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YS-B1-C-0001,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,23,915663,,报告 2026 年 05 月 10 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0002,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,61,069806,稀土,面， 本周轻稀土氧化镨钕环比-2.35% 至 75.37 万元/吨；中重稀土氧化镝环比-2.91% 至 133.94 万元/吨，氧化铽环比 -0.25%% 至 610 万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更 为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。（来源：百川盈孚） 相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0003,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,65,055515,铝,陆续释放，还有部分企业产能进行更正。 需求方面： 本周铝板带箔产量 213213 吨，产量较上周增加 245 吨。铝棒产量 277620 吨， 产量较上周减少 6510 吨。 成本方面 ： 氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅上涨，本周中国国产氧化铝均价为 2692.33 元/吨， 较上周均价2684.42 元/吨上涨 7.91 元/吨，涨幅为 0.29%。 预焙阳极方面， 山东某铝厂 2026 年 5 月预焙阳极采购基准价相比 4 月价,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0004,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,65,365390,铝,陆续释放，还有部分企业产能进行更正。 需求方面： 本周铝板带箔产量 213213 吨，产量较上周增加 245 吨。铝棒产量 277620 吨， 产量较上周减少 6510 吨。 成本方面 ： 氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅上涨，本周中国国产氧化铝均价为 2692.33 元/吨， 较上周均价2684.42 元/吨上涨 7.91 元/吨，涨幅为 0.29%。 预焙阳极方面， 山东某铝厂 2026 年 5 月预焙阳极采购基准价相比 4 月价,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0005,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,82,571995,铝,继续 小幅增加。现货铝均价震荡下跌。综合来看，预计本周电解铝理论利润高位继续收窄。 库存方面： 本周 LME 铝库存较上周持续减少，目前 LME 铝库存 35.82 万吨，较上周 37.03 万吨减少 1.21 万吨。 中国方面， 本周铝锭社会库存持续累库趋势， 目前库存144.10 万吨， 较上周 140.91 万吨增加 3.19 万吨。 后市预测：百川 盈孚预计下周现货铝价继续呈现震荡 趋势，预计电解铝价格运行区 间 23800-2,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0006,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,S1110523,050001,, 证券 研究报告 2026 年 05 月 10 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0007,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,S1110524,060002,金,强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0008,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,S1110525,010002,金,zq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:地缘扰 动 钝 化 ， 能 源 金 属 维 持 高 景 气 》 2026-04-26 2 《金属与材,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0009,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,中国稀土,,镍|锂|钴|稀土|金,一点，板块大逻辑或将更 为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。（来源：百川盈孚） 相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。 能源金属：本周电池级碳酸锂 /电解钴/电解镍分别为 19.4/42.2/14.7 万元/吨，环比+9.60%/+0.48%/ -2.72%。具 体来看： 锂：本周锂价 持续走高。供给端主流锂盐企业整体生产平稳,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0010,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,中国铝业,,铝|金|银,。中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势。（ 来源：百川盈孚）相 关标的：神火 股份、华通线 缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业 、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源、 焦 作 万 方等。 贵金属：本 周 （4.30-5.8 ） 金银价格呈上涨趋势。 本周come x金价收于 4723.7 美元/盎司， 较周初+2.12% ，comex 银收于 80.835 美元/盎司，较周初+6.59% 。周内美联储利,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0011,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,中钨高新,,钨,生产成本支撑松动，市场报价重心持续下移。下游 钢厂采购情绪平淡，多消耗前期留存成品库存，采购模式以按需采购为主，极少大批量拿 货。（来源：百川盈孚） 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0012,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,云铝股份,,铝|金|银,位继续收窄 。 库存方面： 本周LME 铝库存 较上周持续减少。中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势。（ 来源：百川盈孚）相 关标的：神火 股份、华通线 缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业 、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源、 焦 作 万 方等。 贵金属：本 周 （4.30-5.8 ） 金银价格呈上涨趋势。 本周come x金价收于 4723.7 美元/盎司， 较周初+2.12% ，comex 银收于,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0013,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,佳鑫国际资源,,钨,场报价重心持续下移。下游 钢厂采购情绪平淡，多消耗前期留存成品库存，采购模式以按需采购为主，极少大批量拿 货。（来源：百川盈孚） 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走势图（万元/吨） 资,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0014,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,北方稀土,,镍|锂|钴|稀土|金,大逻辑或将更 为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。（来源：百川盈孚） 相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。 能源金属：本周电池级碳酸锂 /电解钴/电解镍分别为 19.4/42.2/14.7 万元/吨，环比+9.60%/+0.48%/ -2.72%。具 体来看： 锂：本周锂价 持续走高。供给端主流锂盐企业整体生产平稳。矿端扰动,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0015,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,厦门钨业,,钨,撑松动，市场报价重心持续下移。下游 钢厂采购情绪平淡，多消耗前期留存成品库存，采购模式以按需采购为主，极少大批量拿 货。（来源：百川盈孚） 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走势图（万元,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0016,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,江西铜业,,铜|铝|钼|金,样受抑，因此 现货升水预计企稳拉锯为主（数据来源：钢联数据）。相 关标的：紫 金矿业、五矿资源、洛阳钼业、 金诚信、西部 矿 业 、 中国有色矿业、铜陵有色、 江西铜业。 2）铝：本周铝价呈震荡趋势，沪铝收于 24380 元/吨。供应方面：本周电解铝行业生产端基本保持平稳，整体暂无 减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业复产产能陆续 释放，还有部分企业产能进行更正。需 求方面：本周铝板 带箔产量较上周增加，铝棒产量较上周减少。成本方面：,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0017,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,洛阳钼业,,铜|铝|钼|金,低价出货意愿受限，但近期铜价上涨明显，料高铜价背景下，下游需求同样受抑，因此 现货升水预计企稳拉锯为主（数据来源：钢联数据）。相 关标的：紫 金矿业、五矿资源、洛阳钼业、 金诚信、西部 矿 业 、 中国有色矿业、铜陵有色、 江西铜业。 2）铝：本周铝价呈震荡趋势，沪铝收于 24380 元/吨。供应方面：本周电解铝行业生产端基本保持平稳，整体暂无 减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业复产产能陆续 释放，还有部分企业产能进行更正。需 求方,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0018,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,湖南黄金,,锡|黄金|金,与“美元走势”之 间的博弈。（来源：百川盈孚）相 关标 的：紫金黄 金国际，万国黄金 集团，中国黄金国际，山金国际，山东 黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金， 湖南黄金，株冶 集团等 。 小金属： 本周（2026.4.30 -2026.5.8） 国内锡锭价格大幅上涨。截至 5 月 8 日， 国内 1#锡锭百川盈孚现货指导 价报 425000 元/吨，较上周同期上涨 38500 元/吨，涨幅 9.96% 。本周现货市场锡锭均价为 4073,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0019,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,神火股份,,铝,锯趋势，预计还将经历一段时间斡旋， 海外形势对铝价的影响还将继续。国内方面供应居高不下，下游内需较为一般，出口预计 有一定增加。（来源：百川盈孚） 相关标的： 神火股份、华通线缆、 南山铝业、 天山铝业、中孚实业、 云铝股份、 中国宏桥、 宏创控股、中国铝业（ A+H）、创新实业、焦作万方、百通能源等。 图 5：本周铝价走势 图 6：国内铝社会库存变化（万吨） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0020,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,紫金矿业,,铜|钼|金,，本周铜价在多空因素交织下维持高位震荡，地缘风险与供应偏紧 提供支撑，高价格抑制需求与美元走强构成压力，短期延续高位盘整特征。 （来源：百川 盈孚） 相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有 色、江西铜业。 图 1：本周铜价走势（元/吨） 图 2：本周 TC 走势（美元/干吨） 资料来源：Wind，天风证券研究 所 资料来源：Wind，天风证券研究 所 图 3：本周硫酸价格走势（元/吨） 图 4：全,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0021,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,西部矿业,,铜|钼|金,，地缘风险与供应偏紧 提供支撑，高价格抑制需求与美元走强构成压力，短期延续高位盘整特征。 （来源：百川 盈孚） 相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有 色、江西铜业。 图 1：本周铜价走势（元/吨） 图 2：本周 TC 走势（美元/干吨） 资料来源：Wind，天风证券研究 所 资料来源：Wind，天风证券研究 所 图 3：本周硫酸价格走势（元/吨） 图 4：全球铜显性库存变化（万吨） IlLCop,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0022,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-001,锡业股份,,锡|稀土|金|银,市场成交氛围一般。宏观方面，美伊局势短期缓和，叠加 AI 板块走强，市场对 锡需求预期增强，做多情绪热情，锡价整体呈现上行态势。（来源： 百川盈孚）相 关标的：锡业股份 ，华锡有色， 兴 业 银 锡，新金路。 稀土永磁：价 格持稳，重视权益端边际催化 。当前供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续 催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许 可证的下放，出口预期有大幅修复空间 。本周价格方面， 本周轻稀土氧化镨钕,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-001_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹11083365094199.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0023,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,23,915663,,报告 2026 年 05 月 18 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0024,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,61,069806,金,earch@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0025,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,65,055515,黄金|金|银,-5.14）金银价格下跌。本周 comex 金价收于 4543.6 美元/盎司，较周初-3.96%，comex 银 收于 76.295 美元/盎司，较周初-5.65% 。周内尽管高利率环境通常对金银构成压力，但地缘冲突带来的避险需求 和潜在的长期通胀风险， 反而为金银价格提供了重要支撑。 在美国强劲 CPI 数据公布后， 美联储降息预期减弱，尽 管黄金传统上被视为通胀对冲工具，但在高利率环境下， 其持有成本显著上升，对金价形成压制 。未,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0026,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,65,365390,黄金|金|银,-5.14）金银价格下跌。本周 comex 金价收于 4543.6 美元/盎司，较周初-3.96%，comex 银 收于 76.295 美元/盎司，较周初-5.65% 。周内尽管高利率环境通常对金银构成压力，但地缘冲突带来的避险需求 和潜在的长期通胀风险， 反而为金银价格提供了重要支撑。 在美国强劲 CPI 数据公布后， 美联储降息预期减弱，尽 管黄金传统上被视为通胀对冲工具，但在高利率环境下， 其持有成本显著上升，对金价形成压制 。未,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0027,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,82,571995,稀土,的后续 催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许 可证的下放，出口预期有大幅修复空间 。本周价格方面， 本周轻稀土氧化镨钕环比-2.06% 至 73.82 万元/吨；中重稀土氧化镝环比-0.75%至 132.5 万元/吨，氧化铽环比 -0.08% 至 609.5 万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更 为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注 板块拔估值持续和基本,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0028,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,S1110523,050001,, 证券 研究报告 2026 年 05 月 18 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0029,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,S1110524,060002,金,强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0030,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,S1110525,010002,铜|金,zq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:铜矿供 应扰动持续，工业金属板块有望修复》 2026-05-10 2 《金属与材料-行业研究周报:地,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0031,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,中国稀土,,镍|锂|钴|稀土|金,，板块大逻辑或将更 为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注 板块拔估值持续和基本面修复。(来源:百川盈孚)相 关标的： 中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别为 19.2/42.3/14.4 万元/吨，环比-1.03%/+0.24%/-1.84% 。具 体来看： 锂：本周 锂价调整。矿端扰动持续， 津巴布韦出口配额落地,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0032,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,中国铝业,,铝|金|银,面，本周铝锭社会库存终见去库，较上 周减少。(来源:百川盈孚)相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、 创 新 实 业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源、焦作万方等。 贵金属：本周（5.9-5.14）金银价格下跌。本周 comex 金价收于 4543.6 美元/盎司，较周初-3.96%，comex 银 收于 76.295 美元/盎司，较周初-5.65% 。周内尽管高利率环境通常对金银构成压力,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0033,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,中钨高新,,钨,低，对钨铁成 本支撑不断弱化， 市场缺乏挺价动力。 下游钢铁行业需求仍无实质性好转， 消化动力减弱， 市场交投清淡，行情表现跟跌。（来源：百川盈孚） 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0034,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,云铝股份,,铝|金|银,利润继续扩大。 库存方面：本周 LME 铝库存较上周持续减少。中国方面，本周铝锭社会库存终见去库，较上 周减少。(来源:百川盈孚)相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、 创 新 实 业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源、焦作万方等。 贵金属：本周（5.9-5.14）金银价格下跌。本周 comex 金价收于 4543.6 美元/盎司，较周初-3.96%，comex 银 收于 76.295 美,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0035,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,佳鑫国际资源,,钨,不断弱化， 市场缺乏挺价动力。 下游钢铁行业需求仍无实质性好转， 消化动力减弱， 市场交投清淡，行情表现跟跌。（来源：百川盈孚） 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走势图（万元/吨） 资,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0036,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,兴业银锡,,锡|稀土|金|银,。不过，在此前多次 反复震荡过程中，锡价重心逐步上移，下方 42 万元/吨关口展现出较 强支撑力度。(来源:百川盈孚) 相 关标的：锡 业 股 份 ，华锡有色，兴业银锡，新 金路。 稀土永磁：价 格持稳，重视权益端边际催化 。当前供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续 催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许 可证的下放，出口预期有大幅修复空间 。本周价格方面， 本周轻稀土氧化镨钕环比-2.06% 至 73.,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0037,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,北方稀土,,镍|锂|钴|稀土|金,辑或将更 为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注 板块拔估值持续和基本面修复。(来源:百川盈孚)相 关标的： 中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别为 19.2/42.3/14.4 万元/吨，环比-1.03%/+0.24%/-1.84% 。具 体来看： 锂：本周 锂价调整。矿端扰动持续， 津巴布韦出口配额落地但发运仍需,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0038,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,厦门钨业,,钨,成 本支撑不断弱化， 市场缺乏挺价动力。 下游钢铁行业需求仍无实质性好转， 消化动力减弱， 市场交投清淡，行情表现跟跌。（来源：百川盈孚） 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走势图（万元,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0039,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,江西铜业,,铜|铝|钼|金,仍 存到货流入，预计 部分市场现货升水仍将表现偏弱。（数据来源：钢联数据）。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、 西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。2）铝：本周（2026.5.9-2026.5.14 ）现货铝价震荡趋势，沪铝 收于 24275 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继续小幅增长，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电 解铝企业继续释放复产产能。 需求方面：本周铝板带箔产量较上周持稳；铝棒产量较上周,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0040,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,洛阳钼业,,铜|铝|钼|金,虽有所回落，但下游企 业谨慎观望情绪预计仍存，且进口铜仍 存到货流入，预计 部分市场现货升水仍将表现偏弱。（数据来源：钢联数据）。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、 西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。2）铝：本周（2026.5.9-2026.5.14 ）现货铝价震荡趋势，沪铝 收于 24275 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继续小幅增长，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电 解铝企业继续释放复产产能。,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0041,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,湖南黄金,,锡|黄金|金,能推动价格维持强势运 行。(来源:百川盈孚)相 关标的：紫金黄金国际，万国黄金集 团，中国黄金国际，山金国际，山东黄 金，招金矿业， 中 金 黄 金，赤峰黄金，湖南黄金， 株冶集团等。 小金属：本周（2026.5.9 -2026.5.14 ）国内锡锭价格上涨。截至 5 月 14 日，国内 1#锡锭百川盈孚现货指导价 报 428000 元/吨，较上周同期上涨 300 元/吨，涨幅 0.71%。本周现货市场锡锭均价为 430375 元/吨，,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0042,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,神火股份,,铝|金|银,预计本周电解铝 理论利润继续扩大。 库存方面：本周 LME 铝库存较上周持续减少。中国方面，本周铝锭社会库存终见去库，较上 周减少。(来源:百川盈孚)相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、 创 新 实 业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源、焦作万方等。 贵金属：本周（5.9-5.14）金银价格下跌。本周 comex 金价收于 4543.6 美元/盎司，较周初-3.96%，comex 银 收,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0043,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,紫金矿业,,铜|铝|钼|金,回升。下周来看，铜价虽有所回落，但下游企 业谨慎观望情绪预计仍存，且进口铜仍 存到货流入，预计 部分市场现货升水仍将表现偏弱。（数据来源：钢联数据）。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、 西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。2）铝：本周（2026.5.9-2026.5.14 ）现货铝价震荡趋势，沪铝 收于 24275 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继续小幅增长，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电 解铝企,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0044,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,西部矿业,,铜|铝|钼|金, 业谨慎观望情绪预计仍存，且进口铜仍 存到货流入，预计 部分市场现货升水仍将表现偏弱。（数据来源：钢联数据）。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、 西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。2）铝：本周（2026.5.9-2026.5.14 ）现货铝价震荡趋势，沪铝 收于 24275 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继续小幅增长，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电 解铝企业继续释放复产产能。 需求方面：本周铝板,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0045,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-002,锡业股份,,锡|铟|稀土|金,惜售，原料紧张未见缓解，价格具备继续上探 的基础。但下游畏高情绪渐浓，可能限制上行节奏。 预计下周铟市主流价格将继续温和上 探。 （来源：百川盈孚） 相关标的：锡业股份，华锡有色，株冶集团。 2.10. 稀土： 价格持稳运行，关注权益端边际催化 稀土永磁： 价格持稳，重视权益端边际催化。 当前供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题， 以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许可证的 下放， 出口预期有大幅修复空间,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-002_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹12235685103080.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0046,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,23,915663,,报告 2026 年 05 月 26 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0047,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,61,069806,金,earch@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0048,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,65,055515,铅,计下周铅价或将继续区间震荡。下周（ 5 月 22 日-5 月 28 日） 沪铅主力或趋向运行于 16400-16750 元/吨，现货 1#铅锭平均价格预计在 16510 元/ 吨左右（小涨）。 综合来看，需求端暂无明显囤货需求，电池企业订单平淡，整体采购按 需为主，短时对铅价难以形成较 强的拉动力；原料成本依旧较高，原、再生铅炼厂生产压 力仍存（来源：百川盈孚）。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0049,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,65,365390,铅,计下周铅价或将继续区间震荡。下周（ 5 月 22 日-5 月 28 日） 沪铅主力或趋向运行于 16400-16750 元/吨，现货 1#铅锭平均价格预计在 16510 元/ 吨左右（小涨）。 综合来看，需求端暂无明显囤货需求，电池企业订单平淡，整体采购按 需为主，短时对铅价难以形成较 强的拉动力；原料成本依旧较高，原、再生铅炼厂生产压 力仍存（来源：百川盈孚）。