标题：8.24（早盘） 博主：青枫浦上Q 发布时间：2026-08-24 08:59:00 Asia/Shanghai 来源：https://www.bilibili.com/opus/1239934539883610116 内容类型：文章 正文 SHA-256：CCB0A15B138EDA7897A4145EE11CA0B2B291EA611B6EEE48C4676160E1B50DA4 上周五指数缩量收涨，量能正式跌破2万亿。但外围的企稳只发生在股指，长端收益率仍在上行；医药的分歧测试没有通过，科技陷入内部分流，资源股走进加速段。 一、隔夜与开盘预判：企稳的是股指，不是收益率 据美股上周五收盘，道指涨0.98%报53277.01点，标普500涨0.43%报7674.37点，纳指涨0.43%报26180.45点，三大指数在此前由国债收益率上行引发的抛售之后集体反弹。但周线口径并不好看：标普500本周跌1.4%、纳指跌2%，双双结束连续三周上涨，道指跌0.9%、录得连续第二周下跌。 更关键的是债券端。据同日行情，长端收益率周五继续上行，10年期美债收益率涨逾3个基点报4.734%，30年期同样涨逾3个基点报5.273%。也就是说，美国财政部扩大长债回购的利好，在周五被收益率的再度走高抹掉了大半——股指是企稳了，收益率没有。这波回调的源头本就来自长端美债，源头没有解除，外围这条线目前只能记为暂停，不能记为解除。 据公开报道，美国财政部长贝森特表示将进一步扩大长期国债回购力度，单次回购规模可能超过40亿美元；同期美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元。另据央视国际时讯，特朗普于8月21日对媒体表示，他本周并未指示财长贝森特干预债券市场。这两条信息拼在一起，说明财政部救市这条叙事的政治背书并不牢固，把它当作收益率见顶的依据是危险的。 此外，据美联储7月会议纪要，许多官员表示若通胀无法回落至2%目标水平，进一步紧缩将是必要的，支持加息的官员数量较此前增加；美联储主席沃什将于8月28日在杰克逊霍尔经济政策研讨会发表其首次主席演讲。本周真正的定价事件在周五这场演讲——在利率路径口径明确之前，任何关于外围风险解除的推断都缺少落脚点。 还有一处需要单独标记的结构性负反馈：据周五美股盘面，存储芯片方向表现疲弱，西部数据跌超2%，美光、闪迪同步下行，拖累半导体板块。上周五盘前的判断是存储企稳，叠加量能短期见底，反弹自然水到渠成，A股端已经兑现；但隔夜存储又走弱，等于把这个前提重新推回待验证状态。外盘传导只反映在开盘定价，开盘之后市场回归自身节奏——低开不可怕，接不住才可怕。今天开盘存储方向能否守住上周五的低点，是比指数点位更值得盯的变量。 二、指数定环境：量能 · 大金融 · 情绪 量能：已经走到路径模型的倒数第二步 据上周五收盘数据，沪深两市成交额约18792.64亿元，较前一交易日缩量约2001亿元，正式跌破2万亿关口。8月4日的文章中也完整推演过后续的量能路径：复盘2024年9至11月与2026年1至4月两轮行情，量能无一例外都是从峰值近4万亿先降至2.5至2.6万亿区间，再回升至3万亿以上，然后跌破2.5万亿后进一步缩至2万亿，经过一段时间反复，最后才来到1.5至1.6万亿的地量。市场用两周多的时间，已经成功走完了倒数第二步。 但从跌破2万亿到真正见到地量，中间大概率还要间隔不少时间。原因在于，下跌过程中预期反弹、预期冰点或拐点是人之常情，尤其在尾声阶段，而地量往往恰恰出现在大家都没有预期的时候。能做的只有边等边试错，好处是至少知道地量的大致范围。 