:10,380
+就是普通交易者
+
+616
+00:26:10,380 --> 00:26:13,180
+其实因为你说去做情绪
+
+617
+00:26:13,180 --> 00:26:14,980
+做短线或者是做什么
+
+618
+00:26:14,980 --> 00:26:17,200
+其实这个难度会非常大
+
+619
+00:26:17,200 --> 00:26:20,660
+因为本身短线是独立于我们A股
+
+620
+00:26:20,660 --> 00:26:20,820
+自然的
+
+621
+00:26:20,840 --> 00:26:22,320
+自身存在的一个东西
+
+622
+00:26:22,320 --> 00:26:25,500
+但现在因为已经过去这么多年
+
+623
+00:26:25,500 --> 00:26:27,280
+整个监管体系
+
+624
+00:26:27,280 --> 00:26:29,020
+整个发展的生态
+
+625
+00:26:29,020 --> 00:26:32,940
+包括说我们过去是有很多公司
+
+626
+00:26:32,940 --> 00:26:33,740
+它没办法
+
+627
+00:26:33,740 --> 00:26:35,420
+我们的科技实力
+
+628
+00:26:35,420 --> 00:26:37,020
+我们的硬实力不够
+
+629
+00:26:37,020 --> 00:26:38,620
+我们没有办法
+
+630
+00:26:38,620 --> 00:26:40,960
+有那么多的创新型企业
+
+631
+00:26:40,960 --> 00:26:43,760
+没有那么多稳定能够上涨的企业
+
+632
+00:26:43,760 --> 00:26:46,780
+我们更多的是来自于整个经济周期
+
+633
+00:26:46,780 --> 00:26:49,240
+但现在大家也看见
+
+634
+00:26:49,240 --> 00:26:50,820
+我们有越来越多牛逼的
+
+635
+00:26:50,840 --> 00:26:52,300
+公司出现
+
+636
+00:26:52,300 --> 00:26:54,980
+我们有越来越多厉害的一些上市公司出现
+
+637
+00:26:54,980 --> 00:26:57,320
+因此我们的整个市场
+
+638
+00:26:57,320 --> 00:26:58,780
+它会自动的
+
+639
+00:26:58,780 --> 00:27:01,740
+就是说我们不强调资本市场
+
+640
+00:27:01,740 --> 00:27:03,620
+但是我们的国情
+
+641
+00:27:03,620 --> 00:27:05,600
+随着我们国家的慢慢发展
+
+642
+00:27:05,600 --> 00:27:06,760
+我们的整个资本市场
+
+643
+00:27:06,760 --> 00:27:11,960
+也会进一步的向更健全的一个资本市场去发展
+
+644
+00:27:11,960 --> 00:27:14,360
+在这样的一个情况下
+
+645
+00:27:14,360 --> 00:27:20,480
+其实反而情绪是会逐渐逐渐的退出历史舞台的
+
+646
+00:27:20,480 --> 00:27:20,660
+我们的国情是会逐渐逐渐的退出历史舞台的
+
+647
+00:27:20,660 --> 00:27:23,020
+我们更多的其实是要去学习趋势
+
+648
+00:27:23,020 --> 00:27:24,380
+学习金融学
+
+649
+00:27:24,380 --> 00:27:28,480
+学习一些这种历经了几十上百年
+
+650
+00:27:28,480 --> 00:27:31,100
+真正能够沉定下来的一些技术
+
+651
+00:27:31,100 --> 00:27:33,880
+这是我们真正要去做的
+
+652
+00:27:33,880 --> 00:27:36,800
+因此在讲完了八大法则之后
+
+653
+00:27:36,800 --> 00:27:39,720
+我们还需要跟各位去聊一下我们的
+
+654
+00:27:39,720 --> 00:27:42,880
+就是你这样看它和这张图
+
+655
+00:27:42,880 --> 00:27:44,640
+看起来是比较有区别的
+
+656
+00:27:44,640 --> 00:27:47,680
+但如果你我们把它的K线关掉
+
+657
+00:27:47,680 --> 00:27:50,640
+其实这样看起来会更为明确一点
+
+658
+00:27:50,660 --> 00:27:53,080
+我们像之前跟大家说的
+
+659
+00:27:53,080 --> 00:27:55,320
+我习惯把均线去改一下
+
+660
+00:27:55,320 --> 00:27:58,060
+我们上个视频也都教大家怎么去改了
+
+661
+00:27:58,060 --> 00:28:00,980
+对于有些不同
+
+662
+00:28:00,980 --> 00:28:03,140
+你有些是用月线
+
+663
+00:28:03,140 --> 00:28:05,080
+有些是用月线去表示的
+
+664
+00:28:05,080 --> 00:28:07,280
+有些是用周线去表示的
+
+665
+00:28:07,280 --> 00:28:08,380
+这样我刚才说的
+
+666
+00:28:08,380 --> 00:28:09,900
+你不同的周期
+
+667
+00:28:09,900 --> 00:28:13,400
+它对应的整个交易的周期也不一样
+
+668
+00:28:13,400 --> 00:28:15,580
+例如我们这一轮的上证
+
+669
+00:28:15,580 --> 00:28:18,560
+我们是在周三的时候
+
+670
+00:28:18,560 --> 00:28:20,640
+确立了60分钟的一天
+
+671
+00:28:20,660 --> 00:28:21,220
+一个顶
+
+672
+00:28:21,220 --> 00:28:23,940
+我们就去做60分钟
+
+673
+00:28:23,940 --> 00:28:26,820
+60分钟我们去把它的收线关掉
+
+674
+00:28:26,820 --> 00:28:28,060
+我们把它K线关掉
+
+675
+00:28:28,060 --> 00:28:30,860
+我们再去根据格兰比八大法则
+
+676
+00:28:30,860 --> 00:28:31,300
+我们去看
+
+677
+00:28:31,300 --> 00:28:33,980
+因为这一段我们是先从下跌开始的
+
+678
+00:28:33,980 --> 00:28:34,660
+就这一个周期
+
+679
+00:28:34,660 --> 00:28:35,520
+我们先从下跌开始
+
+680
+00:28:35,520 --> 00:28:38,360
+这个地方是不是就是卖四
+
+681
+00:28:38,360 --> 00:28:39,360
+它不就是卖四
+
+682
+00:28:39,360 --> 00:28:42,780
+这个位置卖一卖二上穿
+
+683
+00:28:42,780 --> 00:28:46,900
+不过卖三四一二三
+
+684
+00:28:46,900 --> 00:28:48,440
+这是一个周期
+
+685
+00:28:48,440 --> 00:28:50,640
+这里对于我们来讲的话
+
+686
+00:28:50,660 --> 00:28:51,340
+是买四
+
+687
+00:28:51,340 --> 00:28:52,960
+我们是抄底
+
+688
+00:28:52,960 --> 00:28:56,920
+这是这一天是我们周一的周一一天
+
+689
+00:28:56,920 --> 00:28:58,660
+因此周一那一天过完之后
+
+690
+00:28:58,660 --> 00:28:59,340
+我跟大家说
+
+691
+00:28:59,340 --> 00:29:02,780
+你可以一层上一层上的往进去进了
+
+692
+00:29:02,780 --> 00:29:05,240
+因此这个位置对于我们来讲
+
+693
+00:29:05,240 --> 00:29:08,120
+其实如果是我们拿五日线
+
+694
+00:29:08,120 --> 00:29:10,180
+这个是五日线60分钟的
+
+695
+00:29:10,180 --> 00:29:11,680
+60分钟级别的五日线
+
+696
+00:29:11,680 --> 00:29:15,600
+那么这个地方就是买一买四买一买二
+
+697
+00:29:15,600 --> 00:29:18,240
+这个地方是不是买三
+
+698
+00:29:18,240 --> 00:29:20,220
+我们要去判断
+
+699
+00:29:20,660 --> 00:29:22,840
+如果这个地方它不是买三
+
+700
+00:29:22,840 --> 00:29:25,160
+那么就认错
+
+701
+00:29:25,160 --> 00:29:26,100
+好吧
+
+702
+00:29:26,100 --> 00:29:28,540
+但因为周五的时候
+
+703
+00:29:28,540 --> 00:29:30,160
+周四的时候
+
+704
+00:29:30,160 --> 00:29:34,460
+我们说上阵已经重新站上了日线级别的一个趋势
+
+705
+00:29:34,460 --> 00:29:37,700
+这个地方也是有可能会失败的
+
+706
+00:29:37,700 --> 00:29:38,980
+因为对于日线来讲
+
+707
+00:29:38,980 --> 00:29:40,640
+它是买一日线来讲
+
+708
+00:29:40,640 --> 00:29:41,300
+它是买一
+
+709
+00:29:41,300 --> 00:29:44,060
+这一段这一波对于日线来讲
+
+710
+00:29:44,060 --> 00:29:45,200
+它是买四
+
+711
+00:29:45,200 --> 00:29:45,920
+这是买一
+
+712
+00:29:45,920 --> 00:29:48,140
+我们在买一进去了
+
+713
+00:29:48,140 --> 00:29:49,180
+进去了
+
+714
+00:29:49,180 --> 00:29:50,220
+对于我们来讲
+
+715
+00:29:50,220 --> 00:29:51,300
+赔率天然很高
+
+716
+00:29:51,300 --> 00:29:52,380
+但是胜率不足
+
+717
+00:29:52,380 --> 00:29:55,580
+这一块我们是有可能会失败会错的
+
+718
+00:29:55,580 --> 00:29:56,520
+如果出错
+
+719
+00:29:56,520 --> 00:29:57,880
+我们认错就好了
+
+720
+00:29:57,880 --> 00:29:59,080
+它跌破趋势线
+
+721
+00:29:59,080 --> 00:30:01,840
+我们点位周五也跟大家说了
+
+722
+00:30:01,840 --> 00:30:02,860
+我们认错就好了
+
+723
+00:30:02,860 --> 00:30:06,360
+包括说我们这周末一系列的不太好的消息
+
+724
+00:30:06,360 --> 00:30:09,100
+但同样这里如果好
+
+725
+00:30:09,100 --> 00:30:10,880
+它哪怕是跌破盘中跌破
+
+726
+00:30:10,880 --> 00:30:12,820
+它尾盘拉起来了
+
+727
+00:30:12,820 --> 00:30:15,540
+那么再切换到60分钟的线
+
+728
+00:30:15,540 --> 00:30:17,580
+这里不就是买三吗
+
+729
+00:30:17,580 --> 00:30:18,680
+对不对
+
+730
+00:30:18,680 --> 00:30:20,140
+因此这整个交
+
+731
+00:30:20,220 --> 00:30:23,200
+交易周期其实就是这么样一个情况
+
+732
+00:30:23,200 --> 00:30:23,700
+好吧
+
+733
+00:30:23,700 --> 00:30:26,320
+我们就按照这个结果去
+
+734
+00:30:26,320 --> 00:30:27,780
+我们不猜结果
+
+735
+00:30:27,780 --> 00:30:30,140
+我们只看信号
+
+736
+00:30:30,140 --> 00:30:34,480
+这是我们大多数投资者对于交易来讲
+
+737
+00:30:34,480 --> 00:30:37,240
+我今天想跟你们提到的点
+
+738
+00:30:37,240 --> 00:30:37,680
+好吧
+
+739
+00:30:37,680 --> 00:30:39,780
+如果日线这边
+
+740
+00:30:39,780 --> 00:30:41,980
+你周一跌的太深
+
+741
+00:30:41,980 --> 00:30:43,000
+并且没有收回
+
+742
+00:30:43,000 --> 00:30:45,000
+那就说明我们这一次判断失败
+
+743
+00:30:45,000 --> 00:30:45,420
+好吧
+
+744
+00:30:45,420 --> 00:30:46,520
+我们直接认错
+
+745
+00:30:46,520 --> 00:30:47,280
+就好了
+
+746
+00:30:47,280 --> 00:30:48,220
+就这么简单
+
+747
+00:30:48,220 --> 00:30:50,100
+那么我们等下一段
+
+748
+00:30:50,220 --> 00:30:52,560
+这次的整个机会再去做就好了
+
+749
+00:30:52,560 --> 00:30:55,120
+所以什么级别出现了信号
+
+750
+00:30:55,120 --> 00:30:56,380
+就很多人问
+
+751
+00:30:56,380 --> 00:30:59,320
+你到底是看30分钟15分钟
+
+752
+00:30:59,320 --> 00:31:00,680
+还是60分钟90分钟120分钟
+
+753
+00:31:00,680 --> 00:31:01,340
+无所谓
+
+754
+00:31:01,340 --> 00:31:03,340
+你什么级别出现了信号
+
+755
+00:31:03,340 --> 00:31:05,980
+就拿什么级别去进行交易就好了
+
+756
+00:31:05,980 --> 00:31:08,720
+因此我们其实在做整个交易的时候
+
+757
+00:31:08,720 --> 00:31:10,640
+要看均线的斜率
+
+758
+00:31:10,640 --> 00:31:13,080
+因为均线的斜率
+
+759
+00:31:13,080 --> 00:31:18,480
+它会反映的是价格成本中枢移动的速度
+
+760
+00:31:18,480 --> 00:31:20,200
+斜率上升就说明
+
+761
+00:31:20,220 --> 00:31:21,600
+过去一段时间
+
+762
+00:31:21,600 --> 00:31:25,100
+价格重心持续的抬高
+
+763
+00:31:25,100 --> 00:31:26,820
+或者是大幅的下降
+
+764
+00:31:26,820 --> 00:31:27,740
+或大幅的下降
+
+765
+00:31:27,740 --> 00:31:29,980
+那么斜率如果下降了
+
+766
+00:31:29,980 --> 00:31:32,400
+就说明整个价格重心
+
+767
+00:31:32,400 --> 00:31:35,700
+它持续的进行了一个下移
+
+768
+00:31:35,700 --> 00:31:38,220
+因此同样是回踩
+
+769
+00:31:38,220 --> 00:31:42,620
+如果发生在稳定上升的一个均线附近的话
+
+770
+00:31:42,620 --> 00:31:48,320
+那么它通常会比发生在横向震荡的一个均线
+
+771
+00:31:48,320 --> 00:31:50,140
+更有趋势的意义
+
+772
+00:31:50,140 --> 00:31:50,200
+那么它通常会比发生在横向震荡的一个均线更有趋势的意义
+
+773
+00:31:50,220 --> 00:31:56,980
+因此如果斜率已经抖到同时伴随着巨大的一个正乖率
+
+774
+00:31:56,980 --> 00:31:58,780
+我们这一波没看到
+
+775
+00:31:58,780 --> 00:32:03,320
+像这一波会比较明显的就是一个正乖率
+
+776
+00:32:03,320 --> 00:32:08,060
+那么就说明趋势反而进入了加速的一个末段
+
+777
+00:32:08,060 --> 00:32:11,120
+对于负乖率来讲也是一样的
+
+778
+00:32:11,120 --> 00:32:13,480
+它突然伴随着巨大一个负乖率
+
+779
+00:32:13,480 --> 00:32:17,140
+那么说明它整个下降的趋势
+
+780
+00:32:17,140 --> 00:32:19,320
+也进入了一个加速的末段
+
+781
+00:32:19,320 --> 00:32:19,900
+因此
+
+782
+00:32:19,900 --> 00:32:23,920
+在没有出现极端乖离率的前提下
+
+783
+00:32:23,920 --> 00:32:26,180
+均线方向越明确
+
+784
+00:32:26,180 --> 00:32:27,540
+斜率越稳定
+
+785
+00:32:27,540 --> 00:32:31,080
+顺势信号的质量通常它也越高
+
+786
+00:32:31,080 --> 00:32:35,540
+同时因为我在我们教学之前跟各位讲
+
+787
+00:32:35,540 --> 00:32:37,340
+单根K线两根K线
+
+788
+00:32:37,340 --> 00:32:38,160
+判断多空
+
+789
+00:32:38,160 --> 00:32:41,500
+你们再去做买二
+
+790
+00:32:41,500 --> 00:32:44,920
+就是结合整个格兰比的八大法则
+
+791
+00:32:44,920 --> 00:32:48,740
+我们去做买入或者卖出动作
+
+792
+00:32:48,740 --> 00:32:49,700
+我们不是说看到线
+
+793
+00:32:49,700 --> 00:32:50,700
+就去买
+
+794
+00:32:50,700 --> 00:32:53,920
+而是等待价格在这个位置上
+
+795
+00:32:53,920 --> 00:32:55,540
+比如说买二的时候
+
+796
+00:32:55,540 --> 00:32:57,900
+就等待这个价格在这个位置上出现的
+
+797
+00:32:57,900 --> 00:32:58,960
+止跌的证据
+
+798
+00:32:58,960 --> 00:33:01,500
+例如我们出现的长下影
+
+799
+00:33:01,500 --> 00:33:03,960
+或者看涨吞没反包
+
+800
+00:33:03,960 --> 00:33:08,220
+或者是其他的什么转强的一些结构
+
+801
+00:33:08,220 --> 00:33:09,300
+对于卖二
+
+802
+00:33:09,300 --> 00:33:11,460
+我们需要去看它一个长上影
+
+803
+00:33:11,460 --> 00:33:12,340
+看跌通没
+
+804
+00:33:12,340 --> 00:33:15,400
+或者是冲高回落这种出现
+
+805
+00:33:15,400 --> 00:33:18,620
+你把整个单根K线去判断多空
+
+806
+00:33:18,620 --> 00:33:19,680
+两根K线去判断多空
+
+807
+00:33:19,700 --> 00:33:22,740
+结合格兰比八大法则去用
+
+808
+00:33:22,740 --> 00:33:24,540
+其实会更为合适一点
+
+809
+00:33:24,540 --> 00:33:26,840
+我们今天的视频就到这里
+
+810
+00:33:26,840 --> 00:33:27,740
+好 谢谢大家
diff --git "a/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1kc4k6dEZw.transcript/BV1kc4k6dEZw.txt" "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1kc4k6dEZw.transcript/BV1kc4k6dEZw.txt"
new file mode 100644
index 0000000..7c576f9
--- /dev/null
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@@ -0,0 +1,1619 @@
+[00:00:00] 哈喽大家好
+
+[00:00:01] 今天我们来讲一下格兰碧八大法则
+
+[00:00:05] 我们在上一个视频当中跟大家讲了均线
+
+[00:00:09] 均线的创始人就是格兰碧
+
+[00:00:13] 我们今天就来讲他的八大法则
+
+[00:00:16] 因为他其实也是最早一个提出量价理论的这样一个交易大师
+
+[00:00:24] 均线我们可以理解为某一时间窗口的价格成本中枢的可视化
+
+[00:00:29] 那么当价格回到均线附近
+
+[00:00:32] 我们就要去看他价格是重新回到了一段时间反复成型的一个中枢附近
+
+[00:00:39] 这里为什么会出现支撑
+
+[00:00:41] 以及为什么出现压力
+
+[00:00:42] 背后都可以从我们交易者的盈亏状态和行为变化去进行一个解释
+
+[00:00:49] 并在华尔街里面纵横几十年
+
+[00:00:52] 那么他就是第一个开始沿用量价就价格和均线关系的
+
+[00:00:59] 他是非常看重成交量的
+
+[00:01:02] 因为在他的体系当中价格是结果
+
+[00:01:05] 资金和成交量的变化
+
+[00:01:07] 他会更早的暴露市场内部正在发生的什么
+
+[00:01:12] 那我们今天先去聊他的一个八大法则
+
+[00:01:16] 因为这个人他其实当时是特别牛的
+
+[00:01:20] 他当时一旦说我预判好后面的股市要发生什么变动
+
+[00:01:25] 那么那个市场就会跟他说的一样
+
+[00:01:28] 发生一个剧烈的变化
+
+[00:01:29] 就我们当年没有量化
+
+[00:01:32] 没有什么什么
+
+[00:01:33] 他就相当于是一个市场的放大器一样的存在
+
+[00:01:38] 我们现如今的市场
+
+[00:01:41] 你就不可能找到一个什么样的分析师
+
+[00:01:45] 他说出一句话直接能够影响市场的
+
+[00:01:48] 但同时格兰比也不是百分百的胜
+
+[00:01:52] 因为他其实也出现过很多的判断错误
+
+[00:01:56] 而且错误其实是不少的
+
+[00:01:59] 但是我们学他的八大法则
+
+[00:02:02] 其实就是去学他的一个思想
+
+[00:02:05] 学他的理论
+
+[00:02:06] 我们去学他如何进行观察市场
+
+[00:02:10] 那么就能够把我们然后最容易犯错误
+
+[00:02:14] 其实也就是这么说买什么时候卖
+
+[00:02:16] 以及这种非常模糊的买卖
+
+[00:02:19] 去直接转换为可观测的语义
+
+[00:02:22] 这就是为什么已经过去将近60多年了
+
+[00:02:27] 那么我们仍然学习了八大法则
+
+[00:02:29] 需要去学习一下他的八大法则的原因
+
+[00:02:32] 只不过格兰比他会用到的是200日
+
+[00:02:36] 我们现在用的周期
+
+[00:02:38] 他相应的会出现一些变化
+
+[00:02:41] 首先我是先做了一个图给大家
+
+[00:02:45] 方便更好的一个观测
+
+[00:02:47] 市面上有很多讲格兰比八大法则的
+
+[00:02:50] 他会123456788个点
+
+[00:02:52] 我是做了一个改正
+
+[00:02:54] 我是买一买二买三买四
+
+[00:02:57] 和卖一卖二买三卖四
+
+[00:02:59] 我是这个样子
+
+[00:03:00] 统一的有一个对称的顺序
+
+[00:03:03] 那么四大买入情景的买一
+
+[00:03:06] 那么他就是趋势转强后的向上突破
+
+[00:03:10] 那么买二就是向上突破
+
+[00:03:13] 趋势当中回踩不破的一个买点
+
+[00:03:17] 那么买三就是上升趋势当中
+
+[00:03:20] 短暂跌破后快速收回的一个买点
+
+[00:03:24] 那么买四就是价格大幅低于
+
+[00:03:29] 均线后的一个负乖离的修正
+
+[00:03:31] 那么他对应的四大卖出的点
+
+[00:03:35] 其实也是一样的
+
+[00:03:36] 卖一就是趋势转弱后向下跌破
+
+[00:03:40] 那么卖二就是下降趋势中反抽不过
+
+[00:03:44] 卖三就是下降趋势当中短暂突破后重新跌回
+
+[00:03:48] 卖四就是正乖离过的
+
+[00:03:51] 市场当中会去讲金差
+
+[00:03:53] 金差死差
+
+[00:03:54] 在格兰比八大法则里面
+
+[00:03:56] 我们其实讲的是对称性
+
+[00:03:59] 买一和卖一
+
+[00:04:01] 它是趋势转折的对称
+
+[00:04:04] 买二和卖二
+
+[00:04:05] 那么它是成本区的一个攻防的对称
+
+[00:04:09] 那么买三和卖三就是陷阱识别的对称
+
+[00:04:14] 一个是假跌破
+
+[00:04:16] 一个是假突破
+
+[00:04:18] 也就我们常说的假衰
+
+[00:04:19] 那么买四和卖四都是对于乖离率的一个修正
+
+[00:04:24] 我们先来讲买一
+
+[00:04:28] 因为我对
+
+[00:04:29] 这些东西我会再去给大家一个评解
+
+[00:04:32] 我们先看买一
+
+[00:04:34] 买一均线经过较长的时间下行之后
+
+[00:04:38] 那么开始逐渐走平
+
+[00:04:40] 甚至是向上突破
+
+[00:04:42] 这就意味着在过去的周期当中
+
+[00:04:47] 价格中枢它不再持续下降
+
+[00:04:49] 价格是蓝色的线
+
+[00:04:51] 均线是虚线
+
+[00:04:53] 这种时候新的低价
+
+[00:04:55] 甚至它已经不能把
+
+[00:04:58] 整个价格的中枢快速往下拖
+
+[00:05:01] 那么市场下行的速度正在减弱
+
+[00:05:04] 随后价格从均线下方向上穿越
+
+[00:05:08] 并且在收盘能够有效的站在均线之上
+
+[00:05:12] 那么这个时候市场发生了一个很重要的结构变化
+
+[00:05:16] 就是原本长期运行在成本中枢下方的一个价格
+
+[00:05:20] 能够重新回到了中枢上方
+
+[00:05:23] 那么我们就从整个空头的结构
+
+[00:05:26] 转变为多头的结构
+
+[00:05:27] 所以买一它对应的也不简简单单的
+
+[00:05:32] 是指这个穿越的动作
+
+[00:05:34] 而是价格相对于成本中枢的地位
+
+[00:05:39] 它发生了改变
+
+[00:05:40] 同时均线自己的方向它不再恶化
+
+[00:05:44] 因此我们对于买一来讲
+
+[00:05:47] 其实是要确认几个条件的
+
+[00:05:50] 首先就是说你均线必须先走平
+
+[00:05:53] 或者是开始抬头
+
+[00:05:55] 如果均线它突然间
+
+[00:05:57] 你拉上一根直线
+
+[00:05:59] 手翘向上向下
+
+[00:06:00] 那么价格它从下方穿上去
+
+[00:06:04] 那么我们就只能看作它是一个短期的反弹
+
+[00:06:09] 并且是甚至它是一个价格
+
+[00:06:12] 它是一个消息的刺激
+
+[00:06:14] 这种速度很快
+
+[00:06:16] 但是它无法说明中期的趋势
+
+[00:06:19] 开始发生的扭转
+
+[00:06:20] 第二我们是要以收盘价去确认的
+
+[00:06:26] 盘中站起来的趋势是什么呢
+
+[00:06:27] 如果盘中站上你收盘重新跌回
+
+[00:06:31] 这个就不能算是有效的完成
+
+[00:06:34] 第三我们要去看量了
+
+[00:06:36] 我们平时经常说你突破那个线
+
+[00:06:38] 你要么跳过
+
+[00:06:40] 你要么放量过
+
+[00:06:41] 其他什么过我们都不认
+
+[00:06:44] 所以放量过在我们A股当中
+
+[00:06:48] 是非常有必要的一个确认的条件
+
+[00:06:52] 因为放量突破
+
+[00:06:53] 它会说明参与的资金更充分
+
+[00:06:56] 如果是说明参与的资金更充分
+
+[00:06:57] 放量突破我们就需要降低它的一个信号等级
+
+[00:07:01] 因此在整个八个点当中
+
+[00:07:04] 我给大家一个评分标准
+
+[00:07:06] 这个评分标准是分胜率和赔率两个方面的
+
+[00:07:10] 比如说胜率打满一到五颗星
+
+[00:07:14] 然后赔率打满一到五颗星
+
+[00:07:15] 总分是十分
+
+[00:07:17] 那么买一对于我来讲
+
+[00:07:20] 胜率它是三颗星
+
+[00:07:22] 但赔率它有五颗星
+
+[00:07:24] 因此总分能够给到八颗星
+
+[00:07:27] 这里赔率高
+
+[00:07:28] 那么是因为买一
+
+[00:07:30] 它出现在趋势刚刚启动的位置
+
+[00:07:34] 一旦你的后续的均线真正由平转升的时候
+
+[00:07:38] 价格它是能够形成持续的上升结构的
+
+[00:07:43] 那么理论上来讲
+
+[00:07:45] 它的整个空间就会更大
+
+[00:07:47] 而且信号失效的位置
+
+[00:07:50] 它相对更容易去定义
+
+[00:07:53] 因为重新跌回成本中
+
+[00:07:54] 重新均线继续向下弯
+
+[00:07:56] 就说明这次转强
+
+[00:07:57] 没有得到确认
+
+[00:07:58] 因此赔率很高
+
+[00:08:01] 那么胜率只有三颗星
+
+[00:08:03] 因为太早了
+
+[00:08:05] 市场刚刚它还在从下降趋势里面爬出来
+
+[00:08:10] 均线的整个滞后性
+
+[00:08:13] 它就决定了趋势惯性仍然存在
+
+[00:08:17] 你第一次突破很容易失败
+
+[00:08:20] 因此我们把买一就可以理解为一个
+
+[00:08:24] 试错型的趋势启动信号
+
+[00:08:27] 它如果一旦失败了
+
+[00:08:27] 一旦成你整个赔率非常的高
+
+[00:08:30] 但它胜率相对应的会低那么一点
+
+[00:08:33] 那么买二呢
+
+[00:08:34] 其实是更为重要的一个点
+
+[00:08:37] 这是我们的这整个八大法则当中
+
+[00:08:42] 最重要的一点
+
+[00:08:43] 因为这个地方它标志着
+
+[00:08:46] 价格已经在上升趋势里面运行的一段时间
+
+[00:08:50] 均线保持向上
+
+[00:08:52] 随后价格出现回调
+
+[00:08:54] 重新靠近均线
+
+[00:08:56] 但没有形成一段上升趋势
+
+[00:08:57] 有效跌破
+
+[00:08:58] 最后再次转身向上
+
+[00:09:01] 为什么这个位置重要
+
+[00:09:03] 因为这个位置趋势已经存在了
+
+[00:09:06] 市场现在它考虑的就是
+
+[00:09:09] 回调以后有没有人去接
+
+[00:09:11] 那么把均线理解为近期到价格成本中枢以后
+
+[00:09:18] 那么我们去理解这个方向就是说
+
+[00:09:20] 前期较低位置进入的人仍然保有浮盈
+
+[00:09:25] 因此价格回到中枢以后
+
+[00:09:27] 均线附近并不会自然形成所有持仓者
+
+[00:09:32] 同时恐慌迈出的一个局面
+
+[00:09:34] 那么另一方面
+
+[00:09:35] 前面没有追上的资金
+
+[00:09:38] 会把这个位置它视为更接近
+
+[00:09:41] 趋势成本区间的一个第二次的参与机会
+
+[00:09:45] 如果回调过程当中成交量收缩
+
+[00:09:48] 抛压逐渐的衰减
+
+[00:09:50] 而价格在均线附近出现了止跌
+
+[00:09:55] 那么我们看到的就是
+
+[00:09:57] 一次非常典型的成本区间的一个承接
+
+[00:10:00] 同样我们需要给它定三个条件
+
+[00:10:03] 首先是均线仍然是向上的
+
+[00:10:06] 价格是回到了成本区
+
+[00:10:09] 回调它没有破坏趋势
+
+[00:10:12] 因此买二
+
+[00:10:13] 我们给它的总分是9颗星
+
+[00:10:17] 胜率5颗星
+
+[00:10:19] 赔率4颗星
+
+[00:10:20] 那么它的优势就是来自于趋势已经被验证
+
+[00:10:26] 相比之下
+
+[00:10:27] 对于买一
+
+[00:10:28] 你虽然牺牲了一部分最早的利润空间
+
+[00:10:32] 换来的是确定性的一个趋势
+
+[00:10:35] 和更清楚的一个失效的位置
+
+[00:10:39] 所以它的胜率要比买一多了两颗星
+
+[00:10:42] 赔率比买一低了一颗星
+
+[00:10:44] 总分比买一高了一份
+
+[00:10:47] 第三个点就是买三
+
+[00:10:48] 买三我们叫它假跌破或者是假衰
+
+[00:10:53] 那么买三和买二之间
+
+[00:10:56] 它只差一半
+
+[00:10:57] 不买二是回调到均线附近以后守住
+
+[00:11:02] 买三比较刺激
+
+[00:11:04] 就是它价格是有可能会跌破均线的
+
+[00:11:08] 但均线本身仍然在保持着一个上升
+
+[00:11:12] 所以随后价格在较短的时间内
+
+[00:11:15] 重新收回均线之上
+
+[00:11:18] 因此这个假跌破
+
+[00:11:20] 它不是指
+
+[00:11:22] 重点不是跌破这两个字
+
+[00:11:24] 重点是跌破之后
+
+[00:11:26] 发生了什么事
+
+[00:11:28] 如果价格跌破上升中的一个成本中枢之后
+
+[00:11:32] 继续放量下行
+
+[00:11:33] 那么均线的协率也迅速走平
+
+[00:11:36] 那么这有可能是真正的一个趋势破坏
+
+[00:11:40] 但如果价格短暂跌破以后
+
+[00:11:44] 向下跟随的炮压并没有继续扩散
+
+[00:11:47] 反而很快重新被承接
+
+[00:11:49] 那么价格重新站回了均线之上
+
+[00:11:52] 那么这个跌破就很有可能是一次失败的向下突破
+
+[00:11:56] 因此市场上就会给我们这个点位
+
+[00:12:01] 一个非常有价值的信息
+
+[00:12:03] 就是说空方你曾经是有过把它趋势打穿的机会的
+
+[00:12:10] 但是你没有成功
+
+[00:12:12] 所以从结构上来讲
+
+[00:12:14] 这就相当于是第一次的压力测试
+
+[00:12:16] 因此这个点位对于我们来讲
+
+[00:12:19] 我们可以叫它洗盘
+
+[00:12:21] 叫它阻力洗盘
+
+[00:12:23] 但是阻力洗盘背后的意义代表的是
+
+[00:12:26] 破坏了价格的机会
+
+[00:12:26] 但是阻力洗盘背后的意义代表的是破坏了价格的机会
+
+[00:12:26] 破坏之后市场没有形成持续性的一个跟随
+
+[00:12:31] 因此买三也要看三个条件
+
+[00:12:35] 首先是均线仍然是保持向上的
+
+[00:12:39] 也就是说原有的趋势尚未被正式破坏的前提
+
+[00:12:43] 第二收回速度要快
+
+[00:12:45] 你如果一直拖着很久时间不收回
+
+[00:12:51] 那么也是有问题的
+
+[00:12:52] 具体你是要看多久
+
+[00:12:54] 那么就结合整个波动的特质
+
+[00:12:56] 因为目前来讲
+
+[00:12:59] 这个也没办法跟你说具体几天不回调
+
+[00:13:01] 或者是多久不回调
+
+[00:13:03] 那么就不成立
+
+[00:13:03] 因此你到时候还是要看整个一个情况来定
+
+[00:13:07] 因此在这个买点
+
+[00:13:10] 我们总体给到的评分是八颗星
+
+[00:13:12] 那么胜率四颗星
+
+[00:13:15] 赔率四颗星
+
+[00:13:16] 它比买二少的一颗星
+
+[00:13:19] 是因为你毕竟已经经历过一次真实的破位了
+
+[00:13:23] 破位当下很难百分百的去预测
+
+[00:13:26] 那么这个区分它是失败的突破
+
+[00:13:29] 还是说趋势反转
+
+[00:13:31] 所以我们对于买三的定位
+
+[00:13:33] 它是买二的一个补充
+
+[00:13:35] 买二观察有没有守住
+
+[00:13:37] 买三观察的是跌破之后能不能抢回来
+
+[00:13:41] 那么两者其实在本质上都是测试同一件事情
+
+[00:13:45] 也就是说上升趋势的成本区
+
+[00:13:48] 它的成绩怎么样
+
+[00:13:50] 那么到了买四
+
+[00:13:52] 买四是发生在下跌趋势当中的
+
+[00:13:56] 价格突然加速下跌
+
+[00:13:58] 然后迅速远离均线
+
+[00:14:00] 形成非常大的一个负外率
+
+[00:14:02] 那么这个时候当前的价格已经明显低于过去很多个周期当中形成的价格中枢
+
+[00:14:09] 那么短期的持仓者普遍处于明显浮亏的状态
+
+[00:14:13] 市场往往伴随着情绪的快速恶化
+
+[00:14:16] 其实也就是说我们买四买的就是超跌反弹
+
+[00:14:22] 但问题就在于买四
+
+[00:14:25] 你知道它
+
+[00:14:26] 负外率过大
+
+[00:14:27] 但你不知道它这个乖离率还能继续扩大多少
+
+[00:14:32] 这个是没有一个统一答案的
+
+[00:14:35] 因为不同的乖离率
+
+[00:14:38] 你放在不同的股票上面
+
+[00:14:41] 它是完全不一样的
+
+[00:14:43] 因此这个买点的总分
+
+[00:14:46] 我们只能给到四分
+
+[00:14:48] 胜率两颗星
+
+[00:14:49] 赔率两颗星
+
+[00:14:51] 胜率低是因为极端的情况
+
+[00:14:55] 它是没有天然边界的
+
+[00:14:57] 你以为已经偏得很远了
+
+[00:14:59] 但市场完全可以再走一段更极端的一个恐慌
+
+[00:15:04] 那么赔率也不高
+
+[00:15:05] 是因为即使均值回归真的发生
+
+[00:15:08] 那么第一目标位往往也只是靠近一个均线
+
+[00:15:11] 而下降中的均线本身
+
+[00:15:13] 它又很有可能会成为一个新的压力区
+
+[00:15:17] 所以有句话叫做老手死于抄底
+
+[00:15:20] 也就这个样子
+
+[00:15:21] 因为买四你是不适合作为
+
+[00:15:25] 阻力的一个主动买点的
+
+[00:15:27] 它其实是预警
+
+[00:15:29] 也就是说乖离进入历史极端
+
+[00:15:31] 说明下跌已经进入了高波动