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0050,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,82,571995,金,@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0051,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,S1110523,050001,, 证券 研究报告 2026 年 05 月 26 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0052,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,S1110524,060002,金,强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《 金 属 与 材 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0053,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,S1110525,010002,金,zq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《 金 属 与 材 料 - 行 业 深 度 研 究:25&26Q1 总结：能源金属业绩弹性 释放， 贵金属&工业金属盈利改善显著,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0054,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,中国稀土,,镍|锂|钴|稀土|金,5.5 万/吨。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续 关注板块拔估值持续和基本面修复。相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司， 宁 波 韵 升、正海磁材、金力永磁等。 能源金属：本周电池级碳酸锂 /电解钴/电解镍分别 为 17.8/42.6/14.44 万元/吨，环比-7.29%/+0.71%/+0.28% 。 具 体 来 看： 锂：锂价震 荡。远期矿端压力有所缓解,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0055,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,中国铝业,,铝|黄金|白银|金|银,少。 中国方面， 本周铝锭社会库存终见去库， 较上周减少。相 关标的： 神火股份 、 华 通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚 实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通 能 源 、 焦作万方等。 贵金属：本周（5.15-5.21）金银价格下跌 。本周 COMEX 黄金收于 4521 美元/盎司，较周初-0.69% ；COMEX 白银收于 75.54 美元/盎司，较周初-2.62% 。周内由于伊朗战争迟迟看不到结,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0056,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,中钨高新,,钨,浓厚，流通贸易环节从业者观 望心态浓厚，不敢轻易入市 囤货，市场整体交投十分平淡，供需失衡问题愈发凸显，全周 行情无明显企稳迹象（来源：百川盈孚）。 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0057,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,云铝股份,,铝|黄金|白银|金|银,论利润稍有 收窄。库存方面： 本周 LME 铝库存较上周持续减少。 中国方面， 本周铝锭社会库存终见去库， 较上周减少。相 关标的： 神火股份 、 华 通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚 实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通 能 源 、 焦作万方等。 贵金属：本周（5.15-5.21）金银价格下跌 。本周 COMEX 黄金收于 4521 美元/盎司，较周初-0.69% ；COMEX 白银收于 75.54 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0058,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,佳鑫国际资源,,钨,业者观 望心态浓厚，不敢轻易入市 囤货，市场整体交投十分平淡，供需失衡问题愈发凸显，全周 行情无明显企稳迹象（来源：百川盈孚）。 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走势图（万元/吨） 资,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0059,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,兴业银锡,,锡|稀土|金|银,动发酵 ，多头情绪升温， 锡价快速反弹，但受加息预期压制，反弹幅度有限，现货市场成交氛围 随之转淡(来源:百川盈孚)。 相 关标的：锡业 股 份 ， 华锡有色，兴业银锡，新金 路。 稀土永磁：价 格持稳，重视权益端边际催化 。当前供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续 催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许 可证的下放，出口预期有大幅修复空间 。本周价格方面， 本周轻稀土氧化镨钕环 比-5.46% 至 70,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0060,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,北方稀土,,镍|锂|钴|稀土|金,/吨。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续 关注板块拔估值持续和基本面修复。相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司， 宁 波 韵 升、正海磁材、金力永磁等。 能源金属：本周电池级碳酸锂 /电解钴/电解镍分别 为 17.8/42.6/14.44 万元/吨，环比-7.29%/+0.71%/+0.28% 。 具 体 来 看： 锂：锂价震 荡。远期矿端压力有所缓解，津巴布韦,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0061,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,厦门钨业,,钨,贸易环节从业者观 望心态浓厚，不敢轻易入市 囤货，市场整体交投十分平淡，供需失衡问题愈发凸显，全周 行情无明显企稳迹象（来源：百川盈孚）。 相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。 图 27：钨精矿价格走势图（万元/吨） 图 28：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 29：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 图 30：钨铁价格走势图（万元,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0062,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,江西铜业,,铜|铝|钼|金,出货意愿 有限，现货升贴水预计有所回升（数据来源：钢联数据）。相 关标的： 紫金矿业、五矿资源、洛阳钼 业、金诚信、 西部矿业、 中国 有色矿业、 铜陵有色、 江西铜业 。2） 铝： 本周现货铝价下跌后 反弹， 整体均价下跌， 沪铝收 于24470 元/吨。 供应方面： 本周电解铝行业生产端继续增长， 辽宁、 云南地区复产、 置换新投产方面有一定释放。 需求方面： 本周铝板带箔产量较上周增加；铝棒产量较上周增加。成 本方面：氧化铝方面，,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0063,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,洛阳钼业,,铜|钼|金,业开工率偏低，现货成交以刚 需补货为主，投机备货情绪低迷。综合来看，预计短期内电解铜行情将维持高位震荡走势 （来源：百川盈孚）。 相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有 色、江西铜业。 图 1：本周铜价走势（元/吨） 图 2：本周 TC 走势（美元/干吨） 资料来源：Wind，天风证券研究 所 资料来源：Wind，天风证券研究 所 图 3：本周硫酸价格走势（元/吨） 图 4：全球铜显性库存变化（万,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0064,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,湖南黄金,,锡|黄金|金,绪，并对贵金属构成压力(来源:百川盈孚)。相 关 标的：紫金黄金国际，万国黄金 集团，中国黄 金 国 际 ，山金国际，山东黄金，招 金矿业，中金黄金，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。 小金属：本 周（2026.5.15 -2026.5.21）国内锡锭价格先抑后扬，价格重 心下移。截至 5 月 21 日，国内 1#锡 锭百川盈孚现货指导价报 420500 元/吨，较上周同期下跌 7500 元/吨，跌幅 1.75% 。本周现货市场锡锭均价为,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0065,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,神火股份,,铝|黄金|金|银, 合来看，预计本周电解铝理论利润稍有 收窄。库存方面： 本周 LME 铝库存较上周持续减少。 中国方面， 本周铝锭社会库存终见去库， 较上周减少。相 关标的： 神火股份 、 华 通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚 实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通 能 源 、 焦作万方等。 贵金属：本周（5.15-5.21）金银价格下跌 。本周 COMEX 黄金收于 4521 美元/盎司，较周初-0.69% ；COME,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0066,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,紫金矿业,,铜|铝|钼|金,需求难有明显提升空间，不过考虑到近月合约 Contango 结构月差扩大，持货商低价出货意愿 有限，现货升贴水预计有所回升（数据来源：钢联数据）。相 关标的： 紫金矿业、五矿资源、洛阳钼 业、金诚信、 西部矿业、 中国 有色矿业、 铜陵有色、 江西铜业 。2） 铝： 本周现货铝价下跌后 反弹， 整体均价下跌， 沪铝收 于24470 元/吨。 供应方面： 本周电解铝行业生产端继续增长， 辽宁、 云南地区复产、 置换新投产方面有一定释放。 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0067,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,西部矿业,,铜|铝|钼|金,Contango 结构月差扩大，持货商低价出货意愿 有限，现货升贴水预计有所回升（数据来源：钢联数据）。相 关标的： 紫金矿业、五矿资源、洛阳钼 业、金诚信、 西部矿业、 中国 有色矿业、 铜陵有色、 江西铜业 。2） 铝： 本周现货铝价下跌后 反弹， 整体均价下跌， 沪铝收 于24470 元/吨。 供应方面： 本周电解铝行业生产端继续增长， 辽宁、 云南地区复产、 置换新投产方面有一定释放。 需求方面： 本周铝板带箔产量较上周增加；铝,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0068,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-003,锡业股份,,锡|金|银,。 后市预测：百川盈孚预计核心运行区间为 40-44 万元/吨。总体来看，下周宏观利空与基 本面利多将继续博弈，锡价延续震荡格局（来源：百川盈孚）。 相关标的：锡业股份，华锡有色，兴业银锡，新金路。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图 23：LME 锡价走势（美元/吨） 图 24：近期锡锭价格走势 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 25：LME 锡库,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹13905035109869.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0069,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,23,915663,,报告 2026 年 05 月 31 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 莫骁雄 联系,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0070,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,61,069806,金,earch@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0071,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,65,055515,铜|铝|钼|金,五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量较上 周不变；铝棒产量 较上周持平。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价 格小幅回落，预计本周电解铝理论成本 基本持稳。利润方 面：受主要原材料电,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0072,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,65,365390,铜|铝|钼|金,五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量较上 周不变；铝棒产量 较上周持平。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价 格小幅回落，预计本周电解铝理论成本 基本持稳。利润方 面：受主要原材料电,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0073,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,82,571995,铅|金,-16550 元/吨，周平均 16495 元/吨，较前一周上涨 160 元/吨。伦铅运行于 1992-2022 美元 /吨，沪铅主力合约运行在 16555-16820 元/吨，周内重心较上周上移。 6 月原生铅厂多有检修，再生铅复产预期不 佳，供给稍有收紧，下月电池厂开工提升空间有限，需求依然偏弱，供给多空不明显。宏 观美伊谈判仍反复变幻，美元周初走弱，基本金属上涨，沪铅试探冲高，随后快速下滑， 再度回落前期低端 16550 元附近位置,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0074,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,S1110523,050001,, 证券 研究报告 2026 年 05 月 31 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0075,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,S1110524,060002,,强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 莫骁雄 联系人 moxiaoxiong@tfzq.com 丁子龙 联系人 dingzilong@tfzq.,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0076,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,S1110525,010002,金,zq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 莫骁雄 联系人 moxiaoxiong@tfzq.com 丁子龙 联系人 dingzilong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《 金 属 与 材 料 - 行 业 深 度 研 究:25&26Q1,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0077,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,中国铝业,,铝|金|银,面，本周铝锭社会库存终见去库，较上周减少。（来源：百川盈孚 ）相 关标的：神火股份、华通 线缆、云铝股 份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、 宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山 铝业、百通能源、焦作万方 等。 贵金属：本周（5.22 -5.28）金银价格震荡。本周 comex 金价收于 4560.50 美元/盎司，较周初+1.34%，comex 银收于 75.62 美元/盎司，较周初-0.90% 。周内金银价格震荡调整为主，这一,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0078,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,中钨高新,,镍|锂|钴|钨|金, 愿有所抬头，盘面 下行空间大幅收窄。上下游报价分歧收敛，交投氛围暂未 有明显回暖，整体呈现跌势放缓、底部 企稳的修整状态。 （来源：百川盈孚）相 关 标 的：中钨高新、厦门钨业 、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电 解钴/电解镍分别为 17.8/42.2/14.4 万元/吨，环比+0.00%/-1.06%/-0.28%。具 体来看： 锂：锂价震 荡偏弱。锂盐厂整体生产平稳，部分企业爬产增量，江西换证停产,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0079,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,云铝股份,,铝|金,缺口持续。国内方面受到供 应以及库存压力影响整体走势不如外盘强势， 但下游出口以及终端需求仍有向好预期。 （来 源：百川盈孚） 相关标的：神火股份、华通线缆、 云铝股份、 天山铝业、中孚实业、 中国宏桥、 宏桥控股、 创新实业、中国铝业（ A+H）、南山铝业、百通能源、焦作万方等。 图 5：本周铝价走势 图 6：国内铝社会库存变化（万吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.3. 贵金属： 地缘与,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0080,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,佳鑫国际资源,,镍|锂|钴|钨|金,行空间大幅收窄。上下游报价分歧收敛，交投氛围暂未 有明显回暖，整体呈现跌势放缓、底部 企稳的修整状态。 （来源：百川盈孚）相 关 标 的：中钨高新、厦门钨业 、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电 解钴/电解镍分别为 17.8/42.2/14.4 万元/吨，环比+0.00%/-1.06%/-0.28%。具 体来看： 锂：锂价震 荡偏弱。锂盐厂整体生产平稳，部分企业爬产增量，江西换证停产扰动反复，津巴布韦锂矿,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0081,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,兴业银锡,,锡|金|银,预计核心运行区间为 40-44 万元 /吨。总体来看，下周宏观利空与基 本面利多将继续博弈，锡价延续震荡格局。（来源：百川盈孚） 相关标的：锡业股份，华锡有色，兴业银锡，新金路。 图 23：LME 锡价走势（美元/吨） 图 24：近期锡锭价格走势 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 25：LME 锡库存走势（吨） 图 26：中国锡精矿进出口情况 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0082,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,厦门钨业,,镍|锂|钴|钨|金,头，盘面 下行空间大幅收窄。上下游报价分歧收敛，交投氛围暂未 有明显回暖，整体呈现跌势放缓、底部 企稳的修整状态。 （来源：百川盈孚）相 关 标 的：中钨高新、厦门钨业 、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电 解钴/电解镍分别为 17.8/42.2/14.4 万元/吨，环比+0.00%/-1.06%/-0.28%。具 体来看： 锂：锂价震 荡偏弱。锂盐厂整体生产平稳，部分企业爬产增量，江西换证停产扰动反复，,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0083,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,江西铜业,,铜|钼|金,于宏观博弈与供需基本面的多重交织中，缺乏明确的单边驱动。（来源：百川 盈孚）相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、 铜陵有色、江西铜业。 图 1：本周铜价走势（元/吨） 图 2：本周 TC 走势（美元/干吨） 资料来源：Wind，天风证券研究 所 资料来源：Wind，天风证券研究 所 图 3：本周硫酸价格走势（元/吨） 图 4：全球铜显性库存变化（万吨） 资料来源：Wind，天风证券研究 所 资料来源：,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0084,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,洛阳钼业,,铜|铝|钼|金,，不过近 月 Contango 结构月差走扩，料持货商低价贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度预计收窄。（数据来源：钢联数据） 相 关 标 的：紫金矿业、五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0085,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,湖南黄金,,钨|黄金|金|银,，正在限制金银价格进一步上涨空间。（来源： 百川盈孚）相关标的：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、 赤峰黄金 、湖南黄金、株冶集团等 。 小金属：本周 （2026.5.22 -2026.5.28） 钨价下调。截止到本周四，65 度黑钨精矿均价在 40.3 万元/吨， 较上周持 平，仲钨酸铵在 64 万元/吨，较上周下调 2 万元/吨，70 钨铁均价在 65 万元/吨，较上周下调 3 万元/,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0086,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,神火股份,,铝|金|银,周电解铝理论利润保持稳定。 库存方面： 本周L ME 铝库存较上周持续减少。 中 国方面，本周铝锭社会库存终见去库，较上周减少。（来源：百川盈孚 ）相 关标的：神火股份、华通 线缆、云铝股 份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、 宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山 铝业、百通能源、焦作万方 等。 贵金属：本周（5.22 -5.28）金银价格震荡。本周 comex 金价收于 4560.50 美元/盎司，较周初+1.34%，comex,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0087,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,紫金矿业,,铜|铝|钼|金,市场消费提升 空间有限，不过近 月 Contango 结构月差走扩，料持货商低价贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度预计收窄。（数据来源：钢联数据） 相 关 标 的：紫金矿业、五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0088,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,西部矿业,,铜|铝|钼|金,ntango 结构月差走扩，料持货商低价贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度预计收窄。（数据来源：钢联数据） 相 关 标 的：紫金矿业、五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量较上 周不变；铝棒,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0089,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-004,锡业股份,,锡|金|银, 后市预测：百川盈孚预计核心运行区间为 40-44 万元 /吨。总体来看，下周宏观利空与基 本面利多将继续博弈，锡价延续震荡格局。（来源：百川盈孚） 相关标的：锡业股份，华锡有色，兴业银锡，新金路。 图 23：LME 锡价走势（美元/吨） 图 24：近期锡锭价格走势 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 25：LME 锡库存走势（吨） 图 26：中国锡精矿进出口情况 行业报告 | 行业研究周报 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-004_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0090,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,60,933161,金,投资策略 有色金属 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 证券分析师：焦方冉 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-60933161 021-60933177 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0091,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,60,933177,金,投资策略 有色金属 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 证券分析师：焦方冉 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-60933161 021-60933177 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0092,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,61,761033,金,色金属 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 证券分析师：焦方冉 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-60933161 021-60933177 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0093,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,82,130833,铝,斯坦 P 尼日利亚 Q 25 25 埃及 R 中国 S 12 12 中国 T 35 中国 U 30 全球电解铝产量预测 7515 7497 7837 8084 8233 产量增速 -0.2% 4.5% 3.2% 1.8% 数据来源：安泰科、国信证券经济研究所预测 • 电解铝产能限制失效了吗？截至2026年5月份，国内电解铝运行产能到了4540万吨附近，已经达到了4543万吨产能上 限，考虑到国内还有新疆、蒙东、辽宁3家电解铝厂仍处于投产,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0094,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,88,005312,金,值重塑 行业研究 · 行业投资策略 有色金属 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 证券分析师：焦方冉 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-60933161 021-60933177 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn guyu@guosen.co,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0095,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,HS,I.HI,,性指数的 涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数 （000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成 指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数 (HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数 (SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0096,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,IXI,C.GI,,；新三板市场以三板成 指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数 (HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数 (SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0097,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,S0980520,040001,铜|金,n.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980520040005 S0980522080003 S0980524110001 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◆工业金属：供给硬约束，需求有亮点 铜：对铜价走势保持乐观。由于近年来地缘政治冲突频发,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0098,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,S0980520,040005,铜|金,n.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980520040005 S0980522080003 S0980524110001 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◆工业金属：供给硬约束，需求有亮点 铜：对铜价走势保持乐观。由于近年来地缘政治冲突频发,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0099,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,S0980522,080003,铜|金,m.cn jiaofangran@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980520040005 S0980522080003 S0980524110001 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◆工业金属：供给硬约束，需求有亮点 铜：对铜价走势保持乐观。