开盘量能这个先行指标上周五给了正面信号：周五开盘成交额为159.5亿元，相比前一交易日的204.8亿元减少近23%，更远小于周三的284亿元。虽然是低开，但资金至少在早盘形成了先不砸的共识，这对当前相对脆弱的市场尤为重要。反过来，今天若开盘出现大幅放量，谨慎点总没错。 大金融与外部输入：油价这条链路仍然通着 据公开行情，特朗普威胁对伊朗实施史上最严厉经济行动后，WTI原油期货收涨2.9%报86.83美元/桶，布伦特原油期货收涨2.4%报93.78美元/桶，油价升至近一个月最高水平。油价上行是通胀预期抬升、长端收益率下不来的直接原因之一，这条链路今天仍然通着。只要油价维持在这一位置，收益率的回落就是反弹而非反转，对应到A股，就是高估值成长方向的估值修复空间受限。 情绪：指数在涨，参与面在收敛 上周五二板家数10个，对应的一进二晋级率13.51%，首板家数却由74家减少至43家，跌停个股由11家小幅增加至13家。 上周五盘前提到关键就看首板和跌停家数。跌停个股不减反增，可以用此前逆势的农业板块集体调整来解释；但首板家数的锐减与指数收涨是背离的——指数在涨、参与面在收敛，这种组合下短线情绪拐点不能算已经出现。是否迎来拐点还得再观察一个交易日，并且首板家数与跌停家数依然是当前最重要的两个先行指标。 连板梯队方面，受制于监管，多数陷入较大幅度调整。高位股的接力情绪被压制，低位又打不开空间、走不出持续性，整体处于混沌试错状态；卡位题材以轮动为主，缺乏具备板块效应的方向。指数层面，60分钟顶部结构形成后今天算第4天，理论上仍处于调整过程中。 三、板块定方向：医药的证伪、科技的内耗、资源的加速 医药生物：分歧测试没有通过 上周五盘前提到由于Moderna大幅回落，相当于人为制造了分歧，就看资金能不能接得住了。据周五收盘数据，结果是没有接住：化学制药跌4.33%、医疗服务跌3.75%、生物制品跌3.63%，均位居跌幅榜前列；主力资金净流出医药板块76.50亿元，为当日净流出之首；康泰生物、华兰疫苗等多股跌逾9%，哈三联、哈药股份跌停。 这次测试失败的原因，恰恰印证了此前的担心——医药目前仍在为美股映射打工，涨跌的定价权不在自己手里。长远看，如果后续还是这么依赖Moderna的日内涨跌，是不利于医药成为市场主线的，除非Moderna能成为下一个特斯拉或者英伟达，只不过这个概率比较低罢了。今天更倾向于把医药当作弹性方向而非主线来对待，先看它能否守住上周五的调整低点；守不住，就说明上一轮反弹只是事件驱动的一次性脉冲。 产业层面倒是有值得记录的进展。据财联社8月23日消息，日本名古屋大学与富士胶片公司合作开发出一种新型脂质纳米颗粒（LNP），首次将带帽的环状RNA（Cap-cirRNA）高效递送入动物体内，活性提升10倍且炎症极低，相关论文发表在新一期《细胞·生物材料》期刊。另据东吴证券观点，mRNA疫苗相较传统技术具备三大优势：生产端体外快速量产与低成本打破商业化瓶颈；临床端不整合宿主基因组、瞬时表达，在保障免疫激活效果的同时提升安全性；战略端抗原设计灵活性高，可快速应对肿瘤突变。值得关注的是，过去市场主要将mRNA视为新冠疫苗需求回落后的疫苗故事，而Moderna与默沙东的V940疗法首次在关键期层面证明mRNA平台能够进入肿瘤这一更大、更长期的治疗市场。 康泰生物：据公司公开信息，已专门设立mRNA及新型佐剂研发团队，mRNA技术路径主要聚焦RSV、带状疱疹疫苗等产品开发，除自主建设技术平台外也持续加强对外合作。 