+
+[00:15:34] 非线性的一个阶段
+
+[00:15:35] 那么这个位置我们继续
+
+[00:15:38] 跟着情绪杀跌的性价比在下降
+
+[00:15:42] 因此我们是需要把买四当作是一个开始观察的信号
+
+[00:15:47] 因此像我们最近做的一些抄底行为
+
+[00:15:51] 其实我们的整体的仓位也是控制在
+
+[00:15:54] 包括说我们7月底的抄底整体仓位
+
+[00:15:58] 也是控制在五层的原因
+
+[00:15:59] 也是因为这个样子的
+
+[00:16:01] 就包括说我们抄底一定都是要慢慢抄的
+
+[00:16:04] 抄底要慢
+
+[00:16:05] 逃顶要快
+
+[00:16:07] 所以是这样一个情况来配合我们整体的一个操作
+
+[00:16:12] 来帮助我们的交易做得更为顺畅一点
+
+[00:16:17] 所以如果是要参与这种均值回归的交易
+
+[00:16:21] 那么整体的仓位和失效的纪律
+
+[00:16:24] 相比于趋势交易来讲就要更为严格
+
+[00:16:27] 因为我们是逆着趋势做的交易
+
+[00:16:30] 而不是顺着趋势做的回彩
+
+[00:16:32] 讲完了买一到买四
+
+[00:16:35] 我们先说一下卖一
+
+[00:16:36] 那么也就是说
+
+[00:16:38] 均线经过一段时间的上涨之后
+
+[00:16:41] 逐渐走平甚至开始下弯
+
+[00:16:44] 那么价格从上方跌破到均线
+
+[00:16:47] 那么这个结构就意味着价格从成本中输的上方
+
+[00:16:52] 重新回到了下方
+
+[00:16:54] 那么近期持仓者的一个浮盈开始快速的收窄
+
+[00:16:59] 那么一部分新进进入的资金就开始转为浮亏
+
+[00:17:04] 那么如果价格跌破后无法迅速收回
+
+[00:17:07] 那么也就意味着整个市场的承接意愿会下降
+
+[00:17:10] 那么趋势就会进入由强转弱的阶段
+
+[00:17:14] 卖一相对的评分就是七颗星
+
+[00:17:17] 胜率两颗星赔率五颗星
+
+[00:17:20] 这个赔率不是指你在这个时候买的给你的
+
+[00:17:24] 因为它是对应相反的
+
+[00:17:27] 在格兰币它毕竟是脑外
+
+[00:17:30] 他们美股是可以做空的
+
+[00:17:31] 因此这边它的赔率相对于我们来讲
+
+[00:17:36] 其实是防守意义
+
+[00:17:38] 也就是说如果它真的演化成了中期的下降趋势
+
+[00:17:42] 那么我们在这种时候减仓能够避免掉很长一段的回撤
+
+[00:17:48] 因此它的赔率对于我们减仓来讲很高
+
+[00:17:54] 那么它跟买一其实是一样的
+
+[00:17:57] 它的胜率是偏低的
+
+[00:17:58] 它胜率只有两颗星甚至比买一还要再小一点
+
+[00:18:03] 包括说本来在数学上
+
+[00:18:05] 其实股票上涨的价格和下跌的空间
+
+[00:18:10] 它都不是对称的
+
+[00:18:12] 它本身就是不对称的
+
+[00:18:13] 因此这里比较的还是一个风险管理的价值
+
+[00:18:17] 卖二对于我们来讲
+
+[00:18:19] 其实就是下降的趋势已经形成之后
+
+[00:18:22] 那么价格出现了
+
+[00:18:24] 反弹重新接近向下运行的均线当中
+
+[00:18:28] 但无法站稳
+
+[00:18:30] 随后再次向下
+
+[00:18:32] 那么这就是卖二
+
+[00:18:33] 这个位置很容易理解
+
+[00:18:35] 它其实和买二是对称的
+
+[00:18:38] 因为在下降中
+
+[00:18:39] 均线代表价格成本中枢仍然在向下
+
+[00:18:42] 那么价格从低位反弹回到中枢区间
+
+[00:18:46] 那么会遇到前期的一个套牢盘
+
+[00:18:50] 短期获利盘
+
+[00:18:51] 以及趋势交易者的减仓动作
+
+[00:18:54] 如果反弹越接近均线越无力
+
+[00:18:58] 那么最后再次转弱就说明仍然是有效的
+
+[00:19:01] 因此在我们整个交易的过程当中
+
+[00:19:04] 你去拿不同的均线去看
+
+[00:19:06] 它对标的整个行为不一样
+
+[00:19:09] 因为如果是以这一段
+
+[00:19:11] 这一段如果是均线是月线
+
+[00:19:13] 那么这一小段的操作
+
+[00:19:16] 我们放在日线的级别当中
+
+[00:19:19] 甚至都已经是一波行情了
+
+[00:19:22] 那么这个点对于我们来讲就是
+
+[00:19:24] 买4
+
+[00:19:25] 这个点可能对于我们来讲就是买1
+
+[00:19:28] 然后这是买2
+
+[00:19:29] 这是买3
+
+[00:19:31] 这是买1
+
+[00:19:32] 所以不同的周期它对应的是不一样的
+
+[00:19:35] 就看你是要做长还是做短
+
+[00:19:37] 就区别于在这里
+
+[00:19:39] 卖3它就是
+
+[00:19:41] 刚还没说卖2的赔率
+
+[00:19:43] 它也是9颗星
+
+[00:19:45] 因为胜率相对来讲是比较高的
+
+[00:19:49] 胜率是4颗星
+
+[00:19:50] 赔率同样是5颗星
+
+[00:19:51] 因为在卖出测比较重要的情况下
+
+[00:19:54] 这种防守的位置赔率高
+
+[00:19:57] 它的理由就是说
+
+[00:19:59] 仍然不是整个跌势
+
+[00:20:01] 而是说
+
+[00:20:02] 它是给了我们持仓者
+
+[00:20:04] 一次相对清楚的风险
+
+[00:20:07] 退出窗口
+
+[00:20:08] 如果反抽不过
+
+[00:20:10] 那么重新下跌
+
+[00:20:12] 减仓可以规避
+
+[00:20:14] 后续趋势性的一个回撤
+
+[00:20:16] 如果随后强势站回区线
+
+[00:20:19] 站回一个均线
+
+[00:20:20] 并推动均线转平
+
+[00:20:23] 那么就说明判断失效
+
+[00:20:25] 我们可以重新去评估
+
+[00:20:27] 那么对于已经被套的人来讲
+
+[00:20:30] 卖二就更为重要了
+
+[00:20:34] 我们如果被套
+
+[00:20:35] 你卖一没卖
+
+[00:20:37] 好你到这里被套
+
+[00:20:38] 被套之后
+
+[00:20:39] 你这里你就要非常要上心了
+
+[00:20:41] 我们不能不把下降趋势当中的反弹
+
+[00:20:45] 自动的理解为反转
+
+[00:20:47] 我们先看均线方向有没有变化
+
+[00:20:50] 再看价格能不能真正的
+
+[00:20:52] 占回成本的一个中枢
+
+[00:20:54] 那么卖三
+
+[00:20:55] 也就是说假突破
+
+[00:20:57] 那么价格在下降趋势里
+
+[00:21:00] 进行一个反弹
+
+[00:21:01] 甚至短暂的
+
+[00:21:03] 站上了向下运行的均线
+
+[00:21:06] 这个看起来像是转强
+
+[00:21:08] 但随后迅速重新跌回均线下方
+
+[00:21:11] 这里就是卖三
+
+[00:21:13] 它和进向的买三是对称的
+
+[00:21:17] 它就是进向买三
+
+[00:21:19] 那么重点就是说价格穿线
+
+[00:21:22] 不等于是卖三
+
+[00:21:22] 不等于趋势改变
+
+[00:21:23] 如果均线还在向下
+
+[00:21:25] 那么说明中期价格的一个中枢
+
+[00:21:27] 仍然是向下移的
+
+[00:21:29] 短期价格向上的一个快速
+
+[00:21:32] 虽然暂时能够过线
+
+[00:21:34] 但没有办法形成趋势
+
+[00:21:36] 一旦站上以后
+
+[00:21:38] 没有跟随买盘
+
+[00:21:39] 上方压力重新出现
+
+[00:21:41] 那么就很容易形成假突破
+
+[00:21:44] 那么卖三这个点
+
+[00:21:46] 我们给到的胜率是三颗星
+
+[00:21:48] 赔率四颗星
+
+[00:21:49] 总分七分
+
+[00:21:51] 它的作用就是帮助
+
+[00:21:52] 我们去识别
+
+[00:21:53] 下降趋势当中的诱多和反弹失败
+
+[00:21:56] 好吧
+
+[00:21:57] 不是让你看见任何一个
+
+[00:22:00] 站上均线
+
+[00:22:02] 我们都去判断
+
+[00:22:03] 这里是趋势的反转
+
+[00:22:05] 那么卖四
+
+[00:22:07] 它就是正乖离过大
+
+[00:22:09] 卖四发生在上涨趋势的加速阶段
+
+[00:22:13] 价格大幅高于均线
+
+[00:22:15] 正乖离进入历史极端
+
+[00:22:17] 此时大量的持仓者
+
+[00:22:20] 拥有较高的一个
+
+[00:22:21] 负药价格
+
+[00:22:22] 但是对于市场来讲
+
+[00:22:24] 风险并不是
+
+[00:22:25] 所有人马上会卖
+
+[00:22:27] 而是来自一个很微妙的变化
+
+[00:22:30] 就价格已经跑得
+
+[00:22:32] 比成本中枢快太多
+
+[00:22:34] 那么对新增买盘的依赖
+
+[00:22:36] 越来越高
+
+[00:22:36] 如果新增的资金
+
+[00:22:38] 还能持续进场
+
+[00:22:40] 那么这个乖离率
+
+[00:22:41] 它是有可能会继续扩大的
+
+[00:22:43] 所以卖四
+
+[00:22:45] 它是有陷阱的
+
+[00:22:47] 贵不等于马上跌
+
+[00:22:50] 因此对于卖四的
+
+[00:22:52] 的评分来讲
+
+[00:22:53] 胜率只有一颗星
+
+[00:22:55] 赔率两颗星
+
+[00:22:57] 这个位置是
+
+[00:22:58] 我们是没有办法去猜的
+
+[00:23:01] 精准逃顶
+
+[00:23:02] 它的难度是要比抄底
+
+[00:23:05] 要难一点的
+
+[00:23:07] 所以这个位置
+
+[00:23:10] 它适合什么
+
+[00:23:11] 是适合我们去承担利润的
+
+[00:23:14] 一个管理的功能
+
+[00:23:16] 也就是说
+
+[00:23:16] 当正乖离进入历史极端的时候
+
+[00:23:20] 因此我在六月份
+
+[00:23:22] 的时候就开始
+
+[00:23:23] 不是六月份
+
+[00:23:24] 是从五月底的时候
+
+[00:23:26] 中继序创开始出现
+
+[00:23:28] 明显的一个
+
+[00:23:29] 大幅放量的那一天
+
+[00:23:31] 我就说好
+
+[00:23:32] 大家可以开始做配置了
+
+[00:23:33] 但是做配置
+
+[00:23:35] 我们不用着急
+
+[00:23:36] 不像是抄底那样
+
+[00:23:37] 抄底因为我们可以明确到
+
+[00:23:39] 一个阶段
+
+[00:23:41] 比如说我们这几天
+
+[00:23:42] 就差不多了
+
+[00:23:43] 你可以了
+
+[00:23:44] 但是逃顶
+
+[00:23:45] 没有办法明确到
+
+[00:23:47] 那么几天
+
+[00:23:47] 你说比如说
+
+[00:23:48] 你今天卖一成
+
+[00:23:49] 明天卖一成
+
+[00:23:50] 这个是没有办法逃
+
+[00:23:51] 抄底
+
+[00:23:52] 我们可以抄到
+
+[00:23:53] 但是逃顶不行
+
+[00:23:54] 因此我们在五月份的时候
+
+[00:23:56] 我们就准备开始逃顶
+
+[00:23:57] 开始做仓位的配置
+
+[00:23:59] 等到好出现了明确的
+
+[00:24:02] 我们已经下跌了信号的时候
+
+[00:24:04] 直接砍掉
+
+[00:24:06] 就直接砍掉
+
+[00:24:09] 因此是这样一个情况
+
+[00:24:10] 它没办法用来去
+
+[00:24:12] 猜精确的顶部
+
+[00:24:14] 你进入到历史极端的时候
+
+[00:24:17] 我们去可以逐步的提高
+
+[00:24:19] 我们的指引线
+
+[00:24:20] 分批对线
+
+[00:24:21] 将来我们可以
+
+[00:24:22] 利杠杆
+
+[00:24:22] 或者是进行一个仓位的控制
+
+[00:24:25] 但没有办法
+
+[00:24:27] 就是看到一张乖离过大的图
+
+[00:24:29] 就直接说你顶部出现了
+
+[00:24:32] 因此我们整个的一个对称
+
+[00:24:34] 它的评分标准
+
+[00:24:36] 也不是对称的
+
+[00:24:37] 并不是说你买二对卖二
+
+[00:24:39] 它都是九对九
+
+[00:24:41] 它的整个是不对称
+
+[00:24:42] 因为我们在股市市场
+
+[00:24:45] 你正常来讲
+
+[00:24:46] 它的股价是要往上走的
+
+[00:24:49] 不是所有人
+
+[00:24:50] 你进入股市来
+
+[00:24:52] 都是为了割韭菜的
+
+[00:24:54] 它就上市完
+
+[00:24:55] 搞一波就不做了
+
+[00:24:56] 很多人
+
+[00:24:57] 人家是正儿八经
+
+[00:24:59] 是来做企业的
+
+[00:25:00] 人家都是想要
+
+[00:25:01] 企业稳定的增长盈利
+
+[00:25:05] 因为无论是对于
+
+[00:25:07] 这些上市公司来讲
+
+[00:25:08] 还是怎么来讲
+
+[00:25:09] 哪怕是一家非常小的上市公司
+
+[00:25:12] 它的创始人在当地
+
+[00:25:14] 也是非常牛逼的人物
+
+[00:25:17] 甚至如果是一些小地方的话
+
+[00:25:19] 它很有可能都是
+
+[00:25:20] 当地的市场人物
+
+[00:25:20] 或者是首富
+
+[00:25:21] 或者是当地有头有脸的大人物
+
+[00:25:23] 那么这种人
+
+[00:25:25] 他们所要去创业建立企业
+
+[00:25:27] 那么他们本身也是希望
+
+[00:25:29] 这个企业能够去稳定的上涨的
+
+[00:25:32] 只不过对于我们A股来讲
+
+[00:25:36] 一开之前就跟各位说过
+
+[00:25:38] 我们A股其实是非常难的一个市场
+
+[00:25:42] 原因在于
+
+[00:25:44] 这里有着一批非常聪明的交易者
+
+[00:25:47] 那么大家都相互的去卷
+
+[00:25:49] 其次是我们的股市市场
+
+[00:25:50] 我们的国情和资本主义国家
+
+[00:25:53] 是不一样的
+
+[00:25:54] 资本主义国家最看重的
+
+[00:25:56] 它是资本的地位
+
+[00:25:58] 他们所有的领导人
+
+[00:26:00] 是必须要去稳定股市的
+
+[00:26:02] 但我们国家不是
+
+[00:26:04] 所以对于我们A股的交易者来讲
+
+[00:26:09] 就是普通交易者
+
+[00:26:10] 其实因为你说去做情绪
+
+[00:26:13] 做短线或者是做什么
+
+[00:26:14] 其实这个难度会非常大
+
+[00:26:17] 因为本身短线是独立于我们A股
+
+[00:26:20] 自然的
+
+[00:26:20] 自身存在的一个东西
+
+[00:26:22] 但现在因为已经过去这么多年
+
+[00:26:25] 整个监管体系
+
+[00:26:27] 整个发展的生态
+
+[00:26:29] 包括说我们过去是有很多公司
+
+[00:26:32] 它没办法
+
+[00:26:33] 我们的科技实力
+
+[00:26:35] 我们的硬实力不够
+
+[00:26:37] 我们没有办法
+
+[00:26:38] 有那么多的创新型企业
+
+[00:26:40] 没有那么多稳定能够上涨的企业
+
+[00:26:43] 我们更多的是来自于整个经济周期
+
+[00:26:46] 但现在大家也看见
+
+[00:26:49] 我们有越来越多牛逼的
+
+[00:26:50] 公司出现
+
+[00:26:52] 我们有越来越多厉害的一些上市公司出现
+
+[00:26:54] 因此我们的整个市场
+
+[00:26:57] 它会自动的
+
+[00:26:58] 就是说我们不强调资本市场
+
+[00:27:01] 但是我们的国情
+
+[00:27:03] 随着我们国家的慢慢发展
+
+[00:27:05] 我们的整个资本市场
+
+[00:27:06] 也会进一步的向更健全的一个资本市场去发展
+
+[00:27:11] 在这样的一个情况下
+
+[00:27:14] 其实反而情绪是会逐渐逐渐的退出历史舞台的
+
+[00:27:20] 我们的国情是会逐渐逐渐的退出历史舞台的
+
+[00:27:20] 我们更多的其实是要去学习趋势
+
+[00:27:23] 学习金融学
+
+[00:27:24] 学习一些这种历经了几十上百年
+
+[00:27:28] 真正能够沉定下来的一些技术
+
+[00:27:31] 这是我们真正要去做的
+
+[00:27:33] 因此在讲完了八大法则之后
+
+[00:27:36] 我们还需要跟各位去聊一下我们的
+
+[00:27:39] 就是你这样看它和这张图
+
+[00:27:42] 看起来是比较有区别的
+
+[00:27:44] 但如果你我们把它的K线关掉
+
+[00:27:47] 其实这样看起来会更为明确一点
+
+[00:27:50] 我们像之前跟大家说的
+
+[00:27:53] 我习惯把均线去改一下
+
+[00:27:55] 我们上个视频也都教大家怎么去改了
+
+[00:27:58] 对于有些不同
+
+[00:28:00] 你有些是用月线
+
+[00:28:03] 有些是用月线去表示的
+
+[00:28:05] 有些是用周线去表示的
+
+[00:28:07] 这样我刚才说的
+
+[00:28:08] 你不同的周期
+
+[00:28:09] 它对应的整个交易的周期也不一样
+
+[00:28:13] 例如我们这一轮的上证
+
+[00:28:15] 我们是在周三的时候
+
+[00:28:18] 确立了60分钟的一天
+
+[00:28:20] 一个顶
+
+[00:28:21] 我们就去做60分钟
+
+[00:28:23] 60分钟我们去把它的收线关掉
+
+[00:28:26] 我们把它K线关掉
+
+[00:28:28] 我们再去根据格兰比八大法则
+
+[00:28:30] 我们去看
+
+[00:28:31] 因为这一段我们是先从下跌开始的
+
+[00:28:33] 就这一个周期
+
+[00:28:34] 我们先从下跌开始
+
+[00:28:35] 这个地方是不是就是卖四
+
+[00:28:38] 它不就是卖四
+
+[00:28:39] 这个位置卖一卖二上穿
+
+[00:28:42] 不过卖三四一二三
+
+[00:28:46] 这是一个周期
+
+[00:28:48] 这里对于我们来讲的话
+
+[00:28:50] 是买四
+
+[00:28:51] 我们是抄底
+
+[00:28:52] 这是这一天是我们周一的周一一天
+
+[00:28:56] 因此周一那一天过完之后
+
+[00:28:58] 我跟大家说
+
+[00:28:59] 你可以一层上一层上的往进去进了
+
+[00:29:02] 因此这个位置对于我们来讲
+
+[00:29:05] 其实如果是我们拿五日线
+
+[00:29:08] 这个是五日线60分钟的
+
+[00:29:10] 60分钟级别的五日线
+
+[00:29:11] 那么这个地方就是买一买四买一买二
+
+[00:29:15] 这个地方是不是买三
+
+[00:29:18] 我们要去判断
+
+[00:29:20] 如果这个地方它不是买三
+
+[00:29:22] 那么就认错
+
+[00:29:25] 好吧
+
+[00:29:26] 但因为周五的时候
+
+[00:29:28] 周四的时候
+
+[00:29:30] 我们说上阵已经重新站上了日线级别的一个趋势
+
+[00:29:34] 这个地方也是有可能会失败的
+
+[00:29:37] 因为对于日线来讲
+
+[00:29:38] 它是买一日线来讲
+
+[00:29:40] 它是买一
+
+[00:29:41] 这一段这一波对于日线来讲
+
+[00:29:44] 它是买四
+
+[00:29:45] 这是买一
+
+[00:29:45] 我们在买一进去了
+
+[00:29:48] 进去了
+
+[00:29:49] 对于我们来讲
+
+[00:29:50] 赔率天然很高
+
+[00:29:51] 但是胜率不足
+
+[00:29:52] 这一块我们是有可能会失败会错的
+
+[00:29:55] 如果出错
+
+[00:29:56] 我们认错就好了
+
+[00:29:57] 它跌破趋势线
+
+[00:29:59] 我们点位周五也跟大家说了
+
+[00:30:01] 我们认错就好了
+
+[00:30:02] 包括说我们这周末一系列的不太好的消息
+
+[00:30:06] 但同样这里如果好
+
+[00:30:09] 它哪怕是跌破盘中跌破
+
+[00:30:10] 它尾盘拉起来了
+
+[00:30:12] 那么再切换到60分钟的线
+
+[00:30:15] 这里不就是买三吗
+
+[00:30:17] 对不对
+
+[00:30:18] 因此这整个交
+
+[00:30:20] 交易周期其实就是这么样一个情况
+
+[00:30:23] 好吧
+
+[00:30:23] 我们就按照这个结果去
+
+[00:30:26] 我们不猜结果
+
+[00:30:27] 我们只看信号
+
+[00:30:30] 这是我们大多数投资者对于交易来讲
+
+[00:30:34] 我今天想跟你们提到的点
+
+[00:30:37] 好吧
+
+[00:30:37] 如果日线这边
+
+[00:30:39] 你周一跌的太深
+
+[00:30:41] 并且没有收回
+
+[00:30:43] 那就说明我们这一次判断失败
+
+[00:30:45] 好吧
+
+[00:30:45] 我们直接认错
+
+[00:30:46] 就好了
+
+[00:30:47] 就这么简单
+
+[00:30:48] 那么我们等下一段
+
+[00:30:50] 这次的整个机会再去做就好了
+
+[00:30:52] 所以什么级别出现了信号
+
+[00:30:55] 就很多人问
+
+[00:30:56] 你到底是看30分钟15分钟
+
+[00:30:59] 还是60分钟90分钟120分钟
+
+[00:31:00] 无所谓
+
+[00:31:01] 你什么级别出现了信号
+
+[00:31:03] 就拿什么级别去进行交易就好了
+
+[00:31:05] 因此我们其实在做整个交易的时候
+
+[00:31:08] 要看均线的斜率
+
+[00:31:10] 因为均线的斜率
+
+[00:31:13] 它会反映的是价格成本中枢移动的速度
+
+[00:31:18] 斜率上升就说明
+
+[00:31:20] 过去一段时间
+
+[00:31:21] 价格重心持续的抬高
+
+[00:31:25] 或者是大幅的下降
+
+[00:31:26] 或大幅的下降
+
+[00:31:27] 那么斜率如果下降了
+
+[00:31:29] 就说明整个价格重心
+
+[00:31:32] 它持续的进行了一个下移
+
+[00:31:35] 因此同样是回踩
+
+[00:31:38] 如果发生在稳定上升的一个均线附近的话
+
+[00:31:42] 那么它通常会比发生在横向震荡的一个均线
+
+[00:31:48] 更有趋势的意义
+
+[00:31:50] 那么它通常会比发生在横向震荡的一个均线更有趋势的意义
+
+[00:31:50] 因此如果斜率已经抖到同时伴随着巨大的一个正乖率
+
+[00:31:56] 我们这一波没看到
+
+[00:31:58] 像这一波会比较明显的就是一个正乖率
+
+[00:32:03] 那么就说明趋势反而进入了加速的一个末段
+
+[00:32:08] 对于负乖率来讲也是一样的
+
+[00:32:11] 它突然伴随着巨大一个负乖率
+
+[00:32:13] 那么说明它整个下降的趋势
+
+[00:32:17] 也进入了一个加速的末段
+
+[00:32:19] 因此
+
+[00:32:19] 在没有出现极端乖离率的前提下
+
+[00:32:23] 均线方向越明确
+
+[00:32:26] 斜率越稳定
+
+[00:32:27] 顺势信号的质量通常它也越高
+
+[00:32:31] 同时因为我在我们教学之前跟各位讲
+
+[00:32:35] 单根K线两根K线
+
+[00:32:37] 判断多空
+
+[00:32:38] 你们再去做买二
+
+[00:32:41] 就是结合整个格兰比的八大法则
+
+[00:32:44] 我们去做买入或者卖出动作
+
+[00:32:48] 我们不是说看到线
+
+[00:32:49] 就去买
+
+[00:32:50] 而是等待价格在这个位置上
+
+[00:32:53] 比如说买二的时候
+
+[00:32:55] 就等待这个价格在这个位置上出现的
+
+[00:32:57] 止跌的证据
+
+[00:32:58] 例如我们出现的长下影
+
+[00:33:01] 或者看涨吞没反包
+
+[00:33:03] 或者是其他的什么转强的一些结构
+
+[00:33:08] 对于卖二
+
+[00:33:09] 我们需要去看它一个长上影
+
+[00:33:11] 看跌通没
+
+[00:33:12] 或者是冲高回落这种出现
+
+[00:33:15] 你把整个单根K线去判断多空
+
+[00:33:18] 两根K线去判断多空
+
+[00:33:19] 结合格兰比八大法则去用
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+[00:33:22] 其实会更为合适一点
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+[00:33:24] 我们今天的视频就到这里
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+[00:33:26] 好 谢谢大家
diff --git "a/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.minutes/BV1v28R6sEGG.md" "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.minutes/BV1v28R6sEGG.md"
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@@ -0,0 +1,253 @@
+# 内需不足，就主动出海 - 钟才文系列文章四连发说了什么？
+
+> 内容为会议观点记录，不构成投资建议。
+
+## 整理说明
+
+- 来源文件：`BV1v28R6sEGG.transcript/BV1v28R6sEGG.txt`
+- 视频映射标题：内需不足，就主动出海 - 钟才文系列文章四连发说了什么？（映射原标题中的中文破折号按 PDF 字符规范统一为 ASCII 连字符）
+- 视频映射发布时间：2026-08-26 22:44:41
+- 转写时长：约 33 分 39 秒
+- 整理口径：仅依据本地自动转写，按原视频顺序归纳；未联网查验文章原文、政策文件或统计数据，也未补充外部背景。
+- 内容分层：文中“文章提及/原文引用”均为主讲人对四篇文章的转述，“主讲人认为/推演”属于视频观点，“条件性产业判断”不等于确定事实或投资指令。
+- 转写质量：时间戳连续，未发现顺序回退或长段重复；系列名称、文章标题、政策术语和部分数字存在识别误差，已集中列入“转写待核对项”。
+
+## 一、核心结论
+
+1. 主讲人把 8 月 22 日至 25 日连续刊发的四篇钟才文署名文章合并理解为上半年工作总结和下半年政策部署，并与此前系列文章中的“创新驱动、内需扩容、开放共赢”三条主线对照。
+2. 在其解读中，创新是兑现最好的主线：装备制造、高技术制造、机器人、人工智能、集成电路等已从“能否成为新增长动力”的讨论，转向技术如何形成真实生产能力。
+3. 主讲人将当前主要矛盾概括为“供强需弱”：新生产能力形成较快，但企业利润、居民收入和最终消费的传导偏慢；科技和先进制造资本密集，对就业和工资的直接带动弱于过去的房地产链条。
+4. 对 AI 和先进算力，视频同时表达发展必要性与投资回报担忧。核心风险不是技术一定失败，而是基础设施可能“建得太多、建得太早”，导致利用率、租赁价格、单位 Token 价格和项目回报率承压。
+5. 国内需求修复被拆成投资质量、居民增收、服务消费和“反内卷”几条路径。主讲人强调从限制低价竞争，进一步转向清单管理、清理拖欠和价格机制改革，使生产率改善能传导至利润、工资、收入和消费。
+6. “主动出海”在视频中不是单纯增加商品出口，而是从商品出口、产业链出口升级到工业能力与产供链跨境布局，以海外需求吸收全球级供给，并提高对外资产的长期经营收益。
+7. 主讲人归纳出三道风险防线：控制低回报资本形成速度、修复国内资本回报率与收入需求循环、扩大海外需求边界。该框架仍受海外资产安全、投资回报、收入分配和全球需求等条件约束。
+
+## 二、四篇文章的整体定位
+
+### 2.1 视频转述的时间线
+
+| 时间 | 视频转述的文章主题 | 主讲人提炼的作用 | 核对状态 |
+|---|---|---|---|
+| 8 月 22 日 | 中国经济的韧性与活力 | 先说明科技创新、产业竞争力与新的生产能力 | 标题来自转写，需对照原文 |
+| 8 月 23 日 | 中国对世界经济增长与稳定的贡献 | 讨论中国生产能力如何进入全球需求与跨境产供链 | 转写标题明显残缺，按主题保守整理 |
+| 8 月 24 日 | 上半年经济增长 4.7% 说明什么 | 承认投资止跌回稳压力及“供强需弱”矛盾 | 数字与表述均未外部核验 |
+| 8 月 25 日 | 推动高质量发展相关主题 | 提出扩大内需、提高投资质量、先进算力避免一哄而上、拓展国际合作等药方 | 标题末尾转写不清 |
+
+### 2.2 与此前系列的对照
+
+- 主讲人回顾，上一轮系列主要讨论中国经济在房地产调整、外部贸易摩擦和传统增长模式减弱下为何仍有长期增长能力。
+- 其归纳的三条旧主线是创新驱动、内需扩容和开放共赢。本轮四篇文章被视为对这些逻辑的阶段性验证：哪些已实现、哪些低于预期、又出现了哪些新问题。
+- “四篇文章像上半年总结和下半年部署”是主讲人的整体判断，并非本纪要对官方文件属性作出的事实认定。
+
+## 三、创新兑现与“供强需弱”
+
+### 3.1 创新主线的阶段变化
+
+**文章转述与数字**
+
+- 主讲人转述：上半年装备制造业和高技术制造业分别增长 9.3% 和 13.3%。
+- 机器人、人工智能应用、集成电路核心技术、火箭海陆回收等被用作创新转化为产业能力的例子。
+- 上半年固定资产投资下降 5.7%，视频据此强调促进投资止跌回稳，但数字和口径均需回到原文核对。
+
+**主讲人观察**
+
+- 相比过去讨论“新质生产力能否接棒”，当前已不必继续证明产业方向，而要讨论技术怎样形成生产能力、资本开支是否获得足够回报。
+- 在其市场观察中，消费有政策支撑但缺少明显盈利趋势，房地产有托底但未重新进入扩张周期，传统投资受资本回报约束，因此资金更集中于科技方向。
+
+### 3.2 从生产能力到收入消费的传导缺口
+
+主讲人的逻辑链如下：
+
+1. 创新出现后，资本快速进入，形成新的生产能力。
+2. 新产业尤其 AI 和先进制造高度资本密集，对居民就业和工资收入的直接传导弱于房地产和建筑业。
+3. GDP 可以统计到投资和产出，但居民部门未必同步获得现金流。
+4. 如果生产能力没有进一步转化为企业利润、居民收入和最终消费，就会形成“生产快、需求慢”的结构。
+
+视频以房地产链条作对比：房地产开发带动工人、钢铁、水泥、家装、家电、金融服务、地方土地收入、银行按揭和家庭财富效应，因此更容易把投资传导至收入与消费。该比较是主讲人的宏观解释，不代表所有行业和项目具有相同传导系数。
+
+## 四、AI 与先进算力的条件性判断
+
+### 4.1 互联网泡沫类比
+
+- 主讲人以 20 世纪 90 年代末至 2000 年初的光纤和电信投资为类比：互联网流量后来确实持续增长，但未来多年需求被集中提前建设，早期基础设施资本仍可能遭受损失。
+- 视频给出假设：若 AI 使用量每年增长 50%，而 GPU、数据中心、电力和网络容量增长 80% 甚至 100%，AI 技术仍可成功，但基础设施投资者仍可能因供给增长更快而亏损。
+- 可能出现的传导包括 GPU 利用率下降、算力租赁价格下降、单位 Token 价格下降以及数据中心项目内部收益率降低。
+
+以上百分比是用于解释供需关系的假设，不是视频对未来增速的确定预测。
+
+### 4.2 “建得太多”和“建得太早”
+
+- “建得太多”：资本、企业和地方政府在产业方向确认后集中进入，产能形成速度可能超过真实需求。
+- “建得太早”：GPU 和 AI 服务器技术迭代较快，即便设备数年后仍可运行，其经济价值也可能因性能、能耗比和单位推理成本改善而下降。
+- 主讲人据此把 AI 基础设施风险归纳为技术成功与资本回报失败可能同时发生，并转述文章提出“强化先进算力供给，同时避免一哄而上”。
+
+### 4.3 中美融资结构比较
+
+**主讲人对美国模式的描述**
+
+- 随着资本开支超出大厂自由现金流可轻松覆盖的范围，项目可能通过融资、私人信贷、SPV、证券化和长期容量合同建设。
+- 数据中心资产由合资公司或特殊目的实体持有，发起方注入股权，实体举债，云厂商以少数股权和长期租赁或容量承诺参与。
+- 若需求低于预期，主讲人认为合同可能重谈，损失由项目投资方、私人信贷债权人与 SPV 股东承担。该说法是视频观点，不是对具体合同权利义务的法律结论。
+
+**主讲人对国内模式的描述**
+
+- 头部互联网平台更多依靠经营现金流、公司融资能力和传统金融支持；部分地方算力国企或数据中心使用银行贷款、融资租赁等债务工具。
+- 若 AI 投资回报不足或增速放缓，资产价值承压可能进一步影响地方债务与化债环境。
+- 视频认为国内企业软件和高端服务市场、软件价格及白领劳动成本与美国不同，因此同一台 GPU 可替代的既有成本基础不同，Token 调用量增长不必然转化为同等幅度的收入和 ROIC。
+
+### 4.4 资源重新配置而非等比例新增
+
+- 主讲人用“经济总产出从 100 增至 104、AI 从 2 增至 4”的示例说明：AI 行业自身可增长 100%，而 GDP 只增长 4%，因为资金和预算可以从房地产、传统互联网、数据库、软件外包、搜索和媒体等环节重新配置到 AI。
+- 因此，AI 股票上涨和资本开支爆发并不自动证明全社会新增财富发生同等比例增长。
+- 这一示例只用于解释结构性高增长与总量增长的差异，数字不是现实经济预测。
+
+## 五、国内需求修复路径
+
+### 5.1 投资质量与消费结构
+
+- 视频转述，相关安排包括约 8000 亿元资金加快投向具体项目并撬动民间资本；同时承认部分商品消费趋于饱和或进入平台期。
+- 主讲人认为未来扩大消费更应重视服务消费，包括医疗、养老、文娱、旅游、教育、护育和护理等，使更多经济增长先形成居民可支配收入，再转化为消费。
+- 视频引用的比较是：中国居民可支配收入占 GDP、居民消费占 GDP 长期约为 40%，多数经济体约为 65%。该组口径和可比性未核验，只保留为原文数据线索。
+
+### 5.2 “反内卷”的收入循环
+
+主讲人描述的负向循环为：行业持续扩产 -> 企业依靠降价争夺份额 -> 利润承压 -> 工资、奖金和招聘减少 -> 居民收入增长放慢 -> 最终需求不足 -> 企业继续降价竞争。
+
+其解读的政策路径包括：
+
+1. 规范地方招商引资与企业竞争行为，建立正面、负面清单。
+2. 常态化解决企业账款拖欠，清理恶意拖欠。
+3. 渐进推进供水、供气、供热等公共事业价格改革。
+4. 从第一阶段“限制企业无序降价”，走向第二阶段“让企业有能力不降价”。
+
+主讲人期望的正向循环为：生产率提高 -> 企业利润改善 -> 工资与居民收入增加 -> 消费扩大 -> 需求支撑下一轮投资。该链条是机制推演，实际效果取决于政策执行、收入分配和需求响应。
+
+## 六、出海升级与全球需求边界
+
+### 6.1 从商品出口到工业能力输出
+
+| 阶段 | 视频归纳 | 典型内容 |
+|---|---|---|
+| 出海 1.0 | 商品出口 | 家电、手机、光伏组件、电动车等终端商品 |
+| 出海 2.0 | 产业链出口 | 中间品、设备、供应商和配套产业链进入海外 |
+| 出海 3.0 | 工业能力出口 | 工厂、资本、工业组织能力、服务体系和产供链跨境布局 |
+
+- 主讲人认为，过去一年持续获得订单和盈利预期上修的方向包括电力设备、工业自动化、热管理和连接器，即面向全球数据中心供电、散热及配套的工业基础设施能力。
+- “反内卷”被解释为推动企业寻找更高价值市场的推力，海外需求则提供拉力。
+- 上述方向是视频对产业机会的概括，未点名具体上市公司，也未给出证券代码、买入价或目标价。
+
+### 6.2 产供链跨境布局
+
+- 视频转述，文章提出进一步引导产业链合理有序跨境布局，并与全球南方国家的工业化需求衔接。
+- 主讲人把它与单纯出口区分：不仅在中国生产再销售海外，还包括工厂、设备、供应商、资本、工业组织能力和服务体系进入当地。
+- 短期逻辑是给产能寻找订单，中期逻辑是给资本寻找回报，长期逻辑是形成更多全球经营资产，改善国家海外资产的收益结构。
+- 条件与风险：大规模海外布局同时要求提高对外投资的科学性与安全性，加强海外利益保护；海外资源、资产和经营安全会成为企业与国家层面的重要约束。
+
+## 七、GNI、GDP 与海外资产收益
+
+### 7.1 主讲人的概念解释
+
+- 商品在国内生产后出口，主要形成贸易收入；企业在海外建设工厂并拥有当地渠道、能源资产和长期经营体系后，利润归属与国民收入的意义发生变化。
+- 视频以上海特斯拉作例：在中国生产计入中国 GDP，而利润归属美国股东，主讲人借此说明 GDP 的生产地口径与 GNI 的收入归属口径不同。
+- 其进一步推演是，当中国企业广泛拥有海外经营资产时，中国 GNI 可能相对 GDP 获得更多海外收益来源。
+
+### 7.2 资产结构重置的推演
+
+- 主讲人认为，中国对外资产长期较多配置于外汇储备、境外存款和外国政府债券等低风险、低收益资产，而外资来华较多采用直接投资和企业股权形式。
+- 视频用“低收益债权”与“高收益经营资产”对比，并举例称低息债券可能赚 2 至 3 个点，海外工厂可能赚 6 至 8 个点。该说法是粗略情景，不是收益承诺。
+- 视频还提到：对外资产与 GDP 之比接近 60%；按 GDP 19.5 万亿美元推算，对外资产约 11 至 12 万亿美元；若要改变 1284 亿美元投资收益逆差，综合收益率需提升约 1 个百分点。相关单位、年度、计算方向和“逆差翻阵”原词均需核对。
+- 另有数据称，对外直接投资规模 3.6 万亿、遍布 190 个国家和地区、创造 500 多万个就业岗位、境外投资企业销售收入 3.6 万亿美元；币种和统计口径不能从转写完全确认。
+
+### 7.3 日本路径的提醒
+
+- 主讲人以日本从货物顺差主导转向收益顺差主导作为长期参照，转写中先出现“大约一年”，随后又说“大约 20 到 25 年”，前者疑似口误或误识别。
+- 视频同时提醒，海外利润可能归资本所有者并留存境外，未必自然转化为本国居民工资和消费，因此判断中国将走不同路径，但具体机制留待后续讨论。
+
+## 八、三道风险防线与最终逻辑链
+
+### 8.1 三道防线
+
+1. **控制资本形成速度**：投资政策不只追求速度，更重视质量和综合收益；先进算力既要发展，也要避免一哄而上，从源头减少低回报或过早的资本形成。
+2. **修复国内回报与需求**：通过扩大需求、居民增收、服务消费、清欠和反内卷，改善企业收入与现金流，让已建成产能有机会获得回报。
+3. **扩大海外需求边界**：通过中间品贸易、工业能力出海和海外产供链布局，把国内产业面对的市场扩展到全球。
+
+### 8.2 主讲人的最终判断
+
+- 2025 年的重点是证明房地产调整后仍有新增长动力；到 2026 年，视频认为 AI、先进制造、新能源、机器人、生物医药和新工业体系已经形成，问题转为这些生产能力最终能面对多大的市场。
+- “内需不足，就主动出海”的完整语境是：国内收入和需求结构继续修复，同时主动把中国经济的需求边界扩展到全球。
+- 该判断不是忽略内需，也不是认为所有出海项目都能盈利；视频同时强调投资质量、海外安全、资产收益和居民收入传导。
+
+## 九、行业、资产与公司线索
+
+| 分类 | 名称或方向 | 视频中的提及理由 | 观点属性与边界 |
+|---|---|---|---|
+| 科技制造 | 装备制造、高技术制造、集成电路、火箭 | 作为创新转化为产业竞争力和生产能力的例证 | 文章转述，未形成具体标的推荐 |
+| AI 基础设施 | GPU、AI 服务器、数据中心、先进算力、电力、电网、网络 | 需求增长快，但供给扩张、技术迭代、利用率、租赁价格和 ROIC 构成风险 | 条件性产业判断 |