由于近年来地缘政治冲突频发、资源民族主义抬头，叠加铜资源稀缺性，高铜价没有转化为高供给,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0100,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,S0980524,110001,铜|金,n@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980520040005 S0980522080003 S0980524110001 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◆工业金属：供给硬约束，需求有亮点 铜：对铜价走势保持乐观。由于近年来地缘政治冲突频发、资源民族主义抬头，叠加铜资源稀缺性，高铜价没有转化为高供给增速。需求端，铜的导电体特性决,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0101,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,SP,X.GI,镍,6 NA 2026年初投产 PT.Ceria Nugraha Indotama MHP 12 NA 待定 PT.Kolaka Nickel Industry MSP 4 NA 待定 埃赫曼和巴斯夫合作项目 Weda Bay MHP 6.7 0.70 于2024年终止 表：印尼HPAL产能布局及进展情况 资料来源：各家公司公告，国信证券经济研究所整理 图：中国硫磺现货价(固态，元/吨) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 ◆镍湿法,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0102,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,云南锗业,,锗|镓, • 航天/太阳能光伏领域，卫星太阳能电池必须使用锗衬底（三结砷化镓电池以锗为衬底），单颗低轨卫星锗消耗量达70-110克。 图：锗产业链 资料来源：公司公告，云南锗业公司公告，国信证券经济研究所整理 红外领域 43% 光纤领域 28% 光伏太阳能 19% 其他 10% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 表：再生锗供应 资料来源：国信证券经济研究所整理 表：全球锗矿产量（吨） 资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理 数据,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0103,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,天齐锂业,,锂|金,要锂辉石项目中，目前在产的有康定市甲基卡锂辉石矿、金川县业隆沟锂辉石矿、马尔康党坝锂辉石矿和金川 县李家沟锂辉石矿。另外，大中矿业的加达锂矿、盛新锂能的木绒矿和天齐锂业的雅江措拉目前正在积极推进矿山的开发建设，有望于2027年、2028年逐步建成投产。除了 四川之外，新疆地区的锂辉石资源也较为丰富，由新疆有色主导开发的大红柳滩项目已于2025年初建成投产，处于稳步爬坡的过程中。 ➢ 国内锂云母矿：供给扰动未消除。2025年下半年，原证为,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0104,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,洛阳钼业,,钨|钼|金,额:钨精矿（吨） YOY 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 钼：工业维生素，供需紧平衡 图：钼产业链及需求结构图（2024年） 资料来源：IMOA，洛阳钼业招股书，金钼股份招股书，国信证券经济研究所整理 上游矿山 中游冶炼、加工 下游应用 原生钼矿 伴生钼矿 钼精矿 氧化钼 钼铁 钼酸铵 高纯氧化钼 钼酸铵/钼酸 钠/有机钼/ 钼催化剂等 各种合金钢/ 不锈钢/工具 钢等 二硫化钼 钼丝/钼电极/ 钼坩埚等钼金 属领域 催化,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0105,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,紫金矿业,,锌|钼|锗|金,有少量钼矿供给释放，三年钼矿供给年复合增速仅为1.2%，较去年需求增速（+4.3%）以及今年钼铁钢招同比数据（+8%）相比偏低，供给偏紧。2028年之后，随 着紫金矿业的沙坪沟钼矿、驰宏锌锗的岔路口钼矿、东戈壁钼矿、曹四夭钼矿等增量释放，钼的供给增速偏高，可见矿山全部释放后全球供给高达38.7万吨，实际放量节 奏暂不确定。 铀：需求跟随核电装机量逐年提升，缺口逐年扩大。需求端：天然铀消耗量跟随核电装机量逐年提升 。截至2025年底，我国,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0106,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-005,赣锋锂业,,锂|金,复产计划到真正实现产出预计至少需要一个季度以上时间。 ➢ 南美盐湖：新投项目众多，但整体产能爬坡的进度低于预期。自2023年以来，阿根廷五个新锂矿陆续投产，包括赣锋锂业和美洲锂业所主导开发Cauchari-Olaroz盐湖项目、 紫金矿业的3Q盐湖项目、Eramet的Centenario Ratones盐湖项目、POSCO的Hombre Muerto盐湖项目和赣锋锂业的Mariana盐湖项目，使得阿根廷的锂矿年产能实现翻倍 以上增长。但,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-005_@刘孟峦，@杨耀洪，@焦方冉14088875125582.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0107,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,103,932509,铜|金,库存。 该豁免政策最早于 2025 年 8 月 首次实施， 本 次系再度延期。 （资料来源 : https://news.smm.cn/live/detail/103938952 ） 【铜】 Ivanhoe 维持 Kamoa -Kakula 2026 年 29 万-33 万吨铜产量指引 Ivanhoe Mines 发布 2026 年 一季度运营报告显 示 ，旗下 刚果（金 ） Kamoa -Kakula 铜矿一季 度生产铜阳极板及粗铜 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0108,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,103,936976,铜|金,库存。 该豁免政策最早于 2025 年 8 月 首次实施， 本 次系再度延期。 （资料来源 : https://news.smm.cn/live/detail/103938952 ） 【铜】 Ivanhoe 维持 Kamoa -Kakula 2026 年 29 万-33 万吨铜产量指引 Ivanhoe Mines 发布 2026 年 一季度运营报告显 示 ，旗下 刚果（金 ） Kamoa -Kakula 铜矿一季 度生产铜阳极板及粗铜 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0109,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,103,936993,铜|金,库存。 该豁免政策最早于 2025 年 8 月 首次实施， 本 次系再度延期。 （资料来源 : https://news.smm.cn/live/detail/103938952 ） 【铜】 Ivanhoe 维持 Kamoa -Kakula 2026 年 29 万-33 万吨铜产量指引 Ivanhoe Mines 发布 2026 年 一季度运营报告显 示 ，旗下 刚果（金 ） Kamoa -Kakula 铜矿一季 度生产铜阳极板及粗铜 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0110,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,103,938864,铜|金,库存。 该豁免政策最早于 2025 年 8 月 首次实施， 本 次系再度延期。 （资料来源 : https://news.smm.cn/live/detail/103938952 ） 【铜】 Ivanhoe 维持 Kamoa -Kakula 2026 年 29 万-33 万吨铜产量指引 Ivanhoe Mines 发布 2026 年 一季度运营报告显 示 ，旗下 刚果（金 ） Kamoa -Kakula 铜矿一季 度生产铜阳极板及粗铜 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0111,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,103,938952,铜|金,库存。 该豁免政策最早于 2025 年 8 月 首次实施， 本 次系再度延期。 （资料来源 : https://news.smm.cn/live/detail/103938952 ） 【铜】 Ivanhoe 维持 Kamoa -Kakula 2026 年 29 万-33 万吨铜产量指引 Ivanhoe Mines 发布 2026 年 一季度运营报告显 示 ，旗下 刚果（金 ） Kamoa -Kakula 铜矿一季 度生产铜阳极板及粗铜 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0112,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,103,940015,铜|金,库存。 该豁免政策最早于 2025 年 8 月 首次实施， 本 次系再度延期。 （资料来源 : https://news.smm.cn/live/detail/103938952 ） 【铜】 Ivanhoe 维持 Kamoa -Kakula 2026 年 29 万-33 万吨铜产量指引 Ivanhoe Mines 发布 2026 年 一季度运营报告显 示 ，旗下 刚果（金 ） Kamoa -Kakula 铜矿一季 度生产铜阳极板及粗铜 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0113,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,10,000000,铜|铝|锌|铅|镍|锡,"别为-3.02% 、 -2.64% 、+2.84% 、-5.53% 、+6.26% 。  重点金属 价格数 据： 本周 上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 105,150 元/吨、24,300 元/吨、24,780 元/吨、16,405 元/吨、138,490 元/吨、417,850 元/吨，较上周变动幅度 分别 为 +0.30% 、-0.16% 、-0.40% 、-0.88% 、-3.91% 、 -2.02% 。本周 伦敦 LME",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0114,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,20,000000,金|银,tock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 美国非农就业提升加息预期，金属价格震荡加剧 —— 有色金属行业周报 2026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0115,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,20,252048,金|银,tock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 美国非农就业提升加息预期，金属价格震荡加剧 —— 有色金属行业周报 2026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0116,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,20,252629,金|银,tock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 美国非农就业提升加息预期，金属价格震荡加剧 —— 有色金属行业周报 2026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0117,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,20,252671,金|银,tock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 美国非农就业提升加息预期，金属价格震荡加剧 —— 有色金属行业周报 2026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0118,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,20,260517,金|银,tock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 美国非农就业提升加息预期，金属价格震荡加剧 —— 有色金属行业周报 2026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0119,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,20,260531,金|银,tock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 美国非农就业提升加息预期，金属价格震荡加剧 —— 有色金属行业周报 2026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0120,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,30,000000,金,026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93 点。 分 子行业来 看，本周有色金属 行业 5 个 二级子行业中，工 业 金属、 贵金属 、 小金属、 能源 金属、 金属新材 料较上周变动 幅度分别为-3.0,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0121,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,40,000000,金,—— 有色金属行业周报 2026 年 06 月 07 日 核心观点  市场行情 回顾： 截止到 6 月 5 日周五收市 ： 本周上证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93 点。 分 子行业来 看，本周有色金属 行业 5 个 二级子行业中，工 业 金属、 贵金属 、 小金属、 能源 金属、 金属新材 料较上,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0122,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,50,000000,铜|铝|锌|铅|镍|锡,"02% 、 -2.64% 、+2.84% 、-5.53% 、+6.26% 。  重点金属 价格数 据： 本周 上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 105,150 元/吨、24,300 元/吨、24,780 元/吨、16,405 元/吨、138,490 元/吨、417,850 元/吨，较上周变动幅度 分别 为 +0.30% 、-0.16% 、-0.40% 、-0.88% 、-3.91% 、 -2.02% 。本周 伦敦 LME 铜、 铝",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0123,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,60,387901,金,证 指数 -1.00% ，报4027.74 点；沪深 300 指数 -1.54% ，报 4816.92 点； SW 有色金属 行业指数 -1.65% ， 报 8601.93 点。 分 子行业来 看，本周有色金属 行业 5 个 二级子行业中，工 业 金属、 贵金属 、 小金属、 能源 金属、 金属新材 料较上周变动 幅度分别为-3.02% 、 -2.64% 、+2.84% 、-5.53% 、+6.26% 。  重点金属 价格数 据： 本,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0124,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,80,927721,铜|铝|锌|铅|镍|锡,"-5.53% 、+6.26% 。  重点金属 价格数 据： 本周 上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 105,150 元/吨、24,300 元/吨、24,780 元/吨、16,405 元/吨、138,490 元/吨、417,850 元/吨，较上周变动幅度 分别 为 +0.30% 、-0.16% 、-0.40% 、-0.88% 、-3.91% 、 -2.02% 。本周 伦敦 LME 铜、 铝、锌、 铅、镍、 锡分别收 于 13,517",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0125,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,80,927755,铜|铝|锌|铅|镍|锡,"-5.53% 、+6.26% 。  重点金属 价格数 据： 本周 上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 105,150 元/吨、24,300 元/吨、24,780 元/吨、16,405 元/吨、138,490 元/吨、417,850 元/吨，较上周变动幅度 分别 为 +0.30% 、-0.16% 、-0.40% 、-0.88% 、-3.91% 、 -2.02% 。本周 伦敦 LME 铜、 铝、锌、 铅、镍、 锡分别收 于 13,517",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0126,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,83,471683,金|银,基准指数跌幅 5%以上 联系 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 深广地区： 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程 曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区： 林 程 021-60387901 lincheng,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0127,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,83,479312,金|银,基准指数跌幅 5%以上 联系 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 深广地区： 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程 曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区： 林 程 021-60387901 lincheng,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0128,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,S0130516,080004,金|银,预期的 风险。 有色金属行业 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021 -20252048 ：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002  相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 05 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0129,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,S0130525,040002,铝|钨|银,登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021 -20252048 ：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002  相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 05 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河有色】 行业周报_几内亚铝土矿管控政策 出台在即，钨价有望反弹 20260531 2.【银河有色】行业周报_流动性收紧预期升温， 有色大,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0130,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,中国稀土,,钨|稀土|金|银,度 特性 、寿 命水平产生影响 。在 AI 需求 有望带来增量 ，国内中重稀 土 供应 政策刚性约束 下，氧化 镝 价格中枢有 望上行，建 议关注厦 门钨业 、中国稀土 、中稀有 色、北 方稀土 。此 外，近期 钨价超 涨泡沫释放 ，此 前废钨囤货 恐慌抛压 基本结 束，钨价高 位回调市 场风险 释放。当前 行业库存 持续优 化，下游库 存已 行业周报 · 有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 17 回归,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0131,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,中钨高新,,钨|金,已回归正常水 平，新一轮补库的需 求，需求 端钨在高端制造、军 工、新能 源等领域应用持 续 拓展，增长 潜力可观 。钨市场 回暖，钨价 出现反弹 ，建议关 注中钨高新 、厦门 钨业、佳鑫国际资源。  风险提示： 1）国内经济复苏 不及预期的风险 ； 2）美联储 加息超预期的风险 ； 3）有色金属价 格大幅下跌的 风险； 4）中东 冲突超预期的 风险。 有色金属行业 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：h,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0132,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,佳鑫国际资源,,钨|金,补库的需 求，需求 端钨在高端制造、军 工、新能 源等领域应用持 续 拓展，增长 潜力可观 。钨市场 回暖，钨价 出现反弹 ，建议关 注中钨高新 、厦门 钨业、佳鑫国际资源。  风险提示： 1）国内经济复苏 不及预期的风险 ； 2）美联储 加息超预期的风险 ； 3）有色金属价 格大幅下跌的 风险； 4）中东 冲突超预期的 风险。 有色金属行业 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinast,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0133,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-006,厦门钨业,,钨|稀土,浓度会对材料介电 —温度特性、寿 命水平产生影响。 在 AI 需求 有望带来增量，国内中 重稀土 供应政策刚性约束 下，氧化镝 价格中枢有望 上行 ，建议关注 厦门钨业 、中国稀 土、中稀有 色、北 方稀土。此外，近期钨 价超涨 泡沫释放，此前废钨 囤货恐慌 抛压基本结束，钨 价高位回调市场风险释放。当前行业库存持续优化，下游库存已回归正常水 平，新一轮补库的需 求，需求 端钨在高端制造、军 工、新能 源等领域应用持 续 拓展，增长 潜,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-006_@华立，孙雪琪14311135122036.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0134,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,19,626187,镍,，LME 镍现货结算价报收 18550 美元/ 吨，较 5 月 15 日上涨 0.87%，LME 镍总库存为 279072 吨， 较 5 月 15 日增加 1.19%；截止到 5 月 22 日，沪镍报收 144086 元/吨，较 5 月 15 日价格上涨 0.20%，沪镍总库存为 80850 吨，较 5 月 15 日增加 1.20%。截止到 5 月 22 日，硫酸镍报收 35800 元/吨，较 5 月 15 日价格下跌 0.28%。根据,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0135,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,S1120519,100004,锡|金, 行业评 级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间 相对受限》 2024.08.04 2.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间 相对受限》 2024.07.28 3.《能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行 空间或有,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0136,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,中国稀土,,稀土,需求由中国承载。下游来看，根据弗若 斯特沙利文预测，2025 全球稀土永磁产量 31.02 万吨，其中烧 结钕铁硼产量 29.67 万吨（占比 95.65%）；中国稀土永磁产量 28.42 万吨（占全球产量的 91.62%），其中烧结钕铁硼产量 27.18 万吨（占比 95.64%）。总体来看，全球稀土资源高度集 中，且中国稀土产储均位于全球第一。2025 年 11 月 7 日，商 务部与海关总署联合公告，宣布自即日起至 2026 年 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0137,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,中钨高新,,钨|钼|金," 吨的【章源钨业】、通过发行股份 及支付现金的方式购买五矿钨业集团有限公司、湖南沃溪矿业 投资有限公司合计持有的湖南柿竹园有色金属有限责任公司 100%股权的【中钨高新】、2024 年 APT 产量为 3,724.62 吨的 【翔鹭钨业】、2024 年 APT 产量为 2.53 万吨、现有在产钨矿 山钨精矿（65%WO3）年产量约 1.2 万吨，博白巨典油麻坡钨 钼矿建设项目建成达产后，公司钨精矿（65%WO3）年产量将 达到 1.5 ",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0138,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,兴业银锡,,锡|金|银, RKAB审批期，4 月精锡出口量大幅减少，加剧了原料紧张预 期，锡矿供应不确定性仍存，对锡价有支撑。后续需持续关注 海外供应情况。对锡价仍有支撑。受益标的：【兴业银锡】、 【华锡有色】、【锡业股份】、【新金路】。 根据 SMM 对下游硬质合金的库存情况调研来看，下游库 存的确逐步进入低位，市场存在刚需补库周期，但在产业价格 难以企稳的情况下，企业多选择小单采购为主，若后续上游原 料端库存逐步出清，供需矛盾缓解则价格将在 6-7 月份进,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0139,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,北方稀土,,稀土,查等因素约束，整体仍 存收紧预期；而下游需求比较稳定，有头部磁 材厂反应，其订单排产到 5 月份依然比较充 足。在市场供需基本面未见明显变化。此外， 包钢股份和北方稀土二季度稀土精矿交易价格 环比涨 44.61%，超出市场预期，或对镨钕价格 形成成本端支撑。虽然近期欧美持续强化稀土 供应链自主，但由 Lynas公告可见海外稀土产 业链重建并非易事。根据百川盈孚，2025 年中 国钕铁硼产量达 40 万吨，叠加其他领域消 费，全年氧化镨钕,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0140,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,厦门钨业,,钨|钼,产钨矿 山钨精矿（65%WO3）年产量约 1.2 万吨，博白巨典油麻坡钨 钼矿建设项目建成达产后，公司钨精矿（65%WO3）年产量将 达到 1.5 万吨以上的【厦门钨业】、2025 年钨产量为 7114 吨 的【洛阳钼业】。 综合来看，根据目前的供需格局，天然铀需求与一次供应 之间的缺口在中长期仍然存在。此外受中东冲突影响，油价已 上涨至近年高位，若油价持续高位，作为能源替代之一的铀或 受益于市场对能源供应稳定性担忧而需求增长。综合来看,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0141,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,天齐锂业,,锂|钴|稀土,城矿业】、【大中 矿业】、【天华新能】、【盛新锂能】、【中矿资源】、【华 友钴业】、【盐湖股份】、【藏格矿业】、【永兴材料】、 【江特电机】以及【赣锋锂业】、【天齐锂业】。 从基本面来看，氧化镨钕供应受受总量指标管控、安全检 查等因素约束，整体仍存收紧预期；而下游需求比较稳定，有 头部磁材厂反应，其订单排产到 5 月份依然比较充足。在市场 供需基本面未见明显变化。欧美持续强化稀土供应链自主，但 短期看，考虑到海外稀土产业链相关产能释放仍,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0142,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,洛阳钼业,,镍|钴|钼|金,及当年存在的供需缺口， 钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，未来国内钴原料供应将长 期处于结构性偏紧状态，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴资 源类企业。受益标的有：【洛阳钼业】2026-2027 年获得刚果 金钴基础出口配额 3.19 万吨，占刚果金当年出口配额的 36.7%；【华友钴业】在印尼具备 18 万吨湿法镍产能， 2025H1 MHP 产量达约 12 万吨，同比增长超 40%。此外，公 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0143,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,湖南黄金,,锡|锂|锑|黄金|金,约 80-120 吨，光伏领域 2026 年将新增锑需求约 2.5-3.5 万吨。在中长期无替代技术突破、无大型新矿投产的情 况下，对锑价或有支撑。受益标的：【湖南黄金】、【华锡有 色】、【华钰矿业】。 根据大东时代智库，通过对行业 Top20 电池厂调研数据 显示，2026 年 5 月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总 量约 249GWh，环比增 6.0%。2026 年 5 月全球市场动力+储能 +消费类电池产量 262GWh 左,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0144,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,赣锋锂业,,锂|钴|稀土,受益标的有【国城矿业】、【大中 矿业】、【天华新能】、【盛新锂能】、【中矿资源】、【华 友钴业】、【盐湖股份】、【藏格矿业】、【永兴材料】、 【江特电机】以及【赣锋锂业】、【天齐锂业】。 从基本面来看，氧化镨钕供应受受总量指标管控、安全检 查等因素约束，整体仍存收紧预期；而下游需求比较稳定，有 头部磁材厂反应，其订单排产到 5 月份依然比较充足。在市场 供需基本面未见明显变化。欧美持续强化稀土供应链自主，但 短期看，考虑到海外稀土产业链,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0145,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-007,锡业股份,,锡|金|银,口量大幅减少，加剧了原料紧张预 期，锡矿供应不确定性仍存，对锡价有支撑。后续需持续关注 海外供应情况。