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导弹产业链重点研究

一句话结论：导弹不是“精确制导 + 炸药”的简单拼接，而是总体设计、动力、导航制导、导引头、控制执行、战斗部/引信、弹体材料、弹上电子、发射与测试共同构成的一次性高可靠系统。俄乌与中东冲突都提高导弹及拦截弹补库的重要性，但 A 股成套导弹总装披露很少，研究重点应落在有公开产品和财务证据的动力、制导、导引、战斗部及高可靠部件，并严格区分产业映射与现实订单。

研究边界：本文只使用合法公开的产业和公司信息，不展开非公开型号、参数、部署、库存、目标或作战弱点；公开信息核对截止 2026-08-11。未确认任何 A 股公司获得本轮俄乌或中东冲突直接导弹订单。

阅读前术语速查

术语 通俗解释 本专题中的作用 常见误读
导弹 自带动力并在飞行中接受制导/控制、将战斗部送到目标的武器 本专题的整机对象 有制导的炮弹、巡飞弹和火箭弹不一定都按导弹产业统计
火箭弹 主要依靠火箭发动机飞行的弹药；可以无制导，也可以增加制导组件 与导弹共享固体动力、弹体和战斗部供应链 “火箭”与“导弹”不能只凭外形区分；研究时看是否具持续制导与系统任务
弹道导弹 动力段加速后大部分航程按弹道飞行的导弹 强调固体/液体动力、再入结构、惯导与反导对抗 “弹道”不等于全程不能控制，现代系统可在部分阶段机动/修正
巡航导弹 主要在大气层内依靠气动升力和吸气式发动机持续飞行 强调涡喷/涡扇/冲压动力、低空导航和末制导 不是大型无人机；任务、认证、战斗部和一次性消耗属性不同
高超声速滑翔飞行器 由助推器加速后在大气层内高速滑翔和机动的飞行器 强调助推器、热防护、气动控制和持续跟踪 “速度超过 5 马赫”不是充分条件，技术路线和飞行剖面更重要
固体火箭发动机 将固体推进剂、壳体、绝热层、喷管和点火系统集成为动力装置 弹道导弹、拦截弹、空空/反坦克等导弹的核心动力之一 推进剂材料商不等于发动机整机商，发动机也不等于整枚导弹
吸气式发动机 从空气中获取氧化剂的涡喷、涡扇或冲压动力 巡航导弹及部分高速飞行器的续航动力 不能与固体火箭发动机按同一指标直接比较
导引头 末段感知、识别和跟踪目标的雷达、红外、激光、电视或多模系统 决定末端目标适配和抗干扰能力 导引头不是整枚导弹，也不包含全部中段导航、动力和战斗部
惯性导航系统 依靠陀螺和加速度计自主推算位置、速度和姿态的系统 在卫星信号不可用时维持自主导航 不受无线干扰不等于没有误差；漂移会随时间积累
舵机/作动器 将控制指令变成舵面、喷管或其他机构动作的执行部件 决定导弹能否按指令机动 舵机不是制导算法，也不是导引头
战斗部 产生爆炸、破片、侵彻等毁伤效果的部分 决定任务效果和目标适配 战斗部不是推进装药，不能把总弹价全部归给战斗部企业
引信 判断安全解除、起爆时机和方式的装置 连接制导结果与毁伤效果 引信“智能化”不等于导弹具备完整精确制导
弹上电子 导航计算、制导控制、供电、通信、遥测及接口电子设备 高可靠元器件、连接器、微波和电源的价值入口 上游元器件可跨平台复用，但不能据此反推某型号装机

更多定义见军工专有名词与技术路线词典。制导算法和导引头的更细拆解见精确制导产业链，拦截体系见防空反导产业链，战斗部、引信和含能材料见常规弹药产业链。

1. 先按任务和飞行方式把导弹分清

类型 主要任务 典型技术组合 核心价值环节 战时需求特征
弹道导弹 远程对地/对海打击 固体或液体助推 + 惯导/卫导 + 再入/机动控制 + 战斗部 动力、导航控制、热防护、战斗部 单发价值高，库存、齐射能力和补产周期重要
巡航导弹 大气层内远程精确打击 吸气式动力 + 惯导/卫导/地形匹配 + 末制导 小型发动机、导航、导引头、弹上电子 低空突防和远程精确化推动补库；生产链比普通弹药复杂
高超声速助推滑翔/吸气式武器 高速、机动突防 大推力助推或高速吸气动力 + 热防护 + 高速导航控制 动力、材料、热结构、控制、测试 技术价值密度最高，批量和成熟度受限，不能按普通弹药数量外推
防空/反导拦截弹 拦截飞机、巡航弹、弹道/高超目标 雷达/红外导引 + 固体动力 + 高机动控制 + 特种战斗部 导引头、动力、控制、系统集成 使用即消耗，战争补库直接；同时受高成本和产能制约
反舰导弹 打击水面舰艇 惯导/卫导 + 雷达/红外末制导 + 掠海/机动控制 导引头、数据更新、动力、战斗部 海上通道紧张时优先级上升；需海空天侦察链支撑
空空导弹 空中平台交战 雷达/红外导引 + 高机动动力/控制 + 数据链 导引头、固体动力、舵机、弹上电子 与战机出动、训练储备和空战强度相关，不等同地面弹药消耗
反坦克导弹 单兵/车载反装甲 激光/红外/电视/有线等制导 + 固体动力 + 聚能战斗部 导引、战斗部、动力和便携发射系统 俄乌地面战需求直接，成本和便携性决定规模
制导火箭弹 面压制向精确打击升级 火箭动力 + 惯导/卫导/末制导 + 控制组件 动力、制导组件、舵机、战斗部 数量可大于高端导弹，是低成本远程火力的重要中间层

导弹、火箭弹、巡飞弹和无人机的边界

对象 是否一次性 是否持续制导 主要产业链归属 判断重点
无制导火箭弹 是 否 常规弹药/火箭动力 批量、弹体、推进剂、战斗部
制导火箭弹 是 是 导弹相邻 + 精确制导 + 常规弹药 低成本精确化、批量和控制组件
导弹 是 通常是 本专题 总体、动力、导引、控制、战斗部全链闭合
巡飞弹/单向攻击无人机 通常是 可自主或人在回路 无人机 + 末制导 + 战斗部 低成本平台、通信/导航和战斗部集成
可回收无人机 否 是 无人机产业链 平台寿命、载荷、保障和任务架次