+| AI 应用 | 企业软件、SaaS、IT 外包、智能体入口 | 讨论 AI 替代成本、预算重新配置及中美变现空间差异 | 主讲人推演，术语需核对 |
+| 新能源 | 风电、光伏、光伏组件、新能源产业链 | 以度电成本下降、完整产供链和跨境布局说明全球竞争力 | 文章数据转述，未核验 |
+| 先进制造 | 电力设备、工业自动化、机器人、热管理、连接器 | 被视为服务全球数据中心或工业基础设施出海、订单与盈利预期改善的方向 | 产业观察，未点名公司 |
+| 终端制造 | 家电、手机、电动车 | 作为商品出口阶段的例子 | 历史阶段概括 |
+| 服务消费 | 医疗、养老、文娱、旅游、教育、护育、护理 | 扩大内需、把收入转化为消费的重点方向 | 政策路径解读 |
+| 海外资产 | 海外工厂、渠道、能源资产、经营资产 | 从贸易收入升级为长期海外经营收益，改善 GNI 和资产收益结构 | 长期宏观推演 |
+| 低风险资产 | 外汇储备、境外存款、外国政府债券、美债 | 与海外经营资产收益进行比较 | 视频观点，不构成资产配置建议 |
+| 公司 | 特斯拉上海项目 | 用于说明生产所在地 GDP 与利润归属/GNI 的区别 | 概念案例，不是公司评价 |
+
+本视频未给出可确认的个股推荐，也未提及证券代码、目标价或明确买卖时点。
+
+## 十、问答环节重点
+
+本视频为连续讲解，未识别到独立问答环节。视频中的设问主要用于推进宏观和产业逻辑，已按主题并入正文。
+
+## 十一、风险提示
+
+1. 四篇文章的标题、原句、数据和政策措辞均来自自动转写后的主讲人转述，未与人民日报原文交叉核验，不能作为正式政策文件引用。
+2. “供强需弱”“三道防线”“出海 1.0/2.0/3.0”等属于主讲人的归纳框架，不等于政策文件直接使用的分类。
+3. AI 使用增长不等于 AI 基础设施投资必然获利；供给增速、设备经济寿命、单位价格、融资成本和最终需求均会影响回报。
+4. 国内外 AI 融资结构的比较是概括性分析，具体项目的担保、租赁、债务和违约承担应以合同和财务披露为准。
+5. 海外经营资产可能提高收益，也伴随政治、法律、汇率、融资、运营、资产安全和利润汇回风险。
+6. 产业出海扩大市场不保证居民同步受益，利润归属、再投资方式、工资传导和收入分配仍是视频明确提示的约束。
+7. 所有增长率、金额、占比和投资收益率均需核对统计年度、币种、分母和原始来源，不能直接用于估值或交易决策。
+
+## 十二、后续跟踪清单
+
+- 文章原文：核对四篇文章的正式标题、关键表述、日期以及“第一次主动提出跨境布局”等判断是否成立。
+- 投资质量：观察固定资产投资、民间投资和具体项目资金投放节奏，以及政策是否更强调综合收益。
+- AI 供需：跟踪 GPU/服务器供给、数据中心上架与利用率、算力租赁价格、单位 Token 价格和项目 ROIC。
+- 融资风险：跟踪平台资本开支现金流覆盖、地方算力项目贷款与融资租赁、SPV 和私人信贷风险暴露。
+- 国内需求：跟踪居民可支配收入、服务消费、企业利润、工资招聘和最终消费的传导是否改善。
+- 反内卷落地：跟踪正负面清单、恶意拖欠清理、公共事业价格改革和行业价格竞争变化。
+- 出海订单：跟踪电力设备、工业自动化、热管理、连接器等方向的海外订单、盈利质量和回款情况。
+- 产供链布局：跟踪海外工厂、供应商本地化、资本投入、资产安全与所在国工业化需求。
+- 海外收益：跟踪中国对外资产结构、直接投资收益、投资收益差额、GNI 与 GDP 的相对变化。
+- 居民受益：观察海外利润能否通过分红、工资、税收或其他机制回流并形成居民收入和消费。
+
+## 十三、转写待核对项
+
+| 时间 | 转写原词或问题 | 保守处理 |
+|---|---|---|
+| 00:00:07 起 | “中材文/中财文/总裁文”多种写法 | 按视频映射标题统一为“钟才文”，但文章原文须另行核对 |
+| 00:00:11 | “世界经济增长的基金贡献者和强大的稳定毛” | 文章标题明显误识别，仅保留“中国对世界经济增长与稳定的贡献”主题 |
+| 00:00:24 | “推动高质量发展行稳制约” | 标题末尾疑似误识别，不自行补成正式标题 |
+| 00:00:57 | “20 届四中全会和 15 规划建议” | 会议届次与规划名称可能误识别，未纳入确定结论 |
+| 00:01:40 起 | “促销费/惠民身/开放供应”等 | 疑似政策用语误识别，正文采用“内需扩容、开放共赢”等连续语境中可确认的概括 |
+| 00:04:50 | “共强虚弱” | 主讲人后文反复使用，作为其四字概括保留；是否为文章原词需核对 |
+| 00:08:18 起 | “地方的资本回报失败政府全部涌入” | 断句不清，正文仅保留资本与地方政府集中进入建设的含义 |
+| 00:11:11 | “容量包厢” | 疑似长期容量合同相关术语，未按确定合同名称处理 |
+| 00:13:37 起 | “SAS” | 疑似指 SaaS，表格中标注 SaaS，但须回听确认 |
+| 00:14:52 | “所以我们美国的 Token 消费没有那么大的池子” | 与前后中国语境冲突，正文不据此确定国别，只保留变现池差异的判断 |
+| 00:18:23 | “全球蓝方国家” | 结合后文疑似“全球南方国家”，正文保守采用后者并注明来源为转述 |
+| 00:21:37 | “冰枪” | 无法确认具体商品，未纳入结论 |
+| 00:22:49 | “利润率越来越高” | 与随后减少工资、需求不足的逻辑冲突，疑似应为利润率下降；正文写“利润承压” |
+| 00:24:15 起 | “总筹内外/无序将加扩大份额” | 疑似“统筹内外/无序降价”，按连续语义保守整理 |
+| 00:26:36 | “GNI 是寄入美国” | 疑似“计入美国”，正文按收入归属语义整理 |
+| 00:28:06 | “1284 亿美元投资的收益逆差翻阵” | 末尾词语和计算方向不清，数字仅列为待核对线索 |
+| 00:28:36 起 | “直接投资规模 3.6 万亿” | 币种和统计口径未说清；后文“销售收入 3.6 万亿美元”是另一指标 |
+| 00:29:20 | 日本转换“用了大约一年/20 到 25 年” | 前后冲突，疑似前者为口误或误识别，正文不采用“一年”结论 |
+| 00:31:19 | “AI 算定要避免一空而上” | 结合上下文按“AI/先进算力要避免一哄而上”整理 |
+| 00:31:34 | “倾欠和返类卷” | 疑似“清欠和反内卷”，正文按上下文整理 |
+
+---
+
+### 免责声明
+
+本纪要仅对视频转写中的文章转述、宏观观点、产业判断、条件性推演和风险提示进行结构化记录，不构成任何投资建议、收益承诺或买卖指令。市场有风险，决策需独立判断并自行承担后果。
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+ "end": 35.92,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 35.92,
+ "end": 38.22,
+ "text": "和对于下半年的一个工作部署"
+ },
+ {
+ "start": 38.22,
+ "end": 44.48,
+ "text": "但其实如果是和去年我们9月30号到10月7号"
+ },
+ {
+ "start": 44.48,
+ "end": 48.36,
+ "text": "那么那八篇中材文文章来做一个对比的话"
+ },
+ {
+ "start": 48.36,
+ "end": 52.02,
+ "text": "其实它是条理蛮清晰的"
+ },
+ {
+ "start": 52.02,
+ "end": 54.64,
+ "text": "因为我们在去年的时候"
+ },
+ {
+ "start": 54.64,
+ "end": 57.3,
+ "text": "当时是正处于我们一个"
+ },
+ {
+ "start": 57.3,
+ "end": 61.62,
+ "text": "20届四中全会和15规划建议出台之前"
+ },
+ {
+ "start": 61.62,
+ "end": 65.56,
+ "text": "那么当时主要是要解释我们中国经济"
+ },
+ {
+ "start": 65.56,
+ "end": 69.08,
+ "text": "为什么仍然具备长期增长的能力"
+ },
+ {
+ "start": 69.08,
+ "end": 71.96,
+ "text": "以及为什么我们在转型过程当中"
+ },
+ {
+ "start": 71.96,
+ "end": 74.68,
+ "text": "仍然存在着大量新的投资机会"
+ },
+ {
+ "start": 74.68,
+ "end": 77.92,
+ "text": "以及为什么面对房地产的调整"
+ },
+ {
+ "start": 77.92,
+ "end": 81.9,
+ "text": "外部的贸易摩擦和传统的增长模式减弱"
+ },
+ {
+ "start": 81.9,
+ "end": 84.1,
+ "text": "仍然对未来保持信心"
+ },
+ {
+ "start": 84.1,
+ "end": 87.22,
+ "text": "包括说我们在今年1月份的时候"
+ },
+ {
+ "start": 87.22,
+ "end": 89.22,
+ "text": "1月7号到12号"
+ },
+ {
+ "start": 89.22,
+ "end": 94.44,
+ "text": "人民日报也发表了中材评系列文章"
+ },
+ {
+ "start": 94.44,
+ "end": 97.26,
+ "text": "那么从因地制宜向新向优"
+ },
+ {
+ "start": 97.26,
+ "end": 100.48,
+ "text": "一直讲到了政策集成效应"
+ },
+ {
+ "start": 100.48,
+ "end": 103.04,
+ "text": "统筹促销费扩投资"
+ },
+ {
+ "start": 103.04,
+ "end": 106.98,
+ "text": "以惠民身为牵引和持续扩大开放"
+ },
+ {
+ "start": 106.98,
+ "end": 109.86,
+ "text": "因此我们8月份的这四篇"
+ },
+ {
+ "start": 109.86,
+ "end": 113.76,
+ "text": "其实就是为了去验证过去一年"
+ },
+ {
+ "start": 113.76,
+ "end": 116.02,
+ "text": "我们提出的增长逻辑"
+ },
+ {
+ "start": 116.02,
+ "end": 117.44,
+ "text": "哪些真正的实现了"
+ },
+ {
+ "start": 117.44,
+ "end": 119.04,
+ "text": "哪些又明显的低于预期"
+ },
+ {
+ "start": 119.04,
+ "end": 122.52,
+ "text": "以及我们在新的增长模式的运行当中"
+ },
+ {
+ "start": 122.52,
+ "end": 124.18,
+ "text": "又暴露出了哪些"
+ },
+ {
+ "start": 124.18,
+ "end": 126.88,
+ "text": "以前我们没有充分讨论过的问题"
+ },
+ {
+ "start": 126.88,
+ "end": 129.0,
+ "text": "在讲之前先跟大家聊一下"
+ },
+ {
+ "start": 129.0,
+ "end": 130.66,
+ "text": "我们去年的那8篇"
+ },
+ {
+ "start": 130.66,
+ "end": 132.08,
+ "text": "其实就是三条主线"
+ },
+ {
+ "start": 132.08,
+ "end": 134.32,
+ "text": "一条是创新驱动"
+ },
+ {
+ "start": 134.32,
+ "end": 135.88,
+ "text": "另一条是内需扩容"
+ },
+ {
+ "start": 135.88,
+ "end": 137.64,
+ "text": "第三条是开放供应"
+ },
+ {
+ "start": 137.64,
+ "end": 141.0,
+ "text": "目前来看我们兑现的最好的"
+ },
+ {
+ "start": 141.0,
+ "end": 142.56,
+ "text": "就是创新这一块"
+ },
+ {
+ "start": 142.56,
+ "end": 144.28,
+ "text": "像我们看第一篇"
+ },
+ {
+ "start": 144.28,
+ "end": 146.02,
+ "text": "这里面就有很大的"
+ },
+ {
+ "start": 146.02,
+ "end": 149.8,
+ "text": "篇幅去提到我们中国的科技创新"
+ },
+ {
+ "start": 149.8,
+ "end": 152.78,
+ "text": "正在接续转换为产业竞争里"
+ },
+ {
+ "start": 152.78,
+ "end": 155.86,
+ "text": "我们引用了一系列的数字"
+ },
+ {
+ "start": 155.86,
+ "end": 157.56,
+ "text": "我们的装备制造业"
+ },
+ {
+ "start": 157.56,
+ "end": 159.46,
+ "text": "高技术制造业增长"
+ },
+ {
+ "start": 159.46,
+ "end": 161.42,
+ "text": "是上半年分别增长9.3%"
+ },
+ {
+ "start": 161.42,
+ "end": 163.32,
+ "text": "13.3%"
+ },
+ {
+ "start": 163.32,
+ "end": 165.84,
+ "text": "然后我们在很多领域"
+ },
+ {
+ "start": 165.84,
+ "end": 170.4,
+ "text": "机器人人工智能等应用发展非常好"
+ },
+ {
+ "start": 170.4,
+ "end": 172.72,
+ "text": "我们在创新要研发上"
+ },
+ {
+ "start": 172.72,
+ "end": 174.26,
+ "text": "走到了世界前列"
+ },
+ {
+ "start": 174.26,
+ "end": 175.64,
+ "text": "我们集成电路等"
+ },
+ {
+ "start": 176.02,
+ "end": 178.44,
+ "text": "核心技术取得新突破"
+ },
+ {
+ "start": 178.44,
+ "end": 181.22,
+ "text": "中国火箭海陆回收双双成功"
+ },
+ {
+ "start": 181.22,
+ "end": 184.36,
+ "text": "这些我在我们在25年的时候"
+ },
+ {
+ "start": 184.36,
+ "end": 185.8,
+ "text": "其实还在讨论着"
+ },
+ {
+ "start": 185.8,
+ "end": 189.08,
+ "text": "新制生产力能不能成为未来的增长动力"
+ },
+ {
+ "start": 189.08,
+ "end": 192.26,
+ "text": "今天就是我们今年这个时候"
+ },
+ {
+ "start": 192.26,
+ "end": 195.64,
+ "text": "已经不用再去证明产业的方向了"
+ },
+ {
+ "start": 195.64,
+ "end": 198.22,
+ "text": "而是直接描述这些技术"
+ },
+ {
+ "start": 198.22,
+ "end": 202.3,
+ "text": "如何的成为真正的一个生产能力"
+ },
+ {
+ "start": 202.3,
+ "end": 204.16,
+ "text": "但我们的经济对吧"
+ },
+ {
+ "start": 204.16,
+ "end": 205.6,
+ "text": "正经济运行的风险"
+ },
+ {
+ "start": 206.02,
+ "end": 208.06,
+ "text": "隐患正在有序化解收敛"
+ },
+ {
+ "start": 208.06,
+ "end": 211.04,
+ "text": "我们今年以来房地产巴拉巴拉巴拉"
+ },
+ {
+ "start": 211.04,
+ "end": 211.74,
+ "text": "这一系列"
+ },
+ {
+ "start": 211.74,
+ "end": 214.72,
+ "text": "但还是去聊了我们这一块"
+ },
+ {
+ "start": 214.72,
+ "end": 219.2,
+ "text": "如果我们是在最后一篇25号的文章当中"
+ },
+ {
+ "start": 219.2,
+ "end": 225.24,
+ "text": "才具体聊到我们今年上半年固定资产投资下降5.7%"
+ },
+ {
+ "start": 225.24,
+ "end": 227.88,
+ "text": "我们要促进投资止跌回稳"
+ },
+ {
+ "start": 227.88,
+ "end": 229.44,
+ "text": "但这个也是正常的"
+ },
+ {
+ "start": 229.44,
+ "end": 231.32,
+ "text": "因为这一类的协作安排"
+ },
+ {
+ "start": 231.32,
+ "end": 232.96,
+ "text": "我们都要先立后破"
+ },
+ {
+ "start": 232.96,
+ "end": 235.26,
+ "text": "那么先讲优势再谈矛盾"
+ },
+ {
+ "start": 235.26,
+ "end": 236.02,
+ "text": "这也是"
+ },
+ {
+ "start": 236.02,
+ "end": 241.52,
+ "text": "我们内部其实对于经济问题的认识其实已经很充分了"
+ },
+ {
+ "start": 241.52,
+ "end": 246.08,
+ "text": "这从第一篇其实也就解释了为什么我们今年上半年"
+ },
+ {
+ "start": 246.08,
+ "end": 248.2,
+ "text": "对我们的资本市场的收益"
+ },
+ {
+ "start": 248.2,
+ "end": 249.98,
+ "text": "为什么如此的极端"
+ },
+ {
+ "start": 249.98,
+ "end": 254.76,
+ "text": "因为在整个政策的叙事当中"
+ },
+ {
+ "start": 254.76,
+ "end": 261.56,
+ "text": "只有科技它真正形成了足以承接资金的盈利趋势"
+ },
+ {
+ "start": 261.56,
+ "end": 265.22,
+ "text": "消费端是有政策的支撑的"
+ },
+ {
+ "start": 266.02,
+ "end": 267.9,
+ "text": "缺少盈利趋势"
+ },
+ {
+ "start": 267.9,
+ "end": 269.96,
+ "text": "房地产有托底"
+ },
+ {
+ "start": 269.96,
+ "end": 273.24,
+ "text": "但没有重新进入真正的一个扩张周期"
+ },
+ {
+ "start": 273.24,
+ "end": 277.32,
+ "text": "传统投资仍然是有政策抓手"
+ },
+ {
+ "start": 277.32,
+ "end": 280.06,
+ "text": "但是受到资本回报率的一个约束"
+ },
+ {
+ "start": 280.06,
+ "end": 283.22,
+ "text": "所以资金只能高度集中"
+ },
+ {
+ "start": 283.22,
+ "end": 285.92,
+ "text": "因此我们其实这是22号"
+ },
+ {
+ "start": 285.92,
+ "end": 290.14,
+ "text": "我们看24号的其实之后明确的提到了"
+ },
+ {
+ "start": 290.14,
+ "end": 292.62,
+ "text": "共强虚弱矛盾仍然突出"
+ },
+ {
+ "start": 292.62,
+ "end": 295.86,
+ "text": "特别是我国的投资止跌回稳"
+ },
+ {
+ "start": 295.86,
+ "end": 297.2,
+ "text": "面临较大压力"
+ },
+ {
+ "start": 297.2,
+ "end": 301.9,
+ "text": "而我们去年在讲的开放共赢上面"
+ },
+ {
+ "start": 301.9,
+ "end": 305.36,
+ "text": "其实也是有着一定的变化"
+ },
+ {
+ "start": 305.36,
+ "end": 307.94,
+ "text": "因为像第二章的时候"
+ },
+ {
+ "start": 307.94,
+ "end": 310.4,
+ "text": "里面其实说到比较多的"
+ },
+ {
+ "start": 310.4,
+ "end": 313.08,
+ "text": "就还是回应了中国冲击2.0"
+ },
+ {
+ "start": 313.08,
+ "end": 315.3,
+ "text": "中国挤压论的歪曲抹黑"
+ },
+ {
+ "start": 315.3,
+ "end": 320.58,
+ "text": "说明外部摩擦没有因为我们中国经济转型而减弱"
+ },
+ {
+ "start": 320.58,
+ "end": 324.86,
+ "text": "这一部分也是我今天待会要跟各位重点聊到的"
+ },
+ {
+ "start": 324.86,
+ "end": 325.54,
+ "text": "因为其实"
+ },
+ {
+ "start": 325.86,
+ "end": 328.98,
+ "text": "从整个系列文章当中"
+ },
+ {
+ "start": 328.98,
+ "end": 331.74,
+ "text": "我们其实也发现了很多问题"
+ },
+ {
+ "start": 331.74,
+ "end": 333.18,
+ "text": "包括说问题出在哪里"
+ },
+ {
+ "start": 333.18,
+ "end": 335.14,
+ "text": "都是要跟大家讲明白一下"
+ },
+ {
+ "start": 335.14,
+ "end": 339.48,
+ "text": "其实我们讲科技的时候"
+ },
+ {
+ "start": 339.48,
+ "end": 342.96,
+ "text": "我们去年还在讲方向"
+ },
+ {
+ "start": 342.96,
+ "end": 345.66,
+ "text": "然后我们还在想这个方向能不能出来"
+ },
+ {
+ "start": 345.66,
+ "end": 348.9,
+ "text": "能不能成为一个新产业的接棒"
+ },
+ {
+ "start": 348.9,
+ "end": 353.02,
+ "text": "但是我想说的是一个产业还在早期的时候"
+ },
+ {
+ "start": 353.02,
+ "end": 355.46,
+ "text": "也就是说当产业方向"
+ },
+ {
+ "start": 355.86,
+ "end": 362.1,
+ "text": "确认资本和企业以及大地方的政府大量涌入之后"
+ },
+ {
+ "start": 362.1,
+ "end": 367.8,
+ "text": "我们需要担心的是产能形成速度是否已经超过了真实需求"
+ },
+ {
+ "start": 367.8,
+ "end": 371.88,
+ "text": "每一笔围绕技术建立起来的资本开支"
+ },
+ {
+ "start": 371.88,
+ "end": 376.5,
+ "text": "最终是否拥有足够高的一个回报率"
+ },
+ {
+ "start": 376.5,
+ "end": 381.72,
+ "text": "这个落点也是在最后一篇文章当中提到的"
+ },
+ {
+ "start": 381.72,
+ "end": 385.14,
+ "text": "也是我想要在今天跟各位提前说到的"
+ },
+ {
+ "start": 385.14,
+ "end": 385.66,
+ "text": "就是说"
+ },
+ {
+ "start": 385.66,
+ "end": 390.54,
+ "text": "我们在最近这些时间越来越提到金融危机或怎么样"
+ },
+ {
+ "start": 390.54,
+ "end": 390.78,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 390.78,
+ "end": 393.28,
+ "text": "那么我们先跟各位聊一下"
+ },
+ {
+ "start": 393.28,
+ "end": 400.78,
+ "text": "就是90年代末90年代末到2000年初的那个互联网泡沫"
+ },
+ {
+ "start": 400.78,
+ "end": 404.02,
+ "text": "当年互联网泡沫的时候也有资本开支"
+ },
+ {
+ "start": 404.02,
+ "end": 406.24,
+ "text": "是光纤和电信的投资"
+ },
+ {
+ "start": 406.24,
+ "end": 411.04,
+ "text": "那个时候也是因为互联网的流量一直一直高速增长"
+ },
+ {
+ "start": 411.04,
+ "end": 415.66,
+ "text": "互联网公司电信运营商光纤企业都相信互联网会改变世界"
+ },
+ {
+ "start": 415.66,
+ "end": 421.04,
+ "text": "然后每一家公司都有理由去提前铺更多的光纤"
+ },
+ {
+ "start": 421.04,
+ "end": 422.44,
+ "text": "建更多的网络"
+ },
+ {
+ "start": 422.44,
+ "end": 426.06,
+ "text": "然后资本市场又愿意相信这种融资扩张"
+ },
+ {
+ "start": 426.06,
+ "end": 430.42,
+ "text": "于是未来十几年甚至几十年的需求"
+ },
+ {
+ "start": 430.42,
+ "end": 433.42,
+ "text": "直接被压缩到了几年之内建设完成"
+ },
+ {
+ "start": 433.42,
+ "end": 437.12,
+ "text": "那么最终互联网是继续发展了"
+ },
+ {
+ "start": 437.12,
+ "end": 443.88,
+ "text": "但是早期的投入基础建设的资本遭受到了巨大的损失"
+ },
+ {
+ "start": 443.88,
+ "end": 445.14,
+ "text": "那我们今年"
+ },
+ {
+ "start": 445.66,
+ "end": 447.08,
+ "text": "也不说今年吧"
+ },
+ {
+ "start": 447.08,
+ "end": 451.42,
+ "text": "我们现在其实也是要去想象一下这种事情的"
+ },
+ {
+ "start": 451.42,
+ "end": 455.14,
+ "text": "假设未来AI的使用量每年增长50%"
+ },
+ {
+ "start": 455.14,
+ "end": 457.48,
+ "text": "那么这已经是非常牛的技术革命了"
+ },
+ {
+ "start": 457.48,
+ "end": 463.38,
+ "text": "但如果GPU数据中心电力和电网网络容量增长"
+ },
+ {
+ "start": 463.38,
+ "end": 466.1,
+ "text": "它只有80%甚至100%"
+ },
+ {
+ "start": 466.1,
+ "end": 469.3,
+ "text": "那么基础设施的投资者"
+ },
+ {
+ "start": 469.3,
+ "end": 471.14,
+ "text": "他依然是会亏钱的"
+ },
+ {
+ "start": 471.14,
+ "end": 473.28,
+ "text": "AI用的人越来越多"
+ },
+ {
+ "start": 473.28,
+ "end": 475.22,
+ "text": "但是你"
+ },
+ {
+ "start": 475.22,
+ "end": 478.34,
+ "text": "整个行业依然会出现供需恶化"
+ },
+ {
+ "start": 478.34,
+ "end": 479.96,
+ "text": "GPU利用率下降"
+ },
+ {
+ "start": 479.96,
+ "end": 481.8,
+ "text": "算力租赁价格下降"
+ },
+ {
+ "start": 481.8,
+ "end": 483.26,
+ "text": "单位token价格下降"
+ },
+ {
+ "start": 483.26,
+ "end": 486.88,
+ "text": "数据中心项目内部收益率不断降低"
+ },
+ {
+ "start": 486.88,
+ "end": 488.82,
+ "text": "AI越来越普及"
+ },
+ {
+ "start": 488.82,
+ "end": 492.38,
+ "text": "但AI基础设施越来越不赚钱"
+ },
+ {
+ "start": 492.38,
+ "end": 495.64,
+ "text": "技术成功和资本回报失败"
+ },
+ {
+ "start": 495.64,
+ "end": 498.82,
+ "text": "本来就是可以同时发生的"
+ },
+ {
+ "start": 498.82,
+ "end": 503.06,
+ "text": "而现在我们能够看到国内各大资本"
+ },
+ {
+ "start": 503.06,
+ "end": 505.2,
+ "text": "以至于地方的资本回报失败"
+ },
+ {
+ "start": 505.22,
+ "end": 509.06,
+ "text": "政府全部涌入这个建设当中"
+ },
+ {
+ "start": 509.06,
+ "end": 512.82,
+ "text": "因此我们能够看到最后一篇文章是要说的"
+ },
+ {
+ "start": 512.82,
+ "end": 514.7,
+ "text": "既要强化先进算力供给"
+ },
+ {
+ "start": 514.7,
+ "end": 516.26,
+ "text": "也要避免一哄而上"
+ },
+ {
+ "start": 516.26,
+ "end": 517.04,
+ "text": "这种变化"
+ },
+ {
+ "start": 517.04,
+ "end": 520.34,
+ "text": "它不是在我们今年八月份才出现的"
+ },
+ {
+ "start": 520.34,
+ "end": 522.32,
+ "text": "在年初的时候"
+ },
+ {
+ "start": 522.32,
+ "end": 525.98,
+ "text": "中财评的第一篇因地制宜做好经济工作当中"
+ },
+ {
+ "start": 525.98,
+ "end": 529.94,
+ "text": "已经明确的提醒地方不要盲目跟风"
+ },
+ {
+ "start": 529.94,
+ "end": 533.54,
+ "text": "防止一哄而上而又一哄而散"
+ },
+ {
+ "start": 533.54,
+ "end": 534.86,
+ "text": "到了年中"
+ },
+ {
+ "start": 534.86,
+ "end": 539.0,
+ "text": "这种原本针对地方招商和产业规划的担忧"
+ },
+ {
+ "start": 539.0,
+ "end": 545.48,
+ "text": "直接下沉到了人工智能和先进算力这样的具体产业"
+ },
+ {
+ "start": 545.48,
+ "end": 549.08,
+ "text": "就是因为担心当年的事情重演"
+ },
+ {
+ "start": 549.08,
+ "end": 550.78,
+ "text": "当年铺光纤"
+ },
+ {
+ "start": 550.78,
+ "end": 553.88,
+ "text": "光纤这个东西的物理寿命是很长的"
+ },
+ {
+ "start": 553.88,
+ "end": 556.16,
+ "text": "你即使出现短期过剩"
+ },
+ {
+ "start": 556.16,
+ "end": 560.36,
+ "text": "也可以在之后很长的时间里面慢慢的去消化"
+ },
+ {
+ "start": 560.36,
+ "end": 563.18,
+ "text": "但是GPU和AI服务器它不一样"
+ },
+ {
+ "start": 563.18,
+ "end": 564.62,
+ "text": "至于这种产品"
+ },
+ {
+ "start": 564.62,
+ "end": 567.52,
+ "text": "你即使几年之后能够正常运行"
+ },
+ {
+ "start": 567.52,
+ "end": 574.86,
+ "text": "但是经济价值也会因为一代两代性能能耗比单位推理成本的巨大提升而快速下降"
+ },
+ {
+ "start": 574.86,
+ "end": 577.88,
+ "text": "所以我们今天的AI基础设施"
+ },
+ {
+ "start": 577.88,
+ "end": 579.86,
+ "text": "它同时承担了两个风险"
+ },
+ {
+ "start": 579.86,
+ "end": 581.08,
+ "text": "一个就是建的太多"
+ },
+ {
+ "start": 581.08,
+ "end": 582.52,
+ "text": "另一个就建的太早"
+ },
+ {
+ "start": 582.52,
+ "end": 586.16,
+ "text": "因为我们现在这种东西技术的迭代"
+ },
+ {
+ "start": 586.16,
+ "end": 587.74,
+ "text": "它是非常快的"
+ },
+ {
+ "start": 587.74,
+ "end": 590.5,
+ "text": "一旦你出现资本开支过剩"
+ },
+ {
+ "start": 590.5,
+ "end": 592.94,
+ "text": "那么整个供给出清的速度"
+ },
+ {
+ "start": 592.94,
+ "end": 594.6,
+ "text": "会比当年的电信"
+ },
+ {
+ "start": 594.6,
+ "end": 596.22,
+ "text": "行业出清更快"
+ },
+ {
+ "start": 596.22,
+ "end": 598.86,
+ "text": "当年电信行业应跌十年"
+ },
+ {
+ "start": 598.86,
+ "end": 601.86,
+ "text": "但是我们如果遇见这种情况"
+ },
+ {
+ "start": 601.86,
+ "end": 605.2,
+ "text": "它可能会直接给你快速的下杀"
+ },
+ {
+ "start": 605.2,
+ "end": 607.78,
+ "text": "整个GPU的经济寿命"
+ },
+ {
+ "start": 607.78,
+ "end": 609.14,
+ "text": "它是没有那么长的"
+ },
+ {
+ "start": 609.14,
+ "end": 610.46,
+ "text": "产业的调整"
+ },
+ {
+ "start": 610.46,
+ "end": 612.8,
+ "text": "它也会是快速而剧烈的"
+ },
+ {
+ "start": 612.8,
+ "end": 614.72,
+ "text": "因此我们能够看到"
+ },
+ {
+ "start": 614.72,
+ "end": 619.82,
+ "text": "中财文这次文章已经开始去提到这种担忧了"
+ },
+ {
+ "start": 619.82,
+ "end": 621.2,
+ "text": "那么还有一个原因"
+ },
+ {
+ "start": 621.2,
+ "end": 623.32,
+ "text": "就是我想跟各位讲一下"
+ },
+ {
+ "start": 623.32,
+ "end": 624.58,
+ "text": "就是我们国家的电信行业"
+ },
+ {
+ "start": 624.6,
+ "end": 626.7,
+ "text": "它的资本开支的结构"
+ },
+ {
+ "start": 626.7,
+ "end": 628.76,
+ "text": "就融资的结构和美国"
+ },
+ {
+ "start": 628.76,
+ "end": 630.12,
+ "text": "它们其实是不一样的"
+ },
+ {
+ "start": 630.12,
+ "end": 635.26,
+ "text": "因为美国的AI基础建设是越来越金融化的"
+ },
+ {
+ "start": 635.26,
+ "end": 638.82,
+ "text": "那么随着资本开支"
+ },
+ {
+ "start": 638.82,
+ "end": 642.46,
+ "text": "它超过了那些大厂的精英现金流"
+ },
+ {
+ "start": 642.46,
+ "end": 644.46,
+ "text": "能够轻松覆盖的范围之后"
+ },
+ {
+ "start": 644.46,
+ "end": 646.44,
+ "text": "它们开始通过融资"
+ },
+ {
+ "start": 646.44,
+ "end": 648.98,
+ "text": "私人信贷SPV证券化"
+ },
+ {
+ "start": 648.98,
+ "end": 652.32,
+ "text": "以及长期容量合同去完成融资"
+ },
+ {
+ "start": 652.32,
+ "end": 654.58,
+ "text": "就是说它们会设立一个"
+ },
+ {
+ "start": 654.6,
+ "end": 657.96,
+ "text": "合资公司或者是特殊目的的实体"
+ },
+ {
+ "start": 657.96,
+ "end": 659.76,
+ "text": "去持有数据中心资产"
+ },
+ {
+ "start": 659.76,
+ "end": 662.28,
+ "text": "由发起方注入股权"
+ },
+ {
+ "start": 662.28,
+ "end": 665.36,
+ "text": "实体通过私募方式去举债"
+ },
+ {
+ "start": 665.36,
+ "end": 668.7,
+ "text": "然后超大云厂商只持有少数的股权"
+ },
+ {
+ "start": 668.7,
+ "end": 671.08,
+ "text": "然后去承诺长期经营租赁"
+ },
+ {
+ "start": 671.08,
+ "end": 672.3,
+ "text": "或者是容量包厢"
+ },
+ {
+ "start": 672.3,
+ "end": 675.1,
+ "text": "并提供可能的一个担保"
+ },
+ {
+ "start": 675.1,
+ "end": 678.06,
+ "text": "但在经济结果上"
+ },
+ {
+ "start": 678.06,
+ "end": 680.86,
+ "text": "这种基础设施的义务"
+ },
+ {
+ "start": 680.86,
+ "end": 684.52,
+ "text": "它是被记在损益表上的租赁费用"
+ },
+ {
+ "start": 684.6,
+ "end": 687.3,
+ "text": "而不是资产负债表上的债务"
+ },
+ {
+ "start": 687.3,
+ "end": 689.58,
+ "text": "债务它留在了实体里面"
+ },
+ {
+ "start": 689.58,
+ "end": 692.54,