百克生物：据公司公开信息，坚持将研发创新作为核心战略，持续完善成人疫苗、多联多价疫苗、治疗性疫苗等创新产品管线，以及mRNA技术等新技术路线的布局。 科技：量能不支持，内部竞争在加剧 科技板块上周三大跌，周四周五算是弱修复，且出现了明显缩量。上周五的催化主要来自阿里的财报，但科技的问题一方面是量能不支持，另一方面来自科技的内部竞争。据周五盘面，算力硬件股走强，瑞斯康达、星网锐捷、通鼎互联涨停；液冷服务器概念表现活跃，飞龙股份、金富科技涨停——催化可能来自飞龙股份中报首次明确披露液冷泵在手订单规模。 但这条消息的量级不太够，更关键的是液冷的走强无可避免会对前两天的CPO/NPO产生分流，盘中太辰光就出现过大幅跳水。说不定过几天又会有其他细分方向反过来分流液冷，比如PCB或覆铜板方向可能受宝鼎科技业绩高增长的带动。长此以往，科技就很容易陷入无限轮动的状态——不是没有资金，而是资金总量不足以同时抬起两个分支。 产业链上有三条增量信息值得记入跟踪： 其一 · 服务器涨价：据市场消息，多家英伟达最大客户已被告知，由于内存芯片成本飙升，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将会上涨，很多情况下涨幅将超过15%。产业形态有望从原先以GPU扩张为主，转为包含AI服务器、液冷散热、先进封装、高速互连、电源和存储器等基础设施的全面升级。相关标的：博杰股份、华勤技术。这条信息对硬件是量价逻辑的强化，但对下游云厂的资本开支效率是压力，属于双刃。 其二 · NAND用钼替钨：据SemiAnalysis，NAND制造正从钨转向钼，3D NAND当层数超过约300层时，连接每个存储单元的钨字线遇到瓶颈，钼能降低电阻、更好填充高纵横比结构单元，且兼具高熔点、高温强度、高热导率与低热膨胀系数。相关标的：金钼股份、盛龙股份。 其三 · 绿色算力大会：据公开报道，8月22日2026绿色算力（人工智能）大会在呼和浩特举行，呼和浩特、乌兰察布两地与火山引擎、寒武纪等头部企业集中签约13个项目，总投资额1361亿元，涵盖芯片检测、装备制造、算力中心、词元工厂等领域。中国信通院副院长敖立发布《绿色算力发展研究报告（2026年）》，指出全国一体化算力网加速成形，截至2026年3月我国日均词元调用量已从2024年初约1000亿激增至约140万亿。中银国际苏凌瑶认为，国产CSP资本开支扩张趋势确立，CSP资本开支通常领先于服务器出货与数据中心建设，其上调有望依次传导至算力芯片、服务器、交换机、网络互连等环节。 共进股份：据公司公开信息，算力领域主要产品包括服务器、数据中心交换机，将携手下游主设备商客户参与相关算力市场建设。 电连技术：据公司公开信息，目前高速线产品主要应用于AI服务器及数据中心服务器。 光互连与逆变器：外部不确定性边际收窄，但不构成新的做多理由 据美国通信政策媒体Communications Daily报道，ITI（Information Technology Industry Council）上周敦促FCC切勿将外国制造的光模块列入限制清单。ITI成立于1916年，会员涵盖美国ICT全产业链；其总体立场是支持国家安全，但反对过于宽泛、不可执行、扰乱全球供应链的监管。此次ITI明确反对将光模块列入清单，并呼吁FCC对近期新增的机器人与光伏逆变器条目提供更多明确信息，主张重点关注已证实与外国敌对势力存在关联的实体或产品，解决具体的国家安全风险，而非把盟国可信企业生产的技术类别大范围纳入管控。 