## 案例：000711.SZ 京蓝科技预亏后反常识上涨

### 案例定位

这是一个 L3 单票 K 线反常识故事。它不是用来证明“预亏公告是利好”，而是验证：公告标题可能只是旧包袱，真正被市场交易的是更高一层的困境反转、铟资源化资产重估和摘帽预期。

### B/C：最初看到的叶子

2026-01-31，京蓝科技发布《2025 年度业绩预告》。

表面看，公司预计归母净利润为负，是利空。

但故事队列里记录到公告后 K 线很强：

```text
D1 约 +4.93%
D5 约 +27.80%
D10 约 +47.98%
D20 约 +118.39%
```

这说明不能只按“业绩预亏”读。

### A：反推出来的暗线

当前 A 假设是：

```text
新管理层 / 重整后资本方正在推动京蓝从旧环保问题资产，转向含锌铟固危废资源化和铟新材料资产；
市场交易的是 ST 困境反转、铟资源化资产重估、摘帽路径和旧包袱出清。
```

### M：公告前已经发生的铺垫

1. 2024-01：重整计划执行完毕，因重整触发的退市风险警示被撤销，但公司仍为 `*ST`。
2. 2024-04：公司申请撤销退市风险警示和其他风险警示。
3. 2025-05：公司因历史信息披露违法违规被证监会立案，说明旧风险仍在。
4. 2025-08：2024 年股票期权激励计划进入第一个行权期，49 名激励对象可行权 10,947.5 万份，行权价 1.83 元。
5. 2025-09：公司撤销退市风险警示及部分其他风险警示，简称由 `*ST 京蓝` 变为 `ST 京蓝`。

### B/C 当天如何重读

业绩预告里真正关键的不是亏损标题，而是正文中的结构变化：

```text
含锌铟固危废资源化业务占营收约 95%；
产精铟超过 200 吨；
其中自产精铟约 121 吨，加工提纯服务约 75 吨；
2025 年营收预计继续增长 16.45%-34.97%；
公司计划向高密度 ITO 靶材等下游领域延伸。
```

亏损原因更像旧包袱和转型期成本：

```text
资产减值；
中科鼎实历史包袱；
股权激励费用；
旧业务裁员；
退市风险警示刚解除，融资能力恢复较晚。
```

### 市场输出

当前只落 L3 单票 K 线，不直接升风格体。

如果后续发现更多“ST 困境反转 + 稀有金属 / 铟资源化”股票同步显影，才能升级为风格拼图。

### 当前结论

```text
预亏公告不是根；
铟资源化转型、摘帽路径、旧包袱出清才是更高一层枝干；
市场可能不是在买亏损，而是在买困境资产重估和新资源属性。
```

### 当前缺口

- ST 标识最终解除进展。
- ITO 靶材项目、订单或投产证据。
- 旧业务包袱是否一次性出清。
- 同期铟 / 小金属 / ST 困境反转是否形成共同风。

结果包：

`mirror/data/result/darkline_hvstory40_to_47_000711_turnaround_indium_v0_20260517`

归档：

- `darkline_story_key_node_evidence` 已写入本案例 6 个关键节点。