独立判断：无人机正在替代部分过去只能由昂贵巡航导弹完成的任务，但没有全面替代导弹。无人机胜在成本、批量和快速改装；导弹仍在速度、突防、反应时间、载荷和武器级可靠性上占优。战争升级可能同时推动“高端导弹保留打高价值/强防护目标”和“低成本无人机承担大量普通远程打击”，不是二选一。

2. 导弹完整产业链

任务需求/目标信息
→ 总体设计与系统集成
→ 动力系统
→ 中段导航、制导计算与控制
→ 末端导引头
→ 舵机/作动器
→ 战斗部、引信与火工安全
→ 弹体、舱段、天线罩与热防护
→ 弹上电子、电源、连接和遥测
→ 发射筒/发射架/火控接口
→ 仿真、硬件在环、地面试验、靶试、批产检测
→ 储存延寿、维修、备件与再装填保障
环节 主要产品 决定性指标 相对价值密度 消耗/更换属性 战时瓶颈
总体/总装 系统方案、气动/结构/接口、任务软件、总装测试 系统可靠性、接口控制、定型与批产一致性 很高 随整弹一次性消耗 设计权、型号资质、供应链协调和总装节拍
固体动力 推进剂、药柱、壳体、绝热、喷管、点火、发动机总成 推力曲线、可靠性、储存寿命、批次一致性 高 一次性 含能材料、浇注/固化、无损检测和扩产周期
吸气动力 小型涡喷/涡扇、冲压发动机及燃油系统 推重比、油耗、高空/高速适应性、可靠性 高 一次性 高温材料、精密制造、试车和批量成本
导航制导控制 IMU/惯导、GNSS、计算机、控制律和飞控 精度、漂移、抗干扰、高过载和实时性 高 随整弹消耗 高可靠器件、标定、软件验证和武器级认证
导引头 雷达、红外、激光、电视、被动射频或多模导引 探测/识别、抗干扰、目标适配、环境适应 高—很高 随整弹消耗 探测器/射频前端、算法、光机装调和目标/场景测试
舵机/作动器 电机、传动、驱动、反馈和控制机构 响应、精度、扭矩、体积、过载与寿命 中 随整弹消耗 微型化、批量一致性和高动态可靠性
战斗部/引信 爆破、破片、侵彻、聚能等战斗部与引信 安全性、毁伤效率、目标适配、储存寿命 中高 一次性 炸药/火工许可、装药、引信电子和安全测试
弹体/材料 舱段、壳体、翼面、天线罩、复合材料、热防护 强度、重量、耐热、电磁透波和尺寸一致性 中 一次性 特种材料、复杂成形、热处理和无损检测
弹上电子 微波/射频、计算、电源、被动器件、连接器、继电器 高可靠、小型化、抗冲击、温度与电磁兼容 中，数量放大 随整弹消耗 可信供应、良率、长周期认证和降本
发射与火控 发射筒、发射架、车辆/舰载接口、火控和保障设备 快速反应、环境适应、再装填和互操作 高/套 可重复使用，战损替换 系统集成、平台接口和保障体系
测试与保障 仿真、半实物、微波/光电测试、静力/热/动力试验、延寿 场景覆盖、测量精度、自动化和安全 中高/项目制 可复用并持续服务 试验设施、测试工位、靶场窗口和人员经验

价值量边界：公开资料不足以给出中国具体导弹的单发拆分，因此本表只给相对价值密度。总装、动力、导引头和导航控制通常是高价值环节；高可靠电子单件不一定高，但随器件数量和导弹批量放大。系统总价不能全部归给任何一家上游公司。

2.1 先统一“单发价格”的统计口径

公开信息中的“导弹价格”至少混有五种口径，不能直接横比：

  1. 边际生产成本：只计算新增一枚导弹的材料、部件和制造成本，通常最低。
  2. 整弹采购价 / flyaway price：包含整弹、总装和出厂测试，最接近产业链单发价值。
  3. 预算平均价：用某财年项目总额除以采购数量，可能还含长周期物料、工程变更、备件和项目管理。
  4. 军售包均价：可能同时含发射装置、训练弹、备件、技术服务、设施和培训，不能当作纯弹价。
  5. 研究模型或泄露合同价：可用于建立数量级，但不是发行国公开报价；受币值、年份、批量、型号和合同条件影响。

本文价格统一为**名义美元/发**，保留原来源口径，不机械换算成人民币。若只公布项目总额和数量，本文明确标为“预算平均价”；若没有可靠公开价格，则保留 UNKNOWN，不以伪精确数字填空。

2.2 俄乌战场常见远程弹药价格

使用方/来源 型号 类型 公开单发价格 证据口径与置信度 研究读法
俄罗斯 Iskander-M 近程弹道导弹 230万—300万美元 乌方媒体对泄露俄采购记录的整理；B 动力、弹体/热结构和总体集成价值较高，不能把整弹价全部映射给制导企业
俄罗斯 Iskander-K（9M727/9M728） 陆基巡航导弹 160万—170万美元 同上；B 巡航动力、组合导航、末制导与弹上电子的价值更均衡
俄罗斯 9M729 陆基巡航导弹 约180万美元 同上；B 与 Iskander-K 同属巡航弹口径，具体批次和配置影响价格
俄罗斯 Kh-101 空射巡航导弹 200万—240万美元 同上；B；乌克兰国防部确认该型仍在实战迭代使用 组合导航、场景匹配、自卫干扰和战斗部改型会持续抬高电子与集成价值
俄罗斯 Kalibr 海基巡航导弹 约200万—230万美元 同上；B 发射平台不在单弹价格内，舰载发射系统价值需另算
俄罗斯 Kinzhal 空射弹道/高超声速武器 约440万—450万美元 同上；B 高速结构、动力、导航控制和试验认证的价值密度高
俄罗斯 Zircon 高超声速巡航导弹 500万—560万美元 同上；B 属高端小批量口径，不能按普通巡航弹成本结构简单外推
俄罗斯 Oniks 超声速反舰/对地巡航导弹 约120万—200万美元 多来源公开估算；C 价格对批次和任务构型敏感，缺少统一采购合同口径
朝鲜供俄 KN-23 / KN-24 近程弹道导弹 150万—300万美元 Friedrich Naumann Foundation 对公开报道和可能交易价值的研究区间；C 实际换货、折价或溢价条款不公开，只能判断数量级
朝鲜供俄 KN-25 大口径制导火箭/近程弹道武器边界型 UNKNOWN 缺可靠单发交易价；D 不采用此前网络流传宽区间，避免把火箭系统包价误作单弹价
乌克兰/西方供给 GMLRS 制导火箭弹 约19.6万美元 美国陆军 FY2026 预算：约11.68亿美元对应5,974发的项目平均口径；A- 是“低成本精确火力”参照，不应与远程巡航/弹道导弹直接比较
乌克兰/西方供给 ATACMS 战术弹道导弹 约150万—340万美元 不同年度、批次和预算/合同口径形成区间；B- 单发价随库存翻修、新造批次、射程和战斗部构型显著变化
乌克兰/西方供给 Neptune 反舰/对地巡航导弹 约150万美元 Kyiv School of Economics 乌克兰防务市场研究估算；B- 本土化批量、发动机和导引构型变化会改变成本
乌克兰/西方供给 Storm Shadow / SCALP-EG 空射巡航导弹 约250万—320万美元 公开合同与媒体估算的宽区间；C 英法未公开统一现行纯弹价，不能把军援包总额除以导弹数量当作精确单价