对锡价仍有支撑。受益标的：【兴业银锡】、 【华锡有色】、【锡业股份】、【新金路】。 根据 SMM 对下游硬质合金的库存情况调研来看，下游库 存的确逐步进入低位，市场存在刚需补库周期，但在产业价格 难以企稳的情况下，企业多选择小单采购为主，若后续上游原 料端库存逐步出清，供需矛盾缓解则价格将在 6-7 月份进入企 稳整理阶段。SMM 预计,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-007_@晏溶14636975107853.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0146,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,83,026989,金,图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师： 陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 1.《基本金属周报|避险情绪与通胀对冲双轮驱动， 金属价格上涨》 2026.5.9 2.《基本金属周报|鲍威尔排除加息选项，助推基本 金属止跌回暖》 20,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0147,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,S1120519,100004,金,行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师： 陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 1.《基本金属周报|避险情绪与通胀对冲双轮驱动， 金属价格上涨》 2026.5.9 2.《基本金属周报|,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0148,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,S1120525,070003,金,SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师： 陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 1.《基本金属周报|避险情绪与通胀对冲双轮驱动， 金属价格上涨》 2026.5.9 2.《基本金属周报|鲍威尔排除加息选项，助推基本 金属止跌回暖》 2026.5.3 3.《基本金属周报|沃什鹰派定调，金属价格短期承 压》 2026.4.25 证券研,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0149,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,中国铝业,,铝|锌|金,若密集落地减产停产公告，铝价进一步下跌空间极为有限，具 备左侧 关注价值。受益标的： 【宏桥控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实 业】、【神火股份】、【中国铝业】、【南山铝业】、【华通线缆】。 1.2.5 锌： 海外矿端供应紧缺托底，锌价在高利率预期下高位震荡 宏观面，周中美国 CPI 通胀数据及原油反弹引发市场对美联储维持高利 率更 长时间的担忧，美元走强压制了有色金属的整体风险偏好；供应端，全球锌精矿 长期紧张、TC 低迷的,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0150,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,云铝股份,,铝|锌|金,费下滑担忧，铝价与板块股票同步走 弱，但后续若密集落地减产停产公告，铝价进一步下跌空间极为有限，具 备左侧 关注价值。受益标的： 【宏桥控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实 业】、【神火股份】、【中国铝业】、【南山铝业】、【华通线缆】。 1.2.5 锌： 海外矿端供应紧缺托底，锌价在高利率预期下高位震荡 宏观面，周中美国 CPI 通胀数据及原油反弹引发市场对美联储维持高利 率更 长时间的担忧，美元走强压制了有色金属的整体风险偏好,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0151,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,兴业银锡,,铜|铝|锌|铅|锡|白银,"下实现上涨，长期看好白银价格走势。 当前白银板块处于回调筑底阶段，虽短期受美元走强、降息预 期延后压制，但中长期仍具备布局价值。白银受益标的：【盛 达资源】、【兴业银锡】。 ►基本金属： 多空交织，金属价格震荡 本周 LME 市场，铜较上周上涨 0.07%至 13,544.50 美元/ 吨，铝较上周上涨 2.00%至 3,572.00 美元/吨，锌较上周上涨 2.83%至 3,538.50 美元/吨，铅较上周上涨 0.33%至 1,98",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0152,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,江西铜业,,铜|铝|钼|金,面支撑铜价， 中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激 手段或将进一步扩大。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、 【江西铜业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】。 1.2.4 铝： 中东封锁引发海外供应隐忧，基本面支撑铝价高位 宏观方面，霍尔木兹海峡的限制措施收紧，直接抬高了中东铝外运的风险溢 价。然而，油价反弹带来的通胀粘性使得美联储将基准利率维持在 3.5%-3.75,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0153,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,洛阳钼业,,铜|铝|钼|金,铜价。此外强势的供需基本面 支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源 汽车、家电消费等 领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标 的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜 业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南 铜业】。 铝：中东封锁引发海外供应隐忧，基本面支撑铝价高位 宏观方面，霍尔木兹海峡的限制措施收紧，直接抬高了中 东铝外运的风险溢价。然而，油价反弹带来的通胀粘性使得美 联储将基准利率维持在 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0154,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,神火股份,,铝|锌|金,走 弱，但后续若密集落地减产停产公告，铝价进一步下跌空间极为有限，具 备左侧 关注价值。受益标的： 【宏桥控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实 业】、【神火股份】、【中国铝业】、【南山铝业】、【华通线缆】。 1.2.5 锌： 海外矿端供应紧缺托底，锌价在高利率预期下高位震荡 宏观面，周中美国 CPI 通胀数据及原油反弹引发市场对美联储维持高利 率更 长时间的担忧，美元走强压制了有色金属的整体风险偏好；供应端，全球锌精矿 长期紧张,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0155,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,紫金矿业,,铜|铝|钼|金,继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面 支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源 汽车、家电消费等 领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标 的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜 业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南 铜业】。 铝：中东封锁引发海外供应隐忧，基本面支撑铝价高位 宏观方面，霍尔木兹海峡的限制措施收紧，直接抬高了中 东铝外运的风险溢价。然而，油价反弹带来的通胀粘性使得美 联储将基,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0156,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-008,西部矿业,,铜|铝|钼|金,宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源 汽车、家电消费等 领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标 的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜 业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南 铜业】。 铝：中东封锁引发海外供应隐忧，基本面支撑铝价高位 宏观方面，霍尔木兹海峡的限制措施收紧，直接抬高了中 东铝外运的风险溢价。然而，油价反弹带来的通胀粘性使得美 联储将基准利率维持在 3.5%-3.75%较高水平的时间可能长于,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-008_@晏溶，陈宇文13104855100951.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0157,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,83,026989,金,图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师： 陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 1.《基本金属周报|美联储情绪偏鹰，供给硬约束支 撑金属价格》 2026.5.31 2.《基本金属周报|高通胀压制宏观情绪，供需分化 下金属高位震荡》 2,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0158,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,S1120519,100004,金,行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师： 陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 1.《基本金属周报|美联储情绪偏鹰，供给硬约束支 撑金属价格》 2026.5.31 2.《基本金属周报|,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0159,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,S1120525,070003,金,SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师： 陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 1.《基本金属周报|美联储情绪偏鹰，供给硬约束支 撑金属价格》 2026.5.31 2.《基本金属周报|高通胀压制宏观情绪，供需分化 下金属高位震荡》 2026.5.17 3.《基本金属周报|避险情绪与通胀对冲双轮驱动， 金属价格上涨》 2026.5,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0160,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,中国铝业,,铝|锌,续若密集落地减产停产公告，铝价进一步下跌空间极为有限，具备左侧 关注价值。受益标的： 【宏桥控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实 业】、【神火股份】、【中国铝业】、【南山铝业】、【华通线缆】。 1.2.5 锌： 矿端紧缺与宏观承压交织锌价高位震荡 宏观面，周五晚间美国 5 月非农就业数据超预期，短期降息预期消失，美元 指数迅速飙升。供应端，全球锌精矿紧缺的硬约束依然是锌价最强的底部支撑， 国内现货 TC 持续低迷，冶炼厂因原料短,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0161,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,云铝股份,,铝|锌,消费下滑担忧，铝价与板块股票同步走 弱，但后续若密集落地减产停产公告，铝价进一步下跌空间极为有限，具备左侧 关注价值。受益标的： 【宏桥控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实 业】、【神火股份】、【中国铝业】、【南山铝业】、【华通线缆】。 1.2.5 锌： 矿端紧缺与宏观承压交织锌价高位震荡 宏观面，周五晚间美国 5 月非农就业数据超预期，短期降息预期消失，美元 指数迅速飙升。供应端，全球锌精矿紧缺的硬约束依然是锌价最强的底部支撑,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0162,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,兴业银锡,,铜|铝|锌|铅|锡|白银,"下实现上涨，长期看好白银价格走势。 当前白银板块处于回调筑底阶段，虽短期受美元走强、降息预 期延后压制，但中长期仍具备布局价值。白银受益标的：【盛 达资源】、【兴业银锡】。 ►基本金属： 联储偏鹰，金属价格承压 本周 LME 市场，铜较上周下跌 0.69%至 13,517.00 美元/ 吨，铝较上周下跌 1.92%至 3,603.50 美元/吨，锌较上周下跌 0.08%至 3,540.50 美元/吨，铅较上周下跌 0.45%至 2,00",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0163,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,江西铜业,,铜|铝|钼|金,面支撑铜价， 中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激 手段或将进一步扩大。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、 【江西铜业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】。 1.2.4 铝： 非农利空共振国内淡季压制高位铝价 宏观方面，周初因中东地缘局势再度恶化，美国对相关目标实施打击，导致 市场对波斯湾商业船只流动复苏、霍尔木兹海峡重启谈判的预期破灭。周五美国 公布的 5 月非农,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0164,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,洛阳钼业,,铜|钼|金,好铜价。此外强势的供需基本面 支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源 汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标 的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜 业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南 1ZRVyRuNmPxPxOqOvNoPvNbR8Q9PmOnNoMpRjMpPpRkPqRrN9PmMmPwMmMvMxNnOsR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0165,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,神火股份,,铝|锌,步走 弱，但后续若密集落地减产停产公告，铝价进一步下跌空间极为有限，具备左侧 关注价值。受益标的： 【宏桥控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实 业】、【神火股份】、【中国铝业】、【南山铝业】、【华通线缆】。 1.2.5 锌： 矿端紧缺与宏观承压交织锌价高位震荡 宏观面，周五晚间美国 5 月非农就业数据超预期，短期降息预期消失，美元 指数迅速飙升。供应端，全球锌精矿紧缺的硬约束依然是锌价最强的底部支撑， 国内现货 TC 持续低迷，,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0166,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,紫金矿业,,铜|钼|金,会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面 支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源 汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标 的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜 业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南 1ZRVyRuNmPxPxOqOvNoPvNbR8Q9PmOnNoMpRjMpPpRkPqRrN9PmMmPwMmMvMxNnOsR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0167,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-009,西部矿业,,铜|铝|钼|金,国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源 汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标 的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜 业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南 1ZRVyRuNmPxPxOqOvNoPvNbR8Q9PmOnNoMpRjMpPpRkPqRrN9PmMmPwMmMvMxNnOsR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 铜业】。 铝：非农利空共振国,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-009_@晏溶，陈宇文13108175120344.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0168,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-010,60,199781,锗|铟|金,"明部分 云南锗业（002428） 稀有金属锗产业链龙头， 磷化铟领跑AI 光模 块国产替代 2026 年 06 月 09 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85.50 一年最低/最高价 17.88/105.17 市净率(倍) 38.01 流通 A 股市值(百万元) 55,834.55 总市值(百万元) 55,8",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-010_@王紫敬9096825123051.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0169,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-010,62,938527,,"比（%） 14.20 38.89 91.21 94.73 40.64 归母净利润（百万元） 53.10 20.15 334.38 1,117.34 1,681.62 同比（%） 661.28 (62.06) 1,559.78 234.16 50.50 EPS-最新摊薄（元/股） 0.08 0.03 0.51 1.71 2.57 P/E（现价&最新摊薄） 1,051.72 2,771.85 167.00 49.98 33.21 [Tabl",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-010_@王紫敬9096825123051.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0170,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-010,S0600521,080005,锗|铟|金,"责声明部分 云南锗业（002428） 稀有金属锗产业链龙头， 磷化铟领跑AI 光模 块国产替代 2026 年 06 月 09 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85.50 一年最低/最高价 17.88/105.17 市净率(倍) 38.01 流通 A 股市值(百万元) 55,834.55 总市值(百万元) 55",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-010_@王紫敬9096825123051.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0171,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-010,云南锗业,,锗|铟|金,证券研究报告·公司深度研究·小金属 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 云南锗业（002428） 稀有金属锗产业链龙头， 磷化铟领跑AI 光模 块国产替代 2026 年 06 月 09 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-SMALL-20260614-010_@王紫敬9096825123051.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0172,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-011,38,676666,钨,_Invest] 评级： 增持 --2025 年钨矿开采总量控制指标（第一批）点评 [table_Authors] 于嘉懿(分析师) 刘小华(分析师) 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880522080001 S0880523120003 本报告导读： 2025 年第一批钨矿开采指标下调，在矿山品位下滑、环保趋严背景下，钨矿供应偏 紧，而需求预期逐步改善，钨矿价格偏强运行。 投资要点： [Table_S,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-001_@于嘉懿，@刘小华4773314698165.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0173,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-011,S0880522,080001,钨,采总量控制指标（第一批）点评 [table_Authors] 于嘉懿(分析师) 刘小华(分析师) 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880522080001 S0880523120003 本报告导读： 2025 年第一批钨矿开采指标下调，在矿山品位下滑、环保趋严背景下，钨矿供应偏 紧，而需求预期逐步改善，钨矿价格偏强运行。 投资要点： [Table_Summary] 投资要点：2025 年 4 月，自然资,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-001_@于嘉懿，@刘小华4773314698165.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0174,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-011,S0880523,120003,钨,[table_Authors] 于嘉懿(分析师) 刘小华(分析师) 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880522080001 S0880523120003 本报告导读： 2025 年第一批钨矿开采指标下调，在矿山品位下滑、环保趋严背景下，钨矿供应偏 紧，而需求预期逐步改善，钨矿价格偏强运行。 投资要点： [Table_Summary] 投资要点：2025 年 4 月，自然资源部下达 2025 年第一批钨,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-001_@于嘉懿，@刘小华4773314698165.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0175,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-011,中钨高新,,钨,E 2023A 2024A/E 2025E 600549.SH 厦门钨业 18.64 1.13 1.10 1.35 16 17 14 增持 000657.SZ 中钨高新 9.57 0.35 0.18 0.25 27 53 38 增持 数据来源：同花顺，Wind，国泰海通证券研究 注：厦门钨业已披露 2024 年业绩快报，中钨高新还未披露；中钨高新 2024-2025 年 EPS 预测日期为 2024 年 9 月 5 日。 ZXRVmOn,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-001_@于嘉懿，@刘小华4773314698165.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0176,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-011,厦门钨业,,钨,5%至 5.8 万吨， 钨矿供应受限。而钨作为战 略资源， 随着资源储备需要、 叠加制造业回暖， 需求端将得到提振， 钨价偏强运行，行业公司有望受益。推荐标的：厦门钨业、中钨高 新。 25 年第一批钨矿开采指标收紧，继续向大中型钨资源量矿山倾斜。 2024 年起国家对于共伴生钨资源量为小型的矿山， 不再下达开采总 量控制指标、 但矿企应报备钨矿产量；2025 年度钨矿开采总量控制 指标（第一批）为 5.8 万吨（含 65%WO3） ，比,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-001_@于嘉懿，@刘小华4773314698165.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0177,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,38,038404,锡,，龙头业绩向好 2024.04.28  锡业股份 2025 半年报点评 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师) 021-38038404 yujiayi@gtht.com S0880522080001 刘小华(分析师) 021-38038434 liuxiaohua@gtht.com S0880523120003 本报告导读： 2025 年 H1， 公司归母净利同比高增， 资产负债率持续下降， 轻,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0178,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,38,038434,锡,，龙头业绩向好 2024.04.28  锡业股份 2025 半年报点评 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师) 021-38038404 yujiayi@gtht.com S0880522080001 刘小华(分析师) 021-38038434 liuxiaohua@gtht.com S0880523120003 本报告导读： 2025 年 H1， 公司归母净利同比高增， 资产负债率持续下降， 轻,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0179,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,38,676666,锡,，龙头业绩向好 2024.04.28  锡业股份 2025 半年报点评 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师) 021-38038404 yujiayi@gtht.com S0880522080001 刘小华(分析师) 021-38038434 liuxiaohua@gtht.com S0880523120003 本报告导读： 2025 年 H1， 公司归母净利同比高增， 资产负债率持续下降， 轻,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0180,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,S0880522,080001,锡|钨|金,2025 半年报点评 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师) 021-38038404 yujiayi@gtht.com S0880522080001 刘小华(分析师) 021-38038434 liuxiaohua@gtht.com S0880523120003 本报告导读： 2025 年 H1， 公司归母净利同比高增， 资产负债率持续下降， 轻装上阵促发展。公司 锡钨矿山金属产量增长空间大，且锡,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0181,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,S0880523,120003,锡|钨|金,38404 yujiayi@gtht.com S0880522080001 刘小华(分析师) 021-38038434 liuxiaohua@gtht.com S0880523120003 本报告导读： 2025 年 H1， 公司归母净利同比高增， 资产负债率持续下降， 轻装上阵促发展。公司 锡钨矿山金属产量增长空间大，且锡价等价格中枢有望持续抬升，公司利润有望增 厚。 投资要点： [Table_Summary] 维持 “增持” 评级。,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0182,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,兴业银锡,,锡|钨|金|银,卡房 矿区的资源勘查，后续有望围绕钨、锡等金属进行增储以及开采工 作。同时公司也在努力加大对已有尾矿资源的综合利用、提升矿山 价值创造能力。外部拓展方面，公司与兴业银锡、内蒙古赤峰市克 什克腾旗政府签订了战略合作框架协议，后续在资源端或有深入的 合作。随着产量增量的释放，公司利润有望增厚。 锡价中枢或持续抬升，布局优质资源的龙头。随着全球锡矿品位下 滑，供给边际增量有限，且成本中枢上移；而需求端在人工智能发 展、消费电子回暖背景下，有望,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0183,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,锡业股份,,锡|金,研 究 公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 股票研究 / [Table_Date] 2025.08.26 25H1 业绩高增，资源优势持续巩固 锡业股份(000960) [Table_Industry] 金属，采矿，制品/原材料 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Target] 目标价格(元): 28.57 [Table_CurPrice] 当前价格(元)： 20.51 [Table_Market,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0184,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-012,锡业股份,000960,锡|金,研 究 公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 股票研究 / [Table_Date] 2025.08.26 25H1 业绩高增，资源优势持续巩固 锡业股份(000960) [Table_Industry] 金属，采矿，制品/原材料 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Target] 目标价格(元): 28.57 [Table_CurPrice] 当前价格(元)： 20.51 [Table_Market,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-002_@于嘉懿，@刘小华6152354836673.