+ "text": "由租金的现金流去偿付"
+ },
+ {
+ "start": 692.54,
+ "end": 697.52,
+ "text": "然后持有人是私人信贷基金和机构的投资者"
+ },
+ {
+ "start": 697.52,
+ "end": 699.78,
+ "text": "那么这是一种影子借贷"
+ },
+ {
+ "start": 699.78,
+ "end": 703.12,
+ "text": "如果未来AI需求降低预期"
+ },
+ {
+ "start": 703.12,
+ "end": 707.12,
+ "text": "那么这些科技巨头是可以选择"
+ },
+ {
+ "start": 707.12,
+ "end": 711.2,
+ "text": "不去为这些不需要的容量进行付款的"
+ },
+ {
+ "start": 711.2,
+ "end": 711.72,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 711.72,
+ "end": 714.04,
+ "text": "他会重新去谈合同"
+ },
+ {
+ "start": 714.04,
+ "end": 720.2,
+ "text": "然后把损失转移到私人信贷债权人和一些SPV的股东上面"
+ },
+ {
+ "start": 720.2,
+ "end": 724.32,
+ "text": "那么最后承担损失的是项目的投资方"
+ },
+ {
+ "start": 724.32,
+ "end": 728.18,
+ "text": "以及私人的信用损失和那些基金的去杠杆"
+ },
+ {
+ "start": 728.18,
+ "end": 732.2,
+ "text": "但是我们国内的风险结构是不一样的"
+ },
+ {
+ "start": 732.2,
+ "end": 736.04,
+ "text": "我们的头部的互联网平台的AI资本开支"
+ },
+ {
+ "start": 736.04,
+ "end": 738.4,
+ "text": "它更多依靠的是经营现金流"
+ },
+ {
+ "start": 738.4,
+ "end": 743.7,
+ "text": "公司层面的融资能力和我们传统金融的支持"
+ },
+ {
+ "start": 744.04,
+ "end": 747.18,
+ "text": "部分地方算力国企数据中心"
+ },
+ {
+ "start": 747.18,
+ "end": 749.06,
+ "text": "它会使用银行贷款"
+ },
+ {
+ "start": 749.06,
+ "end": 752.16,
+ "text": "融资租赁和其他的债务工具"
+ },
+ {
+ "start": 752.16,
+ "end": 756.24,
+ "text": "因此如果AI这边出现了问题"
+ },
+ {
+ "start": 756.24,
+ "end": 758.5,
+ "text": "AI投资出现了回报不足"
+ },
+ {
+ "start": 758.5,
+ "end": 762.1,
+ "text": "或者是出现了增速放缓的问题"
+ },
+ {
+ "start": 762.1,
+ "end": 765.36,
+ "text": "因为AI投资增速一旦放缓"
+ },
+ {
+ "start": 765.36,
+ "end": 770.1,
+ "text": "那么对于这些资产内的价值是会大打折扣的"
+ },
+ {
+ "start": 770.1,
+ "end": 772.1,
+ "text": "那么我们好"
+ },
+ {
+ "start": 772.1,
+ "end": 774.02,
+ "text": "有些地方在对吧"
+ },
+ {
+ "start": 774.04,
+ "end": 776.86,
+ "text": "地方举债去搞数据中心投资"
+ },
+ {
+ "start": 776.86,
+ "end": 779.38,
+ "text": "搞AI基建投资"
+ },
+ {
+ "start": 779.38,
+ "end": 782.72,
+ "text": "去搞这种算力投资"
+ },
+ {
+ "start": 782.72,
+ "end": 784.36,
+ "text": "那么一旦出现问题"
+ },
+ {
+ "start": 784.36,
+ "end": 785.56,
+ "text": "爆雷的是他们"
+ },
+ {
+ "start": 785.56,
+ "end": 787.64,
+ "text": "那么我们地方债的问题"
+ },
+ {
+ "start": 787.64,
+ "end": 789.24,
+ "text": "大家已经知道是什么情况"
+ },
+ {
+ "start": 789.24,
+ "end": 789.54,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 789.54,
+ "end": 792.9,
+ "text": "我们现在还处于一个化债的情况当中"
+ },
+ {
+ "start": 792.9,
+ "end": 796.18,
+ "text": "那如果这么庞大的投资再出现问题"
+ },
+ {
+ "start": 796.18,
+ "end": 798.32,
+ "text": "对于我们来讲是雪上加霜的"
+ },
+ {
+ "start": 798.32,
+ "end": 801.5,
+ "text": "而还有一个更深层次的原因"
+ },
+ {
+ "start": 801.5,
+ "end": 803.88,
+ "text": "就在于我们国家和"
+ },
+ {
+ "start": 804.04,
+ "end": 806.28,
+ "text": "美国是不太一样的"
+ },
+ {
+ "start": 806.28,
+ "end": 810.64,
+ "text": "美国之所以能够承受极大的AI资本开支"
+ },
+ {
+ "start": 810.64,
+ "end": 812.56,
+ "text": "一个很重要的原因就是说"
+ },
+ {
+ "start": 812.56,
+ "end": 817.28,
+ "text": "美国本身它拥有全球最大的企业软件和高端服务市场"
+ },
+ {
+ "start": 817.28,
+ "end": 822.62,
+ "text": "美国企业每年是需要大量支付SAS的"
+ },
+ {
+ "start": 822.62,
+ "end": 827.14,
+ "text": "以及资讯IT外包和高技能的白领工资"
+ },
+ {
+ "start": 827.14,
+ "end": 830.36,
+ "text": "如果AI能够替代其中一部分"
+ },
+ {
+ "start": 830.36,
+ "end": 832.12,
+ "text": "那么企业它可以"
+ },
+ {
+ "start": 832.12,
+ "end": 833.36,
+ "text": "在"
+ },
+ {
+ "start": 834.04,
+ "end": 837.72,
+ "text": "总成本没有提高甚至下降的情况下"
+ },
+ {
+ "start": 837.72,
+ "end": 843.96,
+ "text": "把原来的AI软件和人工预算全部重新分配给AI"
+ },
+ {
+ "start": 843.96,
+ "end": 847.0,
+ "text": "但我们中国的情况不同"
+ },
+ {
+ "start": 847.0,
+ "end": 849.76,
+ "text": "我们的企业软件市场规模很小"
+ },
+ {
+ "start": 849.76,
+ "end": 852.4,
+ "text": "我们SAS的价格很低"
+ },
+ {
+ "start": 852.4,
+ "end": 858.24,
+ "text": "我们的白领的劳动成本的绝对水平也是低于美国的"
+ },
+ {
+ "start": 858.24,
+ "end": 860.52,
+ "text": "同样一台GPU在美国"
+ },
+ {
+ "start": 860.52,
+ "end": 863.8,
+ "text": "它可以顶替一个原本非常昂贵的软件服务"
+ },
+ {
+ "start": 863.8,
+ "end": 864.02,
+ "text": "或者是"
+ },
+ {
+ "start": 864.04,
+ "end": 864.68,
+ "text": "人工服务"
+ },
+ {
+ "start": 864.68,
+ "end": 870.06,
+ "text": "但是在我们中国它面对的本来就是一个价格很低的替代对象"
+ },
+ {
+ "start": 870.06,
+ "end": 876.86,
+ "text": "这就意味着我们国家Token对应的收入和利润没有那么高"
+ },
+ {
+ "start": 876.86,
+ "end": 879.84,
+ "text": "我们当然会拥有巨大的Token消费"
+ },
+ {
+ "start": 879.84,
+ "end": 882.38,
+ "text": "Token调用量会增长非常多"
+ },
+ {
+ "start": 882.38,
+ "end": 884.5,
+ "text": "但如果单位价格下降"
+ },
+ {
+ "start": 884.5,
+ "end": 887.46,
+ "text": "云收入并不会随之增长"
+ },
+ {
+ "start": 887.46,
+ "end": 890.42,
+ "text": "你GPU可以满负荷的运行"
+ },
+ {
+ "start": 890.42,
+ "end": 892.7,
+ "text": "但是ROIC仍然可能偏低"
+ },
+ {
+ "start": 892.7,
+ "end": 894.02,
+ "text": "所以我们美国的Token消费"
+ },
+ {
+ "start": 894.04,
+ "end": 898.12,
+ "text": "没有那么大的池子去进行一个重新分配"
+ },
+ {
+ "start": 898.12,
+ "end": 901.4,
+ "text": "可以跟大家讲一下什么是重新分配"
+ },
+ {
+ "start": 901.4,
+ "end": 904.16,
+ "text": "如果整个经济"
+ },
+ {
+ "start": 904.16,
+ "end": 907.48,
+ "text": "比如说我们现在GDP4.7左右的一个增长"
+ },
+ {
+ "start": 907.48,
+ "end": 911.92,
+ "text": "为什么AI行业它可以增长50%或者30%甚至更高"
+ },
+ {
+ "start": 911.92,
+ "end": 913.96,
+ "text": "这些钱究竟从哪里来"
+ },
+ {
+ "start": 913.96,
+ "end": 919.34,
+ "text": "假设我们经济原本有100单位产出"
+ },
+ {
+ "start": 919.34,
+ "end": 921.9,
+ "text": "其中AI只占2%"
+ },
+ {
+ "start": 921.9,
+ "end": 923.96,
+ "text": "那么第二年我们整个经济增长"
+ },
+ {
+ "start": 923.96,
+ "end": 924.96,
+ "text": "到了104"
+ },
+ {
+ "start": 924.96,
+ "end": 927.32,
+ "text": "然后AI从2增长到了4"
+ },
+ {
+ "start": 927.32,
+ "end": 930.04,
+ "text": "那么AI行业自身它增长100%"
+ },
+ {
+ "start": 930.04,
+ "end": 932.88,
+ "text": "但GDP仍然只增长了4%"
+ },
+ {
+ "start": 932.88,
+ "end": 935.26,
+ "text": "AI增加出来那两个单位"
+ },
+ {
+ "start": 935.26,
+ "end": 940.6,
+ "text": "并不要求整个社会凭空增加同样比例的新资源"
+ },
+ {
+ "start": 940.6,
+ "end": 945.1,
+ "text": "资本可以从房地产和传统的互联网流向AI"
+ },
+ {
+ "start": 945.1,
+ "end": 948.6,
+ "text": "你企业的IT预算可以从数据库"
+ },
+ {
+ "start": 948.6,
+ "end": 951.78,
+ "text": "传统软件和外包流向AI服务"
+ },
+ {
+ "start": 951.78,
+ "end": 953.94,
+ "text": "你的广告预算也可以从传统的数据库"
+ },
+ {
+ "start": 953.96,
+ "end": 958.36,
+ "text": "搜索和媒体流向智能体的入口"
+ },
+ {
+ "start": 958.36,
+ "end": 960.7,
+ "text": "但是AI产业急动繁荣"
+ },
+ {
+ "start": 960.7,
+ "end": 962.72,
+ "text": "AI股票大幅上涨"
+ },
+ {
+ "start": 962.72,
+ "end": 964.94,
+ "text": "AI资本开支爆发"
+ },
+ {
+ "start": 964.94,
+ "end": 968.44,
+ "text": "GDP的增速没有发生数量级的变化"
+ },
+ {
+ "start": 968.44,
+ "end": 972.56,
+ "text": "因为这个阶段的高速增长的很大部分"
+ },
+ {
+ "start": 972.56,
+ "end": 976.42,
+ "text": "它是来自于资源的重新的配置"
+ },
+ {
+ "start": 976.42,
+ "end": 978.72,
+ "text": "而不是新增的财富创造"
+ },
+ {
+ "start": 978.72,
+ "end": 981.02,
+ "text": "在过去的房地产时代的投资"
+ },
+ {
+ "start": 981.02,
+ "end": 983.94,
+ "text": "它是有一条非常强的居民传道路"
+ },
+ {
+ "start": 983.96,
+ "end": 986.44,
+ "text": "房地产开发需要大量工人"
+ },
+ {
+ "start": 986.44,
+ "end": 989.94,
+ "text": "需要钢铁 水泥 家装 家电和金融服务"
+ },
+ {
+ "start": 989.94,
+ "end": 993.82,
+ "text": "地方政府可以通过土地获得财政收入"
+ },
+ {
+ "start": 993.82,
+ "end": 995.78,
+ "text": "银行通过按揭扩大信用"
+ },
+ {
+ "start": 995.78,
+ "end": 998.4,
+ "text": "家庭又因为房价上涨形成财富效应"
+ },
+ {
+ "start": 998.4,
+ "end": 1000.32,
+ "text": "所以房地产繁荣"
+ },
+ {
+ "start": 1000.32,
+ "end": 1003.18,
+ "text": "它不仅增加固定的资产投资"
+ },
+ {
+ "start": 1003.18,
+ "end": 1008.1,
+ "text": "也容易把投资转换为公司 居民和财富以及消费"
+ },
+ {
+ "start": 1008.1,
+ "end": 1011.82,
+ "text": "但是AI和先进制造它是不一样的"
+ },
+ {
+ "start": 1011.82,
+ "end": 1013.88,
+ "text": "它是高度的资本密集"
+ },
+ {
+ "start": 1013.96,
+ "end": 1017.82,
+ "text": "对于居民就业和工资收入的直接传导"
+ },
+ {
+ "start": 1017.82,
+ "end": 1020.56,
+ "text": "是明显弱于房地产和建筑业的"
+ },
+ {
+ "start": 1020.56,
+ "end": 1023.52,
+ "text": "因此就会产生这样的一个经济状态"
+ },
+ {
+ "start": 1023.52,
+ "end": 1026.1,
+ "text": "GDP统计到了 投资也发生了"
+ },
+ {
+ "start": 1026.1,
+ "end": 1029.9,
+ "text": "但是居民部门没有获得同比例的现金流"
+ },
+ {
+ "start": 1029.9,
+ "end": 1033.64,
+ "text": "这就是为什么我们在第一篇提到了"
+ },
+ {
+ "start": 1033.64,
+ "end": 1036.08,
+ "text": "新制生产力可以很强"
+ },
+ {
+ "start": 1036.08,
+ "end": 1039.1,
+ "text": "但是我们内需仍然偏弱的原因"
+ },
+ {
+ "start": 1039.1,
+ "end": 1043.72,
+ "text": "我们在去年的时候设想了这样一个增长链条"
+ },
+ {
+ "start": 1043.96,
+ "end": 1047.92,
+ "text": "但是目前我们只看到创新出现之后"
+ },
+ {
+ "start": 1047.92,
+ "end": 1051.48,
+ "text": "资本迅速进入 投资形成了新的生产能力"
+ },
+ {
+ "start": 1051.48,
+ "end": 1054.24,
+ "text": "但是生产能力进一步转换为企业利润"
+ },
+ {
+ "start": 1054.24,
+ "end": 1057.32,
+ "text": "居民收入和最终消费还没有看到"
+ },
+ {
+ "start": 1057.32,
+ "end": 1060.92,
+ "text": "因此这整篇四篇文章传递下来"
+ },
+ {
+ "start": 1060.92,
+ "end": 1063.64,
+ "text": "其实就是为了要说一件事情"
+ },
+ {
+ "start": 1063.64,
+ "end": 1066.92,
+ "text": "我们的增长点在哪里"
+ },
+ {
+ "start": 1066.92,
+ "end": 1068.68,
+ "text": "在第二篇的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1068.68,
+ "end": 1071.04,
+ "text": "其实大家能够看到"
+ },
+ {
+ "start": 1071.04,
+ "end": 1073.84,
+ "text": "就是这篇文章是紧跟着"
+ },
+ {
+ "start": 1073.84,
+ "end": 1075.82,
+ "text": "我们中国产业能力形成之后"
+ },
+ {
+ "start": 1075.82,
+ "end": 1078.66,
+ "text": "开始讨论我们中国如何把这种能力"
+ },
+ {
+ "start": 1078.66,
+ "end": 1080.64,
+ "text": "嵌入全球需求"
+ },
+ {
+ "start": 1080.64,
+ "end": 1081.88,
+ "text": "这里面就说了"
+ },
+ {
+ "start": 1081.88,
+ "end": 1086.5,
+ "text": "我们十年来推动全球风电和光伏发电"
+ },
+ {
+ "start": 1086.5,
+ "end": 1091.48,
+ "text": "平均度电成本分别累计下降了60%和80%"
+ },
+ {
+ "start": 1091.48,
+ "end": 1095.84,
+ "text": "建立了全球最大最完整的新能源产供链体系"
+ },
+ {
+ "start": 1095.84,
+ "end": 1096.72,
+ "text": "下一步"
+ },
+ {
+ "start": 1096.72,
+ "end": 1102.4,
+ "text": "中国将进一步引导产业链合理有序跨境布局"
+ },
+ {
+ "start": 1102.4,
+ "end": 1103.64,
+ "text": "契合"
+ },
+ {
+ "start": 1103.64,
+ "end": 1106.8,
+ "text": "全球蓝方国家工业化愿景"
+ },
+ {
+ "start": 1106.8,
+ "end": 1109.6,
+ "text": "助力更多国家发展经济"
+ },
+ {
+ "start": 1109.6,
+ "end": 1110.64,
+ "text": "扩大就业"
+ },
+ {
+ "start": 1110.64,
+ "end": 1112.0,
+ "text": "改善民生"
+ },
+ {
+ "start": 1112.0,
+ "end": 1115.9,
+ "text": "这里写的是产供链跨境布局"
+ },
+ {
+ "start": 1115.9,
+ "end": 1119.02,
+ "text": "它是一个完全不同的经济概念"
+ },
+ {
+ "start": 1119.02,
+ "end": 1122.26,
+ "text": "出口的逻辑是我们中国生产"
+ },
+ {
+ "start": 1122.26,
+ "end": 1123.78,
+ "text": "然后把商品卖出去"
+ },
+ {
+ "start": 1123.78,
+ "end": 1125.98,
+ "text": "产供链跨境就意味着"
+ },
+ {
+ "start": 1125.98,
+ "end": 1129.16,
+ "text": "工厂设备供应商资本"
+ },
+ {
+ "start": 1129.16,
+ "end": 1132.08,
+ "text": "工业组织能力和服务体系本身"
+ },
+ {
+ "start": 1132.08,
+ "end": 1133.62,
+ "text": "它都开始进入了产业化愿景"
+ },
+ {
+ "start": 1133.64,
+ "end": 1140.98,
+ "text": "这是官方文本第一次把产能外移写成一项主动的需要引导的政策安排"
+ },
+ {
+ "start": 1140.98,
+ "end": 1144.16,
+ "text": "而不是企业的自发行为"
+ },
+ {
+ "start": 1144.16,
+ "end": 1147.3,
+ "text": "也就是说我们在第一篇的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1147.3,
+ "end": 1151.66,
+ "text": "我们刚证明了我们有非常强的一个新的生产能力"
+ },
+ {
+ "start": 1151.66,
+ "end": 1156.56,
+ "text": "我们在新能源电力设备工业自动化机器人AI基础设施等领域"
+ },
+ {
+ "start": 1156.56,
+ "end": 1158.9,
+ "text": "形成了生产能力"
+ },
+ {
+ "start": 1158.9,
+ "end": 1161.4,
+ "text": "本身已经具有全球规模"
+ },
+ {
+ "start": 1161.4,
+ "end": 1163.6,
+ "text": "一旦这些生产能力"
+ },
+ {
+ "start": 1163.6,
+ "end": 1164.62,
+ "text": "达到全球级"
+ },
+ {
+ "start": 1164.62,
+ "end": 1167.68,
+ "text": "那么需求边界自然也变成了全球级"
+ },
+ {
+ "start": 1167.68,
+ "end": 1171.96,
+ "text": "所以这个全球南方工业"
+ },
+ {
+ "start": 1171.96,
+ "end": 1173.52,
+ "text": "国家工业愿景"
+ },
+ {
+ "start": 1173.52,
+ "end": 1176.66,
+ "text": "就是我们的第二个需求池"
+ },
+ {
+ "start": 1176.66,
+ "end": 1180.0,
+ "text": "如果说我们发展AI干什么"
+ },
+ {
+ "start": 1180.0,
+ "end": 1182.74,
+ "text": "只停留在我们国家自己的表面"
+ },
+ {
+ "start": 1182.74,
+ "end": 1185.64,
+ "text": "这个风险是非常大的"
+ },
+ {
+ "start": 1185.64,
+ "end": 1186.82,
+ "text": "一旦出现问题"
+ },
+ {
+ "start": 1186.82,
+ "end": 1187.6,
+ "text": "我们承担不了"
+ },
+ {
+ "start": 1187.6,
+ "end": 1190.34,
+ "text": "但如果把这个东西打通"
+ },
+ {
+ "start": 1190.34,
+ "end": 1191.88,
+ "text": "我们打到海外去"
+ },
+ {
+ "start": 1191.88,
+ "end": 1193.44,
+ "text": "它就可以成了"
+ },
+ {
+ "start": 1193.6,
+ "end": 1197.28,
+ "text": "因为我们没有那么大的一个池子"
+ },
+ {
+ "start": 1197.28,
+ "end": 1198.44,
+ "text": "但是全球有"
+ },
+ {
+ "start": 1198.46,
+ "end": 1202.62,
+ "text": "那么就能解决我们的ROIC的问题"
+ },
+ {
+ "start": 1202.62,
+ "end": 1204.32,
+ "text": "我们的投资回报率的问题"
+ },
+ {
+ "start": 1204.32,
+ "end": 1208.2,
+ "text": "因此整个8月24号"
+ },
+ {
+ "start": 1208.2,
+ "end": 1211.82,
+ "text": "用整篇文章说了经济增长"
+ },
+ {
+ "start": 1211.82,
+ "end": 1214.14,
+ "text": "4.7%说明了什么"
+ },
+ {
+ "start": 1214.14,
+ "end": 1216.48,
+ "text": "就是要先说明问题"
+ },
+ {
+ "start": 1216.48,
+ "end": 1219.46,
+ "text": "然后再去承认问题解决问题"
+ },
+ {
+ "start": 1219.46,
+ "end": 1220.8,
+ "text": "就是最重要的"
+ },
+ {
+ "start": 1220.8,
+ "end": 1221.84,
+ "text": "共强虚弱"
+ },
+ {
+ "start": 1221.84,
+ "end": 1222.98,
+ "text": "这四个词"
+ },
+ {
+ "start": 1222.98,
+ "end": 1224.94,
+ "text": "我们中国真正的问题"
+ },
+ {
+ "start": 1224.94,
+ "end": 1226.78,
+ "text": "不是生产能力不够"
+ },
+ {
+ "start": 1226.78,
+ "end": 1228.94,
+ "text": "而是新的生产能力形成的太快"
+ },
+ {
+ "start": 1228.94,
+ "end": 1232.0,
+ "text": "收入和最终的需求形成的太慢"
+ },
+ {
+ "start": 1232.0,
+ "end": 1234.86,
+ "text": "政府已经开始担心"
+ },
+ {
+ "start": 1234.86,
+ "end": 1238.1,
+ "text": "资本会不会在少数的高级"
+ },
+ {
+ "start": 1238.1,
+ "end": 1240.74,
+ "text": "企业的产业里面投的太快了"
+ },
+ {
+ "start": 1240.74,
+ "end": 1243.5,
+ "text": "这是AI资本开支问题"
+ },
+ {
+ "start": 1243.5,
+ "end": 1246.94,
+ "text": "进入宏观的政策视野的一个地方"
+ },
+ {
+ "start": 1246.94,
+ "end": 1249.66,
+ "text": "但AI我们又不得不去做"
+ },
+ {
+ "start": 1249.66,
+ "end": 1250.02,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1250.02,
+ "end": 1251.2,
+ "text": "我们必须要去做"
+ },
+ {
+ "start": 1251.2,
+ "end": 1253.04,
+ "text": "因此我们再去看"
+ },
+ {
+ "start": 1253.04,
+ "end": 1254.54,
+ "text": "好最后一篇文章"
+ },
+ {
+ "start": 1254.54,
+ "end": 1257.16,
+ "text": "那么他就给我们提到了"
+ },
+ {
+ "start": 1257.16,
+ "end": 1257.4,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1257.4,
+ "end": 1260.26,
+ "text": "我们要去给共强虚弱开药方"
+ },
+ {
+ "start": 1260.26,
+ "end": 1262.36,
+ "text": "那么药方怎么开"
+ },
+ {
+ "start": 1262.36,
+ "end": 1264.66,
+ "text": "首先还是扩大内需"
+ },
+ {
+ "start": 1264.66,
+ "end": 1268.08,
+ "text": "还是要去强调我们修复国内的一个需求"
+ },
+ {
+ "start": 1268.08,
+ "end": 1269.26,
+ "text": "因为随后对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1269.26,
+ "end": 1269.84,
+ "text": "就说到了"
+ },
+ {
+ "start": 1269.84,
+ "end": 1273.1,
+ "text": "我们安排了8000亿的一个资金"
+ },
+ {
+ "start": 1273.1,
+ "end": 1275.3,
+ "text": "然后要抓紧投放到具体项目"
+ },
+ {
+ "start": 1275.3,
+ "end": 1277.22,
+ "text": "去撬动更多一个民间资本"
+ },
+ {
+ "start": 1277.22,
+ "end": 1280.96,
+ "text": "但是也承认了我国一些领域的商品消费"
+ },
+ {
+ "start": 1280.96,
+ "end": 1282.46,
+ "text": "已经趋于饱和货"
+ },
+ {
+ "start": 1282.46,
+ "end": 1284.5,
+ "text": "进入了阶段性平台期"
+ },
+ {
+ "start": 1284.5,
+ "end": 1287.92,
+ "text": "要适应不同群众的一个消费需求"
+ },
+ {
+ "start": 1287.92,
+ "end": 1289.04,
+ "text": "因此对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1289.04,
+ "end": 1291.28,
+ "text": "解决问题就是服务消费"
+ },
+ {
+ "start": 1291.28,
+ "end": 1294.44,
+ "text": "是未来扩大消费的重点领域"
+ },
+ {
+ "start": 1294.44,
+ "end": 1297.04,
+ "text": "一个社会人均吃多少蛋白质"
+ },
+ {
+ "start": 1297.04,
+ "end": 1298.72,
+ "text": "拥有多少台冰枪"
+ },
+ {
+ "start": 1298.72,
+ "end": 1302.62,
+ "text": "它并不能决定居民消费占GDP的比重"
+ },
+ {
+ "start": 1302.62,
+ "end": 1307.24,
+ "text": "我们中国可支配的收入占GDP"
+ },
+ {
+ "start": 1307.24,
+ "end": 1310.9,
+ "text": "长期比重在40%左右"
+ },
+ {
+ "start": 1310.9,
+ "end": 1313.04,
+ "text": "然后居民消费占GDP"
+ },
+ {
+ "start": 1313.04,
+ "end": 1314.48,
+ "text": "比重在40%左右"
+ },
+ {
+ "start": 1314.5,
+ "end": 1316.72,
+ "text": "而全球多数经济体"
+ },
+ {
+ "start": 1316.72,
+ "end": 1319.08,
+ "text": "它在65%左右"
+ },
+ {
+ "start": 1319.08,
+ "end": 1321.32,
+ "text": "这个差距就是20%几"
+ },
+ {
+ "start": 1321.32,
+ "end": 1324.38,
+ "text": "你同样是人均食物消费"
+ },
+ {
+ "start": 1324.38,
+ "end": 1325.92,
+ "text": "接近的两个社会"
+ },
+ {
+ "start": 1325.92,
+ "end": 1327.22,
+ "text": "一个消费率40%"
+ },
+ {
+ "start": 1327.22,
+ "end": 1329.72,
+ "text": "一个消费率60% 70%"
+ },
+ {
+ "start": 1329.72,
+ "end": 1331.3600000000001,
+ "text": "这就是很大的差距了"
+ },
+ {
+ "start": 1331.3600000000001,
+ "end": 1333.96,
+ "text": "所以未来消费的一个政策"
+ },
+ {
+ "start": 1333.96,
+ "end": 1335.32,
+ "text": "它要解决的就是"
+ },
+ {
+ "start": 1335.32,
+ "end": 1337.0,
+ "text": "让更多的经济增长"
+ },
+ {
+ "start": 1337.0,
+ "end": 1338.8,
+ "text": "形成居民可支配的收入"
+ },
+ {
+ "start": 1338.8,
+ "end": 1340.96,
+ "text": "那么再通过医疗"
+ },
+ {
+ "start": 1340.96,
+ "end": 1343.1,
+ "text": "养老文娱旅游"
+ },
+ {
+ "start": 1343.1,
+ "end": 1344.26,
+ "text": "教育"
+ },
+ {
+ "start": 1344.26,
+ "end": 1344.48,
+ "text": "护育"
+ },
+ {
+ "start": 1344.5,
+ "end": 1345.9,
+ "text": "护理等服务型消费"
+ },
+ {
+ "start": 1345.9,
+ "end": 1348.3600000000001,
+ "text": "把收入重新转换为消费"
+ },
+ {
+ "start": 1348.3600000000001,
+ "end": 1352.74,
+ "text": "所以后面就提到了一个反内卷的事"
+ },
+ {
+ "start": 1352.74,
+ "end": 1353.48,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1353.48,
+ "end": 1354.9,
+ "text": "就提到一个反内卷的事"
+ },
+ {
+ "start": 1354.9,
+ "end": 1356.26,
+ "text": "因为反内卷"
+ },
+ {
+ "start": 1356.26,
+ "end": 1359.92,
+ "text": "它本身也是利润收入和需求的一个循环"
+ },
+ {
+ "start": 1359.92,
+ "end": 1362.02,
+ "text": "你一个行业如果不断扩产"
+ },
+ {
+ "start": 1362.02,
+ "end": 1366.22,
+ "text": "那么同时所有企业都依靠降价去争夺份额"
+ },
+ {
+ "start": 1366.22,
+ "end": 1368.06,
+ "text": "就会发生一个经典的循环"
+ },
+ {
+ "start": 1368.06,
+ "end": 1368.9,
+ "text": "产量提高"
+ },
+ {
+ "start": 1368.9,
+ "end": 1369.6,
+ "text": "价格下降"
+ },
+ {
+ "start": 1369.6,
+ "end": 1370.62,
+ "text": "利润率越来越高"
+ },
+ {
+ "start": 1370.62,
+ "end": 1372.54,
+ "text": "企业随后减少工资"
+ },
+ {
+ "start": 1372.54,
+ "end": 1373.4,
+ "text": "奖金招聘"
+ },
+ {
+ "start": 1373.4,
+ "end": 1374.46,
+ "text": "那么居民收入"
+ },
+ {
+ "start": 1374.46,
+ "end": 1376.06,
+ "text": "增长进一步变慢"
+ },
+ {
+ "start": 1376.06,
+ "end": 1377.42,
+ "text": "最终需求不足"
+ },
+ {
+ "start": 1377.42,
+ "end": 1379.48,
+ "text": "又迫使企业继续降价竞争"
+ },
+ {
+ "start": 1379.48,
+ "end": 1381.32,
+ "text": "所以低价竞争"
+ },
+ {
+ "start": 1381.32,
+ "end": 1383.92,
+ "text": "它最终会反馈到居民收入"
+ },
+ {
+ "start": 1383.92,
+ "end": 1384.52,
+ "text": "因此"
+ },
+ {
+ "start": 1384.52,
+ "end": 1384.98,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1384.98,
+ "end": 1388.0,
+ "text": "我们后面要解决解决的一些办法呢"
+ },
+ {
+ "start": 1388.0,
+ "end": 1392.8,
+ "text": "其实就是规范地方招商引资和企业竞争行为"
+ },
+ {
+ "start": 1392.8,
+ "end": 1394.4,
+ "text": "既要有负面清单"
+ },
+ {
+ "start": 1394.4,
+ "end": 1395.62,
+ "text": "也要有正面清单"
+ },
+ {
+ "start": 1395.62,
+ "end": 1400.28,