结论：俄乌战场形成明显的成本梯度：约20万美元级制导火箭承担较大规模精确火力，150万—300万美元级战术弹道/巡航导弹打击更远、更高价值目标，450万—560万美元级高速武器用于更高突防要求。无人机继续向低成本端分流任务，但不能替代速度、载荷和突防要求较高的导弹。

2.3 中东常见进攻导弹与拦截弹价格

使用方/体系 型号 类型 公开单发价格 证据口径与置信度 研究读法
伊朗 Emad 中程弹道导弹 约25万美元 JINSA 战争成本模型；C 模型值明显低于部分同级弹，不能视为伊朗公开采购价
伊朗 Ghadr 中程弹道导弹 约500万美元 JINSA 战争成本模型；C 与 Emad 的巨大价差说明模型假设和构型差异很强，宜做情景而非精确横比
伊朗 Zolfaghar 近程弹道导弹 约15万美元 JINSA 模型；C 仅用于低成本弹道火力的数量级参照
伊朗 Qiam-1 近程弹道导弹 约350万美元 JINSA 模型；C 液体动力、批量和库存成本口径不透明
伊朗 Khorramshahr-4 中程弹道导弹 约800万美元 JINSA 模型；C 大载荷/远程高端型号，不能按常用弹平均价外推
伊朗 Kheibar Shekan、Haj Qassem、Sejjil、Fattah-1 固体中程/高超声速宣传型号 UNKNOWN；分析情景约100万—600万美元 缺公开合同；仅按同级系统复杂度形成压力测试区间；D 不把区间中点写成事实，不用于公司收入测算
伊朗 Paveh / Soumar / Hoveizeh 陆攻巡航导弹 UNKNOWN；分析情景约50万—150万美元 缺公开合同；D 小型吸气动力、导航、低空突防与战斗部是主要价值环节
胡塞武装 Palestine-2、Hatem、Quds 系列、Toofan 等 弹道/巡航导弹及衍生型号 UNKNOWN 型号身份、来源、批次和交易条款均不充分；D 只确认技术路线与消耗逻辑，不给伪精确交易价
美国/盟友 PAC-3 MSE 防空反导拦截弹 约410万—460万美元 美国陆军 FY2026：净采购约9.459亿美元、总项目约10.719亿美元，对应233发；预算平均价；A- 导引/制导、控制和系统测试占比通常高于普通进攻弹
美国 THAAD 拦截弹 高空末段反导拦截弹 约1,270万美元 JINSA 战争成本模型；B-/C+ 命中摧毁、红外探测、高机动控制和极高可靠性抬高单价
以色列 Arrow-2 / Arrow-3 反导拦截弹 约200万—300万美元 JINSA 等公开研究估算；C 两型能力和成本并不相同，合并区间只用于战役成本估算
美国海军 SM-3 舰载反导拦截弹 约1,000万—3,000万美元 不同 Block 与年度预算差异很大；C 不能用低端 Block 历史价代表新型拦截弹
美国海军 SM-6 舰载远程防空/反导/对海导弹 约400万—600万美元 公开预算与历史合同数量级；C 多任务化提高弹价，也提高雷达、数据链和任务软件价值
以色列 Tamir Iron Dome 拦截弹 约5万—10万美元 公开研究估算；C 代表低层防空成本控制，但拦截仍需雷达、C2和发射系统配合

攻防成本交换：不能只比较“来袭弹价”和“拦截弹价”。一次防御还要计入雷达、C2、值班平台、发射装置、可能的多弹齐射和漏防损失；但防御保护的是人员、基地、能源设施和高价值装备，单发拦截弹更贵并不自动代表经济上不合理。产业上，持续攻防最先拉动的是**整弹补库、固体动力、导引/导航控制和高可靠电子**，随后才是产线、测试和保障扩容。

2.4 各类导弹的价值量占比：分析中枢，不是公开 BOM

中国、俄罗斯、伊朗及多数西方具体型号都未公开完整 BOM 和供应商结算价。下表是为产业链研究建立的**分析中枢**：每行合计 100%，可用于判断哪类导弹更偏动力、制导还是热结构；单个型号可因射程、导引方式、批量和可靠性要求上下偏移约 5—10 个百分点。

导弹大类 总体/总装/系统集成与测试 动力系统 导航、导引头、制导控制与作动 战斗部、引信/杀伤器 弹体、结构与热防护 通用弹上电子、电源与互连 合计
制导火箭弹 15% 25% 20% 20% 12% 8% 100%
反坦克/短程战术导弹 18% 18% 30% 16% 10% 8% 100%
巡航导弹 18% 22% 26% 12% 14% 8% 100%
弹道导弹 18% 33% 16% 12% 15% 6% 100%
防空/反导拦截弹 20% 20% 36% 8% 10% 6% 100%
高超声速助推滑翔/高速巡航武器 22% 28% 20% 7% 18% 5% 100%

口径说明：

  • “导航、导引头、制导控制与作动”包含 IMU/惯导、卫导接收、导引头、制导计算、控制软件、舵机/作动器；“通用弹上电子”只计算电源、互连、通用计算/存储、遥测和被动器件，避免重复。
  • “总体/总装/集成与测试”包含设计权、接口管理、任务软件集成、总装、出厂测试、质量保证和合理制造费用；不等于纯利润。
  • 表内默认**不含**研发沉没成本、发射车/舰、雷达、C2、训练、备件、基地设施、军售服务和融资成本；若来源是预算平均价，这些项目可能部分混入，因此只能近似拆分。
  • 反导拦截弹如果采用命中摧毁体，传统“战斗部”价值会转移到高端探测、制导控制和杀伤器；高超声速武器则会把更多价值转移到助推、高温结构、热防护和试验验证。