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0185,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,23,915663,,报告 2026 年 05 月 31 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 莫骁雄 联系,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0186,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,61,069806,金,earch@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0187,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,65,055515,铜|铝|钼|金,五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量较上 周不变；铝棒产量 较上周持平。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价 格小幅回落，预计本周电解铝理论成本 基本持稳。利润方 面：受主要原材料电,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0188,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,65,365390,铜|铝|钼|金,五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量较上 周不变；铝棒产量 较上周持平。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价 格小幅回落，预计本周电解铝理论成本 基本持稳。利润方 面：受主要原材料电,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0189,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,82,571995,铅|金,-16550 元/吨，周平均 16495 元/吨，较前一周上涨 160 元/吨。伦铅运行于 1992-2022 美元 /吨，沪铅主力合约运行在 16555-16820 元/吨，周内重心较上周上移。 6 月原生铅厂多有检修，再生铅复产预期不 佳，供给稍有收紧，下月电池厂开工提升空间有限，需求依然偏弱，供给多空不明显。宏 观美伊谈判仍反复变幻，美元周初走弱，基本金属上涨，沪铅试探冲高，随后快速下滑， 再度回落前期低端 16550 元附近位置,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0190,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,S1110523,050001,, 证券 研究报告 2026 年 05 月 31 日 投资 评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0191,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,S1110524,060002,,强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 莫骁雄 联系人 moxiaoxiong@tfzq.com 丁子龙 联系人 dingzilong@tfzq.,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0192,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,S1110525,010002,金,zq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 莫骁雄 联系人 moxiaoxiong@tfzq.com 丁子龙 联系人 dingzilong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《 金 属 与 材 料 - 行 业 深 度 研 究:25&26Q1,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0193,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,中国铝业,,铝|金|银,面，本周铝锭社会库存终见去库，较上周减少。（来源：百川盈孚 ）相 关标的：神火股份、华通 线缆、云铝股 份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、 宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山 铝业、百通能源、焦作万方 等。 贵金属：本周（5.22 -5.28）金银价格震荡。本周 comex 金价收于 4560.50 美元/盎司，较周初+1.34%，comex 银收于 75.62 美元/盎司，较周初-0.90% 。周内金银价格震荡调整为主，这一,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0194,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,中钨高新,,镍|锂|钴|钨|金, 愿有所抬头，盘面 下行空间大幅收窄。上下游报价分歧收敛，交投氛围暂未 有明显回暖，整体呈现跌势放缓、底部 企稳的修整状态。 （来源：百川盈孚）相 关 标 的：中钨高新、厦门钨业 、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电 解钴/电解镍分别为 17.8/42.2/14.4 万元/吨，环比+0.00%/-1.06%/-0.28%。具 体来看： 锂：锂价震 荡偏弱。锂盐厂整体生产平稳，部分企业爬产增量，江西换证停产,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0195,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,云铝股份,,铝|金,缺口持续。国内方面受到供 应以及库存压力影响整体走势不如外盘强势， 但下游出口以及终端需求仍有向好预期。 （来 源：百川盈孚） 相关标的：神火股份、华通线缆、 云铝股份、 天山铝业、中孚实业、 中国宏桥、 宏桥控股、 创新实业、中国铝业（ A+H）、南山铝业、百通能源、焦作万方等。 图 5：本周铝价走势 图 6：国内铝社会库存变化（万吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.3. 贵金属： 地缘与,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0196,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,佳鑫国际资源,,镍|锂|钴|钨|金,行空间大幅收窄。上下游报价分歧收敛，交投氛围暂未 有明显回暖，整体呈现跌势放缓、底部 企稳的修整状态。 （来源：百川盈孚）相 关 标 的：中钨高新、厦门钨业 、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电 解钴/电解镍分别为 17.8/42.2/14.4 万元/吨，环比+0.00%/-1.06%/-0.28%。具 体来看： 锂：锂价震 荡偏弱。锂盐厂整体生产平稳，部分企业爬产增量，江西换证停产扰动反复，津巴布韦锂矿,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0197,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,兴业银锡,,锡|金|银,预计核心运行区间为 40-44 万元 /吨。总体来看，下周宏观利空与基 本面利多将继续博弈，锡价延续震荡格局。（来源：百川盈孚） 相关标的：锡业股份，华锡有色，兴业银锡，新金路。 图 23：LME 锡价走势（美元/吨） 图 24：近期锡锭价格走势 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 25：LME 锡库存走势（吨） 图 26：中国锡精矿进出口情况 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0198,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,厦门钨业,,镍|锂|钴|钨|金,头，盘面 下行空间大幅收窄。上下游报价分歧收敛，交投氛围暂未 有明显回暖，整体呈现跌势放缓、底部 企稳的修整状态。 （来源：百川盈孚）相 关 标 的：中钨高新、厦门钨业 、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业。 能源金属：本周电池级碳酸锂/电 解钴/电解镍分别为 17.8/42.2/14.4 万元/吨，环比+0.00%/-1.06%/-0.28%。具 体来看： 锂：锂价震 荡偏弱。锂盐厂整体生产平稳，部分企业爬产增量，江西换证停产扰动反复，,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0199,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,江西铜业,,铜|钼|金,于宏观博弈与供需基本面的多重交织中，缺乏明确的单边驱动。（来源：百川 盈孚）相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、 铜陵有色、江西铜业。 图 1：本周铜价走势（元/吨） 图 2：本周 TC 走势（美元/干吨） 资料来源：Wind，天风证券研究 所 资料来源：Wind，天风证券研究 所 图 3：本周硫酸价格走势（元/吨） 图 4：全球铜显性库存变化（万吨） 资料来源：Wind，天风证券研究 所 资料来源：,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0200,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,洛阳钼业,,铜|铝|钼|金,，不过近 月 Contango 结构月差走扩，料持货商低价贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度预计收窄。（数据来源：钢联数据） 相 关 标 的：紫金矿业、五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0201,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,湖南黄金,,钨|黄金|金|银,，正在限制金银价格进一步上涨空间。（来源： 百川盈孚）相关标的：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、 赤峰黄金 、湖南黄金、株冶集团等 。 小金属：本周 （2026.5.22 -2026.5.28） 钨价下调。截止到本周四，65 度黑钨精矿均价在 40.3 万元/吨， 较上周持 平，仲钨酸铵在 64 万元/吨，较上周下调 2 万元/吨，70 钨铁均价在 65 万元/吨，较上周下调 3 万元/,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0202,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,神火股份,,铝|金|银,周电解铝理论利润保持稳定。 库存方面： 本周L ME 铝库存较上周持续减少。 中 国方面，本周铝锭社会库存终见去库，较上周减少。（来源：百川盈孚 ）相 关标的：神火股份、华通 线缆、云铝股 份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、 宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山 铝业、百通能源、焦作万方 等。 贵金属：本周（5.22 -5.28）金银价格震荡。本周 comex 金价收于 4560.50 美元/盎司，较周初+1.34%，comex,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0203,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,紫金矿业,,铜|铝|钼|金,市场消费提升 空间有限，不过近 月 Contango 结构月差走扩，料持货商低价贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度预计收窄。（数据来源：钢联数据） 相 关 标 的：紫金矿业、五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0204,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,西部矿业,,铜|铝|钼|金,ntango 结构月差走扩，料持货商低价贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度预计收窄。（数据来源：钢联数据） 相 关 标 的：紫金矿业、五矿资源、 洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西 铜业。 2）铝：本周（2026.5.22 -2026.5.28）铝价震荡，沪铝收于 24265 元/吨。 供应方面：本周电解铝行业生产端继 续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释 放。需求方面：本周铝板带箔产量较上 周不变；铝棒,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0205,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-013,锡业股份,,锡|金|银, 后市预测：百川盈孚预计核心运行区间为 40-44 万元 /吨。总体来看，下周宏观利空与基 本面利多将继续博弈，锡价延续震荡格局。（来源：百川盈孚） 相关标的：锡业股份，华锡有色，兴业银锡，新金路。 图 23：LME 锡价走势（美元/吨） 图 24：近期锡锭价格走势 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 资料来源：百川盈孚，天风证券研究 所 图 25：LME 锡库存走势（吨） 图 26：中国锡精矿进出口情况 行业报告 | 行业研究周报 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-003_@刘奕町，@曾先毅，胡十尹15972655114003.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0206,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,60,933161,锡|金,请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2025年08月25 日 优于大市锡业股份（000960.SZ）——半年报点评 二季度扣非利润表现亮眼，致力提升现有矿山价值 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·小金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 010-88005312 021-60933161 liumengluan@guosen.com.cn yangyao,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0207,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,82,130833,锌|锡|金,亿元，同比+32.76%；实现扣非净利润 13.03 亿元，同比+30.55%。 公司于 25Q2 实现营收 113.65 亿元，同比+9.53%，环比+16.82%；实现归母 净利润 5.62 亿元，同比+18.76%，环比+12.61%；实现扣非净利润 8.10 亿元， 同比+16.60%，环比+64.04%。 核心产品产销量数据：今年上半年，公司生产有色金属总量约 18.13 万吨， 其中：锡 4.81 万吨，锌 6.98 万吨，,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0208,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,88,005312,金,）——半年报点评 二季度扣非利润表现亮眼，致力提升现有矿山价值 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·小金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 010-88005312 021-60933161 liumengluan@guosen.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn S0980520040001 S0980520040005 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 19.49 元 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0209,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,IXI,C.GI,,三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业 投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0210,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,S0980520,040001,,洪 010-88005312 021-60933161 liumengluan@guosen.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn S0980520040001 S0980520040005 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 19.49 元 总市值/流通市值 32077/32077 百万元 52 周最高价/最低价 19.97/12.60 元 近 3 个月日均成交额 475.29 百万元 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0211,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,S0980520,040005,,洪 010-88005312 021-60933161 liumengluan@guosen.com.cn yangyaohong@guosen.com.cn S0980520040001 S0980520040005 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 19.49 元 总市值/流通市值 32077/32077 百万元 52 周最高价/最低价 19.97/12.60 元 近 3 个月日均成交额 475.29 百万元 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0212,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,指数,SPX.GI,,股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的 6 到 12 个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0213,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,锡业股份,,锡|金,请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2025年08月25 日 优于大市锡业股份（000960.SZ）——半年报点评 二季度扣非利润表现亮眼，致力提升现有矿山价值 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·小金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 010-88005312 021-60933161 liumengluan@guosen.com.c,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0214,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-014,香港市场以恒生指数,HSI.HI,,相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-004_@刘孟峦，@杨耀洪4038434835400.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0215,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,61,761033,钨,单体露天巴库塔钨矿，二期建设落地后产量高增 核心观点 公司研究·财报点评 港股·港股Ⅱ 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 106.40 港元 总市值/流通市值 48486/484,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0216,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,82,130833,金,损失 0 0 0 0 0 财务费用 180 23 56 48 34 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 182 183 249 94 76 每股收益 (0.38) 0.67 7.42 12.68 19.17 其它 (4) 9 102 175 264 每股红利 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流 6 498 3953 6288 9339 每股净资产 (0.,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0217,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,88,005312,钨,58.HK） 持有全球最大单体露天巴库塔钨矿，二期建设落地后产量高增 核心观点 公司研究·财报点评 港股·港股Ⅱ 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 106.40 港元 总市值/流,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0218,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,IXI,C.GI,,三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业 投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0219,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,JXI,R.AIX,铜|钨,025 年 8 月，公司正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码：03858.HK；在哈萨克 斯坦阿斯塔纳国际交易所（AIX）“一带一路” 板挂牌，股票代码：JXIR.AIX。 公司聚焦哈萨克斯坦巴库塔钨矿全产业链开发，是中哈 “一带一路” 产能合作 标杆企业。 图1：公司历史沿革 资料来源：公司公告，公司官网，国信证券经济研究所整理 公司由刘子嘉通过恒兆国际控股为实控方，江西铜业、中国铁建国际等央企为重 要战略股东，共同构成主要股权,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0220,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,S0980520,040001,,证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 106.40 港元 总市值/流通市值 48486/48486 百万港元 52 周最高价/最低价 176.20/22.80 港元 近 3 个月日均成交额 461.06,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0221,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,S0980524,110001,,005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 106.40 港元 总市值/流通市值 48486/48486 百万港元 52 周最高价/最低价 176.20/22.80 港元 近 3 个月日均成交额 461.06 百万港元 市场走势 资料来源,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0222,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,中钨高新,,钨|钼|铋|金,来源：Wind，USGS，国信证券经济研究所整理 后续增量判断，2030 年前海内外较为确定的供给增量较为有限。①国内柿竹园钨 矿：2024 年 1 月公告注入中钨高新，该矿山年产钨精矿超 7000 吨，目前 1 万 t/d （330 万 t/a）技改项目已获批准，投产后矿石采选规模由 220 万吨扩至 350 万吨。 技改项目预计 2027 年底前完成，项目完成后公司钨精矿年产量预计上升至 1 万标 吨，钼、铋、萤石等伴生金属产量相应,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0223,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,佳鑫国际资源,,钨,请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2026年03月30 日 优于大市佳鑫国际资源（03858.HK） 持有全球最大单体露天巴库塔钨矿，二期建设落地后产量高增 核心观点 公司研究·财报点评 港股·港股Ⅱ 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn gu,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0224,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,厦门钨业,,钨|钼|铋|金,、铋、萤石等伴生金属产量相应增加。预计技改期间不会对公司业绩造成 影响，实现平稳过渡。②油麻坡钨钼矿：位于广西博白县，是南天山带北部壮阔 山地区的大型钨钼矿床，厦门钨业在建项目，预计在 2026 年建设完成，达产后将 实现年采选钨矿石 66 万吨（2000t/d），预计平均年产钨精矿 3200 标吨。③巴库 塔钨矿：2025 年 全 年 产 65%白 钨 精 矿 5008 吨 ，销 售 65%白 钨 精 矿 4879 吨 。 预 计 2,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0225,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,指数,SPX.GI,,股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的 6 到 12 个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0226,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,江西铜业,,铜|钨,元 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 股东背景多元，核心资产以及利润来源为巴库塔钨矿。公司由刘子嘉通过恒 兆国际控股为实控方，江西铜业、中国铁建国际等央企为重要战略股东，共 同构成主要股权架构。截至 2025 年报，恒兆国际持股 31.34%，江西铜业持 股 30.11%，中国铁建通过两个平台合并持股 10.84%，公众股东合并持股 27.71%。公司 2025 年归母净利润扭亏为盈，实现销售收入 10,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0227,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-015,香港市场以恒生指数,HSI.HI,,相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-005_@刘孟峦，谷瑜10080535047759.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0228,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,61,761033,钨|金,（600549.SH） 钨全产业链龙头 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·小金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 52.85 元 总市值/流通市值 83904/82125,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0229,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,82,130833,钨,0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 52.85 元 总市值/流通市值 83904/82125 百万元 52 周最高价/最低价 81.56/19.33 元 近 3 个月日均成交额 4082.27 百万元 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《厦门钨业（600549.SH）-钨全产业链龙头》 ——2026-05-07 钨全产业链龙头,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0230,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,88,005312,钨|金,02 日 优于大市厦门钨业（600549.SH） 钨全产业链龙头 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·小金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 52.85 元 总市值/流通市,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0231,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,IXI,C.GI,,三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业 投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0232,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,S0980520,040001,,证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 52.85 元 总市值/流通市值 83904/82125 百万元 52 周最高价/最低价 81.56/19.33 元 近 3 个月日均成交额 4082.27 百万元,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0233,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,S0980524,110001,,005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 52.85 元 总市值/流通市值 83904/82125 百万元 52 周最高价/最低价 81.56/19.33 元 近 3 个月日均成交额 4082.27 百万元 市场走势 资料来源：Wind,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0234,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,中钨高新,,钨|钼|铋|金,来源：Wind，USGS，国信证券经济研究所整理 后续增量判断，2030 年前海内外较为确定的供给增量较为有限。①国内柿竹园钨 矿：2024 年 1 月公告注入中钨高新，该矿山年产钨精矿超 7000 吨，目前 1 万 t/d （330 万 t/a）技改项目已获批准，投产后矿石采选规模由 220 万吨扩至 350 万吨。 