+ "text": "要常态化解决企业账款拖欠问题"
+ },
+ {
+ "start": 1400.28,
+ "end": 1402.3,
+ "text": "清理整顿恶意拖欠行为"
+ },
+ {
+ "start": 1402.3,
+ "end": 1402.96,
+ "text": "后面"
+ },
+ {
+ "start": 1402.96,
+ "end": 1408.72,
+ "text": "渐进式的稳步推进供水供气供热的公共事业价格改革"
+ },
+ {
+ "start": 1408.72,
+ "end": 1412.8600000000001,
+ "text": "因为我们在反内卷的第一个阶段"
+ },
+ {
+ "start": 1412.8600000000001,
+ "end": 1415.88,
+ "text": "我们做的是不让企业降价"
+ },
+ {
+ "start": 1415.88,
+ "end": 1416.3,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1416.3,
+ "end": 1419.52,
+ "text": "那么第二个阶段就是让企业有能力不降价"
+ },
+ {
+ "start": 1419.52,
+ "end": 1425.0,
+ "text": "整治低价是我们第一最开始做的一个限制的行为"
+ },
+ {
+ "start": 1425.0,
+ "end": 1428.42,
+ "text": "然后现在是清单管理账款清欠"
+ },
+ {
+ "start": 1428.42,
+ "end": 1430.04,
+ "text": "公共事业提价"
+ },
+ {
+ "start": 1430.04,
+ "end": 1432.54,
+ "text": "那么这个就能够改变价格"
+ },
+ {
+ "start": 1432.54,
+ "end": 1433.32,
+ "text": "形成机制"
+ },
+ {
+ "start": 1433.32,
+ "end": 1436.08,
+ "text": "所以这个样子就能让生产率提高"
+ },
+ {
+ "start": 1436.08,
+ "end": 1436.32,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1436.32,
+ "end": 1437.24,
+ "text": "形成企业利润"
+ },
+ {
+ "start": 1437.24,
+ "end": 1437.78,
+ "text": "企业利润"
+ },
+ {
+ "start": 1437.78,
+ "end": 1439.24,
+ "text": "形成工资和居民收入"
+ },
+ {
+ "start": 1439.24,
+ "end": 1440.38,
+ "text": "居民收入扩大消费"
+ },
+ {
+ "start": 1440.38,
+ "end": 1443.04,
+ "text": "那么需求再去支撑下一轮投资"
+ },
+ {
+ "start": 1443.04,
+ "end": 1446.18,
+ "text": "所以我们第一个办法呢"
+ },
+ {
+ "start": 1446.18,
+ "end": 1447.1,
+ "text": "解决就有内需"
+ },
+ {
+ "start": 1447.1,
+ "end": 1447.6399999999999,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1447.6399999999999,
+ "end": 1449.78,
+ "text": "内需是两块两个部分"
+ },
+ {
+ "start": 1449.78,
+ "end": 1451.56,
+ "text": "消费反内卷"
+ },
+ {
+ "start": 1451.56,
+ "end": 1455.6399999999999,
+ "text": "然后另一个就是我们在去年"
+ },
+ {
+ "start": 1455.6399999999999,
+ "end": 1457.42,
+ "text": "仍然提到的开放"
+ },
+ {
+ "start": 1457.42,
+ "end": 1458.4,
+ "text": "总筹内外"
+ },
+ {
+ "start": 1458.4,
+ "end": 1459.24,
+ "text": "对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1459.24,
+ "end": 1460.96,
+ "text": "扩展国际经贸"
+ },
+ {
+ "start": 1460.96,
+ "end": 1462.34,
+ "text": "互利合作"
+ },
+ {
+ "start": 1462.34,
+ "end": 1462.74,
+ "text": "空间"
+ },
+ {
+ "start": 1462.74,
+ "end": 1463.7,
+ "text": "这一点呢"
+ },
+ {
+ "start": 1463.7,
+ "end": 1465.98,
+ "text": "也是第二篇里面重点提到的"
+ },
+ {
+ "start": 1465.98,
+ "end": 1468.58,
+ "text": "其实就刚才我们提到的这一部分"
+ },
+ {
+ "start": 1468.58,
+ "end": 1470.02,
+ "text": "因为我们过去"
+ },
+ {
+ "start": 1470.02,
+ "end": 1471.68,
+ "text": "我们中国的出口"
+ },
+ {
+ "start": 1471.68,
+ "end": 1473.98,
+ "text": "出海代表的就是家电"
+ },
+ {
+ "start": 1473.98,
+ "end": 1475.46,
+ "text": "手机光伏组件"
+ },
+ {
+ "start": 1475.46,
+ "end": 1477.6,
+ "text": "然后电动车这一类的终端商品"
+ },
+ {
+ "start": 1477.6,
+ "end": 1480.92,
+ "text": "那么但是在过去这一年"
+ },
+ {
+ "start": 1480.92,
+ "end": 1484.6399999999999,
+ "text": "我们真正能够获得持续的订单"
+ },
+ {
+ "start": 1484.6399999999999,
+ "end": 1487.12,
+ "text": "盈利预期上修的是电力设备"
+ },
+ {
+ "start": 1487.12,
+ "end": 1489.78,
+ "text": "工业自动化热管理连接器"
+ },
+ {
+ "start": 1489.78,
+ "end": 1490.58,
+ "text": "这一批公司"
+ },
+ {
+ "start": 1490.58,
+ "end": 1492.3,
+ "text": "也就是说给全球数据"
+ },
+ {
+ "start": 1492.34,
+ "end": 1495.28,
+ "text": "中心供电和散热的中国制造"
+ },
+ {
+ "start": 1495.28,
+ "end": 1500.5,
+ "text": "他们输出的就是一整套工业基础设施的能力"
+ },
+ {
+ "start": 1500.5,
+ "end": 1503.44,
+ "text": "所以我们的中国制造"
+ },
+ {
+ "start": 1503.44,
+ "end": 1507.42,
+ "text": "我们的中国出海也在面临着升级"
+ },
+ {
+ "start": 1507.42,
+ "end": 1510.04,
+ "text": "这是我们的出海三点零"
+ },
+ {
+ "start": 1510.04,
+ "end": 1512.56,
+ "text": "我们第一阶段出口的是商品"
+ },
+ {
+ "start": 1512.56,
+ "end": 1514.3600000000001,
+ "text": "第二阶段是产业链出口"
+ },
+ {
+ "start": 1514.3600000000001,
+ "end": 1517.1399999999999,
+ "text": "第三阶段是工业能力的出口"
+ },
+ {
+ "start": 1517.1399999999999,
+ "end": 1521.02,
+ "text": "国内不允许长期依靠无序将加扩大份额"
+ },
+ {
+ "start": 1521.02,
+ "end": 1522.3,
+ "text": "那么企业就必须"
+ },
+ {
+ "start": 1522.34,
+ "end": 1525.22,
+ "text": "要寻找更高价值的一个市场"
+ },
+ {
+ "start": 1525.22,
+ "end": 1527.94,
+ "text": "那么反内卷去提供推力"
+ },
+ {
+ "start": 1527.94,
+ "end": 1531.7,
+ "text": "海外需求就能够提供一个拉力"
+ },
+ {
+ "start": 1531.7,
+ "end": 1535.5,
+ "text": "所以在最后一篇的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1535.5,
+ "end": 1537.76,
+ "text": "还提到了一个很重要的点"
+ },
+ {
+ "start": 1537.76,
+ "end": 1541.34,
+ "text": "就是提高对外投资的科学性安全性"
+ },
+ {
+ "start": 1541.34,
+ "end": 1543.42,
+ "text": "加强海外利益保护"
+ },
+ {
+ "start": 1543.42,
+ "end": 1546.62,
+ "text": "因为我们现在已经就是在"
+ },
+ {
+ "start": 1546.62,
+ "end": 1550.6,
+ "text": "产能开始大规模布局海外的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1550.6,
+ "end": 1552.32,
+ "text": "那么海外的资源"
+ },
+ {
+ "start": 1552.34,
+ "end": 1556.74,
+ "text": "资产安全就是企业非常非常关心的问题"
+ },
+ {
+ "start": 1556.74,
+ "end": 1558.02,
+ "text": "非常重要的问题"
+ },
+ {
+ "start": 1558.02,
+ "end": 1562.3,
+ "text": "这会直接变成我们国家级的一个经济利益问题"
+ },
+ {
+ "start": 1562.3,
+ "end": 1563.7,
+ "text": "因此在这个里面"
+ },
+ {
+ "start": 1563.7,
+ "end": 1567.02,
+ "text": "我也要跟各位再去聊一个点"
+ },
+ {
+ "start": 1567.02,
+ "end": 1568.02,
+ "text": "就是GNI"
+ },
+ {
+ "start": 1569.2,
+ "end": 1570.52,
+ "text": "也就是国民收入"
+ },
+ {
+ "start": 1570.52,
+ "end": 1575.56,
+ "text": "如果企业只是把我们中国生产的商品外在海外"
+ },
+ {
+ "start": 1575.56,
+ "end": 1578.5,
+ "text": "那么获得的主要是贸易收入"
+ },
+ {
+ "start": 1578.5,
+ "end": 1581.98,
+ "text": "但是当企业开始在海外建设工厂"
+ },
+ {
+ "start": 1581.98,
+ "end": 1586.38,
+ "text": "拥有当地的渠道能源资产和长期的经营体系之后"
+ },
+ {
+ "start": 1586.38,
+ "end": 1590.22,
+ "text": "整个事情就发生了性质的一个变化"
+ },
+ {
+ "start": 1590.22,
+ "end": 1592.54,
+ "text": "比如说上海的特斯拉"
+ },
+ {
+ "start": 1592.54,
+ "end": 1595.1,
+ "text": "那么它在我们中国建东西对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1595.1,
+ "end": 1596.74,
+ "text": "GDP是算在我们中国"
+ },
+ {
+ "start": 1596.74,
+ "end": 1601.5,
+ "text": "但是它的利润是归美国的那些股东所有"
+ },
+ {
+ "start": 1601.5,
+ "end": 1605.56,
+ "text": "那么它的整个GNI是寄入美国"
+ },
+ {
+ "start": 1605.56,
+ "end": 1610.38,
+ "text": "因此我们在未来也可能会处于这样一个情况"
+ },
+ {
+ "start": 1610.38,
+ "end": 1611.98,
+ "text": "就是当我们的企业"
+ },
+ {
+ "start": 1611.98,
+ "end": 1613.22,
+ "text": "开始遍布全球之后"
+ },
+ {
+ "start": 1613.22,
+ "end": 1615.9,
+ "text": "我们的GNI甚至有可能会大于GDP"
+ },
+ {
+ "start": 1615.9,
+ "end": 1617.92,
+ "text": "但是这个样子有一个问题"
+ },
+ {
+ "start": 1617.92,
+ "end": 1623.8600000000001,
+ "text": "因为我们对外的资产长期是以外汇储备"
+ },
+ {
+ "start": 1623.8600000000001,
+ "end": 1627.42,
+ "text": "境外存款和外国政府债券这类低风险"
+ },
+ {
+ "start": 1627.42,
+ "end": 1629.22,
+ "text": "低收益资产为主"
+ },
+ {
+ "start": 1629.22,
+ "end": 1632.94,
+ "text": "而外资进入我们中国的主要形式"
+ },
+ {
+ "start": 1632.94,
+ "end": 1635.96,
+ "text": "是直接的投资和企业股权"
+ },
+ {
+ "start": 1635.96,
+ "end": 1638.78,
+ "text": "那么在中国建厂控股经营"
+ },
+ {
+ "start": 1638.78,
+ "end": 1640.98,
+ "text": "分享是我们过去几十年"
+ },
+ {
+ "start": 1640.98,
+ "end": 1643.48,
+ "text": "我们中国较高的一个企业资本回报率"
+ },
+ {
+ "start": 1643.48,
+ "end": 1648.56,
+ "text": "也就是说我们中国拥有世界的低收益债权"
+ },
+ {
+ "start": 1648.56,
+ "end": 1652.88,
+ "text": "世界拥有我们中国的高收益的经营资产"
+ },
+ {
+ "start": 1652.88,
+ "end": 1656.96,
+ "text": "我们中国过去把贸易顺差换成外汇储备"
+ },
+ {
+ "start": 1656.96,
+ "end": 1657.74,
+ "text": "去买美债"
+ },
+ {
+ "start": 1657.74,
+ "end": 1660.1399999999999,
+ "text": "然后赚两个点三个点"
+ },
+ {
+ "start": 1660.1399999999999,
+ "end": 1664.28,
+ "text": "如果把同样的钱变成为海外工厂"
+ },
+ {
+ "start": 1664.28,
+ "end": 1666.96,
+ "text": "我们甚至能赚六个点八个点"
+ },
+ {
+ "start": 1666.96,
+ "end": 1670.2,
+ "text": "这中间就差了好几个倍"
+ },
+ {
+ "start": 1670.2,
+ "end": 1670.96,
+ "text": "因此我们就会有一个"
+ },
+ {
+ "start": 1670.98,
+ "end": 1672.38,
+ "text": "那么其实粗略的算一下"
+ },
+ {
+ "start": 1672.38,
+ "end": 1675.24,
+ "text": "我们中国对外资产的规模"
+ },
+ {
+ "start": 1675.24,
+ "end": 1678.04,
+ "text": "与GDP之比是接近60%"
+ },
+ {
+ "start": 1678.04,
+ "end": 1682.12,
+ "text": "我们GDP按照19.5万亿美元去推算"
+ },
+ {
+ "start": 1682.12,
+ "end": 1686.1,
+ "text": "那么对外资产约11至12万亿美元"
+ },
+ {
+ "start": 1686.1,
+ "end": 1692.16,
+ "text": "那么要让1284亿美元投资的收益逆差翻阵"
+ },
+ {
+ "start": 1692.16,
+ "end": 1695.24,
+ "text": "那么投资端的综合收益率"
+ },
+ {
+ "start": 1695.24,
+ "end": 1697.98,
+ "text": "大约需要抬升一个百分点出头"
+ },
+ {
+ "start": 1697.98,
+ "end": 1700.76,
+ "text": "但是这个一个百分点"
+ },
+ {
+ "start": 1700.76,
+ "end": 1700.96,
+ "text": "是不可能的"
+ },
+ {
+ "start": 1700.98,
+ "end": 1704.7,
+ "text": "就意味着需要把数万亿的美元资产"
+ },
+ {
+ "start": 1704.7,
+ "end": 1707.98,
+ "text": "从低息债券切换到经营资产"
+ },
+ {
+ "start": 1707.98,
+ "end": 1713.76,
+ "text": "这就是一次我们国家资产负债表的结构的重置"
+ },
+ {
+ "start": 1713.76,
+ "end": 1715.54,
+ "text": "因此我们国家"
+ },
+ {
+ "start": 1715.54,
+ "end": 1716.8,
+ "text": "比如说去年的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1716.8,
+ "end": 1718.38,
+ "text": "我们其实对外投资"
+ },
+ {
+ "start": 1718.38,
+ "end": 1721.48,
+ "text": "直接投资规模已经达到了3.6万亿"
+ },
+ {
+ "start": 1721.48,
+ "end": 1725.54,
+ "text": "对外直接投资遍布190个国家和地区"
+ },
+ {
+ "start": 1725.54,
+ "end": 1728.12,
+ "text": "创造了500多万个就业岗位"
+ },
+ {
+ "start": 1728.12,
+ "end": 1730.96,
+ "text": "境外的投资企业也实现了这种状况"
+ },
+ {
+ "start": 1730.98,
+ "end": 1734.48,
+ "text": "实现了销售收入3.6万亿美元"
+ },
+ {
+ "start": 1734.48,
+ "end": 1737.88,
+ "text": "所以我们未来走的是这样一条道路"
+ },
+ {
+ "start": 1737.88,
+ "end": 1742.12,
+ "text": "这个是我们对于我们来讲最重要的"
+ },
+ {
+ "start": 1742.12,
+ "end": 1745.24,
+ "text": "也是整个中财文第一次"
+ },
+ {
+ "start": 1745.24,
+ "end": 1748.6399999999999,
+ "text": "就是我们表在明面上提到的"
+ },
+ {
+ "start": 1748.6399999999999,
+ "end": 1749.9,
+ "text": "我们的出海"
+ },
+ {
+ "start": 1749.9,
+ "end": 1750.8200000000002,
+ "text": "我们的出海"
+ },
+ {
+ "start": 1750.8200000000002,
+ "end": 1751.96,
+ "text": "我们未来的出海"
+ },
+ {
+ "start": 1751.96,
+ "end": 1753.54,
+ "text": "但是这个进程"
+ },
+ {
+ "start": 1753.54,
+ "end": 1756.26,
+ "text": "目前来讲全世界只有日本走完了"
+ },
+ {
+ "start": 1756.26,
+ "end": 1760.28,
+ "text": "日本从货物顺差主导切换到收益顺差主导"
+ },
+ {
+ "start": 1760.28,
+ "end": 1760.96,
+ "text": "用了大约一年"
+ },
+ {
+ "start": 1760.98,
+ "end": 1762.9,
+ "text": "大约20到25年"
+ },
+ {
+ "start": 1762.9,
+ "end": 1766.3400000000001,
+ "text": "但是这个事情其实挺复杂的"
+ },
+ {
+ "start": 1766.3400000000001,
+ "end": 1769.28,
+ "text": "因为日本刚开始第一次走出去了"
+ },
+ {
+ "start": 1769.28,
+ "end": 1772.8,
+ "text": "但是对于他们本国的居民来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1772.8,
+ "end": 1775.6399999999999,
+ "text": "工资其实已经几十年没有涨过了"
+ },
+ {
+ "start": 1775.6399999999999,
+ "end": 1777.06,
+ "text": "消费率也起不来"
+ },
+ {
+ "start": 1777.06,
+ "end": 1781.74,
+ "text": "因为他们海外利润的归属是属于资本所有者"
+ },
+ {
+ "start": 1781.74,
+ "end": 1788.48,
+ "text": "那么他们其中很大一部分是以再投资的收益形成的沉淀在境外"
+ },
+ {
+ "start": 1788.48,
+ "end": 1790.74,
+ "text": "就是整个日本最牛逼"
+ },
+ {
+ "start": 1790.98,
+ "end": 1793.22,
+ "text": "就是整个日本最有钱的那一群人"
+ },
+ {
+ "start": 1793.22,
+ "end": 1794.74,
+ "text": "他们是拿美元的"
+ },
+ {
+ "start": 1794.74,
+ "end": 1796.74,
+ "text": "他们是不持有本币的"
+ },
+ {
+ "start": 1796.74,
+ "end": 1797.74,
+ "text": "因此我们"
+ },
+ {
+ "start": 1797.74,
+ "end": 1803.74,
+ "text": "我认为是会和日本走出不一样的路线"
+ },
+ {
+ "start": 1803.74,
+ "end": 1805.74,
+ "text": "这一块"
+ },
+ {
+ "start": 1805.74,
+ "end": 1808.74,
+ "text": "因为本身到时候也要跟大家去讲日本"
+ },
+ {
+ "start": 1808.74,
+ "end": 1809.74,
+ "text": "到时候再去讲"
+ },
+ {
+ "start": 1809.74,
+ "end": 1811.74,
+ "text": "这一部分我们到时候再去讲"
+ },
+ {
+ "start": 1811.74,
+ "end": 1812.74,
+ "text": "因此"
+ },
+ {
+ "start": 1812.74,
+ "end": 1816.74,
+ "text": "如果我们去把这四条文章"
+ },
+ {
+ "start": 1816.74,
+ "end": 1817.74,
+ "text": "把这四篇文章"
+ },
+ {
+ "start": 1817.74,
+ "end": 1819.74,
+ "text": "我们再去串起来的话"
+ },
+ {
+ "start": 1819.74,
+ "end": 1820.74,
+ "text": "结合起来的话"
+ },
+ {
+ "start": 1820.74,
+ "end": 1827.5,
+ "text": "其实对于哪怕是未来一方面是我们要扩大我们自身的一个优势"
+ },
+ {
+ "start": 1827.5,
+ "end": 1828.5,
+ "text": "我们要去出海"
+ },
+ {
+ "start": 1828.5,
+ "end": 1831.5,
+ "text": "然后我们要去改变我们的内需的环境"
+ },
+ {
+ "start": 1831.5,
+ "end": 1834.5,
+ "text": "然后我们继续去发展我们的科技"
+ },
+ {
+ "start": 1834.5,
+ "end": 1838.5,
+ "text": "但如果只是依赖于我们的内部的资本"
+ },
+ {
+ "start": 1838.5,
+ "end": 1841.5,
+ "text": "或者是依赖于我们的国内的市场的话"
+ },
+ {
+ "start": 1841.5,
+ "end": 1845.5,
+ "text": "其实一旦发生AI的金融危机会风险会非常的大"
+ },
+ {
+ "start": 1845.5,
+ "end": 1847.5,
+ "text": "因此把这四篇文章"
+ },
+ {
+ "start": 1847.5,
+ "end": 1849.5,
+ "text": "我们其实一起看的话"
+ },
+ {
+ "start": 1849.5,
+ "end": 1854.26,
+ "text": "对于我们来讲已经是把风险给抵消掉了"
+ },
+ {
+ "start": 1854.26,
+ "end": 1856.26,
+ "text": "我们已经有着非常多的防线"
+ },
+ {
+ "start": 1856.26,
+ "end": 1860.26,
+ "text": "首先就是控制新的资本的形成速度"
+ },
+ {
+ "start": 1860.26,
+ "end": 1866.26,
+ "text": "像我们在24号看到的那篇文章里面提到的"
+ },
+ {
+ "start": 1866.26,
+ "end": 1868.26,
+ "text": "当前我国投资政策的着力点"
+ },
+ {
+ "start": 1868.26,
+ "end": 1870.26,
+ "text": "不是要简单维持一定速度"
+ },
+ {
+ "start": 1870.26,
+ "end": 1873.26,
+ "text": "而是要更加适应高质量发展要求"
+ },
+ {
+ "start": 1873.26,
+ "end": 1877.26,
+ "text": "要更加注重投资质量和综合收益"
+ },
+ {
+ "start": 1877.26,
+ "end": 1879.26,
+ "text": "包括说8月25日"
+ },
+ {
+ "start": 1879.5,
+ "end": 1883.26,
+ "text": "我们最后一篇当中提到的AI算定要避免一空而上"
+ },
+ {
+ "start": 1883.26,
+ "end": 1887.26,
+ "text": "那么这就从源头减少错误的资本形成"
+ },
+ {
+ "start": 1887.26,
+ "end": 1890.26,
+ "text": "第二就是修复我们国内的资本回报率"
+ },
+ {
+ "start": 1890.26,
+ "end": 1894.26,
+ "text": "扩大需求居民增收服务消费"
+ },
+ {
+ "start": 1894.26,
+ "end": 1896.26,
+ "text": "倾欠和返类卷"
+ },
+ {
+ "start": 1896.26,
+ "end": 1899.26,
+ "text": "本质上都是在改善企业的收入现金流"
+ },
+ {
+ "start": 1899.26,
+ "end": 1902.26,
+ "text": "让已建成的产能能够赚到钱"
+ },
+ {
+ "start": 1902.26,
+ "end": 1905.26,
+ "text": "那么第三条就是扩大海外的需求边界"
+ },
+ {
+ "start": 1905.26,
+ "end": 1909.26,
+ "text": "如果我们中国已经形成全球级别的工业供给能力"
+ },
+ {
+ "start": 1909.5,
+ "end": 1913.5,
+ "text": "那么仅靠国内的需求肯定是会造成过剩的"
+ },
+ {
+ "start": 1913.5,
+ "end": 1919.5,
+ "text": "但通过中间品贸易工业能力出海和海外产供链的一个布局"
+ },
+ {
+ "start": 1919.5,
+ "end": 1924.5,
+ "text": "那么就可以把我们国内产业面对的这种市场扩大到全球"
+ },
+ {
+ "start": 1924.5,
+ "end": 1929.5,
+ "text": "因此我们在看这四篇中材文的系列文章的时候"
+ },
+ {
+ "start": 1929.5,
+ "end": 1934.5,
+ "text": "给我们最大的感觉就是说要去给这些产业找新的市场"
+ },
+ {
+ "start": 1934.5,
+ "end": 1937.5,
+ "text": "我们在25年的时候的叙事就是说"
+ },
+ {
+ "start": 1937.5,
+ "end": 1939.5,
+ "text": "我们要去证明房地产的市场是新的市场"
+ },
+ {
+ "start": 1939.5,
+ "end": 1941.5,
+ "text": "之后仍然存在新的增长动力"
+ },
+ {
+ "start": 1941.5,
+ "end": 1944.5,
+ "text": "我们要去依赖新制生产力"
+ },
+ {
+ "start": 1944.5,
+ "end": 1946.5,
+ "text": "那么到了26年对吧"
+ },
+ {
+ "start": 1946.5,
+ "end": 1948.5,
+ "text": "这一点我们已经有了明确的答案"
+ },
+ {
+ "start": 1948.5,
+ "end": 1950.5,
+ "text": "我们的AI先进制造"
+ },
+ {
+ "start": 1950.5,
+ "end": 1951.5,
+ "text": "新能源机器人"
+ },
+ {
+ "start": 1951.5,
+ "end": 1954.5,
+ "text": "生物医药和新的工业体系正在形成"
+ },
+ {
+ "start": 1954.5,
+ "end": 1956.5,
+ "text": "所以今年问题的性质变了"
+ },
+ {
+ "start": 1956.5,
+ "end": 1959.5,
+ "text": "新的问题不再是我们中国能不能生产"
+ },
+ {
+ "start": 1959.5,
+ "end": 1961.5,
+ "text": "而是我们中国强大的生产能力"
+ },
+ {
+ "start": 1961.5,
+ "end": 1964.5,
+ "text": "最终能够面对多大的市场"
+ },
+ {
+ "start": 1964.5,
+ "end": 1966.5,
+ "text": "内需不足就主动出海"
+ },
+ {
+ "start": 1966.5,
+ "end": 1968.5,
+ "text": "在国内收入和需求结构"
+ },
+ {
+ "start": 1968.5,
+ "end": 1970.5,
+ "text": "逐步修复的同时"
+ },
+ {
+ "start": 1970.5,
+ "end": 1973.5,
+ "text": "我们主动把中国经济能够面对的需求"
+ },
+ {
+ "start": 1973.5,
+ "end": 1975.5,
+ "text": "边界扩展到全球"
+ },
+ {
+ "start": 1975.5,
+ "end": 1977.5,
+ "text": "从短期上来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1977.5,
+ "end": 1979.5,
+ "text": "这是给产能找订单"
+ },
+ {
+ "start": 1979.5,
+ "end": 1981.5,
+ "text": "从中期上来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1981.5,
+ "end": 1983.5,
+ "text": "就是给资本找回报"
+ },
+ {
+ "start": 1983.5,
+ "end": 1985.5,
+ "text": "从长期上来讲"
+ },
+ {
+ "start": 1985.5,
+ "end": 1988.5,
+ "text": "如果我们中国企业真的能在全球形成"
+ },
+ {
+ "start": 1988.5,
+ "end": 1991.5,
+ "text": "越来越多高回报的经营资产"
+ },
+ {
+ "start": 1991.5,
+ "end": 1993.5,
+ "text": "那么它就会改变我们整个"
+ },
+ {
+ "start": 1993.5,
+ "end": 1996.5,
+ "text": "国家资产负债表的收益结构"
+ },
+ {
+ "start": 1996.5,
+ "end": 1998.5,
+ "text": "使我们中国从一个依靠"
+ },
+ {
+ "start": 1998.5,
+ "end": 2000.5,
+ "text": "商品顺差积累海外财富的国家"
+ },
+ {
+ "start": 2000.5,
+ "end": 2003.5,
+ "text": "逐渐走向一个能够依靠全球资产"
+ },
+ {
+ "start": 2003.5,
+ "end": 2005.5,
+ "text": "获得持续收益的国家"
+ },
+ {
+ "start": 2005.5,
+ "end": 2007.5,
+ "text": "那么到了那一步"
+ },
+ {
+ "start": 2007.5,
+ "end": 2010.5,
+ "text": "我们就会迎来一个华丽的转身"
+ },
+ {
+ "start": 2010.5,
+ "end": 2012.5,
+ "text": "因此这是我认为"
+ },
+ {
+ "start": 2012.5,
+ "end": 2014.5,
+ "text": "我们今年8月份"
+ },
+ {
+ "start": 2014.5,
+ "end": 2018.5,
+ "text": "总裁文4篇文章想要告诉我们的一些内容"
+ },
+ {
+ "start": 2018.5,
+ "end": 2019.5,
+ "text": "好我们今天视频就到这里"
+ },
+ {
+ "start": 2019.5,
+ "end": 2020.5,
+ "text": "谢谢大家"
+ }
+ ]
+}
diff --git "a/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.transcript/BV1v28R6sEGG.srt" "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.transcript/BV1v28R6sEGG.srt"
new file mode 100644
index 0000000..e5b7811
--- /dev/null
+++ "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.transcript/BV1v28R6sEGG.srt"
@@ -0,0 +1,2899 @@
+1
+00:00:00,080 --> 00:00:01,100
+哈喽大家好
+
+2
+00:00:01,100 --> 00:00:03,140
+今天这个视频跟大家聊一下
+
+3
+00:00:03,140 --> 00:00:07,760
+我们8月22号到8月25号
+
+4
+00:00:07,760 --> 00:00:11,320
+人民日报连续四天刊发中材文的署名文章
+
+5
+00:00:11,320 --> 00:00:15,540
+那么第一篇是讲我们中国经济的韧性与活力
+
+6
+00:00:15,540 --> 00:00:21,020
+第二篇是中国是世界经济增长的基金贡献者和强大的稳定毛
+
+7
+00:00:21,020 --> 00:00:24,460
+那么第三篇是上半年经济增长4.7%说明什么
+
+8
+00:00:24,460 --> 00:00:28,000
+以及第四篇推动高质量发展行稳制约
+
+9
+00:00:28,000 --> 00:00:30,280
+这四篇一起看了
+
+10
+00:00:30,280 --> 00:00:35,660
+其实有点像是我们这一次的一个上半年的工作总结
+
+11
+00:00:35,660 --> 00:00:35,920
+对吧
+
+12
+00:00:35,920 --> 00:00:38,220
+和对于下半年的一个工作部署
+
+13
+00:00:38,220 --> 00:00:44,480
+但其实如果是和去年我们9月30号到10月7号
+
+14
+00:00:44,480 --> 00:00:48,360
+那么那八篇中材文文章来做一个对比的话
+
+15
+00:00:48,360 --> 00:00:52,020
+其实它是条理蛮清晰的
+
+16
+00:00:52,020 --> 00:00:54,640
+因为我们在去年的时候
+
+17
+00:00:54,640 --> 00:00:57,300
+当时是正处于我们一个
+
+18
+00:00:57,300 --> 00:01:01,620
+20届四中全会和15规划建议出台之前
+
+19
+00:01:01,620 --> 00:01:05,560
+那么当时主要是要解释我们中国经济
+
+20
+00:01:05,560 --> 00:01:09,080
+为什么仍然具备长期增长的能力
+
+21
+00:01:09,080 --> 00:01:11,960
+以及为什么我们在转型过程当中
+
+22
+00:01:11,960 --> 00:01:14,680
+仍然存在着大量新的投资机会
+
+23
+00:01:14,680 --> 00:01:17,920
+以及为什么面对房地产的调整
+
+24
+00:01:17,920 --> 00:01:21,900
+外部的贸易摩擦和传统的增长模式减弱
+
+25
+00:01:21,900 --> 00:01:24,100
+仍然对未来保持信心
+
+26
+00:01:24,100 --> 00:01:27,220
+包括说我们在今年1月份的时候
+
+27