2.5 把单发价格换成部件价值量：六个示例

下表把 2.4 节的分析中枢乘以代表价格。它回答“每发导弹理论上有多少价值落在各环节”，**不回答某家上市公司能拿到多少**。

代表型号/口径 单发价格基准 总体/集成测试 动力 导航/导引/控制/作动 战斗部/引信/杀伤器 结构/热防护 通用电子/电源/互连
GMLRS（制导火箭弹） 19.6万美元 2.9万 4.9万 3.9万 3.9万 2.4万 1.6万
Iskander-M（弹道） 230万—300万美元 41万—54万 76万—99万 37万—48万 28万—36万 35万—45万 14万—18万
Kh-101（巡航） 200万—240万美元 36万—43万 44万—53万 52万—62万 24万—29万 28万—34万 16万—19万
Ghadr（弹道模型值） 500万美元 90万 165万 80万 60万 75万 30万
PAC-3 MSE（拦截弹预算平均） 410万—460万美元 82万—92万 82万—92万 148万—166万 33万—37万 41万—46万 25万—28万
THAAD（拦截弹模型值） 1,270万美元 254万 254万 457万 102万 127万 76万

最重要的产业含义：

  1. 弹道导弹偏动力和结构。以 Iskander-M 数量级为例，动力理论价值约 76万—99万美元/发，是固体发动机总成而非推进剂原料的全口径价值。
  2. 巡航导弹偏动力 + 导航/末制导。Kh-101 的小型吸气动力和导航/导引/控制合计理论价值约 96万—115万美元/发，但相关上市公司往往只覆盖其中一小部分。
  3. 拦截弹的“眼睛和大脑”最贵。PAC-3 MSE 的导航/导引/控制/作动理论价值约 148万—166万美元/发，解释了雷达/红外导引、抗干扰和高机动控制为何比普通弹药更高价值。
  4. 低价制导火箭靠数量放大。GMLRS 单发价值远低于远程导弹，但大批量采购会显著放大动力、制导组件、战斗部和批产检测需求。
  5. 高价值占比不等于 A 股收入。大量总体、发动机整机和导引头资产位于非上市院所或海外供应商；上市公司只有在公开合同、批量、装机份额和并表边界成立时才能确认收入。

2.6 从整弹价值量到 A 股收入的正确公式

某公司理论收入暴露
= 导弹采购/补库数量
× 单发整弹采购价
× 对应分系统价值占比
× 该公司在分系统中的供货内容占比
× 上市公司并表/权益口径
× 合同价格与交付确认比例
价值环节 理论占比较高的弹种 A 股公开映射 必须补的验证
总体/总装/集成测试 各类导弹，尤其高端小批量型号 多数核心资产不在上市公司，A 股直接映射弱 上市资产承载、正式合同、总装/分系统边界
固体动力 弹道、拦截、制导火箭、高超声速助推 国科军工为较直接入口；其余多为技术相邻 发动机总成还是部件、产能利用率、交付和毛利
导航/制导/控制 巡航、反坦克、拦截弹 北方导航、理工导航、航天电子 具体分部收入、单弹配套份额、应收和现金流
光电/射频导引头 巡航、反舰、防空拦截 光电股份、高德红外、睿创微纳、国博电子、铖昌科技、雷电微力 探测器/芯片/组件/微系统/完整导引头层级不能混用
战斗部/引信/火工 制导火箭、反坦克、弹道/巡航进攻弹 国科军工、长城军工、中兵红箭、新余国科 弹种结构、单发价值、军品纯度、订单和利润
电子、电源与互连 所有导弹，批量放大明显 航天电器、宏达电子、鸿远电子、火炬电子等 每弹数量、型号份额、价格、良率、客户库存和回款
测试与批产保障 多型号扩产、拦截弹与高端导弹 霍莱沃、新光光电等 测试设备合同、产线扩容、验收周期和项目制波动

因此，不能用“某国发射 100 枚 × 单发 300 万美元 × 某环节占比 20%”直接推导任何 A 股公司收入。海外战场消耗首先证明全球补库和工业基础压力；只有中国采购、合规军贸、明确供应关系、交付与财报四道闸门依次打开，才会从产业价值量变成上市公司业绩。

3. 动力技术路线：决定射程、速度、成本和产能周期

路线 工作原理 适用产品 优势 劣势/失效条件 成熟度与产业判断
固体火箭发动机 燃料与氧化剂固化在发动机内，点火后快速产生推力 弹道导弹、拦截弹、空空/反坦克导弹、助推器 储存和快速发射便利、结构相对紧凑、军用成熟 点火后调节/关机难度较高；药柱、绝热和储存老化要求严 最成熟、应用最广；扩产受含能材料、浇注固化和检测约束
液体火箭发动机 液体燃料与氧化剂经供给系统进入燃烧室 部分远程/大型系统及空间运载 推力调节和比冲潜力较好 系统复杂，储运和保障要求高；不适合所有战术快反场景 导弹与航天路线交叉，但上市公司“液体动力技术”不能自动等同导弹收入
小型涡喷/涡扇 吸入空气并持续燃烧提供推力 亚声速巡航导弹 航程效率较好、可持续动力飞行 结构和制造复杂，速度上限及红外/声学特征受约束 供应链更接近小型航空发动机，公开 A 股直接映射少
冲压发动机 依靠高速来流压缩空气，无传统压气机 超声速巡航/部分高速导弹 高速段结构相对简化、速度潜力高 需先加速到工作条件，燃烧组织和试验复杂 高价值高门槛，量产与具体上市公司映射多为 UNKNOWN
助推—滑翔 火箭助推后在大气层高速滑翔和机动 高超声速滑翔武器 速度高、航迹复杂 热防护、控制、材料和全程跟踪难度大 技术价值密度高但批量有限，不宜作为普遍弹药补库口径

同路线最重要的产业判断：固体动力不是普通化工材料生意。真正的系统价值来自配方、药柱结构、浇注固化、绝热/衬层、壳体、喷管、点火、无损检测和总成一致性。美国国防部和 GAO 也把固体火箭发动机视为需要专门产能、工程经验和多层供应商支撑的关键工业基础；单纯有推进剂原料不等于具备发动机交付能力。