技改项目预计 2027 年底前完成，项目完成后公司钨精矿年产量预计上升至 1 万标 吨，钼、铋、萤石等伴生金属产量相应,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0235,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,厦门钨业,,钨|金,请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2026年06月02 日 优于大市厦门钨业（600549.SH） 钨全产业链龙头 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·小金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0236,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,指数,SPX.GI,,股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的 6 到 12 个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0237,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,洛阳钼业,,钨|钼|金,有限公司，权益比例 98.95%，②都昌阳储山钨钼矿，隶属于 子公司江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司，权益比例 100%，③洛阳豫 鹭回收钼尾矿中的白钨矿，是公司与洛阳钼业合资建立的控股子公 司，对洛阳钼业选矿二公司选钼尾矿中的白钨矿进行综合回收，矿 石来源为洛阳钼业的栾川三道庄钼钨矿，权益比例 60%，上述三个 在产矿山年产钨精矿总量约在 1.2 万吨标吨，权益量在 1 万吨左右。  公司在建/储备自有矿山包含①博白巨典油麻坡钨钼矿，隶,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0238,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-016,香港市场以恒生指数,HSI.HI,,相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-006_@刘孟峦，谷瑜14619565117263.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0239,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,61,761033,锑|金,55.SZ） 金锑龙头，万古金矿待放量 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·贵金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 30.15 元 总市值/流通市值 47114/47110,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0240,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,82,130833,钨|锑|黄金|金,生产黄金 61.4 吨，同比增长 32.49%，其中生产标 准金 59.3 吨，含量金 2.1 吨。生产锑品 2.3 万吨，同比减少 21.26%，其中精锑 5823 吨，氧化锑 9524 吨，含量锑 4842 吨，乙二醇锑 2506 吨，氧化锑母粒 303 吨；生产钨品 958 标吨，同比减少 4.96%。 矿业子公司贡献 核心利润 截至 2025 年年报，公司集团共 3 家全资子公司（辰州、黄金洞、新龙），1 家控 股子公司（中南锑,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0241,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,88,005312,锑|黄金|金,优于大市湖南黄金（002155.SZ） 金锑龙头，万古金矿待放量 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·贵金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 30.15 元 总市值/流通市,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0242,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,IXI,C.GI,,三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业 投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0243,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,S0980520,040001,,证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 30.15 元 总市值/流通市值 47114/47110 百万元 52 周最高价/最低价 43.67/17.39 元 近 3 个月日均成交额 3280.63 百万元,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0244,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,S0980524,110001,,005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.cn S0980520040001 S0980524110001 基础数据 投资评级 优于大市(首次) 合理估值 收盘价 30.15 元 总市值/流通市值 47114/47110 百万元 52 周最高价/最低价 43.67/17.39 元 近 3 个月日均成交额 3280.63 百万元 市场走势 资料来源：Wind,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0245,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,指数,SPX.GI,,股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的 6 到 12 个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0246,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,湖南黄金,,锑|黄金|金,请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2026年04月19 日 优于大市湖南黄金（002155.SZ） 金锑龙头，万古金矿待放量 核心观点 公司研究·财报点评 有色金属·贵金属 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：谷瑜 010-88005312 021-61761033 liumengluan@guosen.com.cn guyu@guosen.com.,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0247,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-017,香港市场以恒生指数,HSI.HI,,相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 股票 投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-007_@刘孟峦，谷瑜18572395069777.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0248,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,15301,633144,,高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 张豫蜀 销售经理 15301633144 zhangyushu@hcyjs.com 刘雯 销售经理 liuwen@hcyjs.com 章依若 销售经理 zhangyiruo@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0249,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572257,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0250,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572500,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0251,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572506,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0252,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572509,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0253,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572522,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0254,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572536,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0255,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572559,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0256,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572573,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0257,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,20,572585,锌|铅|锡|银,证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0258,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,25,072549,锌|铅|锡|银,证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 年报和 2026 年一季报，2025 年公司实现营收 55.55 亿元， 同比 +30.09%； 归母净利润17.04 亿,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0259,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,63,214682,铜|锌|铅|锡|锑|金,停产出现下滑 。2025 年 公司生产矿产银 301 吨、矿产锡 6679 吨、矿产锌 6.67 万吨、矿产铅 1.9 万吨、 矿产铜 2381 吨、矿产锑 1635 吨，矿产金 153 公斤，分别同比+31%、-25%、 +12%、+13%、-18%、+21%、+446%，总体看多数矿产品产量稳步提升，其中 矿产银产量大幅增长主要受益于年初并表宇邦矿业带来的增量贡献 ，矿产锡产 量同比下滑主要因银漫矿业发生安全事故停产影响，矿产金生产,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0260,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,66,500801,铜|锌|铅|锡|锑|金,润 2.5 亿元，同比增长 2.8%。  25 年公司多数矿种产量稳步提升，锡产量因银漫矿业停产出现下滑 。2025 年 公司生产矿产银 301 吨、矿产锡 6679 吨、矿产锌 6.67 万吨、矿产铅 1.9 万吨、 矿产铜 2381 吨、矿产锑 1635 吨，矿产金 153 公斤，分别同比+31%、-25%、 +12%、+13%、-18%、+21%、+446%，总体看多数矿产品产量稳步提升，其中 矿产银产量大幅增长主要受益于年初并,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0261,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,66,500821,铜|锌|铅|锡|锑|金,润 2.5 亿元，同比增长 2.8%。  25 年公司多数矿种产量稳步提升，锡产量因银漫矿业停产出现下滑 。2025 年 公司生产矿产银 301 吨、矿产锡 6679 吨、矿产锌 6.67 万吨、矿产铅 1.9 万吨、 矿产铜 2381 吨、矿产锑 1635 吨，矿产金 153 公斤，分别同比+31%、-25%、 +12%、+13%、-18%、+21%、+446%，总体看多数矿产品产量稳步提升，其中 矿产银产量大幅增长主要受益于年初并,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0262,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,66,500900,铜|锌|铅|锡|锑|金,润 2.5 亿元，同比增长 2.8%。  25 年公司多数矿种产量稳步提升，锡产量因银漫矿业停产出现下滑 。2025 年 公司生产矿产银 301 吨、矿产锡 6679 吨、矿产锌 6.67 万吨、矿产铅 1.9 万吨、 矿产铜 2381 吨、矿产锑 1635 吨，矿产金 153 公斤，分别同比+31%、-25%、 +12%、+13%、-18%、+21%、+446%，总体看多数矿产品产量稳步提升，其中 矿产银产量大幅增长主要受益于年初并,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0263,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,82,027731,锡|白银|银,025 年 1 月取得内蒙古自治区发改委核准批复，建成后矿石处理规模 将由 165 万吨/年提升至 297 万吨/年；宇邦矿业扩产打开长期成长空间，宇邦 矿业 825 万吨/年扩建工程正在办理开工许可手续，预计年可产白银 450 吨。 公司收购的 摩洛哥 Achmmach 锡矿相当于 《矿产资源储 量规模划分标准》 （DZ/T 0400-2022）5 个大型锡矿床。此外，公司托管控股股东兴业集团旗下 布敦银根，大股东资产注入预期明确。 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0264,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,82,756804,锡|白银|银,025 年 1 月取得内蒙古自治区发改委核准批复，建成后矿石处理规模 将由 165 万吨/年提升至 297 万吨/年；宇邦矿业扩产打开长期成长空间，宇邦 矿业 825 万吨/年扩建工程正在办理开工许可手续，预计年可产白银 450 吨。 公司收购的 摩洛哥 Achmmach 锡矿相当于 《矿产资源储 量规模划分标准》 （DZ/T 0400-2022）5 个大型锡矿床。此外，公司托管控股股东兴业集团旗下 布敦银根，大股东资产注入预期明确。 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0265,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,82,756805,锡|白银|银,025 年 1 月取得内蒙古自治区发改委核准批复，建成后矿石处理规模 将由 165 万吨/年提升至 297 万吨/年；宇邦矿业扩产打开长期成长空间，宇邦 矿业 825 万吨/年扩建工程正在办理开工许可手续，预计年可产白银 450 吨。 公司收购的 摩洛哥 Achmmach 锡矿相当于 《矿产资源储 量规模划分标准》 （DZ/T 0400-2022）5 个大型锡矿床。此外，公司托管控股股东兴业集团旗下 布敦银根，大股东资产注入预期明确。 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0266,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,82,828562,锡|白银|银,025 年 1 月取得内蒙古自治区发改委核准批复，建成后矿石处理规模 将由 165 万吨/年提升至 297 万吨/年；宇邦矿业扩产打开长期成长空间，宇邦 矿业 825 万吨/年扩建工程正在办理开工许可手续，预计年可产白银 450 吨。 公司收购的 摩洛哥 Achmmach 锡矿相当于 《矿产资源储 量规模划分标准》 （DZ/T 0400-2022）5 个大型锡矿床。此外，公司托管控股股东兴业集团旗下 布敦银根，大股东资产注入预期明确。 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0267,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,82,828570,锡|白银|银,025 年 1 月取得内蒙古自治区发改委核准批复，建成后矿石处理规模 将由 165 万吨/年提升至 297 万吨/年；宇邦矿业扩产打开长期成长空间，宇邦 矿业 825 万吨/年扩建工程正在办理开工许可手续，预计年可产白银 450 吨。 公司收购的 摩洛哥 Achmmach 锡矿相当于 《矿产资源储 量规模划分标准》 （DZ/T 0400-2022）5 个大型锡矿床。此外，公司托管控股股东兴业集团旗下 布敦银根，大股东资产注入预期明确。 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0268,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,82,871425,锡|白银|银,025 年 1 月取得内蒙古自治区发改委核准批复，建成后矿石处理规模 将由 165 万吨/年提升至 297 万吨/年；宇邦矿业扩产打开长期成长空间，宇邦 矿业 825 万吨/年扩建工程正在办理开工许可手续，预计年可产白银 450 吨。 公司收购的 摩洛哥 Achmmach 锡矿相当于 《矿产资源储 量规模划分标准》 （DZ/T 0400-2022）5 个大型锡矿床。此外，公司托管控股股东兴业集团旗下 布敦银根，大股东资产注入预期明确。 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0269,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,83,715428,,"公 允 价 值 变 动 收 益 -8 -8 -8 -8 固定资产 4,607 5,179 5,310 5,282 投资收益 -4 200 10 10 在建工程 838 938 938 1,088 其他收益 4 4 4 4 无形资产 8,366 8,148 7,940 7,743 营业利润 2,118 4,515 4,848 6,133 其他非流动资产 1,059 1,100 1,073 1,069 营业外收入 0 0 0 0 非流动资产",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0270,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,S0360522,120002,金,"期；金属价格大幅波动；公司成本大幅提升 。 [ReportFinancialIndex] 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 公司基本数据 总股本(万股) 177,563.57 已上市流通股(万股) 177,520.55 总市值(亿元) 752.51 流通市值(亿元)",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0271,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,S0360525,040002,,"邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 公司基本数据 总股本(万股) 177,563.57 已上市流通股(万股) 177,520.55 总市值(亿元) 752.51 流通市值(亿元) 752.33 资产负债率(%) 41.40 每股净资产(元) 6.10 12 个月内最高/最低价 68.8",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0272,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-018,兴业银锡,,锌|铅|锡|银, 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 公司研究 铅锌 2026 年 04 月 30 日 兴业银锡（000426）2025 年报&2026 年一季报点评 强推 （维持） 银锡龙头，盈利能力持续兑现 目标价：51.4 元 当前价：42.38 元 事项：  公司发布 2025 年报和 2026 年一季报，2025 年公司实现营收 55.55 亿元， 同比 +30.09%,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-008_@刘岗，李梦娇6872625086468.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0273,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,20,252048,锡|银,www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银、锡等主要矿产品价格上涨，带动盈利提升 —— 2026 年一季报点评 2026 年 04 月 30 日 核心观点  事件 ：公 司发布 2026 年一季 报， 26Q1 公 司实现营收 21.3 亿元，同比 +85%/ 环比 +46% ，归母净利润 13.4 亿元，同比 +257 %/环比 +293% ，扣非 后归母净 利,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0274,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,20,252629,锡|银,www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银、锡等主要矿产品价格上涨，带动盈利提升 —— 2026 年一季报点评 2026 年 04 月 30 日 核心观点  事件 ：公 司发布 2026 年一季 报， 26Q1 公 司实现营收 21.3 亿元，同比 +85%/ 环比 +46% ，归母净利润 13.4 亿元，同比 +257 %/环比 +293% ，扣非 后归母净 利,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0275,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,20,252671,锡|银,www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银、锡等主要矿产品价格上涨，带动盈利提升 —— 2026 年一季报点评 2026 年 04 月 30 日 核心观点  事件 ：公 司发布 2026 年一季 报， 26Q1 公 司实现营收 21.3 亿元，同比 +85%/ 环比 +46% ，归母净利润 13.4 亿元，同比 +257 %/环比 +293% ，扣非 后归母净 利,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0276,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,60,387901,铅|锡|金|银, 2.3 亿元， 占比 11%；矿产铅 7.2 亿元 ，占比 3%，其中 矿产锡、矿 产银营业收入合计 占 比达 77%。此外， 26Q1 公司 转让双源有色 60% 股权 ，实 现投资收益 3.21 亿 元；同时 由于双源 有色原为超 额亏损企业，该股 权转让导致 母公司可弥补亏损 金额增加，进而对所得税费用产生抵减影响，影响金额为 -1.33 亿元， 导致 公 司扣非 前后 差异 较 大。  银、锡储 备项目 丰富， 远期 成长性,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0277,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,80,927721,,"0426） 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021 -20252048 ：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002 市场数据 2026 年 04 月 30 日 股票代码 000426 A 股收盘价(元) 42.38 上证指数 4,11",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0278,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,80,927755,,"0426） 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021 -20252048 ：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002 市场数据 2026 年 04 月 30 日 股票代码 000426 A 股收盘价(元) 42.38 上证指数 4,11",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0279,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,83,471683,,"397 9,550 11,901 收入增长率% 30.09 51.16 13.73 24.61 归母净利润(百万元) 1,704 3,919 4,248 5,383 利润增长率% 11.40 129.98 8.39 26.71 毛利率% 57.59 68.94 70.80 70.30 摊薄 EPS(元) 0.96 2.21 2.39 3.03 PE 44.16 19.20 17.71 13.98 PB 7.93 5.69 4.42 3.",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0280,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,83,479312,,"397 9,550 11,901 收入增长率% 30.09 51.16 13.73 24.61 归母净利润(百万元) 1,704 3,919 4,248 5,383 利润增长率% 11.40 129.98 8.39 26.71 毛利率% 57.59 68.94 70.80 70.30 摊薄 EPS(元) 0.96 2.21 2.39 3.03 PE 44.16 19.20 17.71 13.98 PB 7.93 5.69 4.42 3.",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0281,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,S0130516,080004,锡,锡（股票代码：000426） 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021 -20252048 ：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002 市场数据 2026 年 04 月 30 日 股票代码 000426 A 股收盘价(元) 42.38 ,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0282,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,S0130525,040002,,"登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021 -20252048 ：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002 市场数据 2026 年 04 月 30 日 股票代码 000426 A 股收盘价(元) 42.38 上证指数 4,112.16 总股本(万股) 177,564 实际流通 A 股(万股) 177,521 流通 A 股市值(亿元) 752 相对沪深 30",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0283,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-019,兴业银锡,,锡|金|银,各为 19/18/14 x，维持 “推荐 ”评级 。  风险提示： 新建项目不及 预 期的风险 ； 有色金属价 格大幅 下跌的风险 ； 安全生 产的风险 。 兴业银锡（股票代码：000426） 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021 -20252048 ：sunxueqi_yj@chinasto,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-009_@华立，孙雪琪4803385089248.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0284,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,20,251027,金|银,"金属行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 三大业务板块全面开花、增收增利 —— 2025 年年报、2026 年一季报点评 2026 年 04 月 27 日 核心观点 ⚫ 事件： 2025 年 ，公司营业 收 入 462.65 亿元 ,同比增长 30.79 %；归母净利润 23.09 亿元 ,同比增 长 34.89 %； 扣非归母净 利润21.90 亿 元， ",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0285,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,20,252629,金|银,"金属行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 三大业务板块全面开花、增收增利 —— 2025 年年报、2026 年一季报点评 2026 年 04 月 27 日 核心观点 ⚫ 事件： 2025 年 ，公司营业 收 入 462.65 亿元 ,同比增长 30.79 %；归母净利润 23.09 亿元 ,同比增 长 34.89 %； 扣非归母净 利润21.90 亿 元， ",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0286,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,20,252671,金|银,"金属行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 三大业务板块全面开花、增收增利 —— 2025 年年报、2026 年一季报点评 2026 年 04 月 27 日 核心观点 ⚫ 事件： 2025 年 ，公司营业 收 入 462.65 亿元 ,同比增长 30.79 %；归母净利润 23.09 亿元 ,同比增 长 34.89 %； 扣非归母净 利润21.90 亿 元， ",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0287,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,60,387901,钨,比 增长 2171% ，三元材 料销量 增长 7.9% 。2026 Q1 电池材料业务 营收 65.85 亿 元，同比增长 117.82% ； 利 润总额 2.60 亿元，同 比增长 94.24% 。2026Q1 动 力电池正极材料销量 1.57 万 吨，同比增长 26% ， 厦门钨业（股票代码：600549） 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0288,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,80,927659,钨|钼|金,块 ：钨 价上 涨 带 动盈 利 高增， 钨 资 源自 给 率 持续 提 升。公 司保 持钨 钼行业龙头地位， 2025 年光 伏用细钨丝 全球 市 场份额超 80% ，综合钼酸 铵国 内市场份额超 40% ， 钼 粉 市 场 份 额 位 居 国 内 第 一。 钨钼 板块 2025 年 营 收 201.52 亿 元，同比增 长 18.14% ；利润总 额 32.05 亿元， 同比增长 27.36% 。 硬质 合金销量增长 13% 、 毛,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0289,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,80,927721,钨|钼|金,块 ：钨 价上 涨 带 动盈 利 高增， 钨 资 源自 给 率 持续 提 升。公 司保 持钨 钼行业龙头地位， 2025 年光 伏用细钨丝 全球 市 场份额超 80% ，综合钼酸 铵国 内市场份额超 40% ， 钼 粉 市 场 份 额 位 居 国 内 第 一。 