+00:01:27,220 --> 00:01:29,220
+1月7号到12号
+
+28
+00:01:29,220 --> 00:01:34,440
+人民日报也发表了中材评系列文章
+
+29
+00:01:34,440 --> 00:01:37,260
+那么从因地制宜向新向优
+
+30
+00:01:37,260 --> 00:01:40,480
+一直讲到了政策集成效应
+
+31
+00:01:40,480 --> 00:01:43,040
+统筹促销费扩投资
+
+32
+00:01:43,040 --> 00:01:46,980
+以惠民身为牵引和持续扩大开放
+
+33
+00:01:46,980 --> 00:01:49,860
+因此我们8月份的这四篇
+
+34
+00:01:49,860 --> 00:01:53,760
+其实就是为了去验证过去一年
+
+35
+00:01:53,760 --> 00:01:56,020
+我们提出的增长逻辑
+
+36
+00:01:56,020 --> 00:01:57,440
+哪些真正的实现了
+
+37
+00:01:57,440 --> 00:01:59,040
+哪些又明显的低于预期
+
+38
+00:01:59,040 --> 00:02:02,520
+以及我们在新的增长模式的运行当中
+
+39
+00:02:02,520 --> 00:02:04,180
+又暴露出了哪些
+
+40
+00:02:04,180 --> 00:02:06,880
+以前我们没有充分讨论过的问题
+
+41
+00:02:06,880 --> 00:02:09,000
+在讲之前先跟大家聊一下
+
+42
+00:02:09,000 --> 00:02:10,660
+我们去年的那8篇
+
+43
+00:02:10,660 --> 00:02:12,080
+其实就是三条主线
+
+44
+00:02:12,080 --> 00:02:14,320
+一条是创新驱动
+
+45
+00:02:14,320 --> 00:02:15,880
+另一条是内需扩容
+
+46
+00:02:15,880 --> 00:02:17,640
+第三条是开放供应
+
+47
+00:02:17,640 --> 00:02:21,000
+目前来看我们兑现的最好的
+
+48
+00:02:21,000 --> 00:02:22,560
+就是创新这一块
+
+49
+00:02:22,560 --> 00:02:24,280
+像我们看第一篇
+
+50
+00:02:24,280 --> 00:02:26,020
+这里面就有很大的
+
+51
+00:02:26,020 --> 00:02:29,800
+篇幅去提到我们中国的科技创新
+
+52
+00:02:29,800 --> 00:02:32,780
+正在接续转换为产业竞争里
+
+53
+00:02:32,780 --> 00:02:35,860
+我们引用了一系列的数字
+
+54
+00:02:35,860 --> 00:02:37,560
+我们的装备制造业
+
+55
+00:02:37,560 --> 00:02:39,460
+高技术制造业增长
+
+56
+00:02:39,460 --> 00:02:41,420
+是上半年分别增长9.3%
+
+57
+00:02:41,420 --> 00:02:43,320
+13.3%
+
+58
+00:02:43,320 --> 00:02:45,840
+然后我们在很多领域
+
+59
+00:02:45,840 --> 00:02:50,400
+机器人人工智能等应用发展非常好
+
+60
+00:02:50,400 --> 00:02:52,720
+我们在创新要研发上
+
+61
+00:02:52,720 --> 00:02:54,260
+走到了世界前列
+
+62
+00:02:54,260 --> 00:02:55,640
+我们集成电路等
+
+63
+00:02:56,020 --> 00:02:58,440
+核心技术取得新突破
+
+64
+00:02:58,440 --> 00:03:01,220
+中国火箭海陆回收双双成功
+
+65
+00:03:01,220 --> 00:03:04,360
+这些我在我们在25年的时候
+
+66
+00:03:04,360 --> 00:03:05,800
+其实还在讨论着
+
+67
+00:03:05,800 --> 00:03:09,080
+新制生产力能不能成为未来的增长动力
+
+68
+00:03:09,080 --> 00:03:12,260
+今天就是我们今年这个时候
+
+69
+00:03:12,260 --> 00:03:15,640
+已经不用再去证明产业的方向了
+
+70
+00:03:15,640 --> 00:03:18,220
+而是直接描述这些技术
+
+71
+00:03:18,220 --> 00:03:22,300
+如何的成为真正的一个生产能力
+
+72
+00:03:22,300 --> 00:03:24,160
+但我们的经济对吧
+
+73
+00:03:24,160 --> 00:03:25,600
+正经济运行的风险
+
+74
+00:03:26,020 --> 00:03:28,060
+隐患正在有序化解收敛
+
+75
+00:03:28,060 --> 00:03:31,040
+我们今年以来房地产巴拉巴拉巴拉
+
+76
+00:03:31,040 --> 00:03:31,740
+这一系列
+
+77
+00:03:31,740 --> 00:03:34,720
+但还是去聊了我们这一块
+
+78
+00:03:34,720 --> 00:03:39,200
+如果我们是在最后一篇25号的文章当中
+
+79
+00:03:39,200 --> 00:03:45,240
+才具体聊到我们今年上半年固定资产投资下降5.7%
+
+80
+00:03:45,240 --> 00:03:47,880
+我们要促进投资止跌回稳
+
+81
+00:03:47,880 --> 00:03:49,440
+但这个也是正常的
+
+82
+00:03:49,440 --> 00:03:51,320
+因为这一类的协作安排
+
+83
+00:03:51,320 --> 00:03:52,960
+我们都要先立后破
+
+84
+00:03:52,960 --> 00:03:55,260
+那么先讲优势再谈矛盾
+
+85
+00:03:55,260 --> 00:03:56,020
+这也是
+
+86
+00:03:56,020 --> 00:04:01,520
+我们内部其实对于经济问题的认识其实已经很充分了
+
+87
+00:04:01,520 --> 00:04:06,080
+这从第一篇其实也就解释了为什么我们今年上半年
+
+88
+00:04:06,080 --> 00:04:08,200
+对我们的资本市场的收益
+
+89
+00:04:08,200 --> 00:04:09,980
+为什么如此的极端
+
+90
+00:04:09,980 --> 00:04:14,760
+因为在整个政策的叙事当中
+
+91
+00:04:14,760 --> 00:04:21,560
+只有科技它真正形成了足以承接资金的盈利趋势
+
+92
+00:04:21,560 --> 00:04:25,220
+消费端是有政策的支撑的
+
+93
+00:04:26,020 --> 00:04:27,900
+缺少盈利趋势
+
+94
+00:04:27,900 --> 00:04:29,960
+房地产有托底
+
+95
+00:04:29,960 --> 00:04:33,240
+但没有重新进入真正的一个扩张周期
+
+96
+00:04:33,240 --> 00:04:37,320
+传统投资仍然是有政策抓手
+
+97
+00:04:37,320 --> 00:04:40,060
+但是受到资本回报率的一个约束
+
+98
+00:04:40,060 --> 00:04:43,220
+所以资金只能高度集中
+
+99
+00:04:43,220 --> 00:04:45,920
+因此我们其实这是22号
+
+100
+00:04:45,920 --> 00:04:50,140
+我们看24号的其实之后明确的提到了
+
+101
+00:04:50,140 --> 00:04:52,620
+共强虚弱矛盾仍然突出
+
+102
+00:04:52,620 --> 00:04:55,860
+特别是我国的投资止跌回稳
+
+103
+00:04:55,860 --> 00:04:57,200
+面临较大压力
+
+104
+00:04:57,200 --> 00:05:01,900
+而我们去年在讲的开放共赢上面
+
+105
+00:05:01,900 --> 00:05:05,360
+其实也是有着一定的变化
+
+106
+00:05:05,360 --> 00:05:07,940
+因为像第二章的时候
+
+107
+00:05:07,940 --> 00:05:10,400
+里面其实说到比较多的
+
+108
+00:05:10,400 --> 00:05:13,080
+就还是回应了中国冲击2.0
+
+109
+00:05:13,080 --> 00:05:15,300
+中国挤压论的歪曲抹黑
+
+110
+00:05:15,300 --> 00:05:20,580
+说明外部摩擦没有因为我们中国经济转型而减弱
+
+111
+00:05:20,580 --> 00:05:24,860
+这一部分也是我今天待会要跟各位重点聊到的
+
+112
+00:05:24,860 --> 00:05:25,540
+因为其实
+
+113
+00:05:25,860 --> 00:05:28,980
+从整个系列文章当中
+
+114
+00:05:28,980 --> 00:05:31,740
+我们其实也发现了很多问题
+
+115
+00:05:31,740 --> 00:05:33,180
+包括说问题出在哪里
+
+116
+00:05:33,180 --> 00:05:35,140
+都是要跟大家讲明白一下
+
+117
+00:05:35,140 --> 00:05:39,480
+其实我们讲科技的时候
+
+118
+00:05:39,480 --> 00:05:42,960
+我们去年还在讲方向
+
+119
+00:05:42,960 --> 00:05:45,660
+然后我们还在想这个方向能不能出来
+
+120
+00:05:45,660 --> 00:05:48,900
+能不能成为一个新产业的接棒
+
+121
+00:05:48,900 --> 00:05:53,020
+但是我想说的是一个产业还在早期的时候
+
+122
+00:05:53,020 --> 00:05:55,460
+也就是说当产业方向
+
+123
+00:05:55,860 --> 00:06:02,100
+确认资本和企业以及大地方的政府大量涌入之后
+
+124
+00:06:02,100 --> 00:06:07,800
+我们需要担心的是产能形成速度是否已经超过了真实需求
+
+125
+00:06:07,800 --> 00:06:11,880
+每一笔围绕技术建立起来的资本开支
+
+126
+00:06:11,880 --> 00:06:16,500
+最终是否拥有足够高的一个回报率
+
+127
+00:06:16,500 --> 00:06:21,720
+这个落点也是在最后一篇文章当中提到的
+
+128
+00:06:21,720 --> 00:06:25,140
+也是我想要在今天跟各位提前说到的
+
+129
+00:06:25,140 --> 00:06:25,660
+就是说
+
+130
+00:06:25,660 --> 00:06:30,540
+我们在最近这些时间越来越提到金融危机或怎么样
+
+131
+00:06:30,540 --> 00:06:30,780
+对吧
+
+132
+00:06:30,780 --> 00:06:33,280
+那么我们先跟各位聊一下
+
+133
+00:06:33,280 --> 00:06:40,780
+就是90年代末90年代末到2000年初的那个互联网泡沫
+
+134
+00:06:40,780 --> 00:06:44,020
+当年互联网泡沫的时候也有资本开支
+
+135
+00:06:44,020 --> 00:06:46,240
+是光纤和电信的投资
+
+136
+00:06:46,240 --> 00:06:51,040
+那个时候也是因为互联网的流量一直一直高速增长
+
+137
+00:06:51,040 --> 00:06:55,660
+互联网公司电信运营商光纤企业都相信互联网会改变世界
+
+138
+00:06:55,660 --> 00:07:01,040
+然后每一家公司都有理由去提前铺更多的光纤
+
+139
+00:07:01,040 --> 00:07:02,440
+建更多的网络
+
+140
+00:07:02,440 --> 00:07:06,060
+然后资本市场又愿意相信这种融资扩张
+
+141
+00:07:06,060 --> 00:07:10,420
+于是未来十几年甚至几十年的需求
+
+142
+00:07:10,420 --> 00:07:13,420
+直接被压缩到了几年之内建设完成
+
+143
+00:07:13,420 --> 00:07:17,120
+那么最终互联网是继续发展了
+
+144
+00:07:17,120 --> 00:07:23,880
+但是早期的投入基础建设的资本遭受到了巨大的损失
+
+145
+00:07:23,880 --> 00:07:25,140
+那我们今年
+
+146
+00:07:25,660 --> 00:07:27,080
+也不说今年吧
+
+147
+00:07:27,080 --> 00:07:31,420
+我们现在其实也是要去想象一下这种事情的
+
+148
+00:07:31,420 --> 00:07:35,140
+假设未来AI的使用量每年增长50%
+
+149
+00:07:35,140 --> 00:07:37,480
+那么这已经是非常牛的技术革命了
+
+150
+00:07:37,480 --> 00:07:43,380
+但如果GPU数据中心电力和电网网络容量增长
+
+151
+00:07:43,380 --> 00:07:46,100
+它只有80%甚至100%
+
+152
+00:07:46,100 --> 00:07:49,300
+那么基础设施的投资者
+
+153
+00:07:49,300 --> 00:07:51,140
+他依然是会亏钱的
+
+154
+00:07:51,140 --> 00:07:53,280
+AI用的人越来越多
+
+155
+00:07:53,280 --> 00:07:55,220
+但是你
+
+156
+00:07:55,220 --> 00:07:58,340
+整个行业依然会出现供需恶化
+
+157
+00:07:58,340 --> 00:07:59,960
+GPU利用率下降
+
+158
+00:07:59,960 --> 00:08:01,800
+算力租赁价格下降
+
+159
+00:08:01,800 --> 00:08:03,260
+单位token价格下降
+
+160
+00:08:03,260 --> 00:08:06,880
+数据中心项目内部收益率不断降低
+
+161
+00:08:06,880 --> 00:08:08,820
+AI越来越普及
+
+162
+00:08:08,820 --> 00:08:12,380
+但AI基础设施越来越不赚钱
+
+163
+00:08:12,380 --> 00:08:15,640
+技术成功和资本回报失败
+
+164
+00:08:15,640 --> 00:08:18,820
+本来就是可以同时发生的
+
+165
+00:08:18,820 --> 00:08:23,060
+而现在我们能够看到国内各大资本
+
+166
+00:08:23,060 --> 00:08:25,200
+以至于地方的资本回报失败
+
+167
+00:08:25,220 --> 00:08:29,060
+政府全部涌入这个建设当中
+
+168
+00:08:29,060 --> 00:08:32,820
+因此我们能够看到最后一篇文章是要说的
+
+169
+00:08:32,820 --> 00:08:34,700
+既要强化先进算力供给
+
+170
+00:08:34,700 --> 00:08:36,260
+也要避免一哄而上
+
+171
+00:08:36,260 --> 00:08:37,040
+这种变化
+
+172
+00:08:37,040 --> 00:08:40,340
+它不是在我们今年八月份才出现的
+
+173
+00:08:40,340 --> 00:08:42,320
+在年初的时候
+
+174
+00:08:42,320 --> 00:08:45,980
+中财评的第一篇因地制宜做好经济工作当中
+
+175
+00:08:45,980 --> 00:08:49,940
+已经明确的提醒地方不要盲目跟风
+
+176
+00:08:49,940 --> 00:08:53,540
+防止一哄而上而又一哄而散
+
+177
+00:08:53,540 --> 00:08:54,860
+到了年中
+
+178
+00:08:54,860 --> 00:08:59,000
+这种原本针对地方招商和产业规划的担忧
+
+179
+00:08:59,000 --> 00:09:05,480
+直接下沉到了人工智能和先进算力这样的具体产业
+
+180
+00:09:05,480 --> 00:09:09,080
+就是因为担心当年的事情重演
+
+181
+00:09:09,080 --> 00:09:10,780
+当年铺光纤
+
+182
+00:09:10,780 --> 00:09:13,880
+光纤这个东西的物理寿命是很长的
+
+183
+00:09:13,880 --> 00:09:16,160
+你即使出现短期过剩
+
+184
+00:09:16,160 --> 00:09:20,360
+也可以在之后很长的时间里面慢慢的去消化
+
+185
+00:09:20,360 --> 00:09:23,180
+但是GPU和AI服务器它不一样
+
+186
+00:09:23,180 --> 00:09:24,620
+至于这种产品
+
+187
+00:09:24,620 --> 00:09:27,520
+你即使几年之后能够正常运行
+
+188
+00:09:27,520 --> 00:09:34,860
+但是经济价值也会因为一代两代性能能耗比单位推理成本的巨大提升而快速下降
+
+189
+00:09:34,860 --> 00:09:37,880
+所以我们今天的AI基础设施
+
+190
+00:09:37,880 --> 00:09:39,860
+它同时承担了两个风险
+
+191
+00:09:39,860 --> 00:09:41,080
+一个就是建的太多
+
+192
+00:09:41,080 --> 00:09:42,520
+另一个就建的太早
+
+193
+00:09:42,520 --> 00:09:46,160
+因为我们现在这种东西技术的迭代
+
+194
+00:09:46,160 --> 00:09:47,740
+它是非常快的
+
+195
+00:09:47,740 --> 00:09:50,500
+一旦你出现资本开支过剩
+
+196
+00:09:50,500 --> 00:09:52,940
+那么整个供给出清的速度
+
+197
+00:09:52,940 --> 00:09:54,600
+会比当年的电信
+
+198
+00:09:54,600 --> 00:09:56,220
+行业出清更快
+
+199
+00:09:56,220 --> 00:09:58,860
+当年电信行业应跌十年
+
+200
+00:09:58,860 --> 00:10:01,860
+但是我们如果遇见这种情况
+
+201
+00:10:01,860 --> 00:10:05,200
+它可能会直接给你快速的下杀
+
+202
+00:10:05,200 --> 00:10:07,780
+整个GPU的经济寿命
+
+203
+00:10:07,780 --> 00:10:09,140
+它是没有那么长的
+
+204
+00:10:09,140 --> 00:10:10,460
+产业的调整
+
+205
+00:10:10,460 --> 00:10:12,800
+它也会是快速而剧烈的
+
+206
+00:10:12,800 --> 00:10:14,720
+因此我们能够看到
+
+207
+00:10:14,720 --> 00:10:19,820
+中财文这次文章已经开始去提到这种担忧了
+
+208
+00:10:19,820 --> 00:10:21,200
+那么还有一个原因
+
+209
+00:10:21,200 --> 00:10:23,320
+就是我想跟各位讲一下
+
+210
+00:10:23,320 --> 00:10:24,580
+就是我们国家的电信行业
+
+211
+00:10:24,600 --> 00:10:26,700
+它的资本开支的结构
+
+212
+00:10:26,700 --> 00:10:28,760
+就融资的结构和美国
+
+213
+00:10:28,760 --> 00:10:30,120
+它们其实是不一样的
+
+214
+00:10:30,120 --> 00:10:35,260
+因为美国的AI基础建设是越来越金融化的
+
+215
+00:10:35,260 --> 00:10:38,820
+那么随着资本开支
+
+216
+00:10:38,820 --> 00:10:42,460
+它超过了那些大厂的精英现金流
+
+217
+00:10:42,460 --> 00:10:44,460
+能够轻松覆盖的范围之后
+
+218
+00:10:44,460 --> 00:10:46,440
+它们开始通过融资
+
+219
+00:10:46,440 --> 00:10:48,980
+私人信贷SPV证券化
+
+220
+00:10:48,980 --> 00:10:52,320
+以及长期容量合同去完成融资
+
+221
+00:10:52,320 --> 00:10:54,580
+就是说它们会设立一个
+
+222
+00:10:54,600 --> 00:10:57,960
+合资公司或者是特殊目的的实体
+
+223
+00:10:57,960 --> 00:10:59,760
+去持有数据中心资产
+
+224
+00:10:59,760 --> 00:11:02,280
+由发起方注入股权
+
+225
+00:11:02,280 --> 00:11:05,360
+实体通过私募方式去举债
+
+226
+00:11:05,360 --> 00:11:08,700
+然后超大云厂商只持有少数的股权
+
+227
+00:11:08,700 --> 00:11:11,080
+然后去承诺长期经营租赁
+
+228
+00:11:11,080 --> 00:11:12,300
+或者是容量包厢
+
+229
+00:11:12,300 --> 00:11:15,100
+并提供可能的一个担保
+
+230
+00:11:15,100 --> 00:11:18,060
+但在经济结果上
+
+231
+00:11:18,060 --> 00:11:20,860
+这种基础设施的义务
+
+232
+00:11:20,860 --> 00:11:24,520
+它是被记在损益表上的租赁费用
+
+233
+00:11:24,600 --> 00:11:27,300
+而不是资产负债表上的债务
+
+234
+00:11:27,300 --> 00:11:29,580
+债务它留在了实体里面
+
+235
+00:11:29,580 --> 00:11:32,540
+由租金的现金流去偿付
+
+236
+00:11:32,540 --> 00:11:37,520
+然后持有人是私人信贷基金和机构的投资者
+
+237
+00:11:37,520 --> 00:11:39,780
+那么这是一种影子借贷
+
+238
+00:11:39,780 --> 00:11:43,120
+如果未来AI需求降低预期
+
+239
+00:11:43,120 --> 00:11:47,120
+那么这些科技巨头是可以选择
+
+240
+00:11:47,120 --> 00:11:51,200
+不去为这些不需要的容量进行付款的
+
+241
+00:11:51,200 --> 00:11:51,720
+对吧
+
+242
+00:11:51,720 --> 00:11:54,040
+他会重新去谈合同
+
+243
+00:11:54,040 --> 00:12:00,200
+然后把损失转移到私人信贷债权人和一些SPV的股东上面
+
+244
+00:12:00,200 --> 00:12:04,320
+那么最后承担损失的是项目的投资方
+
+245
+00:12:04,320 --> 00:12:08,180
+以及私人的信用损失和那些基金的去杠杆
+
+246
+00:12:08,180 --> 00:12:12,200
+但是我们国内的风险结构是不一样的
+
+247
+00:12:12,200 --> 00:12:16,040
+我们的头部的互联网平台的AI资本开支
+
+248
+00:12:16,040 --> 00:12:18,400
+它更多依靠的是经营现金流
+
+249
+00:12:18,400 --> 00:12:23,700
+公司层面的融资能力和我们传统金融的支持
+
+250
+00:12:24,040 --> 00:12:27,180
+部分地方算力国企数据中心
+
+251
+00:12:27,180 --> 00:12:29,060
+它会使用银行贷款
+
+252
+00:12:29,060 --> 00:12:32,160
+融资租赁和其他的债务工具
+
+253
+00:12:32,160 --> 00:12:36,240
+因此如果AI这边出现了问题
+
+254
+00:12:36,240 --> 00:12:38,500
+AI投资出现了回报不足
+
+255
+00:12:38,500 --> 00:12:42,100
+或者是出现了增速放缓的问题
+
+256
+00:12:42,100 --> 00:12:45,360
+因为AI投资增速一旦放缓
+
+257
+00:12:45,360 --> 00:12:50,100
+那么对于这些资产内的价值是会大打折扣的
+
+258
+00:12:50,100 --> 00:12:52,100
+那么我们好
+
+259
+00:12:52,100 --> 00:12:54,020
+有些地方在对吧
+
+260
+00:12:54,040 --> 00:12:56,860
+地方举债去搞数据中心投资
+
+261
+00:12:56,860 --> 00:12:59,380
+搞AI基建投资
+
+262
+00:12:59,380 --> 00:13:02,720
+去搞这种算力投资
+
+263
+00:13:02,720 --> 00:13:04,360
+那么一旦出现问题
+
+264
+00:13:04,360 --> 00:13:05,560
+爆雷的是他们
+
+265
+00:13:05,560 --> 00:13:07,640
+那么我们地方债的问题
+
+266
+00:13:07,640 --> 00:13:09,240
+大家已经知道是什么情况
+
+267
+00:13:09,240 --> 00:13:09,540
+对吧
+
+268
+00:13:09,540 --> 00:13:12,900
+我们现在还处于一个化债的情况当中
+
+269
+00:13:12,900 --> 00:13:16,180
+那如果这么庞大的投资再出现问题
+
+270
+00:13:16,180 --> 00:13:18,320
+对于我们来讲是雪上加霜的
+
+271
+00:13:18,320 --> 00:13:21,500
+而还有一个更深层次的原因
+
+272
+00:13:21,500 --> 00:13:23,880
+就在于我们国家和
+
+273
+00:13:24,040 --> 00:13:26,280
+美国是不太一样的
+
+274
+00:13:26,280 --> 00:13:30,640
+美国之所以能够承受极大的AI资本开支
+
+275
+00:13:30,640 --> 00:13:32,560
+一个很重要的原因就是说
+
+276
+00:13:32,560 --> 00:13:37,280
+美国本身它拥有全球最大的企业软件和高端服务市场
+
+277
+00:13:37,280 --> 00:13:42,620
+美国企业每年是需要大量支付SAS的
+
+278
+00:13:42,620 --> 00:13:47,140
+以及资讯IT外包和高技能的白领工资
+
+279
+00:13:47,140 --> 00:13:50,360
+如果AI能够替代其中一部分
+
+280
+00:13:50,360 --> 00:13:52,120
+那么企业它可以
+
+281
+00:13:52,120 --> 00:13:53,360
+在
+
+282
+00:13:54,040 --> 00:13:57,720
+总成本没有提高甚至下降的情况下
+
+283
+00:13:57,720 --> 00:14:03,960
+把原来的AI软件和人工预算全部重新分配给AI
+
+284
+00:14:03,960 --> 00:14:07,000
+但我们中国的情况不同
+
+285
+00:14:07,000 --> 00:14:09,760
+我们的企业软件市场规模很小
+
+286
+00:14:09,760 --> 00:14:12,400
+我们SAS的价格很低
+
+287
+00:14:12,400 --> 00:14:18,240
+我们的白领的劳动成本的绝对水平也是低于美国的
+
+288
+00:14:18,240 --> 00:14:20,520
+同样一台GPU在美国
+
+289
+00:14:20,520 --> 00:14:23,800
+它可以顶替一个原本非常昂贵的软件服务
+
+290
+00:14:23,800 --> 00:14:24,020
+或者是
+
+291
+00:14:24,040 --> 00:14:24,680
+人工服务
+
+292
+00:14:24,680 --> 00:14:30,060
+但是在我们中国它面对的本来就是一个价格很低的替代对象
+
+293
+00:14:30,060 --> 00:14:36,860
+这就意味着我们国家Token对应的收入和利润没有那么高
+
+294
+00:14:36,860 --> 00:14:39,840
+我们当然会拥有巨大的Token消费
+
+295
+00:14:39,840 --> 00:14:42,380
+Token调用量会增长非常多
+
+296
+00:14:42,380 --> 00:14:44,500
+但如果单位价格下降
+
+297
+00:14:44,500 --> 00:14:47,460
+云收入并不会随之增长
+
+298
+00:14:47,460 --> 00:14:50,420
+你GPU可以满负荷的运行
+
+299
+00:14:50,420 --> 00:14:52,700
+但是ROIC仍然可能偏低
+
+300
+00:14:52,700 --> 00:14:54,020
+所以我们美国的Token消费
+
+301
+00:14:54,040 --> 00:14:58,120
+没有那么大的池子去进行一个重新分配
+
+302
+00:14:58,120 --> 00:15:01,400
+可以跟大家讲一下什么是重新分配
+
+303
+00:15:01,400 --> 00:15:04,160
+如果整个经济
+
+304
+00:15:04,160 --> 00:15:07,480
+比如说我们现在GDP4.7左右的一个增长
+
+305
+00:15:07,480 --> 00:15:11,920
+为什么AI行业它可以增长50%或者30%甚至更高
+
+306
+00:15:11,920 --> 00:15:13,960
+这些钱究竟从哪里来
+
+307
+00:15:13,960 --> 00:15:19,340
+假设我们经济原本有100单位产出
+
+308
+00:15:19,340 --> 00:15:21,900
+其中AI只占2%
+
+309
+00:15:21,900 --> 00:15:23,960
+那么第二年我们整个经济增长
+
+310
+00:15:23,960 --> 00:15:24,960
+到了104
+
+311
+00:15:24,960 --> 00:15:27,320
+然后AI从2增长到了4
+
+312
+00:15:27,320 --> 00:15:30,040
+那么AI行业自身它增长100%
+
+313
+00:15:30,040 --> 00:15:32,880
+但GDP仍然只增长了4%
+
+314
+00:15:32,880 --> 00:15:35,260
+AI增加出来那两个单位
+
+315
+00:15:35,260 --> 00:15:40,600
+并不要求整个社会凭空增加同样比例的新资源
+
+316
+00:15:40,600 --> 00:15:45,100
+资本可以从房地产和传统的互联网流向AI
+
+317
+00:15:45,100 --> 00:15:48,600
+你企业的IT预算可以从数据库
+
+318
+00:15:48,600 --> 00:15:51,780
+传统软件和外包流向AI服务
+
+319
+00:15:51,780 --> 00:15:53,940
+你的广告预算也可以从传统的数据库
+
+320
+00:15:53,960 --> 00:15:58,360
+搜索和媒体流向智能体的入口
+
+321
+00:15:58,360 --> 00:16:00,700
+但是AI产业急动繁荣
+
+322
+00:16:00,700 --> 00:16:02,720
+AI股票大幅上涨
+
+323
+00:16:02,720 --> 00:16:04,940
+AI资本开支爆发
+
+324
+00:16:04,940 --> 00:16:08,440
+GDP的增速没有发生数量级的变化
+
+325
+00:16:08,440 --> 00:16:12,560
+因为这个阶段的高速增长的很大部分
+
+326
+00:16:12,560 --> 00:16:16,420
+它是来自于资源的重新的配置
+
+327
+00:16:16,420 --> 00:16:18,720
+而不是新增的财富创造
+
+328
+00:16:18,720 --> 00:16:21,020
+在过去的房地产时代的投资
+
+329
+00:16:21,020 --> 00:16:23,940
+它是有一条非常强的居民传道路
+
+330
+00:16:23,960 --> 00:16:26,440
+房地产开发需要大量工人
+
+331
+00:16:26,440 --> 00:16:29,940
+需要钢铁 水泥 家装 家电和金融服务
+
+332
+00:16:29,940 --> 00:16:33,820
+地方政府可以通过土地获得财政收入
+
+333
+00:16:33,820 --> 00:16:35,780
+银行通过按揭扩大信用
+
+334
+00:16:35,780 --> 00:16:38,400
+家庭又因为房价上涨形成财富效应
+
+335
+00:16:38,400 --> 00:16:40,320
+所以房地产繁荣
+
+336
+00:16:40,320 --> 00:16:43,180
+它不仅增加固定的资产投资
+
+337
+00:16:43,180 --> 00:16:48,100
+也容易把投资转换为公司 居民和财富以及消费
+
+338
+00:16:48,100 --> 00:16:51,820
+但是AI和先进制造它是不一样的
+
+339
+00:16:51,820 --> 00:16:53,880
+它是高度的资本密集
+
+340
+00:16:53,960 --> 00:16:57,820
+对于居民就业和工资收入的直接传导
+
+341
+00:16:57,820 --> 00:17:00,560
+是明显弱于房地产和建筑业的
+
+342
+00:17:00,560 --> 00:17:03,520
+因此就会产生这样的一个经济状态
+
+343
+00:17:03,520 --> 00:17:06,100
+GDP统计到了 投资也发生了
+
+344
+00:17:06,100 --> 00:17:09,900
+但是居民部门没有获得同比例的现金流
+
+345
+00:17:09,900 --> 00:17:13,640
+这就是为什么我们在第一篇提到了
+
+346
+00:17:13,640 --> 00:17:16,080
+新制生产力可以很强
+
+347
+00:17:16,080 --> 00:17:19,100
+但是我们内需仍然偏弱的原因
+
+348
+00:17:19,100 --> 00:17:23,720
+我们在去年的时候设想了这样一个增长链条
+
+349
+00:17:23,960 --> 00:17:27,920
+但是目前我们只看到创新出现之后
+
+350
+00:17:27,920 --> 00:17:31,480
+资本迅速进入 投资形成了新的生产能力
+
+351
+00:17:31,480 --> 00:17:34,240
+但是生产能力进一步转换为企业利润
+
+352
+00:17:34,240 --> 00:17:37,320
+居民收入和最终消费还没有看到
+
+353
+00:17:37,320 --> 00:17:40,920
+因此这整篇四篇文章传递下来
+
+354
+00:17:40,920 --> 00:17:43,640
+其实就是为了要说一件事情
+
+355
+00:17:43,640 --> 00:17:46,920
+我们的增长点在哪里
+
+356
+00:17:46,920 --> 00:17:48,680
+在第二篇的时候
+
+357
+00:17:48,680 --> 00:17:51,040
+其实大家能够看到
+
+358
+00:17:51,040 --> 00:17:53,840
+就是这篇文章是紧跟着
+
+359
+00:17:53,840 --> 00:17:55,820
+我们中国产业能力形成之后
+
+360
+00:17:55,820 --> 00:17:58,660
+开始讨论我们中国如何把这种能力
+
+361
+00:17:58,660 --> 00:18:00,640
+嵌入全球需求
+
+362
+00:18:00,640 --> 00:18:01,880
+这里面就说了
+
+363
+00:18:01,880 --> 00:18:06,500
+我们十年来推动全球风电和光伏发电
+
+364
+00:18:06,500 --> 00:18:11,480
+平均度电成本分别累计下降了60%和80%
+
+365
+00:18:11,480 --> 00:18:15,840
+建立了全球最大最完整的新能源产供链体系
+
+366
+00:18:15,840 --> 00:18:16,720
+下一步
+
+367
+00:18:16,720 --> 00:18:22,400
+中国将进一步引导产业链合理有序跨境布局
+
+368
+00:18:22,400 --> 00:18:23,640
+契合
+
+369
+00:18:23,640 --> 00:18:26,800
+全球蓝方国家工业化愿景
+
+370
+00:18:26,800 --> 00:18:29,600
+助力更多国家发展经济
+
+371
+00:18:29,600 --> 00:18:30,640
+扩大就业
+
+372
+00:18:30,640 --> 00:18:32,000
+改善民生
+
+373
+00:18:32,000 --> 00:18:35,900
+这里写的是产供链跨境布局
+
+374
+00:18:35,900 --> 00:18:39,020
+它是一个完全不同的经济概念
+
+375
+00:18:39,020 --> 00:18:42,260
+出口的逻辑是我们中国生产
+
+376
+00:18:42,260 --> 00:18:43,780
+然后把商品卖出去
+
+377
+00:18:43,780 --> 00:18:45,980
+产供链跨境就意味着
+
+378
+00:18:45,980 --> 00:18:49,160
+工厂设备供应商资本
+
+379
+00:18:49,160 --> 00:18:52,080
+工业组织能力和服务体系本身
+
+380
+00:18:52,080 --> 00:18:53,620
+它都开始进入了产业化愿景
+
+381
+00:18:53,640 --> 00:19:00,980
+这是官方文本第一次把产能外移写成一项主动的需要引导的政策安排
+
+382
+00:19:00,980 --> 00:19:04,160
+而不是企业的自发行为
+
+383
+00:19:04,160 --> 00:19:07,300
+也就是说我们在第一篇的时候
+
+384