4. 制导与导引路线：解决的问题不同，不能混排

路线 解决什么问题 优势 主要限制 A 股公开映射
惯导/组合导航 在全程估计位置、速度和姿态，结合卫导/地形等修正漂移 自主、连续，可在 GNSS 拒止环境维持工作 惯导会漂移；组合系统需处理欺骗、失效和标定 北方导航、理工导航、航天电子
主动雷达导引 导引头主动发射并接收回波，测距测速和跟踪 全天候、适合运动目标 成本、功耗、热管理和电子对抗压力高 雷电微力、国博电子、铖昌科技属射频上游/微系统映射，成套导引头收入 UNKNOWN
红外/成像导引 根据目标红外或图像特征跟踪 被动、末段自主，适合多类目标 天气、背景、诱饵、探测器和算法影响大 光电股份更接近导引系统；高德红外、睿创微纳是探测器—机芯—系统平台
激光半主动 跟踪外部照射的激光反射点 精度高、技术成熟 依赖照射窗口、天气/烟尘和协同节点 光电股份、新光光电等技术映射，具体导弹订单 UNKNOWN
被动射频 寻找目标电磁辐射 可用于压制辐射源、保持被动 依赖目标辐射和威胁库，复杂电子对抗影响大 射频/电子侦察企业为相邻映射，A 股成套链不透明
多模导引 融合雷达、红外、激光、视觉等多种方式 抗干扰和目标适应性强 成本、算力、集成和全场景测试最复杂 航天电子/光电/射频链共同参与，不能由一家器件商占有全部价值

结论：北方导航、理工导航和航天电子主要解决“我在哪里、如何飞”；光电股份、高德红外/睿创微纳、射频企业主要解决“末段看见谁”；舵机企业解决“如何转向”。三者必须协同，不能拿公司总收入直接排技术总冠军。

5. 玩家地图：先区分总装、分系统和上游

5.1 国内非上市/集团玩家

玩家类型 公开产业位置 研究意义 边界
航天科技、航天科工所属总体/动力院所 弹道、巡航、防空反导、固体动力和系统总体 掌握总体设计、动力和系统接口，是国内导弹产业主体 多数型号、收入和产能不公开；不能映射到任一上市公司全部收入
中国兵器工业/兵器装备所属院所与工厂 反坦克、地面火力、弹药、引信、光电与控制 地面导弹、火箭和弹药体系的重要主体 上市平台只承载部分资产和产品
航空工业空空导弹及航电相关机构 空空导弹、导引、控制和试验 代表航空武器专用链 与航空电子上市公司存在集团关系不等于资产/订单归属
高校、科研院所和专业试验机构 导航、制导、动力、材料、仿真与测试 支撑原理样机、测试和人才 科研成果不等于已定型或批产产品

5.2 海外/非 A 股玩家

玩家 主要位置 强项 研究意义
Lockheed Martin、RTX、Northrop Grumman 导弹总装、导引、拦截系统、固体动力及 C2 系统一体化、批产和军方合同闭环 可观察订单、产能和库存补充如何进入财务，但与 A 股分系统厂不可直接横比
MBDA、Kongsberg、Saab、Diehl Defence 欧洲防空、反舰、空空和地面导弹 多国协同、模块化和本地化生产 体现联合采购、许可生产和互操作标准价值
Rafael、IAI 防空反导、反舰、空地与导引系统 中东实战迭代和分层体系 说明拦截弹、雷达和 C2 需一体化验证
Aerojet Rocketdyne/L3Harris、Northrop、Anduril等 固体火箭发动机 发动机设计、含能材料、浇注固化、总装测试 说明固体动力是独立工业基础，而不是通用化工品
商业芯片、MEMS、GNSS和光电供应商 通用电子、传感和算力底座 降低部分部件成本并缩短迭代 最终军用仍需高过载、环境、保密、出口和安全认证

5.3 A 股公开映射分层

层级/环节 公司 公开位置 优势 劣势/未知 当前研究定位
固体动力/战斗部 国科军工 弹药装备、固体发动机动力控制，向更完整动力系统延伸 A 股中动力与弹药双链较直接，2025收入14.10亿元且盈利/现金流质量较好 具体导弹型号、单发价值、产能和本轮订单敏感/未公开 导弹动力基本面第一入口
综合导航控制 北方导航 导航控制、目标识别、弹药信息化与通信 系统覆盖、规模和需求直接度较高；2025收入41.92亿元、增长52.56% 应收、利润含量、现金流和具体型号订单需核 制导控制第一入口
惯导/执行机构 理工导航 惯导、组合导航、电动舵机和测控 从导航到执行链条清楚，2025收入3.01亿元、增长76.17% 体量小、客户/项目集中和波动大 专深弹性入口
综合航天电子 航天电子 惯导、测控、微电子、机电组件和精确制导分系统 体系覆盖最广、2025收入139.10亿元 业务纯度低，导弹分部价值不可拆 规模/体系基准
光电导引 光电股份 光电导引头、防务光电与元件 末制导业务直接，2025收入24.41亿元、增长88.20% 型号、批量和导引业务利润未拆 光电导引第一入口
红外探测平台 高德红外、睿创微纳 探测器、机芯、热像和系统 高德军工/完整装备闭环更强；睿创规模和军民复用更宽 不能把全部红外收入写成导引头装机 传感器平台重点，需订单归因
射频导引上游 雷电微力、国博电子、铖昌科技 微波有源阵列微系统、T/R组件、射频芯片 跨雷达/导引平台复用，国产化价值高 三家公司处于不同层级，导弹专属收入均不可反推 上游观察，不能当导引头总装排名
战斗部/引信/火工 长城军工、中兵红箭、新余国科 反坦克/火箭/弹药、特种装备、引信与火工品 长城产品谱系直接；中兵红箭规模大；新余火工专深 业务混合、具体弹种/订单/利润拆分不足；长城当前盈利弱 任务弹性观察，基本面优先低于国科
高可靠电子/互连 航天电器、宏达电子、鸿远电子、火炬电子 连接器、继电器、微特电机、电容、模块和材料 跨导弹/航天/航空平台复用，批量和国产化受益 军民/平台收入不可拆，单件价值低于系统，订单传导较间接 “卖铲人”组，验证批量、价格和现金流
复材/结构材料 光威复材、中简科技 高性能碳纤维及复合材料 轻量、高强和耐环境，跨航空航天平台 导弹专属收入和单发价值 UNKNOWN 材料底座，不作导弹事件首选
测试仿真 新光光电、霍莱沃 光电目标仿真、微波测试和电磁仿真 扩产和多型号验证的“卖铲人” 项目制、规模小、订单波动 产线/试验扩张条件型受益
液体动力技术相邻 航天动力 液体动力技术衍生的流体机械与高端制造 技术历史和高端制造基础 2025收入8.24亿元、下降11%；公开上市业务不能等同导弹液体发动机 弱映射，不列导弹直接重点