钨钼 板块 2025 年 营 收 201.52 亿 元，同比增 长 18.14% ；利润总 额 32.05 亿元， 同比增长 27.36% 。 硬质 合金销量增长 13% 、 毛,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0290,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,80,927755,钨|钼|金,块 ：钨 价上 涨 带 动盈 利 高增， 钨 资 源自 给 率 持续 提 升。公 司保 持钨 钼行业龙头地位， 2025 年光 伏用细钨丝 全球 市 场份额超 80% ，综合钼酸 铵国 内市场份额超 40% ， 钼 粉 市 场 份 额 位 居 国 内 第 一。 钨钼 板块 2025 年 营 收 201.52 亿 元，同比增 长 18.14% ；利润总 额 32.05 亿元， 同比增长 27.36% 。 硬质 合金销量增长 13% 、 毛,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0291,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,83,471683,钨|钼|金,"为提升 细钨丝在光伏行业 渗透率 ，光 伏 用 细钨 丝 冷拉用 原 丝 的销 售有 所增 加。钨钼 板 块 2026Q1 营收 73.21 亿元， 同比增长 83.13% ；利润总 额 17.63 亿元，同 比增长 238.82% ； 硬质合金销量同比增长 5%，切削工具产品销量同比增长 69% ，细钨丝因产 品 结构调整销量同比下降 19% ，但销售收入同比增长 73% 。公司 在产 矿山年 产 钨精矿（ 65%WO3 ）12,00",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0292,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,83,479312,钨|钼|金,"为提升 细钨丝在光伏行业 渗透率 ，光 伏 用 细钨 丝 冷拉用 原 丝 的销 售有 所增 加。钨钼 板 块 2026Q1 营收 73.21 亿元， 同比增长 83.13% ；利润总 额 17.63 亿元，同 比增长 238.82% ； 硬质合金销量同比增长 5%，切削工具产品销量同比增长 69% ，细钨丝因产 品 结构调整销量同比下降 19% ，但销售收入同比增长 73% 。公司 在产 矿山年 产 钨精矿（ 65%WO3 ）12,00",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0293,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,S0130516,080004,,业（股票代码：600549） 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010 -80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 市场数据 2026 年 04 月 27 日 股票代码 600549 A 股收盘价(元) 56.79 上证指数,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0294,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,S0130522,040004,," 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010 -80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 市场数据 2026 年 04 月 27 日 股票代码 600549 A 股收盘价(元) 56.79 上证指数 4,086.34 总股本(万股) 158,759 实际流通 A 股(万股) 155,393 流通 A 股市值(亿元) 882 相对沪深 30",ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0295,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-020,厦门钨业,,钨,增长 117.82% ； 利 润总额 2.60 亿元，同 比增长 94.24% 。2026Q1 动 力电池正极材料销量 1.57 万 吨，同比增长 26% ， 厦门钨业（股票代码：600549） 推荐 维持评级 分析师 华立 ：021 -20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010 -80927659 ：yanyulu@chinastock.c,ana-data/cases/有色案例/converted/YS-WMO-SB-20260615-010_@华立，阎予露5208885081644.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0296,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-021,S0740519,050004,金,度报告 天工股份（920068.BJ） 小金属 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 05 月 16 日 评级： 增持（首次） 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 分析师：宋瀚清 执业证书编号：S0740524060001 Email：songhq01@zts.com.cn 基本状况 总股本(百万股) 655.60 流通股本(百万股) 173.68 市价(元,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_001.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0297,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-021,S0740524,060001,,"： 增持（首次） 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 分析师：宋瀚清 执业证书编号：S0740524060001 Email：songhq01@zts.com.cn 基本状况 总股本(百万股) 655.60 流通股本(百万股) 173.68 市价(元) 19.05 市值(百万元) 12,489.18 流通市值(百万元) 3,308.65 股价与行业-市场走势对比",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_001.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0298,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-022,38,124100,, 6 6 其他收益 31 31 42 53 72 固定资产 185 396 449 499 516 公允价值变动收益 2 3 0 0 0 无形资产 42 41 38 35 33 投资净收益 0 2 3 3 5 其他非流动资产 191 46 85 116 20 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1834 1772 2130 2497 2947 营业利润 -4 30 103 187 294 流动负债 564 482 756 962,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_002.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0299,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-022,86,281485,,6 89 162 255 增长率 yoy（%） -188.3 174.9 242.4 82.7 57.5 EPS 最新摊薄（元/股） -0.33 0.25 0.86 1.56 2.46 净资产收益率（%） -2.8 2.1 6.6 10.7 14.5 P/E（倍） — 314.7 91.9 50.3 31.9 P/B（倍） 6.6 6.5 6.0 5.4 4.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2026 年 05月 22,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_002.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0300,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-022,S0680525,010001,,43 总股本（百万股） 103.36 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万 股） 9.16 股价走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 分析师 查显彪 执业证书编号：S0680525010001 邮箱：zhaxianbiao1@gsz,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_002.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0301,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-022,S0680525,010003,,43 总股本（百万股） 103.36 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万 股） 9.16 股价走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 分析师 查显彪 执业证书编号：S0680525010001 邮箱：zhaxianbiao1@gsz,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_002.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0302,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-022,S0680525,010004,,43 总股本（百万股） 103.36 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万 股） 9.16 股价走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 分析师 查显彪 执业证书编号：S0680525010001 邮箱：zhaxianbiao1@gsz,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_002.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0303,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-023,S1110517,030002,金,： 行业报告： 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 通信 强于大市 强于大市 维持 2026年05月28日 （ 评级） 分析师 王奕红 SAC执业证书编号：S1110517090004 分析师 余芳沁 SAC执业证书编号：S1110521080006 分析师 曾庆亮 SAC执业证书编号：S1110526020004 分析师 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002 金刚石——声光电热“终极材料” 行业深度研究 摘要 ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0304,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-023,S1110517,090004,金,： 行业报告： 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 通信 强于大市 强于大市 维持 2026年05月28日 （ 评级） 分析师 王奕红 SAC执业证书编号：S1110517090004 分析师 余芳沁 SAC执业证书编号：S1110521080006 分析师 曾庆亮 SAC执业证书编号：S1110526020004 分析师 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002 金刚石——声光电热“终极材料” 行业深度研究 摘要 ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0305,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-023,S1110521,080006,金,大市 强于大市 维持 2026年05月28日 （ 评级） 分析师 王奕红 SAC执业证书编号：S1110517090004 分析师 余芳沁 SAC执业证书编号：S1110521080006 分析师 曾庆亮 SAC执业证书编号：S1110526020004 分析师 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002 金刚石——声光电热“终极材料” 行业深度研究 摘要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 金刚石作为兼具极致硬度、超,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0306,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-023,S1110526,020004,金,王奕红 SAC执业证书编号：S1110517090004 分析师 余芳沁 SAC执业证书编号：S1110521080006 分析师 曾庆亮 SAC执业证书编号：S1110526020004 分析师 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002 金刚石——声光电热“终极材料” 行业深度研究 摘要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 金刚石作为兼具极致硬度、超高导热、超宽禁带的终极工业与科技材料，是新一代半导体、AI 芯片散,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_003.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0307,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,20,260608,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 6 月 15 日 有色金属 电碳价格环比+4.7%，铱环比+8.5% ——金属新材料高频数据周报（20260608-20260614） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格 下跌。（1）本周电解钴价格 40.20 万元/吨，环比 -2.7%。本周电解钴和钴粉价格比值 ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0308,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,20,260614,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 6 月 15 日 有色金属 电碳价格环比+4.7%，铱环比+8.5% ——金属新材料高频数据周报（20260608-20260614） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格 下跌。（1）本周电解钴价格 40.20 万元/吨，环比 -2.7%。本周电解钴和钴粉价格比值 ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0309,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,52,523796,锂|钴,"和氢氧化锂价格分别为 17.06 、15.66 万元/吨，环比+4.7%、+4.4%。（2）本周硫酸钴价格 8.87 万 元/吨，环比-1.88%。（3）本周 523 型正极材料价格为 19.26 万元/吨，环比 +1.2%。（4）本周氧化镨钕价格 689.90 元/公斤，环比-0.9%。 光伏新材料：EVA 价格上涨。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.44 美元/千克， 环比-4.1%。（2）本周 EVA 价格 10,000 元/吨，环",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0310,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,52,523811,锂|钴,"和氢氧化锂价格分别为 17.06 、15.66 万元/吨，环比+4.7%、+4.4%。（2）本周硫酸钴价格 8.87 万 元/吨，环比-1.88%。（3）本周 523 型正极材料价格为 19.26 万元/吨，环比 +1.2%。（4）本周氧化镨钕价格 689.90 元/公斤，环比-0.9%。 光伏新材料：EVA 价格上涨。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.44 美元/千克， 环比-4.1%。（2）本周 EVA 价格 10,000 元/吨，环",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0311,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,S0930515,050001,,过高风险；技术路径变化的风险；企业经 营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 26,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0312,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,S0930524,070011,金, 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 26% 62% 99% 135% 06/25 08/25 12/25 03/26 有色金属 沪深300 要点 敬请参阅最后一页,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0313,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,中钨高新,,钨|金,应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经 营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0314,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,兴业银锡,,锡|金|银,称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 620 291 000426.SZ 兴业银锡 5811 654 1125 600301.SH 华锡有色 6500 399 613 资料来源：锡业股份、兴业银锡、华锡有色各公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 6 月 12 日 7、其他材料：铂价格下跌 铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器， 8%用于化,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0315,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,厦门钨业,,钨|金,超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经 营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0316,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,湖南黄金,,锡|锑|黄金|金,证券研究所 表 2：上市公司的吨锑矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锑金属产量 预测（吨） 市值（亿元） 吨锑矿市值（万元/吨） 002155.SZ 湖南黄金 17543 379 216 600301.SH 华锡有色 7000 399 569 601020.SH 华钰矿业 2491 177 710 资料来源：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业各公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 6 月 12 日 5、核电新材料：铀价,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0317,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-024,锡业股份,,锡|钨|金,6.9%、+0.5%、+8.5%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。 缅甸佤邦复产进程不及预 期，AI 提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股份。 钨精 矿供应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经 营激进、战略出现 偏差,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_004.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0318,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,20,260601,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 6 月 8 日 有色金属 电碳价格环比-8.3%，氧化镨钕价格环比+1.2% ——金属新材料高频数据周报（20260601-20260607） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格 下跌。（1）本周电解钴价格 41.30 万元/吨，环比 -1.9%。本周电解钴和钴粉价,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0319,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,20,260607,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 6 月 8 日 有色金属 电碳价格环比-8.3%，氧化镨钕价格环比+1.2% ——金属新材料高频数据周报（20260601-20260607） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格 下跌。（1）本周电解钴价格 41.30 万元/吨，环比 -1.9%。本周电解钴和钴粉价,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0320,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,52,523796,锂|钴,"和氢氧化锂价格分别为 16.29 、15.00 万元/吨，环比-8.3%、-8.3%。（2）本周硫酸钴价格 9.04 万 元/吨，环比-0.99%。（3）本周 523 型正极材料价格为 19.04 万元/吨，环比 -3.9%。（4）本周氧化镨钕价格 696.14 元/公斤，环比+1.2%。 光伏新材料：EVA 价格下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.63 美元/千克， 环比-0.4%。（2）本周 EVA 价格 9,900 元/吨，环比",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0321,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,52,523811,锂|钴,"和氢氧化锂价格分别为 16.29 、15.00 万元/吨，环比-8.3%、-8.3%。（2）本周硫酸钴价格 9.04 万 元/吨，环比-0.99%。（3）本周 523 型正极材料价格为 19.04 万元/吨，环比 -3.9%。（4）本周氧化镨钕价格 696.14 元/公斤，环比+1.2%。 光伏新材料：EVA 价格下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.63 美元/千克， 环比-0.4%。（2）本周 EVA 价格 9,900 元/吨，环比",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0322,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,S0930515,050001,,值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 26,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0323,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,S0930524,070011,金, 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 26% 62% 99% 135% 06/25 08/25 12/25 03/26 有色金属 沪深300 要点 敬请参阅最后一页,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0324,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,中钨高新,,钨|金,应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0325,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,兴业银锡,,锡|金|银,称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 640 300 000426.SZ 兴业银锡 5811 676 1164 600301.SH 华锡有色 6500 380 584 资料来源：锡业股份、兴业银锡、华锡有色各公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 6 月 5 日 7、其他材料：铑价格下跌 铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器， 8%用于化学,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0326,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,厦门钨业,,钨|金,超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0327,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,湖南黄金,,锡|锑|黄金|金,证券研究所 表 2：上市公司的吨锑矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锑金属产量 预测（吨） 市值（亿元） 吨锑矿市值（万元/吨） 002155.SZ 湖南黄金 17543 382 218 600301.SH 华锡有色 7000 380 543 601020.SH 华钰矿业 2491 198 793 资料来源：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业各公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 6 月 5 日 5、核电新材料：铀价下,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0328,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-025,锡业股份,,锡|钨|金,比-1.7%、-6.5%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。 缅甸佤邦复产进程不及预 期，AI 提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股份。 钨精 矿供应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_005.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0329,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,20,260504,锡|钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 5 月 11 日 有色金属 本周锡价为 42.5 万元每吨，创近两个月新高 ——金属新材料高频数据周报（20260504-20260510） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格 上涨。（1）本周电解钴价格 42.20 万元/吨，环比 +0.5%。本周电解钴和钴粉价格,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0330,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,20,260510,锡|钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 5 月 11 日 有色金属 本周锡价为 42.5 万元每吨，创近两个月新高 ——金属新材料高频数据周报（20260504-20260510） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格 上涨。（1）本周电解钴价格 42.20 万元/吨，环比 +0.5%。本周电解钴和钴粉价格,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0331,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,52,523796,锂|钴,"分别为 19.41 、18.06 万元/吨，环比+12.2%、+9.7%。（2）本周硫酸钴价格 9.39 万元/吨，环比 +0.11%。（ 3）本周磷酸铁锂、 523 型正极材料价格分别为 5.24 、21.12 万元/吨，环比+0%、+5.1%。（4）本周氧化镨钕价格 757.30 元/公斤，环比-2.0%。 光伏新材料：价格持平。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.73 美元/千克，环比 +0%。（2）本周 EVA 价格 12,750 ",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0332,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,52,523811,锂|钴,"分别为 19.41 、18.06 万元/吨，环比+12.2%、+9.7%。（2）本周硫酸钴价格 9.39 万元/吨，环比 +0.11%。（ 3）本周磷酸铁锂、 523 型正极材料价格分别为 5.24 、21.12 万元/吨，环比+0%、+5.1%。（4）本周氧化镨钕价格 757.30 元/公斤，环比-2.0%。 光伏新材料：价格持平。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.73 美元/千克，环比 +0%。