+00:19:07,300 --> 00:19:11,660
+我们刚证明了我们有非常强的一个新的生产能力
+
+385
+00:19:11,660 --> 00:19:16,560
+我们在新能源电力设备工业自动化机器人AI基础设施等领域
+
+386
+00:19:16,560 --> 00:19:18,900
+形成了生产能力
+
+387
+00:19:18,900 --> 00:19:21,400
+本身已经具有全球规模
+
+388
+00:19:21,400 --> 00:19:23,600
+一旦这些生产能力
+
+389
+00:19:23,600 --> 00:19:24,620
+达到全球级
+
+390
+00:19:24,620 --> 00:19:27,680
+那么需求边界自然也变成了全球级
+
+391
+00:19:27,680 --> 00:19:31,960
+所以这个全球南方工业
+
+392
+00:19:31,960 --> 00:19:33,520
+国家工业愿景
+
+393
+00:19:33,520 --> 00:19:36,660
+就是我们的第二个需求池
+
+394
+00:19:36,660 --> 00:19:40,000
+如果说我们发展AI干什么
+
+395
+00:19:40,000 --> 00:19:42,740
+只停留在我们国家自己的表面
+
+396
+00:19:42,740 --> 00:19:45,640
+这个风险是非常大的
+
+397
+00:19:45,640 --> 00:19:46,820
+一旦出现问题
+
+398
+00:19:46,820 --> 00:19:47,600
+我们承担不了
+
+399
+00:19:47,600 --> 00:19:50,340
+但如果把这个东西打通
+
+400
+00:19:50,340 --> 00:19:51,880
+我们打到海外去
+
+401
+00:19:51,880 --> 00:19:53,440
+它就可以成了
+
+402
+00:19:53,600 --> 00:19:57,280
+因为我们没有那么大的一个池子
+
+403
+00:19:57,280 --> 00:19:58,440
+但是全球有
+
+404
+00:19:58,460 --> 00:20:02,620
+那么就能解决我们的ROIC的问题
+
+405
+00:20:02,620 --> 00:20:04,320
+我们的投资回报率的问题
+
+406
+00:20:04,320 --> 00:20:08,200
+因此整个8月24号
+
+407
+00:20:08,200 --> 00:20:11,820
+用整篇文章说了经济增长
+
+408
+00:20:11,820 --> 00:20:14,140
+4.7%说明了什么
+
+409
+00:20:14,140 --> 00:20:16,480
+就是要先说明问题
+
+410
+00:20:16,480 --> 00:20:19,460
+然后再去承认问题解决问题
+
+411
+00:20:19,460 --> 00:20:20,800
+就是最重要的
+
+412
+00:20:20,800 --> 00:20:21,840
+共强虚弱
+
+413
+00:20:21,840 --> 00:20:22,980
+这四个词
+
+414
+00:20:22,980 --> 00:20:24,940
+我们中国真正的问题
+
+415
+00:20:24,940 --> 00:20:26,780
+不是生产能力不够
+
+416
+00:20:26,780 --> 00:20:28,940
+而是新的生产能力形成的太快
+
+417
+00:20:28,940 --> 00:20:32,000
+收入和最终的需求形成的太慢
+
+418
+00:20:32,000 --> 00:20:34,860
+政府已经开始担心
+
+419
+00:20:34,860 --> 00:20:38,100
+资本会不会在少数的高级
+
+420
+00:20:38,100 --> 00:20:40,740
+企业的产业里面投的太快了
+
+421
+00:20:40,740 --> 00:20:43,500
+这是AI资本开支问题
+
+422
+00:20:43,500 --> 00:20:46,940
+进入宏观的政策视野的一个地方
+
+423
+00:20:46,940 --> 00:20:49,660
+但AI我们又不得不去做
+
+424
+00:20:49,660 --> 00:20:50,020
+对吧
+
+425
+00:20:50,020 --> 00:20:51,200
+我们必须要去做
+
+426
+00:20:51,200 --> 00:20:53,040
+因此我们再去看
+
+427
+00:20:53,040 --> 00:20:54,540
+好最后一篇文章
+
+428
+00:20:54,540 --> 00:20:57,160
+那么他就给我们提到了
+
+429
+00:20:57,160 --> 00:20:57,400
+对吧
+
+430
+00:20:57,400 --> 00:21:00,260
+我们要去给共强虚弱开药方
+
+431
+00:21:00,260 --> 00:21:02,360
+那么药方怎么开
+
+432
+00:21:02,360 --> 00:21:04,660
+首先还是扩大内需
+
+433
+00:21:04,660 --> 00:21:08,080
+还是要去强调我们修复国内的一个需求
+
+434
+00:21:08,080 --> 00:21:09,260
+因为随后对吧
+
+435
+00:21:09,260 --> 00:21:09,840
+就说到了
+
+436
+00:21:09,840 --> 00:21:13,100
+我们安排了8000亿的一个资金
+
+437
+00:21:13,100 --> 00:21:15,300
+然后要抓紧投放到具体项目
+
+438
+00:21:15,300 --> 00:21:17,220
+去撬动更多一个民间资本
+
+439
+00:21:17,220 --> 00:21:20,960
+但是也承认了我国一些领域的商品消费
+
+440
+00:21:20,960 --> 00:21:22,460
+已经趋于饱和货
+
+441
+00:21:22,460 --> 00:21:24,500
+进入了阶段性平台期
+
+442
+00:21:24,500 --> 00:21:27,920
+要适应不同群众的一个消费需求
+
+443
+00:21:27,920 --> 00:21:29,040
+因此对吧
+
+444
+00:21:29,040 --> 00:21:31,280
+解决问题就是服务消费
+
+445
+00:21:31,280 --> 00:21:34,440
+是未来扩大消费的重点领域
+
+446
+00:21:34,440 --> 00:21:37,040
+一个社会人均吃多少蛋白质
+
+447
+00:21:37,040 --> 00:21:38,720
+拥有多少台冰枪
+
+448
+00:21:38,720 --> 00:21:42,620
+它并不能决定居民消费占GDP的比重
+
+449
+00:21:42,620 --> 00:21:47,240
+我们中国可支配的收入占GDP
+
+450
+00:21:47,240 --> 00:21:50,900
+长期比重在40%左右
+
+451
+00:21:50,900 --> 00:21:53,040
+然后居民消费占GDP
+
+452
+00:21:53,040 --> 00:21:54,480
+比重在40%左右
+
+453
+00:21:54,500 --> 00:21:56,720
+而全球多数经济体
+
+454
+00:21:56,720 --> 00:21:59,080
+它在65%左右
+
+455
+00:21:59,080 --> 00:22:01,320
+这个差距就是20%几
+
+456
+00:22:01,320 --> 00:22:04,380
+你同样是人均食物消费
+
+457
+00:22:04,380 --> 00:22:05,920
+接近的两个社会
+
+458
+00:22:05,920 --> 00:22:07,220
+一个消费率40%
+
+459
+00:22:07,220 --> 00:22:09,720
+一个消费率60% 70%
+
+460
+00:22:09,720 --> 00:22:11,360
+这就是很大的差距了
+
+461
+00:22:11,360 --> 00:22:13,960
+所以未来消费的一个政策
+
+462
+00:22:13,960 --> 00:22:15,320
+它要解决的就是
+
+463
+00:22:15,320 --> 00:22:17,000
+让更多的经济增长
+
+464
+00:22:17,000 --> 00:22:18,800
+形成居民可支配的收入
+
+465
+00:22:18,800 --> 00:22:20,960
+那么再通过医疗
+
+466
+00:22:20,960 --> 00:22:23,100
+养老文娱旅游
+
+467
+00:22:23,100 --> 00:22:24,260
+教育
+
+468
+00:22:24,260 --> 00:22:24,480
+护育
+
+469
+00:22:24,500 --> 00:22:25,900
+护理等服务型消费
+
+470
+00:22:25,900 --> 00:22:28,360
+把收入重新转换为消费
+
+471
+00:22:28,360 --> 00:22:32,740
+所以后面就提到了一个反内卷的事
+
+472
+00:22:32,740 --> 00:22:33,480
+对吧
+
+473
+00:22:33,480 --> 00:22:34,900
+就提到一个反内卷的事
+
+474
+00:22:34,900 --> 00:22:36,260
+因为反内卷
+
+475
+00:22:36,260 --> 00:22:39,920
+它本身也是利润收入和需求的一个循环
+
+476
+00:22:39,920 --> 00:22:42,020
+你一个行业如果不断扩产
+
+477
+00:22:42,020 --> 00:22:46,220
+那么同时所有企业都依靠降价去争夺份额
+
+478
+00:22:46,220 --> 00:22:48,060
+就会发生一个经典的循环
+
+479
+00:22:48,060 --> 00:22:48,900
+产量提高
+
+480
+00:22:48,900 --> 00:22:49,600
+价格下降
+
+481
+00:22:49,600 --> 00:22:50,620
+利润率越来越高
+
+482
+00:22:50,620 --> 00:22:52,540
+企业随后减少工资
+
+483
+00:22:52,540 --> 00:22:53,400
+奖金招聘
+
+484
+00:22:53,400 --> 00:22:54,460
+那么居民收入
+
+485
+00:22:54,460 --> 00:22:56,060
+增长进一步变慢
+
+486
+00:22:56,060 --> 00:22:57,420
+最终需求不足
+
+487
+00:22:57,420 --> 00:22:59,480
+又迫使企业继续降价竞争
+
+488
+00:22:59,480 --> 00:23:01,320
+所以低价竞争
+
+489
+00:23:01,320 --> 00:23:03,920
+它最终会反馈到居民收入
+
+490
+00:23:03,920 --> 00:23:04,520
+因此
+
+491
+00:23:04,520 --> 00:23:04,980
+对吧
+
+492
+00:23:04,980 --> 00:23:08,000
+我们后面要解决解决的一些办法呢
+
+493
+00:23:08,000 --> 00:23:12,800
+其实就是规范地方招商引资和企业竞争行为
+
+494
+00:23:12,800 --> 00:23:14,400
+既要有负面清单
+
+495
+00:23:14,400 --> 00:23:15,620
+也要有正面清单
+
+496
+00:23:15,620 --> 00:23:20,280
+要常态化解决企业账款拖欠问题
+
+497
+00:23:20,280 --> 00:23:22,300
+清理整顿恶意拖欠行为
+
+498
+00:23:22,300 --> 00:23:22,960
+后面
+
+499
+00:23:22,960 --> 00:23:28,720
+渐进式的稳步推进供水供气供热的公共事业价格改革
+
+500
+00:23:28,720 --> 00:23:32,860
+因为我们在反内卷的第一个阶段
+
+501
+00:23:32,860 --> 00:23:35,880
+我们做的是不让企业降价
+
+502
+00:23:35,880 --> 00:23:36,300
+对吧
+
+503
+00:23:36,300 --> 00:23:39,520
+那么第二个阶段就是让企业有能力不降价
+
+504
+00:23:39,520 --> 00:23:45,000
+整治低价是我们第一最开始做的一个限制的行为
+
+505
+00:23:45,000 --> 00:23:48,420
+然后现在是清单管理账款清欠
+
+506
+00:23:48,420 --> 00:23:50,040
+公共事业提价
+
+507
+00:23:50,040 --> 00:23:52,540
+那么这个就能够改变价格
+
+508
+00:23:52,540 --> 00:23:53,320
+形成机制
+
+509
+00:23:53,320 --> 00:23:56,080
+所以这个样子就能让生产率提高
+
+510
+00:23:56,080 --> 00:23:56,320
+对吧
+
+511
+00:23:56,320 --> 00:23:57,240
+形成企业利润
+
+512
+00:23:57,240 --> 00:23:57,780
+企业利润
+
+513
+00:23:57,780 --> 00:23:59,240
+形成工资和居民收入
+
+514
+00:23:59,240 --> 00:24:00,380
+居民收入扩大消费
+
+515
+00:24:00,380 --> 00:24:03,040
+那么需求再去支撑下一轮投资
+
+516
+00:24:03,040 --> 00:24:06,180
+所以我们第一个办法呢
+
+517
+00:24:06,180 --> 00:24:07,100
+解决就有内需
+
+518
+00:24:07,100 --> 00:24:07,640
+对吧
+
+519
+00:24:07,640 --> 00:24:09,780
+内需是两块两个部分
+
+520
+00:24:09,780 --> 00:24:11,560
+消费反内卷
+
+521
+00:24:11,560 --> 00:24:15,640
+然后另一个就是我们在去年
+
+522
+00:24:15,640 --> 00:24:17,420
+仍然提到的开放
+
+523
+00:24:17,420 --> 00:24:18,400
+总筹内外
+
+524
+00:24:18,400 --> 00:24:19,240
+对吧
+
+525
+00:24:19,240 --> 00:24:20,960
+扩展国际经贸
+
+526
+00:24:20,960 --> 00:24:22,340
+互利合作
+
+527
+00:24:22,340 --> 00:24:22,740
+空间
+
+528
+00:24:22,740 --> 00:24:23,700
+这一点呢
+
+529
+00:24:23,700 --> 00:24:25,980
+也是第二篇里面重点提到的
+
+530
+00:24:25,980 --> 00:24:28,580
+其实就刚才我们提到的这一部分
+
+531
+00:24:28,580 --> 00:24:30,020
+因为我们过去
+
+532
+00:24:30,020 --> 00:24:31,680
+我们中国的出口
+
+533
+00:24:31,680 --> 00:24:33,980
+出海代表的就是家电
+
+534
+00:24:33,980 --> 00:24:35,460
+手机光伏组件
+
+535
+00:24:35,460 --> 00:24:37,600
+然后电动车这一类的终端商品
+
+536
+00:24:37,600 --> 00:24:40,920
+那么但是在过去这一年
+
+537
+00:24:40,920 --> 00:24:44,640
+我们真正能够获得持续的订单
+
+538
+00:24:44,640 --> 00:24:47,120
+盈利预期上修的是电力设备
+
+539
+00:24:47,120 --> 00:24:49,780
+工业自动化热管理连接器
+
+540
+00:24:49,780 --> 00:24:50,580
+这一批公司
+
+541
+00:24:50,580 --> 00:24:52,300
+也就是说给全球数据
+
+542
+00:24:52,340 --> 00:24:55,280
+中心供电和散热的中国制造
+
+543
+00:24:55,280 --> 00:25:00,500
+他们输出的就是一整套工业基础设施的能力
+
+544
+00:25:00,500 --> 00:25:03,440
+所以我们的中国制造
+
+545
+00:25:03,440 --> 00:25:07,420
+我们的中国出海也在面临着升级
+
+546
+00:25:07,420 --> 00:25:10,040
+这是我们的出海三点零
+
+547
+00:25:10,040 --> 00:25:12,560
+我们第一阶段出口的是商品
+
+548
+00:25:12,560 --> 00:25:14,360
+第二阶段是产业链出口
+
+549
+00:25:14,360 --> 00:25:17,140
+第三阶段是工业能力的出口
+
+550
+00:25:17,140 --> 00:25:21,020
+国内不允许长期依靠无序将加扩大份额
+
+551
+00:25:21,020 --> 00:25:22,300
+那么企业就必须
+
+552
+00:25:22,340 --> 00:25:25,220
+要寻找更高价值的一个市场
+
+553
+00:25:25,220 --> 00:25:27,940
+那么反内卷去提供推力
+
+554
+00:25:27,940 --> 00:25:31,700
+海外需求就能够提供一个拉力
+
+555
+00:25:31,700 --> 00:25:35,500
+所以在最后一篇的时候
+
+556
+00:25:35,500 --> 00:25:37,760
+还提到了一个很重要的点
+
+557
+00:25:37,760 --> 00:25:41,340
+就是提高对外投资的科学性安全性
+
+558
+00:25:41,340 --> 00:25:43,420
+加强海外利益保护
+
+559
+00:25:43,420 --> 00:25:46,620
+因为我们现在已经就是在
+
+560
+00:25:46,620 --> 00:25:50,600
+产能开始大规模布局海外的时候
+
+561
+00:25:50,600 --> 00:25:52,320
+那么海外的资源
+
+562
+00:25:52,340 --> 00:25:56,740
+资产安全就是企业非常非常关心的问题
+
+563
+00:25:56,740 --> 00:25:58,020
+非常重要的问题
+
+564
+00:25:58,020 --> 00:26:02,300
+这会直接变成我们国家级的一个经济利益问题
+
+565
+00:26:02,300 --> 00:26:03,700
+因此在这个里面
+
+566
+00:26:03,700 --> 00:26:07,020
+我也要跟各位再去聊一个点
+
+567
+00:26:07,020 --> 00:26:08,020
+就是GNI
+
+568
+00:26:09,200 --> 00:26:10,520
+也就是国民收入
+
+569
+00:26:10,520 --> 00:26:15,560
+如果企业只是把我们中国生产的商品外在海外
+
+570
+00:26:15,560 --> 00:26:18,500
+那么获得的主要是贸易收入
+
+571
+00:26:18,500 --> 00:26:21,980
+但是当企业开始在海外建设工厂
+
+572
+00:26:21,980 --> 00:26:26,380
+拥有当地的渠道能源资产和长期的经营体系之后
+
+573
+00:26:26,380 --> 00:26:30,220
+整个事情就发生了性质的一个变化
+
+574
+00:26:30,220 --> 00:26:32,540
+比如说上海的特斯拉
+
+575
+00:26:32,540 --> 00:26:35,100
+那么它在我们中国建东西对吧
+
+576
+00:26:35,100 --> 00:26:36,740
+GDP是算在我们中国
+
+577
+00:26:36,740 --> 00:26:41,500
+但是它的利润是归美国的那些股东所有
+
+578
+00:26:41,500 --> 00:26:45,560
+那么它的整个GNI是寄入美国
+
+579
+00:26:45,560 --> 00:26:50,380
+因此我们在未来也可能会处于这样一个情况
+
+580
+00:26:50,380 --> 00:26:51,980
+就是当我们的企业
+
+581
+00:26:51,980 --> 00:26:53,220
+开始遍布全球之后
+
+582
+00:26:53,220 --> 00:26:55,900
+我们的GNI甚至有可能会大于GDP
+
+583
+00:26:55,900 --> 00:26:57,920
+但是这个样子有一个问题
+
+584
+00:26:57,920 --> 00:27:03,860
+因为我们对外的资产长期是以外汇储备
+
+585
+00:27:03,860 --> 00:27:07,420
+境外存款和外国政府债券这类低风险
+
+586
+00:27:07,420 --> 00:27:09,220
+低收益资产为主
+
+587
+00:27:09,220 --> 00:27:12,940
+而外资进入我们中国的主要形式
+
+588
+00:27:12,940 --> 00:27:15,960
+是直接的投资和企业股权
+
+589
+00:27:15,960 --> 00:27:18,780
+那么在中国建厂控股经营
+
+590
+00:27:18,780 --> 00:27:20,980
+分享是我们过去几十年
+
+591
+00:27:20,980 --> 00:27:23,480
+我们中国较高的一个企业资本回报率
+
+592
+00:27:23,480 --> 00:27:28,560
+也就是说我们中国拥有世界的低收益债权
+
+593
+00:27:28,560 --> 00:27:32,880
+世界拥有我们中国的高收益的经营资产
+
+594
+00:27:32,880 --> 00:27:36,960
+我们中国过去把贸易顺差换成外汇储备
+
+595
+00:27:36,960 --> 00:27:37,740
+去买美债
+
+596
+00:27:37,740 --> 00:27:40,140
+然后赚两个点三个点
+
+597
+00:27:40,140 --> 00:27:44,280
+如果把同样的钱变成为海外工厂
+
+598
+00:27:44,280 --> 00:27:46,960
+我们甚至能赚六个点八个点
+
+599
+00:27:46,960 --> 00:27:50,200
+这中间就差了好几个倍
+
+600
+00:27:50,200 --> 00:27:50,960
+因此我们就会有一个
+
+601
+00:27:50,980 --> 00:27:52,380
+那么其实粗略的算一下
+
+602
+00:27:52,380 --> 00:27:55,240
+我们中国对外资产的规模
+
+603
+00:27:55,240 --> 00:27:58,040
+与GDP之比是接近60%
+
+604
+00:27:58,040 --> 00:28:02,120
+我们GDP按照19.5万亿美元去推算
+
+605
+00:28:02,120 --> 00:28:06,100
+那么对外资产约11至12万亿美元
+
+606
+00:28:06,100 --> 00:28:12,160
+那么要让1284亿美元投资的收益逆差翻阵
+
+607
+00:28:12,160 --> 00:28:15,240
+那么投资端的综合收益率
+
+608
+00:28:15,240 --> 00:28:17,980
+大约需要抬升一个百分点出头
+
+609
+00:28:17,980 --> 00:28:20,760
+但是这个一个百分点
+
+610
+00:28:20,760 --> 00:28:20,960
+是不可能的
+
+611
+00:28:20,980 --> 00:28:24,700
+就意味着需要把数万亿的美元资产
+
+612
+00:28:24,700 --> 00:28:27,980
+从低息债券切换到经营资产
+
+613
+00:28:27,980 --> 00:28:33,760
+这就是一次我们国家资产负债表的结构的重置
+
+614
+00:28:33,760 --> 00:28:35,540
+因此我们国家
+
+615
+00:28:35,540 --> 00:28:36,800
+比如说去年的时候
+
+616
+00:28:36,800 --> 00:28:38,380
+我们其实对外投资
+
+617
+00:28:38,380 --> 00:28:41,480
+直接投资规模已经达到了3.6万亿
+
+618
+00:28:41,480 --> 00:28:45,540
+对外直接投资遍布190个国家和地区
+
+619
+00:28:45,540 --> 00:28:48,120
+创造了500多万个就业岗位
+
+620
+00:28:48,120 --> 00:28:50,960
+境外的投资企业也实现了这种状况
+
+621
+00:28:50,980 --> 00:28:54,480
+实现了销售收入3.6万亿美元
+
+622
+00:28:54,480 --> 00:28:57,880
+所以我们未来走的是这样一条道路
+
+623
+00:28:57,880 --> 00:29:02,120
+这个是我们对于我们来讲最重要的
+
+624
+00:29:02,120 --> 00:29:05,240
+也是整个中财文第一次
+
+625
+00:29:05,240 --> 00:29:08,640
+就是我们表在明面上提到的
+
+626
+00:29:08,640 --> 00:29:09,900
+我们的出海
+
+627
+00:29:09,900 --> 00:29:10,820
+我们的出海
+
+628
+00:29:10,820 --> 00:29:11,960
+我们未来的出海
+
+629
+00:29:11,960 --> 00:29:13,540
+但是这个进程
+
+630
+00:29:13,540 --> 00:29:16,260
+目前来讲全世界只有日本走完了
+
+631
+00:29:16,260 --> 00:29:20,280
+日本从货物顺差主导切换到收益顺差主导
+
+632
+00:29:20,280 --> 00:29:20,960
+用了大约一年
+
+633
+00:29:20,980 --> 00:29:22,900
+大约20到25年
+
+634
+00:29:22,900 --> 00:29:26,340
+但是这个事情其实挺复杂的
+
+635
+00:29:26,340 --> 00:29:29,280
+因为日本刚开始第一次走出去了
+
+636
+00:29:29,280 --> 00:29:32,800
+但是对于他们本国的居民来讲
+
+637
+00:29:32,800 --> 00:29:35,640
+工资其实已经几十年没有涨过了
+
+638
+00:29:35,640 --> 00:29:37,060
+消费率也起不来
+
+639
+00:29:37,060 --> 00:29:41,740
+因为他们海外利润的归属是属于资本所有者
+
+640
+00:29:41,740 --> 00:29:48,480
+那么他们其中很大一部分是以再投资的收益形成的沉淀在境外
+
+641
+00:29:48,480 --> 00:29:50,740
+就是整个日本最牛逼
+
+642
+00:29:50,980 --> 00:29:53,220
+就是整个日本最有钱的那一群人
+
+643
+00:29:53,220 --> 00:29:54,740
+他们是拿美元的
+
+644
+00:29:54,740 --> 00:29:56,740
+他们是不持有本币的
+
+645
+00:29:56,740 --> 00:29:57,740
+因此我们
+
+646
+00:29:57,740 --> 00:30:03,740
+我认为是会和日本走出不一样的路线
+
+647
+00:30:03,740 --> 00:30:05,740
+这一块
+
+648
+00:30:05,740 --> 00:30:08,740
+因为本身到时候也要跟大家去讲日本
+
+649
+00:30:08,740 --> 00:30:09,740
+到时候再去讲
+
+650
+00:30:09,740 --> 00:30:11,740
+这一部分我们到时候再去讲
+
+651
+00:30:11,740 --> 00:30:12,740
+因此
+
+652
+00:30:12,740 --> 00:30:16,740
+如果我们去把这四条文章
+
+653
+00:30:16,740 --> 00:30:17,740
+把这四篇文章
+
+654
+00:30:17,740 --> 00:30:19,740
+我们再去串起来的话
+
+655
+00:30:19,740 --> 00:30:20,740
+结合起来的话
+
+656
+00:30:20,740 --> 00:30:27,500
+其实对于哪怕是未来一方面是我们要扩大我们自身的一个优势
+
+657
+00:30:27,500 --> 00:30:28,500
+我们要去出海
+
+658
+00:30:28,500 --> 00:30:31,500
+然后我们要去改变我们的内需的环境
+
+659
+00:30:31,500 --> 00:30:34,500
+然后我们继续去发展我们的科技
+
+660
+00:30:34,500 --> 00:30:38,500
+但如果只是依赖于我们的内部的资本
+
+661
+00:30:38,500 --> 00:30:41,500
+或者是依赖于我们的国内的市场的话
+
+662
+00:30:41,500 --> 00:30:45,500
+其实一旦发生AI的金融危机会风险会非常的大
+
+663
+00:30:45,500 --> 00:30:47,500
+因此把这四篇文章
+
+664
+00:30:47,500 --> 00:30:49,500
+我们其实一起看的话
+
+665
+00:30:49,500 --> 00:30:54,260
+对于我们来讲已经是把风险给抵消掉了
+
+666
+00:30:54,260 --> 00:30:56,260
+我们已经有着非常多的防线
+
+667
+00:30:56,260 --> 00:31:00,260
+首先就是控制新的资本的形成速度
+
+668
+00:31:00,260 --> 00:31:06,260
+像我们在24号看到的那篇文章里面提到的
+
+669
+00:31:06,260 --> 00:31:08,260
+当前我国投资政策的着力点
+
+670
+00:31:08,260 --> 00:31:10,260
+不是要简单维持一定速度
+
+671
+00:31:10,260 --> 00:31:13,260
+而是要更加适应高质量发展要求
+
+672
+00:31:13,260 --> 00:31:17,260
+要更加注重投资质量和综合收益
+
+673
+00:31:17,260 --> 00:31:19,260
+包括说8月25日
+
+674
+00:31:19,500 --> 00:31:23,260
+我们最后一篇当中提到的AI算定要避免一空而上
+
+675
+00:31:23,260 --> 00:31:27,260
+那么这就从源头减少错误的资本形成
+
+676
+00:31:27,260 --> 00:31:30,260
+第二就是修复我们国内的资本回报率
+
+677
+00:31:30,260 --> 00:31:34,260
+扩大需求居民增收服务消费
+
+678
+00:31:34,260 --> 00:31:36,260
+倾欠和返类卷
+
+679
+00:31:36,260 --> 00:31:39,260
+本质上都是在改善企业的收入现金流
+
+680
+00:31:39,260 --> 00:31:42,260
+让已建成的产能能够赚到钱
+
+681
+00:31:42,260 --> 00:31:45,260
+那么第三条就是扩大海外的需求边界
+
+682
+00:31:45,260 --> 00:31:49,260
+如果我们中国已经形成全球级别的工业供给能力
+
+683
+00:31:49,500 --> 00:31:53,500
+那么仅靠国内的需求肯定是会造成过剩的
+
+684
+00:31:53,500 --> 00:31:59,500
+但通过中间品贸易工业能力出海和海外产供链的一个布局
+
+685
+00:31:59,500 --> 00:32:04,500
+那么就可以把我们国内产业面对的这种市场扩大到全球
+
+686
+00:32:04,500 --> 00:32:09,500
+因此我们在看这四篇中材文的系列文章的时候
+
+687
+00:32:09,500 --> 00:32:14,500
+给我们最大的感觉就是说要去给这些产业找新的市场
+
+688
+00:32:14,500 --> 00:32:17,500
+我们在25年的时候的叙事就是说
+
+689
+00:32:17,500 --> 00:32:19,500
+我们要去证明房地产的市场是新的市场
+
+690
+00:32:19,500 --> 00:32:21,500
+之后仍然存在新的增长动力
+
+691
+00:32:21,500 --> 00:32:24,500
+我们要去依赖新制生产力
+
+692
+00:32:24,500 --> 00:32:26,500
+那么到了26年对吧
+
+693
+00:32:26,500 --> 00:32:28,500
+这一点我们已经有了明确的答案
+
+694
+00:32:28,500 --> 00:32:30,500
+我们的AI先进制造
+
+695
+00:32:30,500 --> 00:32:31,500
+新能源机器人
+
+696
+00:32:31,500 --> 00:32:34,500
+生物医药和新的工业体系正在形成
+
+697
+00:32:34,500 --> 00:32:36,500
+所以今年问题的性质变了
+
+698
+00:32:36,500 --> 00:32:39,500
+新的问题不再是我们中国能不能生产
+
+699
+00:32:39,500 --> 00:32:41,500
+而是我们中国强大的生产能力
+
+700
+00:32:41,500 --> 00:32:44,500
+最终能够面对多大的市场
+
+701
+00:32:44,500 --> 00:32:46,500
+内需不足就主动出海
+
+702
+00:32:46,500 --> 00:32:48,500
+在国内收入和需求结构
+
+703
+00:32:48,500 --> 00:32:50,500
+逐步修复的同时
+
+704
+00:32:50,500 --> 00:32:53,500
+我们主动把中国经济能够面对的需求
+
+705
+00:32:53,500 --> 00:32:55,500
+边界扩展到全球
+
+706
+00:32:55,500 --> 00:32:57,500
+从短期上来讲
+
+707
+00:32:57,500 --> 00:32:59,500
+这是给产能找订单
+
+708
+00:32:59,500 --> 00:33:01,500
+从中期上来讲
+
+709
+00:33:01,500 --> 00:33:03,500
+就是给资本找回报
+
+710
+00:33:03,500 --> 00:33:05,500
+从长期上来讲
+
+711
+00:33:05,500 --> 00:33:08,500
+如果我们中国企业真的能在全球形成
+
+712
+00:33:08,500 --> 00:33:11,500
+越来越多高回报的经营资产
+
+713
+00:33:11,500 --> 00:33:13,500
+那么它就会改变我们整个
+
+714
+00:33:13,500 --> 00:33:16,500
+国家资产负债表的收益结构
+
+715
+00:33:16,500 --> 00:33:18,500
+使我们中国从一个依靠
+
+716
+00:33:18,500 --> 00:33:20,500
+商品顺差积累海外财富的国家
+
+717
+00:33:20,500 --> 00:33:23,500
+逐渐走向一个能够依靠全球资产
+
+718
+00:33:23,500 --> 00:33:25,500
+获得持续收益的国家
+
+719
+00:33:25,500 --> 00:33:27,500
+那么到了那一步
+
+720
+00:33:27,500 --> 00:33:30,500
+我们就会迎来一个华丽的转身
+
+721
+00:33:30,500 --> 00:33:32,500
+因此这是我认为
+
+722
+00:33:32,500 --> 00:33:34,500
+我们今年8月份
+
+723
+00:33:34,500 --> 00:33:38,500
+总裁文4篇文章想要告诉我们的一些内容
+
+724
+00:33:38,500 --> 00:33:39,500
+好我们今天视频就到这里
+
+725
+00:33:39,500 --> 00:33:40,500
+谢谢大家
diff --git "a/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.transcript/BV1v28R6sEGG.txt" "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.transcript/BV1v28R6sEGG.txt"
new file mode 100644
index 0000000..cc9ef3f
--- /dev/null
+++ "b/ana-data/news-\351\235\222\346\236\253\346\265\246\344\270\212Q/BV1v28R6sEGG.transcript/BV1v28R6sEGG.txt"
@@ -0,0 +1,1449 @@
+[00:00:00] 哈喽大家好
+
+[00:00:01] 今天这个视频跟大家聊一下
+
+[00:00:03] 我们8月22号到8月25号
+
+[00:00:07] 人民日报连续四天刊发中材文的署名文章
+
+[00:00:11] 那么第一篇是讲我们中国经济的韧性与活力
+
+[00:00:15] 第二篇是中国是世界经济增长的基金贡献者和强大的稳定毛
+
+[00:00:21] 那么第三篇是上半年经济增长4.7%说明什么
+
+[00:00:24] 以及第四篇推动高质量发展行稳制约
+
+[00:00:28] 这四篇一起看了
+
+[00:00:30] 其实有点像是我们这一次的一个上半年的工作总结
+
+[00:00:35] 对吧
+
+[00:00:35] 和对于下半年的一个工作部署
+
+[00:00:38] 但其实如果是和去年我们9月30号到10月7号
+
+[00:00:44] 那么那八篇中材文文章来做一个对比的话
+
+[00:00:48] 其实它是条理蛮清晰的
+
+[00:00:52] 因为我们在去年的时候
+
+[00:00:54] 当时是正处于我们一个
+
+[00:00:57] 20届四中全会和15规划建议出台之前
+
+[00:01:01] 那么当时主要是要解释我们中国经济
+
+[00:01:05] 为什么仍然具备长期增长的能力
+
+[00:01:09] 以及为什么我们在转型过程当中
+
+[00:01:11] 仍然存在着大量新的投资机会
+
+[00:01:14] 以及为什么面对房地产的调整
+
+[00:01:17] 外部的贸易摩擦和传统的增长模式减弱
+
+[00:01:21] 仍然对未来保持信心
+
+[00:01:24] 包括说我们在今年1月份的时候
+
+[00:01:27] 1月7号到12号
+
+[00:01:29] 人民日报也发表了中材评系列文章