6. 同路线横向比较：谁强、强在哪里

6.1 固体动力：国科军工 vs 航天动力不是同业比较

公司 实际公开产品层级 2025公司整体经营 强项 弱项 结论
国科军工 固体发动机动力控制/模块、弹药和战斗部相关业务 收入14.10亿元、同比+17.09%；军品占比较高 动力与弹药双链直接，已有可量化合同/军贸与扩产线索，利润和现金流较好 发动机整机提升仍需交付验证；具体型号/产能不公开 A 股固体动力最直接入口
航天动力 航天液体动力技术衍生的流体机械和高端制造 收入8.24亿元、同比-11.00% 液体动力技术背景、泵阀和流体机械制造 上市公司公开收入不能证明导弹发动机装机，业务兑现弱 只能做技术相邻，不能替代国科或非上市动力总体单位

国科胜在产品直接、军品纯度、订单和盈利闭环；航天动力的名称和技术渊源容易形成市场联想，但缺少导弹专属分部与订单证据。真正与国科同路线的完整竞争对手主要在非上市总体/动力院所，公开信息不足时应维持 UNKNOWN，而不是强行找一只 A 股凑对手。

6.2 导航控制：北方导航 vs 理工导航 vs 航天电子

公司 产品层级 2025收入/增速 强在哪里 弱在哪里 条件式胜负
北方导航 综合导航控制、弹药信息化和相关系统 41.92亿元 / +52.56% 系统覆盖和规模更强，业务更接近弹药/武器控制 应收、利润含量、现金流和订单颗粒度约束 综合系统第一
理工导航 惯导/组合导航 + 电动舵机分系统 3.01亿元 / +76.17% 专业纯度高，从“知道在哪里”到“执行转向”链条清晰 规模小、项目和客户集中 惯导/执行专深第一
航天电子 惯导、测控、微电子、机电和制导多分系统 139.10亿元 / -2.59% 体系和跨平台配套能力最广 制导/导弹收入无法拆分，事件弹性被其他业务稀释 体系规模第一，业务纯度第三

若看导弹整套控制承载能力，北方导航优先；若看小体量惯导/舵机弹性，理工导航优先；若看跨型号、跨平台电子体系，航天电子更强，但不适合作为最纯导弹标的。

6.3 光电末制导：光电股份 vs 高德红外 vs 睿创微纳 vs 新光光电

公司 产品层级 2025收入/增速 优势 劣势 当前判断
光电股份 光电导引头/防务光电系统及元件 24.41亿元 / +88.20% 与完整末制导业务最直接，系统和元件并存 型号、导引业务利润和批量不公开 光电导引直接度第一
高德红外 红外探测器—机芯—系统—完整装备 46.19亿元 / +72.50% 垂直一体化、军工/完整装备订单和财务闭环最强 全部收入不能归为导引头，客户/型号透明度低 红外平台和基本面第一，导引头纯度第二
睿创微纳 红外/微波等多维感知平台 63.04亿元 / +46.07% 规模和军民复用更宽、研发平台大 军品和导弹装机难拆，战争传导较间接 技术平台强，导弹订单解释弱于高德/光电
新光光电 光学制导、目标仿真和测试 1.16亿元 / -32.56% “产品 + 测试卖铲人”双入口，技术映射直接 规模、增长和盈利弱 技术观察，等待订单与经营修复

光电股份强在导引业务直接；高德强在底层芯片到系统、订单和财务；睿创强在规模与军民平台；新光强在仿真测试但经营最弱。若只问导弹末制导纯度，光电股份第一；若把经营质量和跨平台复用一起算，高德红外更均衡。

6.4 射频导引上游：微系统、T/R组件和芯片不能混成一类

公司 所在层级 2025收入/增速 强项 弱项 正确比较方式
雷电微力 微波有源相控阵微系统 7.40亿元 / -37.23% 更接近可交付微系统，集成层级高 2025收入下降，项目集中和波动大 看微系统订单、交付、毛利和回款
国博电子 T/R组件、射频模块和芯片 23.86亿元 / -7.92% 组件规模和跨平台覆盖更强 收入下降、客户集中，不能反推导引头份额 看通道/组件批量、良率和产品结构
铖昌科技 相控阵射频芯片 4.05亿元 / +91.28% 芯片层国产化和小基数弹性 处于更上游，单芯片价值低于组件/系统，客户集中 看芯片定型、批量、价格和毛利

三者不存在一个无条件“总冠军”：系统集成度看雷电微力，组件规模看国博，芯片弹性看铖昌。它们都不能凭射频能力直接确认某型导弹导引头订单。

6.5 战斗部、引信和总体弹药：国科 vs 长城 vs 中兵红箭 vs 新余国科

公司 公开定位 2025收入 优势 劣势 导弹链结论
国科军工 弹药 + 固体动力 + 控制/战斗部相关 14.10亿元 动力和弹药双链、军品纯度、订单和盈利较均衡 客户集中、型号和单发价值不公开 综合第一
长城军工 迫击炮弹、单兵火箭、反坦克导弹、引信/火工等 15.64亿元 产品谱系最宽，反坦克/单兵火箭等地面战争映射直接 2025扣非亏损、现金流弱，2026上半年亏损扩大，重组预期高于业绩 事件弹性第一，基本面第二
中兵红箭 特种装备 + 超硬材料 + 汽车零部件 92.74亿元 特装资产和制造规模大 合并收入混有大量非目标业务，导弹/战斗部价值不可拆 规模基准，不能用总收入判断导弹强弱
新余国科 火工品与特种装备 4.47亿元 火工/点火/起爆环节专深，小体量弹性 单件价值和具体导弹装机不公开，收入增速低 细分火工观察，不替代总装/动力公司

国科与长城的根本区别：国科更像“固体动力 + 弹药技术纵深”，长城更像“地面武器/弹药产品谱系平台”。中东远程导弹与拦截对抗更偏国科；俄乌地面反坦克、单兵火箭和弹药消耗让长城产品映射更直观。但当前财务和订单证据仍使国科排在长城之前。

6.6 高可靠电子：谁更强要看产品，不按总收入排

分组 代表公司 主要作用 优势 关键风险
连接器/继电器/微特电机 航天电器 连接、切换和执行，平台接口和高可靠要求高 产品门类与航天军工配套广 导弹专属收入、单弹数量和价格未公开
高可靠电容/模块 宏达电子、鸿远电子、火炬电子 滤波、储能、稳压和电路可靠性 跨平台复用、国产化和批量价值 军民业务混合、行业降价和客户库存周期
电源/功率电子 新雷能等 为弹上计算、导引和执行机构供电 高功率密度和可靠性重要 本专题当前接受公司页不足，导弹装机与收入 UNKNOWN