（2）本周 EVA 价格 12,750 ",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0333,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,S0930515,050001,,过高风险；技术路 径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 29,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0334,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,S0930524,070011,金, 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 29% 67% 106% 145% 04/25 07/25 10/25 01/26 有色金属 沪深300 要点 敬请参阅最后一,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0335,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,中钨高新,,钨|金,应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路 径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0336,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,兴业银锡,,锡|金|银,称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 663 311 000426.SZ 兴业银锡 5811 883 1520 600301.SH 华锡有色 6500 379 584 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 5 月 8 日 7、其他材料：铑价格下跌 铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器， 8%用于化学制品， 3%用于高科 技玻璃增,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0337,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,厦门钨业,,钨|金,超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路 径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0338,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,湖南黄金,,锡|锑|黄金|金,证券研究所 表 1：上市公司的吨锑矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锑金属产量 预测（吨） 市值（亿元） 吨锑矿市值（万元/吨） 002155.SZ 湖南黄金 17543 477 272 600301.SH 华锡有色 7000 379 542 601020.SH 华钰矿业 2491 249 999 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 5 月 8 日 5、核电新材料：铀价上涨 锆、铪是核工业的两种重要稀,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0339,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-026,锡业股份,,锡|钨|金,5.8%、-0.4%、-3.2%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。 缅甸佤邦复产进程不及预 期，AI 提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股份。 钨精 矿供应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根 基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们 认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。 风险提示： 估值过高风险；技术路 径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_006.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0340,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,20,260316,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 23 日 有色金属 氧化镨钕价格本周下跌 12.4% ——金属新材料高频数据周报（20260316-20260322） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格下跌。（1）本周电解钴价格 42.80 万元/吨，环比 -0.5%。本周电解钴和钴粉价格比值 0.74 ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0341,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,20,260322,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 23 日 有色金属 氧化镨钕价格本周下跌 12.4% ——金属新材料高频数据周报（20260316-20260322） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格下跌。（1）本周电解钴价格 42.80 万元/吨，环比 -0.5%。本周电解钴和钴粉价格比值 0.74 ,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0342,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,52,523796,锂|钴,0 、14.19 万元/吨，环比-6.4%、-6.1%。（2）本周硫酸钴价格 9.51 万元 / 吨 ， 环 比+0% 。（ 3 ） 本 周 磷 酸 铁 锂 、523 型 正 极 材 料 价 格 分 别 为 5.24 、18.98 万元/吨，环比+0%、-2.0%。（4）本周氧化镨钕价格 702.82 元/公斤，环比-12.4%。 光伏新材料： 多晶硅价格下跌 。（1）本周光伏级多晶硅价格 5.55 美元/千 克，环比 -1.8%。（2,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0343,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,52,523811,锂|钴,0 、14.19 万元/吨，环比-6.4%、-6.1%。（2）本周硫酸钴价格 9.51 万元 / 吨 ， 环 比+0% 。（ 3 ） 本 周 磷 酸 铁 锂 、523 型 正 极 材 料 价 格 分 别 为 5.24 、18.98 万元/吨，环比+0%、-2.0%。（4）本周氧化镨钕价格 702.82 元/公斤，环比-12.4%。 光伏新材料： 多晶硅价格下跌 。（1）本周光伏级多晶硅价格 5.55 美元/千 克，环比 -1.8%。（2,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0344,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,S0930515,050001,,值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -13% 23,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0345,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,S0930524,070011,金, 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -13% 23% 59% 94% 130% 03/25 06/25 09/25 12/25 有色金属 沪深300 要点 敬请参阅最后一页,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0346,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,中钨高新,,锂|钴|钨|稀土,中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业 等。钴类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S09,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0347,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,兴业银锡,,锡|金|银,称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 537 252 000426.SZ 兴业银锡 5811 699 1203 600301.SH 华锡有色 6500 314 482 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 3 月 20 日 7、其他材料：铱价格下跌 铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器， 8%用于化学制品， 3%用于高科 技玻璃,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0348,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,北方稀土,,钴|钨|稀土,类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0349,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,天齐锂业,,锂|钴|钨|稀土|金,。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。 锂价处于近两年以来高位， 锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的 ：盐湖股份、藏格 矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业 等。钴类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0350,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,湖南黄金,,锡|锑|黄金|金,证券研究所 表 1：上市公司的吨锑矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锑金属产量 预测（吨） 市值（亿元） 吨锑矿市值（万元/吨） 002155.SZ 湖南黄金 17543 459 262 600301.SH 华锡有色 7000 314 448 601020.SH 华钰矿业 2491 230 922 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 3 月 20 日 5、核电新材料：铀价上涨 锆、铪是核工业的两种重要,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0351,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,赣锋锂业,,锂|钴|钨|稀土|金,注标的：继续全面看好金属新材料板块。 锂价处于近两年以来高位， 锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的 ：盐湖股份、藏格 矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业 等。钴类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0352,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-027,锡业股份,,锡|金|银,证券研究所 表 2：上市公司的吨锡矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 537 252 000426.SZ 兴业银锡 5811 699 1203 600301.SH 华锡有色 6500 314 482 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 3 月 20 日 7、其他材料：铱价格下跌 铑：80%的铑用于汽车,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_007.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0353,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,20,260330,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 4 月 7 日 有色金属 氧化镨钕价格本周环比+5.7% ——金属新材料高频数据周报（20260330-20260405） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格下跌。（1）本周电解钴价格 41.10 万元/吨，环比 -3.5%。本周电解钴和钴粉价格比值 0.72 ，环,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0354,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,20,260405,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 4 月 7 日 有色金属 氧化镨钕价格本周环比+5.7% ——金属新材料高频数据周报（20260330-20260405） 有色金属 军工新材料： 电解钴价格下跌。（1）本周电解钴价格 41.10 万元/吨，环比 -3.5%。本周电解钴和钴粉价格比值 0.72 ，环,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0355,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,52,523796,锂|钴,别 为 15.84 、14.63 万元/吨，环比+0.2%、+0.2%。（2）本周硫酸钴价格 9.50 万元 /吨，环比 -0.16%。（ 3）本周磷酸铁锂、 523 型正极材料价格分别为 5.24 、19.17 万元/吨，环比+0%、-1.3%。（4）本周氧化镨钕价格 753.13 元/公斤，环比+5.7%。 光伏新材料： 多晶硅价格下跌 。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.92 美元/千 克，环比 -3.0%。（2）本周 EVA 价格,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0356,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,52,523811,锂|钴,别 为 15.84 、14.63 万元/吨，环比+0.2%、+0.2%。（2）本周硫酸钴价格 9.50 万元 /吨，环比 -0.16%。（ 3）本周磷酸铁锂、 523 型正极材料价格分别为 5.24 、19.17 万元/吨，环比+0%、-1.3%。（4）本周氧化镨钕价格 753.13 元/公斤，环比+5.7%。 光伏新材料： 多晶硅价格下跌 。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.92 美元/千 克，环比 -3.0%。（2）本周 EVA 价格,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0357,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,S0930515,050001,,值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -13% 23,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0358,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,S0930524,070011,金, 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -13% 23% 59% 94% 130% 03/25 06/25 09/25 12/25 有色金属 沪深300 要点 敬请参阅最后一页,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0359,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,中钨高新,,锂|钴|钨|稀土,中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业 等。钴类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S09,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0360,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,兴业银锡,,锡|金|银,称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 498 234 000426.SZ 兴业银锡 5811 700 1205 600301.SH 华锡有色 6500 295 454 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 4 月 4 日 7、其他材料：铑价格下跌 铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器， 8%用于化学制品， 3%用于高科 技玻璃增,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0361,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,北方稀土,,钴|钨|稀土,类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0362,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,天齐锂业,,锂|钴|钨|稀土|金,%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。 锂价处于近两年以来高位， 锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格 矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业 等。钴类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0363,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,湖南黄金,,锡|锑|黄金|金,证券研究所 表 1：上市公司的吨锑矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锑金属产量 预测（吨） 市值（亿元） 吨锑矿市值（万元/吨） 002155.SZ 湖南黄金 17543 454 259 600301.SH 华锡有色 7000 295 421 601020.SH 华钰矿业 2491 228 917 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 4 月 4 日 5、核电新材料：铀价上涨 锆、铪是核工业的两种重要稀,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0364,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,赣锋锂业,,锂|钴|钨|稀土|金,关注标的：继续全面看好金属新材料板块。 锂价处于近两年以来高位， 锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格 矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业 等。钴类多品种价格上涨 ，建议关注华友钴业等。 钨价维持 2012 年以来高 位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月 高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0365,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-028,锡业股份,,锡|金|银,证券研究所 表 2：上市公司的吨锡矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 498 234 000426.SZ 兴业银锡 5811 700 1205 600301.SH 华锡有色 6500 295 454 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 4 月 4 日 7、其他材料：铑价格下跌 铑：80%的铑用于汽车尾,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_008.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0366,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,20,260223,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 4 日 有色金属 铼价格元月以来已涨 36%、电解钴 1 月产量同比下滑 93% ——金属新材料高频数据周报（20260223-20260301） 有色金属 军工新材料：电解钴价格上涨。 （1）本周电解钴价格 43.60 万元/吨，环比 +3.1%。本周电解,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0367,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,20,260301,钴|金,敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 4 日 有色金属 铼价格元月以来已涨 36%、电解钴 1 月产量同比下滑 93% ——金属新材料高频数据周报（20260223-20260301） 有色金属 军工新材料：电解钴价格上涨。 （1）本周电解钴价格 43.60 万元/吨，环比 +3.1%。本周电解,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0368,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,52,523796,锂|钴,价格分别 为 17.19 、16.26 万元/吨，环比 +19.6%、+12.4%。（2）本周硫酸钴价格 9.53 万元/吨，环比+0%。（3）本周磷酸铁锂、 523 型正极材料价格分别为 5.24 、19.38 万元/吨，环比+0%、+3.4%。（4）本周氧化镨钕价格 890.57 元/公斤，环比+4.8%。 光伏新材料： 多晶硅价格下跌 。（1）本周光伏级多晶硅价格 6.16 美元/千 克，环比 -0.5%。（2）本周 EVA 价格,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0369,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,52,523811,锂|钴,价格分别 为 17.19 、16.26 万元/吨，环比 +19.6%、+12.4%。（2）本周硫酸钴价格 9.53 万元/吨，环比+0%。（3）本周磷酸铁锂、 523 型正极材料价格分别为 5.24 、19.38 万元/吨，环比+0%、+3.4%。（4）本周氧化镨钕价格 890.57 元/公斤，环比+4.8%。 光伏新材料： 多晶硅价格下跌 。（1）本周光伏级多晶硅价格 6.16 美元/千 克，环比 -0.5%。（2）本周 EVA 价格,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0370,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,S0930515,050001,,值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 28,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0371,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,S0930524,070011,金, 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021-52523796 wangqq1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10% 28% 66% 104% 142% 02/25 05/25 08/25 11/25 有色金属 沪深300 要点 敬请参阅最后一,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0372,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,中钨高新,,锂|钴|钨|稀土, 矿资源、天齐锂业、 赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等 。钴类多 品种价格上涨，建议关注华友钴业等。钨价维持 2012 年以来高位，建议关注 章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月高位，建议关 注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S09,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0373,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,兴业银锡,,锡|金|银,称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 730 343 000426.SZ 兴业银锡 5811 980 1686 600301.SH 华锡有色 6500 410 630 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 2 月 27 日 7、其他材料：铂价格上涨 铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器， 8%用于化学制品， 3%用于高科 技玻璃,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0374,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,北方稀土,,钴|钨|稀土,钴类多 品种价格上涨，建议关注华友钴业等。钨价维持 2012 年以来高位，建议关注 章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月高位，建议关 注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0375,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,天齐锂业,,锂|钴|钨|稀土,口退税。 电池企业可能在 4 月之前抢出口而增加电池排单，利好短期需求。 锂矿板块 建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、中 矿资源、天齐锂业、 赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等 。钴类多 品种价格上涨，建议关注华友钴业等。钨价维持 2012 年以来高位，建议关注 章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月高位，建议关 注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0376,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,湖南黄金,,锡|锑|黄金|金,证券研究所 表 1：上市公司的吨锑矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锑金属产量 预测（吨） 市值（亿元） 吨锑矿市值（万元/吨） 002155.SZ 湖南黄金 17543 589 336 600301.SH 华锡有色 7000 410 585 601020.SH 华钰矿业 2491 317 1275 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 2 月 27 日 5、核电新材料：铀价上涨 锆、铪是核工业的两种重,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0377,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,赣锋锂业,,锂|钴|钨|稀土,池企业可能在 4 月之前抢出口而增加电池排单，利好短期需求。 锂矿板块 建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、中 矿资源、天齐锂业、 赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等 。钴类多 品种价格上涨，建议关注华友钴业等。钨价维持 2012 年以来高位，建议关注 章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于 19 个月高位，建议关 注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0378,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-029,锡业股份,,锡|金|银,证券研究所 表 2：上市公司的吨锡矿市值 证券代码 公司名称 2025 年自产锡金属产 量预测（吨） 市值（亿元） 吨锡矿市值（万元/吨） 000960.SZ 锡业股份 21306 730 343 000426.SZ 兴业银锡 5811 980 1686 600301.SH 华锡有色 6500 410 630 资料来源：公司公告，光大证券研究所，股价日期为 2026 年 2 月 27 日 7、其他材料：铂价格上涨 铑：80%的铑用于汽车,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_009.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0379,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-030,60,199781,锗|铟|金,"明部分 云南锗业（002428） 稀有金属锗产业链龙头， 磷化铟领跑AI 光模 块国产替代 2026 年 06 月 09 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85.50 一年最低/最高价 17.88/105.17 市净率(倍) 38.01 流通 A 股市值(百万元) 55,834.55 总市值(百万元) 55,8",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_010.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0380,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-030,62,938527,,"比（%） 14.20 38.89 91.21 94.73 40.64 归母净利润（百万元） 53.10 20.15 334.38 1,117.34 1,681.62 同比（%） 661.28 (62.06) 1,559.78 234.16 50.50 EPS-最新摊薄（元/股） 0.08 0.03 0.51 1.71 2.57 P/E（现价&最新摊薄） 1,051.72 2,771.85 167.00 49.98 33.21 [Tabl",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_010.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0381,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-030,S0600521,080005,锗|铟|金,"责声明部分 云南锗业（002428） 稀有金属锗产业链龙头， 磷化铟领跑AI 光模 块国产替代 2026 年 06 月 09 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85.50 一年最低/最高价 17.88/105.17 市净率(倍) 38.01 流通 A 股市值(百万元) 55,834.55 总市值(百万元) 55",ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_010.txt,MEDIUM,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00
YS-B1-C-0382,ANA-YS-INDUSTRY-001,BATCH-001,RUN-ANA-YS-INDUSTRY-001-BATCH-001-EXTRACT-001,YS-PILOT-DOC-030,云南锗业,,锗|铟|金,证券研究报告·公司深度研究·小金属 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 云南锗业（002428） 稀有金属锗产业链龙头， 磷化铟领跑AI 光模 块国产替代 2026 年 06 月 09 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85,ana-data/cases/有色案例/converted/gega_20260624_010.txt,LOW,DRAFT_FOR_REVIEW,2026-06-26T03:15:00+08:00