+
+[00:01:34] 那么从因地制宜向新向优
+
+[00:01:37] 一直讲到了政策集成效应
+
+[00:01:40] 统筹促销费扩投资
+
+[00:01:43] 以惠民身为牵引和持续扩大开放
+
+[00:01:46] 因此我们8月份的这四篇
+
+[00:01:49] 其实就是为了去验证过去一年
+
+[00:01:53] 我们提出的增长逻辑
+
+[00:01:56] 哪些真正的实现了
+
+[00:01:57] 哪些又明显的低于预期
+
+[00:01:59] 以及我们在新的增长模式的运行当中
+
+[00:02:02] 又暴露出了哪些
+
+[00:02:04] 以前我们没有充分讨论过的问题
+
+[00:02:06] 在讲之前先跟大家聊一下
+
+[00:02:09] 我们去年的那8篇
+
+[00:02:10] 其实就是三条主线
+
+[00:02:12] 一条是创新驱动
+
+[00:02:14] 另一条是内需扩容
+
+[00:02:15] 第三条是开放供应
+
+[00:02:17] 目前来看我们兑现的最好的
+
+[00:02:21] 就是创新这一块
+
+[00:02:22] 像我们看第一篇
+
+[00:02:24] 这里面就有很大的
+
+[00:02:26] 篇幅去提到我们中国的科技创新
+
+[00:02:29] 正在接续转换为产业竞争里
+
+[00:02:32] 我们引用了一系列的数字
+
+[00:02:35] 我们的装备制造业
+
+[00:02:37] 高技术制造业增长
+
+[00:02:39] 是上半年分别增长9.3%
+
+[00:02:41] 13.3%
+
+[00:02:43] 然后我们在很多领域
+
+[00:02:45] 机器人人工智能等应用发展非常好
+
+[00:02:50] 我们在创新要研发上
+
+[00:02:52] 走到了世界前列
+
+[00:02:54] 我们集成电路等
+
+[00:02:56] 核心技术取得新突破
+
+[00:02:58] 中国火箭海陆回收双双成功
+
+[00:03:01] 这些我在我们在25年的时候
+
+[00:03:04] 其实还在讨论着
+
+[00:03:05] 新制生产力能不能成为未来的增长动力
+
+[00:03:09] 今天就是我们今年这个时候
+
+[00:03:12] 已经不用再去证明产业的方向了
+
+[00:03:15] 而是直接描述这些技术
+
+[00:03:18] 如何的成为真正的一个生产能力
+
+[00:03:22] 但我们的经济对吧
+
+[00:03:24] 正经济运行的风险
+
+[00:03:26] 隐患正在有序化解收敛
+
+[00:03:28] 我们今年以来房地产巴拉巴拉巴拉
+
+[00:03:31] 这一系列
+
+[00:03:31] 但还是去聊了我们这一块
+
+[00:03:34] 如果我们是在最后一篇25号的文章当中
+
+[00:03:39] 才具体聊到我们今年上半年固定资产投资下降5.7%
+
+[00:03:45] 我们要促进投资止跌回稳
+
+[00:03:47] 但这个也是正常的
+
+[00:03:49] 因为这一类的协作安排
+
+[00:03:51] 我们都要先立后破
+
+[00:03:52] 那么先讲优势再谈矛盾
+
+[00:03:55] 这也是
+
+[00:03:56] 我们内部其实对于经济问题的认识其实已经很充分了
+
+[00:04:01] 这从第一篇其实也就解释了为什么我们今年上半年
+
+[00:04:06] 对我们的资本市场的收益
+
+[00:04:08] 为什么如此的极端
+
+[00:04:09] 因为在整个政策的叙事当中
+
+[00:04:14] 只有科技它真正形成了足以承接资金的盈利趋势
+
+[00:04:21] 消费端是有政策的支撑的
+
+[00:04:26] 缺少盈利趋势
+
+[00:04:27] 房地产有托底
+
+[00:04:29] 但没有重新进入真正的一个扩张周期
+
+[00:04:33] 传统投资仍然是有政策抓手
+
+[00:04:37] 但是受到资本回报率的一个约束
+
+[00:04:40] 所以资金只能高度集中
+
+[00:04:43] 因此我们其实这是22号
+
+[00:04:45] 我们看24号的其实之后明确的提到了
+
+[00:04:50] 共强虚弱矛盾仍然突出
+
+[00:04:52] 特别是我国的投资止跌回稳
+
+[00:04:55] 面临较大压力
+
+[00:04:57] 而我们去年在讲的开放共赢上面
+
+[00:05:01] 其实也是有着一定的变化
+
+[00:05:05] 因为像第二章的时候
+
+[00:05:07] 里面其实说到比较多的
+
+[00:05:10] 就还是回应了中国冲击2.0
+
+[00:05:13] 中国挤压论的歪曲抹黑
+
+[00:05:15] 说明外部摩擦没有因为我们中国经济转型而减弱
+
+[00:05:20] 这一部分也是我今天待会要跟各位重点聊到的
+
+[00:05:24] 因为其实
+
+[00:05:25] 从整个系列文章当中
+
+[00:05:28] 我们其实也发现了很多问题
+
+[00:05:31] 包括说问题出在哪里
+
+[00:05:33] 都是要跟大家讲明白一下
+
+[00:05:35] 其实我们讲科技的时候
+
+[00:05:39] 我们去年还在讲方向
+
+[00:05:42] 然后我们还在想这个方向能不能出来
+
+[00:05:45] 能不能成为一个新产业的接棒
+
+[00:05:48] 但是我想说的是一个产业还在早期的时候
+
+[00:05:53] 也就是说当产业方向
+
+[00:05:55] 确认资本和企业以及大地方的政府大量涌入之后
+
+[00:06:02] 我们需要担心的是产能形成速度是否已经超过了真实需求
+
+[00:06:07] 每一笔围绕技术建立起来的资本开支
+
+[00:06:11] 最终是否拥有足够高的一个回报率
+
+[00:06:16] 这个落点也是在最后一篇文章当中提到的
+
+[00:06:21] 也是我想要在今天跟各位提前说到的
+
+[00:06:25] 就是说
+
+[00:06:25] 我们在最近这些时间越来越提到金融危机或怎么样
+
+[00:06:30] 对吧
+
+[00:06:30] 那么我们先跟各位聊一下
+
+[00:06:33] 就是90年代末90年代末到2000年初的那个互联网泡沫
+
+[00:06:40] 当年互联网泡沫的时候也有资本开支
+
+[00:06:44] 是光纤和电信的投资
+
+[00:06:46] 那个时候也是因为互联网的流量一直一直高速增长
+
+[00:06:51] 互联网公司电信运营商光纤企业都相信互联网会改变世界
+
+[00:06:55] 然后每一家公司都有理由去提前铺更多的光纤
+
+[00:07:01] 建更多的网络
+
+[00:07:02] 然后资本市场又愿意相信这种融资扩张
+
+[00:07:06] 于是未来十几年甚至几十年的需求
+
+[00:07:10] 直接被压缩到了几年之内建设完成
+
+[00:07:13] 那么最终互联网是继续发展了
+
+[00:07:17] 但是早期的投入基础建设的资本遭受到了巨大的损失
+
+[00:07:23] 那我们今年
+
+[00:07:25] 也不说今年吧
+
+[00:07:27] 我们现在其实也是要去想象一下这种事情的
+
+[00:07:31] 假设未来AI的使用量每年增长50%
+
+[00:07:35] 那么这已经是非常牛的技术革命了
+
+[00:07:37] 但如果GPU数据中心电力和电网网络容量增长
+
+[00:07:43] 它只有80%甚至100%
+
+[00:07:46] 那么基础设施的投资者
+
+[00:07:49] 他依然是会亏钱的
+
+[00:07:51] AI用的人越来越多
+
+[00:07:53] 但是你
+
+[00:07:55] 整个行业依然会出现供需恶化
+
+[00:07:58] GPU利用率下降
+
+[00:07:59] 算力租赁价格下降
+
+[00:08:01] 单位token价格下降
+
+[00:08:03] 数据中心项目内部收益率不断降低
+
+[00:08:06] AI越来越普及
+
+[00:08:08] 但AI基础设施越来越不赚钱
+
+[00:08:12] 技术成功和资本回报失败
+
+[00:08:15] 本来就是可以同时发生的
+
+[00:08:18] 而现在我们能够看到国内各大资本
+
+[00:08:23] 以至于地方的资本回报失败
+
+[00:08:25] 政府全部涌入这个建设当中
+
+[00:08:29] 因此我们能够看到最后一篇文章是要说的
+
+[00:08:32] 既要强化先进算力供给
+
+[00:08:34] 也要避免一哄而上
+
+[00:08:36] 这种变化
+
+[00:08:37] 它不是在我们今年八月份才出现的
+
+[00:08:40] 在年初的时候
+
+[00:08:42] 中财评的第一篇因地制宜做好经济工作当中
+
+[00:08:45] 已经明确的提醒地方不要盲目跟风
+
+[00:08:49] 防止一哄而上而又一哄而散
+
+[00:08:53] 到了年中
+
+[00:08:54] 这种原本针对地方招商和产业规划的担忧
+
+[00:08:59] 直接下沉到了人工智能和先进算力这样的具体产业
+
+[00:09:05] 就是因为担心当年的事情重演
+
+[00:09:09] 当年铺光纤
+
+[00:09:10] 光纤这个东西的物理寿命是很长的
+
+[00:09:13] 你即使出现短期过剩
+
+[00:09:16] 也可以在之后很长的时间里面慢慢的去消化
+
+[00:09:20] 但是GPU和AI服务器它不一样
+
+[00:09:23] 至于这种产品
+
+[00:09:24] 你即使几年之后能够正常运行
+
+[00:09:27] 但是经济价值也会因为一代两代性能能耗比单位推理成本的巨大提升而快速下降
+
+[00:09:34] 所以我们今天的AI基础设施
+
+[00:09:37] 它同时承担了两个风险
+
+[00:09:39] 一个就是建的太多
+
+[00:09:41] 另一个就建的太早
+
+[00:09:42] 因为我们现在这种东西技术的迭代
+
+[00:09:46] 它是非常快的
+
+[00:09:47] 一旦你出现资本开支过剩
+
+[00:09:50] 那么整个供给出清的速度
+
+[00:09:52] 会比当年的电信
+
+[00:09:54] 行业出清更快
+
+[00:09:56] 当年电信行业应跌十年
+
+[00:09:58] 但是我们如果遇见这种情况
+
+[00:10:01] 它可能会直接给你快速的下杀
+
+[00:10:05] 整个GPU的经济寿命
+
+[00:10:07] 它是没有那么长的
+
+[00:10:09] 产业的调整
+
+[00:10:10] 它也会是快速而剧烈的
+
+[00:10:12] 因此我们能够看到
+
+[00:10:14] 中财文这次文章已经开始去提到这种担忧了
+
+[00:10:19] 那么还有一个原因
+
+[00:10:21] 就是我想跟各位讲一下
+
+[00:10:23] 就是我们国家的电信行业
+
+[00:10:24] 它的资本开支的结构
+
+[00:10:26] 就融资的结构和美国
+
+[00:10:28] 它们其实是不一样的
+
+[00:10:30] 因为美国的AI基础建设是越来越金融化的
+
+[00:10:35] 那么随着资本开支
+
+[00:10:38] 它超过了那些大厂的精英现金流
+
+[00:10:42] 能够轻松覆盖的范围之后
+
+[00:10:44] 它们开始通过融资
+
+[00:10:46] 私人信贷SPV证券化
+
+[00:10:48] 以及长期容量合同去完成融资
+
+[00:10:52] 就是说它们会设立一个
+
+[00:10:54] 合资公司或者是特殊目的的实体
+
+[00:10:57] 去持有数据中心资产
+
+[00:10:59] 由发起方注入股权
+
+[00:11:02] 实体通过私募方式去举债
+
+[00:11:05] 然后超大云厂商只持有少数的股权
+
+[00:11:08] 然后去承诺长期经营租赁
+
+[00:11:11] 或者是容量包厢
+
+[00:11:12] 并提供可能的一个担保
+
+[00:11:15] 但在经济结果上
+
+[00:11:18] 这种基础设施的义务
+
+[00:11:20] 它是被记在损益表上的租赁费用
+
+[00:11:24] 而不是资产负债表上的债务
+
+[00:11:27] 债务它留在了实体里面
+
+[00:11:29] 由租金的现金流去偿付
+
+[00:11:32] 然后持有人是私人信贷基金和机构的投资者
+
+[00:11:37] 那么这是一种影子借贷
+
+[00:11:39] 如果未来AI需求降低预期
+
+[00:11:43] 那么这些科技巨头是可以选择
+
+[00:11:47] 不去为这些不需要的容量进行付款的
+
+[00:11:51] 对吧
+
+[00:11:51] 他会重新去谈合同
+
+[00:11:54] 然后把损失转移到私人信贷债权人和一些SPV的股东上面
+
+[00:12:00] 那么最后承担损失的是项目的投资方
+
+[00:12:04] 以及私人的信用损失和那些基金的去杠杆
+
+[00:12:08] 但是我们国内的风险结构是不一样的
+
+[00:12:12] 我们的头部的互联网平台的AI资本开支
+
+[00:12:16] 它更多依靠的是经营现金流
+
+[00:12:18] 公司层面的融资能力和我们传统金融的支持
+
+[00:12:24] 部分地方算力国企数据中心
+
+[00:12:27] 它会使用银行贷款
+
+[00:12:29] 融资租赁和其他的债务工具
+
+[00:12:32] 因此如果AI这边出现了问题
+
+[00:12:36] AI投资出现了回报不足
+
+[00:12:38] 或者是出现了增速放缓的问题
+
+[00:12:42] 因为AI投资增速一旦放缓
+
+[00:12:45] 那么对于这些资产内的价值是会大打折扣的
+
+[00:12:50] 那么我们好
+
+[00:12:52] 有些地方在对吧
+
+[00:12:54] 地方举债去搞数据中心投资
+
+[00:12:56] 搞AI基建投资
+
+[00:12:59] 去搞这种算力投资
+
+[00:13:02] 那么一旦出现问题
+
+[00:13:04] 爆雷的是他们
+
+[00:13:05] 那么我们地方债的问题
+
+[00:13:07] 大家已经知道是什么情况
+
+[00:13:09] 对吧
+
+[00:13:09] 我们现在还处于一个化债的情况当中
+
+[00:13:12] 那如果这么庞大的投资再出现问题
+
+[00:13:16] 对于我们来讲是雪上加霜的
+
+[00:13:18] 而还有一个更深层次的原因
+
+[00:13:21] 就在于我们国家和
+
+[00:13:24] 美国是不太一样的
+
+[00:13:26] 美国之所以能够承受极大的AI资本开支
+
+[00:13:30] 一个很重要的原因就是说
+
+[00:13:32] 美国本身它拥有全球最大的企业软件和高端服务市场
+
+[00:13:37] 美国企业每年是需要大量支付SAS的
+
+[00:13:42] 以及资讯IT外包和高技能的白领工资
+
+[00:13:47] 如果AI能够替代其中一部分
+
+[00:13:50] 那么企业它可以
+
+[00:13:52] 在
+
+[00:13:54] 总成本没有提高甚至下降的情况下
+
+[00:13:57] 把原来的AI软件和人工预算全部重新分配给AI
+
+[00:14:03] 但我们中国的情况不同
+
+[00:14:07] 我们的企业软件市场规模很小
+
+[00:14:09] 我们SAS的价格很低
+
+[00:14:12] 我们的白领的劳动成本的绝对水平也是低于美国的
+
+[00:14:18] 同样一台GPU在美国
+
+[00:14:20] 它可以顶替一个原本非常昂贵的软件服务
+
+[00:14:23] 或者是
+
+[00:14:24] 人工服务
+
+[00:14:24] 但是在我们中国它面对的本来就是一个价格很低的替代对象
+
+[00:14:30] 这就意味着我们国家Token对应的收入和利润没有那么高
+
+[00:14:36] 我们当然会拥有巨大的Token消费
+
+[00:14:39] Token调用量会增长非常多
+
+[00:14:42] 但如果单位价格下降
+
+[00:14:44] 云收入并不会随之增长
+
+[00:14:47] 你GPU可以满负荷的运行
+
+[00:14:50] 但是ROIC仍然可能偏低
+
+[00:14:52] 所以我们美国的Token消费
+
+[00:14:54] 没有那么大的池子去进行一个重新分配
+
+[00:14:58] 可以跟大家讲一下什么是重新分配
+
+[00:15:01] 如果整个经济
+
+[00:15:04] 比如说我们现在GDP4.7左右的一个增长
+
+[00:15:07] 为什么AI行业它可以增长50%或者30%甚至更高
+
+[00:15:11] 这些钱究竟从哪里来
+
+[00:15:13] 假设我们经济原本有100单位产出
+
+[00:15:19] 其中AI只占2%
+
+[00:15:21] 那么第二年我们整个经济增长
+
+[00:15:23] 到了104
+
+[00:15:24] 然后AI从2增长到了4
+
+[00:15:27] 那么AI行业自身它增长100%
+
+[00:15:30] 但GDP仍然只增长了4%
+
+[00:15:32] AI增加出来那两个单位
+
+[00:15:35] 并不要求整个社会凭空增加同样比例的新资源
+
+[00:15:40] 资本可以从房地产和传统的互联网流向AI
+
+[00:15:45] 你企业的IT预算可以从数据库
+
+[00:15:48] 传统软件和外包流向AI服务
+
+[00:15:51] 你的广告预算也可以从传统的数据库
+
+[00:15:53] 搜索和媒体流向智能体的入口
+
+[00:15:58] 但是AI产业急动繁荣
+
+[00:16:00] AI股票大幅上涨
+
+[00:16:02] AI资本开支爆发
+
+[00:16:04] GDP的增速没有发生数量级的变化
+
+[00:16:08] 因为这个阶段的高速增长的很大部分
+
+[00:16:12] 它是来自于资源的重新的配置
+
+[00:16:16] 而不是新增的财富创造
+
+[00:16:18] 在过去的房地产时代的投资
+
+[00:16:21] 它是有一条非常强的居民传道路
+
+[00:16:23] 房地产开发需要大量工人
+
+[00:16:26] 需要钢铁 水泥 家装 家电和金融服务
+
+[00:16:29] 地方政府可以通过土地获得财政收入
+
+[00:16:33] 银行通过按揭扩大信用
+
+[00:16:35] 家庭又因为房价上涨形成财富效应
+
+[00:16:38] 所以房地产繁荣
+
+[00:16:40] 它不仅增加固定的资产投资
+
+[00:16:43] 也容易把投资转换为公司 居民和财富以及消费
+
+[00:16:48] 但是AI和先进制造它是不一样的
+
+[00:16:51] 它是高度的资本密集
+
+[00:16:53] 对于居民就业和工资收入的直接传导
+
+[00:16:57] 是明显弱于房地产和建筑业的
+
+[00:17:00] 因此就会产生这样的一个经济状态
+
+[00:17:03] GDP统计到了 投资也发生了
+
+[00:17:06] 但是居民部门没有获得同比例的现金流
+
+[00:17:09] 这就是为什么我们在第一篇提到了
+
+[00:17:13] 新制生产力可以很强
+
+[00:17:16] 但是我们内需仍然偏弱的原因
+
+[00:17:19] 我们在去年的时候设想了这样一个增长链条
+
+[00:17:23] 但是目前我们只看到创新出现之后
+
+[00:17:27] 资本迅速进入 投资形成了新的生产能力
+
+[00:17:31] 但是生产能力进一步转换为企业利润
+
+[00:17:34] 居民收入和最终消费还没有看到
+
+[00:17:37] 因此这整篇四篇文章传递下来
+
+[00:17:40] 其实就是为了要说一件事情
+
+[00:17:43] 我们的增长点在哪里
+
+[00:17:46] 在第二篇的时候
+
+[00:17:48] 其实大家能够看到
+
+[00:17:51] 就是这篇文章是紧跟着
+
+[00:17:53] 我们中国产业能力形成之后
+
+[00:17:55] 开始讨论我们中国如何把这种能力
+
+[00:17:58] 嵌入全球需求
+
+[00:18:00] 这里面就说了
+
+[00:18:01] 我们十年来推动全球风电和光伏发电
+
+[00:18:06] 平均度电成本分别累计下降了60%和80%
+
+[00:18:11] 建立了全球最大最完整的新能源产供链体系
+
+[00:18:15] 下一步
+
+[00:18:16] 中国将进一步引导产业链合理有序跨境布局
+
+[00:18:22] 契合
+
+[00:18:23] 全球蓝方国家工业化愿景
+
+[00:18:26] 助力更多国家发展经济
+
+[00:18:29] 扩大就业
+
+[00:18:30] 改善民生
+
+[00:18:32] 这里写的是产供链跨境布局
+
+[00:18:35] 它是一个完全不同的经济概念
+
+[00:18:39] 出口的逻辑是我们中国生产
+
+[00:18:42] 然后把商品卖出去
+
+[00:18:43] 产供链跨境就意味着
+
+[00:18:45] 工厂设备供应商资本
+
+[00:18:49] 工业组织能力和服务体系本身
+
+[00:18:52] 它都开始进入了产业化愿景
+
+[00:18:53] 这是官方文本第一次把产能外移写成一项主动的需要引导的政策安排
+
+[00:19:00] 而不是企业的自发行为
+
+[00:19:04] 也就是说我们在第一篇的时候
+
+[00:19:07] 我们刚证明了我们有非常强的一个新的生产能力
+
+[00:19:11] 我们在新能源电力设备工业自动化机器人AI基础设施等领域
+
+[00:19:16] 形成了生产能力
+
+[00:19:18] 本身已经具有全球规模
+
+[00:19:21] 一旦这些生产能力
+
+[00:19:23] 达到全球级
+
+[00:19:24] 那么需求边界自然也变成了全球级
+
+[00:19:27] 所以这个全球南方工业
+
+[00:19:31] 国家工业愿景
+
+[00:19:33] 就是我们的第二个需求池
+
+[00:19:36] 如果说我们发展AI干什么
+
+[00:19:40] 只停留在我们国家自己的表面
+
+[00:19:42] 这个风险是非常大的
+
+[00:19:45] 一旦出现问题
+
+[00:19:46] 我们承担不了
+
+[00:19:47] 但如果把这个东西打通
+
+[00:19:50] 我们打到海外去
+
+[00:19:51] 它就可以成了
+
+[00:19:53] 因为我们没有那么大的一个池子
+
+[00:19:57] 但是全球有
+
+[00:19:58] 那么就能解决我们的ROIC的问题
+
+[00:20:02] 我们的投资回报率的问题
+
+[00:20:04] 因此整个8月24号
+
+[00:20:08] 用整篇文章说了经济增长
+
+[00:20:11] 4.7%说明了什么
+
+[00:20:14] 就是要先说明问题
+
+[00:20:16] 然后再去承认问题解决问题
+
+[00:20:19] 就是最重要的
+
+[00:20:20] 共强虚弱
+
+[00:20:21] 这四个词
+
+[00:20:22] 我们中国真正的问题
+
+[00:20:24] 不是生产能力不够
+
+[00:20:26] 而是新的生产能力形成的太快
+
+[00:20:28] 收入和最终的需求形成的太慢
+
+[00:20:32] 政府已经开始担心
+
+[00:20:34] 资本会不会在少数的高级
+
+[00:20:38] 企业的产业里面投的太快了
+
+[00:20:40] 这是AI资本开支问题
+
+[00:20:43] 进入宏观的政策视野的一个地方
+
+[00:20:46] 但AI我们又不得不去做
+
+[00:20:49] 对吧
+
+[00:20:50] 我们必须要去做
+
+[00:20:51] 因此我们再去看
+
+[00:20:53] 好最后一篇文章
+
+[00:20:54] 那么他就给我们提到了
+
+[00:20:57] 对吧
+
+[00:20:57] 我们要去给共强虚弱开药方
+
+[00:21:00] 那么药方怎么开
+
+[00:21:02] 首先还是扩大内需
+
+[00:21:04] 还是要去强调我们修复国内的一个需求
+
+[00:21:08] 因为随后对吧
+
+[00:21:09] 就说到了
+
+[00:21:09] 我们安排了8000亿的一个资金
+
+[00:21:13] 然后要抓紧投放到具体项目
+
+[00:21:15] 去撬动更多一个民间资本
+
+[00:21:17] 但是也承认了我国一些领域的商品消费
+
+[00:21:20] 已经趋于饱和货
+
+[00:21:22] 进入了阶段性平台期
+
+[00:21:24] 要适应不同群众的一个消费需求
+
+[00:21:27] 因此对吧
+
+[00:21:29] 解决问题就是服务消费
+
+[00:21:31] 是未来扩大消费的重点领域
+
+[00:21:34] 一个社会人均吃多少蛋白质
+
+[00:21:37] 拥有多少台冰枪
+
+[00:21:38] 它并不能决定居民消费占GDP的比重
+
+[00:21:42] 我们中国可支配的收入占GDP
+
+[00:21:47] 长期比重在40%左右
+
+[00:21:50] 然后居民消费占GDP
+
+[00:21:53] 比重在40%左右
+
+[00:21:54] 而全球多数经济体
+
+[00:21:56] 它在65%左右
+
+[00:21:59] 这个差距就是20%几
+
+[00:22:01] 你同样是人均食物消费
+
+[00:22:04] 接近的两个社会
+
+[00:22:05] 一个消费率40%
+
+[00:22:07] 一个消费率60% 70%
+
+[00:22:09] 这就是很大的差距了
+
+[00:22:11] 所以未来消费的一个政策
+
+[00:22:13] 它要解决的就是
+
+[00:22:15] 让更多的经济增长
+
+[00:22:17] 形成居民可支配的收入
+
+[00:22:18] 那么再通过医疗
+
+[00:22:20] 养老文娱旅游
+
+[00:22:23] 教育
+
+[00:22:24] 护育
+
+[00:22:24] 护理等服务型消费
+
+[00:22:25] 把收入重新转换为消费
+
+[00:22:28] 所以后面就提到了一个反内卷的事
+
+[00:22:32] 对吧
+
+[00:22:33] 就提到一个反内卷的事
+
+[00:22:34] 因为反内卷
+
+[00:22:36] 它本身也是利润收入和需求的一个循环
+
+[00:22:39] 你一个行业如果不断扩产
+
+[00:22:42] 那么同时所有企业都依靠降价去争夺份额
+
+[00:22:46] 就会发生一个经典的循环
+
+[00:22:48] 产量提高
+
+[00:22:48] 价格下降
+
+[00:22:49] 利润率越来越高
+
+[00:22:50] 企业随后减少工资
+
+[00:22:52] 奖金招聘
+
+[00:22:53] 那么居民收入
+
+[00:22:54] 增长进一步变慢
+
+[00:22:56] 最终需求不足
+
+[00:22:57] 又迫使企业继续降价竞争
+
+[00:22:59] 所以低价竞争
+
+[00:23:01] 它最终会反馈到居民收入
+
+[00:23:03] 因此
+
+[00:23:04] 对吧
+
+[00:23:04] 我们后面要解决解决的一些办法呢
+
+[00:23:08] 其实就是规范地方招商引资和企业竞争行为
+
+[00:23:12] 既要有负面清单
+
+[00:23:14] 也要有正面清单
+
+[00:23:15] 要常态化解决企业账款拖欠问题
+
+[00:23:20] 清理整顿恶意拖欠行为
+
+[00:23:22] 后面
+
+[00:23:22] 渐进式的稳步推进供水供气供热的公共事业价格改革
+
+[00:23:28] 因为我们在反内卷的第一个阶段
+
+[00:23:32] 我们做的是不让企业降价
+
+[00:23:35] 对吧
+
+[00:23:36] 那么第二个阶段就是让企业有能力不降价
+
+[00:23:39] 整治低价是我们第一最开始做的一个限制的行为
+
+[00:23:45] 然后现在是清单管理账款清欠
+
+[00:23:48] 公共事业提价
+
+[00:23:50] 那么这个就能够改变价格
+
+[00:23:52] 形成机制
+
+[00:23:53] 所以这个样子就能让生产率提高
+
+[00:23:56] 对吧
+
+[00:23:56] 形成企业利润
+
+[00:23:57] 企业利润
+
+[00:23:57] 形成工资和居民收入
+
+[00:23:59] 居民收入扩大消费
+
+[00:24:00] 那么需求再去支撑下一轮投资
+
+[00:24:03] 所以我们第一个办法呢
+
+[00:24:06] 解决就有内需
+
+[00:24:07] 对吧
+
+[00:24:07] 内需是两块两个部分
+
+[00:24:09] 消费反内卷
+
+[00:24:11] 然后另一个就是我们在去年
+
+[00:24:15] 仍然提到的开放
+
+[00:24:17] 总筹内外
+
+[00:24:18] 对吧
+
+[00:24:19] 扩展国际经贸
+
+[00:24:20] 互利合作
+
+[00:24:22] 空间
+
+[00:24:22] 这一点呢
+
+[00:24:23] 也是第二篇里面重点提到的
+
+[00:24:25] 其实就刚才我们提到的这一部分
+
+[00:24:28] 因为我们过去
+
+[00:24:30] 我们中国的出口
+
+[00:24:31] 出海代表的就是家电
+
+[00:24:33] 手机光伏组件
+
+[00:24:35] 然后电动车这一类的终端商品
+
+[00:24:37] 那么但是在过去这一年
+
+[00:24:40] 我们真正能够获得持续的订单
+
+[00:24:44] 盈利预期上修的是电力设备
+
+[00:24:47] 工业自动化热管理连接器
+
+[00:24:49] 这一批公司
+
+[00:24:50] 也就是说给全球数据
+
+[00:24:52] 中心供电和散热的中国制造
+
+[00:24:55] 他们输出的就是一整套工业基础设施的能力
+
+[00:25:00] 所以我们的中国制造
+
+[00:25:03] 我们的中国出海也在面临着升级
+
+[00:25:07] 这是我们的出海三点零
+
+[00:25:10] 我们第一阶段出口的是商品
+
+[00:25:12] 第二阶段是产业链出口
+
+[00:25:14] 第三阶段是工业能力的出口
+
+[00:25:17] 国内不允许长期依靠无序将加扩大份额
+
+[00:25:21] 那么企业就必须
+
+[00:25:22] 要寻找更高价值的一个市场
+
+[00:25:25] 那么反内卷去提供推力
+
+[00:25:27] 海外需求就能够提供一个拉力
+
+[00:25:31] 所以在最后一篇的时候
+
+[00:25:35] 还提到了一个很重要的点
+
+[00:25:37] 就是提高对外投资的科学性安全性
+
+[00:25:41] 加强海外利益保护
+
+[00:25:43] 因为我们现在已经就是在
+
+[00:25:46] 产能开始大规模布局海外的时候
+
+[00:25:50] 那么海外的资源
+
+[00:25:52] 资产安全就是企业非常非常关心的问题
+
+[00:25:56] 非常重要的问题
+
+[00:25:58] 这会直接变成我们国家级的一个经济利益问题
+
+[00:26:02] 因此在这个里面
+
+[00:26:03] 我也要跟各位再去聊一个点
+
+[00:26:07] 就是GNI
+
+[00:26:09] 也就是国民收入
+
+[00:26:10] 如果企业只是把我们中国生产的商品外在海外
+
+[00:26:15] 那么获得的主要是贸易收入
+
+[00:26:18] 但是当企业开始在海外建设工厂
+
+[00:26:21] 拥有当地的渠道能源资产和长期的经营体系之后
+
+[00:26:26] 整个事情就发生了性质的一个变化
+
+[00:26:30] 比如说上海的特斯拉
+
+[00:26:32] 那么它在我们中国建东西对吧
+
+[00:26:35] GDP是算在我们中国
+
+[00:26:36] 但是它的利润是归美国的那些股东所有
+
+[00:26:41] 那么它的整个GNI是寄入美国
+
+[00:26:45] 因此我们在未来也可能会处于这样一个情况
+
+[00:26:50] 就是当我们的企业
+
+[00:26:51] 开始遍布全球之后
+
+[00:26:53] 我们的GNI甚至有可能会大于GDP
+
+[00:26:55] 但是这个样子有一个问题
+
+[00:26:57] 因为我们对外的资产长期是以外汇储备
+
+[00:27:03] 境外存款和外国政府债券这类低风险
+
+[00:27:07] 低收益资产为主
+
+[00:27:09] 而外资进入我们中国的主要形式
+
+[00:27:12] 是直接的投资和企业股权
+
+[00:27:15] 那么在中国建厂控股经营
+
+[00:27:18] 分享是我们过去几十年
+
+[00:27:20] 我们中国较高的一个企业资本回报率
+
+[00:27:23] 也就是说我们中国拥有世界的低收益债权
+
+[00:27:28] 世界拥有我们中国的高收益的经营资产
+
+[00:27:32] 我们中国过去把贸易顺差换成外汇储备
+
+[00:27:36] 去买美债
+
+[00:27:37] 然后赚两个点三个点
+
+[00:27:40] 如果把同样的钱变成为海外工厂
+
+[00:27:44] 我们甚至能赚六个点八个点
+
+[00:27:46] 这中间就差了好几个倍
+
+[00:27:50] 因此我们就会有一个
+
+[00:27:50] 那么其实粗略的算一下
+
+[00:27:52] 我们中国对外资产的规模
+
+[00:27:55] 与GDP之比是接近60%
+
+[00:27:58] 我们GDP按照19.5万亿美元去推算
+
+[00:28:02] 那么对外资产约11至12万亿美元
+
+[00:28:06] 那么要让1284亿美元投资的收益逆差翻阵
+
+[00:28:12] 那么投资端的综合收益率
+
+[00:28:15] 大约需要抬升一个百分点出头
+
+[00:28:17] 但是这个一个百分点
+
+[00:28:20] 是不可能的
+
+[00:28:20] 就意味着需要把数万亿的美元资产
+
+[00:28:24] 从低息债券切换到经营资产
+
+[00:28:27] 这就是一次我们国家资产负债表的结构的重置
+
+[00:28:33] 因此我们国家
+
+[00:28:35] 比如说去年的时候
+
+[00:28:36] 我们其实对外投资
+
+[00:28:38] 直接投资规模已经达到了3.6万亿
+
+[00:28:41] 对外直接投资遍布190个国家和地区
+
+[00:28:45] 创造了500多万个就业岗位
+
+[00:28:48] 境外的投资企业也实现了这种状况
+
+[00:28:50] 实现了销售收入3.6万亿美元
+
+[00:28:54] 所以我们未来走的是这样一条道路
+
+[00:28:57] 这个是我们对于我们来讲最重要的
+
+[00:29:02] 也是整个中财文第一次
+
+[00:29:05] 就是我们表在明面上提到的
+
+[00:29:08] 我们的出海
+
+[00:29:09] 我们的出海
+
+[00:29:10] 我们未来的出海
+
+[00:29:11] 但是这个进程
+
+[00:29:13] 目前来讲全世界只有日本走完了
+
+[00:29:16] 日本从货物顺差主导切换到收益顺差主导
+
+[00:29:20] 用了大约一年
+
+[00:29:20] 大约20到25年
+
+[00:29:22] 但是这个事情其实挺复杂的
+
+[00:29:26] 因为日本刚开始第一次走出去了
+
+[00:29:29] 但是对于他们本国的居民来讲
+
+[00:29:32] 工资其实已经几十年没有涨过了
+
+[00:29:35] 消费率也起不来
+
+[00:29:37] 因为他们海外利润的归属是属于资本所有者
+
+[00:29:41] 那么他们其中很大一部分是以再投资的收益形成的沉淀在境外
+
+[00:29:48] 就是整个日本最牛逼
+
+[00:29:50] 就是整个日本最有钱的那一群人
+
+[00:29:53] 他们是拿美元的
+
+[00:29:54] 他们是不持有本币的
+
+[00:29:56] 因此我们
+
+[00:29:57] 我认为是会和日本走出不一样的路线
+
+[00:30:03] 这一块
+
+[00:30:05] 因为本身到时候也要跟大家去讲日本
+
+[00:30:08] 到时候再去讲
+
+[00:30:09] 这一部分我们到时候再去讲
+
+[00:30:11] 因此
+
+[00:30:12] 如果我们去把这四条文章
+
+[00:30:16] 把这四篇文章
+
+[00:30:17] 我们再去串起来的话
+
+[00:30:19] 结合起来的话
+
+[00:30:20] 其实对于哪怕是未来一方面是我们要扩大我们自身的一个优势
+
+[00:30:27] 我们要去出海
+
+[00:30:28] 然后我们要去改变我们的内需的环境
+
+[00:30:31] 然后我们继续去发展我们的科技
+
+[00:30:34] 但如果只是依赖于我们的内部的资本
+
+[00:30:38] 或者是依赖于我们的国内的市场的话
+
+[00:30:41] 其实一旦发生AI的金融危机会风险会非常的大
+
+[00:30:45] 因此把这四篇文章
+
+[00:30:47] 我们其实一起看的话
+
+[00:30:49] 对于我们来讲已经是把风险给抵消掉了
+
+[00:30:54] 我们已经有着非常多的防线
+
+[00:30:56] 首先就是控制新的资本的形成速度
+
+[00:31:00] 像我们在24号看到的那篇文章里面提到的
+
+[00:31:06] 当前我国投资政策的着力点
+
+[00:31:08] 不是要简单维持一定速度
+
+[00:31:10] 而是要更加适应高质量发展要求
+
+[00:31:13] 要更加注重投资质量和综合收益
+
+[00:31:17] 包括说8月25日
+
+[00:31:19] 我们最后一篇当中提到的AI算定要避免一空而上
+
+[00:31:23] 那么这就从源头减少错误的资本形成
+
+[00:31:27] 第二就是修复我们国内的资本回报率
+
+[00:31:30] 扩大需求居民增收服务消费
+
+[00:31:34] 倾欠和返类卷
+
+[00:31:36] 本质上都是在改善企业的收入现金流
+
+[00:31:39] 让已建成的产能能够赚到钱
+
+[00:31:42] 那么第三条就是扩大海外的需求边界
+
+[00:31:45] 如果我们中国已经形成全球级别的工业供给能力
+
+[00:31:49] 那么仅靠国内的需求肯定是会造成过剩的
+
+[00:31:53] 但通过中间品贸易工业能力出海和海外产供链的一个布局
+
+[00:31:59] 那么就可以把我们国内产业面对的这种市场扩大到全球
+
+[00:32:04] 因此我们在看这四篇中材文的系列文章的时候
+
+[00:32:09] 给我们最大的感觉就是说要去给这些产业找新的市场
+
+[00:32:14] 我们在25年的时候的叙事就是说
+
+[00:32:17] 我们要去证明房地产的市场是新的市场
+
+[00:32:19] 之后仍然存在新的增长动力
+
+[00:32:21] 我们要去依赖新制生产力
+
+[00:32:24] 那么到了26年对吧
+
+[00:32:26] 这一点我们已经有了明确的答案
+
+[00:32:28] 我们的AI先进制造
+
+[00:32:30] 新能源机器人
+
+[00:32:31] 生物医药和新的工业体系正在形成
+
+[00:32:34] 所以今年问题的性质变了
+
+[00:32:36] 新的问题不再是我们中国能不能生产
+
+[00:32:39] 而是我们中国强大的生产能力
+
+[00:32:41] 最终能够面对多大的市场
+
+[00:32:44] 内需不足就主动出海
+
+[00:32:46] 在国内收入和需求结构
+
+[00:32:48] 逐步修复的同时
+
+[00:32:50] 我们主动把中国经济能够面对的需求
+
+[00:32:53] 边界扩展到全球
+
+[00:32:55] 从短期上来讲
+
+[00:32:57] 这是给产能找订单
+
+[00:32:59] 从中期上来讲
+
+[00:33:01] 就是给资本找回报
+
+[00:33:03] 从长期上来讲
+
+[00:33:05] 如果我们中国企业真的能在全球形成
+
+[00:33:08] 越来越多高回报的经营资产
+
+[00:33:11] 那么它就会改变我们整个
+
+[00:33:13] 国家资产负债表的收益结构
+
+[00:33:16] 使我们中国从一个依靠
+
+[00:33:18] 商品顺差积累海外财富的国家
+
+[00:33:20] 逐渐走向一个能够依靠全球资产
+
+[00:33:23] 获得持续收益的国家
+
+[00:33:25] 那么到了那一步
+
+[00:33:27] 我们就会迎来一个华丽的转身
+
+[00:33:30] 因此这是我认为
+
+[00:33:32] 我们今年8月份
+
+[00:33:34] 总裁文4篇文章想要告诉我们的一些内容
+
+[00:33:38] 好我们今天视频就到这里
+
+[00:33:39] 谢谢大家
--
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