这类公司更像“卖铲人”：战争升级不会像弹药一样按发数直接等比例增收，传导取决于下游型号批量、每弹器件数量、国产化份额、价格和备货周期。

7. 俄乌、中东与合规供货情景

情景 导弹需求重点 最敏感环节 A 股优先观察 不能直接下的结论
俄乌长期高强度 远程对地导弹、制导火箭、反坦克导弹、防空拦截弹持续消耗；无人机替代部分低成本任务 固体动力、惯导/抗干扰、低成本导引、战斗部、拦截弹补库 国科军工、北方导航、理工导航、光电股份；长城军工为高弹性观察 海外消耗不等于中国订单，也不能把大型导弹需求等同 FPV 需求
中东有限升级 弹道/巡航导弹、反舰威胁、基地/能源设施防护和分层拦截 固体动力、雷达/红外导引、远程预警、拦截弹、C2 国科军工、光电股份、高德红外；国睿/航天南湖见防空专题 防御需求不能证明某 A 股公司进入海外系统
双海峡与区域扩大 反舰/岸防、舰载防空、远程预警和高可靠通信保障 反舰导引、动力、舰载拦截、射频/光电和数据链 导引/射频/光电链提升；成套系统 A 股映射不足 海运风险、油价上涨不能自动写成导弹公司利润
假设中国依法向伊朗供货 只有经过军品出口经营权、许可、最终用户/用途、制裁合规和公开合同后才成立 合规成套系统、动力、制导、保障 仅作条件型技术暴露；已有公开军贸与动力证据的国科优先核验 不能把外交关系、产品能力或境外采购网络写成现实订单
假设向朝鲜供货 受联合国安理会制裁框架约束的极端反事实 只用于技术和供应链压力测试 不形成可投资商业情景 不得暗示中国政府供武或 A 股参与

Darkline 传导链

B/C：俄乌与中东的远程打击、拦截和库存消耗持续出现
→ A：各国希望降低对单一库存、单一供应国和长交付周期的依赖，建立可持续补库与区域化生产能力
→ M：此前已出现扩产、长期采购、共同生产、关键动力/含能材料/电子供应链投资
→ N/L：还应继续出现可核预算、合同、产能设备、供应商采购、交付、验收和现金流
→ 市场输出：先交易总装/动力/制导稀缺性，再分化到真实订单和盈利；缺少 N/L 时易退回题材行情

已验证的上层产业节点是 NATO 把防空、弹药、推进剂、火箭和导弹列入联合采购与扩产方向，美国国防部继续投资固体火箭发动机产能。尚未验证的公司节点是本轮冲突是否形成中国 A 股导弹订单。替代解释包括军工板块普涨、集团重组、资产注入预期和小市值动量，不能由股价反推订单。

8. 当前优先玩家与选择理由

8.1 按产业链环节的优先级

环节 当前第一研究入口 条件型第二入口 为什么选第一 为什么暂不选第二为第一
固体动力/弹药 国科军工 长城军工 动力与弹药双链、量化合同/军贸、利润和现金流较完整 长城产品更宽但扣非/现金流弱，当前价格还包含重组和情绪溢价
综合制导控制 北方导航 航天电子 业务直接、系统覆盖和增长较强 航天电子体量大但导弹业务纯度低
惯导/舵机 理工导航 晨曦航空/星网宇达 惯导到执行链条专深且收入弹性高 其他公司业务更混合或经营兑现较弱
光电导引 光电股份 高德红外 完整导引头/防务光电入口更直接 高德基本面更好，但全部红外收入不能等同导引头
红外传感平台 高德红外 睿创微纳 芯片—机芯—系统—完整装备和订单/财务闭环更强 睿创规模大但军品/导弹业务更难拆
射频导引上游 国博电子/铖昌科技（按组件/芯片分层） 雷电微力 国博组件规模、铖昌芯片弹性，各自在本层级更清楚 雷电集成度高但2025收入下降、项目波动较大
高可靠互连 航天电器 宏达/鸿远/火炬 连接器、继电器和微特电机跨平台覆盖，系统位置清楚 被动器件竞争和军民混合更强，导弹专属价值难拆
测试仿真 霍莱沃/新光光电（按微波/光电分层） — 扩产、多型号和复杂导引验证都会增加测试需求 项目制、规模小，需订单和现金流确认

8.2 综合研究分层

  1. 核心基本面：国科军工。理由是固体动力与弹药直接、已出现合同/军贸/扩产证据、利润和现金流好于多数事件标的。最大风险是客户集中、具体导弹收入不透明以及订单交付节奏。
  2. 核心技术链：北方导航、光电股份。分别代表综合制导控制和光电末制导；必须继续验证应收、毛利、具体分部和现金流。
  3. 基本面交叉重点：高德红外。在红外芯片、机芯、光电系统和完整装备上形成闭环，战争映射和经营质量较强，但不能把全部业务归为导弹。
  4. 专深弹性：理工导航、铖昌科技。小体量、技术位置清楚，弹性高；同时更容易受单项目、客户集中和估值波动影响。
  5. 事件型：长城军工。反坦克、单兵火箭、引信等产品映射直接，但当前更依赖补库/军贸和集团整合预期，盈利改善是必要验证项。
  6. 体系/卖铲人观察：航天电子、航天电器、国博电子、霍莱沃。跨平台和扩产价值较强，但导弹专属收入与单弹价值无法公开拆分。
  7. 暂缓强映射：航天动力、材料公司。技术或材料相邻不等于导弹订单；只有分部、合同、产能和收入证据出现后才升级。

8.3 可能改变排序的条件

  • 国科军工：大额合同按期交付、军贸收入/利润持续、动力整机项目投产，强化第一；客户集中、回款恶化或扩产低利用率则下调。
  • 北方导航：制导业务分部、扣非利润、应收和经营现金流同步改善，才从技术第一升级为基本面第一。
  • 光电股份/高德红外：导引或完整装备合同、交付、毛利和现金流闭环决定排序；仅凭红外景气不能确认导弹份额。
  • 长城军工：正式资产整合、大额量化军品/军贸订单、亏损子公司止亏及扣非转正，任一缺失都不宜用主题替代基本面。
  • 射频/电子：必须看到批量、良率、价格、下游库存和回款，不能只看国产化叙事。