另据FCC最新公告，对七月末列入受管制清单的外国生产逆变器条目进行了大幅修订：细化定义，离网逆变器不在清单内，含有线或无线联网组件的并网逆变器仍在受管制清单内；同时给出两条豁免通道，一是符合45X制造税收抵免（在美生产、来自中俄伊朝的直接材料占比不超过50%），二是符合国产化率要求（在美生产、国产组件成本占比超过65%，2029年起超过75%）。已获FCC授权的现有型号可继续销售4至5年，离网的AIDC储能PCS不受影响。相关标的：阳光电源、海博思创、正泰电源、德业股份。 个人判断与此前一致：这类限制属于短期交易情绪、中期观察规则口径、长期比拼产品良率与交付，中长线大概率雷声大雨点小。依据是2020年以来同类叙事下中国厂商份额不降反增，以及客户认证、良率、交付构成的时间壁垒。但需要提醒的是，行业协会的游说不等于监管结论，在FCC正式口径落地之前，这只是把利空的确定性从高降到中，不构成新的做多理由。 资源股：反弹进入加速段，但要认清它的性质 据上周五收盘数据，贵金属板块涨4.64%、能源金属涨4.60%、工业金属涨2.42%，湖南白银、盛达资源、白银有色、深中华A涨停，赤峰黄金、招金黄金、四川黄金等涨幅居前；锂矿概念震荡拉升，融捷股份涨停。同期现货黄金升破4550美元，报4564.49美元/盎司，COMEX黄金期货报4621.40美元/盎司。 据8月20日长江现货报价，铜价涨350元/吨报107640元/吨，锡涨5250元/吨，主要工业金属现货价格多数走高。中银证券研报指出，加息降温叠加供给冲击，金属价格中枢上行强化，有色定价核心已切换至降息周期与需求修复，贵金属与铜正处于估值与商品价格双轮修复窗口。 之前聊指数时总提到美债，而对应的，由于美国长端债务抛售刺激，近期黄金、锂矿、稀土等资源股都有较为不错的表现，金价已从3900上方一路反弹至4600附近。一般这种反弹中后期的加速上涨，才更能在股市上有所反应，因此除了明面上的医药和科技，同样也可以对资源股留个心眼。但也要认清它的性质：资源股的强势与长端收益率的高位是同一件事的两面，它是避险与再通胀交易，不是市场转强的证明。 四、今日预案：两种情形，两套动作 目前市场容错率和盈亏比都不高，混沌期资金随消息流动。散户的反应力和抓取信息能力比不上量化，追消息容易出现亏损。落到今天，给两个条件化情形。 情形A · 开盘温和缩量或平开，存储不破位：若同时首板家数从43家回升、跌停家数不再扩大，说明上周五的量能见底是有效的，指数可以按震荡修复对待。此时优先观察资源股的持续性，以及算力硬件能否形成板块效应而非个股脉冲。但这不改变仍处调整过程中的定性，反弹参与需要控制仓位与时间成本。 情形B · 开盘大幅放量，或存储跟随美股走弱：那么上周五那根阳线就要重新定性为缩量反抽，短线情绪拐点证伪，地量的落点会进一步后移。这种情况下不做左侧、不接飞刀，等关键均线支撑与放量确认再谈参与。 综合起来，在这种结构里，与其猜谁是下一个热点，不如耐心等上升趋势回归、等一个能连续两天以上不掉队的方向出现。右侧确认的代价是少赚，左侧试错的代价是本金。 五、本周跟踪变量清单 第一，量能能否重回2万亿关口，以及跌破之后的反复会持续多久。 第二，首板家数与跌停家数这两个先行指标能否同向修复。 第三，存储方向在美股与A股之间的正负反馈是否切换。 第四，长端美债收益率能否有效回落至4.6%下方，以及油价是否继续上行。 第五，8月28日沃什在杰克逊霍尔的首次主席演讲口径。在这五个变量至少有三个转向之前，仍按调整未完成对待。   风险提示与免责声明：本文所涉数据、事实援引自公开信息与公开研究材料，个人判断部分仅为作者本人的跟踪记录与分析框架，不构成任何证券买卖建议或投资承诺。市场有风险，投资需谨慎，据此操作风险自担。