9. 验证清单与资料缺口

待验证节点 为什么重要 当前状态
国内导弹/拦截弹正式采购与供应商合同 把战场需求变成中国订单 多数型号敏感，上市公司公开颗粒度不足，UNKNOWN
固体动力新产线投产、产能利用率和交付 判断动力是否为真实瓶颈和利润来源 国科等有扩产线索，具体利用率仍缺
导引头/制导分部收入、毛利和批量 区分技术映射与财务重要性 多数公司未拆，UNKNOWN
战斗部、引信和火工品单发价值 判断数量放大对收入的贡献 公开资料不足，采用相对价值密度
元器件每弹数量、份额和降价 判断“卖铲人”是否真正量利齐升 公开资料不足，需订单/产品结构/现金流替代验证
军贸经营权、许可、最终用户、合同、交付和回款 海外需求进入 A 股财务的必要闸门 个别公司有军贸收入/合同；本轮冲突专属订单未确认
发射/总装上市资产归属 确认成套导弹价值是否进入上市公司 多数留在非上市集团，不能由集团关系推定

10. 公开依据

本页不提供目标价、买卖指令或收益承诺。战争需求暴露、市场弹性、公司订单、利润兑现和估值必须分开判断。

2025—2026业绩连续性横向验证（更新至2026-08-12）

判断门槛：2025全年营业收入同比为正、归母净利润同比为正且盈利；2026最新正式期再次满足同样三项，才标记“连续向好”。2026H1与Q1均和各自上年同期比较，不能把半年绝对额与全年绝对额直接相减。表中为**公司整体**，不是本专题业务分部。

公司 2025营收（亿元）/同比 2025归母净利润（亿元）/同比 2026最新正式期 2026营收（亿元）/同比 2026归母净利润（亿元）/同比 连续性判断
高德红外 46.19 / +72.50% 6.86 / +253.45% 2026Q1 12.46 / +83.02% 3.66 / +337.96% 连续向好
睿创微纳 63.04 / +46.07% 11.25 / +97.66% 2026Q1 19.45 / +71.12% 4.79 / +228.31% 连续向好
中兵红箭 92.74 / +102.97% 0.42 / +112.74% 2026Q1 17.43 / +181.26% 0.55 / +142.36% 连续向好
宏达电子 18.87 / +18.99% 4.01 / +43.67% 2026Q1 3.67 / +11.68% 0.94 / +70.77% 连续向好
铖昌科技 4.05 / +91.28% 1.17 / +476.34% 2026H1 2.16 / +7.33% 0.76 / +34.72% 连续向好
光电股份 24.41 / +88.20% 0.51 / +124.78% 2026Q1 3.15 / +2.99% 0.01 / +17.03% 连续向好
霍莱沃 3.03 / +12.72% -0.23 / -262.04% 2026Q1 0.80 / +9.43% 0.06 / +56.63% 2026改善，尚非两期连续
航天电器 58.20 / +15.82% 1.83 / -47.32% 2026Q1 16.14 / +10.09% 0.52 / +12.18% 2026改善，尚非两期连续
航天电子 139.10 / -2.59% 2.27 / -58.58% 2026Q1 18.43 / +8.37% 0.31 / +5.25% 2026改善，尚非两期连续
光威复材 28.60 / +16.72% 6.03 / -18.59% 2026Q1 6.39 / +13.04% 1.21 / -21.58% 收入连续、利润未连续
理工导航 3.01 / +76.17% -0.09 / -103.74% 2026Q1 0.09 / +116.75% -0.14 / -32.27% 收入连续、利润未连续
航天科技 54.94 / -20.35% 0.70 / +472.22% 2026Q1 10.85 / -34.38% 0.15 / +512.13% 利润连续、收入未连续
鸿远电子 17.94 / +20.28% 2.50 / +62.54% 2026Q1 4.11 / -11.98% 0.96 / +60.00% 2025增长、2026未延续
北方导航 41.92 / +52.56% 1.21 / +104.30% 2026Q1 4.32 / +22.69% -0.16 / +6.17% 2025增长、2026未延续
长城军工 15.64 / +9.37% 0.08 / +102.30% 2026Q1 1.58 / +6.56% -0.56 / -2.62% 2025增长、2026未延续
新余国科 4.47 / +0.46% 0.82 / +4.17% 2026Q1 0.54 / +1.19% 0.04 / -13.31% 2025增长、2026未延续
国科军工 14.10 / +17.09% 2.47 / +24.09% 2026Q1 1.55 / +24.42% 0.20 / -31.18% 2025增长、2026未延续
火炬电子 41.21 / +47.09% 3.20 / +64.39% 2026Q1 13.50 / +77.16% 0.40 / -62.82% 2025增长、2026未延续
航天南湖 8.10 / +271.96% 0.32 / +140.84% 2026Q1 0.55 / -84.65% -0.04 / -106.86% 2025增长、2026未延续
晨曦航空 1.30 / -7.48% -0.73 / -174.14% 2026Q1 0.12 / +266.63% -0.11 / +29.90% 尚未连续向好
航天动力 8.24 / -11.00% -1.93 / -2.86% 2026Q1 1.20 / -24.24% -0.22 / +15.05% 尚未连续向好
新光光电 1.16 / -32.56% -0.38 / +44.58% 2026Q1 0.36 / +358.17% -0.15 / -28.46% 尚未连续向好
中简科技 8.46 / +4.14% 3.15 / -11.65% 2026Q1 1.09 / -54.60% 0.19 / -83.16% 尚未连续向好
国博电子 23.86 / -7.92% 5.08 / +4.72% 2026Q1 3.19 / -8.90% 0.01 / -98.51% 尚未连续向好
星网宇达 3.78 / -10.64% -1.09 / +52.09% 2026Q1 0.53 / -39.32% -0.27 / -125.86% 尚未连续向好
雷电微力 7.40 / -37.23% 1.64 / -52.04% 2026Q1 0.64 / -72.74% -0.54 / -179.13% 尚未连续向好

通过完整连续性筛选：6/26。 铖昌科技、高德红外、光电股份、宏达电子、睿创微纳、中兵红箭。

  • “连续向好”只说明公司已出现两期财务同向改善，是战争/装备景气受益的必要增强证据，不是充分证据。
  • “2026改善”可能是拐点，也可能是低基数；“收入连续、利润未连续”说明订单/收入尚未有效转化为利润；“2025增长、2026未延续”优先检查验收节奏、毛利、费用和回款。
  • 下一步必须把公司整体增长拆到相关产品/分部，并核对订单—排产—交付—利润—现金。未确认冲突相关订单时继续记 UNKNOWN。

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